1. Internet

FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Resumen de la Ficha:
•
•
Durante el último año, esta acción se desempeñó peor
que el IPSA cayendo 40,4% mientras el índice rentó 2,9%. •
La calificación de los analistas ronda los 1,67 Esto implica
un sesgo a la recomendación VENDER. Para el consenso,
hoy la empresa presenta un upside de 25,1%
•
•
Teniendo volatilidad mayor a la del promedio de las
comparables seleccionadas, el ROE fue menor al del
sector.
•
La acción tuvo un retorno YTD de -23,9% con las pares •
rentando en igual lapso, -9,2%.
•
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 7,5x de su
EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los •
últimos cuatro años, y es mayor que el promedio del
sector.
•
Fecha Ultima Actualización: 10/10/14
El P/E forward se acerca a 12,5x, lo que deja a la firma con
un descuento respecto de su historia reciente. En los
últimos 12 meses, este indicador promedió 14,7x.
El P/VL es 1,39x, ie. 43% menor que hace un año. Con un
ROE que disminuyó 10.2 p.p. desde fin de 2012, el P/VL a
ROE hoy es 0,679. De esta métrica se concluye que, de
entre las 5 comparables consideradas, cuatro firmas son
más baratas que Besalco.
El mercado espera en promedio para 2014 que en el año
los ingresos crezcan un 4,0%. Por su parte, el EBITDA
variaría 45,7%. Para el ROE, se espera que varíe 8,8 p.p.
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa no
cambió en el último trimestre respecto del promedio de
los últimos dos años. Hoy la empresa se posiciona por
debajo del promedio del sector.
El margen EBITDA promedió 9,5% en los últimos cuatro
años. El último dato, 9,2% se ubica por debajo del
promedio del sector, que fue 11,3%.
Nota (*) Se define el “sector” incorporando como “pares” a SALFACORP, BESALCO, EISA, INGEVEC, PAZ y SOCOVESA.
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
120
METRICA
110
SECTOR/PARES
BESALCO
100
90
80
70
60
50
40
BESALCO CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó
cayendo 40,4% mientras el índice rentó
peor que el IPSA
2,9%
Precio Actual y Precio Objetivo para 3T2015
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
426
533,0
533,0
533,0
BETA
0,817
0,962
P/VL
1,00x
1,39x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
7,5%
2,0%
407,18
815,31
408,14
77,10x
12,79x
9,06x
18,64x
s.d.
-23,9%
1,761
86,86x
9,98x
7,85x
11,80x
s.d.
-9,2%
Teniendo volatilidad mayor a la del promedio
de las comparables seleccionadas, el ROE
Según el Consenso la acción tiene
fue menor al del sector.
un upside potencial de 25%
La acción tuvo un retorno YTD de -23,9% con las pares rentando e
Todos los analistas consultados
con las pares rentando en igual lapso, -9,2%, El P / VL se ubica hoy 0,39x por encima
coinciden sobre existencia de upside
de las pares.
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
CLP Millones y %
2015 est.
433.000
58.000
13,39
EBIT
27.522
26.963
9.863
s.d.
s.d.
MARGEN EBIT
UTILIDAD
8,56
19.501
6,99
25.617
2,51
12.567
s.d.
14.000
s.d.
20.000
MARGEN UTILIDAD
6,06
6,64
3,20
3,43
4,62
DEUDA NETA/EBITDA
2,21
2,18
6,45
s.d.
s.d.
s.d.
EPS EN CLP
34,25
44,78
21,81
24,59
35,13
42,15
P/E y P/E forward
19,47
29,48
48,68
12,79
9,06
7,77
ROE
Nro. de proyecciones
13,41
-
10,21
-
3,81
-
12,65
1
12,00
1
12,40
1
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
408.000
385.879 392.301
El mercado espera en promedio para 2014 que
en el año los ingresos crezcan un 4,0%,
Por su parte, el EBITDA variaría 45,7%, Para el ROE, se e
14,5
13,4
12,9
14
ROE
14,4
14
13,4
12
11,0
12
16
12,7
12,0
10,2
10
7,9
8
2015 est.
0
3,8
2014 est.
0
2016 est.
2
2015 est.
2
2014 est.
4
2013
4
2012
6
2011
6
2013
8
2012
10
2011
16
457.000
321.613
Para el ROE, se espera que varíe 8,8 p.p.
Margen Ebitda
433.000
2016 est.
2014 est.
408.000
45.000
11,03
2015 est.
2013
392.301
30.875
7,87
2014 est.
2012
385.879
49.924
12,94
2013
2011
321.613
46.699
14,52
2012
CLP Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
Ingresos
2016 est. 500000
450000
457.000 400000
66.000 350000
14,44 300000
250000
s.d. 200000
s.d. 150000
100000
24.000 50000
0
5,25
2011
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Ratio Precio/Valor Libro
Con un ROE que disminuyó
4,0x
10.2 p.p. desde fin de
Esto deriva en que, de entre las 5 comparables consideradas,
NORMALIZED ROE
13,1 12,8
13,7
12,8
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
13,6 13,4 13,8 13,6
2012 , el P/VL a ROE hoy es
4 firma/s es/son más barata/s.
0,679,
ROE y ROE Proyectado - % (*)
12,7
12,3
5,0x
PAZ
15,2
INGEVEC
10,0
SOCOVESA
6,9
(*) Promedio año
pasado y actual
7,5
8,9
9,6
ROE ESTIMADO
EISA
ROE
0,4
2,0
2014 est.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
SALFACORP
8,7
BESALCO
2,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
2014 est.
3,0x
30/06/2014
2,0x
0,11
30/06/2014
1,0x
0,33
31/03/2014
Ultimo
30/09/2014
30/06/2014
1,39 , ie. 43% menor que hace un año.
ROE
16
14
12
10
8
6
4
2
0
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
El P/VL es
0,0x
0,28 0,27
0,24 0,23 0,24
30/12/2013
0,679
BESALCO
0,17 0,19
30/09/2013
0,078
0,25 0,25
28/06/2013
SALFACORP
0,30
0,23
28/03/2013
1,2
28/12/2012
1,4
28/09/2012
EISA
1,8 1,7
29/06/2012
0,070
30/03/2012
SOCOVESA
2,4 2,2
0,83
30/12/2011
2,9 3,0 2,8
2,5
0,071
30/09/2011
2,3
3,1
INGEVEC
0,90
0,80
0,70
0,60
0,50
4,1490,40
0,30
0,20
0,10
0,00
30/06/2011
3,4
3,1
3,0
P/BV TO ROE
0,065
31/03/2011
3,5
P/VL a ROE
30/12/2010
PAZ
3,8
30/09/2010
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
P/VL a ROE
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
30/09/2010
PX_TO_BOOK_RATIO
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
El P/E forward se acerca a
12,5x, lo que deja a la firma con un descuento respecto de su historia reciente.
En los últimos 12 meses, este indicador promedió 14,7x
P/E Forward entre Bandas
Price Earning Forward Ratio
10X
24
BESALCO
SALFACORP
15X
20X
PX_LAST
1400
1200
19
1000
800
14
600
400
9
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
SALFACORP
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
-- La empresa otorga un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
01/08/2014
01/06/2014
01/04/2014
01/02/2014
01/12/2013
01/10/2013
01/08/2013
01/06/2013
01/04/2013
01/02/2013
01/12/2012
01/10/2012
01/08/2012
01/06/2012
01/09/2014
01/08/2014
01/07/2014
01/06/2014
01/05/2014
01/04/2014
01/03/2014
01/02/2014
01/01/2014
01/12/2013
01/11/2013
01/10/2013
4
01/04/2012
0
01/02/2012
200
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Margen EBITDA
EBITDA_TO_REVENUE
Márgenes EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
BESALCO
37
SOCOVESA
INGEVEC
PAZ
20
2014 EST.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
7,6
4,2
5
4,2
30/09/2010
7,4
0
30/09/2014
9,2
9,2
10
30/09/2013
7
11,0
28/06/2013
12
28/03/2013
16,9
15,114,214,3
14,115,1
12,3
11,611,0
7,4 7,6
14,3
30/06/2014
17,0
14,2
28/12/2012
17
15
31/03/2014
22
30/12/2013
27
2
EISA
25
32,5
32
SALFACORP
El margen EBITDA promedió
9,5% en los últimos cuatro años. El último dato,
9,2% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 11,3%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
SALFACORP
INGEVEC
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el ultimo trimestre reportado:
SOCOVESA
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el ultimo trimestre reportado:
EISA
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
8,0
PAZ
7,5
7,0
6,4
6,0
5,0
4,7
4,2
INGEVEC
4,5
4,0
9,1
SOCOVESA
3,3
3,0
1,7 1,7
EISA
2,3
2,2 2,2 2,3
-0,5
Proy.Año
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
SALFACORP
29/06/2012
1,4
30/03/2012
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
1,0 0,9
30/12/2011
1,0
30/09/2011
2,0
0,0
Deuda Financiera Neta / EBITDA
NET_DEBT_TO_EBITDA
6,5
BESALCO
-2,0x
0,0x
7,5
2,0x
4,0x
6,0x
8,0x
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 7,5x de su EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los ultimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector
10,0x
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Precios Objetivos YTD
120
6
Normalizados: un año atras=100
110
5
4
100
3,5
3
90
2,5
1,7
2
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
1,7
80
1
BESALCO
SALFACORP
SOCOVESA
La calificación de los analistas ronda los
Esto implica un sesgo a la recomendación
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
SALFACORP
28/02/2014
31/01/2014
30/12/2013
29/11/2013
BESALCO
60
30/10/2013
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
31/01/2014
30/12/2013
29/11/2013
70
30/10/2013
0
PAZ
Upsides en %
1,67
VENDER
PAZ
S.D.
INGEVEC
S.D.
SOCOVESA
S.D.
EISA
S.D.
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
SOCOVESA
(su última calificación disponible)
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
SALFACORP
upside de 25,1%
SALFACORP
22,2%
BESALCO
25,1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Quick Ratio
EISA
SOCOVESA
INGEVEC
Caja / Pasivos Corrientes
0,2
0,1
0,1
0,1
0,1
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa no cambió en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
30/09/2014
30/09/2014
30/06/2014
0,8
SALFACORP
30/06/2014
0,8
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
0,8
31/03/2014
0,8
0,8
BESALCO
31/03/2014
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4
0,3
0,2
0,1
0
30/12/2013
INGEVEC
30/09/2013
SOCOVESA
28/06/2013
EISA
28/03/2013
SALFACORP
28/12/2012
BESALCO
28/12/2012
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Cash Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - BESALCO
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
Este documento y su contenido no constituyen una oferta o una solicitud de compra o de suscripción de ningún valor u otro instrumento,
o de realizar una inversión, sino que tiene un propósito meramente informativo. Por ello, la información contenida en este documento no
corresponde a objetivos de inversión específicos, situación financiera o necesidades particulares de ningún receptor del mismo. Antes de
realizar cualquier inversión, los inversionistas deberán informarse sobre las condiciones de la operación, así como de los derechos, riesgos
y responsabilidades implícitas en ella. Por lo que Negocios y Valores S.A. no asume responsabilidad alguna, ya sea directa o indirecta,
derivada del uso de este documento o su contenido. Cualquier opinión expresada en este material está sujeta a cambios sin previo aviso
de Negocios y Valores S.A., quien no asume la obligación de actualizar la información contenida en él. Negocios y Valores S.A. o cualquiera
de sus relacionados, vendedores, agentes u otros empleados podrán hacer comentarios de mercado, orales o escritos, o transacciones
que reflejen una opinión contraria a aquéllas expresadas en el presente documento. Negocios y Valores S.A. Corredores de Bolsa no
acepta responsabilidad de ningún tipo por pérdidas directas o indirectas, que se presenten por el uso del documento o su contenido. La
información obtenida de terceros se basa en fuentes confiables pero no están garantizadas como exactas. La empresa no ha verificado
independientemente la información, y por lo tanto no da garantía de su exactitud, integridad o corrección.