1. Bienes raíces

Estrategia de Deuda Corporativa
México
Parámetro
16 de enero 2015
Reporte Semanal



El monto en circulación del mercado de Deuda Corporativa de Largo
Plazo ascendió a $1,002,104mdp y el de Corto Plazo se ubicó en
$28,385mdp
En lo que va del me de enero no se han presentado colocaciones de
bonos de largo plazo
Dentro del pipeline de colocaciones, destacamos la participación de
FUNO para finales de enero con $10,000mdp
Resumen de mercado. A lo largo del mes no se han presentado colocaciones
de bonos de largo plazo, esto en línea con la tendencia que ha presentado el
mercado en los últimos años, en donde enero es un periodo de usual bajo
dinamismo. Sin embargo, dentro del pipeline se encuentran emisiones
próximas a colocarse (finales de enero – principios de febrero) por un monto
que estimamos en $22,000mdp aprox. destacando la participación de FUNO,
Unifin Financiera, Grupo Acosta Verde y Organización de Proyectos de
Infraestructura (OHL México).
www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Tania Abdul Massih
Director Deuda Corporativa
[email protected]
Hugo Gómez
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Idalia Céspedes
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Próximas colocaciones. Para las próximas semanas estaremos a la espera de
la participación de FUNO con la primera reapertura de FUNO 13 (TIIE28) y la
colocación de FUNO 15 (Fija). Adicionalmente, hacia el mes de febrero
esperamos colocaciones por parte Unifinanciera (UNFINCB 15 por
$2,000mdp), Grupo Acosta Verde (ACOSTCB 15 por $3,000mdp) y OHL
México (OPI 15U por $4,000mdp aproximadamente).
Noticias Relevantes. En noticias de calificación destacamos que Moody’s
subió la calificación como administrador de hipotecas a ACFIN a ‘SQ2’. Por
la parte corporativas, Abengoa fue seleccionada por la CFE para desarrollar el
proyecto “Norte III” en Ciudad Juarez, Chihuahua, y OHL México alcanzó un
acuerdo con IFM para la venta del 25% de OPI y el 25% de OPCEM por
$8,777mdp.
Evolución del mercado de Deuda Corporativa de LP
941,596
Monto circulación
754,348
Monto
emitido
Documento destinado al público en general
Próximas colocaciones
1,002,077
1,002,104
819,118
151,638
164,366
212,070
202,776
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente: Banorte – Ixe con información de la BMV y Valmer
1
Monto
Plazo
Tasa
(AxV)
FUNO 13*
No
4.4
10,000
FUNO 15
No 10.0
UNFINCB 15 2,000 ABS 5.0
ACOSTCB 15 3,000 ABS 20.0
15,000
Total
Ref.
TIIE28
Fija
TIIE28
Fija
Emisión
$mdp
Est.
Calificación
AAA
AAA
AAA
AA+
En el Horno - Deuda Corporativa de LP
Nota: La información mostrada a continuación no representa ninguna
recomendación de compra o venta. Los datos presentados son obtenidos con
información pública de la BMV, son completamente descriptivos y sujetos a
cambios sin previo aviso.
Emisión
Monto
$mdp
Subasta Pazo Tasa Est.
Calificación
Coloc.
Emisor
FUNO 13*
29-ene-15 4.4 TIIE28 No //AAA(mex )/HRAAA BBVA - HSBC FUNO
10,000
FUNO 15
29-ene-15 10.0 Fija No //AAA(mex )/HRAAA BBVA - HSBC FUNO
Emisor: FUNO. Fideicomiso creado principalmente para adquirir, poseer,
desarrollar, arrendar y operar diversos inmuebles; incluyendo propiedades
industriales, comerciales y de oficinas. Actualmente el portafolio de FUNO
está altamente diversificado entre los sectores industrial, comercial, de uso
mixto y oficinas, cuentan con 17 propiedades en 7 entidades de la república,
las cuales tienen el 94.6% de ocupación, distribuidos entre 628 inquilinos.
FUNO fue la primer Fibra en México.
Emisión: FUNO 13 (1ra reapertura) / 15. FUNO pretende llevar a cabo la
primera reapertura de FUNO 13 y colocar una nueva series, FUNO 15, por un
monto conjunto objetivo de $10,000mdp. La serie 15 será la cuarta emisión al
amparo del programa (por hasta $25,000mdp), que pagará una tasa fija a un
plazo de 10 años. Los fondos obtenidos de las emisiones serán utilizados como
capital de trabajo.
Calificación Crediticia por parte de Fitch: ‘AAA(mex)’. En opinión de la
agencia, la calificación se fundamenta en su posición de mercado sólida, como
líder y primer Fibra en México, la diversificación del modelo de negocio, alta
calidad y diversificación de inquilinos, sólidos indicadores crediticios y la
amplia liquidez y adecuado perfil de activos libres de garantías.
Calificación Crediticia por parte de HR: ‘HRAAA’. En opinión de la
agencia, la calificación se sustenta en la capacidad de generación de FLE bajo
un escenario de estrés, diversificación de ingresos por tipo de activo, acelerado
ritmo de adquisiciones durante los UDM al 3T14, experiencia del personal
administrativo y su gobierno corporativo, sana distribución entre la superficie
bruta arrendable de los distintos tipos de inmueble al 3T14 y el sólido factor
de ocupación cerrando en niveles de 94.6% al 3T14 (vs 94.0% al 3T13).
2
FUNO 13* (TIIE28) - Relative Value**
Sobretasa vs. AxV
4.5
6.0
TIIE28 + Sobretasa
91TLEVISA14
91TOYOTA14
91KIMBER13-2
3.0
91AC13
1.5
91HOLCIM14
- 91AMX10
91KOF11
-0.2
91TELMEX09-4
0.1
91FUNO13
91VWLEASE14-2
91IENOVA13-2
91KIMBER07
91LIVEPOL12
0.3
91BNPMEX11
91FACILSA14
0.5
91VWLEASE13
0.7
91VWLEASE12
91PCARFM12
91FACILSA13
0.9
Años por Vencer
Fuente: Banorte-Ixe con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al cualitativo otorgado por las
agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del instrumento. Viñeta Roja: FUNO13; Viñetas Grises:
‘AAA’.
FUNO 15 (Fija) - Relative Value**
YTM vs. Duración
4.0
Yield (%)
FUNO15
1.0
91FUNO13-2
91FERROMX14
4.0
91KIMBER13
91IENOVA13
91FERROMX07-2 91LIVEPOL12-2
91AC11-2
91KOF11-2
91AMX08
91ARCA09-3
91LIVEPOL10
5.0
91LIVEPOL08
91TELMEX08
91AMX07-3
91ARCA09-5
6.0
91GPROFUT11
91AMX10-2
91HICOAM07
7.0
91HOLCIM12-3
8.0
7.0
10.0
Duración
Fuente: Banorte-Ixe con información de la BMV y Valmer. La Calidad Crediticia se refiere al cualitativo otorgado por las
agencias calificadoras correspondiente al nivel de calificación del instrumento. Viñeta Roja: FUNO15; Viñetas Grises:
‘AAA’.
3
Con base en información publicada a través de la BMV, el pipeline de las
próximas colocaciones de deuda corporativa es el siguiente:
Emisiones Quirografarias
Emisión
FUNO 13*
FUNO 15
FEFA
GASN
Total
Monto por
Fecha
Convocar
Subasta
29-ene-15
10,000
29-ene-15
4,000 nd-nd-nd
nd nd-nd-nd
$14,000
Fecha
Tasa de
Venc.
Referencia
10-jun-19
TIIE28
nd-nd-25
Fija
nd-nd-17
nd
nd-nd-nd
nd
Amort.
Sector
Bullet
Bullet
nd
nd
Infr.
Infr.
Ag. Fed.
Energía
Calificación
S&P/Moody’s/Fitch/HR
//AAA(mex )/HRAAA
//AAA(mex )/HRAAA
mx AAA///
nd/nd/nd/nd
Coloc.
Emisor
BBVA - HSBC
BBVA - HSBC
nd
Bancomer
FUNO
FUNO
FEFA
Gas Natural
Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y “Selling Memos”. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede
diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas.
Emisiones Estructuradas
Emisión
UNFINCB 15
ACOSTCB 15
OPI 15U
VIVACB 15
MERCFCB 15
HGO 15
HGO 15U
MASCB
DOCUFOR
CAMESA
TECREECB
FINAECB
Total
Monto por
Fecha de
Convocar
2,000
3,000
4,000
1,000
150
1,228
500
300
375
200
400
400
$13,553
Subasta
09-feb-15
nd-feb-15
nd-feb-15
nd-nd-15
nd-nd-15
nd-nd-15
nd-nd-15
nd-nd-nd
nd-nd-nd
nd-nd-nd
nd-nd-nd
nd-nd-nd
Fecha
Tasa de
Calificación
Amort. Sector Estructura
Coloc.
Emisor
Venc. Referencia
S&P/Moody’s/Fitch/H
14-ene-20
TIIE28
Parcial Serv . Finan.
ABS
mx AAA///HRAAA
BIx e - Bmex
Unifin
15-ene-35
Fija
Parcial Cent. Com.
ABS
//AA+(mex )/HRAAA
BIx e - Bmex
GAV
nd-jul-34
Udis
Parcial Infraest.
G
mx AA+///
BIx e - Barclay s
OHL
nd-nd-19
TIIE28
Parcial Aerolíneas
ABS
///HRAA
Actinv er
Viv a Aerobus
nd-nd-19
TIIE28
Parcial Serv . Finan.
ABS
///HRAAA
BIx e - Bmer
Mercader Finan
31-dic-29
TIIE28
Parcial Estados
FF
mx AAA//AAA(mex )/
BIx e - Bmex
Edo. de Hidalgo
30-nov -34
Udis
Parcial Estados
FF
mx AAA//AAA(mex )/
BIx e - Bmex
Edo. de Hidalgo
nd-jul-18
TIIE28
Parcial Serv . Finan.
ABS
mx AAA///HRAAA
Scotiabank
Más Leasing
nd-nd-17
TIIE28
Parcial Serv . Finan.
G
///HRA
Vector
Docuformas
12-may -16
TIIE28
Parcial Ag. Fed.
G
//A+(mex )/HRAABanorte-Ix e
CAMESA
nd-nd-17
TIIE28
Parcial Serv . Finan.
ABS
///HRAAA
CI Casa de Bolsa Te Creemos
nd-nd-18
TIIE28
Bullet Serv . Finan.
ABS
nd/nd/nd/nd
Scotiabank
FINAE
Fuente: Banorte-Ixe / BMV con información de Prospectos, solicitudes CNBV, Avisos de oferta pública y “Selling Memos”. nd: No disponible o dato preliminar. La información aquí expuesta puede
diferir substancialmente de la información final o vigente. *Reaperturas.
4
Deuda Corporativa de Largo Plazo
Evolución del mercado de Deuda Corporativa. El monto en circulación en
el mercado de deuda corporativa doméstico de largo plazo ascendió a
$1,002,104mdp al cierre del 16 de enero de 2015, cifra sin muchos cambios
con respecto al cierre de 2014 derivado de que durante el primer mes del año
no se han llevado a cabo colocaciones de deuda ni vencimientos relevantes.
Monto emitido mensual
($mdp)
40,000
20,000
14,000
30,000
10,000
2014
dic
nov
oct
sep
ago
jul
jun
may
abr
mar
feb
ene
0
2015
Fuente: Banorte – Ixe con información de la BMV y Valmer
Próximos vencimientos. Durante el mes de enero de 2015, esperamos la
amortización de GBM 13 por $300mdp.
Vencimientos
Emisión
91GBM13
95PEMEX10
Total
Monto
Plazo
($mdp) (años)
300
2.0
7,960
5.1
8,260
Vencimiento
Cupón
Amort.
Calificaciones
22-ene-15
02-feb-15
TIIE28 + 0.65%
TIIE28 + 0.7%
Bullet
Bullet
//AA(mex )/HRAA
mx AAA/Aaa.mx //
Fuente: Banorte - Ixe con información de los suplementos de colocación. *Reapertura.
5
Deuda Corporativa de Corto Plazo
Colocaciones del 12 al 16 de enero de 2015. Durante la semana se colocaron
$3,062mdp en el mercado de deuda corporativa de corto plazo. El monto
emitido en lo que va del mes asciende a $5,287mdp.
Colocaciones de Corto Plazo de la semana del 12 al 16 de enero de 2015
Emisión
93AFIRMAR00115
93AFIRMAR00215
93ABREGIO00215
93AFIRALM00315
93AFIRMAR00315
93AFIRMAR00415
93ARREACT00615
93ARREACT00715
93DAIMLER00215
93EDCA00115
93GMFIN00115
93NAVISTS00215
93NRF00115
93PCARFM00115
93PDN00115
93TOYOTA00215
93VWLEASE00115
93VWLEASE00215
Total
Monto
Fecha de
Fecha de
Colocado
$35
$55
$1,000
$49
$35
$30
$188
$30
$250
$200
$150
$90
$200
$150
$50
$150
$300
$100
$3,062
Emisión
12-ene-15
12-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
15-ene-15
Vencimiento
26-jun-15
09-abr-15
12-feb-15
12-feb-15
12-mar-15
09-abr-15
12-feb-15
09-abr-15
12-feb-15
12-feb-15
12-feb-15
09-abr-15
12-feb-15
12-feb-15
17-dic-15
12-feb-15
12-feb-15
16-abr-15
Plazo
165
87
28
28
56
84
28
84
28
28
28
84
28
28
336
28
28
91
Tasa de
Rendimiento
Fija
Fija
Descuento
Fija
Fija
Fija
Fija
Fija
Descuento
Descuento
Fija
TIIE 28
Fija
Descuento
0.00%
Fija
Descuento
Descuento
Tasa
4.00%
3.80%
3.19%
3.10%
3.70%
3.80%
3.80%
3.90%
3.05%
3.06%
3.09%
5.50%
3.07%
3.07%
5.05%
3.07%
3.05%
3.07%
Calificación S&P / Moody’s
/ Fitch / HR Ratings
mx A-2 / - / F2mex / mx A-2 / - / F2mex / - / MX-1 / F1+mex / mx A-2 / - / F2mex / mx A-2 / - / F2mex / mx A-2 / - / F2mex / - / - / F1mex / HR2
- / - / F1mex / HR2
mx A-1+ / - / F1+mex / mx A-1+ / MX-1 / - / mx A-1+ / - / F1+mex / mx C / - / Bmex / HR3
mx A-1+ / MX-1 / - / mx A-1+ / - / F1+mex / - / - / F2mex / HR2
mx A-1+ / - / F1+mex / mx A-1+ / MX-1 / - / mx A-1+ / MX-1 / - / -
Emisor
Arrendadora Afirme
Arrendadora Afirme
AF BanRegio
Almacenadora Afirme
Arrendadora Afirme
Arrendadora Afirme
Arrendadora Actinv er
Arrendadora Actinv er
Daimler Méx ico
EDC
GM Financial de Méx ico
Nav istar Financial
NR Finance de Méx ico
PACCAR FINANCIAL
Portafolio de Negocios
Toy ota Financial
Volksw agen Leasing
Volksw agen Leasing
Fuente: Banorte - Ixe con información de convocatorias de subastas y avisos de oferta pública de deuda. *Únicamente se tiene el monto convocado de algunas emisiones, para el resto se
asume que es igual al monto colocado.
Monto emitido mensual
30,000
22,715
($mdp)
20,000
10,000
5,287
2014
dic
nov
oct
sep
ago
jul
jun
may
abr
mar
feb
ene
0
2015
Fuente: Banorte – Ixe con información de la BMV y Valmer
Resumen de las Colocaciones de Deuda de Corto Plazo en la Semana ($mdp)
Semana
Monto
Convocado
12 al 16 de Enero 3,062
Monto
Colocado
3,062
%
100.0%
SRAV
TIIE 28
0.28%
Plazo
Calificación de CP*
B
C
Promedi F1+ F1 F2 F3
70.4
82% 7% 8% 0% 0% 3%
Principales emisores
D
0% ABREGIO, VWLEASE, DAIMLER
Fuente: Banorte - Ixe con información de convocatorias de subastas y avisos de oferta pública de deuda. * Porcentaje de cada nivel de calificación sobre el monto colocado por semana.
6
Próximos vencimientos. Para la semana del 19 al 23 de enero de 2015
esperamos vencimientos en el mercado de deuda de corto plazo de $3,342mdp.
Vencimientos para la semana del 19 al 23 de enero de 2015
Emisión
93FACTOR00114
93AFBNT01314
93PCARFM05414
93VWLEASE07514
93DAIMLER05014
93FORD04514
93GMFIN03414
93PCARFM06414
93VWLEASE08614
93NRF02414
93ABREGIO05614
93ARREACT01414
93AFIRALM10014
Total
Monto
Fecha de
($mdp)
$33
$145
$120
$284
$125
$150
$150
$50
$603
$200
$1,250
$60
$172
$3,342
Emisión
20-feb-14
01-oct-14
23-oct-14
23-oct-14
30-oct-14
04-dic-14
04-dic-14
04-dic-14
04-dic-14
11-dic-14
18-dic-14
23-dic-14
26-dic-14
Fecha de
Emisor
Vencimiento
Factoring Corporativ o
22-ene-15
22-ene-15 Arrendadora y Factor Banorte
22-ene-15
PACCAR FINANCIAL
Volksw agen Leasing
22-ene-15
Daimler Méx ico
22-ene-15
Ford Credit de Méx ico
22-ene-15
GM Financial de Méx ico
22-ene-15
PACCAR FINANCIAL
22-ene-15
Volksw agen Leasing
22-ene-15
NR Finance de Méx ico
22-ene-15
AF BanRegio
22-ene-15
Arrendadora Actinv er
22-ene-15
Almacenadora Afirme
22-ene-15
Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer.
7
Evolución de Spreads
Movimientos durante la semana. Los cambios en spread más importantes en
la semana se observaron en las muestras: ‘AAA Udis Estructurada’ con un
avance de 1pb y ‘AA Udis Estructurada’ con una disminución de 1pb. Cabe
mencionar que en el ejercicio no se consideran emisiones con calificación
inferior a ‘BBB-’ en escala nacional y emisiones de GDF, PEMEX y CFE por
ser “cuasi gubernamentales”, lo que distorsiona los parámetros para bonos de
Deuda Privada. Adicionalmente, el ejercicio se realiza con fines informativos
utilizando promedios aritméticos y todos los plazos disponibles dentro de cada
muestra.
Evolución de Spreads – Mercado Corporativo de Largo Plazo
Nivel
Crediticio
AAA
AA
A
Tasa
Variable
Fija
UDIS
Variable
Fija
UDIS
Variable
Fija
UDIS
Spread Promedio Actual 1 semana
1 mes
En 2015
Quiro.
Estruct.
Quiro Estru Quiro Estru Quiro Estru
0.18%
1.45%
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
1.02%
2.50%
0pb
0pb
1pb -1pb
0pb
0pb
1.11%
1.34%
0pb
1pb
0pb
2pb
0pb
0pb
0.63%
1.20%
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
1.46%
4.19%
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
0pb
1.40%
2.21%
0pb -1pb
0pb -2pb
0pb -1pb
1.79%
nd
0pb
nd
1pb
nd
0pb
nd
nd
6.22%
nd
0pb
nd
0pb
nd
0pb
nd
3.88%
nd
0pb
nd
5pb
nd
0pb
Últimos 12
Quiro Estru
-11pb -15pb
-8pb -27pb
-24pb -34pb
-6pb
8pb
-26pb -36pb
-1pb -2pb
-20pb
nd
nd -45pb
nd -15pb
Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer. ND= No Disponible
Ganadoras y Perdedoras de la semana. El cambio en el spread de la muestra
‘AAA Udis Estructurada’ se explica principalmente por el avance de 10pb
en el spread de la emisión CEDEVIS 11U; mientras que el cambio en la
muestra ‘AA Udis Estructurada’ se debe a la disminución de 13pb en el
spread de la emisión GANACB 11U. Cabe mencionar que los cambios en
spread, tanto de ganadoras como de perdedoras en precio, responden a
movimientos de mercado.
Ganadoras y Perdedoras – Mercado Corporativo de Largo Plazo
Emisión
VNA
90MYCTA04U
91GANACB11U
91SCRECB12
95TFOVIS11-2U
91ACTINVR13
77.36
95.00
100.00
54.29
100.00
91XIGNUX07
90AMCCB13U
95CEDEVIS11U
91ACTINVR14
91FUNO13
100.00
106.15
67.48
100.00
100.00
Tasa
Calif.
Último P. P. Limpio
Último
Limpio
Var 1
Spread
Ganadores de la semana
UDIS
A+
444.77
1.08%
2.19
UDIS
AA
636.20
0.97%
1.18
TIIE28
AAA
100.60
0.16%
1.30
UDIS
AAA
299.19
0.30%
1.36
TIIE28
A
100.05
0.05%
1.48
Perdedores de la semana
FIJA
AA107.61
-0.86%
1.89
UDIS
AA549.49
-1.65%
2.30
UDIS
AAA
388.27
-0.08%
1.08
TIIE28
A
99.76
-0.24%
1.48
TIIE28
AAA
101.58
-0.07%
0.42
Fuente: Banorte - Ixe con información de Valmer. ND= No Disponible
8
Spread
Var 1
-16pb
-13pb
-8pb
-2pb
-2pb
30pb
15pb
10pb
8pb
2pb
Operación del Mercado* - Deuda Corporativa LP
En la semana del 12 al 15 de enero de 2015 (de lunes a jueves) se efectuaron
operaciones de mercado secundario por $14,439mdp, cifra 199% mayor a los
$4,829mdp operados durante la semana del 5 al 8 de enero de 2015 (de lunes a
jueves también). Los instrumentos más operados fueron: por parte de PEMEX
(PEMEX 10 / 10-2 / 11-2 / 11-3 / 13-2 / 14 / 14U / 14-2) por $8,863mdp; por
parte del FOVISSSTE (TFOVIS 13-2U / 13-3U / 14-2U / 14-3U) por
$1,628mdp; y por parte del Estado de Nuevo León (MYCTA 04U / AMCCB
13U) por $1,566mdp.
Evolución de las Operaciones de LP*
Distribución por emisor y sector
($mdp)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
48
49
50
51
52
Semana del Año
Contraparte de la operación
53
1
($mdp, %)
Emisor
PEMEX
TFOVIS
EDONL
14,439
TMMCB
KUO
ELEKTRA
LPSLCB
CAMS
CFE
GANACB
Otros
2
Total
Calificación
%
Monto
%
8,863 61%
1,628 11%
1,566 11%
712
5%
405
3%
213
1%
197
1%
126
1%
87
1%
80
1%
562
4%
14,439 100%
Sector
Empr. Prod. del Edo.
Em. Priv ada
Apoy o Viv ienda
Transporte
Grupos Industriales
Consumo
Serv . Financieros
Estados
Alimentos
Automotriz
Otros
Monto
8,950
2,164
1,634
757
405
247
74
44
38
26
99
Tasa de Referencia
%
%
A
5%
Soc
Inversion
4%
AA2%
AA
6%
Siefores
27%
Otros
Nac.
14%
Interban
caria
53%
A+
11%
TIIE28
14%
AA+
1%
AAA
75%
FIJA
57%
UDIS
29%
Fuente: Banorte - Ixe con información de Banxico al 15 de enero de 2015. * Solo se consideraron operaciones de compra de Casas de Bolsa y Bancos e incluye cruce de valores.
9
%
62%
15%
11%
5%
3%
2%
1%
0%
0%
0%
1%
Noticias de Deuda Corporativa
Noticias Corporativas
Emisión
Telmex
Abengoa
Concesionaria
Mexiquense
Evento Relevante
La empresa fue notificada de una multa por $14.4mdp por parte del Instituto Federal de
Telecomunicaciones derivado de la alianza comercial existente con Dish México
Holdings.
La empresa desarrollará una planta de ciclo combinado de 924MW para la Comisión
Federal de Electricidad en Ciudad Juárez. El importe total del contrato asciende a
$1,550mdd, mientras que la inversión durante la fase de construcción ascenderá a unos
$700mdd que serán financiados por un mix de equity y deuda sin recurso.
OHLMEX ha alcanzado un acuerdo con IFM Global Infrastructure Fund para la venta
del 24.99% de Organización de Proyectos de Infraestructura, tenedora directa de
Conmex, y la venta del 24.99% de OPCEM, subsidiaria de OHLMEX de nueva creación
que será responsable de la operación y mantenimiento de Conmex; ambas operaciones
por un precio de $8,777mdp.
Impacto
Negativo
Positivo
Neutral
Acciones de Calificación
Emisión
Calificadora
Anterior
Actual
ACFIN
Moody´s
‘SQ2-’
‘SQ2’
Justificación
Derivado del fortalecimiento de las
capacidades de reporteo y control de
flujos de efectivo.
Impacto
Positivo
Asambleas Pendientes
Emisión
DALTOCB 13
(ABS de
Dalton)
HSCCICB 06 /
06-2 / 08 / 08-2
DOCUFOR
00114 / 00214 /
00414
Principales puntos a tratar
El principal punto a tratar es la propuesta, discusión y en su caso, aprobación para
modificar, dispensar y/o ampliar el plazo establecido en los Documentos de la Operación
para el uso de los recursos que integran la Reserva para Nuevos Derechos al cobro por
parte del Fiduciario.
El principal punto a tratar será la propuesta de modificaciones a la mecánica para ejercer
las facultades del comité de tenedores para la aprobación de propuestas de liquidación de
los créditos que constituyen el patrimonio del fideicomiso.
El principal punto a tratar será la presentación, discusión y, en su caso aprobación de la
propuesta para autorizar la modificación de ciertas obligaciones de no hacer del Emisor.
Fuentes: BMV, Emisnet, S&P, Fitch, Moody’s, HR Ratings, y Bloomberg. RE+: Revisión Especial Positiva; RE-: Revisión Especial Negativa. RE: Revisión Especial
10
Fecha
Hora
Ene. 16
10:00hrs
Ene. 19
11:00hrs
Ene. 21
10:00hrs
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes
Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl Torres Olivares;
Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna
Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Valentín III Mendoza Balderas, certificamos que los
puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este
reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación
distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en
acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo,
los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la
utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con
valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales
anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de
sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los
Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca
de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden
algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte
de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la
banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el
presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o
de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros
derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el
1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte,
funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos
derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros,
con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método
que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo
calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores
endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores
en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida
parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de
su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están
sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener
actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del
uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa
autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
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GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Análisis Económico
Asistente Dir. General Análisis Económico
[email protected]
[email protected]
(55) 4433 - 4695
(55) 1670 - 2967
Delia María Paredes Mier
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 5268 - 1613
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Analista
Analista (Edición)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director de Análisis Bursátil
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Gerente de Análisis
Análisis Técnico
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1179
(55) 5004 - 1227
(55) 5004 - 1266
(55) 5268 - 9000 x 1267
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 5262
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5004 - 1437
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General de Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1453
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Análisis Económico
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector Estrategia Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
Valentín III Mendoza Balderas
Victor Hugo Cortes Castro
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Luis Pietrini Sheridan
Armando Rodal Espinosa
Victor Antonio Roldan Ferrer
René Gerardo Pimentel Ibarrola
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