Diapositiva 1 - Banco Penta

REPORTE SEMANAL
24 de Noviembre, 2014
INDICE
TITULARES
Renta Variable
Renta Variable
P.3
Renta Fija y Monedas
P.4
Noticias de Empresas
CMPC
Copec
SQM
P.5
P.6
P.7
Mercados presentan alzas generalizadas / p.3
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+1,22%) durante la semana, producto de retornos
positivos de los mercados desarrollados (+1,20%) y emergentes
(+1,38%).
En Chile, el IPSA presentó un alza de +1,74%, lo que equivale a cinco
semanas consecutivas de alza. Esta semana reportarán sus resultados
del 3T/14: Cencosud, Ripley y Concha y Toro.
Renta Fija
Chile crece +0,8% en el tercer trimestre / p.4
El martes de la semana pasada se publicó el crecimiento del país para
el tercer trimestre. El número se ubicó en +0,8%, bastante en línea con
el +0,9% que esperaba el mercado.
Noticias de Mercados
Latinoamérica
EE.UU.
Zona Euro
Asia
P.8
P.9
P.10
P.10
Estadísticas Acciones Nacionales
P.11
Cartera Recomendada
P.12
Ranking Acciones Nacionales
P.13
Calendario Eventos Económicos
P.14
Calendario Pago Dividendos Chile
P.15
Futuras Emisiones / Glosario
P.15
El próximo viernes se publica el dato de desempleo de octubre, en
donde el mercado espera un 6,7%.
Noticias de Empresas
CMPC: Visita a operaciones en Guaíba, Brasil / p.5
Copec: Resultados en línea a nivel operacional / p.6
SQM: Resultados 3T/14 con Ventas y utilidades bajo el consenso,
EBITDA sorprende positivamente / p.7
Noticias de Mercado
Chile: PIB crece +0,8% en el tercer trimestre / p.8
EE.UU: Inflación subyacente avanza en octubre / p.9
Euro Zona: PMI: Crecimiento empresarial se ralentiza / p.10
China: Sector fabril se estanca en mínimo de 6 meses (PMI) / p.10
2
RENTA VARIABLE
Variación semanal acciones Chile
Mercados presentan alzas generalizadas
Las bolsas mundiales, medidas por el índice MSCI All-Country World,
presentaron alzas (+1,22%) durante la semana, producto de retornos
positivos de los mercados desarrollados (+1,20%) y emergentes (+1,38%).
-8,2%
-24,9%
-30%
-22%
IPSA
IGPA
S&P 500
Bovespa (Brasil)
Mexbol (México)
UKX (UK)
DAX (Alemania)
CAC (Francia)
IBEX (España)
Nikkei (Japón)
Shbshr (China)
Cierre 1 Semana 1 Mes
3.988
19.422
2.064
56.084
44.633
6.751
9.733
4.347
10.521
17.358
266
1,7%
1,6%
1,2%
8,3%
2,9%
1,4%
5,2%
3,4%
3,7%
-0,8%
2,2%
5,1%
3,9%
6,3%
7,0%
2,3%
5,9%
9,5%
6,5%
3,6%
17,2%
2,7%
18%
oct-14
sep-14
jul-14
jun-14
abr-14
feb-14
Montos transados
IPSA
nov-14
-4,7%
-5,8%
11,6%
2,2%
0,0%
-5,4%
-8,1%
-8,8%
-4,3%
-4,7%
3,8%
ago-14
7,8%
6,6%
11,6%
8,9%
4,5%
0,0%
1,9%
1,2%
6,1%
6,5%
5,0%
10%
4.600
4.400
4.200
4.000
3.800
3.600
3.400
3.200
3.000
may-14
Año a la
fecha
(US$)
2%
3.300
3.000
2.700
2.400
2.100
1.800
1.500
1.200
900
600
300
0
mar-14
Año a la
fecha
-6%
Evolución del IPSA y montos transados semanales
Variación Principales Índices Bursátiles
Índice
-14%
ene-14
En Chile, el IPSA presentó un alza de +1,74%, lo que equivale a cinco
semanas consecutivas de alza. Esta semana reportarán sus resultados del
3T/14: Cencosud, Ripley y Concha y Toro.
1,7%
-1,5%
-1,5%
-4,6%
dic-13
En Europa, el indicador STOXX600 cerró con una importante alza de
+4,39%, quebrando dos semanas consecutivas de caídas impulsado por el
anterior. Adicionalmente, esta semana se dieron a conocer las encuestas
ZEW de Alemania, con positivas expectativas sobre el crecimiento
económico del país.
7,1%
6,1%
5,7%
nov-13
En EE.UU., el S&P500 presentó un alza de +1,16%, acumulando cinco
semanas consecutivas de subidas (+9,08% acumulado) y alcanzando un
nuevo máximo histórico. El mercado se vio impulsado por el discurso de
Mario Draghi, presidente del banco Central Europeo, que anunció que
haría lo necesario para elevar los niveles actuales de inflación de la zona
Euro y el anuncio de baja de tasas por parte del Banco Popular de China
por primera vez desde 2012. Adicionalmente, la temporada de reporte
de resultados por parte de las empresas americanas ha sido mejor que lo
esperado, con 79% de las empresas superando el consenso de los
analistas en términos de última línea.
SQM B
Vapores
Enersis
IAM
Lan
IPSA
Falabella
Antarchile
Cencosud
CFR
CGE
13,0%
12,1%
Millones de US$
Índice
IPSA
Días al alza y baja (IPSA y S&P 500)
Semana en Chile
Semana en EE.UU.
1,5%
1,5%
1,0%
1,0%
0,5%
0,5%
0,0%
0,0%
-0,5%
-0,5%
L
M
M
J
V
L
M
M
J
V
3
RENTA FIJA Y MONEDAS
Principales spreads y tasas
Chile crece +0,8% en el tercer trimestre
El martes de la semana pasada se publicó el crecimiento del país para el
tercer trimestre. El número se ubicó en +0,8%, en línea con el +0,9% que
esperaba el mercado. Este es el menor ritmo de crecimiento desde 2009,
cuando gran parte del mundo se encontraba aún en recesión. Con este
dato, se reafirma el crecimiento para 2014 bajo el +2% que espera el
mercado. Por otra parte, el jueves pasado el consejo del Banco Central
acordó mantener la Tasa de Política Monetaria en 3,0% a pesar de la
pronunciada desaceleración y advirtió que espera una alta inflación por
los próximos meses.
La inflación implícita en los contratos forward UF para 2014 se mantuvo
durante la semana, al cerrar el viernes en 4,95%, mientras que la inflación
de noviembre sufrió el jueves una caída desde 0,15% a 0,09% por el
anuncio de la baja de los combustibles. Se espera para noviembre y
diciembre un +0,1% y -0,2% respectivamente. Las tasas de depósitos en UF
al año aumentaron durante el transcurso de la semana desde los 1,65%
hasta 1,96%, mientras las tasas en pesos se mantuvieron estables.
En el ámbito internacional, el viernes pasado el Banco Popular Chino
recortó su tasa de interés, lo que mejoró las expectativas de la economía
en gran parte del mundo. Esto provocó que el dólar pasara desde niveles
de $599,5 a $594,45 durante el transcurso del viernes. Los commodities
también tuvieron un alza. El cobre cerró en US$3,03 la libra.
El próximo viernes se publica el dato de desempleo de octubre, en donde
el mercado espera un 6,7%.
3,00%
3,00%
1,96%
1,35%
1,50%
1,71%
4,00%
4,38%
0,25%
2,32%
3,05%
148,0
337,0
454,0
134,0
1,65%
1,35%
1,56%
1,72%
4,07%
4,48%
0,25%
2,30%
3,03%
153,0
347,0
461,0
135,0
1,40%
1,28%
1,50%
1,74%
4,06%
4,54%
0,25%
2,19%
2,97%
148,0
341,0
450,0
128,0
1,96%
2,07%
2,18%
2,50%
4,83%
5,18%
0,25%
3,03%
3,97%
148,0
332,0
400,0
127,0
(bp)
(bp)
(bp)
(bp)
* Tasa promedio de depósitos
Evolución del cobre y el peso chileno
650
1,5
2,0
-11,7%
-8,9%
-5,4%
-9,4%
-1,4%
-9,5%
-29,4%
2,8%
500
3,5
4,0
450
4,5
400
5,0
CLP
nov-14
-1,4%
-1,8%
-2,6%
-8,1%
-4,0%
1,0%
-8,0%
0,1%
ago-14
-1,2%
0,6%
-1,3%
-1,5%
0,9%
-0,4%
-5,0%
0,0%
may-14
595
1,25
1,57
116
1.189
3,04
78
932
3,0
feb-14
1 Mes
nov-13
Semana
ago-13
Cierre
550
US$/lb
2,5
Año a
la fecha
Fuente: Bloomberg. * (+) Indica apreciación, (-) indica depreciación
Tasa instancia USA
Treasury 10 (GT10)
Treasury 30 (GT30)
Spread Chileno
Spread EMBI
Spread High Yield US
Spread High Grade US
may-13
(Peso/US$) *
(US$/Euro) *
(US$/Libra) *
(Yen/US$) *
(US$/oz.)
(US$/lb.)
(US$/barril, Brent)
(US$/ton.)
($)
(UF)
(UF)
(UF)
(UF)
($)
($)
feb-13
Peso Chileno
Euro
Libra
Yen
Oro
Cobre
Petróleo
Celulosa (F. Larga)
Tasa instancia
Tasa 1 año*
BCU 5
BCU 10
BCU 20
BCP 5
BCP 10
Semana 1 Mes
600
Variaciones principales monedas y materias primas
Moneda / Materia Prima
3,00%
Inicio
de año
4,50%
Cierre
nov-12
Índice
Cobre
4
Índice
NOTICIAS DE EMPRESAS: CMPC
Visita a operaciones en Guaíba, Brasil
CMPC realizó el día 18 de noviembre en Guaíba (Estado de Rio Grande do Sul) una visita a sus plantaciones y al sitio en el cual se construye su
planta de celulosa Guaíba II, que cuenta con una capacidad de producción de 1,3 millones de toneladas, aumentando en un 45% la capacidad
actual de producción de celulosa de la compañía y aportando cerca de US$ 350 millones en EBITDA operando a plena capacidad. Esta inversión
se encuentra aledaña a su planta actual Guaíba I que posee una capacidad de 450 mil toneladas. Durante el evento la compañía presentó
mayores detalles sobre la operación de esta nueva planta y sus perspectivas para el mercado de la celulosa. La visita reafirmó nuestra visión
favorable de la compañía, al constatar en terreno el importante avance en la construcción de la planta, lo que se suma a los positivos resultados
reportados en el 3T/14 en los segmentos celulosa y tissue. Lo anterior lo incorporamos a nuestro modelo actualizando nuestro precio objetivo a
$1.775 ( desde el $1.590 anterior) manteniendo nuestra recomendación de sobreponderar.
A continuación los principales puntos a destacar de las exposiciones:
 El avance en la construcción de la planta se encuentra de acuerdo a lo planificado por la compañía, con un avance de 82,3% a fines de
octubre, manteniendo su fecha de entrada en funcionamiento hacia fines del 2T/15. Hasta ahora la empresa ha invertido US$ 1.300 millones,
con un remanente a invertir de US$ 800 milllones. La compañía espera que en el peak de inversión en el 2T/15 presente un ratio Deuda
Financiera Neta/EBITDA de 4x, bajando progresivamente a medida que la planta comience a generar flujos.
El cash cost de producción de esta nueva planta sería de US$ 320 por tonelada, permitiendo reducir el cash cost de la compañía total en
cerca de US$ 50 por tonelada. Esta planta cuenta con una capacidad de producción de 1,3 millones de toneladas, con ventas estimadas por la
empresa de 500 mil toneladas en 2015 y alcanzando su máxima capacidad operacional hacia fines de ese año. Cabe señalar, que en nuestro
modelo incorporamos sólo 260 mil toneladas en 2015 y tenemos a la planta operando a su máxima capacidad a fines del 1T/16.
Los
precios de la celulosa de fibra corta deberían mantenerse relativamente estables (nivel actual de US$ 735 ton). Recientemente se
implementó un incremento de precio de US$10-20/ton, sin embargo, la reciente entrada de operaciones de Montes del Plata y la futura de
Guaiba II hacen difícil prever nuevas alzas en el 2015.
El rendimiento de las plantaciones de eucaliptus en Brasil ha mejorado ostensiblemente en las últimas décadas, pasando de un rendimiento
de 20 m3/ha/año a 40 m3/ha/año en los últimos 40 años, gracias principalmente al uso de genética mezclando diversos tipos de eucaliptus.
Adicionalmente, las plantaciones de CMPC en Río Grande do Sul se encuentran entre las de mejores rendimiento en Brasil. La compañía
comentó que aún existe posibilidad de aumentar el rendimiento de las plantaciones en cerca de un 30% para los próximos 40 años.
Por lo anterior, es que hemos decidido mantener nuestra recomendación de sobrepronderar, aumentando nuestro precio objetivo a $1.775,
basado en metodología 50% Flujos de Caja Descontados (P.O. de $2.012) y 50% múltiplo EV/EBITDA 2015 (9x, P.O. de 1.538).
5
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS COPEC 3T/14
Resultados en línea a nivel operacional
0,8x
0,7x
0,7x
0,6x
0,6x
P/U
44,8x
22,9x
19,3x
17,0x
16,1x
EV/EBITDA
17,1x
12,7x
11,1x
10,3x
9,7x
1,9x
1,7x
1,6x
-
-
B/L
ROE (%)
4,2
7,9
8,2
-
-
0,7x
0,7x
0,7x
-
-
Ventas (MMU$)
22.780
24.339
23.950
25.035
26.143
EBITDA (MMUS$)
1.479
1.846
1.976
2.139
2.273
Utilidad (MMUS$)
413
786
817
929
979
0,32
0,60
0,63
0,72
0,75
D/P
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
-9,6%
Margen Operacional
4,8%
4,5%
-0,3%
EBITDA
551
512
-7,1%
Margen EBITDA
8,8%
8,4%
-0,3%
Resultado Neto
217
154
-29,0%
Margen Neto
3,5%
2,5%
-0,9%
Utilidad por acción (US$)
0,17
0,12
-29,0%
EBITDA por acción (US$)
0,42
0,39
-7,1%
EBITDA por negocio (MMUS$)
3T/13
3T/14
V ar. (%)
Forestal
325
308
-5,2%
Combustibles
225
194
-13,8%
Pesca
5
18
260,0%
Otros
-4
-8
Total
551
512
-7,1%
Copec vs IPSA (12 meses)
120
40
110
IPSA
30
100
20
90
COPEC
10
80
70
Fuente: Bloomberg
Volumen US$ MM
P/Ventas
272
oct-14
2015E (*)
V ar. (%)
nov-14
2014E (*)
301
sep-14
U12M
0,1%
Resultado Operacional
Margen Bruto
ago -14
2013
13,0%
jul-14
2012
-2,4%
12,8%
jun-14
Indicadores y principales múltiplos financieros
Copec
788
Resultado Bruto
abr-14
conclusión, considerando que los resultados no presentaron grandes sorpresas,
mantenemos nuestra visión positiva de la compañía y vemos atractivos los ratios en los que
transa actualmente (9,7x EV/EBITDA15E) considerando su historia y sus perspectivas de
crecimiento. Así, mantenemos la sobreponderación de la acción en nuestra cartera de
acciones recomendadas (peso cartera 16,0% vs peso IPSA 8,9%).
-3,5%
807
Ingresos
may-14
 En
3T/14
6.065
feb-14
afectados por una caída del sector celulosa principalmente por mayores costos unitarios
y menores volúmenes de venta. Los precios de celulosa, en tanto, presentaron una leve
alza de +0,8% interanual. En paneles, el resultado operacional se mantuvo estable con un
importante aumento en volúmenes (+10,9%) impulsado por la producción de la nueva planta
de Nueva Aldea, lo cual fue contrarrestado por un declive en precios (-2,0%) y un aumento
en los costos de producción. En el segmente combustibles, el resultado presentó una
importante caída, debido a peores desempeños tanto en Chile como en Terpel. En Chile, el
EBITDA disminuyó principalmente por una baja en el precio de venta medido en US$ (-5,6%
A/A), y menores ventas en el canal industrial (-3,5%), mientras que el canal concesionario
creció un +2,2%, con la participación de mercado de Copec aumentando a 58,7% en 3T/14
desde 58,4% en 3T/13. Por su parte, en Terpel el resultado operacional de combustibles
disminuyó como consecuencia de una reducción del margen EBITDA de 50 puntos base, a
pesar de un alza en volúmenes de +4,0% interanual.
3T/13
6.282
mar-14
 En el segmento forestal, los resultados presentaron una contracción respecto al 3T/13
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes)
dic-13
En el tercer trimestre del año 2014 la compañía registró caídas en cada una de sus
líneas. Lo anterior fue producto de peores resultados tanto en el negocio forestal como en
combustibles.
ene-14

nov-13
Índice
0
6
NOTICIAS DE EMPRESAS: RESULTADOS SQM 3T/14
Ventas y utilidades bajo el consenso, EBITDA sorprende positivamente
mientras que sus resultados operacionales aumentaron en base a un mejor control de
costos. Las cifras se situaron bajo las estimaciones en ventas y utilidades, mientras que el
EBITDA estuvo sobre el consenso de mercado. El crecimiento del EBITDA llevó a un aumento
de +540pb del margen hacia 39,6%, el más alto de los últimos 6 trimestres. La caída en
utilidades se debe en parte a una mayor base comparativa (venta de royalties en el 3T/13
por MMUS$67).
A
nivel de ingresos, el único negocio que mostró crecimiento fue el de químicos
industriales. El negocio de nutrición vegetal mostró estabilidad en resultados, con
volúmenes de venta y precios no registrando variaciones en el trimestre, mientras el
margen bruto creció +43,1% A/A. En potasio, los ingresos cayeron -12,8% A/A durante el
trimestre, a pesar de mayores volúmenes vendidos. Los precios del potasio siguen más bajos
que el año anterior, pero mostraron un aumento de +8% comparado con el trimestre
anterior debido a una reducción de la oferta. En el negocio del yodo, la fuerte caída de los
ingresos (-23,2%) se debe a menores precios, tendencia que la empresa espera que siga en
el resto del año. En el segmento litio, la caída en ingresos (-10,2% A/A) se debe en parte a
menores volúmenes, pero la empresa espera que el próximo año la oferta global sea menor
de lo que esperaban.
 Si
bien los resultados operacionales sorprendieron positivamente en un contexto de
presión de precios en las industrias de potasio y yodo, consideramos que continuará la
incertidumbre sobre su futura evolución. Dado lo anterior, hemos decidido mantener una
subponderación de la acción en nuestra cartera de acciones recomendadas (peso
cartera 0,0% vs peso IPSA 3,0%) y el precio objetivo de $15.620/acción.
Indicadores y principales múltiplos financieros
SQM
2012
2013
U12M
2014E (*)
2015E (*)
P/Ventas
6,2x
3,0x
3,3x
3,3x
3,0x
23,3x
14,3x
23,3x
18,7x
16,7x
P/U
Estado de Resultados (MMUS$, excepto márgenes)
3T/13
Margen Bruto
-4,1%
142
30,5%
2,0%
123
119
-3,0%
23,6%
25,6%
2,0%
178
185
3,7%
34,2%
39,6%
5,4%
EBITDA
Margen EBITDA
-10,5%
148
Resultado Operacional
Margen Operacional
Var. (%)
466
28,5%
Resultado Bruto
139
66
-52,2%
26,7%
14,2%
-12,4%
Utilidad por acción (US$)
0,53
0,25
EBITDA por acción (US$)
0,68
0,70
Resultado Neto
Margen Neto
Margen Bruto por negocio (MMUS$)
3T/13
3T/14
Nutr. vegetal
23,7
34,0
43,1%
Yodo y derivados
55,1
31,3
-43,1%
Litio y derivados
24,4
21,3
-12,6%
Químicos industr.
3,6
7,5
106,2%
Var. (%)
39,3
45,9
16,8%
Otros
2,3
2,4
2,2%
Total
148
142
-4,1%
Potasio
SQM-B vs IPSA (12 meses)
130
14,7x
8,8x
10,5x
11,4x
10,5x
120
B/L
7,1x
2,8x
3,0x
-
-
110
ROE (%)
32,9
20,7
13,0
-
-
D/P
0,7x
0,8x
0,7x
-
-
EV/EBITDA
3T/14
521
Ingresos
40
SQM-B
100
30
20
IPSA
90
401
2,47
1,77
1,09
1,36
1,53
Utilidad por AcciónUS(US$)
Fuente: Bloomberg
* Consenso del mercado
70
Fuente: Bloomberg
oct-14
764
357
nov-14
702
287
sep-14
766
467
ago -14
869
649
jul-14
1.096
Utilidad (MMUS$)
jun-14
EBITDA (MMUS$)
10
80
abr-14
2.201
may-14
2.050
feb-14
2.015
mar-14
2.203
dic-13
2.429
ene-14
Ventas (MMU$)
Volumen US$ MM
 En el tercer trimestre del año 2014 la compañía registró caídas en ventas y utilidades,
nov-13
Índice
0
7
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Brasil / Inflación de mediados de noviembre se desacelera
La tasa anual de la inflación en Brasil se desaceleró más de lo
esperado a mediados de noviembre y volvió al rango meta del
Gobierno, pese a la reciente subida en los precios de los
combustibles. Los precios al consumidor en Brasil subieron +6,42%
en los 12 meses hasta mediados de noviembre, dijo el estatal
Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE). Se esperaba
que el índice mostrara un incremento de +6,54%, según el
consenso del mercado. El techo del rango objetivo del Gobierno
para la inflación es de +6,5%, según el índice IPCA-15. En la
comparación con mediados de octubre, los precios subieron
+0,38% desde el avance de +0,48% del mes previo. Una fuerte
caída en los precios de los pasajes de avión y de buses
interestatales compensó la subida que el Gobierno permitió a la
petrolera estatal Petrobras aplicar en los precios de los
combustibles.
-Reuters
Chile / Banco Central decide mantener TPM
El Banco Central de Chile dejó estable la Tasa de Política
Monetaria (TPM) en su reunión de noviembre, tal como había
anticipado el mercado, en el inicio de un ciclo que se prevé sin
cambios para el tipo rector, ante una elevada inflación y en
espera de un gradual repunte de la economía. La decisión de
dejar en 3,0% la TPM puso fin a un período de bajas en la tasa
clave por un total de 200 puntos básicos durante los últimos 12
meses. El consejo reafirmó su compromiso de conducir la política
monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación
proyectada se ubique en 3,0% en el horizonte de política.
Cambios futuros en la TPM dependerán de las implicancias de las
condiciones macroeconómicas internas y externas sobre las
perspectivas inflacionarias
-Banco Central de Chile
México / PIB se expande +2,2% en el tercer trimestre
El Producto Interno Bruto (PIB) de México durante el tercer
trimestre del año avanzo +2,2% anual real, informó esta mañana
el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI). La cifra se
ubicó levemente por debajo de las expectativas de +2,3%. Por
sectores, el INEGI informó que las actividades agropecuarias
crecieron +7,3% anual en el periodo, mientras que la industria y
los servicios avanzaron +2% cada uno. Por cifras ajustadas por
estacionalidad, que permiten hacer una comparación trimestre a
trimestre, el INEGI reportó que el PIB se incrementó en +0,50%. La
cifra es menor al crecimiento de +0,9% del segundo trimestre del
año, lo que confirma la desaceleración en la recuperación que el
Banco de México anticipó en semanas previas. Con cifras
ajustadas, el sector primario mostró un avance de +2,52%,
mientras que el secundario creció +0,43% y el terciario se
incrementó en +0,50%.
-Reuters
Chile / PIB crece +0,8% en el tercer trimestre
El Producto Interno Bruto (PIB) creció +0,8% entre julio y
septiembre respecto a igual período de 2013, en su peor dato
desde el tercer trimestre de 2009, cuando cayó -0,6%. La cifra
se ubicó levemente bajo las expectativas de +0,9%. Con ello, la
economía chilena acumuló una expansión del +1,8% interanual
en lo que va de 2014 y, en términos desestacionalizados,
aumentó +0,4% respecto del trimestre anterior. Desde la
perspectiva de origen, el resultado del tercer trimestre se
explica fundamentalmente por el alza del sector de servicios
personales (+1,1%) y la caída de la Industria Manufacturera
(-2,7%) y la Agricultura (-6,6%). Si bien la mayoría de los
sectores tuvo un comportamiento débil, la Pesca (+10,7%) y
Electricidad, Gas y Agua (+8,4%) se distinguieron por su
dinamismo.
-Banco Central de Chile
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
8
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
EE.UU. / Inflación subyacente avanza en octubre
Las presiones inflacionarias subyacentes aumentaron en
octubre pese a que una caída en los precios de la gasolina
mantuvo controlados los precios al consumidor a nivel general
en Estados Unidos, fortaleciendo las expectativas de que la
Reserva Federal suba las tasas de interés a mediados del
próximo año. El Departamento del Trabajo dijo que el índice
de precios al consumidor subyacente, que elimina los valores
de los alimentos y la energía, se incrementó +0,2%, el mayor
avance en cinco meses. En 12 meses a octubre, el IPC
subyacente subió +1,8%, lo que aliviaría temores sobre una
deflación. Sin embargo, una caída en los precios de la
gasolina, que compensó un alza en los arriendos, muebles
para el hogar, líneas aéreas, recreación, nuevos vehículos y
costos médicos, dejó el IPC general sin cambios el mes
pasado luego de un avance del +0,1% en septiembre.
-Reuters
EE.UU. / Producción manufacturera crece en octubre
La producción manufacturera creció en octubre, pero un
tercer mes consecutivo de declives en la producción de
vehículos sugirió cierta desaceleración en el ritmo de la
actividad fabril. La producción de las fábricas aumentó +0,2%
el mes pasado tras un incremento revisado a la baja de -0,2%
en septiembre, dijo la Reserva Federal. Economistas
encuestados por Reuters esperaban un avance de +0,3% tras
una subida reportada anteriormente de +0,5% en septiembre.
La producción de vehículos de motor bajó -1,2% en octubre.
Eso siguió a la caída de -1,9% en septiembre y fue el tercer
mes consecutivo de declives. La producción minera descendió
-0,9% el mes pasado, al tiempo que la de servicios públicos
cayó -0,7%. Esos declives opacaron los incrementos de las
manufacturas, dejando a la producción industrial en general
con un retroceso de -0,1% en octubre.
-Reuters
EE.UU. / Inicios de construcción de viviendas caen
Los inicios de construcción de viviendas de Estados Unidos
bajaron imprevistamente en octubre, pero un salto en los
permisos a un máximo en casi seis años y medio sugirió que el
mercado de la vivienda continuaba recuperándose. Los inicios
de construcciones retrocedieron -2,8% a un ritmo anual
desestacionalizado de 1.009 millones de unidades, dijo el
miércoles el Departamento de Comercio. Los economistas
encuestados por Reuters habían previsto un ascenso de los
inicios a un ritmo de 1.025 millones de unidades desde la cifra
reportada anteriormente para septiembre, de 1.017 millones.
Pero el mes pasado, los permisos subieron +4,8% a un ritmo de
1.080 millones de unidades, el máximo desde junio del 2008.
Este dato corresponde al segundo mes consecutivo de alzas en
los permisos, que anteceden a los inicios de construcciones.
-Reuters
EE.UU. / Solicitudes de subsidios por desempleo bajan
La cifra semanal de solicitudes de subsidio por desempleo en
Estados Unidos bajó en 2.000 y quedó la semana pasada en
291.000, informó hoy el Departamento de Trabajo. Los
expertos habían pronosticado para la semana pasada una
cifra de solicitudes en torno a las 280.000. El promedio de
solicitudes en cuatro semanas, que es un indicador más fiable
de la tendencia del mercado laboral, subió en 1.750 y se
ubicó en 287.500, de acuerdo con el informe del Gobierno.
Las peticiones se mantienen desde hace un tiempo en niveles
históricamente bajos que indican que el mercado de trabajo
sigue fortaleciéndose. Los economistas consideran que una
cifra por debajo de 300.000 es reflejo de un mercado laboral
en recuperación y ese umbral no se ha sobrepasado en las
últimas diez semanas.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
9
Índice
NOTICIAS DE MERCADOS
Zona Euro / PMI: Crecimiento empresarial se ralentiza
El crecimiento de la actividad empresarial en la zona euro ha sido
más débil que cualquier pronóstico este mes y los nuevos pedidos
cayeron por primera vez en más de un año a pesar de una
reducción adicional de los precios. La lectura anticipada del
índice compuesto de gerentes de compras (PMI, por su sigla en
inglés) elaborado por Markit, que se basa en encuestas a miles de
empresas en toda la región y es visto como un buen indicador de
crecimiento, cayó a 51,4, por debajo incluso del pronóstico más
pesimista en un sondeo de Reuters. Un PMI que cubre la industria
de servicios también incumplió todas las predicciones en la
encuesta con un declive a 51,3, mientras que la caída del PMI
manufacturero a 50,4 estuvo por debajo del pronóstico promedio.
Sin embargo, ambos PMIs se mantuvieron por encima de la marca
de 50 que separa el crecimiento de la contracción. El índice
compuesto de los nuevos pedidos cayó a 49,9, su primera vez por
debajo de 50 desde julio del 2013.
-Reuters
China / Sector fabril se estanca en mínimo de 6 meses (PMI)
El crecimiento del vasto sector manufacturero de China se
estancó en noviembre y la producción se contrajo por primera vez
en seis meses, mostró un sondeo privado, sumándose a las señales
de que la segunda mayor economía mundial podría seguir
perdiendo impulso. El índice preliminar de gerentes de compra
(PMI) del sector manufacturero de HSBC/Markit cayó a un mínimo
en seis meses de 50,0 puntos respecto a la cifra final de octubre
de 50,4 puntos, por debajo de los 50,3 puntos estimados por
analistas. Una cifra por encima de 50 puntos revela una
expansión, mientras que una bajo 50 puntos señala una
contracción en una base mensual.
-Reuters
Alemania / Sector privado crece a mínimo de 16 meses (PMI)
Los datos manufactureros de Francia, Alemania y la zona euro de
noviembre reavivaron los temores por las perspectivas de
crecimiento en las dos principales economías de la región y de la
zona euro en su conjunto. El sector privado alemán ha crecido en
noviembre a su ritmo más lento en 16 meses, ya que la industria
se ha estancado y el sector servicios ha perdido impulso,
subrayando un débil cuarto trimestre para la mayor economía de
Europa. El índice compuesto de gerentes de compra adelantado
de Markit (PMI), que analiza el crecimiento en el sector industrial
y de servicios que supone más de dos tercios de la economía, cayó
a 52,1 en noviembre desde 53,9 en octubre, tocando un mínimo
de 16 meses. El índice manufacturero cayó a 50,0, el umbral que
divide el crecimiento de la contracción, desde 51,4 en octubre. El
índice del sector servicios bajó a 52,1 desde 54,4 el mes anterior.
Ambos estaban bien por debajo de las previsiones de un sondeo de
Reuters.
-Reuters
Japón / Crecimiento de exportaciones se acelera en octubre
Las exportaciones de Japón crecieron en octubre a su mayor
ritmo en ocho meses, en una alentadora señal de que la
demanda global podría ayudar al país a recuperarse de una
inesperada recesión y respaldar el panorama económico
optimista del banco central. El aumento anual de +9,6% de las
exportaciones en octubre fue más que el doble del crecimiento
de +4,5% previsto por economistas en un sondeo de Reuters y
fue superior al incremento interanual de un +6,9% registrado en
septiembre. Las importaciones subieron +2,7% interanual en
octubre, por debajo de la estimación promedio de un sondeo de
+3,4%. Octubre produjo un déficit comercial de 710.000 millones
de yenes (6.010 millones de dólares), frente a la estimación
promedio de un déficit de 1,05 billones de yenes.
-Reuters
= sorpresa positiva
= sorpresa negativa
= en línea
10
Índice
ESTADÍSTICAS ACCIONES NACIONALES
Empresa
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Aguas Andinas
Andina-B
Antarchile
Banmédica
BCI
Besalco
Cap
CCU
Cencosud
CFR
CGE
Chile
CM PC
Colbún
Concha y Toro
Copec
CorpBanca
Cruzblanca
ECL
Embonor
Endesa
Enersis
Entel
Falabella
Forus
Gener
IAM
ILC
LAN
Parauco
Ripley
Salfacorp
Santander
Security
Sigdo Koppers
SM -Chile B
SM SAAM
Sonda
SQM B
VAPORES
P° Cierre
361
1.805
7.670
980
32.265
386
4.365
6.249
1.560
145
3.500
75,3
1.488
159
1.162
7.223
7,52
495
870
975
923
201
6.630
4.397
2.600
329
955
8.050
7.301
1.235
328
480
34,1
230
953
184
47,6
1.569
16.592
24,7
Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago.
Variación
YTD
12,31%
-23,09%
11,34%
0,84%
16,9%
-30,8%
-55,0%
1,96%
-17,02%
22,9%
27,64%
6,23%
16,98%
33,3%
19,5%
3,60%
7,85%
9,04%
32,7%
-5,37%
21,2%
32,8%
-5,03%
-5,93%
-0,50%
16,89%
14,1%
14,19%
-11,6%
32,2%
-10,9%
1,2%
16,7%
35,67%
23,7%
4,30%
4,87%
27,78%
28,3%
-10,18%
Últimos 12 meses
Máximo
Mínimo
375
2.674
8.050
1.032
33.755
590
10.311
6.713
1.992
206
4.670
75,7
1.502
161
1.200
7.664
7,79
505
877
1.175
943
209
7.730
5.143
2.845
331
962
8.580
8.792
1.235
430
546
37,3
230
1.020
186
49,5
1.608
18.781
33,4
326
1.788
6.680
870
27.049
362
4.024
5.742
1.469
107
2.170
64,8
1.140
116
917
6.339
5,92
327
634
951
702
144
6.033
4.028
2.210
258
847
6.437
6.533
905
300
410
26,8
173
745
168
43,5
1.020
12.126
21,5
P/U
18,8
24,3
12,2
20,3
10,0
24,3
8,1
17,6
17,2
38,1
25,3
12,0
29,2
31,4
20,5
19,3
11,9
25,4
15,2
24,7
21,8
21,3
16,5
24,2
17,4
30,7
16,4
8,59
N/D
18,2
15,1
10,14
11,0
12,1
16,2
64,1
14,5
24,9
24,9
N/D
B/L
3,67
1,92
0,94
3,99
2,03
1,27
0,61
2,30
1,02
3,58
1,19
2,89
0,75
1,34
2,03
1,63
1,63
1,71
0,92
1,64
2,76
1,57
1,65
3,17
4,39
1,94
1,67
1,68
1,30
1,60
0,79
0,70
2,56
1,46
1,55
1,79
1,10
2,66
3,30
0,80
Política de
Dividendos
100%
50%
40%
61%
30%
30%
50%
50%
30%
33%
30%
100%
40%
30%
40%
40%
50%
30%
30%
30%
50%
50%
50%
30%
40%
100%
100%
30%
30%
30%
30%
30%
65%
30%
30%
100%
30%
50%
50%
30%
11
Índice
CARTERA RECOMENDADA
Cartera recomendada
Retorno cartera últimos 3 años
120
110
#
Empresa
V IP
1
COPEC
16,0%
2
ENERSIS
12,5%
3
LAN
8,5%
4
CMPC
8,0%
5
BSANTANDER
8,0%
6
COLBUN
8,0%
7
RIPLEY
8,0%
8
SECURITY
6,5%
9
FALABELLA
5,0%
10
SMSAAM
5,0%
11
ANDINA-B
4,0%
12
CENCOSUD
4,0%
13
BCI
3,5%
14
CRUZBLANCA
3,0%
100,8
95,3
100
90
80
Movimientos Semana
CENCOSUD
4,0%
LAN
2,0%
SM SAAM
1,0%
SQM-B
-3,0%
AES GENER
-4,0%
70
Cartera
Ipsa
Retorno cartera 12 meses
115
111,0
107,4
110
105
100
95
90
Cartera
21-nov-14
Ipsa
1 Semana
1 Mes
6 Meses
Y TD
1 Año
3 Años
5 Años
Inic io*
Cartera V IP
2,50%
6,42%
6,43%
10,6%
11,0%
0,79%
37,5%
60,0%
IPSA
1,74%
5,10%
2,75%
7,81%
7,35%
-4,68%
21,2%
33,9%
V IP vs IPSA
0,76%
1,32%
3,68%
2,75%
3,69%
5,47%
16,3%
26,2%
*Inicio: 05 de mayo de 2008
12
Índice
RANKING DE ACCIONES NACIONALES
Empresas con mayores ingresos (U12M a Sep-14)
Empresas con mayor utilidad (U12M a Sep-14)
V entas (en millones de US$)
Utilidad (en millones de US$)
1.
Antarchile
24.789
1.
Chile
1.085
2.
Copec
23.949
2.
Santander
1.067
3.
Cencosud*
19.617
3.
Enersis
843
4.
Falabella
13.316
4.
Copec
817
5.
LAN
12.426
5.
Falabella
816
6.
Enersis
12.228
6.
BCI
640
7.
CMPC
4.907
7.
Endesa
601
8.
Chile
*Resultados a Jun-14
4.667
8.
Antarchile
519
Mayores capitalizaciones bursátiles
Mayores capitalizaciones excluidos controladores
Capitalizac ión de Merc ado (millones de US$)
Free Float (millones de US$)
1.
Falabella
17.786
1.
Enersis
6.643
2.
Enersis
16.600
2.
Copec
6.183
3.
Copec
15.782
3.
Endesa
5.090
4.
Endesa
12.720
4.
SQM B
4.993
5.
Chile
12.073
5.
LAN
4.976
6.
Santander
10.796
6.
Santander
3.543
7.
Cencosud
7.417
7.
Falabella
3.292
8.
SQM B
7.343
8.
Cencosud
2.944
Acciones más transadas en volumen diario (MM US$)
Principales alzas últimos 12 meses
V olumen Diario (prom. 3 meses en millones de US$)
V ariac ión 12 meses
1.
Falabella
8,0
1.
Cruzblanca
50,7%
2.
Santander
7,3
2.
Security
36,1%
3.
Endesa
7,2
3.
Enersis
32,7%
4.
Enersis
7,1
4.
Parauco
31,8%
5.
CGE
7,0
5.
SQM B
31,1%
6.
Chile
6,7
6.
Colbún
28,0%
7.
LAN
6,1
7.
ECL
26,8%
8.
Cencosud
5,5
8.
CGE
26,2%
13
Índice
CALENDARIO DE EVENTOS ECONÓMICOS
Eventos Pasados
Eventos Futuros
Lunes 24
Lunes 17
EE.UU.
Producción Industrial (M oM )
Esperado
Actual
0,2%
-0,1%
PM I Compuesto M arkit
PM I Servicios M arkit
Martes 18
Chile
EE.UU.
Alemania
Esperado
Previo
57,3
57,1
-
57,2
Esperado
Previo
Esperado
Actual
PIB (QoQ)
0,3%
0,4%
Encuestas IFO Clima de Negocios
103,0
103,2
PIB (YoY)
0,9%
0,8%
Encuestas IFO Situación Actual
108,0
108,4
Tasa de Interés
3,0%
3,0%
Encuestas IFO Expectativas
98,5
98,3
Esperado
Actual
PPI (M oM )
-0,1%
0,2%
Chile
Esperado
Previo
PPI (YoY)
1,3%
1,5%
PIB Anualizado 2° M edición (QoQ)
3,3%
3,5%
Alemania
Esperado
Actual
Índice de Confianza del Consumidor
96,0
94,5
1,7
3,3
Esperado
Previo
EE.UU.
Encuestas ZEW Situación Actual
Encuestas ZEW Expectativas
Martes 25
Miércoles 26
EE.UU.
0,5
11,5
Esperado
Actual
0,1%
0,1%
Esperado
Actual
-
4,9%
Inicios de Viviendas
1.025K
1.009K
Ventas de Viviendas Nuevas
Permisos de Construcción
1.040K
1.080K
Reino Unido
Esperado
Actual
50,2
50,0
Reino Unido
IPC (M oM )
Miércoles 19
EE.UU.
Solicitudes de Hipotecas M BA
China
PM I M anufacturero HSBC
Solicitudes de Hipotecas M BA
-
4,9%
Órdenes de Bienes Durables
-0,6%
-1,3%
Peticiones Iniciales de Desempleo
287K
291K
Ingreso Personal
0,4%
0,2%
Consumo Personal
0,3%
-0,2%
470K
467K
Esperado
Previo
PIB (QoQ)
0,7%
0,7%
PIB (YoY)
3,0%
3,0%
Jueves 20
EE.UU.
Jueves 27
Esperado
Actual
Esperado
Previo
IPC (M oM )
-0,1%
0,0%
IPC (M oM )
0,0%
-0,3%
Peticiones Iniciales de Desempleo
284K
291K
IPC (YoY)
0,6%
0,8%
PM I M anufacturero M arkit
56,3
54,7
Japón
Esperado
Previo
5,15M
5,26M
0,6%
0,9%
Esperado
Actual
Confianza del Consumidor
-10,7
11,6
Chile
PM I M anufacturero M arkit
50,8
50,4
Tasa de Desempleo
PM I Servicios M arkit
52,4
51,3
Ventas M inoristas (YoY)
Ventas de Viviendas Usadas
Indicador Líder
Zona Euro
Alemania
Alemania
IPC (YoY)
Producción Industrial (M oM )
3,0%
3,2%
-0,5%
2,9%
Esperado
Previo
Viernes 28
Esperado
Actual
PM I M anufacturero M arkit/BM E
51,5
50,0
IPC Estimado (YoY)
PM I Servicios M arkit
54,5
52,1
Alemania
Zona Euro
Ventas M inoristas (M oM )
6,7%
6,6%
-1,2%
-0,9%
Esperado
Previo
0,3%
0,4%
Esperado
Previo
1,5%
-3,2%
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Índice
CALENDARIO PAGO DE DIVIDENDOS CHILE Y FUTURAS EMISIONES
Dividendos pagados
Lunes 17
Martes 18
Miércoles 19
Jueves 20
Viernes 21
Jueves 27
Viernes 28
No hay pagos en la semana
Dividendos por pagar
Lunes 24
Martes 25
Miércoles 26
FORUS
$ 18,0
Emisiones de acciones (apertura y aumento de capital):
Emisor
Monto (US $MM)
AquaChile
Australis
BCI
Salfacorp
Fec ha c oloc ac ión
120
40
400
Por definir
Por definir
Por definir
41
Por definir
Objetivo rec audac ión
Capital de trabajo y M&A
Refin. de pasivos y capital de trabajo
Plan de Expansión y M&A
Plan de Expansión
Emisiones de bonos:
Emisor
Parque Arauco
Monto (UF MM)
Fec ha c oloc ac ión
Objetivo rec audac ión
US$100mn
Por definir
Refin. De pasivos, plan de expansión
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Índice
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