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Fitch Sube a ‘BBB-(mex)’ la Calificación del
Municipio de Santa Catarina, N.L.
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Febrero 19, 2015): Fitch Ratings aumentó la calificación de la calidad
crediticia del municipio de Santa Catarina, Nuevo León a ‘BBB-(mex)’ desde ‘BB(mex)’. La Perspectiva
Crediticia se modifica a Estable desde Positiva. Por otro lado, la calificación del crédito bancario otorgado
por Banco Interacciones por un monto de MXN50 millones, se aumentó ‘A(mex)vra’ desde
‘BBB(mex)vra’.
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN
El incremento en la calificación del Municipio obedece al fortalecimiento de su desempeño financiero
mostrado en los últimos dos ejercicios, así como a la política conservadora de endeudamiento seguida
por la administración actual; lo que ha derivado en una mejora significativa en los indicadores de
apalancamiento y sostenibilidad de su deuda. Igualmente, la perspectiva económica es favorable. No
obstante, la calificación quirografaria del Municipio sigue viéndose limitada por la estructura robusta y
rígida del gasto operacional, el nivel alto de pasivo no bancario de corto plazo y su dependencia a las
aportaciones federales y estatales para cubrir su operación.
Después de un escenario de estrés en 2012, que dio como resultado un incumplimiento sobre
obligaciones financieras, el Municipio ha tomado medidas conservadoras principalmente en el uso de
financiamiento tanto de largo como de corto plazo.
En esta administración, no se ha contratado financiamiento bancario, ni se ha hecho uso de cadenas
productivas, adelanto de participaciones, o algún otro medio de financiamiento de corto plazo. Lo
anterior, ha disminuido de manera importante el riesgo crediticio de la entidad; lo cual se refleja en la
acción de calificación. Al cierre de 2014, la deuda se considera en un nivel manejable para la entidad.
Sobre a otras obligaciones de pago, se cuenta con el esquema de arrendamiento de luminarias. El
monto es por MXN180 millones y los pagos mensuales ascienden a MXN1.5 millones a un plazo de 10
años. El beneficio principal consiste en mejorar y ampliar el alumbrado público del municipio y, al mismo
tiempo, reducir el gasto por electricidad. Fitch dará seguimiento a las condiciones y al cumplimiento del
contrato de arrendamiento.
El dinamismo de los ingresos ha mostrado una tendencia creciente en los últimos ejercicios, impulsada
tanto por un incremento en los ingresos propios como por el crecimiento y la gestión de recursos
importantes estatales y federales. En 2014, operaciones inmobiliarias significativas detonaron ingresos
relevantes para Santa Catarina, dando como resultado un crecimiento de los ingresos propios en su
conjunto de 14.6%, lo que llevó a que representaran 29% de sus ingresos totales.
Por su parte al cierre del 2014, los egresos se mantuvieron en niveles similares a los observados en
2013, representaron 86% de los ingresos fiscales ordinarios (IFOs) de la entidad. Para 2015, se espera
una contención del gasto en los rubros de servicios personales, debido a que no se actualizaron sueldos
y en el rubro de servicios generales, por el ahorro esperado por el cambio de las luminarias del Municipio
por unas más eficientes.
La combinación de lo descrito, dio como resultado una recuperación importante en el ahorro interno
generado por la entidad (AI, flujo disponible para inversión y/o servir deuda). Al cierre de 2014, totalizó
MXN103 millones que representa 14% de los IFOs. Este nivel es similar al observado en el grupo de
municipios calificados por Fitch (GMF; 12%) y superior a las entidades en este nivel de calificación. Fitch
espera que la recuperación en este indicador se siga mostrando al cierre de los próximos ejercicios.
La recuperación en el AI, derivó por consecuencia en la mejora de diferentes indicadores de
apalancamiento y sostenibilidad calculados por Fitch. La deuda bancaria totalizó al cierre del pasado
ejercicio en MXN249 millones, lo que representó 0.34 veces (x) los IFOs de Santa Catarina, indicador de
apalancamiento considerado moderado. Por su parte, el servicio de la deuda (intereses y capital)
representó menos de 50% de su AI, nivel adecuado para su nivel de calificación. La deuda bancaria
actual se compone por dos créditos con la banca comercial, y otros tres con la banca de desarrollo.
© 2015 Fitch Ratings www.fitchratings.mx
El manejo de la liquidez del Municipio ha sido una de sus limitantes desde hace varios ejercicios. En
2014, el pasivo no bancario mostró nuevamente niveles altos para el presupuesto de la entidad y la caja
que presenta. Al 31 de diciembre, los pasivos de corto plazo totalizaron MXN207 millones, monto
compuesto principalmente por el rubro de proveedores y contratistas, así como de retenciones de
impuestos por pagar. Aunque el primer rubro en parte se explica por obra pública en proceso, el de
retenciones ha mostrado un crecimiento continuo en los últimos ejercicios.
En contraparte, la entidad muestra niveles de caja buenos, aunque en su mayoría se conforman por
recursos etiquetados que respaldan los pasivos no bancarios relacionados con inversión pública
productiva. Fitch dará seguimiento a las políticas de liquidez seguidas por la administración entrante, ya
que este tema sigue representando una de las mayores limitantes de la calificación crediticia de Santa
Catarina.
En materia de seguridad social el municipio de Santa Catarina no cuenta con un sistema formal de
pensiones, por lo que podrían representar una contingencia en el mediano o largo plazo para las
finanzas municipales. Sin embargo, solo existen cuatro pensionados actualmente y la erogación no es
significativa en las finanzas municipales. Por otro lado, Servicios de Agua y Drenaje de Monterrey
[A(mex)] es el organismo de agua estatal que provee los servicios de agua y drenaje en Santa Catarina,
por lo que en este tema no existen contingencias directas.
En cuanto al crédito contratado con Interacciones (Interacciones 11), el aumento de su calificación se
debe al alza en la calidad crediticia del Municipio, así como al desempeño satisfactorio que ha mostrado
en coberturas de servicio de deuda en el periodo de junio de 2012 a octubre de 2014. La cobertura
mínima en este periodo de 2.06x y la promedio de 2.35x. Por su parte, las participaciones del Municipio
que sirven como fuente de pago de este crédito han mostrado una tasa media anual de crecimiento
(tmac) de 4.4% en los últimos 5 años. Cabe resaltar que este crédito termina de ser liquidado el 15 de
diciembre de 2015 y Fitch no espera cambios importantes en las coberturas mostradas hasta el
momento.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Entre los factores que podrían tener un efecto positivo en la calificación del municipio se encuentran:
presentar balances más equilibrados; mayores controles en el crecimiento del gasto operacional; y
mejorar su nivel de liquidez. Lo anterior, aunado a mantener una política de endeudamiento prudente,
tanto en deuda directa como en pasivos no bancarios.
Por otra parte, la calificación del financiamiento está ligada estrechamente a la calidad crediticia del
Municipio, por lo que cualquier movimiento al alza o a la baja en su calificación, podría verse reflejado
directamente y en el mismo sentido en la calificación del crédito.
Contactos Fitch Ratings:
Ricardo De Luna (Analista Líder)
Analista
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes No. 2612,
Monterrey, N.L. México
Gualberto Vela (Analista Secundario)
Director Asociado
Gerardo Carrillo (Presidente del Comité de Calificación)
Director
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: [email protected].
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Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera considerada para la calificación corresponde al período de 2010-2014, la Ley
de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2015.
La última revisión de la Santa Catarina se realizó en febrero 20, 2014.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Santa Catarina, Nuevo
León y/u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros, presentaciones
del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar
información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para
el emisor o la industria. Para mayor información sobre el municipio de Santa Catarina, así como para
conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la
calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar
nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento
denominado "Proceso de Calificación", el cual puede consultarse en nuestra página web
www.fitchratings.mx en el apartado "Regulación".
En caso de que el valor, o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la
calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo
de Fitch México.
La calificación mencionada, constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de Santa Catarina,
con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura económica, jurídica y financiera
sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento
colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación de ninguna manera son
auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de
la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE. UU. (Julio 3,
2014);
- Metodología de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE
HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN
EL SITIO WEB DE FITCH.
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