1. Bienes raíces

Estrategia de Deuda Corporativa
México
Y para cerrar…
25 de noviembre 2014

Deutsche Bank notifica la intención de realizar la amortización
anticipada de las emisiones ABCCB 13 con la condición de que se
realice la emisión ABCCB 14-2. Impacto: Positivo

GFAMSA aprueba aumento de capital hasta por $1,500mdp.
Impacto: Positivo

Banco Invex notificó los acuerdos tomados en la Asamblea de
Tenedores de PSBCB 12U el 21 de noviembre de 2014. Impacto:
Neutral

www.banorte.com
www.ixe.com.mx
@analisis_fundam
Tania Abdul Massih
Director Deuda Corporativa
tania.abdul @banorte.com
Hugo Gómez
Convocatoria de Asamblea de VERTICB 07 para el 10 de
diciembre. Impacto: Neutral
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Idalia Céspedes
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
Noticias Corporativas
ABCCB 13 (ABS de contratos de arrendamiento). Deutsche Bank
(Representante Común) notificó que sujeto a la condición de que se realice la
emisión de certificados bursátiles con clave de pizarra ABCCB 14-2 a más
tardar el 3 de diciembre de 2014 por un monto de $500mdp, el mismo día se
llevará a cabo el pago de la Amortización Total Anticipada de los Certificados
Bursátiles en circulación más los intereses ordinarios que se hayan devengado
y ni se hayan pagado hasta esa fecha y la Prima por Pago Anticipado por la
cantidad de $559,931.51ps.
COMENTARIO: La emisión ABCCB 13 cuenta con un monto en circulación
que asciende a $300mdp con vencimiento legal en diciembre de 2016. La
emisión cuenta con calificaciones de S&P ‘mxAAA’ y de HR ‘HRAAA’. De
acuerdo con el aviso, la Prima por Amortización Anticipada sería de
$0.1866ps por título, lo cual representaría una plusvalía de $0.1867ps por
título derivado de que está a par. La emisión mencionada en el comunicado y
de la cual depende la Amortización Anticipada de los Certificados Bursátiles
en circulación es ABCCB 14-2, la cual esperamos que se coloque por un
monto de $500mdp a un plazo de 4 años, con amortización de principal tipo
bullet y un pago de intereses referenciado a TIIE 28 más un spread. La
emisión ABCCB 14-2 fue calificada en ‘mxAAA’ por S&P y en ‘HRAAA’ con
Perspectiva Estable por HR.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/eventorc/eventorc_561874_1.pdf
Grupo Famsa S.A.B. de C.V. La empresa notifica que durante su asamblea
general ordinaria de accionistas se aprobó de forma unánime por los presentes
un aumento en el capital social de Grupo Famsa hasta por $1,500mdp
mediante la emisión de hasta 130,434,782 acciones comunes, de la Serie “A”,
Clase “II”, representativas de la parte variable del capital social, las cuales
serán ofrecidas para su subscripción y pago a los accionistas de Grupo Famsa
1
Documento destinado al público en general
que deseen ejercer su derecho de preferencia a un Precio de Suscripción de
$11.50ps cada una. También se aprobó la suscripción de 65,217,391 acciones
por parte del accionista de control, en ejercicio de su derecho de preferencia,
reservándose su derecho para suscribir el resto de las acciones a las que tenga
derecho durante el Periodo de Suscripción. De acuerdo con el comunicado, el
principal objetivo de la operación es capitalizar las oportunidades de
crecimiento y rentabilidad de Grupo Famsa a través de la aplicación de
recursos para la expansión geográfica y la capitalización de Banco Famsa.
COMENTARIO: Actualmente, Grupo Famsa cuenta con una emisión de
certificados bursátiles de largo plazo colocada en el mercado mexicano,
GFAMSA 14, por $1,000mdp con vencimiento en marzo de 2016 y calificada
en ‘BBB(mex)/HRBBB’ por parte de Fitch y HR Ratings, respectivamente.
También cuenta con 11 emisiones de corto plazo por un total de $1,000mdp,
todas con vencimientos programados entre diciembre de 2014 y septiembre de
2015.Adicionalmente, cuenta con una emisión de bonos yankee por $250mdd
con vencimiento en enero de 2020 y calificada en ‘B/B+’ por parte de S&P y
Fitch, respectivamente. Grupo Famsa está calificado por HR y S&P en
‘mxBBB-’/‘HRBBB’ respectivamente, ambas agencias las mantienen en
revisión para posible baja (CreditWatch Negativo / Observación Negativa).
Estaremos pendientes de las resoluciones de dichas revisiones una vez que
ambas agencias midan el posible impacto de la capitalización en el perfil
financiero de la empresa.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/eventore/eventore_561923_1.pdf
Noticias de Asambleas
PSBCB 12U (Future Flows de derechos de cobro de contratos). Banco
Invex (Representante Común) dio a conocer los Acuerdos de Asamblea de
Tenedores de la emisión PSBCB 12U celebrada el 21 de noviembre con una
asistencia del 88.01%. Los principales acuerdos fueron: i) los Tenedores
presentes se dan por enterados del informe de las Fideicomitentes respecto del
estado que guarda el Patrimonio del Fideicomiso y en específico, la
implementación de los acuerdos e instrucciones adoptados en la Asamblea de
Tenedores del 15 de agosto de 2014; ii) se instruye al Fiduciario a que: (a)
cuantifique el monto del Pago de Amortización Anticipada Obligatoria que
correspondería realizar en la Fecha de Pago programada para el 28 de
noviembre de 2014, (b) cuantifique el Monto de Excedentes para los
Fideicomitentes, en su caso, es decir, los montos en la Subcuenta de
Amortización Anticipada Obligatoria en exceso de los necesarios para el pago
programado el 28 de noviembre de 2014, para su liberación a los
Fideicomitentes en la proporción correspondiente a cada uno.
COMENTARIO: La emisión PSBCB 12U cuenta con un monto en circulación
que asciende a $631mdp con vencimiento legal en mayo de 2032. La emisión
cuenta con las calificaciones ‘mxAA’ con Perspectiva Estable de S&P y
‘AA(mex)’ con Perspectiva Estable de Fitch.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/acuerdot/acuerdot_561862_1.pdf
2
VERTICB 07 (Créditos Puente de Hipotecaria Vértice). Monex (Rep.
Común) convocó a una Asamblea de Tenedores de la emisión VERTICB 07
para el próximo 10 de diciembre de 2014 a la 1:00pm. Los principales puntos
a tratar son: i) informe del fiduciario respecto al estado que guarda el
patrimonio del fideicomiso; y ii) informe Consilior, S.A. de C.V.,
administrador de activos, en su calidad de administrador respecto del estado
que guarda la administración del patrimonio del fideicomiso, de las gestiones
realizadas para procurar la cobranza de los derechos de crédito que lo integran
y los resultados obtenidos.
COMENTARIO: Los tenedores que deseen asistir a la asamblea, deberán
entregar a más tardar el día hábil anterior a la fecha de celebración de la
misma: (i) la constancia de depósito que expida S.D. Indeval, institución para
el depósito de valores, S.A. de C.V., (ii) el listado que al efecto expida el
custodio correspondiente, en su caso, y (iii) de ser aplicable la carta poder
para hacerse representar en la asamblea o, en su caso, el mandato general o
especial suficiente otorgado en términos de la legislación aplicable, en las
oficinas del representante común, ubicadas en Av. Paseo de la Reforma no.
284, piso 9, Col. Juárez, delegación Cuauhtémoc, C.P. 06600, México,
Distrito Federal, a la atención del Lic. Juan Carlos Montero López y/o Mayra
Karina Bautista Gómez y/o Alfredo Rodríguez Ruiz, en el horario
comprendido de las 10:00 a las 15:00 horas y de las 16:30 a las 18:00 horas,
de lunes a viernes, a partir de la fecha de publicación de la presente
convocatoria. De igual manera, se invita a los tenedores a ponerse en
contacto con el representante común, ya sea vía correo electrónico
([email protected]) o vía telefónica (+(5255) 5231-0824) en caso de
que tengan alguna duda relacionada con el alcance de los asuntos que
integran el orden del día de la asamblea.
Vínculo: http://www.bmv.com.mx/convocat/convocat_561981_1.pdf
3
Certificación de los Analistas.
Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro
Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl
Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes
Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Valentín III Mendoza
Balderas, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s)
compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos
recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros
servicios.
Declaraciones relevantes.
Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas
en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin
embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre
otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de
celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis,
desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de
distribución.
Remuneración de los Analistas.
La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte
Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño
individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción
específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de
inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro
brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una
remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados.
En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por
parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto
de análisis en el presente reporte.
Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de
inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en
el presente reporte.
Tenencia de valores y otras revelaciones.
Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos
financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores
en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos.
Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero
Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento.
Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o
instrumentos derivados objeto del reporte de análisis.
Guía para las recomendaciones de inversión.
Referencia
COMPRA
MANTENER
VENTA
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC.
Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC.
Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores
Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición
financiera.
Determinación de precios objetivo
Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los
analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro
método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los
precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V, ya que esto depende de una gran cantidad de
diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las
tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en
contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido.
La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna
respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su
emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los
cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna
por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni
reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V.
4
GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V.
Directorio de Análisis
Gabriel Casillas Olvera
Raquel Vázquez Godinez
Director General Análisis Económico
Asistente Dir. General Análisis Económico
[email protected]
[email protected]
(55) 4433 - 4695
(55) 1670 - 2967
Delia María Paredes Mier
Julieta Alvarez Espinosa
Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia
Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia
[email protected]
[email protected]
(55) 5268 - 1694
(55) 5268 - 1613
Alejandro Cervantes Llamas
Katia Celina Goya Ostos
Julia Elena Baca Negrete
Livia Honsel
Miguel Alejandro Calvo Dominguez
Rey Saúl Torres Olivares
Lourdes Calvo Fernández
Subdirector Economía Nacional
Subdirector Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Internacional
Gerente Economía Regional y Sectorial
Analista
Analista (Edición)
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 1670 - 2972
(55) 1670 - 1821
(55) 1670 - 2221
(55) 1670 - 1883
(55) 1670 - 2220
(55) 1670 - 2957
(55) 1103 - 4000 x 2611
[email protected]
(55) 1103 - 4043
[email protected]
(55) 1103 - 4046
[email protected]
(55) 1103 - 2368
Director de Análisis Bursátil
Conglomerados / Financiero / Minería / Químico
Alimentos / Bebidas/Comerciales
Aeropuertos / Cemento / Fibras / Infraestructura
Gerente de Análisis
Análisis Técnico
Analista
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1275
(55) 5004 - 1179
(55) 5004 - 1227
(55) 5004 - 1266
(55) 5268 - 9000 x 1267
(55) 5004 - 1231
(55) 5004 - 5262
Directora Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
Gerente Deuda Corporativa
[email protected]
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1405
(55) 5004 - 1340
(55) 5004 - 1437
Director General Banca Patrimonial y Privada
Director General Corporativo y Empresas
Director General Banca Corporativa
Transaccional
Director General de Administración de Activos y
Desarrollo de Negocios
[email protected]
[email protected]
(55) 5004 - 1453
(81) 8319 - 6895
[email protected]
(55) 5004 - 1454
[email protected]
(55) 5268 - 9004
Análisis Económico
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Alejandro Padilla Santana
Juan Carlos Alderete Macal, CFA
Santiago Leal Singer
Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Subdirector Estrategia Tipo de Cambio
Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de
Cambio
Análisis Bursátil
Manuel Jiménez Zaldivar
Marissa Garza Ostos
Marisol Huerta Mondragón
José Itzamna Espitia Hernández
Valentín III Mendoza Balderas
Victor Hugo Cortes Castro
María de la Paz Orozco García
Análisis Deuda Corporativa
Tania Abdul Massih Jacobo
Hugo Armando Gómez Solís
Idalia Yanira Céspedes Jaén
Banca Mayorista
Luis Pietrini Sheridan
Armando Rodal Espinosa
Victor Antonio Roldan Ferrer
René Gerardo Pimentel Ibarrola
5