1. Internet

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
[email protected]
Erika Hernández
Rogelio Barradas
52(55) 2226-4464
[email protected]
52(55) 2226-4656
[email protected]
enero 09, 2015

La BVC finalizó la jornada en terreno negativo, luego de acumular tres sesiones consecutivas de alza. El
Colcap se ubicó en 1.426,77 unidades al retroceder -0,46% respecto al cierre previo.

Los mercados bursátil, financiero y cambiario de Colombia estarán cerrados el lunes por feriado religioso. Las
operaciones se reanudarán el martes en sus horarios habituales.

En este informe, estamos incluyendo nuestras preferencias técnicas en un horizonte de mediano plazo
considerando el indicador MACD que generalmente anticipa un cambio de tendencia. Sugerimos estar
pendientes en nombres como Avianca, EEB, Isagen y Nutresa. Recordemos que en esta primera semana del
año, aumentamos nuestra exposición en Nutresa.

Una importante correduría realizó esta semana modificaciones en algunas emisoras del sec tor financiero
como: Grupo Aval, Davivienda y Bancolombia. En el caso de Grupo Aval rebajó su recomendación a "Neutral"
desde "Aumentar en cartera" y redujo su precio objetivo para el papel a $1.400 pesos desde $1.600 pesos.
Para los ADR, la correduría también rebajó su recomendación a "Neutral" desde "Aumentar en cartera". El
nuevo precio objetivo es de $12 dólares desde $15 dólares.

En el caso de Davivienda, rebajó su precio objetivo a $30.500 pesos desde $34.000 pesos. Mantuvo su
recomendación de "Neutral".

Para los papeles de Bancolombia, bajó su recomendación a "Neutral" desde "Aumentar en cartera" y redujo
su precio objetivo a $31.000 pesos desde $36.000 pesos. Para los ADR, la correduría también rebajó su
recomendación a "Neutral" desde "Aumentar en cartera". El nuevo precio objetivo es de $54 dólares desde
$67 dólares. Asimismo, un importante Banco recortó el precio objetivo para Bancolombia de $59 a $47
dólares.

La Compañía de Transmisión de Energía Eléctrica Paulista – Cteep, filial de ISA, anunció que presentará
recurso de reposición ante la Superintendencia de Fiscalización Económica y Financiera de Brasil - SFF- para
controvertir el valor de la indemnización presentado por dicha entidad a la Agencia Nacional de Energía
Eléctrica - Aneel. La Superintendencia de Fiscalización de Brasil estimó en 3.605 millones de reales el monto
de la indemnización que Cteep tiene derecho a recibir como compensación por el cambio en las condiciones
de una concesión.

La Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios abrió una investigación en contra de Zona Franca
Celsia por relacionada con el presunto incumplimiento de reglas del Mercado de Energía Mayorista. Celsia
informó que su filial Zona Franca Celsia ya se notificó sobre la apertura de dicha investigación.

Portafolio. Finaliza la sesión con una baja de -26pb. Las emisoras que menos le aportaron fueron: PFAval,
Celsia y CLH con -8, -7 y -6 pb respectivamente. En la semana registró una caída de -71pb.
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de C olombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Inicio de año: Expectativas de inversión para el
mediano plazo
En la nota de hoy, estamos publicando aquellas emisoras donde el MACD, que es
indicador promedio semanal de mediano plazo, se prepara o bien presenta un buen
desempeño para las próximas semanas o meses.
En este contexto, podemos situar a empresas como: Avianca, donde el MACD está
muy próximo a cruzar su media móvil y una vez que se presente dicho escenario,
estaría generando señal de compra. El consenso tiene una recomendación de
compra para la emisora con un Precio Objetivo de CP$4.393.
AVIANCA
4500
4000
3500
150
100
50
0
-50
-100
-150
-200
-250
-300
-350
MACD
2012
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
El MACD de EEB se encuentra a punto de cruzar su promedio móvil, por lo que
sugerimos estar atentos al comportamiento de la emisora. Actualmente se desempeña
en un pequeño proceso de consolidación en zona de máximos históricos, en un rango
que comprende CP$1.550 y $1.750, soporte y resistencia respectivamente. Una vez
que supere dicha referencia, estaría retomando la tendencia alcista en la que se ha
venido desempeñando desde el verano del 2012. Cabe señalar que el 50% del
consenso mantiene una recomendación de Compra, mientras que el otro 50% en
Neutral. El Precio Objetivo es de CP $1.925.
EEB
1800
1700
1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
MACD
50
0
-50
-100
2012
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Actualmente, el MACD de Isagen ya cruzó su promedio móvil y presenta un escenario
favorable para el mediano plazo. Sugerimos aprovechar movimientos de ajuste para
acumular y mantenerse invertido en este título. Sin embargo, el consenso se encuentra
dividido, ya que el 50% mantiene una recomendación de Compra y el otro 50% en Venta.
Además, el Precio Objetivo promedio es de CP$3.062, ~4% sobre niveles actuales. El
indicador al que estamos haciendo referencia sugiere permanecer invertido –en caso de
ser tenedor- para las próximas 4-6 semanas. El rango de soporte a cuidar contempla la
zona de CP$2.650-CP$2.750.
ISAGEN
3400
3300
3200
3100
3000
2900
2800
2700
2600
2500
2400
2300
2200
2100
2000
MACD
100
50
0
-50
-100
2012
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Por último, el MACD semanal para Nutresa se encuentra muy próximo a cruzar su
promedio móvil. Cabe señalar, que esta semana incrementamos la participación que
tenemos en nuestro portafolio técnico debido a que está validando nuevamente
niveles de soporte en CP $26 mil y en ocasiones anteriores cada vez que ha validado
dicha referencia, extiende un movimiento de recuperación hacia niveles máximos en
CP $28.500 -$29.000. Por su parte, el analista de Citi mantiene una recomendación de
Neutral (al igual que la mayoría en el consenso), con un Precio Objetivo de CP
$29.300, un poco abajo del PO promedio del consenso de CP $29.526.
NUTRESA
30000
29000
28000
27000
26000
25000
24000
23000
22000
21000
20000
MACD
1000
500
0
-500
2012
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
Nota: Cuando señalamos consenso nos referimos al que actualmente tiene Reuters
disponible. En ocasiones son pocas corredurías que le dan cobertura, por lo que
nuestras recomendaciones anteriormente señaladas son basadas principalmente por
el indicador semanal MACD.
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Colcap – Extiende movimiento de ajuste y regresa a
mínimos del 2014 en 1.350 puntos.
Tras haber presentado un rebote corto en las últimas dos semanas de
diciembre, y donde alcanzó niveles de 1.550 puntos (24 de diciembre), el
Colcap presenta nuevamente señales de debilidad y extiende su movimiento
de baja hacia los mínimos que observamos el año pasado en 1.350 puntos.
Cabe mencionar, que en este último movimiento de rebote que consumó el
mercado a partir de sus últimos mínimos en 1.348 unidades (15 de
diciembre), acumuló un rendimiento de ~14%; por lo que en su momento,
sugerimos aprovechar para disminuir su exposición en Bolsa.
La visión semanal continúa siendo negativa para las próximas semanas en
tanto no cruce nuevamente sus promedios móviles en 1.650 puntos.
Colcap. Extiende movimiento de baja y regresa a niveles
mínimos del 2014
2050
2000
1950
1900
1850
1800
1750
1700
1650
100 200
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
1250
1200
1150
1100
1050
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Stochastic Oscillator
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
USD/COP – De regreso a máximos
La divisa norteamericana regresa a niveles de máximos ascendentes en 2.450.
Recientemente, el dólar logró encontrar piso en alrededor de $2.280 y
nuevamente retoma su dinámica positiva. Métricas de corto plazo apuntan a
estimar nuevamente el fortalecimiento del dólar hacia un futuro próximo.
Si bien hoy continuamos optimistas en torno al próximo desempeño de la divisa
norteamericana, es importante no dejar de notar el amplio diferencial que
actualmente presenta la paridad frente a su PM 100 días, ubicado en $2.100.
Por la sobrecompra que presentan sus indicadores de corto plazo –Estocástico y
RSI-, no descartamos un movimiento de apreciación para el peso que permita
regular las ganancias que ha venido acumulado la divisa norteamericana.
Veríamos un siguiente objetivo de alza para el peso en $2.300 (nivel que
observamos en diciembre del 2014).
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
USD/COP
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
2000
1950
1900
100
1850
1800
Stochastic Oscillator
50
2014
February
March
April
May
June
July
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
August
September October
November
2015
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Mercados. ¿Qué pasó durante este arranque de año?
Japón - Las acciones japonesas registraron su mayor alza en tres semanas, luego
de publicarse datos optimistas de empleo en EUA que aliviaron las preocupaciones
de los inversionistas sobre la economía global. Sin embargo, el tema del petróleo
continúa y continuará siendo un factor de riesgo.
Euro - El euro extendió sus pérdidas por cuarta semana consecutiva para cotizar
cerca de mínimos de nueve años tras un dato deflacionario de la región del Euro.
La confianza económica de esta región se mantuvo sin cambios en diciembre
(100.7 puntos), en relación a los dos meses anteriores.
Europa - Mercados alertas a la decisión y comunicado del BCE sobre su reunión
del 22 del mes presente. Grecia (elecciones anticipadas el 25). Syriza, principal
partido de oposición encabeza las preferencias del electorado. Alemania se ha
pronunciado en favor de mantener a Grecia dentro del Grupo. La última lectura de
inflación en Alemania reportó una desaceleración de 0.1%, siendo su menor nivel
en más de 5 años. Se informaron indicadores de PMI de servicios y compuesto
correspondientes a diciembre; ambos vinieron por abajo de pronósticos.
Petróleo – Se mueve por debajo de los US$50/barril a pesar de una inesperada
caída en los inventarios de crudo en EU.
Banco de Inglaterra - El BoE mantuvo la tasa de interés referencial sin cambio,
en 0.5%. En materia política, los principales partidos arrancaron oficialmente
campañas rumbo a comicios del 7 de mayo.
China – Se desacelera el sector industrial en diciembre, resaltando los desafíos
que enfrente el sector manufacturero que lidia con costos crecientes y enfriamiento
de la demanda.
EUA y FED – En sus últimas minutas, el FOMC siguió adelante con sus planes de
comenzar a subir tasas. Buen dato de generación de nóminas no agrícolas que
superó estimados. Tasa de desempleo en 5.6%, siendo la mínima desde junio de
2008.
Mercados 2014, % (USD)
China
India
Tailandia
Estados Unnidos (S&P500)
MSCI Desarrollados
MSCI Global
Irlanda
Hong Kong
MSCI Emergentes
Japón
46
27
15
12
3
2
1
1
-5
-5
Reino Unido
Chile
México
Europa (DJ Euro Stoxx)
Malasia
Perú
Brasil
Colombia
Greece Athens General
Rusia
Fuente: Mesa de Análisis con datos de Reuters al 31 de diciembre, 2014
-9
-10
-10
-11
-12
-12
-14
-19
-37
-45
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Indicador Técnico Banamex de mercados internacionales
Con datos “intradía” de este viernes, leemos un nivel de sobrecompra
moderadamente alto en los mercados internacionales. Mercados como Chile y
España son los más rezagados hasta este momento, en contraparte con las
métricas que actualmente vemos para China, Indonesia y Hong Kong. Para estos
últimos, suponemos un escenario relativamente acotado de alza para la próxima
semana. El gran componente se ubica en la parte neutral alta de este indicador
donde además de ver a WS, se colocan algunas plazas de Europa; Francia y
Alemania, para ser puntuales.
Emergentes como Rusia, Brasil y México también se colocan en esta franja del
termómetro. Mercados para los cuales observamos, durante al año pasado,
rendimientos negativos en dólares superiores al 10%, comparándose
desfavorablemente con el -5% del bloque MSCI de emergentes y aún más, contra
el 2% positivo que arrojó el MSCI ACWI durante el año pasado.
Niveles de sobrecompra y sobreventa de los mercados internacionales y DJIA
Con datos al 9 de enero, 2015
Fuente: Mesa de Análisis con datos de Reuters
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Añade economía americana cerca de 3 millones de empleos al sector
privado en 2014
A pesar de una buena lectura que tuvieron las nóminas no agrícolas
(probablemente siendo el indicador más importante de la semana en el entorno
macro), el balance semanal de los índices en NY fue moderadamente negativo.
El sector privado logró añadir 252 mil plazas en diciembre, lo que representó una
desaceleración respecto de las 353 mil generadas en noviembre (cifra revisada al
alza de 321 mil anunciada inicialmente). Sin embargo, el resultado de diciembre
logró ubicarse por encima de las expectativas del mercado que anticipaba 240K
nuevos empleos. En línea con una sólida creación de empleos, la tasa de
desempleo cayó en diciembre a un nivel no observado desde junio de 2008 al
ubicarse en 5.6%, desde 5.8% en noviembre.
La lectura de este reporte tuvo que ver con los crecimientos en la compensación
promedio por hora. El cual descendió 0.2% mensual, lo que llevó a un incremento
anual de 1.7% en diciembre, resultando menor al avance observado durante
noviembre, de 1.9%. Lo anterior, hace referencia a que aún no existen presiones
en sueldos y salarios y éstos permanecen siendo frágiles. Teniendo en el radar
este resultado, al día de hoy un 17% de los analistas prevé el primer incremento de
tasas en junio vs. 20% que lo consideraba antes de darse a conocer este informe.
Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo
Miles 400
Exp. Alta
Nóminas del sector privado
Exp. Baja
Tasa Desempleo
Tasa desempleo, %
11
350
10
300
9
250
200
8
150
7
100
6
50
0
Apr-10
5
Oct-10
Apr-11
Oct-11
Apr-12
-50
Fuente. Mesa de Análisis con datos de Reuters
Oct-12
Apr-13
Oct-13
Apr-14
Oct-14
4
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Nuestra perspectiva para WS en el futuro cercano
La temporada de informes corporativos en los Estados Unidos está por
comenzar. Este próximo lunes 9 de enero inicia el banderazo de reportes
correspondientes al 4T14. En medio de esta temporada es previsible descontar
que la volatilidad observada en este inicio de año debería continuar. Nuestra
perspectiva para un futuro relativamente cercano es que el S&P500 se mantenga
sin dictar cambio a su actual tendencia de crecimiento.
Establecemos un nivel de piso cercano a la zona de 2 mil puntos (1,990 puntos)
que es precisamente donde hoy converge el PM de 150 observaciones y que
consistentemente en un horizonte de mediano plazo (inicios de 2013) ha
representado un nivel de apoyo representativo para esta clase de activos. Si
bien la tendencia continuará siendo constructiva para las utilidades corporativas
y por ende en la recuperación aún mayor para las bolsas americanas, creemos
que la corrección observada en tiempo (en las últimas semanas) debería
prolongarse antes de observar niveles máximos históricos.
Ello, considerando un escenario de 4-6 semanas, tiempo en el cuál el flujo de
informes corporativos será abundante. Especialmente, el sector ligado a
tecnologías de información y financiero son los favoritos por el consenso del
mercado en este año. Recordemos el índice objetivo de 2,200 puntos que
actualmente tiene nuestro estratega para los mercados americanos en el
S&P500. Ello, implicaría un avance de ~7.5% vs. actuales.
SP&500
Stochastic Oscillator
IND S&P-500
100
2100
90
80
2050
70
60
50
2000
40
30
1950
150
20
10
1900
0
Relative Strength Index
75
1850
70
65
1800
60
55
50
1750
45
40
35
1700
14
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2015
Fuente. Mesa de Análisis con datos de Reuters
014
30
Feb
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
2015
Estrategia de Mercado
09-Jan-2015
Principales noticias
En Colombia
Estas son las acciones ganadoras del 2014 en BVC
Al cierre del 2014 el saldo general de la Bolsa de Valores de Colombia, BVC, fue negativo pues su principal indicador de
referencia, el Colcap, culminó el año con una reducción del 5,8%. No obstante, algunos inversionistas del mercado local
obtuvieron rentabilidades interesantes gracias a su apuesta por títulos diferentes a los tradicionales en el mercado
bursátil local. Históricamente el comportamiento de la plaza bursátil local ha estado ligado al desempeño alcanzado por
las acciones del sector petrolero. Durante todo el 2014, los títulos de Pacific Rubiales, Ecopetrol y Canacol Energy
sufrieron descensos significativos asociados a los escasos éxitos exploratorios de gran magnitud así como por el
debilitamiento de los precios internacionales del petróleo, los cuales durante los últimos meses del año registraron un
descenso superior al 40%. Al finalizar el 2014, Ecopetrol registró una caída de 43.8% y Pacific Rubiales Energy de
55.4%. De igual forma, otras acciones relacionadas presentaron caídas superiores a 50% en los valores del sector
energético. Fuente: Dinero
Ecopetrol recibió licencia para bloque en los Llanos
Ecopetrol S.A. recibió de parte de la Autoridad Nacional de Licencias Ambientales el permiso para iniciar trabajos en el
proyecto denominado "Área de Perforación Exploratoria CPO Padre perteneciente al Bloque CP011, Llanos Orientales",
localizado en jurisdicción de los municipios de Puerto López y San Martín de los Llanos, en el departamento del Meta. El
Área de Perforación Exploratoria Padre tiene como objetivo la perforación exploratoria para establecer la presencia de
hidrocarburos, por medio de la construcción de diez plataformas multipozo de hasta cinco pozos, con áreas operativas de
hasta cinco hectáreas por localización. Adicionalmente, se proyecta la construcción de toda la demás infraestructura
conexa y necesaria a esta. A la empresa se le autorizó la perforación de hasta cinco pozos por locación, para un total de
50 pozos exploratorios bajo el método de perforación convencional. Fuente: Dinero
Canasta colombiana creció 4% en 2014
En los primeros nueve meses de este año se presentó un incremento del 4% en comparación con el mismo periodo del
2013. El estudio, que mide el comportamiento de compra de los productos que entran a los hogares en Colombia, revela
que el comportamiento positivo se debe a que los shoppers llevaron más unidades de productos y visitaron más veces el
punto de venta. De acuerdo con el vocero, la tercera entrega del Consumer Insight del 2014, reveló que dicha
recuperación de la canasta, a largo plazo, se ha dado por el aumento en la frecuencia de compra de 3% y por más
unidades que llevaron los hogares (+1%) frente al mismo periodo del 2013. Fuente: Dinero
En el mundo
Nóminas no agrícolas de EUA crecen más de lo previsto, tasa desempleo cae a 5,6%
Los empleadores de EUA aumentaron con fuerza sus nóminas en diciembre, reforzando aún más los fundamentos de la
economía y dando más espacio para que la Reserva Federal suba sus tasas de interés este año, a pesar de los
nubarrones económicos en otros países. Las nóminas no agrícolas se incrementaron en 252.000 el mes pasado tras un
salto revisado de 353.000 en noviembre, dijo el viernes el Departamento de Trabajo. La tasa de desempleo bajó 0,2 pp a
un mínimo en seis años y medio de 5,6%. Sin embargo, parte del declive es reflejo de una reducción de la fuerza laboral.
Diciembre marcó el undécimo mes consecutivo de incrementos en las nóminas por encima de 200.000, la racha más
larga desde 1994. Fuente: Reuters
BCE estudia estrategia de riesgos compartidos para expansión monetaria: Fuentes
El BCE está considerando adoptar una estrategia dual para las compras de bonos soberanos, que podría implicar
comprar deuda y compartir riesgos en toda la zona euro, imponiendo compras por separado a los bancos centrales
nacionales para vencer la oposición alemana. Fuentes familiarizadas con las conversaciones dijeron que una opción de
compra de bonos, también conocida como alivio cuantitativo (QE), está entre las herramientas que el BCE está
preparando antes de la reunión de política monetaria del 22 de enero si decidiera actuar para abordar el descenso de los
precios al consumo y el creciente riesgo de deflación en la zona euro.
Se están estudiando varios planes de QE y no se ha decidido nada hasta la fecha. Pero el debate refleja los esfuerzos
del BCE por crear un programa robusto que aborde las preocupaciones alemanas sobre cuánto riesgo asumiría pero a la
vez convenza a los inversores que anticipan un compromiso de impresión ilimitada de dinero.Los mercados y muchos
economistas creen que todo lo que no sea una promesa de impresión ilimitada de dinero no conseguirá reavivar la
alicaída economía de la zona euro. Fuente: Reuters
Inventarios mayoristas EUA suben con fuerza en noviembre, podrían haber impulsado PIB 4T14 Los
inventarios mayoristas en EUA registraron su mayor incremento en 7 meses en noviembre y las existencias de octubre
fueron revisadas al alza, lo que sugiere que el reabastecimiento podría haber impulsado al crecimiento en 4T14. Los
inventarios mayoristas subieron un 0,8% en noviembre, pese a un declive en el valor de los inventarios de petróleo,
vinculado con el costo de la energía. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
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19
20
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26
27
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29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
VALOREM
Múltiplos Fundamentales
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
26,700.00
65,500.00
19.90
5,190.00
5,400.00
9,240.00
15,700.00
4,890.00
1,900.00
1,370.00
38,240.00
1,965.00
1,690.00
1,580.00
12.60
498.00
27,340.00
10.80
18,820.00
1,210.00
36,220.00
8,280.00
2,975.00
2,215.00
27,440.00
40,020.00
7,900.00
13.50
1,250.00
3,600.00
27,320.00
2,460.00
9,120.00
37,000.00
26,500.00
18,800.00
36,120.00
11,500.00
17,400.00
390.00
# Acciones
en miles
358,958
200
2,798,900
0
53,187
61,345
303,355
272,251
0
10,885
39,456
7,473,332
260,602
0
0
59,282
69,881
2,091,600
155,058
16,970
104,731
161,050
849,744
4,635
35,972
0
0
0
5,770,619
435,988
480,767
0
66,710
500
31,322
23,078
10,732
574,307
16,466
75,144
Monto
Millones ($)
9,477.06
12.80
55.69
0.00
283.65
566.92
4,767.79
1,265.76
0.00
14.89
1,513.61
14,535.89
438.70
0.00
0.00
29.15
1,944.04
22.59
2,944.77
21.02
3,826.38
1,305.52
2,516.10
10.27
986.76
0.00
0.00
0.00
7,148.61
1,571.08
13,164.47
0.00
608.56
18.50
833.03
438.06
387.48
6,717.40
286.51
29.46
Variac.(1)
Anual
14.99%
-4.24%
-8.72%
-5.64%
-1.10%
-2.53%
3.43%
-59.45%
-9.52%
-3.52%
0.10%
-42.96%
13.80%
19.70%
49.47%
15.01%
-6.37%
-14.96%
-0.32%
-3.97%
5.41%
-6.12%
-7.32%
-38.47%
4.02%
-0.20%
-3.42%
42.11%
-1.96%
-6.74%
15.96%
-23.60%
-0.87%
2.78%
13.25%
0.97%
3.20%
-64.02%
0.00%
34.48%
Próx. P. EXDiv (2)
Inicia
Termina
27-Jan-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
2-Feb-2015
19-Jun-2015 25-Jun-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
10-Feb-2015 16-Feb-2015
27-Jan-2015 2-Feb-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
27-Jan-2015
2-Feb-2015
Var. Div
Valor en
Anual Pesos Libros
14.99%
-4.24%
-8.72%
-5.64%
-1.10%
-2.53%
3.43%
-59.45%
-9.52%
-3.52%
0.10%
-42.96%
13.80%
19.70%
49.47%
15.01%
-6.37%
-14.96%
-0.32%
-3.97%
5.41%
-6.12%
-7.32%
-38.47%
4.02%
-0.20%
-3.42%
42.11%
-1.96%
-6.74%
15.96%
-23.60%
-0.87%
2.78%
13.25%
0.97%
3.20%
-64.02%
0.00%
34.48%
16,289.81
39,173.19
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,382.94
7,841.52
8,598.00
1,135.38
20,483.68
1,691.85
1,080.07
1,204.00
34.51
933.67
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,763.69
1,509.40
2,209.28
17,120.00
25,726.19
4,318.22
53.25
1,215.27
2,352.86
16,289.81
3,209.18
5,520.84
20,483.68
14,727.98
19,056.11
39,850.18
27,581.87
8,518.44
541.79
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
25,961,096.80
21,698,876.35
371,589.16
559,046.30
3,885,756.30
12,549,336.54
8,730,148.59
527,212.81
133,000.00
1,243,143.41
8,170,944.89
80,794,312.47
15,516,189.16
907,498.00
148,348.92
1,768,175.60
12,237,502.00
99,379.96
14,906,314.98
26,929,953.07
20,829,348.42
9,171,572.96
8,110,064.20
579,637.60
12,625,787.69
6,239,106.75
1,447,013.87
335,753.74
26,929,953.07
1,225,828.50
25,961,096.80
90,858.55
12,549,336.54
8,170,944.89
2,664,238.58
14,906,314.98
20,829,348.42
3,629,451.27
3,156,786.39
1,039,165.46
2,535.92
4,598.36
1.28
672.99
471.90
200.11
859.01
375.60
-414.91
56.83
2,306.02
268.96
108.48
104.73
-0.58
131.13
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
802.60
270.06
68.96
783.26
3,062.62
559.10
-5.90
78.47
160.61
2,535.92
-54.24
200.11
2,306.02
2,186.39
549.13
1,266.63
3,165.22
600.34
32.75
2.91%
3.76%
7.14%
5.67%
2.07%
1.80%
0.00%
0.00%
0.00%
1.61%
6.74%
13.23%
3.81%
2.09%
0.00%
3.49%
1.94%
0.00%
1.32%
4.61%
1.08%
2.58%
2.68%
5.42%
1.57%
4.21%
2.78%
0.00%
4.46%
2.08%
2.84%
2.15%
2.53%
6.97%
2.38%
1.32%
1.89%
2.77%
0.00%
1.09%
1.64
1.67
3.57
0.36
1.12
1.67
2.92
0.62
0.22
1.21
1.87
1.16
1.56
1.31
0.37
0.53
1.56
0.14
0.99
1.00
0.91
1.22
1.97
1.00
1.60
1.56
1.83
0.25
1.03
1.53
1.68
0.77
1.65
1.81
1.80
0.99
0.91
0.42
2.04
0.72
Ytd (7)
10.53 -3.40%
14.24 -0.91%
15.55 -5.24%
7.71 0.00%
11.44 -8.01%
46.17 -9.41%
18.28 -1.88%
13.02 -2.20%
-4.58 0.00%
24.11 -5.52%
16.58 -4.30%
7.31 -5.53%
15.58 -0.59%
15.09 -4.24%
-21.72 0.00%
3.80 -1.78%
26.39 -6.37%
-1.13 -3.57%
34.27 -8.20%
15.42 -7.28%
28.60 -9.45%
10.32 -4.06%
11.02 0.34%
32.12 -7.71%
35.03 -4.06%
13.07 -4.71%
14.13 0.00%
-2.29 0.00%
15.93 -2.34%
22.41 5.26%
10.77 -4.61%
-45.35 0.00%
45.57 -5.49%
16.04 -2.63%
12.12 -5.69%
34.24 -6.00%
28.52 -8.56%
3.63 -23.84%
28.98 -1.14%
11.91 1.30%
Comp
COLCAP
3.18%
0.28%
2.44%
2.59%
0.18%
3.68%
11.13%
2.81%
5.50%
10.24%
14.44%
3.79%
2.95%
7.95%
2.69%
0.01
15.11%
6.44%
2.90%
0.98%
99.98%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que el
valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de cierre. (4) Es
el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de hoy con el primer día
hábil del año.
Fuente: Accival con datos de la BVC
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
Comentario
1,427
1,350
1,650
R
R
Extiende proceso de toma de utilidades tras alcanzar primera resistencia en 1.550 puntos y cerrar
diferencial con media móvil de 35 días.
ADR Bancolombia
45.48
43.00
50.00
R
R
En proceso de consolidación tras alcanzar resistencia en US $50. Veríamos opción de compra
fuerte, una vez que supere dicha referencia. Continúa vigente tendencia de baja.
Almacenes Exito
27,340
27,000
29,500
R/TU
R/TU
Banco Davivienda
26,500
24,000
30,000
R
R
En pequeño proceso de consolidación tras cerrar diferencial con PM's. Indicadores se ubican en
terreno neutral. Mantener.
BVC
19.90
19.00
21.00
R
R
Pese a que presenta movimientos de rebote de c/p, permanece dentro de movimiento primario de
baja de las últimas semanas. El spread continúa en máximos sobre su PM 100 días, hoy situado en
CP$23. Aprovechar rebotes para disminuir posiciones
20
Canacol Energy
4,890
3,000
5,900
R
R
En breve proceso de consolidación, tras el importante repunte que mostró en semanas previas.
Tendencia de baja continúa vigente. Sector castigado por los precios de petróleo. Sugerimos
aprovechar movimientos de alza para disminuir.
50
Celsia
5,400
5,100
6,000
R
R
Registra importante baja dejando un "gap" en $5.700. Indicadores de corto plazo, aún muestran
señales de ajustes. Postura Neutral.
34
PFCemargos
9,120
8,600
10,500
R
R
Extiende movimiento de ajuste luego de cerrar diferencial con media histórica en $10.300.
Veríamos oportunidad de acumular sobre $8.500
39
Cemex Latam Holdings
15,700
15,000
17,500
R
R
De superar PM de 35 días en CP $16.500, veríamos regreso a máximos del año en CP $19.000.
Mantener
Corp Financiera
Colombiana
38,240
37,500
41,000
R/Ce
R/Ce
Regresa a parte baja del canal lateral en el que se ha desempeñado en los últimos meses.
Indicadores en sobreventa acotan margen de baja. Sugerimos acumular.
40
Ecopetrol SA
1,965
1,800
2,100
R
R
Continúa alternando en zona de mínimos del año pasado. Sugerimos una posición de
subponderación en sus portafolios al ser una emisora presionada por los precios del petróleo.
40
Grupo Argos
18,820
17,000
21,500
R
R
Indicadores se alejan de la zona de sobrecompra y disminuyen el riesgo de permanecer invertidos.
Mantener.
33
Grupo Nutresa
27,440
26,000
29,500
R/Ce
R/Ce
Vemos oportunidad de incrementar su participación en zona de soporte en $26 mil, donde
anteriormente ha presentado movimientos de recuperación.
35
Grupo Suramericana
36,220
35,500
43,000
R
R
Continúa alternando por debajo de promedios móviles. Necesario que supere zona de promedios
móviles en $41 mil para hablar de un cambio de tendencia
39
ISA Interconexión Eléctrica
8,280
7,300
9,000
R
R
Por el momento, sugerimos una postura neutral ante el proceso de corrección que presenta.
40
Isagen SA
2,975
2,800
3,200
R/Ce
R/Ce
Cruza al alza promedios móviles, sugerimos incrementar su participación. Siguiente objetivo de
alza estimado en CP $3.250
20
Preferencial BanColombia
27,320
26,000
29,500
R
R
Alterna por debajo de promedios móviles. Indicadores se mueven en terreno neutral.
40
V/TU = Venta/Toma de utilidades
40
Indicadores comienzan a mostrar señales de agotamiento. Sugerimos aprovechar para ir
disminuyendo su participación sobre niveles actuales.
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .de Bancolombia
Ce = Compra especulativa
PMO³
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,426.77
1,021.28
1,434.05
1,022.00
1,425.79
1,015.32
(0.46)
0.15
27,340.00
28,440.00
27,260.00
(2.98)
1,998.80
3,600.00
3,635.00
3,565.00
(1.50)
1,571.08
Banco Davivienda SA
26,500.00
26,900.00
26,500.00
(3.21)
833.03
Banco de Bogota SA
65,500.00
Banco de Occidente SA
40,020.00
BanColombia SA
26,700.00
26,700.00
26,400.00
0.38
9,477.06
19.90
19.90
19.90
1.53
55.69
Canacol Energy Ltd
4,890.00
4,890.00
4,520.00
7.71
1,265.76
Cementos Argos SA
9,240.00
9,240.00
9,240.00
(0.11)
15,700.00
15,880.00
15,540.00
1.82
4,767.79
5,400.00
5,410.00
5,300.00
2.47
283.65
38,240.00
38,440.00
38,240.00
(0.36)
1,513.61
Ecopetrol SA
1,965.00
1,965.00
1,925.00
0.26
14,535.89
Empresa de Energia de Bogota
1,690.00
1,690.00
1,680.00
498.00
498.00
498.00
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
367.74
559.48
566.92
438.70
2.68
12.60
29.15
31.88
1,210.00
139.15
Grupo Nutresa SA
27,440.00
27,600.00
27,200.00
(0.87)
986.76
Grupo Suramericana de Inversiones SA
36,220.00
36,820.00
36,220.00
(1.63)
3,826.38
8,280.00
8,280.00
7,800.00
3.50
1,305.52
Grupo Argos SA
18,820.00
19,300.00
18,820.00
(1.47)
2,944.77
Isagen SA ESP
2,975.00
2,975.00
2,895.00
1.36
2,516.10
Mineros SA
2,215.00
42.31
Odinsa SA
7,890.00
424.24
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
11,500.00
12,060.00
11,400.00
(6.50)
9,120.00
9,150.00
9,100.00
0.11
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
37,000.00
37,000.00
37,000.00
Preferencial BanColombia SA
27,320.00
27,520.00
27,100.00
Pacific Rubiales
PFCemargos
6,717.40
608.56
18.50
(0.22)
13,164.47
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.00
12,650.69
10.80
158.78
390.00
57.61
2,416.97
2,428.70
2,380.80
(0.83)
45.48
45.65
44.92
0.04
16.30
16.39
15.84
0.25
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
51.14
11.24
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
285.9
0.0
0.0
0.0
166.6
0.0
0.0
0.0
1,280.4
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
1,360.2
458.9
0.0
345.2
0.0
0.0
687.2
0.0
0.0
0.0
0.0
1,236.9
5,821.1
Var 16 A 30 DÍAS
-77.6
-100.0
-100.0
-30.9
-100.0
-100.0
-50.1
-100.0
-100.0
-100.0
75.0
-69.9
130.9
-100.0
-100.0
-28.3
-100.0
-100.0
-100.0
-59.9
-0.67
1,638.7
4,882.0
0.0
707.6
170.2
0.0
311.8
6,314.1
4,279.7
439.5
0.0
0.0
562.1
1,665.6
0.0
3,031.0
0.0
854.1
315.8
0.0
676.1
6,085.7
1,297.1
3,573.0
478.7
0.0
504.0
1,415.2
570.9
39,772.9
Var 31 A 60 DÍAS
-83.6
-21.9
-100.0
-35.0
-85.3
-100.0
-56.1
-52.9
-41.9
-79.3
-100.0
-100.0
218.4
-79.4
-100.0
-78.3
NA
-56.6
-48.8
NA
-76.4
-58.1
-27.4
-15.9
-85.9
NA
96.5
-69.0
-94.0
-0.65
13,005.8
9,297.0
138.3
1,915.9
4,470.2
120.5
1,442.4
7,714.1
13,325.2
3,141.7
0.0
75.6
1,202.2
9,744.2
102.9
1,162.1
0.0
2,911.8
2,849.3
0.0
2,183.5
31,899.7
1,319.8
5,487.5
4,477.1
170.9
701.5
1,754.8
4,136.3
124,750.5
Var 6 A 15 DÍAS
96.0
11.5
-37.7
235.3
33.3
NA
-1.4
-37.9
-18.9
214.1
NA
-96.3
23.8
204.3
-16.4
-68.2
NA
63.2
71.0
NA
-29.4
48.4
31.4
31.8
133.6
NA
-11.2
-41.3
-28.4
0.18
0.0
212.6
0.0
676.3
0.0
112.2
62.2
75.1
812.1
0.0
0.0
0.0
13.9
902.7
0.0
0.0
0.0
1,140.2
159.3
0.0
95.2
5,062.3
133.9
39.8
343.7
0.0
24.1
1,148.5
381.1
11,395.1
Var MÁS DE 60
-100.0
-81.3
-100.0
58.8
-100.0
NA
-97.3
-95.9
-81.6
-100.0
NA
-100.0
4.0
37.1
NA
NA
NA
319.8
-78.2
NA
-33.9
-1.6
25.8
-97.9
-75.9
-100.0
-94.0
-54.3
-92.9
-0.66
62,023.7
27,546.8
307.1
6,711.6
3,400.9
1,525.3
152.1
44,055.0
18,829.1
4,311.6
0.0
185.1
785.9
18,588.7
506.1
55,777.6
0.0
7,075.5
3,676.8
0.0
14,697.9
77,274.2
367.6
8,056.4
4,924.9
6,681.6
925.1
6,066.9
4,759.4
379,213.1
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Var
Total
-16.6 76,954.1
-17.1 41,938.4
0.0
445.5
244.1 10,011.4
3.7
8,207.9
NA
1,758.0
-73.9
1,968.6
-25.5 58,158.2
-23.0 38,526.5
286.8
7,892.9
NA
0.0
-6.4
260.6
159.8
2,564.1
18.9 30,901.2
-85.4
609.1
4.9 59,970.8
NA
0.0
1.1 13,341.8
10.5
7,460.1
NA
0.0
19.0 17,997.9
-1.2 120,321.9
30.1
3,118.4
77.4 17,843.9
7.0 10,224.5
123.8
6,852.5
23.1
2,154.6
22.0 10,385.4
-47.7 11,084.6
-0.1 560,952.8
Var
-19.0
-14.5
-86.3
148.0
0.2
664.1
-71.9
-33.1
-30.3
22.6
-100.0
-93.3
66.1
12.0
-88.3
-15.3
NA
13.1
-5.2
NA
-3.2
-0.1
-7.1
12.6
-10.6
74.0
-1.9
-35.3
-66.2
-0.16
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-15
900
2,000
875
850
Colcap
825
Repos
1,900
800
775
750
1,800
725
700
675
1,700
650
625
600
1,600
575
550
525
1,500
500
475
450
1,400
425
400
Dec-14
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
Dec-12
375
350
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
1,300
Prom 6 m
5,002
1,413
815
2,716
2,980
#N/A
3,977
3,214
24,521
#N/A
177
620
4,903
#N/A
689
12,091
#N/A
2,327
3,202
301
4,223
#N/A
#N/A
18,136
#N/A
5,366
#N/A
#N/A
13,587
Días para cubrir
20%
77
126
3
18
13
#N/A
3
93
8
#N/A
0
2
3
#N/A
5
25
#N/A
30
11
0
21
#N/A
#N/A
5
#N/A
6
#N/A
#N/A
4
50%
31
50
1
7
5
#N/A
1
37
3
#N/A
0
1
1
#N/A
2
10
#N/A
12
4
0
9
#N/A
#N/A
2
#N/A
3
#N/A
#N/A
2
100%
15
25
1
4
3
#N/A
1
19
2
#N/A
0
0
1
#N/A
1
5
#N/A
6
2
0
4
#N/A
#N/A
1
#N/A
1
#N/A
#N/A
1
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.29%
0.17%
0.12%
0.25%
0.06%
0.02%
0.50%
0.73%
0.05%
0.05%
0.00%
0.01%
0.02%
0.24%
0.00%
0.28%
0.16%
0.09%
0.00%
0.15%
0.41%
0.26%
0.06%
0.08%
0.26%
0.01%
0.05%
0.31%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Enero
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
-0.72%
-4.56%
-6.16%
-6.16%
25.02%
-0.46%
-3.85%
-5.70%
-5.70%
18.00%
-26
-71
-46
-46
701
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
PREC
PFCEMARGOS
6
2
-6.5%
0.1%
ISA
2
3.5%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
PFAVAL
CELSIA
CLH
-8
-7
-6
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2015
%
2.5%
2.5%
1.8%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
Colcap
Portafolio
16.6%
14.7%
MSCI Colombia
-5.70% -6.46%
-12.4%
-15.2%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-6.16%
-23.7%
2012
2013
2014
Estructura
Portafolio
Ponderación
en COLCAP
Sobre (sub)
Ponderación
1 NUTRESA
11.80%
7.95%
3.85%
2 GRUPOSURA
17.69%
14.44%
3.25%
3 GRUPOARGOS
13.36%
10.24%
3.12%
4 PFCEMARGOS
9.51%
6.44%
3.07%
5 BOGOTA
4.60%
3.18%
1.42%
6 CORFICOLCF
4.17%
3.68%
0.49%
7 ISA
4.20%
3.79%
0.41%
8 PFBCOLOM
15.34%
15.11%
0.23%
9 PFDAVVNDA
3.07%
2.90%
0.17%
5.32%
5.50%
-0.18%
10.94%
11.13%
-0.19%
100.0%
84.4%
10 EXITO
11 ECOPETROL
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Mercado de acciones
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,426.77
-6.60
-0.46
-5.70%
Indice COL20
1,021.28
1.58
0.15
-5.11%
14,450.00
-
ICOLCAP
MSCI Colombia
Var. %
2015 (%)
-
Ecopetrol ($ col)
1,100.0
-6.46
45.48
0.02
0.04
-5.01
1,965.00
5.00
0.26
-5.53
ADR Ecopetrol (20:1)
16.30
0.04
0.25
-4.79
EMBI Colombia (pb)*
215.00
-6.00
-2.71
13.76
1,000.0
900.0
800.0
* Último observado
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
700.0
Información del Colcap
78,495
1,524
Alzas
9
Bajas
9
S/cambio
2
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
600.0
Mayores bajas* (%)
Canacol Energy Ltd
7.7 Pacific Rubiales
Interconexion Electrica SA
3.5 Banco Davivienda SA
-3.2
Empresa de Telecomunicaciones de
2.7 Almacenes Exito SA
-3.0
Celsia
2.5 Grupo Suramericana de Inversiones S
-1.6
Cemex Latam Holdings SA
1.8 AviancaTaca
-1.5
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Commodities y Energéticos
Cierres
17,788.52
4,719.76
1,380.58
337.93
42,382.41
48,840.25
Ptos.
-119.35
-16.42
2.91
-4.42
-19.9
-1,103.1
Var. %
-0.67
-0.35
0.21
-1.29
-0.05
-2.21
2015(%)
7.31
13.01
7.02
2.95
-0.81
-5.18
Cierres
Var. US$
Var. %
2015(%)
1,223.24
14.69
1.2%
3.5%
PLATA (US$/onza)
16.52
0.16
0.9%
5.6%
WTI (US$/barril)
48.35
0.93
-0.9%
-9.5%
BRENT (US$/barril)
47.79
1.87
-3.6%
-14.8%
1.89
0.06
3.3%
47.7%
Último
2,416.77
2,863.00
20.39
384.10
918.89
3.93
165.42
Anterior
2,397.65
2,827.50
20.02
381.06
900.36
3.91
163.49
Var. %
0.80%
2015(%)
1.20%
1.26%
1.83%
0.80%
2.06%
0.53%
1.18%
-0.93%
2.30%
1.33%
2.28%
-0.06%
2.20%
ORO (US$/onza)
Café Colombian Arábica (US$/libra)
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
1,900
-6.5
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
MSCI Colombia
1,200.0
-4.93
754.61
ADR Bancolombia (4:1)
1,300.0
31/7/2013
15/8/2013
30/8/2013
16/9/2013
1/10/2013
18/10/2013
5/11/2013
22/11/2013
9/12/2013
27/12/2013
17/1/2014
5/2/2014
20/2/2014
7/3/2014
26/3/2014
10/4/2014
29/4/2014
16/5/2014
6/6/2014
24/6/2014
10/7/2014
29/7/2014
15/8/2014
2/9/2014
18/9/2014
3/10/2014
21/10/2014
6/11/2014
24/11/2014
10/12/2014
26/12/2014
Estrategia de Mercado
09 enero 2015
1,800
1,400
1,700
1,300
1,600
1,200
1,500
1,100
Colcap
1,400
Tasas de Interés
Col20
1,000
1,300
900
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
11.4
-0.2
-1.3
-0.8 -1.8
-1.3 -2.3
DJ Stoxx
(Eur)
Mexbol
Bovespa
-3.4
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,500
Nasdaq
Las más negociadas por volumen
Ecopetrol SA
14,536
Preferencial BanColombia SA
13,164
Textiles Fabricato Tejicondor
SA
159
BanColombia SA
9,477
Último
Anterior
Var %
TRM
2,406.71
2,405.03
0.07
Promedio 20 días
2,390.09
2,384.96
0.22
Pacific Rubiales
215.11
215.11
0.00
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.530
4.520
0.22
DTF 90 (EA)
4.3200
4.3400
-0.46
DTF 180 (EA)
4.3600
4.5200
-3.54
DTF 360
5.0600
4.7200
7.20
4.358
4.365
-0.16
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
Última
2,500
2,450
2,400
2,350
2,300
2,250
2,200
2,150
2,100
2,050
2,000
Tasa
4.99%
6.94%
7.46%
Anterior
Var
Plazo
Última
Anterior
Var
1w
0.1349%
0.1341%
0.6%
6m
0.362%
0.360%
0.4%
1m
0.1668%
0.1663%
0.3%
1año
0.626%
0.629%
-0.4%
2m
0.2148%
0.2142%
0.3%
3m
0.2541%
0.2521%
0.8%
Error! Reference source not found.
6,717
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
27-Nov
04-Dec
12-Dec
19-Dec
29-Dec
07-Jan
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
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registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
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intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
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participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
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compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
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desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
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responsable de la página, ni de las ligas que ésta contenga.
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Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
INFORMACIÓN ADICIONAL DISPONIBLE A PETICIÓN.
Favor de enviar cualquier comentario, queja o sugerencia a la siguiente dirección: [email protected]
Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
[email protected]
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa y/o Banco
Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.