1. Internet

2015
Enero 19
Economía mexicana
Efectos de la caída del precio del petróleo. Las finanzas públicas se verán afectadas indirectamente por la caída
de los precios internacionales del petróleo.
Perspectiva semanal
Reservas internacionales. El último saldo de la reserva internacional es de 193,174 m.d.
Encuesta de expectativas de analistas de mercados financieros de Banamex (1aQ Ene. 2015).
Ventas mismas tiendas de la ANTAD (Dic. 2014, 0.9%). Cerraron 2014 por debajo de expectativas.
Inflación (1aQ. Ene. 2015, 0.10%). Muchos efectos encontrados. Primera inflación del año resultó baja.
Economía internacional
BCE captará la atención esta semana
Renta fija y cambios
Movimientos inesperados sacuden a los mercados .
Renta variable
¿Qué piensa el consenso de mercado en 2015 y cuáles son sus favoritas?. A la fecha, el consenso de analistas
prevé un "up-side" en el 2015 del 16% de las empresas que cotizan en el mercado de valores mexicano tomando
en cuenta su Precio Objetivo respecto de los niveles actuales de precio de las emisoras. De las emisoras
favoritas de los 144 analistas del mercado, Vector coincide en casi el 60% de las mejor calificadas.
Expectativa de reportes trimestrales
BANCA EN EU. Lo que el mercado prevé al 4T14. El crecimiento esperado en utilidades de nuestra muestra de
bancos al 4T14 (eliminando a Citi para motivos comparativos) se ubica con un avance estimado del consenso del
1.24%. Los resultados acumulados, muestran como años después de la crisis financiera, que los bancos de EUA
siguen pagando por sus errores al verse obligados a hacer frente a litigios y multas originadas por la burbuja
inmobiliaria de la década pasada.
Comentario sectorial
AEROPUERTOS. Tráfico de pasajeros al cierre de 2014: Otro año positivo para el sector. El tráfico total de
pasajeros, movilizado por los tres grupos aeroportuarios listados en la BMV, creció 7.8% en diciembre A/A, cifra
que refleja todavía la fuerte contracción reportada en el aeropuerto de Los Cabos por el paso del Huracán Odile.
Sin embargo, a nivel consolidado, los tres grupos aeroportuarios reportaron un crecimiento de 8.7% en 2014
respecto al año anterior.
Análisis técnico de los mercados
Mantuvo la mala racha el mercado de valores. El índice tratará de respetar el apoyo de los 40,720 puntos, para
evitar una ampliación en su fase de ajuste mayor.
Carteras modelo
Cartera fundamental
Sigue deprimido el inicio de año. Durante este periodo de revisión (viernes-viernes) el portafolio cayó 2.93%,
mientras que el IPC se ajustó 2.31%. Sin cambios.
Cartera small caps
Mala semana, afectan ICH y COMERCI. El portafolio se ajustó 1.70, caída más prolongada en comparación a sus
índices de referencia, donde el IPCMidcap se ajustó 1.13% y el IPCSmallcap -0.81%. Sin cambios.
Cartera modelo internacional SIC
Otro tropezón Esta semana (periodo viernes-jueves) nuestro portafolio de empresas internacionales listadas
en el SIC obtuvo un rendimiento negativo de -0.59%, quedando ligeramente por arriba del también negativo
rendimiento del índice de referencia (-1.05%).
Cartera técnica
Semana complicada en la cartera. El portafolios reportó una corrección de 3.07% vs el descenso del IPC en
2.31%. Disminuímos posición en CEMEX CPO y WALMEX V con 2 puntos cada una, y los puntos se utilizaron
para incrementar posición en PINFRA *.
Cartera técnica small caps
Rendimiento inferior a nuestro “benchmark”. El portafolio se ajustó 1.91%, contra la caída de sus índices de
referencia, de IPCMidcap que se ajustó 1.13% y el IPCSmallcap -0.81%. Se vendió BACHOCO B con 12.01%,
y se incorporó el papel de KOF L aprovechando sus recientes ajustes en su precio.
Anexos estadísticos
Eventos y proyecciones
LUNES 12
MARTES 13
México: El titular de la
SENER anunció inversiones
en el país por un total de
14 mil millones de dólares
entre el año 2015 y 2018
en el sector de energía
eólica.
México: La SHCP anunció
recortes de alrededor de
85 mil millones de pesos
en los presupuestos de
inversión de Pemex y CFE
como medida para
enfrentar la caída en el
precio del petróleo.
Japón: El primer ministro,
Shinzo Abe, dijo que Japón
está en camino de cumplir
con su promesa de reducir
a la mitad su déficit
presupuestario primario en
el próximo año fiscal.
Rusia: Fitch ha degradado
la deuda soberana de
Rusia de "BBB" a "BBB-", a
un paso del bono basura,
y señala que las
perspectivas a largo plazo
son negativas.
Francia: El Banco de
Francia mantuvo sin
cambios su estimación de
crecimiento del país para
el último trimestre de 2014
en un 0.1%.
Francia: La OECD dijo que
el crecimiento económico
se mantendría estable en
los países de la OCDE en
general y en la zona euro,
pese a algunas señales de
que Alemania, está
perdiendo impulso.
Dow Jones
Cambio %
Nasdaq
Cambio %
Bono - 10 A
Cambio (pb)
IPC
Cambio %
Paridad spot
Cambio %
Fondeo guber.
Cambio (pb)
Precio Mezcla
Cambio %
MIÉRCOLES 14
China: Las exportaciones
en diciembre subieron
9.7% respecto al mismo
mes del año anterior. Las
importaciones se redujeron
en sólo 2.4%, mientras
que el consenso de los
analistas era de un
descenso mucho más
pronunciado de 7.4%.
Inglaterra: El gobernador
del Banco de Inglaterra,
Mark Carney, dijo que
sigue esperando un alza
de las tasas de interés en
un futuro previsible, pero
sostuvo que este
incremento puede ser más
lento que lo que se creía
hace un año.
Venezuela: Moody´s
rebajó la calificación a los
bonos soberanos de
Venezuela a "CAA3" desde
"CAA1" y cambió su
perspectiva a estable
desde negativo.
Lunes 12
17,640.84
-0.54
4,664.70
-0.84
1.91
-5.40
41,780.78
-1.42
14.65
0.44
3.03
1.00
38.11
-4.01
México: El Gobierno
Federal dio a conocer las
pre-bases para la nueva
licitación del tren rápido
México-Querétaro.
Italia: El presidente
italiano Giorgio Napolitano
renunció tras casi nueve
años en el cargo, según un
comunicado, lo que forzará
al primer ministro Matteo
Renzi a realizar un
delicado acto de equilibrio
político para designar a un
sucesor.
Eurozona: Un importante
asesor legal del tribunal
más alto de la Unión
Europea aconsejó aprobar
un plan previo de compra
de bonos del BCE, con la
condición de que el BCE no
se involucre directamente
en un programa de
asistencia para los países
que se beneficien del
mismo.
Grecia: Moody's dijo que
todavía es relativamente
poco probable que Grecia
abandone la zona euro.
Francia: La inflación se
desaceleró en diciembre y
anotó su menor nivel en
cinco años.
Martes 13
17,613.68
-0.15
4,661.49
-0.07
1.90
-0.52
41,478.26
-0.72
14.56
-0.59
3.02
-1.00
37.36
-1.97
Miércoles 14
17,427.09
-1.06
4,639.32
-0.48
1.85
-5.41
40,984.22
-1.19
14.58
0.14
3.02
0.00
38.48
3.00
JUEVES 15
VIERNES 16
México: El subsecretario
de Hacienda reconoció que
el presupuesto público de
2016 podría incluir un
menor precio del petróleo
que el previsto este año,
de continuar el declive en
los precios internacionales
del combustible.
México: El titular de la
SHCP reconoció que es
probable que la licitación
de contratos de
hidrocarburos no
convencionales se difiera a
otras rondas debido al
desplome de los precios
del crudo.
China: El banco central de
China dijo que mantendrá
unas condiciones de
liquidez apropiadas y
buscará un crecimiento
constante del crédito
bancario este año.
China: China anunció
nuevas medidas de apoyo
para su economía tras
unos datos que mostraron
una caída de los
préstamos bancarios y una
ralentización del
crecimiento de la inversión
extranjera a un mínimo en
dos años.
Japón: Los principales
pedidos de maquinaria de
Japón se elevaron menos
que lo esperado en
noviembre, lo que sugiere
que las firmas siguen
siendo cautelosas sobre el
gasto de capital.
Eurozona: Los precios al
consumidor en la zona
euro bajaron en diciembre
por primera vez desde
2009.
Alemania: El consumo
privado y el comercio
alentaron una expansión
de 1.5% de la economía
de Alemania en el 2014,
su mejor desempeño en
tres años.
Bélgica: Un incremento en
las exportaciones y una
baja en las importaciones
ayudaron a la zona euro a
expandir su superávit
comercial en noviembre.
Jueves 15
17,320.71
-0.61
4,570.82
-1.48
1.76
-8.83
40,998.77
0.04
14.55
-0.19
3.03
1.00
38.52
0.10
Viernes 16
17,511.57
1.10
4,634.38
1.39
1.82
5.95
41,402.01
0.98
14.63
0.56
3.03
0.00
38.52
0.00
SEMANA
TIPO DE CAMBIO
13.38
13.24
13.05
13.09
12.86
12.97
13.23
13.08
13.43
13.48
13.90
14.74
TIIE
3.78
3.79
3.80
3.81
3.80
3.43
3.30
3.30
3.29
3.29
3.29
3.30
-1.27
-1.48
-14.21
-2.31
0.35
0.33
-2.97
Fuente: Bloomberg; La mezcla mexicana del petróleo es proporcionada por Infosel
PROYECCIONES DE INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS
(Promedio del período)
1-2014
2-2014
3-2014
4-2014
5-2014
6-2014
7-2014
8-2014
9-2014
10-2014
11-2014
12-2014
Enero 19, 2015
INFLACIÓN
112.50
112.79
113.10
112.89
112.53
112.72
113.03
113.44
113.94
114.57
115.49
116.06
VAR. MENS
0.89
0.25
0.27
-0.19
-0.32
0.17
0.28
0.36
0.44
0.55
0.81
0.49
VAR. ANUAL
4.48
4.23
3.76
3.50
3.51
3.75
4.07
4.15
4.22
4.30
4.17
4.08
Luis Adrián Muñiz
@VECTORANALISIS
Liliana Meza González
@VECTORANALISIS
CETES
3.14
3.16
3.17
3.23
3.28
3.02
2.83
2.77
2.83
2.94
2.90
2.81
(52) 5262-3600 x 3256
[email protected]
(52) 5262-3600 x 3257
[email protected]
Economía mexicana
Efectos de la caída del precio del petróleo
Mezcla
25‐sep‐14
WTI
31‐jul‐14
05‐jun‐14
10‐abr‐14
08‐may‐14
13‐feb‐14
13‐mar‐14
16‐ene‐14
Brent
18‐dic‐14
La depreciación cambiaria, el posible incremento de las tasas de
interés y una posible desaceleración económica afectará las
finanzas públicas.
15‐ene‐15
•
23‐oct‐14
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20‐nov‐14
Las coberturas petroleras compensan el efecto de la caída de los
precios del crudo sobre los ingresos públicos.
28‐ago‐14
•
03‐jul‐14
Precios del petróleo
(2014=100)
Fuente: Bloomberg y Vector Análisis.
Requerimientos financieros del sector
público
(% del PIB)
4.0%
3.4%
3.5%
3.2%
Si bien la economía mundial se verá beneficiada por la caída en el
precio internacional del petróleo, el efecto sobre los países será
diferenciado, en función del lado del mercado en que se encuentren.
Los ganadores son los compradores o importadores de crudo, mientras
que los perdedores son los vendedores o exportadores. México, al
ser un exportador de petróleo resentirá parte de los efectos negativos
en 2015, pero sobre todo en 2016.
Los efectos de la caída en el precio del petróleo sobre una economía
exportadora de crudo están en función del grado de dependencia del
petróleo que tengan la producción, las exportaciones y los ingresos
fiscales. Esto para no contar lo que dejan de ganar
La producción de petróleo en México representa más o menos el
6.5% del PIB. Si bien no existe un efecto directo de la caída en los
precios del crudo sobre la producción, en vista de que la valuación
del PIB es a precios constantes, si es posible que haya un efecto
indirecto relacionado con la inversión que dejarían de realizar las
empresas mexicanas al no verse beneficiadas por la caída en los
costos de la producción que observarán sus competidoras en el resto
del mundo. En tal sentido, podría decirse que las empresas mexicanas
verían reducida su competitividad, fenómeno que duraría mientras
se mantengan bajos los precios del petróleo. Esto se da por el hecho
de que el mercado petrolero mexicano está desligado del mercado
petrolero mundial, de modo que en esta oportunidad no gozaremos
de los beneficios que representa la caída del precio internacional del
petróleo.
3.1%
3.0%
2.5%
2.0%
2.7%
2.6%
2.4%
1.8%
2.7%
1.6%
1.5%
1.3% 1.2%
1.0%
1.0%
0.5%
0.5%
0.0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: SHCP.
Por el lado de las exportaciones es claro que la balanza comercial y
en cuenta corriente se verá deteriorara por la caída en los ingresos
petroleros, aunque la balanza de capitales se verá beneficiada por el
ejercicio de las coberturas petroleras.
Por lo que se refiere a las finanzas públicas, la caída de los precios
internacionales del petróleo las afecta en varios sentidos. Por un
lado, un menor precio reduce los ingresos por exportaciones de
crudo; mientras que por el otro, reduce los gastos de importación de
hidrocarburos para Pemex, incrementando así el diferencial entre el
precio de venta de estos en el mercado nacional y el costo de
importación. Esto se ve con mayor claridad en el caso de las
gasolinas, al estar Pemex importando barato y vendiendo caro en el
mercado nacional. Para el 2015, la secretaría de Hacienda estima
que el efecto neto del incremento de un dólar en el precio del crudo
Rodolfo Navarrete
Enero 19, 2015
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x3646
[email protected]
Economía mexicana
México: Producción de petróleo
(Millones de pesos)
sobre os ingresos petroleros del sector público es de un incremento
en 3.8 mil millones de pesos.
Si suponemos que en el transcurso del presente año (en estricto
sentido entre septiembre-noviembre del año pasado y el mismo
periodo del presente) el precio de la mezcla mexicana de crudo de
exportación promedie los 40 dólares por barril, la pérdida neta que
tendría el gobierno ante la caída de los ingresos del petróleo sería de
146.6 mil millones de pesos, sin considerar la depreciación del tipo
de cambio. Si se corrige este efecto, dicha pérdida se reduciría a
118.2 mil millones de pesos, bajo el supuesto de que el tipo de
cambio promedie los 14.60 pesos por dólar durante el año, por
encima de los 13.40 presupuestados.
1,050,000
950,000
850,000
Fuente: Inegi.
2014/01
2014/03
2013/01
2013/03
2012/01
2012/03
2011/01
2011/03
2010/03
2009/03
2010/01
2008/03
2009/01
2007/03
2008/01
2006/03
2007/01
2006/01
2005/01
2005/03
750,000
Al respecto, cabría mencionar que la depreciación cambiaria mejora
los ingresos petroleros debido a que las exportaciones de crudo
netas de importaciones de hidrocarburos son positivas. En función
de ello, la secretaría de Hacienda calcula que la depreciación del tipo
de cambio promedio en 10 centavos incrementa los ingresos petroleros
en 2.8 mil millones de pesos.
Por otro lado, entre septiembre y noviembre del año pasado el
gobierno cubrió el precio de toda la producción neta de petróleo
mexicano a 79 dólares el barril, el mismo precio que está
presupuestado. Dicha cobertura se hizo de dos maneras: en los
mercados financieros internacionales se cubrió 76.4 dólares por
barril y los 2.6 dólares restantes se tomó del Fondo de estabilización
de los Ingresos petroleros.
Esto implica que a más tardar en noviembre del presente año, el
gobierno recibirá más de 120 mil millones de pesos producto de las
coberturas petroleras, monto que alcanzará para financiar la caída
de los ingresos.
Sin embargo, no se debe perder de vista que este resultado es
producto del análisis parcial de los efectos directos de la caída de los
precios internacionales del petróleo sobre los ingresos públicos. Si
se toman en cuenta los efectos indirectos llegaremos a una conclusión
contraria sobre el posible estado que guardarán las finanzas públicas.
Entre estos pueden considerarse los efectos de la depreciación del
tipo de cambio sobre el servicio de la deuda externa; los de la
desaceleración económica sobre los ingresos públicos y los de un
posible incremento de las tasas de interés.
De acuerdo a las estimaciones de la secretaría de Hacienda, la
depreciación del tipo de cambio promedio en 10 centavos elevará el
costo financiero de la deuda pública externa en 0.5 mil millones de
pesos, por lo que el gasto aumentaría en 6.0 mil millones de pesos.
Por su parte, una posible disminución en el crecimiento económico,
tal como lo acaba de anunciar el Banco Mundial, disminuirá la
captación tributaria. Hacienda estima que lo hará en 10.2 mil millones
de pesos por cada medio punto porcentual que caiga el producto con
respecto al presupuestado (3.5%). Nosotros estimamos que el
producto vaya a crecer 2.9% en 2015, por lo que el gobierno dejaría
de percibir 16.1 mil millones de pesos. Finalmente, el gobierno
estima que el costo financiero del sector público aumentaría en 13.8
mil millones de pesos por cada incremento de 1 punto porcentual en
la tasa de interés. Si estimamos que la tasa de interés nominal
pueda aumentar en 20 puntos base en el transcurso del año, el
efecto sobre el gasto sería de 2.7 mil millones de pesos.
En suma, de sostenerse el bajo precio internacional del petróleo, el
gobierno podría enfrentar algunos apuros financieros no tanto de la
caída en los ingresos petroleros, sino principalmente de los efectos
colaterales que esto vaya a generar, aparte del problema de liquidez
que va a enfrentar en vista de que no recibirá los recursos de las
coberturas hasta finales del presente año.
México: Perspectiva semanal
Reservas internacionales.
Último saldo publicado
Martes 20 de enero de 2015, 9:00 am. Reservas
internacionales (16 Ene. 2015)
(Millones de dólares)
Anterior:
Con información hasta el 9 de enero, el saldo de la reserva
internacional se ubicó en 193,174 m.d., lo que significó un incremento
semanal de 86 m.d. y una reducción acumulada, respecto al cierre
de 2014, de 65 m.d.
193,174 MD
193,300
Millones de Dólares
193,250
193,200
La variación semanal en la reserva internacional de 86 m.d. fue
resultado principalmente del cambio en la valuación de los activos
internacionales del Banco de México.
193,150
193,100
Reservas internacionales
193,050
En millones de dólares
Saldos
193,000
2014
2
Flujos
Acumulados en
el año al 9 de
enero de 2015
9
31-dic-14 02-ene-15 09-ene-15
ene
2015
Reservas
Internacionales
Fuente: Banco de México.
193,239
193,088
193,174
Del 5 al 9 de
enero 2015
86
- 65
Fuente: Banco de México.
Encuesta de expectativas de analistas
de mercados financieros de Banamex
(Últimos resultados)
Encuesta de Banamex
Inflación general de diciembre (%)
Inflación subyacente de diciembre (%)
Inflación próximos 12 meses (%)
Inflación general en 2014 (%)
Inflación subyacente en 2014 (%)
Inflación general en 2015 (%)
Consenso promedio
Encuesta
Encuesta
1Qdic14
2Qdic14
0.47
0.51
0.36
0.26
--4.06
4.1
3.37
3.28
3.44
3.51
Movimiento
Subió
Bajó
Igual
Subió
Bajó
Subió
Inflación subyacente en 2015 (%)
Inflación 2016-2020
Crecimiento del PIB en 2014 (%)
Crecimiento del PIB en 2015 (%)
Analistas que esperan incremento en la
tasa objetivo (%)
Analistas que esperan disminución en la
tasa objetivo (%)
Analistas que no esperan cambio en la tasa
objetivo (%)
3.14
3.44
2.17
3.47
3.14
-2.17
3.43
Igual
Bajó
96.0%
91.6%
Bajó
0%
0%
Igual
4.0%
8.4%
Subió
Fecha mediana del siguiente movimiento en
la tasa objetivo
jul-15
sep-15
Subió
Nivel de tipo de cambio en 2014
Nivel de tipo de cambio en 2015
14.41
13.71
-14.03
Subió
Fuente: Encuesta de especialistas de Banamex.
Enero 19, 2015
Igual
Martes 20 de enero de 2015, 2:30 pm. Encuesta de
expectativas de analistas de mercados financieros de
Banamex (1aQ Ene. 2015)
En el transcurso de la tarde, Banamex dará a conocer su encuesta
de especialistas del sector privado a la primera quincena de enero.
Dentro de este levantamiento esperamos cierta dispersión en las
estimaciones de inflación de corto plazo, en vista de los diferentes
efectos (tanto a la baja como al alza) que incidirán sobre el índice de
precios al consumidor en la primera quincena de enero.
Para las estimaciones inflacionarias de cierre del año, 2016 y mediano
plazo no esperamos variaciones importantes, por lo que éstas se
ubicarán cercanas al 3.5 por ciento.
Por el lado del crecimiento económico, consideramos que el mercado
ha incorporado de manera completa la información disponible, por lo
que mantendrá sus estimaciones de crecimiento cercanas a 2.2 por
ciento para 2014, y a 3.4 puntos para 2015.
Respecto al tipo de cambio, y después de la persistencia de esta
variable en niveles superiores a 14.60, es probable que el mercado
mantenga sus expectativas para cierre de 2015 en un nivel de entre
14.20 y 14.50 pesos por dólar. Para 2016, el mercado mantendrá
una expectativa positiva en niveles incluso inferiores a 14 pesos.
Finalmente, por el lado de la política monetaria esperamos que
continúe el consenso en el mercado respecto a que el próximo
movimiento de la tasa objetivo a un día, será al alza, en 25 puntos
base, y durante la reunión de septiembre, si bien nuestra expectativa
es que esto suceda durante julio.
Luis Adrián Muñiz
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3256
[email protected]
México: Perspectiva semanal
Ventas de las cadenas asociadas a la
ANTAD a mismas tiendas
Martes 20 de enero de 2015. Ventas de las cadenas
asociadas a la ANTAD a mismas tiendas (Dic. 2014, 0.9%)
(Variación % anual)
Estimación Vector:
Consenso:
Anterior:
Durante diciembre estimamos que las ventas a mismas tiendas de
las cadenas asociadas a la ANTAD hayan avanzado 0.9% nominal.
0.9%
0.8%
2.4%
El comportamiento que esperamos para este mes reflejará un
efecto calendario en contra (un día menos en fin de semana), así
como un mes complicado para el sector de autoservicios. Estimamos
que las tiendas departamentales presentaran un buen desempeño.
11
9
7
5
3
0.9
1
-1
-3
De validarse nuestra expectativa, las ventas mismas tiendas de la
ANTAD habrían avanzado durante 2014 alrededor de 0.8% promedio,
por debajo de la proyección inicial de la ANTAD de 1.7%. Lo
anterior confirmaría la debilidad que vivió el consumo privado en
2014, y que esperamos prevalezca en parte durante 2015.
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar
abr
may
jun
jul
ago
sep
oct
nov
dic
-5
2012
2013
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
Fuente: ANTAD.
Fuente: ANTAD.
(Variación % quincenal)
Estimación Vector:
Consenso:
Anterior:
0.10%
0.45%
0.11%
Inflación INPC quincenal (eje derecho)
Inflación Subyacente quincenal (eje derecho)
Inflación INPC anual (eje izquierdo)
6%
0.9%
0.5%
0.3%
2%
0.1%
-4%
0.10%
0.04%
1Q Ene
2Q Ene
1Q Feb
2Q Feb
1Q Mar
2Q Mar
1Q Abr
2Q Abr
1Q May
2Q May
1Q Jun
2Q Jun
1Q Jul
2Q Jul
1Q Ago
2Q Ago
1Q Sep
2Q Sep
1Q Oct
2Q Oct
1Q Nov
2Q Nov
1Q Dic
2Q Dic
1Q Ene
-2%
(variación % anual nominal)
Autoservicio
Departamentales
-3.50%
1.80%
-1.30%
4.90%
-3.10%
1.20%
1.10%
4.80%
2.11%
8.01%
1.00%
-1.20%
0.10%
3.80%
2.70%
7.70%
-3.30%
2.20%
0.30%
9.00%
1.10%
4.50%
Estimamos que la inflación general durante la primera quincena de
enero se haya ubicado en 0.10 por ciento. Por su parte, estimamos
que la inflación subyacente haya sido de 0.04 puntos para el
mismo periodo. De validarse nuestro pronóstico, la inflación anual
en dicha quincena se ubicaría en 3.38 por ciento.
0.7%
3.38%
4%
0%
Índice general
-1.70%
-0.20%
-2.40%
2.40%
3.31%
-0.20%
0.70%
3.70%
-2.10%
2.30%
2.40%
Jueves 22 de enero de 2015, 8:00 am. Inflación (1aQ. Ene.
2015, 0.10%).
Inflación quincenal
8%
Ventas de la ANTAD a mismas tiendas
2014
-0.1%
-0.3%
-0.5%
Durante esta quincena prevalecerán los efectos a la baja sobre la
inflación, no obstante el incremento en el precio de las gasolinas y
del gas lp (1.9 por ciento, que resultó menor al inicialmente
esperado), y el eventual «pass-through» del tipo de cambio que
esperamos. Entre las caída más importantes que afectaron al
índice de precios al consumidor durante la quincena en cuestión
destacan menores precios en algunas frutas y verduras, la
eliminación del servicio de larga distancia, y la disminución de 2
por ciento en las tarifas eléctricas a inicios de este año.
2014
Fuente: INEGI.
Si bien la inflación en las primeras quincenas de 2015 experimentará
una disminución en términos anuales debido a la alta base de
comparación de 2014, mantenemos nuestra visión de que la inflación
general se mantendrá presionada a lo largo del año.
Inflación del índice nacional de precios al consumidor
Concepto
2Q Dic 2014
1Q Dic 2014
Precios al Consumidor (INPC)
0.11
Subyacente
0.05
Mercancías
0.07
Alimentos, bebidas y tabaco
0.21
Mercancías no alimenticias
-0.06
Servicios
0.03
Vivienda
0.07
Educación (colegiaturas)
0.00
Otros servicios
0.00
No subyacente
0.29
Agropecuarios
0.92
Frutas y verduras
0.39
Pecuarios
1.22
Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno
-0.10
Energéticos
-0.20
Tarifas autorizadas por el gobierno
0.09
Fuente: INEGI.
Variaciones en por ciento
2Q Dic 2014
2Q Dic 2014
2Q Dic 2013
2Q Dic 2013
3.97
3.97
3.23
3.23
3.43
3.43
5.31
5.31
1.91
1.91
3.06
3.06
2.15
2.15
4.30
4.30
3.66
3.66
6.29
6.29
8.30
8.30
-0.82
-0.82
14.14
14.14
5.07
5.07
6.29
6.29
2.81
2.81
Comentario internacional
BCE captará la atención esta semana
IPC EEUU
(Variación % anual)
•
Información económica en Estados Unidos que señala cómo la
baja en los precios del petróleo ha afectado los índices de precios
del país. También, se conoció que los consumidores están cada
vez más optimistas respecto a su situación económica, sin
embargo, esto no se ha reflejado en su comportamiento de
gasto. Lo anterior pone en duda la solidez del crecimiento
económico del país que depende fuertemente del consumo.
•
Esta semana los analistas del mercado dejarán de lado sus dudas
respecto al desempeño de la economía estadounidense para
enfocar su atención hacia Europa, donde dos eventos marcarán
el futuro de la región: las elecciones en Grecia y la reunión de
política monetaria del Banco Central Europeo.
6
5
4
3
2
Durante la semana pasada se publicó información económica en
Estados Unidos que señala cómo la baja en los precios del petróleo
ha afectado los índices de precios del país. También, se conoció que
los consumidores están cada vez más optimistas respecto a su
situación económica, sin embargo, esto no se ha reflejado en su
comportamiento de gasto. Lo anterior pone en duda la solidez del
crecimiento económico del país que depende fuertemente del
consumo. Sin embargo, durante esta semana los analistas del
mercado dejarán de lado sus dudas respecto al desempeño de la
economía estadounidense para enfocar su atención hacia Europa,
donde dos eventos marcarán el futuro de la región: las elecciones en
Grecia y la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo.
1
0
-1
-2
-3
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
¿Qué hay sobre Estados Unidos?
Fuente: VectorAnálisis con datos del BLS.
La semana pasada fue intensa en cuanto a información económica.
Desde el Beige Book, datos de inflación, de consumo, de actividad
industrial. El tono de los reportes fue de mixto a negativo, señalando
un comportamiento dispar entre los diferentes sectores. Lo anterior
no da elementos para que la Fed se apresure en restringir las
condiciones monetarias del país, por lo menos no durante la primera
mitad de este año.
Inflación y salarios
Se dieron a conocer el índice de precios al consumidor, al productor,
y de importación. Los tres arrojaron retrocesos durante diciembre,
presionados a la baja por la caída de los costos de la gasolina. Sin
embargo, incluso en términos subyacentes, eliminando los
componentes volátiles, se percibe debilidad en los precios. También,
dentro del reporte del índice de precios al consumidor, se señala que
los salarios ajustados por inflación apenas avanzaron un 0.1%
durante diciembre. Lo anterior no fue una buena señal para el
crecimiento económico debido a que el gasto en consumo supone
Liliana Meza González
Enero 19, 2015
@VECTORANALISIS
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Comentario internacional
Ventas minoristas EEUU
(Variación % mensual)
dos terceras partes de la economía y un desempeño débil de los
salarios evitará a los consumidores gasten más. No obstante, la baja
en el precio de la gasolina impulsará la confianza de los consumidores
durante estos meses y aumentará su poder adquisitivo. Aunque es
de esperarse que la Fed no eleve las tasas de interés antes de lograr
sus dos objetivos, en su último comunicado de política monetaria el
FOMC señaló que se sentiría cómodo elevando las tasas de interés
incluso con los niveles de inflación subyacente actuales. No obstante,
consideramos que este reporte incrementará la discusión dovish
dentro del FOMC debido a que en términos subyacentes, los precios
muestran una desaceleración.
1.5
1
Beige Book
0.5
Este documento tampoco apoyaría un alza de tasas durante la
primera mitad del año ya que no cambia nuestro panorama de la
economía estadounidense. Aunque el Beige Book señaló que la
actividad económica continuó expandiéndose, nos llama la atención
que el distrito de Dallas haya mostrado preocupación en cuanto a los
efectos de la caída de los precios del petróleo en el desempeño de
las empresas. La mayor parte de la industria energética se encuentra
en Dallas y Atlanta. El documento advirtió que las empresas en
Dallas preveían un detrimento en su actividad ante la caída de
precios del commodity. No obstante, los efectos van más allá de las
compañías petroleras, las firmas de servicios legales y bancos han
visto una ralentización en sus actividades derivado de la debilidad
del sector energético.
0
-0.5
-1
2011
2012
2013
2014
Fuente: VectorAnálisis con datos del Census Bureau.
Ventas minoristas
Si bien un menor gasto en gasolina de 6.5% durante diciembre fue la
principal razón por la que el índice general de las ventas al por
menor cayera casi 1%, si eliminamos el componente volátil el índice
muestra debilidad. La ralentización en el consumo se observa
principalmente en la compra de automóviles, pero también en la
compra de muebles, materiales de construcción, equipos electrónicos,
ropa y accesorios. Más decepcionante aún, las ventas del grupo de
control también cayeron en términos mensuales al tiempo que la
previsión era de un avance, este indicador es tomado en cuenta para
los cálculos del componente de consumo del PIB por lo que no es una
buena señal para el crecimiento del país del 4T14.
¿Qué hay que
esperar en Europa?
Sin duda alguna, Mario Draghi y su equipo han hablado tanto sobre
el programa de compra de bonos que "podría" implementar el BCE
que de no anunciarlo este próximo jueves sería un retroceso en su
intento por tener la confianza del mercado. Se ha hablado de las
características que dicho programa podría tener pero hasta el
momento nada es seguro. La semana pasada un asesor legal del
tribunal de la Unión Europea aconsejó aprobar un plan previo de
compra de bonos del BCE, con la condición de que el BCE no se
involucre directamente en un programa de asistencia para los países
que se beneficien del mismo. Lo cual aumentó aún más la expectativa
de la implementación del QE.
Por otro lado están las elecciones griegas del próximo domingo, los
sondeos de opinión muestran que el partido de izquierda de Syriza
parece ir encaminado a ganar. La preocupación recae en que este
partido está en contra de las medidas de austeridad impuestas tras
la crisis de la zona y advirtió que pedirá una renegociación de la
deuda, lo que podría ocasionar una crisis entre el país y la zona
euro. Moody's calmó al mercado al decir que es relativamente poco
probable que Grecia abandone la zona euro a pesar de que el partido
se opone al rescate financiero del país.
Renta fija y cambios
Movimientos inesperados sacuden a los mercados
Benchmarks de las notas del tesoro
estadounidense (10 y 30 años)
(%)
4.5
•
El mercado se prepara para recibir estímulos monetarios del
ECB.
•
El mercado atento a la publicación de la inflación.
Tendencia de la política monetaria internacional
4
La semana pasada continuaron las discusiones en torno a los detalles
del programa de compra de títulos de deuda que implementará el
Banco Central Europeo (ECB por sus siglas en inglés) como un
estímulo monetario para impulsar la inflación, la cual se ha mantenido
persistentemente en niveles mínimos. No obstante el escepticismo
del Banco Central de Alemania sobre la efectividad del programa en
conjunto con una mayor percepción de riesgo. Así, el mercado se
prepara para recibir el anuncio de este exceso de liquidez el próximo
22 de enero, cuando el ECB celebrará su reunión de política
monetaria.
Por otro lado, la inesperada contracción mensual de 0.9% de la
ventas minoristas estadounidenses sacudió a los mercados financieros,
que auguraban una modesta caída de 0.1%. Aunado a ello, tal como
esperaba el mercado, el índice de precios registró una contracción
de 0.4% en diciembre. En términos anuales, el índice tuvo un
incremento de 0.8% (frente a 1.3% en noviembre). A este resultado
incidió principalmente la caída de 9.4% en los precios de la gasolina.
El desempeño de estos indicadores atenúo el positivismo en la
percepción del panorama económico de Estados Unidos, detonando
nerviosismo entre los participantes del mercado que incursionaron
en la posibilidad de la postergación del proceso de normalización de
las tasas de interés. En adición, las solicitudes iniciales del seguro de
desempleo se incrementaron en 19 mil, alcanzando un nivel de 316
mil en la semana que terminó el 10 de enero y el mayor nivel desde
septiembre del año previo. Sin embargo, el promedio móvil de
cuatro semanas se ubica en 298 mil, por debajo del nivel psicológico
de los 300 mil. Finalmente la producción industrial presentó una
moderada contracción de 0.1% (en línea con las expectativas del
mercado), producto principalmente de la disminución de servicios
básicos.
3.5
3
2.5
2
1.5
BMK 30 AÑOS EUA
BMK 10 AÑOS EUA
1
Fuente Bloomberg
Curva de Rendimiento Mbonos
(%)
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
09-ene-15
4.0
Curva Mbonos Actual
3.5
3.0
Fuente Valmer y VectorAnálisis
30A
25A
20A
15A
9A
10A
8A
7A
6A
5A
3A
2A
1A
6M
3M
2.5
En respuesta a estos acontecimientos, la tasa del bono de 30 años de
Estados Unidos registró un nuevo mínimo histórico al caer a un nivel
de 2.37%, cerrando la semana en 2.44%. Por su parte, el bono de 10
años, cayó a niveles no observados desde mayo del 2013 y cerró la
semana en 1.82%.
Finalmente, en vísperas de concluir la semana, sorprendiendo a los
mercados financieros, el Banco Nacional de Suiza tomo la resolución
de abandonar la política que establecía como tipo de cambio máximo
1.20 francos suizos por euro, la cual se estableció con el objetivo
principal de contrarrestar la sobrevaluación del franco cuando se
acentuó la afluencia de capital a esta región durante la crisis del
Enero 19, 2015
Nadezhda Bustamante
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x3154
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Renta fija y cambios
euro. De acuerdo con el comunicado del banco central, esta
medida obedeció a la continua pérdida de valor del euro frente al
dólar, la cual se ha trasladado al franco suizo y bajo este contexto,
ya no es justificable la permanencia de esta política. En conjunto
con esta resolución y ante la inminencia del programa de compra
de activos de deuda del ECB, determinaron conveniente reducir los
tipos de interés 0.5 puntos porcentuales, lo cual la sitúa en -0.75%.
USD/MXN
15.25
14.75
14.25
13.75
13.25
Tendencia de la política monetaria en México
12.75
12.25
dic 14
ene 15
oct 14
sep 14
nov 14
jul 14
ago 14
jun 14
abr 14
may 14
dic 13
feb 14
mar 14
ene 14
sep 13
oct 13
nov 13
jul 13
ago 13
jun 13
abr 13
may 13
ene 13
feb 13
mar 13
11.75
Fuente:Bloomberg.
Tipo de Cambio Divisas Latinoamerica
Peso colombiano (COP)
Dólar taiwanés (TWD)
1.22
Won surcoreano (KRW)
1.16
2.07
Baht tailandés (THB)
0.91
Rupia india (INR)
0.73
Peso filipino (PHP)
0.62
Dólar de Singapur (SGD)
0.52
Rupia indonesia (IDR)
Real brasileño (BRL)
0.45
0.40
Peso mexicano (MXN)
Esta semana, se publicará la inflación correspondiente a la primera
quincena de enero para la cual, nuestros economistas anticipan un
nivel de 0.10% y en términos anuales esperamos que se ubique en
3.38%.
0.27
Ringgit malayo (MYR)
0.08
Dólar de Hong Kong (HKD)
0.03
Renminbi chino (CNY)
0.01
Peso argentino (ARS)
-0.12
Rand sudafricano (ZAR)
Nuevo sol peruano (PEN)
-0.45
-0.94
Corona checa (CZK)
-1.31
Lira turca (TRY)
-1.40
Peso chileno (CLP)
-2.13
Lev búlgaro (BGN)
-2.38
Lei rumano (RON)
-2.72
Forínt húngaro (HUF)
Zloty polaco (PLN)
-3.20
-3.30
Rublo ruso (RUB) -4.98
-6
depreciación
El avance en las discusiones en torno al lanzamiento de mayores
estímulos monetarios por parte del ECB, así como resultados
mixtos en el desempeño de la economía estadounidense y las
condiciones que se desprenden de la caída en los precios de
petróleo, dentro de la cuales se encuentra la perspectiva de
menores tasas de inflación y la prevalencia de nerviosismo en los
mercados financieros, contribuyeron a la generación de un entorno
benéfico para el mercado de bonos y los activos locales no fueron
la excepción, lo cual se materializó en un rally de 18pb promedio
en en la semana en los bonos a tasa fija con vencimiento en el
mediano plazo y 29pb promedio en los que vencen en largo plazo.
En línea con nuestras expectativas, en las últimas semanas hemos
visto un aplanamiento importante en la curva de BonosM, los
cuales han seguido el comportamiento de las tasas de las notas del
tesoro estadounidense. El inminente exceso de liquidez proveniente
del Banco Central Europeo en conjunto con la combinación de
factores y circunstancias que se han citado en el presente documento,
podría acentuar el rally en los instrumentos del tesoro de Estados
Unidos, lo cual se podría trasladar a ganancias adicionales en la
curva local, principalmente en la zona media, para la cual prevemos
un aplanamiento adicional.
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
Los breakevens de inflación que incorporan los udibonos al cierre
del viernes en los plazos de 3 a 5 años son 2.96% y 3.01%,
mientras que para los plazos de 10 y 30 años son de 2.96% y
2.94%, niveles tanto por debajo de nuestras estimaciones como de
las expectativas de analistas publicados en la encuesta de Banxico,
lo cual incrementa el atractivo de los instrumentos a tasa real. No
obstante, mantenemos nuestra preferencia por el tramo corto de
la curva.
apreciación
Tendencia del tipo de cambio
Fuente:Bloomberg.
El peso mexicano registró una modesta ganancia semanal de
0.27% al cerrar la semana en 14.62, de acuerdo a Banco de
México. Su desempeño fue el décimo mejor dentro del grupo de
emergentes.
Consideramos que el petróleo es un factor que continuará
determinando la trayectoria de la divisa mexicana y que el dólar
mantendrá la fortaleza que ha mostrado hasta ahora por lo que
prevemos un potencial de apreciación limitado para la divisa
mexicana. En adición, anticipamos que la respuesta de los mercados
financieros a la reunión del banco central europeo estará
acompañada de un alta volatilidad en los mercados cambiarios por
lo que recomendamos cautela.
Renta variable
¿Qué piensa el consenso de mercado en 2015 y cuáles son sus favoritas?
Opiniones de inversión por Casa de
Bolsa
Casas de Bolsa Actinver
Banorte‐IXE
BBVA
BX+
GBM
Grupo Santander
HSBC
Interacciones Casa de Bolsa
Invex Casa de Bolsa
Monex Casa de Bolsa
Punto Casa de Bolsa
Scotia Capital
Vector Casa de Bolsa
Banco BTG Pactual SA
Barclays
Bradesco Corretora
Brasil Plural
Credit Suisse
EVA Dimensions
Goldman Sachs
Insight Investment Research LLP
Itau BBA Securities
JPMorgan
Nau Securities Ltd
Nomura
UBS
Emisoras con opinión de inversión en:
Compra Mantener Venta
Total
19
12
4
35
11
13
1
25
23
5
18
46
7
2
9
14
18
10
42
17
12
3
32
9
13
5
27
16
14
2
32
9
14
8
31
11
10
3
24
12
15
6
33
5
8
4
17
30
12
2
44
6
14
3
23
9
11
7
27
1
3
4
1
1
4
6
8
14
7
29
21
7
21
49
3
12
2
17
1
1
13
4
9
26
8
14
8
30
3
4
3
10
1
1
2
11
11
4
26
268
244
135
Compra Mantener Venta
54%
34%
11%
44%
52%
4%
50%
11%
39%
78%
22%
0%
33%
43%
24%
53%
38%
9%
33%
48%
19%
50%
44%
6%
29%
45%
26%
46%
42%
13%
36%
45%
18%
29%
47%
24%
68%
27%
5%
26%
61%
13%
33%
41%
26%
25%
75%
0%
17%
17%
67%
28%
48%
24%
43%
14%
43%
18%
71%
12%
100%
0%
0%
50%
15%
35%
27%
47%
27%
30%
40%
30%
0%
50%
50%
42%
42%
15%
647
41%
38%
21%
Número
Último
Analistas
P.O.
Rendimiento Precio al Rendimiento Rendimiento
Precio al
que la
Consenso
Potencial
31.dic.14
en 2014
del 2015
14.ene.15
cubren
CEMEX
13
MEXCHEM
20.0
13.99
43.0%
15.04
2.0%
-16.6%
-7.0%
-6.2%
Cartera
Modelo
Vector
(Large y
Small Caps)
SI
16
60.0
42.01
42.8%
44.81
FINN
8
22.0
15.45
42.4%
15.75
-1.1%
-1.9%
NO
FINDEP
7
7.5
5.5
36.4%
5.58
14.3%
-1.4%
NO
SI
FUNO
19
42.89
30.6%
43.48
5.8%
-1.4%
NO
GFNORTE
23
96.0
74.02
29.7%
81.2
-11.1%
-8.8%
SI
PINFRA
13
216.0
170.18
26.9%
177.39
13.7%
-4.1%
3
16.0
12.93
23.7%
13.27
-26.1%
-2.6%
SI
NO
POCHTEC
56.0
A la fecha, el consenso de analistas prevé un "up-side" en el 2015
del 16% de las empresas que cotizan en el mercado de valores
mexicano tomando en cuenta su Precio Objetivo respecto de los
niveles actuales de precio de las emisoras.
•
De las emisoras favoritas de los 144 analistas del mercado,
Vector coincide en casi un 60% de las mejor calificadas.
En la presente semana realizamos un ejercicio de, ¿cuál es el
sentimiento de los analistas del mercado respecto del comportamiento
de las acciones y de las fibras para el presente año?.
Para este ejercicio, nuestro universo de empresas lo consultamos
del consenso en Bloomberg y comprende 52 emisoras y 5 fibras, e
incluye la emisión de la opinión de inversión de 26 intermediarios
tanto nacionales como extranjeros, así como la evaluación de 144
analistas.
Cabe resaltar que el conjunto de los analistas tienen una opinión
ligeramente alcista o "bullish" del mercado para este 2015 en un
41%, es decir con una opinión en Compra, mientras el 38% de sus
opiniones se encuentra en Mantener y sólo un 21% tiene una opinión
en venta respecto de la totalidad de emisoras en el mercado.
De igual forma el potencial de rendimiento que prevén los analistas
para el 2015 considerando el cálculo de los Precios Objetivo respecto
de las cotizaciones actuales de las emisoras, lo ubican en un 16% de
"up-side".
Emisoras mejor calificadas
Emisora
•
SI
ALSEA
16
48.0
39.61
21.2%
40.77
0.0%
-2.8%
SPORT
5
30.5
25.78
18.3%
25.8
37.3%
-0.1%
GFREGIO
13
86.0
72.84
18.1%
74.23
-4.3%
-1.9%
SI
FIHO
12
23.5
20.27
15.9%
22.96
13.5%
-11.7%
NO
TERRA
11
37.0
31.98
15.7%
30.87
41.0%
3.6%
NO
FIBRAMQ
17
28.0
24.27
15.4%
25.27
5.3%
-4.0%
SI
KOF
18
148.0
129
14.7%
126.64
-19.8%
1.9%
NO
GRUMA
13
173.0
153.27
12.9%
157.32
59.3%
-2.6%
SI
SI
Fuente: VectorAnálisis con información de Bloomberg y de la
BMV.
Pero, ¿cuáles son las favoritas de los analistas para este 2015?,
conforme la consulta del consenso, Bloomberg califica a las emisoras
en función del número de analistas que cubren a la empresa y su
opinión de inversión en compra (Buy o Overweight), Mantener
(Equalweight) o Venta (Underweight) y que para motivos prácticos
presentamos en una tabla anexa únicamente las que contienen las
calificaciones entre 8 y 10 exclusivamente, lo que significa que entre
más alta es la calificación corresponde a la de un mayor número de
analistas con una opinión en Compra, situación que finalmente es lo
que nos importa para este ejercicio, es decir, las favoritas del
mercado.
Como resultado de lo anterior, presentamos un cuadro con las
emisoras que obtuvieron mayor calificación y misma que está en
función del número de analistas que coinciden con una opinión de
inversión en Compra en cada emisora, así, encabezan la lista:
Cemex, Mexchem, Finn, Findep, Funo, Gfnorte, Pinfra, Pochtec,
Alsea, Sport, Gfregio, Fiho, Terra, Fibramq, Kof y Gruma. Cabe
Rafael Escobar
@VECTORANALISIS
Elba Salcedo
Enero 19, 2015
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3734
[email protected]
(52) 5262-3600 x 3259
[email protected]
Renta variable
Emisoras favoritas (en Compra) por
Emisora y Casa de Bolsa
FIHO
FINN
FUNO
X
X
TERRA
destacar que de esta lista, 9 emisoras (de 16 emisoras) coinciden
con nuestra Cartera Modelo y con la Cartera Modelo de Small y
Medium Caps del área de análisis, es decir en un 56%.
FIBRAMQ
Casas de Bolsa Nacionales
Actinver
Banorte-IXE
X
BBVA
X
BX+
X
X
X
X
X
X
Asimismo, en términos de los intermediarios financieros, las Casas
de Bolsa cuya opinión de inversión está más concentrada en
Compra o que de alguna manera están más optimistas, destacan
Bx+, seguida por Vector, Actinver, Santander, BBVA Bancomer,
Interacciones e Itau.
X
GBM
Grupo Santander
HSBC
X
X
X
Interacciones Casa de Bolsa
Invex Casa de Bolsa
X
Monex Casa de Bolsa
Punto Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
Vector Casa de Bolsa
Finalmente, habrá que señalar que probablemente este ejercicio
tiene la limitación de que las opiniones y precios objetivo de ciertas
emisoras no se encuentren actualizadas o que exista un diferencial
entre los precios objetivo de una Casa de Bolsa a otra, sin
embargo, como en todo trabajo estadístico existe un margen de
error que en este caso consideramos que podría ser aceptable.
Otro elemento importante a considerar en este ejercicio que muy
probablemente cambiaría en las próximas semanas es el impacto
que tendrá la fuerte baja en las cotizaciones del petróleo observadas
y para el 2015, el comportamiento del tipo de cambio, las tasas de
interés, así como las Guías anuales de las emisoras para el
presente año.
X
Scotia Capital
X
X
X
X
Casa de Bolsa Extranjeras
Banco BTG Pactual SA
X
Barclays
X
X
X
Bradesco Corretora
Brasil Plural
X
Credit Suisse
X
X
X
EVA Dimensions
X
X
Evercore ISI
Goldman Sachs
X
X
X
Insight Investment Research LLP
Itau BBA Securities
X
JPMorgan
X
X
X
X
X
Macquarie
Nau Securities Ltd
X
Nomura
UBS
X
Coberturas
Compras
Porcentaje en Compra
X
12
10
8
6
83%
POCHTEC
75%
CEMEX
X
19
14
11
8
74%
73%
GFREGIO GFNORTE
17
11
65%
GRUMA
PINFRA
ALSEA
MEXCHEM
KOF
X
X
X
SPORT
GENTERA
Casas de Bolsa Nacionales
Actinver
X
Banorte-IXE
BBVA
X
X
X
X
X
X
X
GBM
X
Grupo Santander
X
X
X
X
HSBC
X
Invex Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Punto Casa de Bolsa
X
X
Scotia Capital
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Monex Casa de Bolsa
Vector Casa de Bolsa
X
X
X
BX+
Interacciones Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Casa de Bolsa Extranjeras
Banco BTG Pactual SA
Barclays
X
Bradesco Corretora
X
Brasil Plural
X
Credit Suisse
EVA Dimensions
X
Goldman Sachs
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Insight Investment Research LLP
Itau BBA Securities
X
X
JPMorgan
X
Nau Securities Ltd
X
X
X
X
X
X
16
11
69%
18
12
67%
X
Nomura
UBS
Coberturas
Compras
Porcentaje en Compra
X
3
3
100%
13
11
85%
13
11
85%
X
X
23
18
78%
13
10
77%
X
13
10
77%
16
11
69%
5
3
60%
GMEXICO
17
10
59%
LAB
AEROMEX
FINDEP
X
X
ICA
MEGA
WALMEX
X
X
OHLMEX
AC
GSANBOR LIVEPOL
Casas de Bolsa Nacionales
Actinver
X
Banorte-IXE
BBVA
X
X
BX+
GBM
X
X
Grupo Santander
X
Invex Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Monex Casa de Bolsa
Punto Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
HSBC
Interacciones Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Scotia Capital
Vector Casa de Bolsa
X
X
X
X
X
X
X
X
Casa de Bolsa Extranjeras
Banco BTG Pactual SA
X
Barclays
X
X
X
X
Bradesco Corretora
Brasil Plural
Credit Suisse
X
EVA Dimensions
X
X
X
X
X
X
X
Goldman Sachs
Insight Investment Research LLP
Itau BBA Securities
X
X
X
X
JPMorgan
X
X
X
X
Nau Securities Ltd
X
Nomura
UBS
Coberturas
Compras
Porcentaje en Compra
Fuente: VectorAnálisis con información de Bloomberg y de la
BMV.
X
X
17
10
59%
17
10
59%
X
7
4
57%
7
4
57%
13
7
54%
14
7
50%
20
10
50%
X
X
13
6
46%
19
8
42%
12
5
42%
12
5
42%
Aeropuertos
Tráfico de pasajeros al cierre de 2014: Otro año positivo para el sector
TTP consolidado de empresas listadas en la
BMV (var. A/A)
13.3%
12.0%
•
El tráfico total de pasajeros, movilizado por los tres grupos
aeroportuarios listados en la BMV, creció 7.8% en diciembre A/A, cifra
que refleja todavía la fuerte contracción reportada en el aeropuerto
de Los Cabos por el paso del Huracán Odile. Sin embargo, a nivel
consolidado, los tres grupos aeroportuarios reportaron un crecimiento
de 8.7% en 2014 respecto al año anterior.
•
Aun cuando el crecimiento observado en 2014 fue superior a nuestro
estimado del comportamiento del PIB en el mismo período,
consideramos que este año el tráfico mantendrá un incremento más
moderado, pudiéndose ubicar en 6.5% al cierre de 2015. Lo anterior
debido a una menor expansión en la capacidad de las aerolíneas
respecto a 2014.
12.8%
10.5%
9.7%
9.6%
8.5%
8.2%
7.5%
7.8%
6.5%
4.8%
dic-14
nov-14
oct-14
sep-14
jul-14
ago-14
jun-14
may-14
abr-14
mar-14
feb-14
ene-14
dic-13
4.7%
Fuente: VectorAnálisis, con información de las empresas.
Crecimiento del TTP acumulado a
diciembre (Var. A/A)
10.6%
9.9%
6.7%
OMA
ASUR
GAP
Fuente: VectorAnálisis, con información de las empresas.
El tráfico total de pasajeros (TTP) consolidado que reportaron los grupos
aeroportuarios listados en la BMV durante diciembre creció 7.8% A/A, para
llegar a un total de 5.9 millones. Durante todo el 2014, el TTP consolidado
de los tres grupos aeroportuarios creció 8.7% comparado con el 2013.
Como en los últimos dos meses, las cifras en el Aeropuerto de Los Cabos
mostraron fuertes contracciones debido al paso del Huracán Odile en
septiembre pasado. Por grupo aeroportuario, OMA fue el grupo que reportó
el mayor incremento de pasajeros durante el 2014, superando ligeramente
su guía de resultados. En términos de la participación de cada empresa
respecto al TTP movilizado en conjunto por los tres grupos aeroportuarios
listados en la BMV, al cierre de 2014 GAP registró el 39.5%, seguido de
ASUR con el 37.0% y OMA con un 23.5%. A continuación un resumen de
las cifras detalladas por grupo aeroportuario y por segmento:
ASUR (MANTENER, PO 2015 MXN 201.00): En diciembre, el TTP creció
11.6% A/A, inferior a nuestra estimación de 14.8%. Por segmento, el
tráfico doméstico creció 12.4%, representando el 44.8% del tráfico total;
el segmento internacional registró un incremento de 11.0%, y representó
el 55.2% del tráfico total. En 2014, el TTP creció 9.9% respecto al año
anterior. El aeropuerto con mayor concentración fue el de Cancún, con
una participación del 75.4% del TTP.
GAP (MANTENER, PO 2015 MXN 101.00): El TTP creció 1.2% A/A, aunque
mejor a nuestra proyección de -1.1%. El tráfico nacional decreció 0.1%, y
representó el 64.5% del tráfico total. El tráfico internacional subió 3.7% y
representó el 35.5% del total; lo anterior por los efectos del Huracán
Odile. De manera acumulada a diciembre de 2014, el TTP registró un
crecimiento de 6.7% respecto al 2013. El aeropuerto con mayor
concentración fue el de Guadalajara, con una participación del 35.9% del
TTP.
Desempeño del tráfico de grupos
aeroportuarios vs. PIB (Var. A/A)
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
-20.0%
2002
2003
2004
2005
2006
2007
PIB
2008
2009
2010
2011
2012
2013 2014 e 2015 e
Total Aeropuertos listados en la BMV
Fuente: Cifras actuales de información de las empresas
(grupos aeroportuarios listados en la BMV) e INEGI;
estimados VectorAnálisis.
Enero 12, 2015
OMA (MANTENER, PO 2015 MXN 73.00): El TTP creció 14.1% A/A, superando
nuestra estimación de 10.6%. El tráfico nacional aumentó 13.6%, y
representó el 84.4% del tráfico total; mientras que el segmento internacional
se incrementó 16.7% y representó el 15.6% del total. En 2014, el TTP se
incrementó 10.6% de forma acumulada desde inicio de año en comparación
con el 2013. El aeropuerto de Monterrey concentró el 48.5% del TTP.
Marco Montañez
@VECTORANALISIS
Héctor Maya
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x3706
[email protected]
(52) 5262-3600 x 3284
[email protected]
Comentario sectorial
Empresas listadas en la BMV (TTP mensual consolidado en millones de pasajeros)
6.1
5.7
5.9
5.6
5.3 5.1
5.1
5.4
5.2
4.7
4.3
4.7
dic-14
ene-15
oct-14
nov-14
sep-14
jul-14
ago-14
jun-14
abr-14
may-14
feb-14
mar-14
dic-13
4.2
ene-14
oct-13
sep-13
jul-13
ago-13
jun-13
abr-13
feb-13
4.0
mar-13
dic-12
ene-13
4.3
5.5
5.3
4.8
4.7 4.5 4.7
nov-13
4.7
5.2
may-13
4.9
5.2
5.5
Fuente: Cifras actuales de reportes de las empresas; estimados VectorAnálisis.
Participación en el TTP a diciembre (considerando la cifra total reportada por aeropuertos listados en la BMV)
OMA
23.5%
ASUR
37.0%
GAP
39.5%
Fuente: Elaboración propia, con base en la información publicada por las empresas.
Valuación comparativa de la industria
Emisora
ASUR
GAP
OMA
Valor de
Capitalización
(USD M)
3,892
3,603
1,820
Sector doméstico
Abertis Infraest ruc turas
Airports of Thailand
Aeroports de Paris
Sydney Airport
Shanghai Int ernat ional Airport
Fraport AG Frankfurt Airport
Mac quarie Infrastruc ture Co LL
Flughafen Zuerich
Beijing Capit al International Airport
Auckland International Airport
Kobenhavns Lufthavne
TAV Havalimanlari Holding
BBA Aviation
Malaysia Airports Holdings
SAT S
Flughafen Wien
Aeroporto di Venezia Marco Polo SpA
Hainan Meilan International Airport Co Ltd
Aerodrom Ljubljana
17,858
12,640
12,078
8,864
6,046
5,432
4,930
4,160
4,022
3,947
3,867
3,064
2,524
2,434
2,428
1,914
870
407
136
P/VL
P/U
14.6x
13.8x
15.7x
Margen
UAFIDA %
(UDM)
61.5%
66.0%
41.0%
Deuda
neta/UAFIDA
(UDM)
-0.1x
0.2x
1.4x
15.5x
14.5x
59.3%
0.3x
n.d.
n.d.
11.7x
n.d.
n.d.
n.d.
13.7x
10.1x
8.9x
17.4x
n.d.
8.7x
11.3x
n.d.
12.8x
n.d.
14.1x
n.d.
n.d.
9.6x
14.1x
11.0x
17.3x
9.2x
9.8x
13.3x
9.8x
8.3x
16.4x
n.d.
8.6x
10.2x
12.6x
12.1x
8.1x
12.4x
n.d.
n.d.
68.7%
55.2%
39.4%
83.0%
n.d.
33.5%
9.1%
54.5%
49.5%
78.0%
55.6%
34.6%
12.0%
22.3%
13.4%
n.d.
n.d.
64.3%
n.d.
4.7x
-0.4x
2.8x
6.7x
n.d.
4.5x
18.7x
1.8x
2.9x
4.1x
2.1x
4.1x
2.1x
4.7x
-1.0x
n.d.
n.d.
0.2x
n.d.
VE/UAFIDA
Actual
2014e
2015e
Actual
2014e
2015e
3.1x
2.6x
4.6x
23.6x
21.0x
22.2x
23.9x
24.9x
26.8x
21.3x
23.1x
26.4x
16.4x
14.8x
18.4x
16.0x
14.9x
15.6x
3.2x
22.3x
24.8x
23.0x
16.2x
4.3x
4.3x
2.7x
6.0x
2.1x
1.4x
1.7x
2.0x
1.5x
1.7x
9.3x
3.5x
2.5x
1.5x
2.3x
1.7x
2.7x
0.9x
2.4x
26.9x
34.0x
28.2x
149.0x
18.9x
20.5x
12.5x
19.7x
18.5x
25.5x
25.1x
12.2x
14.9x
58.3x
18.6x
19.2x
42.4x
7.9x
57.1x
21.7x
27.6x
26.2x
54.5x
17.9x
19.4x
15.2x
21.4x
17.8x
30.5x
n.d.
13.1x
17.6x
55.5x
18.0x
18.9x
24.9x
n.d.
n.d.
19.3x
23.7x
22.6x
45.4x
16.0x
16.5x
35.0x
19.9x
15.6x
27.9x
n.d.
11.4x
15.6x
38.1x
16.9x
17.0x
22.8x
n.d.
n.d.
12.2x
19.6x
12.2x
18.2x
n.d.
10.2x
65.2x
9.8x
9.8x
18.5x
13.5x
11.7x
11.5x
15.1x
13.1x
n.d.
n.d.
5.2x
n.d.
Sector internacional
2.9x
32.1x
25.0x
22.7x
16.4x
12.1x
11.4x
44.9%
3.9x
Promedio industria
2.9x
31.2x
25.0x
22.8x
16.4x
12.4x
11.7x
46.1%
3.6x
Fuente: Estimados Vector Análisis (empresas cotizadas en la BMV); datos actuales de Bloomberg.
Banca en E.U.A.
Lo que el mercado prevé al 4T14
Estimación de Resultados al 4T14 de
los principales Bancos en EUA
Institución
En Mill USD
Utilidad
Fecha
¿Cómo
Neta
esperada
se
Esperada
del
espera el
Consenso
reporte reporte?
4T14e
Utilidad Neta Reportada
3T14
2T14
1T14
4T13
Var.
4T14e vs
4T13
Utilidad Utilidad
Neta
Neta
Acum.
Acum.
2013
2014e
Var.
Anual
2014e vs
2013
JP Morgan Chase 14-ene-15
Débil
4,994
5,572
5,985
5,274
5,278
-5.4%
17,923
21,825
21.8%
Citigroup
15-ene-15
Fuerte
3,330
3,439
181
3,943
2,691
23.7%
13,940
10,893
-21.9%
Wells Fargo
14-ene-15
Fuerte
5,370
5,729
5,723
5,893
5,610
-4.3%
21,617
22,715
5.1%
Goldman Sachs
16-ene-15
Débil
2,079
2,143
1,953
1,949
2,248
-7.5%
7,773
8,124
4.5%
Bank of America 15-ene-15
Debil
3,474
168
2,291
-276
3,439
1.0%
12,571
5,657
-55.0%
Morgan Stanley
Debil
1,649
1,856
1,449
133
650.1%
2,752
5,952
116.3%
4.4%
76,576
75,167
-1.8%
20-ene-15
Suma
998
20,246
18,700 17,989 18,232 19,399
Fuente: Cifras en dólares, Bloomberg y Press Release de las
emisoras
•
El crecimiento esperado en utilidades de nuestra muestra de
bancos al 4T14 (eliminando a Citi para motivos comparativos) se
ubica con un avance estimado del consenso del 1.24%.
•
Los resultados acumulados, muestran como años después de la
crisis financiera, los bancos de Estados Unidos siguen pagando
por sus errores al verse obligados a hacer frente a litigios y
multas originadas por la burbuja inmobiliaria de la década pasada.
Esta semana las instituciones financieras americanas comenzarán a
liberar sus reportes trimestrales. En general, el consenso de los
analistas prevé un cierre de año relativamente positivo, en parte
impulsado por la banca de inversión que incrementó sus ingresos por
la prestación de servicios a las corporaciones de asesoría y gestión
en transacciones de fusiones y adquisiciones, levantamiento de
capital en los mercados accionarios y de deuda y en las reestructuras
de créditos.
Por otro lado, durante el 2014 se ha observado que los bancos
norteamericanos han saldado multas y litigios originados en la crisis
financiera de la década pasada, lo cual ha incrementado
considerablemente sus gastos legales, mermando su utilidad. En
referencia a esto, recordemos que en fechas pasadas, el CEO de
Citigroup estimó que los gastos legales de dicha institución en el
4T14 ascenderían a USD 2,700 millones, por lo que esperamos que la
utilidad neta de Citi sea mucho menor a los USD 3,330 millones
proyectados por el consenso.
Precios y opiniones de inversión del
Consenso de los principales Bancos en Si bien el consenso estima que la suma de utilidades al 4T14 de
nuestra muestra de las 6 empresas más representativas en Estados
EUA
Unidos registre un crecimiento de 4.4% respecto al mismo periodo
del 2013, 4 de los 6 reportes los esperan «débiles» debido en gran
Precio
Rendim.
Market
Rendim.
Objetivo Precio al
Opinión de Inversión
esperado
Cap
medida a la ligera recuperación económica trimestral en este país.
Institución
a la
P/U
Consenso
de la
fecha
En términos acumulados, el consenso ubica que éstos 6 bancos
acción
En USD 12-ene-15 (Bill. USD)
Compra Mantener Venta
registrarán un descenso en las utilidades del -1.8% A/A.
-5.6%
JP Morgan Chase (JPM)
68.66
59.06
220.78
16.2%
9.40x
75%
25%
0%
Citigroup ( C )
61.04
50.87
154.11
-6.0%
20.0%
9.42x
60%
34%
6%
Wells Fargo (WFC)
56.53
52.35
271.57
-4.5%
8.0%
12.83x
42%
56%
3%
Goldman Sachs (GS)
196.95
185.89
80.96
-4.1%
6.0%
9.78x
30%
55%
15%
Bank of America (BAC)
18.81
16.87
177.41
-5.7%
11.5%
10.53x
51%
36%
13%
Morgan Stanley (MS)
39.17
36.52
71.48
Promedio
-5.9%
7.2%
15.24x
42%
50%
8%
-5.3%
12.2%
10.75x
51%
42%
7%
Fuente: Cifras en dólares, Bloomberg y Press Release de las
emisoras con precios al 12.ene.15
Enero 12, 2015
De manera particular, se espera que Morgan Stanley reporte el
martes 20.ene.2015 una utilidad al 4T14 de USD 998 millones, muy
por arriba de la cantidad registrada en el mismo periodo del 2013.
Por su parte, en Bank of America, el consenso de los analistas espera
un incremento en su utilidad del 1.0%. Se estima que después de
afrontar multas históricas registradas durante el 2014, esta emisora
reporte el jueves 15.ene.2015 cifras muy por encima de las registradas
en trimestres anteriores.
Finalmente, el consenso de los analistas en cuanto a los precios
objetivos estimados para el 2015 hace prever que nuestra muestra
de 6 bancos avanzará un 12.7%en promedio, con opiniones de
inversión mixtas entre Compra y Mantener.
Rafael Escobar
@VECTORANALISIS
Elba Salcedo
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3734
[email protected]
(52) 5262-3600 x3259
[email protected]
Notas relevantes
BAC: Reporta cifras al 4T14 por debajo de las expectativas de
mercado.
BAC
1.15
S&P 500
1.10
Bank of America reportó una utilidad neta de USD 3,050 millones, lo
que supone un descenso del 11.3% con respecto al mismo periodo
de 2013. Además, este resultado se queda por debajo de lo que
había previsto el mercado (USD 3,474 millones). Dicha cifra se le
atribuye fundamentalmente, a la caída en la rentabilidad en
operaciones con renta fija. Por otro lado, BAC precisó que sus
cuentas reflejan un impacto negativo relacionado a ajustes en su
cartera de deuda, la valoración de derivados y el menor margen de
los diferenciales.
BAC
1.05
1.00
0.95
0.90
0.85
0.80
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
Fuente: VectorAnálisis.
Al respecto de estos resultados, Brian Moynihan, el consejero delegado
del banco, señala en el comunicado que han estado recortando los
costos y resolviendo cuestiones legales significativas.
COMERCI
Enero 15, Elba Salcedo
115
COMERCI UBC
IPC
COMERCI: Aclara Comercial Mexicana que sigue (todavía) estudiando
postores para su venta.
110
105
100
95
90
85
80
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
Controladora Comercial Mexicana informó que continúa en el proceso
de analizar alternativas estratégicas para la empresa de acuerdo a lo
informado el 17 de enero de 2014 y no tiene a la fecha ningún evento
relevante que comunicar.
Fuente: VectorAnálisis.
Refrendó su compromiso de informar oportunamente al público
inversionista sobre cualquier acuerdo final que se tenga a este
respecto.
Enero 14, Gaspar Quijano
ELEKTRA
ELEKTRA: Entra Alejandro Valenzuela a reforzar equipo de Banco
Azteca; sustituye a Niño de Rivera
145
135
ELEKTRA *
Elektra anunció hoy que Alejandro Valenzuela del Río fue nombrado
Director General de Banco Azteca, subsidiaria de Grupo Elektra.
IPC
125
115
105
95
85
75
65
ene-14
mar-14
may-14
Fuente: VectorAnálisis.
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
Alejandro Valenzuela tiene más de 20 años de experiencia en el
sector financiero, tanto en cargos públicos como privados. Fue
Director General de Grupo Financiero Banorte, y en la misma
institución ocupó las posiciones de Director de Tesorería y Director
de la Casa de Bolsa, entre otras responsabilidades de primer nivel.
Antes fue Director de Relaciones Internacionales de Banco de México
y desempeñó importantes cargos directivos en la Secretaría de
Hacienda; cuenta con licenciatura y maestría en economía por la
Universidad de California en Los Ángeles y es doctor en administración
y evaluación de proyectos por la Universidad Dauphine de París.
Sustituye a Luis Niño de Rivera, quien ocupará el cargo de
Vicepresidente del Consejo de Administración de Banco Azteca.
Enero 16, Gaspar Quijano
Enero 19, 2015
Notas Relevantes
GAP
GAP: Guía de resultados 2015 alineada con nuestros estimados:
Ratificamos MANTENER.
160
150
GAP B
IPC
La empresa dio a conocer sus expectativas para 2015, las cuales
comparamos con nuestros estimados publicados a finales del año
pasado.
140
130
120
110
100
90
80
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
Fuente: VectorAnálisis.
En términos generales, consideramos que los estimados de la empresa
se encuentran alineados con nuestras proyecciones, en donde si bien
tenemos un estimado de crecimiento de ingresos menor, en donde
somos conservadores en la normalización de los servicios turísticos
en la ciudad de Los Cabos, se compensa con la menor inversión
programada para 2015 que estimamos respecto a lo que publica la
empresa. Por lo tanto, reiteramos nuestra recomendación fundamental
de MANTENER con un PO 2015 en MXN 101.00.
Enero 12, Marco Montañez
GENTERA: Proporciona Guía Anual 2015 con crecimiento en utilidades
entre el 7% y el 10%.
GENTERA
130
125
120
GENTERA *
IPC
En comunicado enviado a la BMV, Gentera da a conocer que para el
2015 espera mantener el crecimiento de su portafolio de crédito
cuidando la calidad de los activos.
115
110
105
100
95
90
85
80
ene-14
mar-14
may-14
Fuente: VectorAnálisis.
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
Asimismo señalan que continuarán invirtiendo en proyectos
estratégicos para productos de ahorro y en el desarrollo y
fortalecimiento de su red de corresponsales a través de YASTÁS, con
el propósito de lograr una mayor inclusión financiera.
Para fines del 2015 esperan:
* Crecer el Portafolio de Crédito entre el 15 y 17%;
* Crecer en su Utilidad por Acción (UPA) en un rango de MXN 1.87 a
MXN 1.92 (para 2014 prevemos una UPA de MXN 1.748).
Cabe señalar que nuestras estimaciones para el 2015 se encuentran
en el rango bajo del presupuesto de Compartamos, pues proyectamos
un crecimiento en la cartera del 15% para 2015, mientras que
nuestra UPA estimada en MXN 1.891, se encuentra en el rango medio
del proyectado por Compartamos.
Asimismo, determinamos un PO 2015 en MXN 35 que se ubica con un
diferencial respecto del promedio del mercado en un +11% que lo
ubica en MXN 31.5.
Lo anterior, quiere decir que el rendimiento esperado respecto del
precio de cierre del día de hoy (martes 13.ene.15) en MXN 27.44
proporcionaría un "up-side" del +14.8% con el PO del consenso y del
+27.5% con nuestro PO.
Por otro lado, considerando el múltiplo Precio/Utilidad promedio de
los últimos 3 años de Gentera de 17.7 veces respecto del P/U actual
en 14.5 veces, se encuentra en un nivel de subvaluación del 22.0%,
por lo anterior, continuamos con una opinión de inversión en Compra,
misma que la compartimos con el consenso de los analistas que
registra un 52%, mientras que en Mantener opinan el 33% y en
Venta el 14% del consenso.
Enero 13, Rafael Escobar
Notas Relevantes
GS
GS: Reporte ligeramente arriba que el esperado pero el mercado
no le gustó.
1.15
S&P 500
1.10
Goldman Sachs reportó sus resultados al 4T14 una utilidad neta
por USD 2,166 millones, -7% A/A y ligeramente superior al consenso
que esperaba USD 2,039 millones.
GS
1.05
1.00
0.95
Asimismo, reporta un ajuste en ingresos del -16% debido a
contracciones en los segmentos de banca de inversión,
administración de inversiones y los provenientes por operaciones
de mercado.
0.90
0.85
0.80
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
Por lo pronto, GS en su cotización en el mercado de preapertura en
NY cotiza en USD 176.5, -1.11% sumado a la contracción del 0.97% registrado al cierre de la jornada del día de ayer.
Enero 16, Rafael Escobar
Fuente: VectorAnálisis.
ICA: Firma contrato por MXN 3,989 M para la construcción de la
presa Santa María en Sinaloa.
ICA
120
Empresas ICA, S.A.B. de C.V. (BMV y NYSE: ICA), anunció la firma
de un contrato de obra pública para la construcción de la presa de
almacenamiento Santa María con la Comisión Nacional del Agua,
Conagua. El contrato de obra pública de 3,989 millones de pesos a
plazo fijo y precios unitarios fue otorgado mediante una licitación
nacional. La obra se estima finalice en enero de 2018.
110
100
90
80
70
60
ene-14
ICA *
mar-14
may-14
jul-14
IPC
sep-14
nov-14
ene-15
Fuente: VectorAnálisis.
Con este nuevo contrato ICA continúa fortaleciendo su “backlog”.
La noticia es positiva, sin perder de vista que el margen en este
tipo de contratos es aproximadamente del 8% del monto total.
Nuestra recomendación de MANTENER y PO 2015 de 27.00
permanecen sin cambios.
Enero 13, Hugo Mendoza
JPM
1.15
S&P 500
JPM
1.10
La presa está localizada en el río Baluarte en Rosario, Sinaloa y
abastecerá de agua a las comunidades aledañas principalmente
para temas de agricultura, ayudando al desarrollo del sur del
estado. La presa de almacenamiento tendrá una altura de 120 m
por 784 m de largo y contará con una capacidad de almacenamiento
de 980 millones de metros cúbicos de agua aproximadamente lo
que dará abasto a 24,000 hectáreas de cultivo en los municipios de
Rosario y Escuinapa.
JPM: Reporte al 4T14 débil como se esperaba con utilidades
inferiores al consenso.
1.05
1.00
JPMorgan Chase reportó sus resultados al 4T14 con una utilidad
por acción de USD 1.19 abajo que las estimada por el consenso de
los analistas en USD 1.31, mismas que incluyen gastos legales por
USD 990 millones.
Enero 14, Rafael Escobar
0.95
0.90
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
Fuente: VectorAnálisis.
LAB
LAB: La guía de resultados se dará a conocer hasta la publicación
del reporte del 4T14.
115
110
105
100
95
90
85
80
LAB B
75
IPC
70
65
ene-14
mar-14
may-14
Fuente: VectorAnálisis.
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
La empresa informa que ha tomado la decisión de cambiar la
política de emisión de su guía de resultados. Con el objetivo de dar
estimados basados en números de cierre de año y así ofrecer una
mayor certidumbre a sus accionistas y a todo el público
inversionista, Genomma Lab ha decidido publicar su guía de
resultados junto con los resultados anuales y del cuarto trimestre
del año inmediato anterior. Este cambio será efectivo a partir de
2015, por lo que la empresa estará anunciando su guía de resultados
de este año a finales de febrero, el mismo día en que se publiquen
los resultados del cuarto trimestre y año completo 2014. En nuestra
opinión, es probable que las cifras al 4T14 incorporen la consolidación
Notas Relevantes
temporal de Grupo Marzam, situación que podría provocar cierta
distorsión respecto al comportamiento histórico de la rentabilidad
de LAB, debido a que el margen de operación de Marzam es
significativamente menor. Sin embargo, como lo comentamos,
esperaríamos que este efecto contable fuera temporal mientras la
empresa concreta la venta de la participación accionaria de Marzam.
Por lo tanto, no descartamos que el movimiento bajista en el precio
de la acción continúe al menos en el corto plazo. Considerando lo
anterior, creemos que una vez que la empresa reporte sus resultados
del 4T14 podría ser un momento atractivo para incrementar
posiciones en la emisora con una visión de largo plazo. Reiteramos
nuestra recomendación fundamental de COMPRA con un PO 2015
en MXN 36.00.
Enero 14, Marco Montañez
OHLMEX
OHLMEX: Acuerda venta de 24.99% de CONMEX y ¿de nueva
subsidiaria?.
140
130
120
110
100
90
OHLMEX *
80
70
ene-14
mar-14
may-14
Fuente: VectorAnálisis.
IPC
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
OHL México, S.A.B. de C.V. informó ayer por la noche al público
inversionista que de conformidad con su estrategia de optimizar el
valor de sus activos y maximizar valor para sus accionistas, OHL
México ha alcanzado un acuerdo con IFM Global Infrastructure
Fund (“IFM”) para la venta a ésta del 24.99% del capital social de
su subsidiaria Organización de Proyectos de Infraestructura, S. de
R.L. de C.V. (“OPI”) y del 24.99% del capital de OPCEM, S.A. de
C.V. (“OPCEM”), subsidiaria de nueva creación que será responsable
de la operación y mantenimiento de Concesionaria Mexiquense,
S.A. de C.V. (“Conmex”) por un precio de MXN 8,777 millones.
OPI es la sociedad filial 100% de OHL México que es tenedora
directa de Conmex que opera 110 km de una carretera de peaje
en la región noreste de la zona metropolitana de la Ciudad de
México.
La operación está sujeta a términos y condiciones de cierre
comunes para este tipo de operaciones, incluyendo la obtención de
la aprobación regulatoria de la Comisión Federal de Competencia
Económica. La Compañía considera que los recursos que se
obtengan en esta operación vendrán a fortalecer su estructura de
capital, lo que le permitirá invertir en nuevos proyectos
concesionales materializando con ello oportunidades de crecimiento.
Si bien esta noticia ya se esperaba, en nuestra opinión, hace ruido
la creación de la nueva subsidiaria, ya que carece de detalle sobre
el monto obtenido por la venta por separado de porcentaje de
CONMEX. Además, tampoco se aclara si el total de los recursos
obtenidos por la transacción serían al 100% para prepago de
deuda de la mexicana y para nuevos proyectos en el país, o una
vez más apoyarían a la matriz. Con base en esta información
ponemos en revisión nuestro PO. Recomendamos cautela en la
emisora.
De acuerdo con la empresa, los recursos de la transacción de la
venta del 24.99% de CONMEX serán destinados al 100% para OHL
México, mismos que servirían para proyectos existentes y posibles
nuevos proyectos. Por el momento no se contempla pre pagar
deuda.
En cuanto a la nueva subsidiaría OPCEM, ésta sería la equivalente
a OPCOM (OPERADORA CONCESIONARIA MEXIQUENSE, S.A. de
C.V.) misma que es parte de OPI (Organización de Proyectos de
Infraestructura, S. de R.L. de C.V./ CONMEX), por lo tanto forma
parte de la transacción. Bajo estos supuestos, la noticia nos parece
positiva, ya que OHL México continuará con el control y consolidación
de CONMEX y se capitaliza para hacer frente a compromisos de
inversión en el país. Nuestro PO permanece en revisión.
Enero 15, HUgo Mendoza
Notas Relevantes
PINFRA
PINFRA: Inicio de operaciones de la Autopista Tlaxcala ¿ Puebla.
120
PINFRA anunció que el pasado 10 de enero se puso en operación la
autopista Tlaxcala Puebla, concesión otorgada a la empresa por el
gobierno de Tlaxcala.
115
110
105
100
95
PINFRA *
90
IPC
85
80
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
ene-15
Fuente: VectorAnálisis.
La autopista A2 tiene una longitud de 17.5 km y conecta a las
capitales de ambos estados en tan solo 12 minutos, generando
importantes ahorros en distancia y tiempos de traslado.Con una
inversión de MXN 800 M, Pinfra contribuye al desarrollo regional;
esta obra de infraestructura permitirá que se incremente el
intercambio agrícola, industrial, comercial y educativo entre ambas
entidades. Formará también el proyecto para la zona un nodo
estratégico con la autopista México Puebla.
La noticia es positiva, ya que la operación de dicha autopista
favorecerá la generación de flujo de efectivo. Nuestra recomendación
de COMPRA y PO 2015 de MXN 213.00 permanecen sin cambio.
Enero 12, Hugo Mendoza
QC
QC: Publica su informe de ventas al mes de diciembre.
La emisora dio
donde registra
del 19% A/A.
cifra favorable
115
110
105
100
a conocer su informe de ventas al mes de diciembre
una prima devengada de MXN 1,525, un crecimiento
En el acumulado, la cifra asciende a MXN 15,527,
y ligeramente por arriba de nuestros estimados.
95
90
QC CPO
85
80
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
IPC
sep-14
nov-14
ene-15
Fuente: VectorAnálisis.
En su principal mercado, el mexicano, la prima emitida fue de MXN
2,107 en diciembre, un incremento de 12.6% con respecto a la
cifra de MXN 1,872 registrada en el mismo periodo del año anterior,
impulsado principalmente por el segmento flotillas.
Por otro lado, el informe menciona que al 31 de diciembre 2014, se
registró un incremento de 228,829 unidades aseguradas, un
crecimiento del 10.3% con respecto al mismo mes del 2013.
Reiteramos nuestro P.O. 2015 de MXN 39 y opinión de inversión de
Mantener.
Enero 14, Elba Salcedo
SORIANA: Publica MILENIO que según la ANTAD la compra de
COMERCI implicará 3 mil millones de dólares.
SORIANA
115
En noticia aparecida hace unas horas, la sección de Negocios del
diario Milenio publicó que Organización Soriana prepara el cierre
de la transacción para quedarse con Comercial Mexicana, por un
monto cercano a 3 mi millones de dólares, de acuerdo a cita que
hace Milenio sobre funcionarios cercanos a la ANTAD (Asociación
Nacional de Tiendas Departamentales.
110
105
100
95
90
85
80
SORIANA B
75
70
ene-14
mar-14
may-14
Fuente: VectorAnálisis.
jul-14
sep-14
IPC
nov-14
ene-15
De acuerdo a la nota el trato se cerrará la próxima semana, en una
transacción que incluye 160 tiendas en el país, y que abarcará
también los inmuebles. Tras la operación Soriana se consolidará
detrás de Walmart como el segundo autoservicio más grande del
país, con 824 unidades. También dice que no se confirma todavía si
Comercial Mexicana sacaría a la venta los formatos City Market,
Sumesa y Fresco, las cuales suman 40 unidades en total.
Vale decir que justo ayer al cierre de la sesión Comercial Mexicana
informó oficialmente que seguía valorando propuestas y ofertas,
en vías de encontrar el mejor postor para esta partida.
Enero 15, Gaspar Quijano
Notas Relevantes
WFC
1.25
1.20
WFC: Reporte de cierre del 2014 en línea con estimados del
mercado.
S&P 500
Wells Fargo reportó al 4T14 utilidades por USD 5,709 millones, en
línea con el promedio del consenso del mercado, en el mercado de
preapertura, la cotización de WFC asciende a USD 51.01, una
contracción del -1.62% respecto del cierre de la jornada de ayer.
WFC
1.15
1.10
1.05
1.00
Enero 14, Rafael Escobar
0.95
0.90
ene-14
abr-14
Fuente: VectorAnálisis.
jul-14
oct-14
Análisis técnico
Mantuvo la mala racha el mercado de valores
Indice de precios y cotizaciones
•
El IPC abandonó una figura en forma de triángulo, y presionará
su apoyo actual en los 40,720 puntos, pero si lo perfora no
descartamos una ampliación en su proceso de ajuste.
•
El tipo de cambio conserva su volatilidad frente al dólar; de
debilitó en los $15.00, con un apoyo en los $14.40.
(-4.04% rendimiento acumulado en el año)
IND IPC
47000
CIMAS 42,550 - 43,000 - 43,325 - 43,850 - 44,910 - 45,200 - 46,554 PUNTOS
46500
46000
45500
45000
44500
44000
43500
43000
42500
42000
41500
41000
Balance semanal del índice de precios y cotizaciones
La Bolsa de Valores reportó una contracción. En esta ocasión,
retrocedió 980.40 puntos (-2.31%), para ubicarse en las 41,402.01
unidades.
40500
40000
39500
SIGUIENTES NIVELES DE APOYO 40,720 - 40,130 - 37,750 PUNTOS
39000
38500
38000
37500
37000
20
27
4
10 17
February
24
3
10
March
18 24
31 7
April
14
28 5
May
12
19
26
2
9
June
16
23
30 7
July
14
21
28
4
11
August
18
25
1
8
15 22
September
29 6
13
October
20
27
3
10 18 24
November
1
8
15
December
22 29 5
12
2015
19
26
2
9
February
16
2
Fuente: Sibolsa
Indice del Standard & Poors 500
(-1.92% rendimiento acumulado en el año)
INDI SPX.X
2120
2110
OBJETIVOS 2,025 - 2,065 - 2,095 - 2,100 PUNTOS
2100
2090
Perspectiva de los mercados accionarios
El IPC mantuvo su proceso de baja; inclusive, su línea de precios
perforó una figura en forma de triángulo, y todo hace parecer que
presionará el 40,720 unidades. Por el otro lado, vemos una resistencia
alrededor de los 42,000 enteros.
El Dow Jones regresará a presionar su promedio móvil de 200 días
en alrededor de los 17,200 puntos; de llegar a perforarlo, se
perfilaría hacia las 17,060 unidades. La resistencia se ubica en los
17,480 enteros.
2080
2070
2060
2050
PM50D
2040
PM30D
2030
PM100D
2020
2010
P
P
2000
PM200D
P
1990
1980
P
1970
P
1960
1950
1940
1930
1920
1910
1900
1890
1880
1870
1860
1850
El S&P 500 generó un movimiento similar al Dow Jones; en este
caso, su línea de precios se está llevando ligeramente el promedio
móvil de 200 días en los 2,000 puntos; no se descarta la posibilidad
de que amplíe el movimiento de ajuste hacia los 1,980 puntos,
mientras que sus resistencia de sitúa actualmente en las 2,025
unidades.
1840
1830
1820
1810
1800
1790
SOPORTE 2,020 - 2,000 - 1,960 - 1,940 - 1,900 - 1,875 - 1,815 - 1,800 - 1,770 - 1,730 - 1,710 - 1,670 - ,640 - 1,640 - 1,625 - 1,610 - 1,550 - 1,495 - 1,475 - 1,450 - 1,440 - 1,400 ENTEROS
1780
1770
1760
1750
1740
1730
1720
1710
20
27
3
10
February
17
24
3
10
March
17
24
31 7
April
14 21
28
5
May
12
19
26
2
9
June
16
23
30 7
July
14
21
28
4
11
August
18
25
1
8
15
September
22
29 6
13
October
20
27
3
10 17
November
24 1
8 15
December
22 29 5
12
2015
19
26
2
9
February
16
2
Fuente: Sibolsa
Tipo de cambio (spot)
DOLAR USD - PESO MEX SPOT
15.70
15.65
15.60
15.55
15.50
15.45
15.40
15.35
15.30
15.25
15.20
15.15
15.10
15.05
15.00
14.95
14.90
14.85
14.80
14.75
14.70
14.65
14.60
14.55
14.50
14.45
14.40
14.35
14.30
14.25
14.20
14.15
14.10
14.05
14.00
13.95
13.90
13.85
13.80
13.75
13.70
13.65
13.60
13.55
13.50
13.45
13.40
13.35
13.30
13.25
13.20
13.15
13.10
13.05
13.00
12.95
12.90
12.85
12.80
12.75
12.70
12.65
12.60
12.55
12.50
12.45
12.40
12.35
12.30
12.25
12.20
12.15
12.10
12.05
12.00
11.95
RESISTENCIAS $14.74 - $14.82 - $14.9500 - $15.00 - $15.5900
P
P
DESVIACION STANDARD 30 D
O
O
O
O
BANDAS DE BOLLINGER 30 D
PISOS $14.46 - $14.37 - $14.32 - $14.1350 - $13.9200 - $13.7770 - $13.7100 - $13.6780 - $13.6065 - $13.4200 - $13.3800 - $13.2750 - $13.1670 - 13.07 - $13.03 - $12.98 - $12.9340 - $12.90
July
August
September
October
November
December
2014
February
March
April
Fuente: Sibolsa y Reuters
Enero 19, 2014
May
June
July
August
September
October
November
December
2015
Feb
El Nasdaq seguirá poniendo a prueba una línea de tendencia
ascendente ubicada en las 4,550 unidades; en esa zona coincide con
el promedio móvil de 200 puntos. En el supuesto de un regreso o
rebote técnico podría buscar el móvil de 100 días ubicado en los
4,650 enteros.
Perspectiva de las divisas
El tipo de cambio conserva su volatilidad frente al dólar; su línea de
precios se mantiene relativamente alejada de la cima en los $15.0000,
mientras que el apoyo se sitúa en los $14.46 donde se hace atractivo
activar posiciones largas. El euro perforó el intermedio de 1.1740
dólares por euro, dejando activo otro piso en 1.3900 dólares por
euro.
Perspectiva de bonos M´s y bono 10 yr.
El bono de 10 años se alejando de su objetivo o resistencia de
2.03%, para tomar rumbo hacia el piso de largo plazo identificado en
1.67% Recomendamos conservar las posiciones, ya que es probable
que continúe el ajuste en la tasa. Los bonos registraron movimientos
con sesgo de baja, en el caso particular del bono M24 tomará
dirección hacia el piso de 5.28%, mientras que su resistencia se
ubica en 5.59%. El M42 perforó el nivel de 6.54%, para tomar rumbo
hacia otro apoyo que se sitúa en 5.33%.
Jorge Herrera
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x3155/3777
[email protected]
Estrategia técnica semanal
IPC “se estima un complicado 2015”
Mercados de capitales
El mercado de valores mantuvo su proceso correctivo que se pudiera
generar durante la semana una ampliación en su fase de ajuste.
Cabe destacar, que para modificar la tendencia a la baja, el índice
deberá ubicarse por debajo de los 39,800 puntos. La estrategia es
activar la compra especulativa, e incrementar posiciones; siempre y
cuando, la línea de precios esté respetando la zona cercana a los
40,720 puntos. Por lo pronto, se mantiene la señal de precaución en
el mercado de valores.
Con respecto a las características de la muestra de emisoras en
nuestras recomendaciones tenemos las siguientes: CHDRAUI B con
objetivo próximo en los $42.60; FIBRAMQ 12 con objetivo en $25.18;
GFINBUR O $39.84; y OHLMEX * con una resistencia en $31.95.
Fuente portada: www. semana.com
Mercado de divisas
COTIZACION
POSICION
LARGA
POSICION
CORTA
FIX
14.6223
14.1200
15.2460
SPOT
14.5623
14.4600
14.7400
EURO-USD
1.1572
1.1385
1.1700
EURO-PESO
16.8540
16.8200
17.4000
DIVISA
LIBRA-USD
1.5156
1.5000
1.5525
REAL-USD
2.6218
2.6000
2.6400
117.6700
115.8000
117.8000
YEN-USD
En lo que respecta a emisoras que aún continúan con su proceso de
ajuste, y que pudieran ampliarlo están: ALPEK A con un «stop loss»
de $14.40; C * (Citigroup) $655.00; GFAMSA A $8.90, y LAB B con
un «stop loss» de $17.70. En el caso particular de CEMEX CPO cerró
en un piso relativamente importante de $13.70. A nuestra
consideración, ya se encuentra en precios atractivos para ir haciendo
nuevamente inventarios. Es factible que se consideren posturas de
compra en el rango de $13.50/$13.40.
P re c io s pre lim ina re s
Fuente: Vector Análisis
Mercado de commodities
Mercado de commodities
METALES $ USD. (A)
ORO
SOPORTE
RESISTENCIA
Cotización
(B)
(C)
VARIACIONES %
(B)/(A)
(C)/(A)
0.02
1,279.80
1,250.00
1,280.00
-2.33
PLATA
17.78
15.70
18.00
-11.70
1.24
C OBRE
2.63
2.40
2.63
-8.62
0.13
3.84
MEZC LA
38.52
37.00
40.00
-3.95
WTI
48.44
44.00
50.00
-9.17
3.22
1.35
1.29
1.40
-4.66
3.47
ETHANOL
AZUC AR
15.33
14.50
15.50
-5.41
1.11
MAIZ
387.00
370.00
400.00
-4.39
3.36
C o tiza cio nes pre liminare s.
Fuente: Vector Análisis
Mercado de divisas
Mercado de deuda
(A)
(B)
(C)
CLAVE DE
Yield Avg. SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO VARIACIONES SEÑAL
PIZARRA SERIE 16-ene-15 INMEDIATO 1er. NIVEL 2do. NIVEL (B)/(A) (C)/(A)
OBSERVACIONES
DÓLAR
SPOT 14.56
14.40
14.74
14.89
1.25%
2.28% VCP Posiciones cortas en nivel de resistencia.
CETES
28 D
2.76
2.42
2.81
2.84
1.81%
2.90% R Desacelera su proceso de alza en la tasa.
CETES
91 D
2.93
2.90
2.97
3.00
1.37%
2.39% R Conforma un patrón de consolidación.
BOND 10 Yr. USA
1.83
1.67
1.94
2.13
5.92% 16.29% CE Perforó nivel de soporte importante.
BONO M
161215 3.69
3.51
3.84
3.85
4.21%
4.48% VCP Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
171214 4.15
4.14
4.25
4.51
2.53%
8.81% VCP Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
180614 4.44
4.42
4.59
4.71
3.29%
5.99% VCP Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
181213 4.56
4.54
4.80
5.12
5.26% 12.28% VCP Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
241205 5.39
5.28
5.59
5.77
3.71%
7.05% CE Activa su proceso de baja en la tasa.
BONO M
270603 5.58
4.78
5.85
6.12
4.84%
9.68% CE Activa su proceso de baja en la tasa.
BONO M
290531 5.69
4.92
5.96
6.20
4.75%
8.96% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
341123 5.93
5.90
6.18
6.45
4.30%
8.86% R Se encuentra en forma de piso.
BONO M
361120 6.03
5.27
6.42
6.84
6.47% 13.43% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
381118 6.04
5.31
6.50
6.93
7.62% 14.74% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
421113 6.10
5.33
6.54
6.89
7.21% 12.95% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO% 160616 0.82
0.64
0.88
1.00
7.32% 21.95% CE Inicia proceso de ajuste en su movimiento.
UDIBONO% 171214 1.09
0.89
1.24
1.30
13.76% 19.27% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO% 190613 1.67
1.52
1.78
1.94
6.59% 16.17% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO% 201210 1.97
1.92
2.05
2.27
4.06% 15.23% CE Podría ampliar el movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO% 251204 2.55
2.51
2.72
3.00
6.67% 17.65% CE Activa nuevamente su proceso de ajuste.
UDIBONO% 351122 2.97
2.90
3.10
3.45
4.38% 16.16% CE Inicia ahora un proceso de baja en la tasa.
UDIBONO% 401115 3.03
3.01
3.21
3.54
6.12% 17.02% CE Amplía movimiento de baja en la tasa.
Fuente: Vector Análisis
Vemos todavía complicado el desempeño de los «commodities»,
principalmente en el sector energético; sin embargo, ya se observa
una cierta desaceleración en los metales preciosos como: Oro, plata
y cobre, que tocaron niveles de piso de mediano plazo y ahora
observan discretos rebotes técnicos. Es probable que continúen con
su recuperación. Se pone atractivo el ETF de GLD y GDX. Por el otro
lado, se observó una fuerte caída en el petróleo; inclusive, tocaron
niveles de piso que se registraron en el 2009; posteriormente, se
generó un discreto rebote técnico que hizo que repuntaran los
precios ligeramente. Esperamos que continúen mejorando su
cotización en los siguientes días.
En lo que respecta a las divisas vemos altibajos en el dólar, que
relacionado con el peso mexicano ha logrado cierta lateralidad. Es
probable que tipo de cambio se aproxime hacia la zona de los
$14.74. Consideramos que por debajo de dicho nivel se activen las
posiciones largas, ya que la resistencia o cima se encuentra en los
$15.00. El euro-dólar se ajustó de manera importante, es probable
que la línea de precios del euro logre descender a probar la zona de
1.1390 dólares por euro. En esta zona se recomendaría activar
posiciones largas.
Mercado de deuda
Analizando los gráficos vemos que el «treasury» de 10 años de los
Estados Unidos conserva su fase de ajuste en cuanto a la tasa se
refiere, y es probable que continúe con este movimiento,
recomendando mantenerse invertido en este bono. En lo que refiere
a los bonos mexicanos, la parte corta de la curva se ve atractivo, al
igual que la parte larga que conserva un proceso de baja. Se
recomienda invertirse de manera especulativa. En los UDIBONOS ya
no se ve atractiva la parte corta de la curva perdió valor; sin
embargo, en la parte larga vemos valor relativo, por lo cual se
podría activar la compra especulativa en estos instrumentos, al igual
que en la parte media y larga de la curva de los bonos M´s.
Cartera modelo
Sigue deprimido el inicio de año
Contribución por emisora al cambio de la
cartera
0.40%
0.20%
0.00%
CEMEX CPO
ALFA A
GMEXICO B
ICH B
-0.60%
TLEVISA CPO
FEMSA UBD
WALMEX V
AC *
AMX L
MEXCHEM *
GFNORTE O
PINFRA *
OMA B
-0.40%
FIBRAMQ 12
-0.20%
Desempeño de la Cartera
El mercado accionario mexicano no mostró mejoría en la segunda
semana del año, y nuestra cartera modelo no se libró de los
números negativos. Durante este periodo de revisión (viernesviernes) el portafolio cayó 2.93%, mientras que el IPC se ajustó
2.31%. En esta ocasión los ajustes que más afectaron a la cartera,
con base en el porcentaje de inversión que representan, fueron:
CEMEX CPO, ALFA A, GMEXICO B, ICH B y TLEVISA CPO; en el
terreno positivo solamente estuvieron FIBRAMQ y OMA B.
Estrategia
Por el momento no haremos movimientos en nuestras posiciones de
inversión.
-0.80%
-1.00%
Cartera Modelo
-1.20%
-1.40%
Aeropuertos
OMA B
9.4% 9.3%
8.6%
9.0%
8.0%
6.9% 6.7%
6.5% 6.4%
6.3% 6.2%
7.0%
6.0%
6.0%
5.4% 5.4%
5.1%
5.0%
Precio
16-ene-15
Variación
Semanal
Estructura
%
Exposición +(-)
Cartera al IPC
68.33
1.17%
2.08%
2.08%
1.41%
10.07%
89.40
125.30
-2.55%
-1.46%
2.02%
9.56%
0.61%
-0.50%
Conglomerados
ALFA A
5.21%
29.91
-6.44%
6.90%
1.69%
Construcción
CEMEX CPO
PINFRA *
7.54%
1.52%
13.70
171.44
-8.67%
-0.34%
13.22%
4.27%
5.68%
2.74%
Grupos financieros
GFNORTE O
8.22%
77.88
-0.15%
14.36%
6.15%
Fibras
FIBRAMQ 12
24.69
5.02%
3.17%
3.17%
Telecomunicaciones y medios
AMX L
17.13%
TLEVISA CPO
8.63%
16.59
93.97
-0.24%
-4.29%
17.00%
6.02%
-0.13%
-2.61%
Tiendas de autoservicio
WALMEX V
6.47%
29.41
-1.67%
8.20%
1.73%
Minería
GMEXICO B
6.85%
40.04
-5.41%
7.29%
0.44%
Química
MEXCHEM *
1.87%
43.57
-1.13%
3.02%
1.15%
Siderugia
ICH B
0.42%
63.90
-10.14%
2.89%
2.47%
Bebidas
AC *
FEMSA UBD
Descomposición del riesgo específico
por emisora
10.0%
Ponderació
en IPC
4.6%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
AMX
AC
TLEVISA
FEMSA
WALMEX
CEMEX
FIBRAMQ
PINFRA
GMEXICO
GFNORTE
OMA
ICH
MEXCHEM
ALFA
0.0%
Rendimiento acumulado
Año
ene-04
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Cartera
100,000
170,730
240,340
377,704
407,029
300,104
473,678
627,464
601,208
748,644
755,320
741,996
705,853
Rendimiento
Año
Acum.
70.7%
40.8%
57.2%
7.8%
-26.3%
57.8%
32.5%
-4.2%
24.5%
0.9%
-1.76%
-4.87%
70.7%
140.3%
277.7%
307.0%
200.1%
373.7%
527.5%
501.2%
648.6%
655.3%
642.0%
605.9%
IPC
8,795
12,918
17,803
26,448
29,537
22,380
32,120
38,551
37,078
43,706
42,727
43,146
41,402
Rendimiento
Año
Acum.
46.9%
37.8%
48.6%
11.7%
-24.2%
43.5%
20.0%
-3.8%
17.9%
-2.2%
0.98%
-4.04%
46.9%
102.4%
200.7%
235.8%
154.5%
265.2%
338.3%
321.6%
396.9%
385.8%
390.6%
370.7%
(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia
de Análisis celebrada los días jueves,se realizarán tomando el
precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan
en los intradías. Se invierte el 100% del monto en renta variable.
Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento
bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del
10% sobre la ganancia obtenida.
(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el precio
promedio ponderado a partir del momento de generase el
anuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.
Enero 19, 2015
Rendimiento semanal
Cartera
IPC
Rendimiento acumulado
Cartera
IPC
Beta y VAR
41,402.01
Cambio de recomendación
Sin cambios de recomendación.
-2.93%
-2.31%
-4.87%
-4.04%
0.67/4.41%
Comportamiento de riesgos
La volatilidad de la cartera modelo (Beta) se ubicó en 0.67. Por su
parte, el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 4.41%. Las emisoras que
más contribuyeron a incrementar el riesgo fueron ALFA e ICH.
Hugo Mendoza
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3745
[email protected]
Cartera modelo small cap
Mala semana, afectan ICH y COMERCI
Contribución por emisora al cambio de la
cartera
Desempeño de la Cartera
Nuestra cartera de pequeñas y medianas empresas tampoco ha
librado el inicio flojo del año. Durante esta semana (viernes-viernes)
el portafolio se ajustó 1.70, caída más prolongada en comparación a
sus índices de referencia, donde el IPCMidcap se ajustó 1.13% y el
IPCSmallcap -0.81%.
0.60%
0.40%
0.20%
Afectaron en mayor proporción los fuertes ajustes de ICH B y
COMERCI UBC, aunado a POCHTEC y LIVEPOL. En contraparte,
HCITY y SPORT mostraron los mejores rendimientos de las emisoras
que componen el portafolio.
0.00%
ICH B
COMERCI UBC
POCHTEC*
‐0.40%
LIVEPOL C-1
GFREGIO O
PINFRA L
GRUMA B
MEGA *
SPORT S
HCITY *
‐0.20%
Estrategia
Sin cambios en la estrategia de inversión de la cartera de pequeñas
y medianas empresas.
Cartera modelo small cap
‐0.60%
‐0.80%
‐1.00%
Descomposición del riesgo específico por
emisora
10.0%
9.3%
9.2%
9.0%
7.6%
8.0%
7.4%
6.6%
7.0%
6.6%
6.4%
6.0%
5.0%
5.0%
4.9%
4.5%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
HCITY
LIVEPOL
SPORT
GFREGIO
MEGA
PINFRA
POCHTEC
GRUMA
ICH
COMERCI
0.0%
Cartera
Acum.
100,000
140,730
40.73%
176,703
76.70%
204,149 104.15%
198,118
98.12%
Año
40.73%
25.56%
15.53%
-2.95%
IPC-SC
198.0
255.5
311.4
331.3
322.2
Acum.
322.21
243.57
-1.70%
-0.81%
-1.13%
-2.95%
-2.75%
-4.07%
4.18%
Año
28.99% 28.99%
57.25% 21.91%
67.29%
6.39%
62.70% -2.75%
(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia
de Análisis celebrada los días jueves,se realizarán tomando el
precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan
en los intradías.Se invierte el 100% del monto en renta variable.
Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento
bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del
10% sobre la ganancia obtenida.
(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el precio
promedio ponderado a partir del momento de generase el
anuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.
Enero 19, 2015
Rendimiento semanal
Cartera
IPCSmallCaps
IPCMidCaps
Rendimiento acumulado
Cartera
IPCSmallCaps
IPCMidCaps
VAR
Rendimiento acumulado
may-12
2012
2013
2014
2015
Pond. IPC
Precio
Variación Estructura Exposición +(-)
SmallCaps
16-ene-15 Semanal
%
Cartera al IPC
Alimentos
GRUMA B
154.96
0.37%
8.81%
8.81%
Comunicaciones
MEGA *
4.86%
57.12
0.92%
7.69%
2.83%
Construcción
PINFRA L
6.10%
157.60
-1.03%
4.88%
-1.22%
Grupos financieros
GFREGIO O
5.45%
73.95
-1.10%
11.07%
5.62%
Química
POCHTEC B
12.99
-1.67%
16.44%
16.44%
Servicios
HCITY *
3.74%
23.27
3.51%
12.29%
8.55%
SPORT S
25.72
1.62%
7.84%
7.84%
Siderurgia
ICH B
2.90%
63.90
-10.14%
8.99%
6.09%
Tiendas de autoservicio
COMERCI UBC
6.10%
48.30
-5.28%
12.64%
6.54%
Tiendas departamentales
LIVEPOL C-1
142.75
-2.17%
9.34%
9.34%
Cambio de recomendación
Sin cambios de recomendación.
Comportamiento de riesgos
El valor en riesgo (VaR) se ubicó en 4.18%. Las emisoras que más
contribuyeron a incrementar el riesgo fueron: COMERCI e ICH.
Hugo Mendoza
(52) 5262-3600 x 3745
@VECTORANALISIS [email protected]
Cartera Modelo Internacional SIC
Otro tropezón
Contribución por emisora al cambio de la
cartera
0.004
0.003
0.002
Desempeño de la Cartera
Esta semana (periodo viernes-jueves) nuestro portafolio de empresas
internacionales listadas en el SIC obtuvo un rendimiento negativo de
-0.59%, quedando ligeramente por arriba del también negativo
rendimiento del índice de referencia (-1.05%). En el acumulado de lo
que va del 2015, vamos también por arriba del MSCI ACWIMI pero
en terreno negativo.
0.001
0
FB *
BRKB *
V*
HON *
CMCSA *
ITUB N
QIHU N
ROST *
BIIB *
TM N
GOOGL *
-0.002
SMSN N
-0.001
-0.003
Las mayores pérdidas registradas fueron las de Facebook Inc.
(-4.89%), Visa Inc. (-2.41%) y Honeywell International (-2.30). Por
la parte positiva tenemos los modestos rendimientos presentados
por Samsung Electronics (2.79%) y Google Inc. (1.46%).
Estrategia
No realizamos esta semana movimiento alguno en nuestras tenencias
y ponderaciones de emisoras.
-0.004
-0.005
Cambios de calificación
No se registraron cambios en las calificaciones de nuestro universo
de emisoras.
Diversificación por sector
Cartera Modelo Internacional SIC
Telecom.y
medios
8.72%
Financieras
10.01%
Precio
15-ene-15
Aseguradoras
26.32%
Aseguradoras
Berkshire Hathaway Inc BRKB *
Automotriz
Toyota Motor Corp. TM N
Biotecnología
Biogen Idec Inc. BIIB *
Comercial
Ross Stores, Inc. ROST *
Electrónicos
Honeywell International Inc. HON *
Samsung Electronics Co. Ltd SMSN N
Tecnología e Internet
Facebook, Inc. FB *
Google Inc. GOOGL *
QIHOO 360 Technology Co. Ltd. QIHU N
Financieras
ITAU Unibanco Banco Holding S.A. ITUB N
VISA Inc. V *
Telecomunicaciones y medios
Comcast Corp. CMCSA *
Internet
17.48%
Automotriz
15.01%
Electrónicos
17.32%
Comercial
1.40%
Biotecnología
3.74%
Rendimiento acumulado
Cartera
En el año (*)
Acum .(*)
Índice
En el año(*)
Acum (*)
2014
116,201
16.20%
16.20%
108,466
8.47%
8.47%
2015
72,083
-2.79%
-27.92%
66,774
-3.32%
-33.23%
(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia
de Análisis celebrada los días jueves, se realizarán tomando el
precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan
en los intradías.Se invierte el 100% del monto en renta variable.
Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento
bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del
10% sobre la ganancia obtenida.
(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el precio
promedio ponderado a partir del momento de generase el
anuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.
Enero 19, 2015
Rendimiento semanal
Cartera
MSCI ACWI IMI
Tipo de cambio
Rendimiento acumulado
Cartera
MSCI ACWIMI
Tipo de cambio
Variación
Semanal
Estructura
%
2,161.00
-1.30%
25.99%
1,887.30
s.v.
15.87%
5,080.00
s.v.
4.23%
1,420.00
s.v.
1.52%
1,425.36
9,045.28
-2.30%
2.79%
5.46%
12.77%
1,078.79
7,391.50
872.00
-4.89%
1.46%
s.v.
7.90%
7.63%
0.53%
185.40
3,718.00
s.v.
-2.41%
2.48%
6.81%
839.96
s.v.
8.81%
5,947.09
14.67
-0.59%
-1.05%
0.43%
-2.79%
-3.32%
-0.58%
s.v. Sin variación
*Todos los rendimientos y precios aquí mencionados son en pesos a menos de que se indique lo contrario.
Fuente: Bloomberg, Vector, BM
**El rendimiento acumulado a partir del 20-jun-14
Elba Salcedo
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3259
[email protected]
Cartera técnica
Semana complicada en la cartera
Contribución por emisora al cambio de la
cartera
0.20%
Desempeño de la Cartera
En el balance semanal (viernes-viernes), la cartera presento un
desempeño positivo de (-3.07%) contra un ajuste del IPC de (2.31%). Los papeles que nos restaron valor en el desempeño
fueron: CEMEX CPO (-8.67%) y ALFA A con un ajuste de (-6.44%).
0.00%
CEMEX CPO
GMEXICO B
TLEVISA CPO
ICA *
ALFA A
IENOVA *
FEMSA UBD
WALMEX V
AMX L
PINFRA *
GFNORTE O
ASUR B
‐0.20%
Estrategia
En esta semana el mercado presentó movimientos erráticos, por lo
que no realizamos muchos movimientos en nuestro portafolio.
Estaremos atentos al comportamiento que presenten las emisoras,
ya que se encuentran en zona de soportes importantes, y esperamos
un rebote para evitar ajustes mayores. Actualmente la mayoría de
los activos se encuentran relativamente sub-valuados, lo que nos
podrá dar potencial de crecimiento en el corto plazo.
‐0.40%
‐0.60%
‐0.80%
CarteraTecnica
‐1.00%
Descomposición del riesgo específico por
emisora
10.0%
9.4%
9.0%
8.8%
7.6%
8.0%
6.7% 6.5%
6.4% 6.4% 6.3%
7.0%
6.0%
6.0%
5.4%
5.1%
5.0%
4.6%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
AMX
FEMSA
TLEVISA
CEMEX
WALMEX
GMEXICO
ASUR
PINFRA
IENOVA
GFNORTE
ICA
ALFA
0.0%
Rendimiento acumulado
Cartera
Cartera
Año
Acum.
Rendimiento semanal
Cartera
IPC
Rendimiento acumulado
Cartera
IPC
|
Beta y VAR
Precio
16-ene-15
Variación Estructura Exposición +(-)
%
%
respecto al IPC
193.18
1.72%
3.41%
2.13%
125.30
-1.46%
7.79%
-2.27%
29.91
-6.44%
5.11%
-0.10%
13.70
17.12
171.44
-8.67%
-5.52%
-0.34%
9.96%
6.02%
9.09%
2.42%
5.54%
7.56%
77.88
-0.15%
8.85%
0.64%
72.24
-1.67%
8.18%
7.53%
40.04
-5.41%
11.51%
4.66%
16.59
93.97
-0.24%
-4.29%
18.15%
8.69%
1.02%
0.06%
29.41
-1.67%
3.24%
-3.23%
41,402.01
-3.07%
-2.31%
-4.48%
-4.04%
0.72/4.55%
IPC
IPC
Año
Acum.
ene-04
100,000
8,795
2004
186,978
87.0%
87.0%
12,918
46.9%
46.9%
2005
287,280
53.6%
187.3%
17,803
37.8%
102.4%
2006
443,169
54.3%
343.2%
26,448
48.6%
2007
498,278
12.4%
398.3%
29,537
11.7%
235.8%
2008
322,746
-35.2%
222.7%
22,380
-24.2%
154.5%
2009
519,800
61.1%
419.8%
32,120
43.5%
265.2%
2010
718,805
38.3%
618.8%
38,551
20.0%
2011
724,965
0.86%
625.0%
37,078
-3.8%
321.6%
2012
856,723
18.17%
756.7%
43,706
17.88%
396.9%
2013
853,287
-0.40%
753.3%
42,727
-2.24%
385.8%
2014
833,031
-2.37%
733.0%
43,146
0.98%
390.6%
2015
795,725
-4.48%
695.7%
41,402
-4.04%
370.7%
200.7%
Cambio de recomendación
En la semana pasada solo efectuamos un cambio de acuerdo a las
circustancias del mercado: bajamos con 2 puntos porcentuales la
posición de los papeles de CEMEX CPO y WALMEX V, el producto de
la venta se utilizó para aumentar la posición de la emisora PINFRA *.
338.3%
(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia
de Análisis celebrada los días jueves,se realizarán tomando el
precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan
en los intradías.Se invierte el 100% del monto en renta variable.
Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento
bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del
10% sobre la ganancia obtenida.
(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el precio
promedio ponderado a partir del momento de generase el
anuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.
Enero 19, 2015
Ponderación
en IPC %
Aeropuertos
ASUR B
1.28%
Bebidas
FEMSA UBD
10.07%
Conglomerados
ALFA A
5.21%
Construcción
CEMEX CPO
7.54%
ICA *
0.48%
PINFRA *
1.52%
Grupos financieros
GFNORTE O
8.22%
Energía
IENOVA *
0.64%
Minería
GMEXICO B
6.85%
Telecomunicaciones y medios
AMX L
17.13%
TLEVISA CPO
8.63%
Tiendas de autoservicios
WALMEX V
6.47%
Comportamiento de riesgos
La volatilidad de la cartera modelo técnica (Beta) se ubicó en 0.72.
Por su parte, el valor en riesgo (VaR) se ubicó en 4.55%. Las
emisoras que contribuyeron a incrementar el riesgo fueron: ALFA e
ICA.
Jorge Herrera
Rubén Ruiz
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
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(52) 5262-3600 x 3258
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Cartera técnica small cap
Rendimiento inferior a nuestro “benchmark”
Contribución por emisora al cambio de
la cartera.
0.20%
0.10%
0.00%
ICH B
COMERCI UBC
KOF L
-0.30%
IENOVA *
GSANBOR B-1
PAPPEL *
GENTERA *
PINFRA *
GRUMA B
OMA B
MEGA CPO
-0.20%
AEROMEX *
-0.10%
Desempeño de la Cartera
En el periodo de revisión (viernes-viernes) la cartera de Smallcap
reportó una variación negativa de (-1.91%), comparada con el
ajuste del índice de IPCMidCap de (-1.13%), y la variación del
IPCSmallCap de (-0.81%). La emisoras que nos quitaron valor
agregado fueron: ICH B (-10.14%) y COMERCI UBC con (-5.28%).
Estrategia
Consideramos que con los cambios efectuados en las semanas
anteriores nos permitirán tener un mejor rendimiento para mejorar
nuestro «benchmark». Estaremos atentos al comportamiento de las
emisoras, especialmente en aquellas que se encuentren rezagadas,
ya que presentarán un mayor potencial de crecimiento, y podría
favorecer a nuestro portafolio ante los índices de Mid y SmallCap.
-0.40%
-0.50%
-0.60%
-0.70%
-0.80%
Cartera Técnica small cap
-0.90%
Descomposición del Riesgo específico
por emisoras
12.0%
10.0%
9.5% 9.3%
8.4%
7.6% 7.5%
7.3%
8.0%
6.9%
6.6% 6.5% 6.5%
6.0%
5.2%
4.3%
4.0%
2.0%
KOF
GSANBOR
MEGA
PINFRA
GENTERA
OMA
PAPPEL
GRUMA
IENOVA
ICH
AEROMEX
COMERCI
0.0%
Cuadro de rendimiento acumulado
Cartera
Cartera
jun-13
Año
IPC MidCap
Acum.
100,000
IPC MidCap
Año
Acum.
228.54
IPC SmallCap
IPC MidCap
Año
Acum.
308.92
2013
114,472
14.47%
14.47%
245.74
7.53%
7.53%
311.41
0.81%
0.81%
2014
110,144
-3.78%
10.14%
253.90
3.32%
11.10%
331.31
6.39%
7.25%
2015
105,630
-4.10%
5.63%
243.57
-4.07%
6.58%
322.21
-2.75%
4.30%
Fuente: VectorAnálisis
(*) Las compras y ventas acordadas en la reunión de estrategia
de Análisis celebrada los días jueves,se realizarán tomando el
precio promedio del día siguiente, al igual que las que se realizan
en los intradías.Se invierte el 100% del monto en renta variable.
Sólo considera comisiones por compra y venta. Rendimiento
bruto, ya que no considera el efecto de la retención fiscal del
10% sobre la ganancia obtenida.
(**) Para operaciones de intradía se tomará en cuenta el precio
promedio ponderado a partir del momento de generase el
anuncio de los cambios, y hasta el precio de cierre.
Ponderación
en IPC %
Aeropuertos
OMA B
4.27%
Aerolíneas
AEROMEX *
2.49%
Alimentos
GRUMA B
0.00%
Bebidas
KOF L
0.00%
Construcción
PINFRA *
0.00%
Grupos financieros
GENTERA *
0.00%
Energía
IENOVA *
4.92%
Papel
PAPPEL *
0.00%
Tiendas de autoservicio
COMERCI UBC
2.95%
GSANBOR B-1
8.05%
Siderugia
ICH B
2.93%
Telecomunicaciones
MEGA CPO
4.93%
Rendimiento semanal
Cartera
IPCSmallCaps
IPCMidCaps
Rendimiento acumulado 2015
Cartera
IPCSmallCaps
IPCMidCaps
VAR
Precio
16-ene-15
68.33
Variación Estructura Exposición +(-)
%
%
respecto al IPC
1.17%
3.88%
-0.39%
20.74
1.67%
6.39%
3.90%
154.96
0.37%
9.69%
9.69%
127.06
-2.64%
11.74%
11.74%
171.44
-0.34%
10.10%
10.10%
27.89
-0.71%
10.20%
10.20%
72.24
-1.67%
11.64%
6.72%
23.89
-1.04%
8.50%
8.50%
48.30
22.29
-5.28%
-2.54%
10.18%
4.52%
7.23%
-3.53%
63.90
-10.14%
7.88%
4.95%
57.12
0.92%
5.27%
0.34%
322.21
243.57
-1.91%
-0.81%
-1.13%
-4.10%
-2.75%
-4.07%
4.50%
Cambio de recomendación
En la semana pasada efectuamos el siguiente cambio: Se vendió la
posición de BACHOCO B con 12.01%, y los puntos se ocuparon para
incorporar el papel de KOF L, aprovechando algunos ajustes que
reportó en las últimas sesiones.
Comportamiento de riesgos.
El valor en riesgo (VAR) se ubicó hasta el momento 4.50%. Las
emisoras que contribuyeron a incrementar el riesgo: COMERCI e
ICH.
Enero 19, 2015
Jorge Herrera
Rubén Ruiz
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
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(52) 5262-3600 x 3258
[email protected]
Operación bursátil: Cartera modelo
Cartera de ETF´s

Semana negativa y por debajo de benchmark.
VECTSIC: Cartera de ETF´s
internacionales y monedas.
diversificada
en

mercados
Fuertes bajas en el sector financiero de Estados
Unidos.
Continúa el ajuste de GOOGL a pesar de la baja
de la semana anterior.
______________________________________________
Estructura de la cartera ETF
__________________________________________
Carteras Modelo del Área de Operación Bursátil.
Cartera de ETF´s. (VECTSIC)
El tipo de cambio cierra la semana en 14.5821 registrando
una ligera apreciación -0.31%. La cartera del VectSIC
presentó un rendimiento semanal de -3.17% por debajo de su
índice de referencia de -1.85%, con éste resultado el fondo
acumula un desempeño de -4.75% vs -3.08%. El peor sector
en la semana fue la clasificación de acciones en directo que se
vió afectada por el sector financiero de Estados Unidos; en
particular, Citigroup Inc y JPMorgan Chase & Co.
Emisora
Fuente: Vector
Rendimiento de la cartera ETF por instrumento
____________________________________________
Serie
% Cartera
D
semanal
AMZN
*
2.68%
C
*
5.09%
EEM
*
9.94%
EWG
*
2.12%
GOOGL
*
4.87%
JPM
*
5.16%
SPY
*
17.03%
VEA
*
25.94%
4.48%
VTI
*
9.91%
-2.28%
XLF
*
15.82%
-2.12%
Estrategia
Los cambios que se realizaron en la semana fueron la
reducción en la exposición a mercados emergentes y al
mercado total de acciones para incrementar el porcentaje de
inversión a mercados desarrollados.
Comportamiento de riesgos
Beta 0.616, VAR 2.33
Fuente: Vector
Mes
VectSIC
MXN
VectSIC
USD
W1DOW
MXN FIX
ene-15
-4.89%
-6.47%
-3.26%
-1.66%
Acum ulado
-4.75%
-5.78%
-3.08%
-1.08%
Fuente: Vector, Banxico, Bloomberg
Enero 16, 2015
Karen Pardo Compeán
(52) 5262-3600 x3866
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Fondos de renta variable
Diciembre 11, 2014.
Operación bursátil: Carteras Fondos
Fondos Vector

Familia de Fondos Vector

Muy buenos rendimientos de los fondos de deuda en
este inicio de año.
Excelentes rendimientos de los fondos de mediano y
largo plazo (VECTFI, VECTPZO, VECTCF1).
VectCF1
Fondo
VECTFI
VECTMD
VECTPRE
VECTPZO
VECTRF
Reporto
Serie
FF0
FF0
FF0
FF0
FF0
Porcentaje
18.20%
27.20%
0.00%
28.79%
25.81%
0.00%
*Clientes de muy corto plazo con poca volatilidad, 100% deuda
VectCF2
Fondo
VECTCOB
VECTFI
VECTMD
VECTPRE
VECTPZO
VECTRF
VECTCR
VECTIND
VECTPA
VECTSIC
Pendientes por liquidar
Serie
FF
FF0
FF0
FF0
FF0
FF0
FF
FF
FF
FF
Porcentaje
2.00%
45.00%
30.00%
10.00%
0.00%
3.00%
0.50%
7.00%
1.40%
1.10%
0.00%
*Clientes de mediano plazo con poca exposición a renta variable
VectCF3
Fondo
VECTCOB
VECTFI
VECTMD
VECTPRE
VECTPZO
VECTRF
VECTCR
VECTIND
VECTPA
VECTSIC
Pendientes por liquidar
Serie
FF
FF0
FF0
FF0
FF0
FF0
FF
FF
FF
FF
Porcentaje
2.00%
20.00%
35.00%
6.00%
0.00%
7.00%
0.50%
16.00%
8.00%
5.50%
0.00%
*Clientes de largo plazo exposición a renta variable hasta un 30%
VectCF4
Fondo
VECTCOB
VECTFI
VECTMD
VECTPRE
VECTPZO
VECTRF
Serie
FF
FF0
FF0
FF0
FF0
FF0
Porcentaje
2.00%
25.00%
15.00%
5.00%
0.00%
3.00%
VECTCR
VECTIND
VECTPA
VECTSIC
FF
FF
FF
FF
1.00%
24.00%
15.00%
10.00%
Pendientes por liquidar
________________________________________________
Familia de Fondos Vector
Deuda
Fondo Líquido (VECTRF): Fondo de corto plazo, especializado
en valores gubernamentales.
Fondo Premier (VECTPRE): Fondo de corto plazo invertido en
papeles 100% gubernamentales.
Fondo Mercado de Dinero (VECTMD): Fondo de corto plazo,
que invierte 80% en papeles gubernamentales y 20% en
papeles corporativos de buena calidad crediticia.
Fondo Institucional (VECTFI): Fondo de mediano plazo
compuesto de 80% papeles gubernamentales y el resto en
papeles corporativos de buena calidad crediticia.
Fondo Alto Rendimiento (VECTCOR): Fondo de mediano-largo
plazo
constituido
con
una
mezcla
entre
papeles
gubernamentales y corporativos.
Fondo Mercado de Dinero Corporativo (VECTPZO): Fondo de
largo plazo invertido en papeles 100% gubernamentales.
Renta Variable Nacional
Fondo Indizado (VECTIND): Fondo que busca replicar el
comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones de la
Bolsa Mexicana de Valores.
Fondo Patrimonial (VECTPA): Fondo que se constituye con
base en los lineamientos de la Cartera Modelo de Capitales
del Área de Análisis de Vector Casa De Bolsa, S.A. de C.V.
Fondo Crecimiento (VECTCR): Fondo invertido en acciones del
Mercado de Valores Mexicano y busca obtener rendimientos a
través del aprovechamiento que en el movimiento de corto
plazo se pueda observar en los valores que conforman su
cartera.
Renta Variable Internacional
0.00%
*Clientes de largo plazo con exposición a renta variable hasta un 50%
Rendimientos netos
Fondo SIC (VECTSIC): Fondo invertirá primordialmente en
acciones de empresas extranjeras y/o ETFs de acciones que
coticen en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).
Cobertura
Fondo de Cobertura Cambiaria (VECTCOB): Fondo de corto
plazo en dólares.
**Rendimientos netos series FD (CF1) y F (CF2, 3 y 4).
Rodrigo Ordiales de las Peñas
Operadora Sociedades de Inversión
(52) 5262-3600 x3729
[email protected]
Mercado de dinero
Mercado Primario
Subasta
13-ene
Anterior
o
Último
2.79
2.74
2.90
2.94
3.01
3.03
Cetes 28
Cetes 91
Cetes 182
Cetes 364
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos
-
3A
5A
10A
20A
8.50
-
Udibonos 10A
Udibonos 20A
Udibonos 30A
-
Var.
(pts)
Datos al cierre del 16 de enero de 2015
MONTOS DE LA SUBASTA (millones $)
Curva
28-Días
0.05
(0.04)
(0.02)
2.79
2.89
2.99
3.23
-
4.75
5.00
7.41
10.00
Conv .
(a)
5,500
9,500
11,000
Cetes 28
Cetes 91
Cetes 182
Cetes 364
3.75
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos
Bonos
4.50
3.75
4.00
3A
5A
7A
10A
20A
Udibonos
Udibonos
Udibonos
Udibonos
5A
10A
20A
30A
Solic.
(b)
15,841
30,236
40,440
Asig.
(c)
5,500
9,500
11,000
(b)/(a)
2.88
3.18
3.68
-
-
9,500
-
17,030
-
-
-
-
-
15-ene
16-ene
(c)/(a)
1.00
1.00
1.00
-
1.79
-
-
9,500
-
1.00
-
-
-
Mercado Secundario
Gubernamental
Plazo
1 Día
28 Días
91 Días
182 Días
364 Días
15-ene
2.75
2.80
2.80
2.92
3.14
16-ene
2.75
2.80
2.80
2.92
3.14
Var.
0
0
0
0
0
Papel Bancario
Spread
(4)
1
(10)
(9)
(9)
15-ene
2.99
3.06
3.09
16-ene
3.00
3.00
2.99
Bonos
Var.
(1)
6
10
Plazo
M
M
M
M
2015
2016
2017
2023
Deuda Soberana (1 día de retraso)
UMS
UMS
UMS
UMS
UMS
UMS
2015
2016
2019
2026
2031
2033
15-ene
0.566
0.71
1.596
3.782
4.039
4.307
Var.
(p.b.)
1
(4)
0
10
3.18
3.66
4.15
5.38
Spread
(p.b.)
(422)
(638)
(585)
(452)
Bonos del Tesoro
Var.
(p.b.)
(234.70)
(2.00)
6.70
(50.90)
(3.40)
2.90
14-ene
2.913
0.73
1.529
4.291
4.073
4.278
3.19
3.62
4.15
5.48
TB 3M
TB 6M
TB 2A
TB 5A
TB 10A
TB 30A
Var.
(p.b.)
-0.51
0.00
4.33
7.19
5.95
3.89
16-ene
0.0279
0.0685
0.4342
1.2104
1.7601
2.3980
15-ene
0.0228
0.0685
0.4775
1.2823
1.8197
2.4369
Mercado cambiario
Cotizaciones Peso-Dólar
16-ene
F ix
Interbancario
Hoy
14.6390
24 h
14.6535
48 h
12.9130
Max.
14.6450
14.6535
14.6345
Min.
14.5890
14.5900
14.5940
Futuros del Peso en Chicago
Ult.
14.6223
Ant.
14.5821
Var.%
0.276
14.5890
13.1393
14.6338
14.5320
13.1393
14.5528
0.392
0.000
0.557
Contratos
Abier.
Vig.
0
0
1,898
114
131,183
35,845
0
0
Vence
Sep. 15
Jun. 15
Mar. 15
Sep. 15
Max.
14.8677
14.7798
14.6908
14.7601
Precio
Min.
15.0195
14.9903
14.9589
14.9098
Var.%
día anterior
1.34
1.35
(1.28)
(0.21)
Cierre
14.8677
14.7798
14.6908
14.7601
Información Complementaria
Libor
Futuros de Fondos F ederales
Reunión
18-mar-14
29-abr-14
17-jun-14
29-jul-14
16-sep-14
TIIE 28
UDI
EMBI mx
15.5
Futuro
0.080
0.080
#N/A
#N/A
#N/A
Probabilidad
0.28
0.28
0.26
0.26
0.26
Puntos
25
25
25
25
25
Tasa Esp.
Actual
0.25
1 mes
0.16800
0.25
3 meses
0.25260
0.25
6 meses
0.35640
0.25
12 mese
0.61490
0.25
-0.19%
-0.32%
0.17%
4.08%
ene-16
ene-15
ene-14
ene-13
ene-12
$/Euro
Yen/$
1.1564
1.1633
1.1789
1.1773
1.1834
117.54
116.17
117.33
117.93
118.35
16-ene-15
12-ene-15
13-ene-15
14-ene-15
15-ene-15
3.3000
5.284762
274
3.2885
5.285136
277
3.2991
5.285509
276
3.2975
5.285882
277
Fondeo gubernamental
15.0
14.5
14.0
13.5
fondeo
fix
13.0
20-oct
Inflación
abril
mayo
junio
2015
03-nov
18-nov
02-dic
17-dic
02-ene
3.25
6.10
3.20
5.60
3.15
5.10
3.10
4.60
3.05
4.10
3.00
3.60
2.95
3.10
2.90
16-ene
2.60
3.3025
5.286256
270
Curva de rendimiento
09-ene-15
28 Días
91 Días
182 Días
16-ene-15
364 Días
1092 Días
1820 Días
3640 Días
Valuación y opiniones de inversión
Emisora/Sector
Calificación
Aeropuertos
> ASUR B
M
> GAP B
M
> OMA B
M
Alimentos
> BACHOCO B
> BAFAR B
> BIMBO A
C
> GRUMA B
C
> HERDEZ *
C
> LALA B
C
> MASECA B
> MINSA B
Bebidas
> AC *
C
> CULTIBA B
M
> FEMSA UBD
M
> KOF L
C
Cemento y Concreto
> CEMEX CPO
C
> CERAMIC B
> CMOCTEZ *
> GCC *
> LAMOSA *
Comercio Especializado
> ALSEA *
C
> BEVIDES B
> COLLADO *
> CONVER A
> FRAGUA B
> GSANBOR B-1
M
> LAB B
C
> SAB *
Comunicaciones
> AMX L
M
> AXTEL CPO
M
> MAXCOM CPO
> MEGA CPO
C
Conglomerados
> ACCELSA B
> ALFA A
C
> GCARSO A1
M
> GISSA *
> KUO B
> VITRO A
Construcción
> DINE B
> GMD *
> ICA *
M
> IDEAL B-1
V
> OHLMEX *
C
> PINFRA *
C
Entretenimiento y Medios
> AZTECA CPO
M
> CIE B
> RCENTRO A
> TLEVISA CPO
M
Minería
> AUTLAN B
M
> GMEXICO B
C
> MFRISCO A-1
> PE&OLES *
M
Papel y Celulosa
> KIMBER A
C
> PAPPEL *
Tiendas de Autoservicio
Precio
Rendimiento
01/16/15 PO
2015
2015
193.18
97.18
68.33
Semana
%
Año
%
Acciones
en circ.
(M)
201.0
101.0
73.0
1.7
3.5
1.2
(1.0)
4.8
0.7
300.0
561.0
395.4
59.41
32.80
39.16
154.96
35.39
28.71
20.74
14.00
44.0
166.0
44.0
34.0
(1.4)
(2.6)
0.4
5.0
0.6
(0.2)
-
(4.1)
(3.8)
(1.5)
(0.1)
1.0
(2.4)
-
600.0
312.4
4,703.2
432.7
429.5
2,474.4
918.4
410.3
89.40
17.67
125.30
127.06
105.0
20.0
137.0
157.0
(2.6)
(0.2)
(1.5)
(2.6)
(4.2)
(3.0)
(4.3)
0.3
1,611.3
717.5
3,578.2
2,072.9
13.70
33.50
44.99
36.99
27.69
20.6
(8.7)
1.3
(2.9)
(0.1)
(8.9)
(1.6)
(2.9)
(0.2)
12,437.9
162.7
880.3
332.5
375.2
39.13
14.50
9.55
3.89
228.00
22.29
21.51
7.80
44.0
(4.7)
(2.1)
(2.5)
(13.3)
#N/A
(4.0)
(3.0)
(3.0)
(23.3)
-
838.6
408.8
192.4
80.2
98.4
2,347.8
1,048.7
328.6
(0.2)
(4.8)
(1.4)
0.9
1.2
(7.1)
(6.5)
(0.7)
68,787.9
1,290.6
1,057.1
859.5
(1.1)
(6.4)
(5.9)
(0.2)
(0.8)
(0.9)
(1.1)
(9.2)
(8.5)
(0.1)
(6.1)
(1.4)
189.0
5,134.5
2,289.8
356.1
456.4
483.1
2.9
(5.5)
(2.3)
13.9
(0.3)
3.8
(4.9)
(3.7)
11.6
(3.4)
633.6
166.3
615.2
3,000.2
1,732.2
427.2
0.2
(4.3)
(2.7)
(6.6)
2,987.7
559.4
162.7
2,968.2
(1.4)
(5.4)
1.2
0.8
(3.8)
(6.5)
(2.8)
2.5
266.4
7,785.0
2,545.4
397.5
1.9
(1.0)
(1.9)
(6.2)
3,105.6
290.0
16.59
3.14
2.16
57.12
9.20
29.91
66.39
32.84
28.10
34.50
7.30
9.51
17.12
39.47
30.51
171.44
6.03
9.95
17.80
93.97
15.08
40.04
20.88
295.66
31.47
23.89
22.0
36.0
17.7
4.2
69.0
47.6
80.0
27.0
45.0
35.0
213.0
7.4
108.0
17.0
51.0
312.0
35.0
Valor de
mercado
(MXN M)
139,488
57,954
54,518
27,016
408,162
35,646
10,246
184,177
67,059
15,201
71,041
19,048
5,745
868,463
144,047
12,679
448,352
263,385
238,144
170,399
5,449
39,605
12,300
10,390
140,778
32,814
5,928
1,837
312
22,432
52,333
22,558
2,563
1,149,159
1,093,727
4,053
2,283
49,096
348,516
1,739
153,573
152,020
11,693
12,824
16,668
261,242
4,626
1,582
10,532
118,416
52,849
73,238
305,399
18,016
5,566
2,896
278,920
486,394
4,017
311,711
53,148
117,518
104,661
97,734
6,927
714,106
Valor de
la
empresa
(MXN M)
141,999
57,741
55,070
29,188
477,297
27,922
11,809
242,164
81,037
26,680
62,580
19,184
5,921
1,033,584
154,179
24,166
547,645
307,594
471,447
394,244
6,933
37,914
17,627
14,728
149,117
39,776
5,527
3,631
807
21,399
48,336
27,477
2,164
1,665,725
1,603,100
11,724
2,664
48,236
441,365
2,226
225,511
154,724
9,931
17,557
31,416
401,490
5,027
3,753
58,815
178,693
84,301
70,902
375,331
25,198
6,313
2,863
340,956
589,266
5,992
376,207
75,940
131,126
114,928
106,067
8,861
723,123
(a)
(b)
Apalanc.
Neto
Cobertura
de
Intereses
60.3
36.8
14.6
-1.2%
2.7%
36.9%
G.I.
117.8
8.1
59.4
0.2
4.9
14.1
11.7
20.9
38.4
13.5
10.4
34.2
14.3
9.0
8.0
7.3
-33.7%
35.7%
115.0%
84.1%
76.3%
-39.3%
-2.1%
5.9%
G.I.
21.9
5.6
10.9
6.3
G.I.
119.9
17.2
4.1
58.2
74.5
58.2
12.3
16.2
21.8
19.1
11.9
9.8
10.9
32.3
4.9
13.6
17.6
13.1
27.0
15.8
46.1
53.6
16.7%
39.4%
22.4%
35.9%
15.1
16.6
7.3
5.9
1.0
25.7
59.1
68.1
14.3
(2.5)
7.0
10.3
11.0
15.1
9.9
39.2
16.4
152.4%
51.6%
-19.7%
40.9%
70.5%
2.6
9.9
G.I.
5.7
7.3
83.6
68.9
1.5
71.5
33.3
(5.1)
11.9
20.1
5.0
11.0
13.3
3.6
4.9
7.4
78.5
11.1
8.9
4.3
60.2%
-27.1%
190.6%
70.2%
-13.4%
-21.8%
50.9%
-28.5%
7.9
(9.7)
1.5
2.3
13.0
G.I.
9.6
18.4
7.4
0.0
22.4
54.7
4.5
9.7
0.0
8.1
11.8
(9.8)
2.3
13.8
10.3
19.4
7.7
2.8
5.2
3.0
19.4
259.2%
114.1%
12.2%
-9.3%
9.8
3.8
3.7
G.I.
63.6
75.5
87.0
7.1
28.5
(16.2)
(34.4)
14.1
9.0
11.3
22.4
24.8
17.3
15.4
6.9%
97.9%
-10.2%
-20.4%
59.3%
182.0%
37.1
14.6
1,843.5
G.I.
5.9
4.0
79.4
86.3
17.6
31.5
54.3
68.8
5.1
7.7
10.9
5.2
11.4
4.5
4.6
15.7
28.8
2.5
30.4
41.7
6.8%
55.6%
243.1%
801.8%
59.5%
-13.1%
(2.0)
4.0
1.7
3.5
6.7
23.9
77.0
12.1
33.8
8.6
9.6
0.2
(2.1)
0.8
(1.8)
(3.9)
14.9
19.4
4.1
5.0
8.8
24.8
58.5%
11.6%
-2.3%
69.0%
4.4
7.2
G.I.
6.9
54.5
5.2
42.0
7.2
1.4
(1.0)
6.5
11.8
18.0
6.3
114.2
56.4%
26.5%
139.2%
-1.2%
3.8
27.1
5.4
19.8
58.3
69.7
59.1
66.1
(1.2)
16.2
(2.9)
5.1
2.0
36.6
135.8%
17.9%
8.0
6.4
20.3
48.7
60.0
4.0
Valor en
(a)
libros x
acción
(c)
Pas. ext.
/
Pas. total
ROE
UPA
12 M
2014e
UAFIDA x acción (1)
2015e
12 M
2014e
P/VL
2015e
8.051
4.476
3.218
7.971
3.781
2.503
8.931
4.063
2.549
11.555
6.434
3.978
12.009
6.425
4.433
13.309
7.116
4.710
4.241
1.296
1.139
11.573
1.440
1.246
1.435
0.902
0.905
9.833
1.695
1.268
-
1.571
12.468
1.768
1.314
-
8.537
2.646
3.976
16.901
5.148
2.178
3.068
1.739
3.975
17.374
5.372
2.160
-
4.687
19.291
5.834
2.285
-
3.855
(0.634)
4.349
5.627
4.088
(0.416)
4.050
5.568
4.394
(0.050)
4.465
5.499
8.341
3.478
12.350
15.544
8.492
3.639
12.460
15.333
9.015
4.155
13.033
15.426
(0.613)
2.002
1.938
1.901
1.754
(0.700)
-
(0.337)
-
2.828
4.265
3.394
5.009
5.018
2.883
-
3.266
-
0.768
0.444
(0.489)
0.190
10.406
1.216
1.693
0.836
0.741
1.147
1.780
-
1.248
1.080
2.034
-
2.816
1.083
0.858
1.222
19.621
2.287
3.033
4.869
3.114
2.038
3.145
-
4.430
2.050
3.582
-
0.872
(0.899)
(1.028)
2.697
0.526
(1.171)
2.817
1.090
(0.732)
3.278
3.841
2.313
0.473
5.570
3.943
2.297
5.737
4.053
2.328
6.401
0.532
1.045
2.763
1.260
1.929
0.741
0.963
2.734
-
1.777
2.429
-
1.765
4.979
4.302
3.183
4.143
8.801
5.453
4.485
-
5.893
5.007
-
(0.100)
0.158
(0.686)
(0.116)
4.336
5.189
(2.495)
0.128
3.858
4.153
2.271
0.807
3.924
3.694
0.010
3.570
9.573
2.182
10.037
9.445
9.064
1.583
7.441
9.693
11.187
2.278
6.026
11.115
0.291
0.082
(0.083)
1.801
0.069
2.225
0.491
4.032
1.397
1.348
0.818
9.651
1.286
8.770
1.437
11.015
(0.148)
3.323
(0.183)
7.397
0.522
3.093
8.608
0.903
3.823
9.052
2.744
6.726
1.703
38.137
2.900
7.073
35.643
3.031
8.411
36.930
1.215
1.446
1.179
-
1.223
-
2.462
6.157
2.503
-
2.655
-
P/U
12 M
3.3
3.2
2.6
4.7
2.9
1.5
2.4
3.8
4.5
2.5
3.2
2.6
1.9
2.7
3.3
1.1
2.7
2.4
1.8
1.2
2.2
4.5
0.9
1.7
1.8
2.9
4.0
2.0
0.5
2.9
2.0
2.4
1.8
5.9
6.0
0.6
0.7
2.9
2.7
1.0
2.6
3.0
1.3
1.6
2.2
8.7
1.6
0.6
0.6
16.0
1.0
4.1
3.6
1.5
2.0
2.0
3.8
2.4
1.3
2.2
3.3
2.6
14.9
15.9
0.7
3.3
22.6
24.0
21.7
21.2
21.4
14.0
25.3
34.4
13.4
24.6
23.0
14.5
15.5
25.2
23.2
(27.9)
28.8
22.6
(10.1)
(22.4)
16.7
23.2
19.5
15.8
18.7
50.9
32.7
(19.5)
20.5
21.9
18.3
12.7
9.3
19.0
19.0
(3.5)
(2.1)
21.2
26.8
17.3
28.6
24.0
26.1
14.6
46.6
(146.1)
(72.7)
60.1
(24.9)
(341.7)
7.0
33.0
49.0
20.7
121.1
(215.1)
52.2
4.0
(101.8)
12.0
(114.3)
40.0
25.3
25.9
16.5
19.5
2014e
VE/UAFIDA
2015e
12 M
24.2
25.7
27.3
21.6
23.9
26.8
43.3
15.8
20.9
22.6
-
24.9
12.4
20.0
21.8
-
21.9
(42.5)
30.9
22.8
20.3
(356.9)
28.1
23.1
(19.6)
-
(40.6)
-
52.8
19.4
12.1
-
31.4
20.6
10.6
-
30.2
(2.7)
20.3
14.6
(4.3)
17.4
31.1
24.3
-
16.8
27.3
-
(6.9)
60.1
7.9
41.3
7.5
48.9
7.8
46.4
88.0
42.2
12.3
23.3
28.9
12.9
34.3
16.7
10.5
32.7
26.7
-
25.7
-
16.0
16.1
14.9
18.3
9.2
5.5
14.3
12.6
11.1
11.9
11.6
6.8
8.3
11.2
11.4
9.7
12.3
9.4
11.3
11.3
10.0
12.7
10.6
7.8
8.0
16.9
12.5
22.0
8.2
11.1
9.0
8.9
1.4
6.4
6.3
3.9
5.3
10.1
11.8
6.7
8.9
15.7
8.8
9.3
7.4
32.9
799.9
6.3
10.0
27.3
4.7
17.6
11.6
6.0
8.0
21.5
11.9
8.5
8.2
7.0
17.5
8.3
13.4
14.0
5.0
12.4
2014e
2015e
Aeropuertos
ASUR >
GAP >
OMA >
Alimentos
BACHOCO >
BAFAR >
13.0
10.5
BIMBO >
10.9
9.6
GRUMA >
11.4
10.6
HERDEZ >
11.8
11.7
LALA >
MASECA >
MINSA >
Bebidas
11.2
10.4
AC >
9.2
7.7
CULTIBA >
12.4
12.0
FEMSA >
9.6
9.5
KOF >
Cemento y Concreto
11.3
9.9
CEMEX >
CERAMIC >
CMOCTEZ >
GCC >
LAMOSA >
Comercio Especializado
15.2
10.3
ALSEA >
BEVIDES >
COLLADO >
CONVER >
FRAGUA >
9.8
9.7 GSANBOR >
8.4
7.6
LAB >
SAB >
Comunicaciones
6.0
5.8
AMX >
4.2
4.3
AXTEL >
MAXCOM >
9.7
8.9
MEGA >
Conglomerados
ACCELSA >
8.3
7.8
ALFA >
15.0
13.6
GCARSO >
GISSA >
KUO >
VITRO >
Construcción
DINE >
GMD >
11.0
8.5
ICA >
37.2
26.0
IDEAL >
6.5
8.1
OHLMEX >
17.4
15.1
PINFRA >
Entretenimiento y Medios
7.0
6.2
AZTECA >
CIE >
RCENTRO >
13.2
10.8
TLEVISA >
Minería
7.6
7.5
AUTLAN >
6.9
5.8 GMEXICO >
MFRISCO >
9.3
9.1
PE&OLES >
Papel y Celulosa
13.7
12.8
KIMBER >
PAPPEL >
Tiendas de Autoservicio
16.2
15.4
16.8
14.8
14.3
16.0
Valuación y opiniones de inversión
Emisora/Sector
Precio
Calificación
01/16/15
> COMERCI UBC
C
> CHDRAUI B
C
> GIGANTE *
> SORIANA B
C
> WALMEX V
C
Siderurgia
> ICH B
C
> SIMEC B
Química y Petroquímica
> ALPEK A
M
> CYDSASA A
> MEXCHEM *
C
> POCHTEC B
C
Tiendas Departamentales
V
> ELEKTRA *
> GFAMSA A
C
> GPH 1
> LIVEPOL C-1
C
Transportes
> AEROMEX *
C
> TMM A
Turismo
> CIDMEGA *
> POSADAS a
Varios
> BOLSA A
M
> INCARSO B-1
> MEDICA B
> PASA B
> RASSINI CPO
> SPORT *
M
Vivienda
> ARA *
M
> HOGAR B
> SARE B
IPC
Rendimiento
Acciones
en circ.
(M)
Valor de
mercado
(MXN M)
Valor de
la empresa
(MXN M)
1,086.0
963.9
994.2
1,800.0
17,527.6
52,454
39,839
41,420
64,908
515,486
49,647
27,897
21,750
144,010
33,658
17,160
91,497
1,695
352,486
129,002
4,546
27,339
191,598
15,583
15,130
453
14,557
1,911
12,646
75,619
14,718
33,888
6,922
2,519
15,460
2,112
11,111
8,427
640
2,045
52,612
46,143
48,070
67,229
509,069
44,061
27,046
17,015
184,743
46,465
16,975
118,871
2,432
439,997
177,869
25,934
31,630
204,563
33,547
23,030
10,516
21,057
4,318
16,739
89,266
13,338
45,912
6,434
3,552
17,744
2,285
12,760
9,659
875
2,226
1,762,670
2,371,898
5,113,420
6,686,980
Semana
%
(5.3)
0.2
0.1
(7.1)
(1.7)
Año
%
(7.4)
(2.3)
0.1
(10.5)
(7.3)
82.0
(10.1)
(5.7)
(10.2)
(13.8)
436.6
497.7
25.9
(10.1)
(3.9)
(1.1)
(1.7)
(15.8)
(4.2)
(2.8)
(2.1)
2,118.2
600.0
2,100.0
130.5
5.0
(8.7)
(2.2)
(3.3)
(14.8)
(3.4)
236.9
438.0
341.7
1,342.2
1.7
(3.5)
1.5
(10.9)
729.5
102.2
(2.6)
-
(5.8)
-
67.6
495.9
(4.8)
3.4
0.3
#N/A
1.6
(7.1)
1.0
(4.4)
(4.1)
(0.3)
593.0
2,259.2
123.3
132.6
320.1
82.1
(0.8)
(3.0)
(2.6)
(1.1)
(5.8)
(5.1)
1,312.6
247.1
5,526.1
(2.31)
(4.0)
PO 2015
2015
48.30
41.33
41.66
36.06
29.41
54.0
51.0
63.90
43.70
15.89
28.60
43.57
12.99
43.0
33.0
60.0
19.0
544.48
10.38
80.00
142.75
442.0
14.0
20.74
4.43
26.0
162.0
28.25
25.50
24.82
15.00
56.15
19.00
48.29
25.72
29.0
6.42
2.59
0.37
7.0
29.0
41,402.01
BMV
Emisora/
Sector
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
C REAL *
GENTERA *
FINDEP *
GFINBUR O
GFINTER O
GFNORTE O
GFREGIO O
QC C PO
SANMEX B
C ($US)
Calificación
C
C
M
C
C
M
M
E
Rendimiento
Precio
01/16/15
30.22
27.89
5.51
38.15
95.93
77.88
73.95
30.74
28.32
54.33
2015
35.00
8.30
46.00
107.00
93.00
39.00
37.80
56.00
Semana
-4.1
-0.7
0.2
-3.1
-2.1
-0.2
-1.1
-5.8
-0.9
7.0
Año
-4.4
-5.9
-1.3
0.2
-4.6
-4.1
-0.4
0.7
-8.2
-6.2
Acciones
en circ.
(mill.)
392
1,648
716
6,667
236
2,774
328
450
6,773
3,043
Valor de
mercado
(1) UAFIDA = Utilidad de Operación + Depreciación y Amortización
(2) FCB = Flujo de caja bruto = Ulilidad Neta + Depreciación + Pérdida Cambiaria + Repomo
(3) Crecimiento en términos reales
(3) Las comparaciones trimestrales difieren a las de la empresa debido a los métodos de reexpresión
Todos los múltiplos estan calculados en base al último precio conocido de la acción.
N.C. = No comparable
e = estimado
> Considera el reporte del tercer trimestre de 2014
(*) Con base en las empresas que se tiene cobertura.
(a)
(b)
Apalanc.
Neto
Cobertura
de
Intereses
12.86
6.86
4.73
13.87
31.49
43.49
27.88
9.65
15.52
71.86
2014e
7.11
4.74
15.10
41.34
33.03
8.24
16.04
67.46
(c)
Pas. ext.
/
Pas. total
ROE
27.7
23.5
15.3
25.1
7.7
0.0%
26.8%
42.8%
5.1%
-4.8%
G.I.
10.1
4.1
35.8
G.I.
1.5
12.8
30.7
5.9
16.5
12.9
7.7
10.1
6.7
20.6
64.4
53.0
-24.1%
-22.0%
G.I.
G.I.
47.2
54.1
4.1
5.0
12.0
12.3
21.8
9.2
36.4%
-6.1%
47.6%
61.4%
10.5
9.2
4.9
3.9
77.9
51.6
42.2
26.6
4.0
6.5
4.0
2.1
197.4
21.0
38.6
43.8
104.3%
231.8%
32.6%
22.0%
9.5
1.8
3.3
9.7
17.5
18.2
3.6
2.9
5.3
4.1
6.2
13.2
11.4
94.7%
(0.6) -16375.7%
7.5
2.8
44.4
9.5
5.0
(521.7)
53.8
7.8
43.9%
99.9%
6.7
3.0
43.2
57.6
4.3
(38.6)
9.2
14.2
24.6
14.5
38.3
10.4
-31.4%
28.7%
-16.1%
47.0%
73.9%
20.3%
N.S.
9.7
G.I.
11.5
4.4
7.0
2.5
8.5
64.0
-
9.5
8.1
13.9
4.4
20.5
7.7
8.0
3.7
0.2
11.3%
26.0%
11.9%
G.I.
1.6
(20.9)
0.1
-
4.3
2.4
(164.2)
Valor en libros x acción
Ultimo
11,853
45,969
3,945
254,347
22,670
216,018
24,250
13,833
191,811
165,320
Valor en
libros x
acción
2015e
7.48
4.85
14.52
43.62
38.50
9.84
15.83
68.62
UPA
12 M
3.01
1.94
0.45
3.17
8.08
5.42
5.05
1.42 2.41
2.41
2014e
2.31
0.45
3.06
5.78
5.00
0.27
2.00
4.51
P/VL
P/U
2015e
2.69
0.56
2.84
6.37
5.85
0.39
2.20
4.54
2.4
4.1
1.2
2.8
3.0
1.8
2.7
3.2
1.8
0.8
10.0
14.4
12.2
12.0
11.9
14.4
14.6
21.6
11.7
22.5
usados.
(a) (Apalancamiento Neto: Pasivos con costo - Activo disponible)/Capital Contable
(b) Cobertura de intereses: Ebitda/(Int. Pag-Int Gan)
(c) Roe: Utilidad Neta 12M /Capital Contable
UPA
12 M
2014e
UAFIDA x acción (1)
2015e
12 M
2014e
3.522
1.773
1.544
1.651
1.560
1.879
1.801
2.132
1.488
2.029
2.079
2.350
1.301
3.739
4.745
2.705
3.941
2.316
3.960
4.845
3.980
2.266
4.127
5.193
3.755
2.382
3.153
2.679
2.976
-
2.736
-
5.834
3.759
6.417
-
6.413
-
0.522
0.820
0.945
0.191
0.721
1.201
0.120
1.297
2.325
0.326
3.053
1.744
5.356
2.064
3.258
5.719
2.284
3.536
7.188
2.568
10.165
0.847
2.362
5.602
3.596
0.791
5.776
5.762
0.909
6.173
37.321
3.653
4.712
9.376
37.591
3.849
9.667
43.509
4.256
10.040
0.558
(2.697)
0.435
-
2.765
-
4.196
11.929
4.185
-
7.083
-
2.788
(2.768)
-
-
5.776
1.746
-
-
0.909
1.216
3.270
0.657
7.443
0.786
1.320
0.656
1.439
0.683
1.825
1.858
5.138
4.310
4.321
2.399
1.928
2.525
2.046
3.060
0.339
0.087
(0.145)
0.365
-
0.440
-
0.650
0.183
(0.172)
0.727
-
0.855
-
Fuerte Compra
Compra
AC
AEROMEX
ALFA
ALSEA
BIMBO
C EMEX
C HDRAUI
C OMERC I
FINDEP
GENTERA
GFAMSA
GFNORTE
GFREGIO
GMEXIC O
GRUMA
HERDEZ
IC H
KIMBER
KOF
LAB
LALA
LIVEPOL
MEGA
MEXC HEM
OHLMEX
PINFRA
POC HTEC
SORIANA
WALMEX
P/VL
2015e
P/U
VE/UAFIDA
12 M
2014e
1.7
1.8
2.7
1.4
3.8
0.9
1.0
0.8
1.9
1.3
2.3
2.0
1.4
2.9
2.8
0.5
2.1
3.3
1.5
1.8
(7.4)
2.9
0.5
3.3
1.3
2.7
1.1
2.3
1.3
1.3
2.5
0.9
0.8
0.7
1.6
13.7
23.3
27.0
21.8
18.9
18.5
20.3
16.3
41.4
30.5
34.9
46.1
68.0
36.2
53.6
12.2
33.9
25.5
36.0
37.2
(1.6)
(6.7)
10.1
(9.2)
14.3
27.3
12.3
17.2
28.9
6.5
32.7
15.6
18.9
29.6
(2.6)
25.7
22.9
16.9
19.8
23.8
19.9
15.3
22.6
21.5
-
23.4
-
22.0
36.3
108.3
12.2
18.7
39.8
151.4
13.1
24.7
94.5
11.4
23.1
47.7
-
7.5
-
2.5
3.8
2.9
26.5
52.9
30.9
-
-
18.8
39.2
17.3
37.7
17.6
-
14.6
-
35.8 (*)
52.9
28.9
24.7 (*)
Compra Especulativa
C
2015e
12 M
2014e
12.5
9.8
17.9
9.5
12.6
9.9
10.6
9.1
10.6
7.1
16.2
10.9
9.0
17.6
19.4
16.2
19.6
16.1
7.6
7.5
8.6
18.2
11.1
19.3
8.7
12.2
10.9
10.2
6.2
6.5
11.5
9.2
11.2
19.4
(2.3)
12.1
9.9
9.3
12.8
9.3
16.3
59.2
12.7
Mantener
ALPEK
AMX
ARA
ASUR
AUTLAN
AXTEL
AZTEC A
BOLSA
C ULTIBA
FEMSA
GAP
GC ARSO
GFINBUR
GSANBOR
IC A
OMA
PE&OLES
QC
SANMEX
SPORT
TLEVISA
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
2015e
11.6
9.1
9.9
12.1
COMERCI >
CHDRAUI >
GIGANTE >
SORIANA >
WALMEX >
Siderurgia
9.9
9.3
ICH >
SIMEC >
Química y Petroquímica
6.9
5.9
ALPEK >
CYDSASA >
9.8
7.8 MEXCHEM >
8.2
7.3 POCHTEC >
Tiendas Departamentales
19.5
16.2
ELEKTRA >
15.0
14.3
GFAMSA >
GPH >
15.7
15.0
LIVEPOL >
Transportes
7.6
4.3 AEROMEX >
TMM >
Turismo
CIDMEGA >
POSADAS >
Varios
BOLSA >
11.5
10.0
INCARSO >
MEDICA >
PASA >
RASSINI >
11.4
9.6
SPORT >
Vivienda
10.0
8.3
ARA >
HOGAR >
SARE >
10.0 (*)
16.3
11.7
9.6 (*)
10.3
Venta
ELEKTRA
En revisión
IPC
IPC fwd
BMV
Ranking de rendimientos potenciales
Lugar
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
EMISORA
LAB
ALPEK
ALFA
ICA
FINDEP
CEMEX
POCHTEC
MEXCHEM
GFNORTE
GFAMSA
AXTEL
SANMEX
ICH
FIHO
FINN
GMEXICO
QC
GFREGIO
FIBRAMQ
GENTERA
AEROMEX
HERDEZ
PINFRA
KOF
CHDRAUI
AZTECA
MEGA
GFINBUR
GCARSO
SORIANA
LALA
FUNO
AC
BOLSA
C
IPC
TLEVISA
OHLMEX
IDEAL
LIVEPOL
CULTIBA
SPORT
AUTLAN
ALSEA
BIMBO
WALMEX
COMERCI
DANHOS
KIMBER
FEMSA
ARA
GRUMA
OMA
AMX
PE&OLES
ASUR
GAP
TERRA
GSANBOR
ELEKTRA
Precios objetivo calculados con base en análisis fundamental.
*) C en dólares.
Fuente: Vectoranálisis.
16-ene-15
21.51
15.89
29.91
17.12
5.51
13.70
12.99
43.57
77.88
10.38
3.14
28.32
63.90
20.27
15.68
40.04
30.74
73.95
24.69
27.89
20.74
35.39
171.44
127.06
41.33
6.03
57.12
38.15
66.39
36.06
28.71
44.12
89.40
24.82
54.33
41,402.01
93.97
30.51
39.47
142.75
17.67
25.72
15.08
39.13
39.16
29.41
48.30
34.97
31.47
125.30
6.42
154.96
68.33
16.59
295.66
193.18
97.18
32.25
22.29
544.48
PO 2015
36.00
25.90
47.60
27.00
8.30
20.60
19.00
60.00
107.00
14.00
4.20
37.80
82.00
26.00
20.00
51.00
39.00
93.00
31.00
35.00
26.00
44.00
213.00
157.00
51.00
7.40
69.00
46.00
80.00
43.00
34.00
52.00
105.00
29.00
63.00
48,000.00
108.00
35.00
45.00
162.00
20.00
29.00
17.00
44.00
44.00
33.00
54.00
39.00
35.00
137.00
7.00
166.00
73.00
17.70
312.00
201.00
101.00
32.00
22.00
442.00
Rend. esperado
67.4%
63.0%
59.1%
57.7%
50.6%
50.4%
46.3%
37.7%
37.4%
34.9%
33.8%
33.5%
28.3%
28.3%
27.6%
27.4%
26.9%
25.8%
25.6%
25.5%
25.4%
24.3%
24.2%
23.6%
23.4%
22.7%
20.8%
20.6%
20.5%
19.2%
18.4%
17.9%
17.4%
16.8%
16.0%
15.9%
14.9%
14.7%
14.0%
13.5%
13.2%
12.8%
12.7%
12.4%
12.4%
12.2%
11.8%
11.5%
11.2%
9.3%
9.0%
7.1%
6.8%
6.7%
5.5%
4.0%
3.9%
-0.8%
-1.3%
-18.8%
Fibras
CERTIFICADOS BURSATILES FIDUCIARIOS INMOBILIARIOS (CFBI´s)
FUNO 11
Compra
52.00
13 FEB 14
$ 0.480000
09 MAY 14
$ 0.436677
11 AGO 14
$ 0.401430
07 NOV 14
$ 0.497665
FIHO 12
Compra
26.00
10 MZO 14
$ 0.213397
15 MAY 14
$ 0.200087
15 AGO 14
$ 0.231264
14 NOV 14
$ 0.202527
FIBRAMQ 12
Compra
31.00
10 MAR 14
$ 0.470000
16 May 14
$ 0.475000
11 AGO 14
$ 0.475000
07 NOV 14
$ 0.354042
Fideicomitente
Fibra Uno Administración S.A. de C.V.
Concentradora Fibra Hotelera
Mexicana S.A. de C.V.
Macquarie México Real Estate
Management S.A. de C.V.
Administrador
F1 Management, S.C.
Fibra Hotelera, S.C.
Macquarie México Real Estate
Management S.A. de C.V.
18-mar-11
19.50
22-mar-12
23.75
30-ene-13
36.75
11-jun-14
41.00
30-nov-12
18.50
31-may-13
24.95
14-dic-12
25.00
18-sep-14
23.50
2,878,386,926
44.12
126,994
-2.3%
1.5%
499,401,766
20.27
10,123
-4.9%
-11.7%
811,363,500
24.69
20,033
0.4%
-2.3%
447
440
5,778,671
3,118,383
2,104,386
555,902
7
1,162,249
63
49
6,944 cuartos
NA
NA
NA
14
1,750 cuartos
276
276
3,143,500
2,700,000
443,500
138,817
24,944
104,386
34,562
10,034
3,122
6,609
0
32,853
5,567
25,168
12,957
Recomendación fundamental
Precio objetivo 2015
Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses
(MXN por CFBI)
Oferta Pública
Precio Oferta
Primer Follow -On
Precio follow -On
Segundo Follow -On
Precio follow -On
Tercer Follow -On
Precio follow -On
CFBI´s en circulación *
Precio de mercado (MXN) **
Valor de Mercado (MXN millones)
Rendimiento últimos 12 meses
Rendimiento año actual
Número de propiedades al 3T14
Propiedades estabilizadas
Área bruta arrendable (M2) al 3T14
Industriales (m2)
Comerciales (m2)
Oficinas (m2)
Propiedades en desarrollo o para desarrollo
Area Bruta Arrendable estimada (M2)
Principales cifras de Balance (Millones MXN) 3T14
Activo total
Efectivo y equivalentes de efectivo
Propiedades estabilizadas y en desarrollo
Pasivo con costo
*) Fuente: Sibolsa
**) al 16 de enero de 2015
N.A. = No aplica
FUNO
(100=18-mar-2011)
FIHO
(100=30-nov-2012)
2.60
1.50
2.40
1.40
FUNO
2.20
2.00
IPC
FIHO
IPC
Indice Fib ras
Indice Fibras
1.30
1.80
1.20
1.60
1.10
1.40
1.20
1.00
1.00
0.90
0.80
0.80
FIBRAMQ
(100=14-dic-2012)
1.40
FIBRAMQ
1.30
IPC
Indice Fibras
1.20
1.10
1.00
0.90
0.80
Fuente: BMV.
Enero 19, 2014
Jorge Plácido
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x3153
[email protected]
Fibras
CERTIFICADOS BURSATILES FIDUCIARIOS INMOBILIARIOS (CFBI´s)
FINN 13
Compra
20.00
12 MAR 14
$ 0.238764
12 MAY 14
$ 0.228284
11 AGO 14
$ 0.168314
10 NOV 14
$ 0.232252
TERRA 13
Mantener
32.00
21 MAR 14
$ 0.476860
21 MAY 14
$ 0.524404
20 AGO 14
$ 0.576850
14 NOV 14
$ 0.403765
Asesor de Activo Prisma, S.A.P.I de
C.V.
Pla Administradora Industrial, S de
R.L. de C.V.
Recomendación
Precio objetivo 2015
Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses
(MXN por CFBI)
Fideicomitente
Oferta Pública
Precio Oferta
Primer Follow -On
Precio follow -On
CFBI´s en circulación *
Precio de mercado (MXN) **
Valor de Mercado (MXN millones)
Rendimiento últimos 12 meses
Rendimiento año actual
Número de propiedades al 3T14
Propiedades estabilizadas
Área bruta arrendable (M2) al 3T14
Industriales (m2)
Comerciales (m2)
Oficinas (m2)
Propiedades en desarrollo o para desarrollo
Area Bruta Arrendable estimada (M2)
Principales cifras de Balance (Millones MXN) 3T14
Activo total
Efectivo y equivalentes de efectivo
Propiedades estabilizadas y en desarrollo
Pasivo con costo
*) Fuente: Sibolsa
24-jul-13
17.50
437,019,542
15.68
6,852
-1.4%
-0.4%
602,487,069
32.25
19,430
42.5%
4.5%
364,595,673
17.67
6,442
9.5%
-9.5%
37
34
4,887 cuartos
NA
NA
NA
3
645 cuartos
229
218
2,888,000
2,888,000
14
14
381,100
13
670,000
0
25,000
5,564
278
5,010
901
28,980
6,503
22,141
11,602
8,022
712
6,880
1,581
381,100
N.A. = No aplica
1.30
1.20
Indice Fibras
1.10
1.10
1.00
1.00
0.90
0.90
0.80
0.80
0.70
0.70
FSHOP
(100=24-JUL-2013)
1.20
1.15
1.10
1.05
1.00
0.95
FSHOP
IPC
0.80
Fuente: BMV.
TERRA
IPC
Indice Fib ras
0.85
Fibra Shop Administración, S.C.
20-mar-13
28.00
19-sep-14
27.50
FINN
IPC
Indice Fib ras
$ 0.184973
$ 0.251720
$ 0.235098
$ 0.270000
Fibra Shop Portafolios Inmobiliarios,
S.A.P.I de C.V.
TERRA
(100=20-mar-2013)
1.30
14
14
14
14
13-mar-13
18.50
**) al 16 de enero de 2015
FINN
(100=13-mar-2013)
0.90
14 MAR
15 MAY
15 AGO
06 OCT
Administradora de Activos Fibra INN,
TF Administradora, S. de R.L. de C.V.
S.C.
Administrador
1.20
FSHOP 13
Sin recomendación
Fibras
CERTIFICADOS BURSATILES FIDUCIARIOS INMOBILIARIOS (CFBI´s)
Recomendación
Precio objetivo
Distribuciones trimestrales ultimos 12 meses
(MXN por CFBI)
DANHOS 13
Mantener
39.00
04 MAR 14
$ 0.369945
09 MAY 14
$ 0.440000
07 AGO 14
$ 0.440000
04 NOV 14
$ 0.450000
FIBRAPL 14
Sin recomendación
20 AGO 14
19 NOV 14
FMTY 14
Sin recomendación
$ 0.117039
$ 0.247770
Fideicomitente
Concentradora Fibra Danhos, S.A.
de C.V
Prologis Property México, S.A. de
C.V.
FIBRA MTY, S.A.P.I. de C.V.
Administrador
Administradora Fibra Danhos, S.C.
Prologis Property México, S.A. de
C.V.
Administrador Fibra Mty, S.C.
Oferta Pública
Precio Oferta
09-oct-13
26.00
04-jun-14
27.00
11-dic-14
12.00
1,313,059,402
34.97
45,918
39.9%
-3.7%
634,479,746
27.72
17,588
N.A.
1.6%
296,371,190
12.00
3,556
N.A.
0.0%
12
9
267,154
0
212,248
54,906
3
309,315
178
178
2,770,000
2,770,000
0
0
0
0
9
9
132,300
47,850
0
84,450
0
0
41,026
4,095
36,824
0
25,729
491
23,114
7,900
3,044
55
2,674
0
CFBI´s en circulación *
Precio de mercado (MXN) **
Valor de Mercado (MXN millones)
Rendimiento últimos 12 meses
Rendimiento año actual
Número de propiedades al 3T14
Propiedades estabilizadas
Área bruta arrendable (M2) al 3T14
Industriales (m2)
Comerciales (m2)
Oficinas (m2)
Propiedades en desarrollo o para desarrollo
Area Bruta Arrendable estimada (M2)
Principales cifras de Balance (Millones MXN) 3T14
Activo total
Efectivo y equivalentes de efectivo
Propiedades estabilizadas y en desarrollo
Pasivo con costo
*) Fuente: Sibolsa
**) al 16 de enero de 2015
FIBRAPL
(100=4-jun-2014)
DANHOS
(100=9-oct-2013)
1.15
1.50
DANHOS
1.40
N.A. = No aplica
1.13
IPC
1.11
Indice Fib ras
1.09
1.30
1.07
1.05
1.20
1.03
1.10
1.01
FIBRAPL
0.99
1.00
Indice Fib ras
0.97
0.95
0.90
Fuente: BMV.
Fuente: BMV.
FMTY
(100=9-oct-2013)
1.07
1.05
1.03
1.01
0.99
FMTY
IPC
Indice Fibras
0.97
0.95
Fuente: BMV.
IPC
Fibras
FIBRAS - PARAMETROS DE VALUACIÓN
Concepto
Precio de mercado (MXN)
FUNO 11
FIHO 12
FIBRAMQ 12
FINN 13
TERRA 13
FSHOP 13
DANHOS 13
FIBRAPL 14
FMTY 14
44.12
20.27
24.69
15.68
32.25
17.67
34.97
27.72
2,878.4
499.4
811.4
437.0
602.5
364.6
1,313.1
634.5
296.4
Valor de C apitalización (MXN mill)
126,994.4
10,122.9
20,032.6
6,852.5
19,430.2
6,442.4
45,917.7
17,587.8
3,556.5
Recomendación
C ompra
C BFI´S en circulación (millones)
PO Vector
52.00
26.00
31.00
20.00
32.00
Sin
recomendación
-
PO (consenso Bloomberg)
52.38
26.34
29.55
20.57
34.84
20.76
37.42
31.58
458.4
1,881.9
296.7
1,346.8
304.5
1,229.2
1,295.1
NOI - Ingreso Neto Operativo (12 meses - MXN mill)
Margen NOI
VE - Valor de la empresa (MXN mill) *
5,661.1
82.2%
136,612.3
Pasivo con costo (MXN mill)
34,561.6
Efectivo y equivalentes de efectivo (MXN mill)
24,943.7
VE/NOI (Veces)
24.1x
C ompra
32.9%
7,000.6
3,122.3
15.3x
C ompra
90.6%
C ompra
34.8%
Mantener
68.5%
65.3%
27,422.3
7,476.1
24,529.2
7,311.6
12,956.8
901.1
11,601.7
1,580.9
5,567.1
277.5
6,502.7
711.8
14.6x
25.2x
18.2x
24.0x
Mantener
39.00
76.1%
41,823.0
4,094.7
34.0x
12.00
Sin
Sin
recomendación recomendación
ND
61.5%
24,996.6
7,899.9
491.1
19.3x
ND
3,501.0
55.5
ND
Ingresos Totales anualizados (12 meses - MXN mill)
6,883.8
1,394.2
2,077.6
852.5
1,964.9
466.1
1,615.0
2,108
Distribución anualizada (12 meses - MXN mill)
4,282.6
418.0
1,146.0
224.1
844.5
333.2
1,443.8
625.1
Activo total (MXN mill)
138,816.6
10,033.9
32,853.5
5,563.6
28,980.0
8,021.7
41,026.4
25,728.9
3,044.5
Propiedades estabilizadas y en desarrollo (MXN mill)
104,385.7
6,609.0
25,168.1
5,010.3
22,141.2
6,880.4
36,824.0
23,113.7
2,674.4
Razón de apalancamiento (LTV)
ND
ND
25.2%
0.0%
39.4%
16.2%
40.0%
20.0%
0.0%
29.0%
ND
Razón servicio de la deuda (IC SD)
4.4x
3.7x
5.4x
2.1x
1.0x
1.4x
2.8x
7.5x
ND
Ingresos / Valor de C apitalización
5.4%
13.8%
10.4%
12.4%
10.1%
7.2%
3.5%
12.0%
ND
Ingresos / Valor de la empresa
5.0%
19.9%
7.6%
11.4%
8.0%
6.4%
3.9%
8.4%
ND
Ingresos / propiedades estab. y en des.
6.6%
21.1%
8.3%
17.0%
8.9%
6.8%
4.4%
9.1%
ND
NOI / Valor de C apitalización
4.5%
4.5%
9.4%
4.3%
6.9%
4.7%
2.7%
7.4%
ND
NOI / Valor de la empresa
NOI / propiedades estab. y en des. (Cap rate )
4.1%
6.5%
6.9%
4.0%
5.5%
4.2%
2.9%
5.2%
ND
5.4%
6.9%
7.5%
5.9%
6.1%
4.4%
3.3%
5.6%
ND
Distribución / Valor de C apitalización
3.4%
4.1%
5.7%
3.3%
4.3%
5.2%
3.1%
3.6%
ND
Distribución / Valor de la empresa
3.1%
6.0%
4.2%
3.0%
3.4%
4.6%
3.5%
2.5%
ND
Distribución / propiedades estab. y en des.
4.1%
6.3%
4.6%
4.5%
3.8%
4.8%
3.9%
2.7%
ND
*) Valor de Capitalización + Pasivo con Costo - Efectivo y Equivalentes de efectivo
**) Precio objetivo a 2015
Recomendaciones técnicas: México
(A)
Precio
16-ene-15
Niveles
Stop
Loss
*
89.40
84.00
85.95
93.39
*
20.74
20.30
20.39
CLAVE DE
PIZARRA SERIE
AC
AEROMEX
Niveles
(B)
(C)
objetivos
Tentativos
VARIACIONES
Entrada
1er. marca 2da. marca (B)/(A)
(C)/(A)
94.90
4.46%
6.15%
SEÑAL
R
OBSERVACIONES
C onsolidando en zona de promedios móviles.
21.57
22.00
4.00%
6.08%
R
C onforma un patrón de consolidación.
ALFA
A
29.91
29.00
29.07
31.69
35.10
5.94%
17.35%
R
Regresará a probar su actual nivel de soporte.
ALPEK
A
15.89
14.40
15.14
16.62
18.00
4.57%
13.28%
VC P
Movimiento libre de baja.
ALSEA
*
39.13
37.15
38.48
40.04
41.00
2.33%
4.78%
R
Podrá tomar rumbo hacia su actual nivel de soporte.
AMX
L
16.59
15.70
16.28
16.90
17.00
1.87%
2.47%
R
Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
2.86%
5.14%
P
Podrá dirigirse hacia el nivel de "stop loss".
ARA
*
6.42
6.00
6.20
6.60
6.75
ASUR
B
193.18
180.00
180.21
200.53
206.00
3.80%
6.64%
R
AXTEL
C PO
3.14
3.00
3.00
3.32
3.35
5.84%
6.69%
P
Estará presionando su actual nivel de piso.
AZTEC A
C PO
6.03
5.70
5.98
6.16
6.44
2.16%
6.80%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
BAC HOC O
B
59.41
57.00
57.66
61.28
62.00
3.15%
4.36%
R
C onforma un patrón de consolidación.
BIMBO
A
39.16
37.00
37.16
40.34
41.15
3.01%
5.08%
R
Descenderá a probar su soporte inmediato.
BOLSA
C
C EMEX
A
24.82
23.10
24.45
25.21
27.13
9.31%
P
*
692.96
655.00
680.24
701.74
730.00
1.27%
5.35%
VC P
C PO
13.70
13.40
13.46
14.28
14.75
4.23%
1.58%
7.66%
P
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
Podría perforar el actual nivel de soporte.
Observa un gap de baja.
Estará presionando su actual nivel de piso.
C HDRAUI
B
41.33
39.00
39.33
42.59
43.90
3.05%
6.22%
CE
C OMERC I
UBC
48.30
44.95
46.23
49.53
50.00
2.54%
3.52%
R
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
C ULTIBA
B
17.67
16.35
16.97
18.35
18.35
3.83%
3.85%
R
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
ELEKTRA
*
544.48
475.00
507.50
567.48
570.00
4.22%
4.69%
R
C onsolida en zona de promedios móviles.
UBD
125.30
121.40
121.93
127.65
132.50
1.88%
5.75%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
25.21
25.50
2.11%
3.28%
CE
FEMSA
FIBRAMQ
12
24.69
FIHO
12
20.27
18.65
19.99
20.63
21.00
1.79%
3.60%
R
FUNO
11
44.12
41.10
42.75
45.19
45.50
2.43%
3.13%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
FINN
13
15.68
14.06
15.23
16.21
16.50
3.38%
5.23%
R
Podrá descender hacia su nivel de soporte.
FSHOP
13
17.67
16.50
17.46
17.92
18.30
1.40%
3.57%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
B
97.18
90.60
92.79
100.01
101.30
2.91%
4.24%
R
C onsolida en zona de promedios móviles.
GAP
22.85
24.07
Está respetando la parte baja de línea tendencia alcista.
Se perfila hacia su resistencia inmediata.
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
GC ARSO
A1
66.39
65.00
65.23
68.63
72.40
3.37%
9.05%
P
Podrá descender hacia su nivel de "stop loss".
GENTERA
*
27.89
26.02
27.53
28.73
29.80
3.01%
6.85%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
GFAMSA
A
10.38
8.90
10.18
10.78
11.60
3.82%
11.75%
GFINBUR
O
38.15
35.40
36.25
39.85
40.80
4.46%
6.95%
CE
GFNORTE
O
77.88
71.70
73.16
80.56
84.00
3.44%
7.86%
R
Desacelera su proceso de ajuste.
GFREGIO
O
76.00
1.95%
2.77%
R
Podrá tomar rumbo hacia su actual nivel de soporte.
GMEXIC O
B
40.04
37.80
38.11
41.45
41.80
3.51%
4.40%
R
Pondrá a prueba su nivel de soporte.
GRUMA
B
154.96
143.60
152.99
155.99
159.00
0.66%
2.61%
R
C onforma un patrón extenso de consolidación.
B-1
22.29
21.00
21.91
22.51
24.00
1.00%
7.67%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
*
Pondrá a prueba su promedio móvil de 200 días.
GSANBOR
HERDEZ
73.95
69.00
71.27
75.39
VC P
Movimiento libre de baja.
Se sitúa en la parte inferior de un canal ascendente.
35.39
32.50
34.27
36.05
36.15
1.86%
2.15%
R
IC A
*
17.12
16.30
16.75
17.53
19.10
2.38%
11.57%
P
IC H
B
63.90
58.30
62.73
65.09
71.50
1.87%
11.89%
P
Podría buscar un nivel de apoyo de mediano plazo.
IENOVA
*
72.24
68.50
68.90
74.62
75.00
3.29%
3.82%
R
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
KIMBER
A
31.47
29.90
30.92
32.48
33.50
3.21%
6.45%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
KOF
L
127.06
122.00
122.42
132.42
133.30
4.22%
4.91%
R
LAB
B
21.51
17.70
20.68
22.24
25.65
3.38%
19.25%
LALA
B
28.71
26.82
27.94
29.32
29.96
2.12%
4.35%
LIVEPOL
C -1
142.75
134.90
139.26
149.22
155.00
4.53%
8.58%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
MEGA
C PO
57.12
51.50
54.84
58.98
58.90
3.26%
3.12%
R
Va en dirección de su soporte inmediato.
*
43.57
39.50
41.67
44.85
46.00
2.94%
5.58%
R
C onsolidando en zona de promedios móviles.
MEXC HEM
VC P
R
Perfora una figura en forma de triángulo.
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
Mantiene su fase de ajuste y buscará piso de mediano pzo.
C onsolidando en zona de promedios móviles.
MFRISC O
A-1
20.88
19.00
19.56
21.86
22.55
4.68%
8.00%
P
NAFTRAC
ISHRS
41.39
40.50
40.64
41.94
42.50
1.33%
2.68%
P
Presionará su actual nivel de "stop loss".
OHLMEX
*
30.51
27.50
28.01
31.97
32.50
4.79%
6.52%
CE
Se observa un proceso de recuperación.
OMA
B
69.50
1.04%
1.71%
R
C onforma una figura en forma de bobina.
PAPPEL
*
23.89
22.25
23.50
24.32
25.00
1.80%
4.65%
R
C onforma un patrón de acumulación.
PEÑOLES
*
295.66
265.80
276.13
306.65
308.00
3.72%
4.17%
R
C onsolida en zona de promedios móviles.
PINFRA
*
171.44
160.60
164.15
177.15
179.80
3.33%
4.88%
R
C onsolida en zona de promedios móviles.
C onsolidando en zona de promedios móviles.
QC
68.33
64.00
67.44
69.04
Presionará su actual nivel de "stop loss".
C PO
30.74
28.00
30.16
32.14
33.25
4.57%
8.17%
R
SANMEX
B
28.32
27.35
27.46
29.02
31.00
2.47%
9.46%
P
Presionará su actual nivel de "stop loss".
SIMEC
B
43.70
42.00
42.93
44.87
45.00
2.68%
2.97%
P
Presionará su actual nivel de "stop loss".
SORIANA
B
36.06
34.75
35.28
37.74
38.00
4.65%
5.38%
P
Presionará su actual nivel de "stop loss".
13
32.25
31.00
31.69
33.07
33.50
2.54%
3.88%
R
Pondrá a prueba la zona de cimas.
C PO
93.97
92.00
92.53
95.21
99.85
1.32%
6.26%
P
Presionará su actual nivel de "stop loss".
*
27.00
26.25
26.56
28.24
29.50
4.59%
9.26%
R
TERRA
TLEVISA
VESTA
VOLAR
A
13.99
12.45
13.85
14.25
14.65
1.83%
4.72%
R/C E
WALMEX
V
29.41
28.25
29.06
29.90
32.15
1.65%
9.32%
R
Pondrá a prueba su actual nivel de apoyo.
De superar la resistencia activaría la compra especulativa.
Podrá descender a probar su actual nivel de soporte.
NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION
*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOS
DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN
DIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.
Enero 19, 2015
Jorge Herrera
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
[email protected]
Recomendaciones técnicas: SIC
(A)
EMISORA
CLAVE
ALC OA INC
AA
APPLE INC
AAPL
$ Cierre
16-ene
(B)
(C)
SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO
VARIACIONES
SEÑAL
OBSERVACIONES TÉCNICAS
(B)/(A) (C)/(A)
15.28
14.85
16.45
17.00
7.66%
11.26%
R
105.99
104.17
107.20
114.50
1.14%
8.03%
R
AMAZON.C OM INC
AMZN
290.74
284.00
296.00
320.00
1.81%
10.06%
BOEING C OMPANY
BA
130.78
121.00
132.00
133.90
0.93%
2.39%
R/C E
R
BANK OF AMERIC A C ORPORATION
BAC
15.38
14.85
16.80
17.40
9.23%
13.13%
R
C ITIGROUP INC
C
47.61
46.55
50.50
53.20
6.07%
11.74%
R
C ATERPILLAR INC
C AT
83.86
83.00
85.15
90.05
1.54%
7.38%
VC P
EBAY INC
EBAY
53.66
51.95
55.00
58.30
2.50%
8.65%
R
FREEPORT-MC MORAN C &G INC
FC X
19.24
17.85
22.85
24.40
18.76%
26.82%
P
GOOGLE INC
GOOGL
510.46
495.00
515.00
572.15
0.89%
12.09%
R
INTL BUS MAC HINE
IBM
157.14
150.50
158.00
179.80
0.55%
14.42%
R
JPMORGAN C HASE & C O
JPM
55.93
54.25
58.35
60.50
4.33%
8.17%
R
KRAFT FOODS INC
KRFT
65.76
61.60
66.00
66.30
0.36%
0.82%
R
LAS VEGAS SANDS C ORP
LVS
54.89
54.00
57.65
62.50
5.03%
13.86%
R
McDONALD'S C ORP
MC D
91.49
87.60
92.20
94.00
0.78%
2.74%
VC P
3M C OMPANY
MMM
162.00
157.75
165.00
167.00
1.85%
3.09%
R
MONSANTO C O
MON
117.59
115.00
124.00
126.60
5.45%
7.66%
R
MIC ROSOFT C P
MSFT
46.24
45.60
49.00
50.50
5.97%
9.21%
R
PETROLEO BRASILEIRO
PBR
7.06
5.80
7.50
8.70
6.23%
23.23%
R
PFIZER INC
PFE
32.80
31.00
33.00
33.50
0.61%
2.13%
R
PROC TER & GAMBLE
PG
91.25
89.25
93.00
95.00
1.92%
4.11%
R
SOUTHERN C OPPER C ORP
SC C O
27.09
27.00
32.00
34.00
18.12%
25.51%
R
STILLWATER MINING C OMPANY
SWC
13.26
12.80
14.15
15.00
6.71%
13.12%
VC P
VISA INC
V
254.95
247.75
260.00
263.00
1.98%
3.16%
R
VERIZON C OMMUNIC ATIONS INC
VZ
47.99
45.67
48.20
49.40
0.44%
2.94%
R
WELLS FARGO
WFC
51.64
50.40
52.00
55.35
0.70%
7.18%
R
WAL-MART STORES
WMT
86.77
86.00
88.00
90.65
1.42%
4.47%
R
WYNN RESORTS LTD
WYNN
146.99
145.10
155.00
160.00
5.45%
8.85%
CE
US STEEL C ORPORATION
X
22.01
21.47
24.30
28.00
10.40%
27.21%
VC P
YAHOO! INC
YHOO
46.47
43.60
48.35
52.00
4.05%
11.90%
VC P
Estará presionando los promedios móviles de
30 y 50 días.
Estará presionando su promedio móvil de 200
días.
Se ubica en la zona de piso y podría generar
un rebote técnico.
Pondrá a prueba la zona de resistencias.
Está a punto de tocar un piso de mediano
plazo.
Está a punto de tocar un piso de mediano
plazo.
Mantiene su proceso de ajuste.
Estará presionando su promedio móvil de 200
días.
Reporta una figura en forma de isla, y podría
ampliar el movimiento a la baja.
Estará presionando su nivel de doble piso.
Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
Pondrá a prueba el piso anterior.
Estará presionando la zona de cimas.
Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.
Se amplia el movimiento de ajuste de la
acción.
Observa
un
discreto
movimiento
de
recuperación.
Presiona los promedios móviles de 30 y 50
días.
Está poniendo a prueba sus promedios móviles
de 30 y 100 días.
Pondrá a prueba su promedio móvil de 30 días.
Pondrá a prueba su actual zona de resistencias.
Pondrá a prueba sus promedios móviles de 30
y 100 días.
Estará poniendo a prueba su promedio móvil
de 50 días.
Ampliará su movimiento de ajuste.
Descenderá a probar su promedio móvil de 100
días.
Desacelera su fase de ajuste e inicia un
proceso de recuperación.
Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.
Ahora pondrá a prueba su actual nivel de
soporte.
Ahora inicia un proceso de recuperación.
C onserva su proceso de ajuste.
Va en dirección de su promedio móvil de 200
días.
$ USD
NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION
*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOS
DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN
DIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.
Jorge Herrera
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
[email protected]
Recomendaciones técnicas: ETF’s
EMISORA
CLAVE
(A)
(B)
(C)
VARIACIONES
$ Cierre
SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO
SEÑAL
16-ene
(B)/(A) (C)/(A)
OBSERVACIONES TÉCNICAS
Ahora pondrá a prueba su actual nivel de resistencia.
¡SHARES MSC I BRIC
BKF
35.98
34.00
36.00
39.00
0.06%
8.39%
R
POWERSHARES AGRIC ULTURE FUND
DBA
24.16
24.00
24.60
25.10
1.82%
3.89%
VC P
POWERSHARES DB BASE METALS
DBB
15.27
14.55
15.50
16.00
1.51%
4.78%
CE
POWERSHARES DB C OMMODITY IN TRAC
DBC
17.55
17.40
19.00
20.00
8.26%
13.96%
R
POWERSHARES DB OIL
DBO
14.04
13.65
15.00
15.90
6.84%
13.25%
VC P
SPDR DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE
DIA
174.67
172.00
177.00
179.00
1.33%
2.48%
P
Podría perforar su promedio móvil de 200 días.
PROSHARES SHORT DOW 30
DOG
23.66
23.00
27.00
27.55
14.12%
16.44%
R
Ya se encuentra en zona de piso.
iSHARES MSC I C HILE INVESTABLE MKT IDX
EC H
37.65
37.50
38.50
41.00
2.26%
8.90%
P
Podría ampliar su proceso de ajuste.
¡SHARES MSC I EMERGING MARKETS INDEX
EEM
39.49
38.50
39.90
41.90
1.04%
6.10%
R
Pondrá a prueba su promedio móvil de 50 días.
¡SHARES MSC I PAC IFIC EX-JAPAN
EPP
44.46
42.50
44.90
49.00
0.99%
10.21%
R
Se recupera y pondrá a prueba su promedio móvil de 50 días.
iSHARES MSC I ALL PERU C APPED INDEX
EPU
30.28
29.75
31.00
34.50
2.38%
13.94%
R
Registra una figura en forma de isla y podría ser de continuidad.
¡SHARES MSC I GERMANY INDEX FUND
EWG
27.69
26.10
28.00
28.95
1.12%
4.55%
R
Desacelera su proceso de ajuste.
¡SHARES MSC I JAPAN
EWJ
11.34
11.00
12.25
12.50
8.02%
10.23%
R
Pondrá a prueba su actual nivel de soporte.
¡SHARES MSC I BRAZIL
EWZ
36.72
34.00
37.00
37.40
0.76%
1.85%
R
Estará presionando su promedio móvil de 30 días.
¡SHARES MSC I EMU INDEX
EZU
36.06
34.40
37.00
39.55
2.61%
9.68%
VC P
¡SHARES FTSE/XINHUA C HINA 25 I F
FXI
42.22
41.50
42.65
43.00
1.02%
1.85%
R
MARKET VEC TORS GOLD MINERS
GDX
22.16
21.45
23.50
24.00
6.05%
8.30%
CE
Superó el promedio móvil de 200 días.
SPDR GOLDEN SHARES
GLD
122.52
120.00
124.00
125.00
1.21%
2.02%
CE
C onserva su rebote técnico con gaps de continuidad.
SPDR S&P EMERGING ASIA PAC IFIC
GMF
84.52
80.70
84.70
87.50
0.21%
3.53%
R/C E
SPDR S&P EMERGING LATIN AMERIC A
GML
51.48
49.50
53.25
56.90
3.44%
10.53%
R
Presionará el promedio móvil de 30 días.
¡SHARES BARC LAYS 3 - 7 YEARS TBF
IEI
124.41
121.85
124.80
125.00
0.31%
0.47%
R
Pondrá a prueba la zona de resistencias.
ISHS S&P MD C AP 400
IJH
142.62
140.05
147.40
149.00
3.35%
4.47%
R
Está presionando los promedios móviles de 30 y 50 días.
iSHARES S&P MIDC AP 400 GROWTH
IJK
159.98
155.20
160.85
161.00
0.54%
0.64%
R
Pondrá a prueba la zona de resistencias.
ISHS S&P SM C AP 600
IJR
111.17
108.80
112.10
114.00
0.84%
2.55%
R
C onsolida en zona de promedios móviles de 30 y 50 días.
¡SHARES S & P GLOBAL 100 INDEX
IOO
75.20
73.35
76.00
79.00
1.06%
5.05%
VC P
iSHARES RUSSELL 2000 INDEX FUND
IWM
116.70
114.35
120.00
121.00
2.83%
3.68%
R
¡SHARES ¡BOXX $ INVEST GRADE C B
LQD
121.40
120.30
122.45
122.50
0.86%
0.91%
VC P
POWERSHARES QQQ TR SER 1
QQQ
100.82
99.65
105.25
106.35
4.39%
5.49%
R
MARKET VEC TORS RUSSIA ETF
RSX
15.14
14.00
16.00
18.20
5.68%
20.21%
¡SHARES BARC LAYS 1-3 YEAR TBF
SHY
84.88
84.00
85.00
87.00
0.14%
2.50%
R
Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
ULTRASHORT FINANC IALS PROSHARES
SKF
54.11
52.00
56.25
57.20
3.95%
5.71%
R
C onsolidando en zona de los promedios móviles.
¡SHARES SILVER TRUST
SLV
16.95
14.60
17.00
17.50
0.29%
3.24%
R
Pondrá a prueba su resistencia inmediata.
SPDR S&P 500 ETF TRUST
SPY
201.63
200.00
212.00
215.00
5.14%
6.63%
R
Pondrá a prueba su soporte inmediato.
¡SHARES BARC LAYS TIPS BOND
TIP
113.80
111.30
115.90
116.34
1.85%
2.23%
R
C onsolidando en zona de los promedios móviles.
PROSHARES ULTRASHORT RUSSELL2000
TWM
41.35
40.00
42.00
43.00
1.57%
3.99%
R
Pondrá a prueba su soporte inmediato.
PROSHARES ULTRA FINANC IAL
UYG
137.69
135.00
139.00
146.80
0.95%
6.62%
R
Estará presionando su promedio móvil de 200 días.
VOLATILITY S&P 500
VIX
20.95
20.00
25.20
29.40
20.29%
40.33%
FINANC IAL SEC TOR SPDR
XLF
23.49
23.00
24.30
25.00
3.45%
6.43%
P
Probablemente perfore su nivel de soporte actual.
TEC HNOLOGY SELEC T SEC TOR SPDR
XLK
40.38
39.80
41.00
42.00
1.54%
4.01%
P
Podrá perforar su promedio móvil de 200 días.
C ONSUMER STAPLES SELEC T SS
XLP
49.27
49.00
50.00
51.00
1.48%
3.51%
R
Pondrá a prueba su soporte inmediato.
C ONSUMER DISC RETIONARY SS
XLY
69.67
69.00
73.00
74.00
4.78%
6.22%
R
Probando su promedio móvil de 50 días.
VC P
C onserva su proceso de ajuste.
Observa un interesante rebote técnico.
Desacelera su proceso de ajuste.
C onforma un patrón de continuidad (de baja).
Regresará a probar nuevamente su actual nivel de piso.
Está poniendo a prueba su actual nivel de cimas.
De superar la resistencia actual, activaría la compra especulativa.
Pondrá a prueba el actual nivel de piso.
Pondrá a prueba la resistencia inmediata.
Observa señales de agotamiento o desaceleración.
C onsolidando en zona de los promedios móviles.
Nuevamente regresará a probar su nivel de apoyo.
Presionará su promedio móvil de 50.
$ USD
NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION
*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOS
DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN
DIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL.
Jorge Herrera
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
[email protected]
Recomendaciones técnicas: Deuda
CLAVE DE
PIZARRA
(A)
(B)
(C)
Yield Avg. SOPORTE RESISTENCIA OBJETIVO
SERIE 16-ene-15 INMEDIATO 1er. NIVEL 2do. NIVEL
VARIACIONES
(B)/(A)
(C)/(A)
SEÑAL
OBSERVACIONES
DÓLAR
SPOT
14.57
14.40
14.74
14.89
1.19%
2.22%
VCP
Posiciones cortas en nivel de resistencia.
CETES
28 D
2.76
2.42
2.81
2.84
1.81%
2.90%
R
Desacelera su proceso de alza en la tasa.
CETES
91 D
2.93
2.90
2.97
3.00
1.37%
2.39%
R
Conforma un patrón de consolidación.
BOND 10 Yr.
USA
1.83
1.67
1.94
2.13
6.11%
16.50%
CE
Perforó nivel de soporte importante.
BONO M
161215
3.66
3.51
3.84
3.85
4.92%
5.19%
VCP
Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
171214
4.15
4.14
4.25
4.51
2.53%
8.81%
VCP
Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
180614
4.44
4.42
4.59
4.71
3.29%
5.99%
VCP
Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
181213
4.56
4.54
4.80
5.12
5.26%
12.28%
VCP
Se percibe un rebote técnico en la tasa.
BONO M
241205
5.39
5.28
5.59
5.77
3.71%
7.05%
CE
Activa su proceso de baja en la tasa.
BONO M
270603
5.58
4.78
5.85
6.12
4.84%
9.68%
CE
Activa su proceso de baja en la tasa.
BONO M
290531
5.70
4.92
5.96
6.20
4.56%
8.77%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
341123
5.92
5.90
6.18
6.45
4.39%
8.95%
R
Se encuentra en forma de piso.
BONO M
361120
6.03
5.27
6.42
6.84
6.47%
13.43%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
381118
6.04
5.31
6.50
6.93
7.62%
14.74%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
BONO M
421113
6.08
5.33
6.54
6.89
7.57%
13.32%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO%
160616
0.82
0.64
0.88
1.00
7.32%
21.95%
CE
Inicia proceso de ajuste en su movimiento.
UDIBONO%
171214
1.09
0.89
1.24
1.30
13.76%
19.27%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO%
190613
1.67
1.52
1.78
1.94
6.59%
16.17%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO%
201210
1.98
1.92
2.05
2.27
3.54%
14.65%
CE
Podría ampliar el movimiento de baja en la tasa.
UDIBONO%
251204
2.55
2.51
2.72
3.00
6.67%
17.65%
CE
Activa nuevamente su proceso de ajuste.
UDIBONO%
351122
2.97
2.90
3.10
3.45
4.38%
16.16%
CE
Inicia ahora un proceso de baja en la tasa.
UDIBONO%
401115
3.03
3.01
3.21
3.54
6.12%
17.02%
CE
Amplía movimiento de baja en la tasa.
NOTA(1): C= COMPRA, CE= COMPRA ESPECULATIVA R= RETENER V= VENTA VCP= VENTA DE CORTO PLAZO P= PRECAUCION
*AVISO IMPORTANTE: ESTAS RECOMENDACIONES OBEDECEN UNICA Y EXCLUSIVAMENTE A CRITERIOS DERIVADOS
DE LOS PATRONES GRAFICOS Y PARAMETROS ESTADISTICOS DEL ANALISIS TECNICO, LOS CUALES PUDIERAN
DIVERGER DE LAS RECOMENDACIONES DEL ANALISIS FUNDAMENTAL Y ECONOMICO.
Jorge Herrera
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(52) 5262-3600 x 3777/3155
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Calendario de asambleas y derechos
LUNES
MARTES
MIÉRCOLES
19 ENERO
20
21
VESTA. Asamblea
ordinaria a partir de las
10:00 hrs.
GFNORTE. Asamblea
ordinaria a partir de las
11:00 hrs.
26
27
2 FEBRERO
3
Emisora
C
WALMEX
JUEVES
22
VIERNES
28
29
MEGA. Asamblea
ordinaria a partir de las
13:00 hrs.
30
3
4
5
Tipo de Derecho
Concepto
En efectivo
A razón de $0.01 dólares por acción.
En efectivo
A razón de $0.13 por acción.
Fecha Excupón
29-ene-2015
19-feb-2015
23
Fecha Pago
27-feb-2015
24-feb-2015
Exhibición
4ta.
Yield
0.00
0.44
NOTA : (1) Dividendo extrao rdinario
Fuente: Emisnet
* Propuesta en la convocatoria de asamblea.
** Emisora no enlistada en la BMV
Jorge Herrera
Rubén Ruiz
@VECTORANALISIS
(52) 5262-3600 x 3777/3155
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(52) 5262-3600 x 3258
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Bolsas en el mundo
Rendimientos en Dólares
16-ene-15
Ultimos 5d
Un mes
Rendimientos en Moneda local
2015
Ultimos 12 M
P/U
P/VL
VE/ UAFIDA
Ultimos 5 d
Un mes
2015
Ultimos 12 M
Norteamérica
Canadá
-1.4
0.2
-5.1
-5.6
19.0
1.9
10.5
-0.5
3.2
-2.2
E.U. DOW
-1.3
2.6
-1.7
6.7
15.6
3.0
11.8
-1.3
2.6
-1.7
3.5
6.7
E.U. NASDAQ
-1.5
1.9
-2.1
9.9
35.4
3.5
11.0
-1.5
1.9
-2.1
9.9
E.U. SP500
-1.2
2.4
-1.9
9.4
17.9
2.7
12.1
-1.2
2.4
-1.9
9.4
Argentina
2.2
12.2
-0.7
16.9
N.D.
N.D.
N.D.
2.4
12.9
0.9
48.4
Brasil
0.8
8.9
0.4
-11.2
15.5
1.2
6.3
0.4
4.3
-1.0
-1.4
Chile
-3.5
-1.8
-6.6
-13.8
19.5
1.5
9.9
-1.4
-0.6
-3.3
1.5
Colombia
-1.8
2.7
-9.4
-31.1
13.6
1.2
6.2
-3.8
0.2
-9.8
-16.3
América Latina
México
-0.8
4.8
-2.3
-10.0
23.8
2.7
9.2
-2.3
2.9
-4.0
-1.8
Perú
-6.6
-5.4
-9.4
-22.6
N.D.
N.D.
N.D.
-5.7
-4.0
-8.3
-16.9
Venezuela
-0.6
2.7
0.7
42.1
14.3
4.4
8.9
-0.6
2.7
0.7
42.1
Alemania
2.9
-1.7
-0.4
-11.2
17.9
1.7
8.5
5.4
6.3
4.2
4.6
Bélgica
1.3
-2.0
-2.0
-3.5
41.2
1.5
7.8
3.7
6.0
2.5
13.6
España
0.9
-8.0
-7.6
-18.5
21.1
1.4
8.4
3.3
-0.4
-3.3
-4.0
Francia
2.3
-1.1
-1.8
-13.9
26.2
1.4
7.8
4.8
7.0
2.8
1.4
Italia
3.4
-4.7
-4.0
-17.7
0.0
1.0
6.4
5.9
3.1
0.4
-3.1
Portugal
4.4
-2.6
-0.9
-34.8
0.0
1.1
9.5
6.9
5.3
3.7
-23.2
Reino Unido
0.8
7.5
2.9
3.7
18.7
1.8
7.9
0.8
3.4
0.1
-3.9
Suiza
2.4
0.3
1.7
-1.6
18.2
2.5
14.7
-13.2
-10.2
-12.1
-6.5
Polonia
-6.7
-10.3
-7.5
-23.0
14.1
1.3
0.0
-3.6
-0.8
-2.8
-6.2
Rusia
-6.7
27.5
-9.3
-71.8
4.4
0.5
2.3
-1.6
22.4
-2.6
-45.0
Turquía
-1.5
12.3
2.9
24.2
10.7
1.6
11.2
-0.3
10.4
2.5
30.8
-3.5
Europa
Europa del Este
Africa y Medio Ote.
0.6
-3.5
15.6
2.0
12.0
2.1
15.4
0.6
Israel
Arabia Saudita
-0.5
2.1
#VALUE!
-1.1
-1.0
-3.9
16.7
1.5
13.6
-0.4
-0.0
0.1
8.5
Sudáfrica
-1.5
3.2
-2.2
-2.3
14.8
2.2
9.6
-1.0
2.2
-2.4
3.7
-3.3
2.7
-3.2
6.3
20.0
1.9
10.4
-3.0
2.9
-2.5
-0.8
2.8
11.4
4.3
62.8
16.2
2.1
12.3
2.8
11.7
4.4
66.8
Asia - Pacífico
Australia
China
Corea
1.8
10.0
4.2
21.0
12.9
2.3
8.2
0.6
9.1
2.9
22.6
-0.8
0.0
-0.7
-4.8
28.9
1.0
1.5
-1.9
-0.8
-2.0
-3.5
Hong Kong
0.8
6.4
1.1
4.9
10.2
1.4
9.5
0.8
6.3
1.0
4.9
India
3.2
7.8
2.7
31.5
19.6
3.1
14.8
2.4
5.0
0.8
32.2
16.7
Corea del Sur
Indonesia
-0.9
3.5
-3.4
12.4
23.1
2.3
11.4
-1.3
2.4
-1.8
Japón
-1.1
-0.3
-1.5
-4.9
20.4
1.6
25.5
-1.9
0.6
-3.4
7.1
1.3
2.4
1.1
22.6
17.8
1.9
10.2
0.6
2.2
0.9
14.2
Singapur
-0.7
0.8
-2.2
0.7
13.4
1.4
14.7
-1.1
2.7
-2.1
5.1
Tailandia
0.1
5.2
2.4
17.4
16.7
2.1
10.7
-0.8
3.8
1.3
16.6
Taiwan
0.4
1.3
-1.5
1.2
15.2
1.7
17.4
-0.8
2.1
-1.8
6.1
Nueva Zelanda
Fuente: Bloomberg, Los datos de México difieren de otros presentados en esta publicacion, debido a la metodología de esta fuente.
Precios accionarios México
PRECIO
RENDIMIENTO ACUMULADO
16-ene-15
IPC
Dólar (Spot)
1 Día
1 Sem
1 Mes
3 Meses
RENDIMIENTO NOMINAL EN DÓLARES
6 Meses
2015
1 Día
1 Semana
1 Mes
3 Meses
6 Meses
2015
41402.01
0.98%
(2.3%)
2.9%
(3.5%)
(5.9%)
(4.0%)
1.7%
(2.1%)
(1.2%)
(10.2%)
(16.6%)
(0.9%)
14.57
0.7%
0.3%
1.3%
(6.9%)
(11.3%)
1.3%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
TELECOMUNICACIONES
AMX L
16.59
(0.2%)
(0.2%)
10.2%
2.7%
6.7%
1.2%
0.5%
0.0%
11.6%
(4.4%)
(5.4%)
2.4%
Axtel CPO
3.14
(0.6%)
(4.8%)
(2.2%)
(6.3%)
(32.8%)
(7.1%)
0.0%
(4.6%)
(0.9%)
(12.7%)
(40.4%)
(5.9%)
Maxcom CPO
2.16
0.0%
(1.4%)
(1.8%)
(8.1%)
N.D.
(6.5%)
0.7%
(1.1%)
(0.6%)
(14.4%)
N.D.
(5.3%)
93.97
(0.0%)
(4.3%)
(0.1%)
4.9%
3.9%
(6.6%)
0.7%
(4.0%)
1.1%
(2.4%)
(7.9%)
(5.4%)
6.03
(0.2%)
0.2%
(1.3%)
(13.0%)
(17.4%)
(2.7%)
0.5%
0.4%
(0.0%)
(19.0%)
(26.8%)
(1.5%)
57.12
1.5%
0.9%
4.8%
(8.2%)
3.9%
(0.7%)
2.2%
1.2%
6.2%
(14.6%)
(7.8%)
0.5%
MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO
Tlevisa CPO
AZTECA CPO
Mega CPO
COMERCIO
Walmex V
29.41
(0.1%)
(1.7%)
3.2%
(9.3%)
(11.3%)
(7.3%)
0.6%
(1.4%)
4.5%
(15.6%)
(21.3%)
(6.1%)
Soriana B
36.06
(0.2%)
(7.1%)
(3.9%)
(12.2%)
(14.1%)
(10.5%)
0.4%
(6.8%)
(2.6%)
(18.3%)
(23.9%)
(9.4%)
Chdraui B
41.33
3.0%
0.2%
3.3%
(1.2%)
(7.5%)
(2.3%)
3.7%
0.5%
4.6%
(8.0%)
(18.0%)
(1.1%)
Comerci UBC
48.30
3.2%
(5.3%)
4.2%
(1.3%)
(3.1%)
(7.4%)
3.9%
(5.0%)
5.6%
(8.1%)
(14.0%)
(6.3%)
Gigante *
41.66
0.0%
0.1%
2.9%
6.8%
17.4%
0.1%
0.7%
0.4%
4.2%
(0.6%)
4.1%
1.4%
544.48
4.8%
5.0%
(2.4%)
44.6%
62.4%
(3.3%)
5.5%
5.3%
(1.1%)
34.6%
44.0%
(2.0%)
Alsea*
39.13
(0.8%)
(4.7%)
2.3%
2.9%
(15.8%)
(4.0%)
(0.1%)
(4.5%)
3.6%
(4.2%)
(25.4%)
(2.8%)
GFamsa A
10.38
(1.2%)
(8.7%)
(11.4%)
(10.7%)
(35.0%)
(14.8%)
(0.6%)
(8.5%)
(10.3%)
(16.8%)
(42.3%)
(13.7%)
Elektra*
CEMENTO, CONSTRUCCIÓN Y VIVIENDA
Cemex CPO
13.70
(1.6%)
(8.7%)
(7.3%)
(11.0%)
(20.1%)
(8.9%)
(0.9%)
(8.4%)
(6.1%)
(17.1%)
(29.2%)
(7.8%)
Ica *
17.12
(0.4%)
(5.5%)
2.2%
(22.8%)
(31.2%)
(4.9%)
0.3%
(5.3%)
3.5%
(28.2%)
(39.0%)
(3.7%)
Ara *
6.42
1.3%
(0.8%)
10.5%
4.9%
7.2%
(1.1%)
2.0%
(0.5%)
11.9%
(2.3%)
(5.0%)
0.2%
Sare
0.37
0.0%
(1.8%)
3.9%
(8.4%)
(45.8%)
(3.6%)
0.7%
(1.6%)
5.2%
(14.7%)
(51.9%)
(2.4%)
(2.5%)
Ideal B1
39.47
0.9%
(2.3%)
(7.2%)
(9.0%)
9.6%
(3.7%)
1.6%
(2.1%)
(6.1%)
(15.3%)
(2.8%)
Incarso B
15.00
0.0%
3.4%
(0.7%)
1.4%
10.3%
1.0%
0.7%
3.7%
0.6%
(5.6%)
(2.2%)
2.3%
Ohlmex *
30.51
5.4%
13.9%
21.1%
(16.7%)
(25.7%)
11.6%
6.1%
14.2%
22.6%
(22.4%)
(34.1%)
13.0%
(5.3%)
INDUSTRIALES
40.04
2.7%
(5.4%)
(4.5%)
(9.8%)
(11.9%)
(6.5%)
3.4%
(5.2%)
(3.3%)
(16.1%)
(21.8%)
Peñoles *
GMexico B
295.66
5.3%
0.8%
14.6%
2.1%
(12.0%)
2.5%
6.0%
1.1%
16.1%
(5.0%)
(22.0%)
3.8%
Kimber A
31.47
(0.7%)
1.9%
9.8%
(1.0%)
(7.7%)
(1.9%)
(0.0%)
2.2%
11.2%
(7.8%)
(18.1%)
(0.7%)
Mexchem*
43.57
2.0%
(1.1%)
2.6%
(17.4%)
(19.3%)
(2.8%)
2.7%
(0.9%)
3.9%
(23.1%)
(28.4%)
(1.5%)
Autlan B
15.08
0.0%
(1.4%)
2.2%
(1.5%)
(5.2%)
(3.8%)
0.7%
(1.1%)
3.5%
(8.3%)
(15.9%)
(2.5%)
Mfrisco a
20.88
4.3%
1.2%
1.1%
(7.2%)
(20.2%)
(2.8%)
5.1%
1.4%
2.4%
(13.6%)
(29.2%)
(1.6%)
Ich B
63.90
0.1%
(10.1%)
2.8%
(8.4%)
(15.7%)
(10.2%)
0.8%
(9.9%)
4.1%
(14.7%)
(25.2%)
(9.1%)
Simec B
43.70
(0.4%)
(5.7%)
3.1%
(19.2%)
(31.2%)
(13.8%)
0.3%
(5.5%)
4.4%
(24.7%)
(39.0%)
(12.7%)
Asur B
193.18
3.5%
1.7%
7.9%
16.0%
18.4%
(1.0%)
4.2%
2.0%
9.3%
8.0%
5.0%
0.3%
Gap B
97.18
2.6%
3.5%
8.1%
8.3%
9.1%
4.8%
3.3%
3.8%
9.4%
0.8%
(3.3%)
6.1%
Oma B
68.33
1.7%
1.2%
11.4%
16.5%
35.1%
0.7%
2.4%
1.4%
12.8%
8.5%
19.8%
2.0%
Alfa A
29.91
(2.0%)
(6.4%)
(3.9%)
(26.1%)
(17.8%)
(9.2%)
(1.3%)
(6.2%)
(2.7%)
(31.2%)
(27.1%)
(8.0%)
KUO B
28.10
0.6%
(0.8%)
7.9%
(6.5%)
(5.2%)
(6.1%)
1.3%
(0.5%)
9.2%
(12.9%)
(16.0%)
(4.9%)
GCarso A1
66.39
(0.2%)
(5.9%)
(3.1%)
(12.1%)
(9.6%)
(8.5%)
0.5%
(5.7%)
(1.9%)
(18.2%)
(19.9%)
(7.4%)
Vitro A
34.50
0.0%
(0.9%)
0.0%
(1.4%)
(3.6%)
(1.4%)
0.7%
(0.7%)
1.3%
(8.2%)
(14.5%)
(0.1%)
AEROPUERTOS
CONTROLADORAS
BEBIDAS
89.40
0.4%
(2.6%)
4.7%
(1.2%)
1.0%
(4.2%)
1.1%
(2.3%)
6.1%
(8.0%)
(10.5%)
(3.0%)
Femsa UBD
AC *
125.30
1.3%
(1.5%)
3.7%
5.6%
(0.2%)
(4.3%)
2.0%
(1.2%)
5.0%
(1.6%)
(11.5%)
(3.0%)
GModelo C
134.83
0.0%
0.0%
(0.4%)
8.5%
12.4%
0.0%
0.7%
0.3%
0.9%
1.0%
(0.4%)
1.3%
Kof L
127.06
1.6%
(2.6%)
2.1%
(2.4%)
(15.9%)
0.3%
2.3%
(2.4%)
3.4%
(9.1%)
(25.4%)
1.6%
ALIMENTOS
Bimbo A
39.16
3.6%
(2.6%)
6.8%
(0.0%)
(4.6%)
(3.8%)
4.3%
(2.4%)
8.2%
(6.9%)
(15.4%)
(2.6%)
Gruma B
154.96
0.2%
0.4%
8.1%
8.1%
1.3%
(1.5%)
0.9%
0.6%
9.5%
0.7%
(10.2%)
(0.2%)
GRUPOS FINANCIEROS
Bolsa A
Comparc *
24.82
#N/A Trd
0.9%
#VALUE!
(4.8%)
#VALUE!
1.3%
#VALUE!
(11.5%)
#VALUE!
(9.9%)
#VALUE!
(7.1%)
#VALUE!
1.6%
#VALUE!
(4.6%)
#VALUE!
2.6%
#VALUE!
(17.6%)
#VALUE!
(20.1%)
#VALUE!
(5.9%)
#VALUE!
GFInbur O
38.15
2.3%
(3.1%)
9.3%
0.2%
(1.6%)
0.2%
3.0%
(2.9%)
10.7%
(6.7%)
(12.8%)
1.5%
GFNorte O
77.88
4.2%
(0.2%)
3.0%
(4.3%)
(14.2%)
(4.1%)
4.9%
0.1%
4.3%
(10.9%)
(24.0%)
(2.9%)
Fuente: Bloomberg; N.D.: No disponible
Fuente: Bloomberg
Precios accionarios E.U.
PRECIO
01/16/15
1 Día
Dow Jones
17,511.57
1.1%
S&P 500
2,019.42
1.3%
Nasdaq C ompo 4,634.38
1.39%
TECNOLÓGICAS
Microsoft C orp
46.24
1.7%
Apple Inc.
105.94
(0.8%)
Intel C orp.
36.45
0.7%
Cisco Systems
27.68
1.0%
Advanced Micr
2.39
(5.2%)
IBM Corp.
157.14
1.7%
Hewlett - Pack
38.34
0.4%
Texas Instrum
53.29
Oracle C orp.
43.51
2.1%
Google Inc.
508.08
1.3%
Yahoo Inc.
46.47
0.5%
Amazon Inc.
290.74
1.3%
eBay Inc.
53.66
1.2%
BANCOS COMERCIALES / OTROS
JPMorgan
55.93
1.7%
Bank of Ameri
15.38
1.2%
Citigroup Inc.
47.61
0.8%
US Bancorp.
41.52
1.4%
The Bank of N
37.46
0.6%
Wells Fargo
51.64
1.8%
PNC Financial
84.41
2.4%
Northern Trust
62.30
0.8%
BB&T C orp.
36.02
1.5%
SunTrust Bank
38.19
4.0%
Fifth Third Ban
18.30
1.6%
BANCOS DE INVERSIÓN
Goldman Sach
177.23
(0.7%)
Morgan Stanle
34.89
0.9%
E*Trade Finan
22.17
1.8%
Charles Schwa
26.90
0.9%
State Street C
73.66
1.2%
Blackrock, Inc
348.07
1.6%
Franklin Resou
51.80
1.6%
Raymond Jam
52.65
1.3%
ASEGURADORAS
AIG
51.11
1.4%
Met Life
48.99
2.1%
MBIA C orp.
8.73
2.1%
SERVICIOS FINANCIEROS
American Expr
86.04
0.2%
Visa
254.95
0.7%
Mastercard
83.80
1.9%
Moodys Corp.
94.13
1.6%
Mc Graw Hill #N/A Trd
#VALUE!
VIVIENDA
DR Horton
23.76
2.5%
Toll Brothers
33.93
3.4%
Pulte Homes
21.57
2.6%
KB Home
12.51
1.0%
Lennar
43.20
1.7%
Hovnanian Ent
3.60
5.3%
NVR Inc.
1,279.61
1.3%
Fuente: Bloomberg
RENDIMIENTO ACUMULADO
1 Sem.
1 Mes
3 Meses
6 Meses
(1.3%)
2.6%
8.7%
2.2%
(1.2%)
2.4%
8.4%
1.9%
(1.5%)
1.9%
9.9%
4.7%
2015
(1.7%)
(1.9%)
(2.1%)
1 Día
RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500
1 Sem.
1 Mes
3 Meses
6 Meses
2015
(2.0%)
(5.4%)
(0.8%)
(0.4%)
(9.1%)
(1.2%)
(5.7%)
(0.6%)
0.3%
2.4%
(6.5%)
(2.1%)
(3.5%)
2.4%
(0.8%)
2.5%
4.1%
(4.4%)
3.8%
2.7%
1.6%
7.1%
2.6%
(4.9%)
(1.5%)
(4.1%)
8.2%
10.1%
18.2%
21.3%
(9.5%)
(12.6%)
12.8%
22.2%
15.8%
(3.1%)
21.9%
(4.0%)
12.1%
4.9%
11.8%
5.2%
6.5%
(48.7%)
(18.3%)
10.1%
8.6%
8.1%
(12.8%)
37.5%
(18.3%)
5.8%
(0.5%)
(4.0%)
0.4%
(0.5%)
(10.5%)
(2.1%)
(4.5%)
(0.3%)
(3.2%)
(3.5%)
(8.0%)
(6.3%)
(4.4%)
0.3%
(2.2%)
(0.6%)
(0.4%)
(6.5%)
0.3%
(0.9%)
0.4%
0.7%
(0.1%)
(0.8%)
(0.0%)
(0.1%)
(0.8%)
(4.2%)
0.4%
0.8%
(7.9%)
0.0%
(4.5%)
0.7%
1.5%
3.6%
(5.3%)
(0.8%)
(2.3%)
0.0%
(3.1%)
0.1%
1.8%
(6.8%)
1.4%
0.4%
(0.8%)
4.7%
0.2%
(7.2%)
(3.8%)
(6.4%)
(0.2%)
1.6%
9.7%
12.9%
(17.9%)
(21.0%)
4.4%
13.8%
7.4%
(11.5%)
13.5%
(12.4%)
3.7%
3.0%
9.9%
3.3%
4.6%
(50.6%)
(20.2%)
8.2%
6.7%
6.2%
(14.7%)
35.6%
(20.2%)
3.9%
1.5%
(2.1%)
2.4%
1.4%
(8.6%)
(0.1%)
(2.5%)
1.6%
(1.3%)
(1.6%)
(6.1%)
(4.4%)
(2.5%)
(5.7%)
(9.4%)
(6.2%)
(3.4%)
(4.0%)
(2.0%)
(2.7%)
(2.8%)
(2.2%)
(1.6%)
(3.3%)
(4.3%)
(8.0%)
(7.0%)
(3.7%)
(5.5%)
(2.1%)
(2.8%)
(3.8%)
(1.9%)
(3.9%)
(5.2%)
1.5%
(4.4%)
(4.3%)
6.2%
3.6%
7.3%
7.0%
(0.7%)
1.5%
9.3%
3.2%
(4.7%)
(0.8%)
(4.4%)
(2.4%)
(1.7%)
0.9%
(0.9%)
(3.4%)
(9.1%)
(5.4%)
(15.1%)
(10.6%)
(14.0%)
(12.0%)
(7.6%)
(7.7%)
(5.8%)
(7.5%)
(7.6%)
(7.4%)
(8.9%)
(10.2%)
0.4%
(0.2%)
(0.5%)
0.1%
(0.8%)
0.5%
1.1%
(0.5%)
0.1%
2.7%
0.2%
(4.5%)
(8.2%)
(5.0%)
(2.1%)
(2.8%)
(0.7%)
(1.5%)
(1.6%)
(1.0%)
(0.4%)
(2.1%)
(6.6%)
(10.4%)
(9.3%)
(6.0%)
(7.8%)
(4.5%)
(5.2%)
(6.1%)
(4.2%)
(6.3%)
(7.6%)
(6.9%)
(12.8%)
(12.7%)
(2.2%)
(4.8%)
(1.1%)
(1.4%)
(9.1%)
(6.9%)
0.9%
(5.3%)
(6.6%)
(2.7%)
(6.3%)
(4.3%)
(3.6%)
(1.0%)
(2.8%)
(5.3%)
(11.0%)
(7.3%)
(17.0%)
(8.7%)
(12.1%)
(10.1%)
(5.7%)
(5.7%)
(3.9%)
(5.6%)
(5.6%)
(5.5%)
(6.9%)
(8.3%)
(5.4%)
(5.4%)
(4.0%)
(5.4%)
(3.1%)
(0.3%)
(3.8%)
(3.6%)
(3.3%)
(1.8%)
(0.2%)
(4.3%)
(1.6%)
3.3%
(2.0%)
(2.4%)
2.7%
7.3%
11.5%
5.5%
11.3%
12.0%
2.6%
5.6%
4.0%
7.4%
5.0%
(2.4%)
6.1%
7.0%
(9.4%)
6.3%
(8.6%)
(10.1%)
(8.6%)
(10.9%)
(6.2%)
(2.7%)
(6.4%)
(8.1%)
(2.0%)
(0.4%)
0.5%
(0.5%)
(0.1%)
0.3%
0.2%
0.0%
(4.2%)
(4.2%)
(2.7%)
(4.2%)
(1.9%)
0.9%
(2.6%)
(2.4%)
(5.7%)
(4.1%)
(2.6%)
(6.7%)
(4.0%)
0.9%
(4.4%)
(4.8%)
(5.7%)
(1.2%)
3.1%
(2.9%)
2.9%
3.6%
(5.8%)
(2.8%)
2.1%
5.4%
3.1%
(4.3%)
4.2%
5.1%
(11.4%)
4.4%
(6.6%)
(8.2%)
(6.7%)
(9.0%)
(4.2%)
(0.7%)
(4.5%)
(6.2%)
(4.1%)
(4.0%)
(5.0%)
(3.3%)
(3.3%)
(3.2%)
3.5%
2.4%
(6.1%)
(7.1%)
(12.5%)
(7.8%)
(8.7%)
(9.4%)
(8.5%)
0.1%
0.8%
0.8%
(2.9%)
(2.7%)
(3.8%)
(5.7%)
(5.6%)
(5.6%)
(4.9%)
(6.0%)
(14.5%)
(9.1%)
(14.4%)
(9.7%)
(6.8%)
(7.5%)
(6.6%)
(4.8%)
(2.1%)
(0.8%)
0.3%
#VALUE!
(2.5%)
0.6%
1.4%
1.9%
#VALUE!
7.2%
25.6%
18.3%
4.4%
#VALUE!
(8.9%)
14.5%
7.0%
4.4%
#VALUE!
(7.5%)
(2.8%)
(2.7%)
(1.8%)
#VALUE!
(1.2%)
(0.6%)
0.5%
0.2%
#VALUE!
(3.6%)
(0.9%)
0.5%
1.6%
#VALUE!
(4.9%)
(1.8%)
(1.0%)
(0.5%)
#VALUE!
(1.2%)
17.2%
9.9%
(4.0%)
#VALUE!
(10.8%)
12.6%
5.1%
2.4%
#VALUE!
(5.6%)
(0.8%)
(0.8%)
0.2%
#VALUE!
(8.8%)
(4.1%)
(4.7%)
(24.5%)
(7.7%)
(9.5%)
(2.5%)
1.7%
9.7%
9.0%
(18.0%)
4.5%
(4.8%)
9.5%
17.0%
11.3%
24.0%
(14.1%)
8.9%
2.9%
14.4%
(3.8%)
(6.4%)
8.1%
(30.5%)
6.2%
(21.7%)
15.9%
(6.0%)
(1.0%)
0.5%
(24.4%)
(3.6%)
(12.8%)
0.3%
1.2%
2.1%
1.2%
(0.4%)
0.4%
3.9%
(0.0%)
(7.6%)
(2.8%)
(3.5%)
(23.3%)
(6.4%)
(8.3%)
(1.2%)
(0.7%)
7.4%
6.6%
(20.3%)
2.2%
(7.1%)
7.1%
8.6%
2.9%
15.6%
(22.5%)
0.5%
(5.6%)
5.9%
(5.7%)
(8.3%)
6.2%
(32.4%)
4.3%
(23.6%)
14.0%
(4.1%)
0.9%
2.4%
(22.5%)
(1.7%)
(10.9%)
2.3%
Precios accionarios E.U.
PRECIO
RENDIMIENTO NOMINAL
01/16/15
1 Día
1 Semana
1 Mes
3 Meses
6 Meses
COMERCIO
86.77
(0.7%)
(2.9%)
4.6%
17.5%
12.9%
Walmart Store
104.12
3.1%
(0.7%)
7.3%
17.1%
30.7%
The Home Dep
Target Corp.
74.94
(1.0%)
(1.9%)
3.7%
26.1%
24.6%
Price Costco
139.72
0.3%
(2.5%)
1.8%
13.6%
18.6%
Safeway Inc.
35.17
(0.1%)
(0.2%)
1.6%
5.5%
1.5%
JC Penney
7.44
(3.6%)
(5.9%)
17.7%
1.9%
(14.5%)
The Gap Inc.
40.50
0.5%
(3.6%)
1.5%
11.0%
1.9%
Kroger Co.
66.74
0.2%
1.4%
8.5%
30.3%
35.2%
Macy's Inc.
63.14
1.3%
(4.2%)
1.8%
11.6%
10.6%
Dillard's inc.
116.20
1.5%
(3.5%)
2.3%
12.6%
0.7%
Sears
34.18
0.6%
(0.3%)
10.7%
22.5%
(6.4%)
Staples, Inc.
17.35
2.1%
0.8%
0.6%
44.7%
54.9%
34.99
2.0%
(8.1%)
(2.2%)
11.9%
14.0%
Best Buy Co. I
73.54
1.9%
(0.7%)
1.3%
17.9%
20.8%
Bed, Bath & Be
Nike Inc.
92.99
0.2%
(3.1%)
(0.2%)
6.8%
20.9%
170.05
0.3%
(3.4%)
(3.7%)
7.9%
7.6%
Polo Ralph Lau
36.35
5.5%
12.6%
13.9%
(7.3%)
(12.5%)
Game Stop Co
TELECOMUNICACIONES
AT&T Inc.
33.80
1.6%
1.2%
5.2%
0.5%
(7.3%)
Verizon
47.99
1.9%
2.6%
5.4%
0.7%
(5.8%)
4.08
(0.2%)
(1.2%)
7.1%
(31.3%)
(49.9%)
Sprint - Nexte
Qualcomm Inc
71.29
(0.1%)
(4.2%)
1.4%
0.2%
(10.5%)
US Cellular
35.64
2.0%
0.4%
0.2%
4.6%
(11.8%)
MEDIOS Y ENTRETENIMIENTO
Time Warner
83.18
0.9%
(1.2%)
3.3%
10.3%
0.1%
Disney
95.18
0.9%
1.0%
5.6%
16.4%
11.5%
Viacom
68.68
2.8%
(4.2%)
(5.2%)
0.6%
(21.6%)
CBS
55.56
3.8%
1.8%
6.6%
8.6%
(8.7%)
Comcast
56.77
1.4%
0.9%
3.6%
14.5%
3.1%
Echostar
71.85
2.4%
0.1%
4.9%
24.0%
9.7%
DirecTV
85.55
0.2%
0.2%
3.6%
2.0%
(1.5%)
Cablevision
19.91
1.8%
0.7%
2.8%
15.2%
7.4%
The New York
12.19
1.4%
(4.5%)
(7.2%)
(2.4%)
(14.3%)
AEROLÍNEAS TRANSPORTE
UPS
110.30
0.9%
0.6%
0.4%
15.3%
5.5%
176.76
1.7%
2.4%
1.4%
16.3%
14.5%
Federal Expres
Union Pacific
111.90
1.0%
(2.7%)
(0.3%)
7.6%
9.9%
Boeing Co.
130.78
0.5%
(0.6%)
5.3%
8.7%
2.6%
Delta Airlines,
45.84
1.8%
(2.2%)
1.0%
37.6%
21.0%
39.48
1.5%
(3.2%)
(0.3%)
27.6%
40.8%
Southwest Airl
PETROLEO Y GAS
Exxon Mobil C
91.12
2.4%
(1.1%)
5.5%
0.6%
(12.2%)
105.12
2.4%
(2.9%)
3.4%
(5.3%)
(19.7%)
Chevron Corp
63.08
2.7%
(2.8%)
(0.2%)
(5.8%)
(27.2%)
Conoco Phillips
78.06
2.7%
0.7%
4.9%
(5.9%)
(20.0%)
Occidental Pet
81.33
6.1%
0.1%
1.4%
(10.3%)
(29.8%)
Schlumberger
Halliburton Co
39.13
4.8%
(1.7%)
2.7%
(23.5%)
(45.5%)
56.56
5.7%
0.2%
2.6%
8.7%
(24.0%)
Baker Hughes
Hess Corp.
70.02
3.1%
(1.5%)
5.7%
(10.3%)
(29.4%)
Valero
45.40
3.0%
(6.7%)
(3.5%)
1.5%
(9.3%)
Marathon Oil
26.60
4.4%
(3.8%)
5.1%
(20.6%)
(33.9%)
MINERAS
46.14
3.1%
(1.7%)
2.0%
(21.4%)
(36.8%)
BHP Billinton L
8.41
5.3%
(1.6%)
19.5%
(24.5%)
(41.6%)
Companhia Va
Gold Corp.
23.81
4.9%
14.7%
39.2%
(0.3%)
(13.1%)
11.75
3.3%
6.9%
13.9%
(14.7%)
(37.8%)
Barrick Gold C
22.29
3.6%
7.6%
25.4%
(1.9%)
(11.6%)
Newmont Minin
5.73
0.7%
3.4%
44.7%
48.1%
50.0%
Gold Fields Ltd
10.99
(0.4%)
8.4%
46.1%
5.2%
(38.4%)
Anglo Gold As
Fuente: Bloomberg
2015
1 Día
RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500
1 Semana
1 Mes
3 Meses
6 Meses
2015
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(0.8%)
(1.3%)
(1.4%)
0.1%
14.8%
(3.8%)
3.9%
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3.6%
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(1.4%)
(5.0%)
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(0.7%)
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3.5%
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28.2%
Precios accionarios E.U.
PRECIO
01/16/15
INDUSTRIALES
General Electr
23.59
Alcoa Inc.
15.28
3M C o.
162.00
C arterpillar In
83.86
United Techno
116.15
44.79
Dow Chemical
Dupont
74.25
Monsanto Co.
117.59
Deere & C o.
60.94
Nucor C orp.
44.42
BIENES DE CONSUMO
Procter & Gam
91.25
C olgate - Palm
69.17
117.65
Kimberly C lark
Johnson & Joh
104.04
ALIMENTOS Y BEBIDAS
Mc Donald's
91.49
Yum Brands
72.43
Starbucks
80.61
The C oca - C o
42.53
PepsiC o.
97.29
Kellogg C o
68.12
Altria
53.05
Archer Daniels
47.68
C ampbell Sou
46.55
67.57
Reynolds Ame
FARMACEUTICAS
Pfizer Inc.
32.80
63.03
Merck & C o. In
Eli Lilly & C o.
70.68
Glaxo Smithkli
43.70
62.31
Bristol Myers S
Amgen Inc.
158.43
100.69
Gilead Science
121.81
C elgene C orp.
AUTOMOVILES
General Motor
33.68
Ford Motor C o
15.02
Johnson C ontr
45.39
Auto Zone
580.85
Fuente: Bloomberg
1 Día
RENDIMIENTO NOMINAL
1 Semana
1 Mes
3 Meses
6 Meses
2015
1 Día
RENDIMIENTO RELATIVO VS. S&P 500
1 Semana
1 Mes
3 Meses
6 Meses
2015
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2.1%
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(0.5%)
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1.1%
(2.9%)
12.5%
7.4%
11.6%
15.1%
(10.1%)
(15.6%)
(9.9%)
9.2%
(3.5%)
(3.1%)
(6.1%)
(6.2%)
(0.6%)
(0.3%)
(0.4%)
(0.4%)
(4.1%)
(0.0%)
(1.7%)
(2.9%)
7.2%
4.2%
(1.3%)
(5.2%)
4.1%
(1.0%)
3.1%
6.7%
(12.0%)
(17.5%)
(11.8%)
7.3%
(1.6%)
(1.2%)
(4.2%)
(4.3%)
Reportes financieros E.U.
1 9
First Defiance Financial
Corp
2 6
Opus Bank
DR Horton Inc
Citizens Financial Group
Ashland Inc
RLI Corp
Zions Bancorporation
Brown & Brown Inc
Graco Inc
Microsoft Corp
Bank of Marin Bancorp
Texas Instruments Inc
HomeStreet Inc
Lennox International Inc
Tenneco Inc
Pitney Bowes Inc
Exxon Mobil Corp
Sysco Corp
Limelight Nwtworks Inc
American Financial Group
Rent A Center Inc
American Capital Agency
Hartford Financial Services Group
Cliffs Natural Resources
Inc
Owens Illinois Inc
Anadarko Petroleum Corp
UDR Inc
Nanometrics Inc
Telenav Inc
Heritage Oaks Bancorp
Enero 19, 2015
Johnson & Johnson
Baker Hughes Inc
Regions Financial Corp
Morgan Stanley
Interactive Brokers Group
Netflix Inc
Fulton Financial Corp
Super Micro Computer Inc
Southwest Bancorp Inc
ALCO Stores Inc
Electro Rent Corp
U-Swiss Inc
IGate Corp
Advanced Micro Devices
Inc
Lexmark International Inc
Lockheed Martin Corp
Propies Bancorp Inc
CIT Group Inc
G&K Services Inc
Corning Inc
Pfizer Inc
S&T Bancorp Inc
Freeport McMoRan Inc
Danaher Corp
Apple Inc
Cytec Industries Inc
WeBanco Inc
AT&T Inc
PolyOne Corp
Juniper Networks Inc
MBT Financial Corp
Black Box Corp
Electronix Arts Inc
Western Digital Corp
Applied Micro Circuits
2 Eaton Corp
Ryder System Inc
Airgas Inc
Archer Daniels Midland Co
Waddell & Reed Financial
Inc
CBVA Inc
New York Times Co
Emerson Electric Co
Wendy´s Co
Centene Corp
Ciber Inc
Jones Lang LaSalle Inc
Unum Group
Chipotle Mexican Grill Inc
Walt Disney Co
Vascular Solutions Inc
Silgan Holdings Inc
WR Barkley Corp
Aetna Inc
2 0 UnitecdHealth
2 2
Group Inc 2 1 KeyCorp
BB&T Corp
US Bancorp
Huntington Bancshares
Northern Trust Corp
Janus Capital Group Inc
Fifth Third Bancorp
National Penn Bancshares
Plexus Corp
Johnson Controls Inc
Navient Corp
Ikanos Communications
American Express Co
Flafstar Bancorp Inc
Kinder Morgan Inc
Verizon Communications
Eagle Bancorp Inc
Webster Financial Corp
Briggs & Stratton Corp
Avnet Inc
BancorpSouth Inc
ResMed Inc
East West Bancorp Inc
Capital One Financial Corp
Delta Air Lines Inc
Altera Corp
Old Second Bancorp Inc
Polycom Inc
eBay Inc
2 7 Brinker International Inc 2 8
Bennis Co Inc
Boeing Co
Potlatch Ided Inc
Tupperware Brands Corp
Gentex Corp
Praxair Inc
RPC Inc
Marine Products Corp
Anthem Inc
Cabot Corp
Albemarle Corp
Swift Transportation Co
Extreme Networks Inc
Hologic Inc
International Baler Corp
Crystal Rock Holdings Inc
QUALCOMM Inc
Textron Inc
Werner Enterprises Inc
Comcast Corp
Harris Corp
3 General Motors Co
Merck & Co Inc
Littelfuse Inc
Clorox Co
Humana Inc
Southern Co
Intevac Inc
Under Armour Inc
Exponent Inc
Brandywine Realty Trust
Hub Group Inc
Exar corp
AmeriGas Partners LP
Fidelity & Guaranty Life
Yum! Brands Inc
Buffalo Wild Wings Inc
Xoom Corp
Omnicell Inc
4 Lee Enterprises Inc
María de la Paz Ganado
@VECTORANALISIS
2 9
Landstar System Inc
Ford Motor Co
Harley Davidson Inc
Quest Diagnostics Inc
Cameron International
Ryland Group Inc
Heritage Financial Corp
Colgate Palmolive Co
SunCole Energy Inc
Sherwin Williams Co
Valley National Bancorp
Meritage Homes Corp
Royal Gold Inc
Xcel Energy Inc
Cardinal Health Inc
Valero Energy Corp
Columbia Banking System
Phillips 66
Google Inc
Visa Inc
5
Carlsie Cos Inc
Graphic Packaging Holding
Cummins Inc
Cigna Corp
Ball Corp
Apollo Global Management
TECO Energy Inc
Apollo Investment Corp
Twitter Inc
Outerwall Inc
Standard Pacific Corp
ImperVa Inc
Home Properties Inc
Urologix Inc
Symantec Corp
Kemper Corp
Estee Lauder Cos Inc
2 3
Synchrony Financial
HoneyWell International
Kansas City Southern
McDonalds Corp
Prosperty Bancshares Inc
Bank of New York Mellon
Rockwell Collins Inc
Independent Bank Corp
Pacific Premier Bancorp
Kimberly Clark Corp
Coffe Holding Co Inc
Travelzoo Inc
BNC Bancorp
First Bancshares Inc
Parke Bancorp Inc
3 0
Lear Corp
Park Sterling Corp
Mattel Inc
Eli Lilly & Co
Truxton Corp
Beneficial Matual Bancorp
WESCO International Inc
Under Armour Inc
Zimmer Holdigns Inc
Ultratech Inc
San Diego PRivate Bank
Corp
Pacific Financial Corp
Invesco Ltd
MasterCard Inc
Kennametal Inc
Lantronix Inc
Trupanion Inc
Cavco Industries Inc
Eastman Chemical Co
6
Marsh & McLennan Cos
Strayer Education Inc
GenCorp Inc
Snap-on Inc
Invacare Corp
Hercules Offshore Inc
Moody´s Corp
Aaron´s Inc
Eagle Financial Services
Southern Copper Corp
MSCI Inc
Blue Nile Inc
Pixelworks Inc
Republic Services Inc
Lannett Co Inc
Vulcan Materials Co
AOL Inc
(52) 5262-3600 x 3742
[email protected]
Agenda económica y
financiera
Fecha
Hora Lugar
Indicador
Periodo
Estimación Encuesta
Vector Bloomberg
Oficial
Cifra
Anterior
Ene.12 15:00 México Creación de empleo formal *
Dic.
-250.0K
-235.5K
122.9K
Ene.13 09:00 México Reservas internacionales semanal *
Ene 9.
$193174M $193088M
Ene.14 07:30 E.U.
Ventas al menudeo ***
Dic.
-0.1%
-0.9%
0.4%
Ene.14 07:30 E.U.
Ventas al menudeo menos autos ***
Dic.
0.0%
-1.0%
0.1%
Ene.14 07:30 E.U.
Precio de mercancia de importación *
Dic.
-2.7%
-2.5%
-1.8%
Ene.14 08:00 México Inversión fija bruta *
Oct.
5.1%
5.1%
6.8%
5.7%
Ene.14 09:00 E.U.
Inventario de negocios **
Nov.
0.3%
0.2%
0.2%
Ene.14 13:00 E.U.
Beige book *
Ene.15 07:30 E.U.
Solicitudes inicíales de desempleo **
Ene. 10
290K
316K
297K
Ene.15 07:30 E.U.
Solicitudes continuas de desempleo **
Ene. 3
2400K
2424K
2475K
Ene.15 07:30 E.U.
Indice de precios al productor ***
Dic.
-0.4%
-0.3%
-0.2%
Ene.15 07:30 E.U.
IPP menos alimentos y energía ***
Dic.
0.1%
0.3%
0.0%
Ene.15 07:30 E.U.
Indice manufacturero N.Y. **
Ene.
5.00
9.95
-1.23
Ene.15 09:00 E.U.
Indice de la reserva federal de Filadelfia *
Ene.
18.7
6.3
24.5
Ene.16 07:30 E.U.
Indice precios al consumidor ***
Dic.
-0.4%
-0.4%
-0.3%
Ene.16 07:30 E.U.
INPC menos alimentos y energía ***
Dic.
0.1%
0.0%
0.1%
Ene.16 07:30 E.U.
Indice precios al consumidor NSA ***
Dic.
234.611
234.812 236.151
Ene.16 08:00 México Tasa de desempleo ***
Dic.
4.30%
4.26%
3.76%
4.53%
Ene.16 08:00 México Indicadores líderes *
Nov.
0.04
0.06
Ene.16 08:15 E.U.
Producción industrial ***
Dic.
-0.1%
-0.1%
1.3%
Ene.16 08:15 E.U.
Capacidad utilizada ***
Dic
79.9%
79.7%
80.0%
Ene.16 09:00 E.U.
Indicador de confianza U.de Michigan **
Ene. P
94.1
98.2
93.6
__________________________________________________________________________________________________________________________________
Ene.20 09:00 México Reservas internacionales semanal *
Ene. 16
$193174M
Ene.20 09:00 México ANTAD Ventas mismas tiendas *
Dic.
0.9%
0.8%
2.4%
Ene.20 15:00 México Encuesta especialistas Banamex *
Dic.
Ene.21 07:30 E.U.
Inicio de construcción **
Dic.
1040K
1028K
Ene.21 07:30 E.U.
Permisos de construcción **
Dic.
1058K
1035K
Ene.22 07:30 E.U.
Solicitudes inicíales de desempleo **
Ene. 17
300K
316K
Ene.22 07:30 E.U.
Solicitudes continuas de desempleo **
Ene. 10
2400K
2424K
Ene.22 08:00 México Inflación general quincenal ***
Ene. 15 0.10%
0.19%
0.11%
Ene.22 08:00 México Inflación subyacente quincenal ***
Ene. 15 0.04%
0.15%
0.05%
Ene.23 07:30 E.U.
Indice de actividad de la Fed de chicago *
Dic.
0.80
0.73
Ene.23 09:00 E.U.
Venta de casas existentes **
Dic.
5.07M
4.93M
Ene.23 09:00 E.U.
Indicadores líderes *
Dic.
0.4%
0.6%
__________________________________________________________________________________________________________________________________
Ene.26 08:00 México Ventas al por menor (INEGI) **
Nov.
5.6%
Ene.27 07:30 E.U.
Órdenes de bienes duraderos ***
Dic.
-0.1%
-0.7%
Ene.27 07:30 E.U.
Órdenes de bienes duraderos menos transporte **
Dic.
-0.4%
Ene.27 08:00 México Balanza comercial *
Dic.
-1076.4M
Ene.27 08:00 E.U.
Índice de precios de casas S&P/CS ***
Nov.
4.50%
Ene.27 08:00 México Indicador económico global IGAE **
Nov.
2.54%
Ene.27 09:00 E.U.
Índice confianza del consumidor ***
Ene.
95.0
92.6
Ene.27 09:00 E.U.
Venta de casas nuevas **
Dic.
450K
438K
Ene.27 09:00 E.U.
Índice manufacturero de la Fed de Richmond *
Ene.
7
Ene.27 09:00 México Reservas internacionales semanal *
Ene. 23
Ene.28 13:00 E.U.
Comite mercado abierto FED ***
Ene. 28
0.25%
0.25%
Ene.29 07:30 E.U.
Solicitudes inicíales de desempleo **
Ene. 24
Ene.29 07:30 E.U.
Solicitudes continuas de desempleo **
Ene. 17
Ene.29 13:00 México Decisión política monetaria ***
Ene. 29
3.00%
Ene.30 07:30 E.U.
PIB ***
4Q A
3.3%
5.0%
Ene.30 07:30 E.U.
Deflactor de precios del PIB ***
4Q A
1.2%
1.4%
Ene.30 07:30 E.U.
Consumo personal *
4Q A
3.2%
Ene.30 08:45 E.U.
Índice manufacturero de Chicago **
Ene.
58.1
58.3
*** Muy Importante ** Importante * Poco Importante
Disclosure
Certificación de los Analistas
Los Analistas que elaboran las recomendaciones respecto de los valores referidos, son: Jorge Plácido Evangelista ([email protected], ext. 3153), Gaspar Quijano Paredes
([email protected], ext. 3687), Rafael Escobar y Cárdenas ([email protected], ext. 3734), Marco Montañez Torres ([email protected], ext. 3706), Gerardo
Cevallos Orvañanos ([email protected], ext. 3686), Hugo Mendoza Morales ([email protected], ext. 3255), Elba Salcedo Sánchez ([email protected], ext.
3259), Héctor Manuel Maya López ([email protected], ext. 3284), Martín Sebok ([email protected], ext. 3286), Jorge Herrera Delgadillo (Análisis Técnico,
[email protected], ext. 3777), Rubén Ruíz Rodríguez (Análisis Técnico, [email protected], ext. 3258), los cuáles certifican que los puntos de vista que se expresan en este
documento son reflejo fiel de su opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido y están basados
en información fidedigna y pública donde se distingue la información financiera histórica de la estimada o proyectada por el área de análisis, así como sus principales supuestos.
Asimismo certifican que no han recibido ni recibirán compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar su opinión en algún sentido específico en este documento. El listado
de las emisoras objeto de las recomendaciones respecto de los valores referidos por cada uno de los Analistas es presentado en la última página o contraportada del Semanario
Financiero, o en la primera página del reporte de análisis que se trate, así como el nombre e información del Analista en el pie de página de la recomendación de la emisora.
Los señores Jorge Plácido Evangelista y/o Rodolfo Navarrete Vargas indistintamente son las personas encargadas de la revisión y aprobación de los reportes de análisis.
Declaraciones relevantes
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener inversiones en acciones o valores emitidos por empresas que
cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser objeto del presente reporte. Sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su
participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en su beneficio y evitar conflictos de interés.
Remuneración de Analistas
La remuneración de los Analistas se basa en el desempeño de sus actividades de manera correcta, adecuada y objetiva y dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad
general de la Casa de Bolsa y sus filiales y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo
o compensación por transacción específica alguna en financiamiento corporativo, banca de inversión o en las demás áreas de negocio.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses
Vector Casa de Bolsa y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a financiamiento corporativo, colocaciones,
banca de inversión y servicios de corretaje, a un gran número de empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún
servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Vector Casa de Bolsa o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones
en contraprestación de los servicios antes mencionados.
Vector Casa de Bolsa, en el transcurso de los últimos doce meses, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de financiamiento corporativo, banca de inversión
o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: Alsea, Aeromex, Cemex,
Chdraui, Cultiba, Funo, Gfamsa, Gfnorte, Gfinter, Medica, Mexchem, Pinfra, Sanmex, Sare; y las Fibras, Finn, Fibramq y Funo.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses
Vector Casa de Bolsa o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta financiamiento corporativo, banca de inversión o de cualquier otra de sus
áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones
Vector Casa de Bolsa o sus filiales no mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente
sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos,
a excepción de las siguientes emisoras en las que se mantiene o supera dicho porcentaje: Gfamsa, Axtel, Pasa, EDZ, Pochtec, Indy, QC, Autlan, Soriana, CMR, Cemex, Sare, Maxcom,
Rassini, ICA, Teak, Accelsa, EDC y Danhos.
Algunos miembros del Consejo (propietarios y/o suplentes), directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Vector Casa de Bolsa o sus filiales, fungen con
alguno de dichos caracteres en las emisoras que pueden ser objeto de análisis de las siguientes emisoras: Cemex, Gruma.
Guía para las recomendaciones de inversión
La Recomendación de Inversión está relacionada con el Rendimiento Total estimado del valor para el cierre de año, o cuando se indique para los próximos doce meses. El rendimiento
total requerido para una recomendación depende del nivel de RIESGO de cada acción y relación respecto del rendimiento esperado para el IPC. En la siguiente tabla se muestran
los parámetros que se utilizaron como referencia para determinar la recomendación de inversión que se expresa en los documentos a los que se anexa esta nota. Estos parámetros
son una referencia por lo que se aplican con cierta holgura a discreción del analista. Los parámetros se revisan periódicamente y se modifican en función de varios factores, entre
los que destacan, el nivel de las tasas de interés y la expectativa en cuanto a su comportamiento futuro, así como también, la tendencia y volatilidad de los mercados de capitales:
Para la definición del riesgo se han considerado al menos los siguientes cuatro factores: 1) La volatilidad del precio de la acción. 2) La bursatilidad de la acción, 3) la fortaleza financiera
de la empresa emisora que incluye la determinación del coeficiente de quiebra y 4) la opinión de participantes en el mercado y calificaciones internas de riesgo de crédito. Con estos
cuatro factores construimos un índice de riesgo que utilizamos para agrupar las emisiones en tres niveles: Bajo, Medio y Alto riesgo.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, invitamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de
considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Riesgo / Rendimiento
Opinión de Inversión
Riesgo
Riesgo
Riesgo
Bajo
Medio
Alto
Mayor al 14%
Mayor al 16%
Mayor al 18%
COMPRA
Mayor al 12% y Menor al 14%
Mayor al 14% y Menor al 16%
Mayor al 16% y Menor al 18%
COMPRA ESPECULATIVA
Mayor al 10% y Menor al 12%
Mayor al 12% y Menor al 14%
Mayor al 14% y Menor al 16%
MANTENER
Mayor al 8% y Menor al 10%
Mayor al 10% y Menor al 12%
Mayor al 12% y Menor al 14%
Menor al 8%
Menor al 10%
Menor al 12%
FUERTE COMPRA
VENTA
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimados para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros,
incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso
específico. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Vector Casa de Bolsa, ya que esto depende
de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias
del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la
pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
Vector Casa de Bolsa
Distribución de las calificaciones de Análisis
Distribución de las calificaciones, incluye Banca de Inversión
Datos al 30.Sep.14
Fuerte
compra
2%
2%
Compra
Compra Especulativa Mantener
52%
4%
38%
51%
4%
38%
Venta
2%
2%
En
No
revisión calificada
2%
2%
2%
Revelación de los análisis
(Disclosures)
COMERCI
Fecha
19-dic-14
06-oct-14
07-ago-14
04-nov-13
25-oct-13
25-abr-13
11-abr-13
28-dic-12
Recomendación
COMPRA
COMPRA
COMPRA
MANTENER
EN REVISIÓN
VENTA
VENTA
MANTENER
Precio objetivo
54.00
57.00
58.00
56.00
ICA
Fecha
08-dic-14
28-nov-14
07-ago-14
29-jul-14
23-may-14
29-abr-14
07-abr-14
12-mar-14
Recomendación
MANTENER
MANTENER
COMPRA ESPECULATIVA
EN REVISIÓN
COMPRA ESPECULATIVA
MANTENER
COMPRA ESPECULATIVA
MANTENER
Precio objetivo
27.00
32.00
32.00
PINFRA
Fecha
31-oct-14
28-jul-14
12-mar-14
21-feb-14
05-dic-13
29-oct-13
02-oct-13
30-sep-13
Recomendación
COMPRA
MANTENER
VENTA
EN REVISIÓN
VENTA
MANTENER
VENTA
MANTENER
Precio objetivo
213.00
199.30
174.30
47.00
45.00
45.00
29.00
29.00
29.00
29.00
148.60
148.20
112.40
112.40
GAP
Fecha
09-dic-14
23-oct-14
25-jul-14
25-abr-14
28-oct-13
25-oct-13
26-jul-13
25-abr-13
Recomendación
MANTENER
MANTENER
COMPRA
MANTENER
COMPRA
EN REVISIÓN
COMPRA
MANTENER
Precio objetivo
101.00
99.00
98.00
82.00
80.00
76.00
76.00
GENTERA
Fecha
12-dic-14
29-jul-14
07-jul-14
25-feb-14
27-oct-13
01-oct-13
11-abr-13
14-dic-12
Recomendación
COMPRA
COMPRA
COMPRA ESPECULATIVA
COMPRA ESPECULATIVA
COMPRA ESPECULATIVA
COMPRA ESPECULATIVA
COMPRA ESPECULATIVA
COMPRA ESPECULATIVA
Precio objetivo
35.00
37.00
29.30
28.00
29.60
28.20
24.50
24.00
LAB
Fecha
11-dic-14
23-oct-14
24-jul-14
27-feb-14
18-dic-13
03-dic-13
25-oct-13
14-oct-13
Recomendación
COMPRA
COMPRA
COMPRA
COMPRA
MANTENER
VENTA
COMPRA
COMPRA
Precio objetivo
36.00
40.00
46.00
39.00
39.00
39.00
39.00
37.00
OHLMEX
Fecha
17-dic-14
16-dic-14
17-oct-14
24-jul-14
08-jul-14
03-jul-14
27-jun-14
24-feb-14
Recomendación
COMPRA
COMPRA
COMPRA
MANTENER
VENTA
MANTENER
VENTA
MANTENER
Precio objetivo
35.00
33.15
45.00
45.00
37.00
37.00
37.00
37.00
QC
Fecha
18-dic-14
30-sep-14
04-ago-14
02-jun-14
07-feb-13
Recomendación
MANTENER
MANTENER
EN REVISIÓN
VENTA
COMPRA
Precio objetivo
39.00
41.00
SORIANA
Fecha
17-dic-14
07-ago-14
28-abr-14
19-dic-13
26-jul-13
28-feb-13
28-dic-12
21-dic-12
Recomendación
COMPRA
COMPRA
MANTENER
MANTENER
MANTENER
MANTENER
MANTENER
VENTA
Precio objetivo
43.00
46.00
42.00
46.00
46.00
50.00
52.00
42.00
39.00
29.90
Rodolfo Navarrete Vargas
Director
[email protected] /x3646
María de la Paz Ganado
Asistente de dirección
[email protected] /x3742
Jorge Plácido
Dirección de análisis fundamental
Cemento, fibras y vivienda.
[email protected] /x3153
ARA, CEMEX, FIBRAMQ, FIHO, FUNO, FINN,
y TERRA.
Gaspar Quijano
Alimentos, comercio, tiendas de autoservicio,
tiendas departamentales y papel.
[email protected] /x3687
ALSEA, BIMBO, COMERCI, CHDRAUI, ELEKTRA,
GFAMSA, GRUMA, GSANBOR, HERDEZ,
KIMBER, LIVEPOL, POCHTEC, SORIANA y
WALMEX.
Rafael Escobar
Conglomerados y financiero.
[email protected] /x3734
ALFA, ALPEK, BOLSA, C, FINDEP, GCARSO,
GENTERA, GFINBUR, GFNORTE, GFREGIO,
QC y SANMEX.
Marco Antonio Montañez
Aerolíneas, aeropuertos, bebidas y comercio
especializado.
[email protected] /x3706
AC, AEROMEX, ASUR, CULTIBA, FEMSA,
GAP, KOF, LAB, LALA, OMA y SPORT.
Hugo Mendoza
Construcción y siderurgia
[email protected] /x3745
ICA, ICH, IDEAL, OHLMEX y PINFRA
Gerardo Cevallos
Medios y entretenimiento, minería y
telecomunicaciones.
[email protected] /x3686
AMX, AUTLAN, AXTEL, AZTECA, GMEXICO,
MEXCHEM, MEGA, MFRISCO, PEÑOLES, y
TLEVISA.
Jorge Herrera
Análisis técnico
[email protected] /x3777
Rubén Ruiz
Análisis técnico jr.
[email protected] /x3258
Luis Adrián Muñiz
Análisis económico
[email protected] /x3256
Liliana Meza
Análisis internacional
[email protected] /x3257
Nadezhda Bustamante
Renta fija y cambios
[email protected] /x3154
Jesús Armando Gutiérrez
Tecnología de información
[email protected] /x3250
Leobardo Borboa
Distribución y logísitica
[email protected] /x3253
Elba Salcedo
Trainee
[email protected]/ x3259
Héctor Maya
Trainee
[email protected]/ x3284