Colombia: Estrategia de Mercado - Citibank

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
rlopez@accival.com.mx
Erika Hernández
52(55) 2226-4464
ehernandezm@accival.com.mx
Rogelio Barradas
noviembre 25, 2014
52(55) 2226-4656
rbarradass@accival.com.mx
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El índice accionario Colcap retrocedió 0,72% a 1.572,95 puntos. La plaza local acumula una desvalorización
de 2,08% en lo que va del año. Los principales retrocesos se registraron en las acciones de la productora de
oro Mineros con 7,66% a $2.470 pesos, Canacol con 6,08% a $6.800 pesos y Ecopetrol con 0,75% a $2.660
pesos.
•
Canacol Energy anunció que durante la asamblea anual general y especial, los tenedores de acciones
ordinarias de Canacol re-eligieron a Charle Gamba, Michael Hibberd, Jason Bednar, Stuart Hensman, David
Winter y Gregory D. Elliot en la Junta de Directores. También, re-elegieron a Deloitte LLP, como los auditores
de Canacol; y aprobaron las opciones no distribuidas dentro del plan de opciones sobre acciones de la
corporación.
•
Al cierre del décimo mes del 2014, la acción de Ecopetrol se consolidó como la más negociada del Mercado
Integrado Latinoamericano, MILA, con US$2.680 millones. De las 10 acciones más tranzadas en la plataforma,
tres son colombianas y las siete restantes son chilenas.
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Grupo Éxito reveló que este año espera terminar con ventas por $200.000 millones a través de los canales
virtuales, los cuales comprenden exito.com, carulla.com, Cdiscount.com.co y catálogos digitales.
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El ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas afirmó que a Colombia le interesa que en la reunión de la
Organización de Países Exportadores de Petróleo, OPEP, que se realizará el jueves, se logré un acuerdo que
permita que los precios del crudo se incrementen. El petróleo de Texas (WTI) cayó este martes un 2,34 % y
cerró en 74,09 dólares el barril ante la falta de acuerdo entre los países exportadores de crudo para
consensuar un recorte significativo de la producción de cara a la reunión del jueves.
•
En información macro económica, La Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) de Fedesarrollo indica que en
octubre, el Índice de Confianza para el sector comercio (ICCO) se ubicó en un balance de 19,4%. Este
resultado implica un deterioro del indicador agregado de 3,8 puntos frente a septiembre (23,2%), y uno de 4,6
pps frente al primer mes de 2014 (24,0%), situándose por debajo de la barrera del 20%.
•
MinTrabajo multa a Isagen por muerte de un trabajador de la contratista Conalvías Construcciones por
$12.320.000. A esto, ISAGEN presentó documentación en donde demuestra que cumple a cabalidad con
todas las obligaciones legales que están a su cargo en el Sistema de Riesgos Laborales.
•
Según las últimas estimaciones reveladas por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
(OCDE) la economía colombiana crecerá 4,9% en 2014, mientras que el próximo año se registraría una
ralentización con un ritmo del 4,4%, antes de una nueva aceleración en 2016, cuando la economía nacional
se expandiría 4,7%, bajo un escenario de una inflación controlada y una tasa de desempleo que subirá
ligeramente.
•
Portafolio – El día de hoy recuperó 14pb frente a la jornada anterior impulsado por ISA y Éxito.
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Resumen del Mercado
La bolsa y la deuda pública interna de Colombia cerraron el martes con
desvalorizaciones, al mantenerse la expectativa sobre la reunión del jueves
de la OPEP para determinar si recorta la producción de crudo, mientras el
peso terminó con una leve alza.
La incertidumbre sobre la reunión de la Organización de Países Productores
de Petróleo (OPEP) se incrementaba a dos días de la reunión de esas
naciones en la que se debatirá si se recorta o no la producción de crudo para
contener la caída de los precios internacionales de la materia prima. Mientras
un encuentro el martes entre Arabia Saudita y Venezuela con representantes
de Rusia y México no logró llegar a un acuerdo para reducir la producción de
petróleo, un reporte del diario Wall Street Journal informó que los miembros
de la OPEP están cerca de un compromiso sobre recortes del suministro.
El índice accionario Colcap retrocedió 0,72% a 1.572,95 puntos. La plaza
local acumula una desvalorización de 2,08% en lo que va del año. Los
principales retrocesos se registraron en las acciones de la productora de oro
Mineros con 7,66 a $2.470 pesos, Canacol con 6,08% a $6.800 pesos y
Ecopetrol con 0,75% a $2.660 pesos.
Por su parte, los títulos de deuda pública interna TES con vencimiento en julio
del 2024 se desvalorizaron marginalmente a un rendimiento de 6,452% en el
mercado secundario, desde el cierre del lunes, de 6,44 por ciento. En
contraste, la moneda se apreció en un leve 0,09% a 2.159 unidades por dólar.
Colcap – Posible formación de doble fondo
Tras el movimiento de baja que viene acumulando el Colcap en estas últimas dos
semanas, regresa a niveles que alcanzó a mediados de octubre en 1.570 puntos.
De frenar el ajuste sobre dicho nivel y presentarse un rebote, se estaría
confirmando la formación técnica de “doble fondo”, que significa el final de un
fuerte movimiento de baja e indica alza para los próximos días.
La “línea de cuello” se ubica en 1.650 puntos, justo donde confluye su promedio
móvil de 200 días y, de cruzarlo al alza, se estaría generando una primera señal
positiva y estaríamos proyectando un siguiente objetivo hacia 1.740 puntos.
Nuestra perspectiva continuará siendo de debilidad hacia delante en tanto el
mercado no regrese a cotizar en niveles superiores a sus promedios móviles de
100 y 200 días. Actualmente, este último se mueve alrededor de las 1.650
unidades.
Por su parte, el indicador MACD semanal actualmente se mantiene por debajo de
su media móvil, lo que afianza o refuerza nuestra expectativa todavía negativa
del mercado para las próximas semanas.
Adicionalmente, será condición necesaria que el mercado establezca un nivel de
apoyo superior a su último mínimo (1.570 puntos) para comenzar a tener (en
paralelo con un eventual cruce de su PM 200 días) una señal más alentadora.
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Colcap. Continúa por debajo de medias móviles de largo plazo
1800
1790
1780
1770
1760
1750
1740
1730
1720
1710
1700
1690
1680
1670
1660
1650
1640
1630
1620
200
1610
1600
1590
1580
1570
1560
Stochastic Oscillator
7
14
21
28
4
11
August
19
25
1
8
15
September
22
29
6
14
October
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
20
27
4
10
18
November
24
1
8
December
1
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
USD/COP – Establece máximos ascendentes
La divisa norteamericana continúa estableciendo nuevos máximos ascendentes
que fortalecen la trayectoria en la que se desempeña desde julio pasado, cuando
cotizaba alrededor de CP$1.840.
Hemos señalado nuestra visión en torno a capitalizar el rally que ha venido
consumando el dólar (~14%) a partir de los mínimos anteriormente mencionados.
Si bien hoy continuamos optimistas en torno al próximo desempeño de la divisa
norteamericana (con un siguiente objetivo estimado de alza en $2.200), es
importante no dejar de notar el amplio diferencial que actualmente presenta la
paridad frente a su PM 100 días, ubicado en $1.960.
Sugeriríamos para quienes están largos en dólares, mantener dicha estrategia
cuidando nivel de piso para el dólar sobre $2.060, el cual converge con la base
del patrón ascendente al que nos estamos refiriendo.
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
USD/COP
2150
2100
2050
2000
1950
100
1900
1850
Stochastic Oscillator
50
March
April
May
June
July
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
August
September
October
November
Decemb
Estrategia de Mercado
25-Nov-2014
Principales noticias
En Colombia
Ocde: Economía colombiana crecerá un 4,9 % este año
El grupo de los 34 países con mejores prácticas prevé que para el próximo año el país crezca 4,4 % y en el 2016, 4,7%.
Infraestructura, vivienda y consumo interno, garantizarán la buena dinámica. La economía colombiana crecerá un
4,9% este año, según las previsiones de la Ocde, que augura una ligera ralentización en 2015 con un ritmo del 4,4%,
antes de una nueva aceleración al 4,7% en 2016, y todo ello con una inflación controlada y una tasa de desempleo que
subirá muy ligeramente. Los autores subrayan que la expansión de la actividad en Colombia va a tocar techo en 2014
gracias a la fortaleza de la inversión (+11,9%), en particular en vivienda y en infraestructuras, pero también al
consumo privado (+4,6%) respaldado por un mercado laboral sólido y al gasto público (+5,2%). Fuente: Portafolio
Fondos de capital privado invertirán en el país US$ 6.000 millones
Las apuestas por Colombia y su economía siguen por lo alto. Ya son 54 los fondos de capital privado que han decidido
invertir en el país y para ello cuentan hoy con 5.894 millones de dólares, un monto similar al que necesita el Gobierno
para cubrir la totalidad de su financiamiento del 2015. La inversión es mucho más grande si se tiene en cuenta que
varios de esos fondos y otros nuevos que han anunciado su arribo al país están buscando 2.440 millones de dólares
adicionales con similares propósitos, según Bancóldex. Pero el atractivo del país también está por el lado de los
proyectos de infraestructura y de sectores como salud, educación, servicios, transporte y financiero. Fuente: El
Tiempo
Así se ve el 2015 desde el BanRepública
El Banco de la República elaboró un documento en el cual hace un recorrido por el desarrollo que ha tenido la
economía colombiana a lo largo del 2014 y de lo que espera esté en la agenda del país para el próximo año. Señala el
Emisor que con la nueva información de la actividad económica externa e interna, su equipo técnico proyecta un
crecimiento económico para 2014 entre 4,5% y 5,5%, con 5% como cifra más probable. Fuente: Dinero
En el mundo
EU revisa al alza expansión de 3T14 para reflejar crecimiento de 3,9%
El crecimiento económico de Estados Unidos fue mayor en el 3T14 de lo que se había calculado inicialmente,
apuntando a un fortalecimiento de los fundamentos que debería impulsar la actividad en lo que resta del año. El
Departamento de Comercio elevó el martes su cálculo del avance del PIB a un ritmo anual de 3,9% desde la tasa
estimada el mes pasado, de 3,5%, reflejando revisiones al alza en el gasto de las empresas y el consumidor. El dato
rectificado contradijo las proyecciones de los economistas, que esperaban una modificación a la baja, a una tasa de
3,3%. Fuente: Reuters
Confianza de consumidor EU baja en noviembre a mínimo desde junio
La confianza del consumidor estadounidense bajó en noviembre al menor nivel desde junio pues decayó el optimismo
sobre el panorama de corto plazo para las condiciones de negocios y el empleo, de acuerdo con un reporte del sector
privado. El grupo The Conference Board dijo que su índice de la percepción del consumidor descendió a 88,7 desde un
dato revisado a la baja de 94,1 el mes previo. Fuente: Reuters
Aumento del consumo privado ayuda a que Alemania evite recesión en 3T14
Un fuerte aumento del consumo privado compensó con creces la persistente debilidad de la inversión en Alemania, lo
que contribuyó a que la mayor economía de Europa registrara un modesto crecimiento en el 3T14 y evitara una
recesión, mostraron datos el martes. La Oficina Federal de Estadísticas confirmó una estimación inicial que mostró un
aumento del 0,1% en el PIB desestacionalizado en el período julio-septiembre. El consumo privado creció un 0,7% en
el trimestre, su mayor aumento en tres años, mientras que la inversión pública se incrementó en un 0,6 por ciento. En
conjunto, el consumo contribuyó con 0,5 puntos porcentuales a la expansión del tercer trimestre. El comercio
también ayudó, con un alza de las exportaciones mayor que la de las importaciones. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Bursatilidad
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
Múltiplos Fundamentales
Precio
Cierre
# Acciones
en miles
28,800.00
841,509
66,900.00
91,398
20.90 263,475,513
4,500.00
53
5,460.00
422,945
9,200.00
373,027
17,000.00
883,809
6,800.00
765,575
1,900.00
0
1,510.00
586,969
40,000.00
328,015
2,660.00
9,449,336
1,580.00
2,061,988
1,610.00
104,314
11.90
6,400,937
529.00
376,098
28,500.00
503,386
12.10
9,497,881
20,200.00
522,754
1,360.00
146,989
40,700.00
341,376
8,470.00
409,275
2,850.00
2,019,247
2,470.00
73,008
27,340.00
215,854
42,500.00
0
7,900.00
63,356
13.50
0
1,400.00 12,694,091
3,500.00
1,258,668
29,800.00
1,453,926
2,460.00
0
9,050.00
1,123,567
36,540.00
1,300
28,920.00
362,829
20,000.00
219,475
39,720.00
228,898
26,900.00
415,523
17,500.00
33,511
Monto
Millones ($)
24,294.99
6,120.43
5,534.46
0.26
2,338.54
3,449.13
14,975.67
5,340.88
0.00
869.58
13,119.68
25,088.58
3,277.30
166.98
76.22
198.18
14,319.77
118.36
10,411.33
203.27
13,818.04
3,499.77
5,702.44
182.20
5,922.19
0.00
500.32
0.00
17,794.64
4,428.09
43,404.28
0.00
10,145.04
47.23
10,668.62
4,356.92
9,087.08
11,245.89
585.60
Variac.(1)
Anual
Próx. P. EXDiv (2)
Var. Div
Inicia
Termina
Anual Pesos
19.80%
19.80% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
2.73%
2.73% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
-9.13%
-9.13%
-17.43%
-17.43%
-4.38%
-4.38% 7-Jan-2015 14-Jan-2015
-1.08% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-1.08%
20.40%
20.40%
-23.16%
-23.16%
-9.52%
-9.52%
14.83%
14.83% 9-Dec-2014 15-Dec-2014
3.90%
3.90% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
-33.17%
-33.17%
2.60%
2.60%
22.90%
22.90%
70.24%
70.24%
32.25%
32.25%
-6.56% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-6.56%
0.83%
0.83%
-0.20%
-0.20% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
5.43%
5.43% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
14.91% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
14.91%
-2.53%
-2.53%
-7.47%
-7.47%
-17.67% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-17.67%
4.91% 9-Dec-2014 15-Dec-2014
4.91%
6.30% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
6.30%
-9.40%
-9.40%
15.38%
15.38%
9.38%
9.38% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
-1.55%
-1.55%
20.45% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
20.45%
-32.42% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-32.42%
-3.00% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-3.00%
7.16% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
7.16%
19.41%
19.41%
-1.48% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-1.48%
8.82% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
8.82%
-25.15%
-25.15%
0.00%
0.00%
Valor en
Libros
15,873.47
38,595.22
5.57
14,573.45
4,821.50
5,520.84
5,360.12
7,841.52
8,598.00
1,135.38
19,833.43
1,638.76
1,066.55
1,204.00
34.51
873.81
17,481.10
75.58
19,056.11
1,215.27
39,850.18
6,672.20
1,483.06
2,209.28
17,120.00
25,375.95
4,318.22
53.25
1,215.27
2,352.86
15,873.47
3,209.18
5,520.84
19,833.43
14,086.38
19,056.11
39,850.18
27,581.87
8,518.44
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
28,152,740.02
20,569,812.04
390,261.98
484,722.23
3,928,931.37
12,488,625.79
9,453,027.14
733,138.47
133,000.00
1,370,179.97
8,518,761.85
109,370,417.89
14,506,259.69
924,728.97
140,107.32
1,878,242.75
12,756,723.01
111,342.37
15,973,129.98
30,235,438.98
23,313,441.21
9,382,031.76
7,769,305.20
646,367.88
12,579,775.34
6,625,738.06
1,447,013.87
335,753.74
30,235,438.98
1,174,277.71
28,152,740.02
90,858.55
12,488,625.79
8,518,761.85
2,907,538.86
15,973,129.98
23,313,441.21
8,489,759.92
3,174,928.84
2,420.79
4,457.32
1.28
672.99
471.90
200.11
809.54
375.60
-414.91
56.83
2,428.09
308.32
117.79
104.73
-0.58
58.25
1,035.84
-9.54
549.13
78.47
1,266.63
461.59
203.54
68.96
783.26
3,215.99
559.10
-5.90
78.47
160.61
2,420.79
-54.24
200.11
2,428.09
2,333.54
549.13
1,266.63
3,165.22
600.34
2.69%
3.68%
6.79%
6.54%
2.05%
1.80%
0.00%
0.00%
0.00%
1.46%
6.44%
9.77%
4.07%
2.05%
0.00%
3.29%
1.86%
0.00%
1.23%
4.10%
0.96%
2.53%
2.80%
4.86%
1.58%
3.97%
2.78%
0.00%
3.99%
2.14%
2.60%
2.15%
2.55%
7.06%
2.18%
1.24%
1.72%
1.18%
0.00%
1.81
1.73
3.75
0.31
1.13
1.67
3.17
0.87
0.22
1.33
2.02
1.62
1.48
1.34
0.34
0.61
1.63
0.16
1.06
1.12
1.02
1.27
1.92
1.12
1.60
1.67
1.83
0.25
1.15
1.49
1.88
0.77
1.64
1.84
2.05
1.05
1.00
0.98
2.05
11.90
15.01
16.33
6.69
11.57
45.97
21.00
18.10
-4.58
26.57
16.47
8.63
13.41
15.37
-20.52
9.08
27.51
-1.27
36.79
17.33
32.13
18.35
14.00
35.82
34.91
13.22
14.13
-2.29
17.84
21.79
12.31
-45.35
45.23
15.05
12.39
36.42
31.36
8.50
29.15
Ytd (7)
20.91%
-6.43%
-6.70%
-18.18%
-3.87%
-6.12%
14.86%
-47.45%
-9.52%
13.11%
1.01%
-28.11%
2.93%
24.32%
41.16%
21.05%
-5.00%
0.00%
3.91%
5.02%
20.77%
-6.92%
-12.31%
-31.67%
3.40%
5.99%
-3.42%
42.11%
9.80%
-5.41%
27.13%
-27.54%
-7.18%
1.50%
22.23%
2.56%
13.55%
-20.60%
0.00%
Comp
COLCAP
2.75%
0.27%
2.24%
2.55%
0.23%
3.50%
13.70%
2.39%
5.21%
9.99%
14.75%
3.53%
2.57%
7.20%
2.74%
0.01
14.98%
5.81%
2.88%
2.09%
100.00%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que
el valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de
cierre. (4) Es el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de
hoy con el primer día hábil del año.
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,573
1,570
1,650
R
R
Frena rebote y regresa a zona de apoyo en 1.570 puntos. La perspectiva se mantendrá negativa o
de debilidad en tanto el mercado no logre cruzar al alza su PM de 200 días en 1.650 puntos.
40
55.27
54.00
58.00
R
R
Continúa dentro de breve proceso de consolidación. Sugerimos cuidar stop loss en US$54. De
penetrarlo, veríamos un siguiente movimiento de baja en US$51.
40
Almacenes Exito
28,500
28,000
30,000
R/Ce
R/Ce
Banco Davivienda
28,920
28,000
32,500
R
R
Extiende proceso correctivo tras alcanzar máximos en $32 mil. Indicadores muestran todavía
margen de ajuste.
BVC
20.90
21.00
23.00
R/Ce
R/Ce
Diferencial con promedios móviles ($23.50) y sobreventa en indicadores de corto plazo auguran
escenario de recuperación en próximos días.
20
Canacol Energy
6,800
6,300
8,000
R/Ce
R/Ce
Continúa en proceso lateral en zona de mínimos del año. Fuerte compra una vez que supere actual
resistencia.
50
Celsia
5,460
5,700
6,000
R
R
Importante que en este movimiento de ajuste que presenta, valide niveles de soporte en $5.700.
Indicadores acotan margen de baja al aproximarse a zona de sobreventa.
34
PFCemargos
9,050
9,000
10,400
R/Ce
R/Ce
Sobreventa en indicadores de corto plazo y diferencial con promedios móviles auguran escenario
de rebote técnico. Compra especulativa.
39
Cemex Latam Holdings
17,000
17,000
18,500
R
R
Sugerimos incrementar posiciones una vez que supere su promedio móvil de 100 días, ubicado en
CP $18.500.
Corp Financiera
Colombiana
40,000
40,000
41,200
R
R/TU
Sugerimos mantener participación en forma neutral. Extiende movimiento de ajuste.
40
Ecopetrol SA
2,660
2,600
2,900
R/Ce
R/Ce
Sobreventa en indicadores de corto plazo y diferencial con promedios móviles auguran escenario
de rebote técnico. Compra especulativa.
40
Grupo Argos
20,200
19,500
21,500
R
R
Registra importante caída, dejando un "gap" de baja en CP $22.300. Sugerimos esperar un rebote
para disminuir.
33
Grupo Nutresa
27,340
27,000
28,700
R
R
Rompe zona de apoyo en $27.500. Siguiente objetivo de baja en $27 mil.
35
Grupo Suramericana
40,700
39,000
44,000
R
R
Cruza a la baja zona de promedios móviles. Estricto Stop loss en CP $39.000.
39
ISA Interconexión Eléctrica
8,470
8,200
9,000
R
R
Cambiamos nuestra recomendación a mantener. Métricas de corto plazo disminuyen el riesgo de
permanecer invertidos y se ubican en terreno neutral.
40
Isagen SA
2,850
2,750
3,000
R
R
En proceso de consolidación tras haber alcanzado niveles de resistencia. Sugerimos postura
Neutral.
20
29,800
29,000
31,000
R
R
Proyectamos un siguiente nivel de techo en los máximos del año alrededor de los $31.000
40
Preferencial BanColombia
Comentario
Leemos oportunidad estacional para las próximas semanas. Sugerimos aumentar exposición
sobre niveles actuales. De igual forma, se presenta una figura de triángulo descendente;
esperaríamos un rompimiento a la figura para determinar su trayectoria.
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .
Ce = Compra especulativa
V/TU = Venta/Toma de utilidades
PMO³
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Mercado Accionario
Cierre*
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,572.95
1,182.77
1,584.82
1,205.94
1,561.67
1,179.97
(0.72)
(1.90)
28,500.00
28,560.00
28,000.00
0.71
14,319.77
3,500.00
3,615.00
3,500.00
(2.23)
4,428.09
Banco Davivienda SA
28,920.00
30,280.00
28,920.00
(4.24)
10,668.62
Banco de Bogota SA
66,900.00
67,000.00
66,900.00
0.16
6,120.43
Banco de Occidente SA
42,500.00
BanColombia SA
28,800.00
29,200.00
28,800.00
(0.69)
24,295.00
20.90
21.60
20.80
(3.24)
5,534.45
Canacol Energy Ltd
6,800.00
7,160.00
6,800.00
(6.08)
5,340.88
Cementos Argos SA
9,200.00
9,500.00
9,180.00
(3.16)
3,449.13
17,000.00
17,100.00
16,800.00
(0.58)
14,975.67
5,460.00
5,700.00
5,460.00
(3.87)
2,338.54
40,000.00
40,300.00
39,700.00
(0.41)
13,119.68
Ecopetrol SA
2,660.00
2,690.00
2,635.00
(0.75)
25,088.58
Empresa de Energia de Bogota
1,580.00
1,615.00
1,580.00
(2.17)
3,277.30
529.00
540.00
521.00
(2.40)
198.18
11.90
11.90
11.90
(0.83)
76.22
1,360.00
1,390.00
1,360.00
(3.22)
203.27
Grupo Nutresa SA
27,340.00
27,640.00
27,020.00
(0.58)
5,922.19
Grupo Suramericana de Inversiones SA
40,700.00
40,700.00
40,020.00
0.15
13,818.05
8,470.00
8,710.00
8,460.00
(4.08)
3,499.77
Grupo Argos SA
20,200.00
20,200.00
19,400.00
2.33
10,411.33
Isagen SA ESP
2,850.00
2,870.00
2,785.00
(0.70)
5,702.44
Mineros SA
2,470.00
2,575.00
2,470.00
(7.66)
182.20
Odinsa SA
7,900.00
7,900.00
7,900.00
0.61
26,900.00
27,820.00
26,500.00
(2.47)
11,245.89
9,050.00
9,240.00
8,820.00
(2.06)
10,145.03
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
36,540.00
36,540.00
36,540.00
Preferencial BanColombia SA
29,800.00
30,100.00
29,800.00
(1.00)
12.10
12.70
12.10
(12.95)
380.00
380.00
380.00
2,158.84
2,173.00
2,154.20
55.27
56.48
55.11
(0.91)
24.49
25.08
24.36
(1.29)
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
212.50
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
Pacific Rubiales
PFCemargos
500.32
47.23
43,404.28
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.20
121.09
118.36
242.62
0.03
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
42.31
20.76
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
Var 16 A 30 DÍAS
124.1
370.3
220.1
0.0
268.2
-32.5
0.0
424.0
59.7
837.8
5,342.4
55.1
119.6
0.0
306.7 2,388.0
49.6
45.0
1,061.9
553.2 201.8
0.0
0.0 -100.0
269.5
0.0
215.8
346.6
-91.9
258.6 226.2
561.4
-44.5
0.0
302.5
-40.1
999.7
263.2
2,606.6 931.0
15,546.9
0.48
11,577.7
5,763.4
2,057.9
1,461.1
1,520.4
230.1
968.4
18,808.7
11,130.7
1,137.1
89.3
1,449.2
477.2
8,048.5
2,209.2
13,941.8
0.0
1,416.8
616.5
0.0
1,455.4
19,162.8
1,506.0
5,028.8
4,421.0
0.0
376.1
6,698.7
14,406.0
135,958.9
Var 31 A 60 DÍAS
-8.4
28.8
17.0
-27.0
643.7
NA
26.8
18.2
-5.5
-27.1
87.9
539.1
17.4
11.3
-9.5
444.4
NA
-6.0
12.6
NA
-33.6
-25.0
35.5
-31.0
-0.8
-100.0
-68.6
27.2
59.5
0.11
5,216.9
7,086.8
220.6
531.2
3,353.5
0.0
1,137.2
7,295.7
13,751.5
1,887.6
0.0
2,006.4
826.4
3,687.3
20.1
4,206.3
0.0
1,446.8
1,494.2
0.0
3,082.0
21,502.3
1,247.3
3,441.0
1,749.2
0.0
789.9
2,745.1
7,752.0
97,247.9
Var 6 A 15 DÍAS
-13.5
-48.1
-53.3
-35.3
-28.6
-100.0
-32.0
-35.5
-1.5
-5.3
NA
-38.1
110.3
-19.1
17.5
-75.8
NA
-8.5
36.1
NA
32.0
20.6
-20.5
-24.4
-22.7
NA
32.8
-17.3
-36.2
-0.24
102.1
1,655.0
41.0
258.5
59.8
0.0
4,704.4
1,557.5
4,363.5
1,153.4
0.0
0.0
0.0
112.9
0.0
98.9
0.0
34.2
1,960.4
0.0
608.5
1,260.3
0.0
1,531.6
641.0
44.1
308.0
262.2
1,245.6
22,003.0
Var MÁS DE 60
NA
-1.4
-76.4
-53.8
-75.0
-100.0
-5.6
-14.5
-14.9
NA
-100.0
-100.0
-100.0
-83.7
-100.0
-64.7
NA
-95.6
-47.1
NA
641.1
-78.3
-100.0
-60.8
1,540.5
-81.5
-71.4
-73.0
-67.9
-0.42
Var
Total Var
57,713.9
0.5 74,734.7 -1.8
32,272.4 37.2 47,147.9
8.8
406.3 100.6
2,946.0 13.0
1,448.9 77.9
3,699.8 -11.8
3,280.4
6.1
8,482.3 -1.7
0.0
NA
230.1 -13.4
590.0 -19.4
7,824.0 -7.0
59,266.2
0.4 87,765.8 -0.3
23,997.3 -11.7 58,585.4 -4.7
1,266.5 35.4
5,564.3 24.0
0.0 -100.0
89.3 -33.2
197.6 -63.6
3,960.0 -13.5
97.3
0.0
1,450.5 46.5
14,972.5
4.7 26,866.2
0.3
3,460.1
4.1
6,751.2 15.3
53,007.7 870.4 71,807.9 177.3
0.0
NA
0.0
NA
3,124.1 12.0
6,022.0 -10.2
3,134.7 38.6
7,475.4 -1.9
0.0
NA
0.0
NA
12,115.4 12.1 17,477.0 13.4
75,494.6
3.3 117,766.7 -6.9
282.7
-5.5
3,294.5 -9.8
4,571.2
-7.9 15,134.0 -30.3
4,230.6
-8.8 11,041.7 -3.1
3,261.2 42.6
3,607.8 16.8
651.7 24.3
3,125.4 -7.9
4,901.5
8.1 14,870.8
5.5
8,344.9 -18.7 34,355.2 -3.4
372,089.8
0.2 642,846.5 0.05
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-14
925
2,000
900
Colcap
Repos
875
1,900
850
825
800
1,800
775
750
Prom 6 m
725
1,700
700
675
650
1,600
625
600
575
1,500
550
O…
A…
J…
M…
M…
J…
N…
S…
A…
J…
A…
F…
D…
525
500
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
1,400
8,415
1,009
680
2,587
3,079
#N/A
3,885
2,416
25,674
1,340
188
590
3,917
#N/A
656
12,575
#N/A
2,569
3,405
278
3,473
#N/A
#N/A
18,174
#N/A
5,275
#N/A
#N/A
16,417
Días para cubrir
20%
44
230
25
7
15
#N/A
10
182
11
23
2
37
2
#N/A
57
28
#N/A
12
11
0
24
#N/A
#N/A
4
#N/A
3
#N/A
#N/A
10
50%
18
92
10
3
6
#N/A
4
73
4
9
1
15
1
#N/A
23
11
#N/A
5
4
0
10
#N/A
#N/A
2
#N/A
1
#N/A
#N/A
4
100%
9
46
5
1
3
#N/A
2
36
2
5
0
7
0
#N/A
11
6
#N/A
2
2
0
5
#N/A
#N/A
1
#N/A
1
#N/A
#N/A
2
Apalancamiento/
Cap. Bursátil
0.26%
0.23%
0.85%
0.09%
0.07%
0.00%
0.97%
1.02%
0.05%
0.04%
0.06%
0.22%
0.01%
0.17%
0.02%
0.31%
0.06%
0.09%
0.00%
0.13%
0.38%
0.25%
0.05%
0.08%
0.11%
0.01%
0.06%
0.40%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Noviembre
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
-0.58%
-1.75%
-2.98%
1.70%
38.29%
-0.72%
-1.60%
-3.79%
-2.08%
30.09%
14
-15
81
378
820
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
ISA
EXITO
12
11
-4.1%
0.7%
PFDAVVNDA
10
-4.2%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
CNEC
EEB
PFCEMARGOS
-27
-8
-4
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
2009
-6.1%
-2.2%
-2.1%
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
1.70%
4.22%
-2.08%
2010
2011
2012
2013
-12.4%
-15.2%
2014
-23.7%
2012
Estructura
Portafolio
1 EXITO
2 EEB
3 CNEC
2013
Ponderación
en COLCAP
2014
Sobre (sub)
Ponderación
13.24%
5.21%
8.03%
7.70%
2.39%
5.31%
5.29%
0.23%
5.06%
4 GRUPOARGOS
12.97%
9.99%
2.98%
5 PFCEMARGOS
8.53%
5.81%
2.72%
6 NUTRESA
8.47%
7.20%
1.27%
7 GRUPOSURA
15.02%
14.75%
0.27%
8 PFBCOLOM
15.12%
14.98%
0.14%
9 ECOPETROL
13.67%
13.70%
-0.03%
100.0%
74.3%
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Estrategia de Mercado
25 noviembre 2014
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,572.95
-11.47
-0.72
-8.56%
Indice COL20
1,182.77
-22.88
-1.90
-13.71%
15,810.00
(160.00)
(1.00)
-1.80
ICOLCAP
MSCI Colombia
Var. %
2014 (%)
1,250.0
1,150.0
1,100.0
929.44
ADR Bancolombia (4:1)
Ecopetrol ($ col)
55.27
-0.51
-0.91
12.75
1,050.0
1,000.0
2,660.00
-20.00
-0.75
-28.11
ADR Ecopetrol (20:1)
24.49
-0.32
-1.29
-36.31
950.0
EMBI Colombia (pb)*
173.00
4.22
900.0
* Último observado
850.0
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
294,262
3,776
Alzas
3
Bajas
17
S/cambio
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
800.0
Mayores bajas* (%)
1,850
1,450
1,800
1,400
1,750
1,350
-4.2
1,700
1,300
-4.1
1,650
1,250
1,600
1,200
1,550
1,150
-12.9
Grupo Argos SA
2.3 Textiles Fabricato Tejicondor SA
Almacenes Exito SA
0.7 Mineros SA
-7.7
Odinsa SA
0.6 Canacol Energy Ltd
-6.1
Banco de Bogota SA
0.2 Banco Davivienda SA
Grupo Suramericana de Inversiones
0.1 Interconexion Electrica SA
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Cierres
17,814.94
4,758.25
1,409.15
346.28
44,441.02
55,560.81
Ptos.
-2.96
3.36
0.56
-180.1
153.9
Cierres
Var. %
-0.02
0.07
0.16
-0.40
0.28
2014(%)
7.47
13.93
9.23
5.49
4.01
7.87
Var. US$
Var. %
2014(%)
1,201.65
3.19
0.3%
0.4%
PLATA (US$/onza)
16.69
0.22
1.3%
-14.8%
WTI (US$/barril)
74.04
0.93
-2.2%
-25.1%
BRENT (US$/barril)
77.87
1.87
-2.5%
-29.9%
2.08
-0.01
-0.5%
62.5%
Último
2,158.59
2,693.00
18.32
343.06
853.08
3.60
157.83
Anterior
2,161.05
2,688.50
18.26
343.46
848.90
3.63
158.22
Var. %
-0.11%
2014(%)
11.92%
0.17%
0.32%
-0.11%
0.49%
-0.60%
-0.24%
1.20%
-0.14%
11.92%
4.48%
-1.67%
6.93%
Café Colombian Arábica (US$/libra)
MSCI Colombia
1,200.0
31/7/2013
14/8/2013
28/8/2013
11/9/2013
25/9/2013
9/10/2013
25/10/2013
12/11/2013
27/11/2013
11/12/2013
30/12/2013
17/1/2014
31/1/2014
18/2/2014
4/3/2014
19/3/2014
3/4/2014
21/4/2014
6/5/2014
22/5/2014
10/6/2014
25/6/2014
10/7/2014
25/7/2014
13/8/2014
28/8/2014
11/9/2014
26/9/2014
10/10/2014
27/10/2014
11/11/2014
Mercado de acciones
1,500
Colcap
1,450
Tasas de Interés
Último
Anterior
Var %
TRM
2,162.15
2,158.12
0.19
Promedio 20 días
2,108.05
2,102.61
0.26
214.66
214.65
0.01
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.500
4.500
DTF 90 (EA)
4.3700
4.4100
-0.91
DTF 180 (EA)
4.4900
4.5400
-1.10
DTF 360
5.0100
4.9300
1.62
4.342
4.344
-0.05
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
Última
1,000
Aug-13
Nov-13
Var
Plazo
Feb-14 May-14 Aug-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
13.9
7.5
Nasdaq
DJ Stoxx
(Eur)
Nov-14
7.9
5.5
-3.3
4.0
1.5
-0.4
Mexbol
Bovespa
Las más negociadas por volumen
Preferencial BanColombia SA
43,404
Ecopetrol SA
25,089
BanColombia SA
Cemex Latam Holdings SA
Almacenes Exito SA
24,295
14,976
14,320
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
2,180
2,160
2,140
2,120
2,100
2,080
2,060
2,040
2,020
2,000
1,980
Tasa
4.77%
6.44%
6.93%
Anterior
1,050
1,400
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,100
Col20
Última
Anterior
Var
0.2%
1w
0.1239%
0.1258%
-1.5%
6m
0.327%
0.327%
1m
0.1535%
0.1553%
-1.1%
1año
0.564%
0.564%
2m
0.2045%
0.2045%
3m
0.2344%
0.2329%
0.6%
Error! Reference source not found.
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
17-Oct 24-Oct 31-Oct 10-Nov 18-Nov 25-Nov
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
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registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es
propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
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Por ningún motivo MSCI, sus filiales o cualquier tercer participante involucrado en, o relacionado con, la captura o
compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
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Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
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Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
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Nacional de México S.A. y/o Grupo Financiero Banamex S.A. de C.V. o sus afiliadas hacen la advertencia al lector del presente
producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.