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Fitch Coloca Calificaciones de Soriana en Observación Negativa
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Enero 29, 2015): Fitch Ratings colocó en Observación Negativa las
calificaciones de Organización Soriana, S.A.B. de C.V. (Soriana). El detalle de las calificaciones se
presenta al final de este comunicado de prensa.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
La Observación Negativa refleja el incremento esperado en los indicadores de apalancamiento de
Soriana luego de anunciar que ha llegado a un acuerdo con Controladora Comercial Mexicana, S.A.B. de
C.V. (CCM) para adquirir una porción importante de CCM. Considerando los últimos 12 meses (UDM) a
septiembre de 2014, de manera proforma, Fitch estima que la deuda total ajustada por arrendamientos a
EBITDAR (EBITDA + Rentas) de Soriana se incrementará a niveles superiores a 4x. Este indicador de
apalancamiento se ubicaría sustancialmente por arriba de los niveles estimados previamente por Fitch;
valores inferiores a 1.5x para el nivel de calificación ‘AAA(mex)’. Fitch resolverá la Observación Negativa
una vez se concrete la adquisición y se evalúe la ejecución de la estrategia de financiamiento de la
compañía para determinar el efecto de la nueva estructura de capitalización sobre el perfil crediticio de
Soriana, lo cual podría resultar en una baja de calificación de varios niveles.
El monto de la transacción anunciada asciende a MXN39,193.7 millones y se espera que inicialmente
sea financiado en su totalidad con deuda a través de un crédito puente. Como parte del plan de
financiamiento de la adquisición a mediano plazo, Soriana comunicó su intención de utilizar una
combinación de deuda bancaria y de mercado, deuda híbrida, inyección de capital y flujo de efectivo
generado internamente para reforzar su posición financiera. La transacción con CCM consiste en la
adquisición de 160 unidades, así como distintos bienes inmobiliarios; entre ellos 118 correspondientes a
tiendas y 42 contratos de arrendamiento, equipo e inventario, 3 centros de distribución, plataforma
logística, licencia sobre la plataforma tecnológica y sistemas de información, algunos derechos de uso de
marcas, entre otros.
Fitch considera que la adquisición de las operaciones y activos de CCM contribuirá a fortalecer y
complementar la presencia geográfica de Soriana, principalmente en el Distrito Federal y su área
Metropolitana, así como por formato de tienda. La compañía estima que las operaciones adquiridas
podrían generar sinergias por aproximadamente MXN1,000 a partir del tercer año. Soriana informó que
con esta transacción espera un incremento en el piso de ventas de 34%, en ingresos totales de 37% y
una contribución a la generación de EBITDA por MXN3,200 millones.
Las calificaciones de Soriana se fundamentan en su posicionamiento importante de mercado como la
segunda cadena de autoservicios más grande de México en términos de ingresos y número de tiendas,
el soporte de una base amplia de clientes apoyada en la operación de varios formatos de tiendas. Así
mismo, las calificaciones incorporan el perfil financiero fuerte caracterizado en años recientes por niveles
bajos de apalancamiento y generación fuerte de flujo libre de efectivo.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
La Observación Negativa se resolverá cuando se concluyan los procesos de autorización ante las
autoridades correspondientes y se cierre la adquisición de las operaciones y activos de CCM. Fitch
evaluará tanto perfil operativo como la posición financiera resultante, además de las expectativas de
desapalancamiento para los siguientes 12-24 meses.
Fitch colocó en Observación Negativa las siguientes calificaciones:
- Calificación de largo plazo en escala nacional de ‘AAA(mex)’;
- Calificación de corto plazo en escala nacional de ‘F1+(mex)’
- Programa Dual Revolvente de Certificados Bursátiles de largo plazo con vencimiento en mayo 2018 de
‘AAA(mex)’;
-Programa de Certificados Bursátiles de corto plazo con vencimiento en mayo 2018 de ‘F1+(mex)’.
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Monterrey, N.L. México
Miguel Guzmán (Analista Secundario)
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Sergio Rodríguez, CFA (Presidente del Comité de Calificación)
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Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: [email protected].
La calificación señalada fue solicitada por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los
honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La última revisión de las calificaciones de riesgo contraparte de Soriana fue en marzo 27, 2014.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por el emisor y/u obtenida
de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del
emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar
información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para
el emisor o la industria. Para mayor información sobre Soriana, así como para conocer el significado de
la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las
revisiones y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas
www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento
denominado "Proceso de Calificación", el cual puede consultarse en nuestra página web
www.fitchratings.mx en el apartado "Regulación".
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la
calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo
de Fitch México.
Las calificaciones mencionadas, constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia de la
empresa, en base al análisis de su trayectoria y de su estructura económica y financiera, sin que esta
opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el
mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para determinar estas calificaciones, de ninguna manera, son
auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de
la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Agosto 29, 2013);
- Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN
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MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE
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SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN
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