Flash México México México D.F., 5 de febrero de 2015, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 41,710.8 0.3% -7.1% -3.3% Dow Jones 17,673.0 0.0% 1.7% -0.8% S&P 500 Bovespa (BR) Ipsa (CH) Igbvl (PER) Noticias corporativas Bachoco: Mayores precios de venta y menores costos de materia prima impulsan resultados GMexico: Resultados 4T14 - Acciones importantes en puerta Televisa: El anuncio de 2 posturas en la licitación de TV abierta es decepcionante, aunque nunca se ha considerado el incremento de la competencia en nuestro PO. Mantenemos Inferior al Mercado 2,039.8 -0.4% 1.4% -0.9% 49,301.1 0.7% -9.3% -1.4% 3,917.3 0.0% 0.4% 1.7% 13,755.5 0.8% -10.9% -7.0% %ant. %3m %YTD 6.3 -5.7 1.8 Noticias sectoriales Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre GMEXICO 43.61 GFREGIO GAP 78.24 3.0 1.6 5.4 100.12 2.8 5.0 8.0 SANMEX 33.69 2.6 -1.5 9.2 PE&OLES 297.69 2.3 1.4 3.2 Cierre %ant. %3m %YTD 15.99 -5.3 -31.0 -15.3 -13.2 5 Peores ALPEK Departamentales: No habrá fiesta. Resultados mixtos Visión macro Mismos catalizadores, pero con efectos opuestos CEMEX 13.06 -4.8 -21.5 ICA 14.46 -4.6 -40.4 -19.7 ALFA 28.6 -2.9 -30.3 -13.2 MEXCHEM 41.8 -2.2 -22.7 -6.7 04/02/2015 Microfinancieras: Gentera y CReal, atractivos desde la perspectiva del riesgo-rendimiento 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD CHDRAUI 41.34 2.4 -9.3 -2.3 30/01/2015 Comerci: Un nuevo comienzo CREAL 32.01 1.8 -6.7 1.3 9.70 1.6 7.9 5.9 BACHOCO 60.97 1.4 -10.4 -1.6 30/01/2015 Materiales: El entorno todavía no ayuda LAMOSA 27.95 1.0 -3.6 0.7 5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD GFAMSA 8.41 -6.2 -40.1 -31.0 30/01/2015 Soriana: Sinergias estimadas de MXN1,000mn y emisión de capital de USD500mn-600mn CMR 5.60 -5.9 1.6 -5.9 27.00 -3.6 -18.1 -9.5 0.35 -2.8 -14.0 -9.6 220.01 -2.6 -9.5 -6.4 Últimos reportes Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC GMD CYDSASA SARE FRAGUA Fuente: BBVA GMR DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Noticias corporativas Fernando Olvera [email protected] +5255 5621 9804 Bachoco (Superior al Mercado) PO: MXN76.50. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN60.97. Resultados 4T14 - Mayores precios de venta y menores costos de materia prima impulsan resultados Bachoco entregó un sólido conjunto de números, triplicando el EBITDA AaA y aumentando la razón de efectivo a activo total a 34% (vs. 32% en el 3T14). Así, con datos superiores a las estimaciones (tanto nuestras como las del consenso), anticipamos una reacción positiva del mercado. Si bien estimamos un menor nivel de apalancamiento operativo en los próximos años, debido a un deterioro de los precios de venta, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado en Bachoco (PO de MXN76.50), con un rendimiento FEL estimado de 4.5% durante los próximos 3 años (vs. 5.5% para sus pares principales) y gracias a su sobresaliente posición de efectivo, que podría traducirse en crecimiento adicional. En términos de valoración, Bachoco se cotiza con descuentos de 49% y 31% en EBITDA y P/U 2015e. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. (MXN mn) BACHOCO 36,582 P/U (x) 2014e 2015e 9.8 12.3 VE/EBITDA (x) 2014e 2015e 4.7 UPA TCAC (%) 13-16e EBITDA TCAC (%) 13-16e 7.3 1.7 5.8 Div. Y (%) 2014e 2015e 1.0 Fuente: Estimados BBVA GMR DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 2 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Jean Baptiste Bruny [email protected] +5255 5621 9849 GMexico Javier Santiago [email protected] +5255 5621 9975 (Superior al Mercado) PO: MXN58.50. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN43.61. Resultados 4T14 - Acciones importantes en puerta (ver nuestro reporte publicado el 04/02/2015) GMexico publicó sus resultados del 4T14, ligeramente inferiores a las estimaciones del consenso pero superiores a las nuestras. Entre los puntos sobresalientes estuvo el nivel histórico de producción de cobre en la división Minera. Sin embargo, el tema que dominará el sentimiento hacia la emisora será el anuncio reciente sobre la escisión del negocio Ferroviario, que podría dar lugar a mayores acciones corporativas en el mediano plazo. Considerando los resultados del 4T14 superiores a nuestras estimaciones y las acciones concretas con el fin de mejorar su estructura corporativa, mantenemos nuestra recomendación de Superior al Mercado, y GMexico sigue siendo nuestro favorito del sector (PO de MXN58.50). Resultados del 4T14. GMexico reportó ingresos de USD2,300mn en el 4T14 (-1% AaA) y EBITDA de USD936mn (margen de 40%, -4pp AaA). Los números estuvieron por debajo de las expectativas del consenso (USD2,500mn y USD993mn, respectivamente), pero un poco por arriba de nuestras estimaciones (USD2,200mn y USD869mn). Tal y como esperábamos, los negocios ITM e Infraestructura fueron, una vez más, los motores del grupo (ingresos +7% y +105%, cada uno), mientras que la evolución operativa de los activos mineros (-5% en ingresos) fue impactada de manera negativa por la caída de los precios de cobre (-9%), que no pudo ser compensada totalmente por el incremento de 5.5% en la producción del cobre (a 218,617 toneladas). Enfoque. La compañía organizará su conferencia telefónica hoy. Las preguntas típicas serán sobre la guía de producción (que creemos se revisará al alza considerando los comentarios de SCC), la visión de las tendencias del mercado de cobre, y una actualización de las diferentes perspectivas de crecimiento (principalmente en Buenavista, cuyo inicio de operaciones está programado para el 2S15). Sin embargo, después del anuncio reciente sobre ITM (para mayores detalles, ver nuestro documento “ITM Carve-Out”, publicado el 4 de febrero de 2015), la atención se centrará en: Los detalles de la escisión de ITM: estructura accionaria, uso de los recursos, impacto fiscal, relaciones con GMexico. Americas Mining Corporation: Después del intento fallido de 2011, GMexico podría retomar su estrategia de fusionar todos los activos de minería bajo el resguardo de AMC y listarse en el mercado de Londres (que tiene un mayor número de comparables). Actualmente GMexico reconoce una participación de 85.2% en SCC, que podría incrementarse a 90% en el caso de que su afiliado decida concretar el programa de recompra de acciones recién anunciado de USD1,000mn (c.4% del valor de capitalización). Al nivel más fundamental: Los anuncios mencionados podrían marcar un punto de inflexión en la estrategia de GMexico, desde una compañía diversificada (con la estabilidad del negocio de ITM/Infraestructura que compensaba el más volátil negocio de Minería), hacia un participante puro del negocio global del cobre. La compañía llevará a cabo su conferencia telefónica este jueves a las 11:00 am, hora de México, tel.: +14 (847) 5854405, clave: 38905047. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. (MXN mn) GMEXICO 339,504 P/U (x) 2014e 2015e 17.1 11.7 VE/EBITDA (x) 2014e 2015e 8.4 UPA TCAC (%) 13-16e EBITDA TCAC (%) 13-16e 15.4 15.2 6.4 Div. Y (%) 2014e 2015e 0.1 0.1 Fuente: Estimados BBVA GMR DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 3 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Alejandro Gallostra, CFA [email protected] +5255 5621 9870 Televisa (Inferior al Mercado) PO: MXN82.00. Precio de cierre al 04/02/2015 MXN99.99. El anuncio de 2 posturas en la licitación de TV abierta es decepcionante, aunque nunca se ha considerado el incremento de la competencia en nuestro PO. Mantenemos Inferior al Mercado Grupo Centro de Información Nacional de Estudios Tepeyac, liderado por Mario Vázquez Raña, anunció su retiro de la subasta de 2 licencias nacionales de TV abierta programada para el 19 de marzo de 2015. La decisión deja sólo 2 entidades interesadas en participar: i) Cadena Tres; y ii) Grupo Radio Centro. La entrada de nuevos competidores al negocio de TV abierta es negativa para Televisa. Sin embargo, aunque los postores tienen suficiente experiencia para lanzar y operar exitosamente licencias de TV abierta nacional, sería anticipado determinar si sus modelos de negocio y cobertura podrán tomar una participación de entre 5% y 8% del mercado de ingresos publicitarios, que habíamos considerado en nuestro análisis de sensibilidad, pero que no está incluida en nuestro PO (MXN82.00). Como resultado, consideramos que el impacto sobre la acción será neutro a corto plazo. No obstante, mantenemos nuestra visión negativa de la emisora, ya que el panorama de TV de paga se volvería cada vez más competitivo durante los próximos 2 años, y creemos que el mercado sobrestima la valoración de Univisión, ya que representará una trampa para nuevos inversionistas bajo el actual Contrato de Licencia de Programación con Televisa. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. (MXN mn) TLEVISA 283,326 P/U (x) 2014e 2015e 76.6 25.5 VE/EBITDA (x) 2014e 2015e 12.0 UPA TCAC (%) 13-16e EBITDA TCAC (%) 13-16e 15.5 7.2 11.0 Div. Y (%) 2014e 2015e 0.4 Fuente: Estimados BBVA GMR DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 4 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Noticias sectoriales Miguel Ulloa [email protected] +5255 5621 9706 Departamentales No habrá fiesta. Resultados mixtos (ver nuestro reporte publicado el 05/02/2015) Según nuestros estimados, las tiendas departamentales bajo nuestra cobertura reportarán resultados mixtos, con un crecimiento de 6.1% AaA en las VMT de las tiendas departamentales afiliadas a la ANTAD, superior al casi nulo incremento en los ingresos de los autoservicios. Sin embargo, anticipamos presiones generalizadas sobre los márgenes bruto y operativo. Preferimos a Liverpool sobre GSanborns, ambas Superior al Mercado y como potenciales compradoras de Suburbia, si es que Walmex decide vender estos activos. Liverpool será el mejor reporte del sector. Prevemos una reacción positiva a los resultados de Liverpool al 4T14, con un crecimiento de c.10% AaA en los ingresos, el mejor del sector Departamental. Nuestra estimación del comportamiento de las VMT, en 6.5% AaA, inclusive podría resultar conservadora (vs. +6.1% de la ANTAD). GSanborns sigue perdiendo participación de mercado. Estimamos una reacción neutra a negativa al reporte, pues a pesar de que el aumento en VMT de Sanborns podría mostrar una ligera aceleración, la compañía se sigue rezagando vs. sus competidores. La caída de 5.0%e AaA en el EBITDA para 2014 será decepcionante, mientras que la expansión del área de ventas sería de apenas 3.0%e. La valoración apoya nuestra posición positiva, sin embargo nos sigue haciendo falta un mayor crecimiento de los ingresos. GCarso: No será un catalizador. Prevemos que las ventas del 4T14 no crezcan AaA. El ligero avance de 4.0% AaA en los ingresos comerciales será compensado por decrementos de 2.8% AaA en el sector Industrial (-9.2% AaA en cobre), y de 1.1% en el negocio de Infraestructura. A pesar de las recientes adiciones al backlog de Cicsa (c.50%) a partir de 2016, consideramos adelantada la valoración de GCarso y reiteramos Inferior al Mercado. GFamsa: En el rango bajo de la guía. Prevemos una respuesta moderada pero positiva a los resultados operativos del 4T14, y una leve mejoría en los indicadores del banco después de la reciente emisión de capital de MXN1,500mn. Mantenemos Inferior al Mercado en espera de una mejoría más clara, y sostenida en los negocios Comercial y Bancario. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. (MXN mn) GCARSO GFAMSA GSANBOR LIVEPOL 148,654 4,793 53,771 210,309 P/U (x) 2014e 2015e 24.0 13.7 18.6 26.9 18.0 7.1 17.0 22.2 VE/EBITDA (x) 2014e 2015e 15.3 15.7 9.9 16.9 UPA TCAC (%) 13-16e EBITDA TCAC (%) 13-16e -13.2 -7.0 2.4 11.5 7.4 3.2 3.3 10.9 13.4 14.6 9.3 14.6 Div. Y (%) 2014e 2015e 0.9 1.0 0.0 3.5 0.5 Fuente: Estimados BBVA GMR DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 5 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Visión macro Rodrigo Ortega [email protected] +5255 5621 9701 Mismos catalizadores, pero con efectos opuestos Los mismos factores que estimularon el apetito por el riesgo estos últimos días, se convirtieron en catalizadores negativos el miércoles. Por un lado, el precio del crudo sufrió un nuevo golpe por el incremento, más elevado de lo que se esperaba, de los inventarios en EE.UU., lo que llevó los días de suministro reportados por el Departamento de Energía a su segundo nivel más alto desde principios de los años noventa. Esto repercutió negativamente en numerosas materias primas y sus activos correlacionados, como la mayoría de las monedas de Latam, que se depreciaron más de 1% frente al USD. Por el otro lado, las negociaciones entre Grecia y sus acreedores podrían resultar afectadas ante los indicios de que el país pudiera poner fin a su programa de privatización de activos (incluidos, entre otros, aeropuertos y empresas de servicios básicos), el cual figuraba entre las condiciones para el rescate. En el plano macro, las lecturas PMI flash de servicios en China de nuevo dieron señales de una desaceleración, en tanto que las de EE.UU. y Europa sorprendieron principalmente al alza (salvo Francia, entre los países principales). La lectura para EE.UU. se vio reforzada por la cifra ISM oficial, que mostró una aceleración y rebasó las estimaciones. En ese país también se publicaron cifras de contrataciones ADP un poco más bajas de lo esperado, pero por encima del umbral de 200,000 puestos de trabajo por quinto mes consecutivo. México conoció el dato de inversión fija bruta, que resultó por debajo de la estimación del consenso. En el plano corporativo, las compañías estadounidenses de nuevo publicaron buenos estados de resultados, sobre todo GM, que superó con creces las estimaciones de los analistas. En cuanto a las empresas mexicanas, GMexico dio a conocer cifras ligeramente superiores a nuestros pronósticos. Aunque se vislumbran pocas noticias institucionales, los mercados seguramente seguirán a merced de las cifras macro y de las tensiones entre Grecia y sus acreedores europeos. La agenda para hoy incluye la publicación de previsiones económicas para Europa y la decisión de política monetaria del BoE. En EE.UU. se conocerán más cifras sobre el mercado laboral, con el recorte de empleos Challenger, costos laborales unitarios e indicadores de productividad. No se esperan lecturas de importancia en México. DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 6 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Principales múltiplos Objeto 1 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) Rec.* (MXN) YTD 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e AC O 93.00 -4.7 23.5 22.2 12.1 11.4 2.0 6.0 6.9 5.9 0.0 1.8 ALFA O 40.30 -13.2 26.7 15.2 9.6 8.4 -7.3 76.2 14.6 14.1 0.0 1.3 P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) 2015e ALPEK O 22.80 -15.3 27.3 21.5 8.4 8.1 373.6 27.1 -22.5 3.2 0.0 2.8 ALSEA O 50.00 -1.7 55.0 31.2 15.1 10.4 -10.3 76.4 33.5 44.9 0.0 0.6 AMX O 21.00 -2.3 14.1 14.5 6.2 6.5 7.3 1.1 6.4 -4.7 1.5 1.6 ASUR O 196.70 -0.6 24.5 22.8 16.5 15.1 1.9 7.3 6.5 9.3 0.0 2.4 0.0 BIMBO U 42.00 -4.1 31.2 26.5 13.0 11.4 33.4 17.7 9.6 13.5 0.0 BOLSA U 28.90 -9.7 19.1 17.2 12.0 10.7 -2.2 10.6 10.9 12.0 4.1 4.9 CEMEX O 19.60 -13.2 -22.4 -383.6 9.8 8.3 -33.9 -94.2 15.9 18.4 4.6 3.7 COMERCI U 48.50 -11.5 24.2 18.7 12.3 11.5 -44.0 29.5 1.6 7.7 0.0 1.8 ELEKTRA -3.2 FEMSA M.P. 136.00 -2.8 23.1 21.8 15.3 14.7 23.8 5.8 10.0 4.1 0.0 1.7 GAP U 87.50 8.0 27.4 28.0 15.6 15.1 -8.7 -2.1 11.7 3.4 6.4 2.3 GCARSO U 71.00 -10.6 24.0 18.0 15.3 13.4 -55.6 33.3 -1.1 14.1 1.1 1.0 GENTERA O 34.00 -2.7 18.6 15.5 4.0 3.4 14.2 19.7 18.7 12.6 0.0 3.3 GFINBUR M.P. 43.40 6.4 15.2 14.4 2.8 2.5 9.2 5.2 -22.0 27.9 1.0 1.6 GFNORTE O 94.00 -2.6 14.4 12.2 1.8 1.6 13.2 17.6 20.0 18.6 1.2 1.5 GFREGIO O 95.30 5.4 16.0 13.6 2.7 2.3 11.6 18.2 18.8 15.3 0.0 1.3 GMEXICO O 58.50 1.8 17.1 11.7 8.4 6.4 -14.1 46.1 -2.2 32.8 2.3 2.0 GRUMA O 200.00 7.4 18.0 16.4 12.5 11.1 28.2 9.8 14.4 12.2 1.0 1.5 ICA U 27.50 -19.7 10.7 10.0 7.3 6.6 529.1 7.1 12.3 10.4 0.0 0.0 ICH U 85.80 -12.3 18.3 11.8 8.6 6.2 0.1 55.0 26.9 38.3 0.0 0.0 IENOVA M.P. 81.20 -3.4 31.8 28.8 19.4 17.4 -91.8 10.2 25.1 11.3 2.5 3.5 KIMBER U 38.00 -9.7 19.0 16.0 10.9 9.5 4.0 18.4 2.9 15.2 4.4 5.2 KOF O 158.00 -3.9 19.0 19.1 9.9 9.9 15.2 -0.7 7.6 0.0 2.3 2.7 LAB O 35.00 -14.4 13.5 11.7 9.0 8.1 6.8 14.9 12.1 11.7 0.0 0.0 LALA M.P. 33.50 3.4 22.6 19.8 12.0 10.8 24.9 14.3 2.7 10.8 0.0 1.8 LIVEPOL O 165.00 6.0 26.9 22.2 16.9 14.6 1.4 21.3 5.2 16.3 0.0 0.5 MEXCHEM O 70.10 -6.7 26.7 17.8 9.9 8.3 204.8 50.2 5.1 19.5 0.0 1.2 OHLMEX O 36.50 8.7 8.2 8.4 6.7 6.1 -6.3 -2.3 -19.4 9.9 0.0 0.0 PE&OLES O 381.30 3.2 29.3 26.5 10.9 10.3 -15.3 10.6 3.1 6.0 0.7 1.3 PINFRA O 199.00 -2.4 30.2 28.2 16.3 14.9 11.8 7.2 18.5 9.1 0.0 0.0 SANMEX U 31.00 9.2 16.6 15.0 2.2 2.0 -33.9 10.2 -8.7 15.8 1.7 4.0 TLEVISA U 82.00 -0.6 76.6 25.5 12.0 11.0 -52.7 200.9 10.0 8.7 0.0 0.4 WALMEX O 38.50 -8.4 18.6 22.9 12.3 11.4 21.0 -18.1 1.2 7.9 4.4 3.3 Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 7 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Objeto 2 Principales múltiplos no IPC Valuación P/U (x) Crecimiento (%) VE/EBITDA (x)** Precio Obj. Rend. (%) Rec.* (MXN) YTD 2014e ACTINVR O 19.80 -2.8 18.3 ARA U 5.00 -1.5 12.2 11.0 7.6 AUTLAN O 17.80 -4.0 32.1 17.9 9.2 AXTEL U 3.50 -4.4 -2.7 -6.9 3.8 2015e 2014e 2015e UPA EBITDA *** Div.Y (%) 2014e 2015e 2014e 2015e 2014e 2015e 28.0 -100.0 33.7 -100.0 0.0 1.2 6.8 12.6 11.5 7.8 11.3 1.0 1.4 8.0 -205.1 79.6 37.4 16.0 0.0 1.7 3.6 130.6 -63.4 5.7 6.4 0.0 0.0 BACHOCO O 77.00 -1.6 9.8 12.3 4.7 5.8 95.8 -20.7 56.3 -19.4 0.0 1.0 CHDRAUI U 47.50 -2.3 23.1 19.7 9.8 9.1 5.0 17.1 6.6 8.0 0.0 0.6 0.0 0.0 6.7 5.8 478.5 47.9 24.6 15.2 0.0 2.6 CREAL O 41.30 1.3 CULTIBA U 24.00 -4.8 30.3 20.5 DANHOS O 30.80 -0.4 35.9 15.9 376.6 126.2 395.6 132.1 4.7 0.0 FIBRAMQ O 29.50 -3.8 19.7 15.4 16.1 13.7 -10.4 27.5 37.1 17.5 7.0 0.0 FIHO O 25.60 -16.0 19.2 13.9 9.7 7.0 40.2 38.4 91.6 38.4 3.7 0.0 FINDEP U 6.00 3.9 12.5 10.3 1.2 1.1 30.7 21.5 37.2 23.3 0.0 0.0 FRAGUA U 250.00 -6.4 22.1 19.3 11.5 10.3 4.6 14.9 13.1 10.8 0.5 0.0 FSHOP O 23.00 -8.2 16.2 13.3 19.7 11.5 108.5 19.9 315.0 71.0 0.0 0.0 FUNO O 59.30 6.0 34.1 16.3 22.8 14.8 -18.9 100.0 112.6 53.9 4.2 4.1 GFAMSA U 13.00 -31.0 13.7 7.1 15.7 14.6 -49.1 92.2 -5.0 7.6 0.0 0.0 GFINTER O 122.50 -1.1 GSANBOR O 26.50 0.2 18.6 17.0 9.9 9.3 -9.9 9.6 -5.3 HERDEZ O 44.00 -1.1 19.7 15.5 15.8 13.7 26.1 27.5 1.4 0.0 6.2 0.0 0.0 13.0 15.4 0.0 2.4 0.0 MAXCOM U 2.90 -13.0 -21.5 30.5 3.3 2.7 -92.7 -170.7 20.2 24.8 0.0 MEGA M.P. 52.50 -5.0 18.5 17.4 9.4 8.8 14.5 6.4 15.3 6.9 0.0 0.0 MFRISCO U 28.20 -12.3 61.8 21.9 15.7 10.6 400.9 181.8 6.6 48.5 0.0 0.0 OMA U 59.40 2.2 32.0 28.4 18.0 15.9 -28.4 12.4 16.9 13.5 4.4 2.3 POCHTEC O 25.70 -4.8 17.0 10.6 7.8 6.1 150.9 61.2 40.6 29.5 0.0 0.0 SIMEC O 67.40 -17.2 22.3 11.2 7.5 4.9 10.8 99.0 15.1 52.7 0.0 0.0 SORIANA U 45.00 -12.5 18.6 16.3 9.4 8.7 9.2 14.1 -6.9 8.0 1.0 0.0 Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 8 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Derechos corporativos Fecha de excupón 05-02-2015 Fecha de pago 12-02-2015 Cupón MEXCHEM 24-02-2015 27-02-2015 28 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 1 DE 4. MEXCHEM 22-05-2015 27-05-2015 29 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 2 DE 4. MEXCHEM 24-08-2015 27-08-2015 30 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 3 DE 4. MEXCHEM 24-11-2015 27-11-2015 31 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125 4 DE 4. WALMEX 19-02-2015 24-02-2015 Emisora FIBRATC Fecha de asamblea Descripción DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.010115. DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.13. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 9 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Global Markets Research Director Antonio Pulido [email protected] +34 91 374 31 81 Global Equity Research Director Ana Munera [email protected] +34 91 374 36 72 Equity España y Portugal Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected] +34 91 537 81 44 Financiero Analista Jefe Ignacio Ulargui, CFA [email protected] +34 91 537 50 47 Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected] +34 91 537 07 09 Estrategia Responsable Estrategia Europa Beatriz Tejero [email protected] +34 91 374 46 61 Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected] +34 91 374 66 21 Silvia Rigol [email protected] +34 91 374 32 94 Consumo / Farma / Small Caps Analista Jefe Isabel Carballo [email protected] +34 91 374 32 69 Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected] +34 91 374 30 54 Javier Pinedo [email protected] +34 91 374 99 07 Luis García, CFA [email protected] +34 91 374 59 77 María Torres [email protected] +34 91 537 77 28 Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected] +34 91 374 75 07 Juan Ros [email protected] +34 91 537 88 57 Alfredo de la Figuera [email protected] +34 91 537 61 16 Mayte Frutos [email protected] +34 91 374 76 21 Daniel Ortea [email protected] +34 91 537 05 50 Equity México Analista Jefe Rodrigo Ortega [email protected] +52 55 5621 9701 Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected] +52 55 5621 9703 Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández [email protected] +52 55 5621 9369 Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny [email protected] +52 55 5621 9849 Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago [email protected] +5255 5621 9975 Financiero Ernesto Gabilondo [email protected] +52 55 5621 9702 Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera [email protected] +52 55 5621 9804 Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected] +52 55 5621 9870 Comercio / Farma Miguel Ulloa [email protected] +52 55 5621 9706 Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected] +52 55 5621 9705 Analista Roberto González [email protected] +52 55 5621 9704 DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 10 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Analista Jefe Miguel Leiva [email protected] +511 414 2968 Consumo / Utilities Odeth Salomón [email protected] +511 414 3057 DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 11 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen [email protected] +34 91 374 53 60 Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy [email protected] +34 91 382 62 49 Subdirector Cash Equities Javier Enrile [email protected] +34 91 537 07 65 Internacional +34 91 374 53 60 España +34 91 374 53 50 Sales Trading +34 91 374 53 61 Fernando Gugel [email protected] Team Leader Milagros Treviño [email protected] Team Leader Daniel Ruiz [email protected] Juan Bueno [email protected] Eric Hongisto [email protected] Carlos González [email protected] Carlos Kuster [email protected] Jorge Batchilleria [email protected] Claudine Innes [email protected] Stephane Prinet [email protected] José Villanueva [email protected] Peter Prischl [email protected] México Director Juan Carlos Rodríguez [email protected] +52 55 5621 9940 Ventas Red José Miguel Fonseca [email protected] +52 55 5621 9490 Ventas Institucionales Omar Revuelta [email protected] +52 55 5621 9322 Sales Trading Alejandro Pavón [email protected] +52 55 5621 9377 Ana María Rivera [email protected] +52 55 5621 9176 Vivian Salomón [email protected] +52 55 5621 9811 Julio García [email protected] +52 55 5621 9171 Viart Vázquez [email protected] +52 55 5201 2000 ext 3933 Marie Laure Dang [email protected] +52 55 5621 9232 Berenice Patrón [email protected] +52 55 5621 9456 Mauricio Martínez [email protected] +52 55 5621 9289 Felipe Casillas [email protected] +52 55 5621 9984 Aron Brener [email protected] +52 55 5621 9524 Equity Net Elba Padilla [email protected] +52 55 5621 9408 Bogotá (Colombia) Director Felipe Duque Urrea [email protected] Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas [email protected] +57 1 3139843 +57 1 3077018 ext 12943 Lady Esperanza Rivera [email protected] +57 1 3139821 +57 1 3077018 ext 12991 Javier Camilo Sánchez [email protected] +57 1 3139842 +57 1 3077018 ext 12942 Willy Alexander Enciso [email protected] +57 1 3139841 +57 1 3077018 ext 12941 DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 12 Flash México México D.F., 5 de febrero de 2015 Lima (Perú) Director Jorge Ramos [email protected] +51 1 0211 2380 Director Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected] +51 1 2111276 Trader Equity Vanessa Juárez [email protected] +51 1 2112382 Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia [email protected] +56 2 2679 1474/1471 Diego Susbielles [email protected] Antonio Palacios [email protected] Guillermo Arias [email protected] DISCLAIMER http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02042015_e.pdf Página 13
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