Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 03/11/2014
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
FITCH
RAZÓN SOCIAL
FITCH MEXICO S.A. DE C.V.
LUGAR
MONTERREY, N.L.
ASUNTO
Fitch Asigna Calificación a dos Créditos Bancarios Contratados por el Municipio de Zacatecas, Zacatecas
EVENTO RELEVANTE
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Noviembre 3, 2014): Fitch Ratings asignó calificación de A+(mex)vra al crédito bancario
Banobras 14, contratado por el municipio de Zacatecas el 26 de junio de 2014 por MXN40 millones. Asimismo, asignó la
calificación de AA-(mex)vra al crédito bancario Banorte 14, contratado por el Municipio el 12 de junio de 2014, por MXN110
millones. Los vencimientos de los créditos son el 11 de junio de 2026 y 25 de junio de 2026, respectivamente.
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN
La calificación de los financiamientos está fundamentada principalmente en los siguientes factores: la calificación de la calidad
crediticia del municipio de Zacatecas de BBB+(mex); la fortaleza jurídico-financiera de la estructura que respalda a los créditos;
la certidumbre y evolución favorable en la generación del flujo fideicomitido (participaciones federales) que sirve la deuda de
ambos créditos, registrada en el fideicomiso; la constitución y mantenimiento de cuentas reserva del servicio de la deuda para
ambos créditos; y para el caso de Banorte 14 la contratación de un instrumento de cobertura de tasa de interés para los
primeros 3 años de vida del crédito.
Los financiamientos están inscritos en el Fideicomiso Maestro Irrevocable de Administración y Fuente de Pago No. 2150, cuyo
fiduciario es Invex (Invex 2150). El crédito Banobras 14 tiene como respaldo 10% de los derechos sobre el Fondo General de
Participaciones que, en ingresos federales, le corresponden al Municipio mientras que el crédito Banorte 14 tiene derecho sobre
24.5% del mismo recurso. El patrimonio del fideicomiso está compuesto de 34.5% de los ingresos en participaciones federales.
Dichos recursos ingresan al fideicomiso por medio de un depósito directo vía una instrucción irrevocable que fue entregada al
Estado por parte del Municipio.
El 25 de diciembre de 2013, mediante el Decreto número 93 el Congreso local autorizó al Municipio la contratación de
financiamientos con una o varias instituciones de crédito o financieras que ofrezcan las mejores condiciones -en cuanto a los
aspectos jurídicos, financieros y de disponibilidad de recursos en las circunstancias actuales- hasta por MXN150 millones más
intereses, reservas, gastos, comisiones y demás accesorios financieros de la contratación.
Las características más destacables de ambos créditos son las siguientes: denominación en pesos, tasa de interés variable de
TIIE 28 días más un diferencial definido en el contrato de crédito, plazo de servicio de deuda de 12 años, pagos de interés y
capital mensuales así como que el inicio de amortizaciones sea en mayo de 2015. En el caso de Banobras 14 las
amortizaciones son constantes, mientras que para el crédito Banorte 14 se tienen amortizaciones crecientes.
El destino del crédito Banobras 14 es en su totalidad para inversión pública productiva. En el caso del crédito Banorte 14,
MXN53 millones corresponden al refinanciamiento de pasivos de corto plazo mientras que el restante, MXN57 millones, se
utilizará para inversión pública productiva.
La cuenta de reserva del crédito Banobras 14 es de MXN0.819 millones o bien 2% del saldo total del crédito. Para el caso de
Banorte 14 el monto de reserva equivale a dos meses del servicio de la deuda, considerando los dos pagos siguientes de
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
1
Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 03/11/2014
amortización, además del monto de interés más alto registrado en la vida del crédito. Fitch ve de manera positiva la inclusión de
un instrumento de cobertura de tasa de interés para el caso de Banorte 14, con una tasa garantizada de 8% hasta agosto de
2017, y renovable durante toda la vida del crédito.
El crédito Banobras 14 aún no ha sido dispuesto, por lo que se espera que antes de terminar el año lo sea. En el caso de
Banorte 14 se realizaron dos disposiciones, una por MXN40 millones con un pagaré firmado el 20 de agosto de 2014, y la otra
por MXN70 millones con pagaré firmado el 6 de octubre de 2014.
Entre 2010-2013, el comportamiento del Fondo General de Participaciones de Zacatecas ha sido favorable, al observar una
tasa media anual de crecimiento de 7.3%. En 2013 dicho recurso tuvo un crecimiento considerable de 10.3%.
Es importante mencionar que Fitch realizó un análisis jurídico de la documentación relacionada con los financiamientos,
apoyándose de un despacho legal externo de reconocido prestigio. En dicho análisis se concluye que los documentos
mencionados contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio de acuerdo al marco regulatorio.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
De acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del municipio de Zacatecas pudieran afectar la
calificación de sus financiamientos en la misma dirección. Por otra parte, la calificación de los créditos pudiera verse afectada
negativamente por el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o algún deterioro
importante en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda. Además, cualquier mecanismo adicional a los ya
contemplados en la estructura inicial que permita robustecer el funcionamiento del crédito podría mejorar la calificación
asignada.
Contactos Fitch Ratings:
Juan Sáenz (Analista Líder)
Analista
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612,
Monterrey, N.L. México
Gualberto Vela (Analista Secundario)
Director Asociado
Ileana Guajardo (Presidente del Comité de Calificación)
Director
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: denise.bichara@fitchratings.com.
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera y documentos relacionados con los financiamientos considerados para las calificaciones
corresponden al mes de junio 2014.
La principal fuente de información para la calificación es la información proporcionada por el emisor, en particular los
documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran el contrato de crédito, fideicomiso, afectación de
participaciones, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información
externas, tales como las estadísticas y los datos socioeconómicos estatales y nacionales. Para mayor información sobre el
municipio de Zacatecas, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
2
Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 03/11/2014
seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar
nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de
Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado Regulación.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al
alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.
La calificación mencionada, constituye una opinión relativa sobre los financiamientos con base al análisis de su desempeño
financiero y de su estructura económica, jurídica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender
o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera son auditadas por Fitch
México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE.UU. (Julio 3, 2014);
- Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES
PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE
CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS
ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER
PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS
DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN
UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD
EN EL SITIO WEB DE FITCH.
MERCADO EXTERIOR
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
3