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Seguros
México
Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
Exposición a Entorno Macroeconómico Volátil y Marco Regulatorio Nuevo
Reporte de Perspectiva
Perspectiva de Calificación
ESTABLE
(2016: ESTABLE)
Perspectivas de Calificación
Positiva/O.P.
Estable
Negativa/O.N.
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Cierre 2015 (%)
Actual (%)
O.N.: Observación Negativa.
O.P.: Observavación Positiva.
Fuente: Fitch.
Perspectiva del Sector
ESTABLE
(2016: ESTABLE)
 Crecimiento en primas influenciado por
nueva regulación
 Índices de desempeño estables
 Información pública preliminar
 Componentes cualitativos del marco
regulatorio nuevo por concluir
Perspectiva Estable del Sector: La Perspectiva de Calificación Estable indica que la mayoría de
las calificaciones será afirmada, por lo que Fitch Ratings espera que la Perspectiva del Sector se
mantenga, considerando que exista un desempeño técnico y neto adecuado en el corto y mediano
plazo, así como un entorno económico un tanto incierto pero con niveles de liquidez y capital
suficientes. La agencia monitoreará el impacto y evolución de la implementación de los modelos
específicamente cuantitativos tipo Solvencia II y analizará la información de las compañías de
seguros calificadas.
Proyecciones del País Afectan al Sector: Para 2016, Fitch espera que el crecimiento del sector
asegurador y afianzador mexicano sea alrededor de 7% en términos nominales. Lo anterior estará
influenciado por el ajuste a la baja en la proyección de la agencia sobre el crecimiento del país, el
cual derivaría de una inversión extranjera menor y volatilidad en el tipo de cambio; este efecto
podría ser ajustado por un cambio radical después de las elecciones presidenciales en EE. UU.
Esto podrá matizarse ante las oportunidades asociadas a las reformas estructurales, así como
frente al dinamismo en los seguros de vida y auto principalmente.
Adaptación Gradual de la Región a Solvencia II, México Lidera: El país ha puesto en marcha la
nueva regulación de tipo Solvencia II en los últimos 3 años y, en la región, la agencia también ha
observado transformaciones graduales hacia este tipo de marco regulatorio a fin de lograr entornos
económicos más robustos y confiables. Colombia, Panamá y Chile destacan en términos de la
implementación puntual de elementos similares a los de Solvencia II; en México, este proceso está
próximo a concluirse.
Estabilidad pese a Cambios Regulatorios e Información Limitada: Fitch opina que, en general,
las compañías han logrado adaptarse a las iniciativas regulatorias y ha observado una
comunicación directa y fluida entre el sector y el regulador. Quedan algunas implementaciones por
hacer en 2016, pero la calificadora espera contar durante 2017 con información pública suficiente y
actualizada que permita realizar análisis enfocados en los cambios regulatorios.
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www.fitchratings.com/outlooks
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Global Economic Outlook - September 2016
(Octubre 3, 2016).
Risk Radar Global 2Q16 (Mayo 4, 2016).
Mexico (Agosto 4, 2015).
Perspectiva 2016: Bancos Comerciales Mexicanos
(Diciembre 10, 2015).
Índices de Desempeño Estables: A junio de 2016, el índice combinado de la industria fue de
94% en promedio, cifra muy similar a la del año anterior (95%). El indicador de siniestralidad a
junio de 2016 fue 71.4% frente a 71.9% a junio de 2015, mientras que el costo de adquisición
alcanzó de 17%, igual que el reportado en el mismo período del año anterior. En opinión de Fitch,
la estabilidad estará limitada por un mercado más competitivo y la agencia espera que los
indicadores se fortalezcan a medida que el sector crezca.
Sensibilidad de las Perspectivas
Consulte en apéndice lista de entidades
Cambios en Disponibilidad y Capacidad de Soporte: Cualquier cambio en el perfil crediticio o
calificadas
Analistas
Eugenia Martínez
+52 (81) 8399-9100 ext. 1155
[email protected]
Rosa Elena Turrubiartes
+52 (81) 83-99-9155 ext. 1516
[email protected]
www.fitchratings.com
www.fitchratings.mx
en la disponibilidad de los grupos financieros o de la matriz internacional para dar apoyo a sus
filiales de seguros en México podría reflejarse en la calificación de las compañías, en especial si la
misma tiene un beneficio parcial o apoyo total.
Cambios en Desempeño Técnico y Niveles de Capital: Fitch revisaría la Perspectiva del Sector
ante un deterioro en los índices combinados, los niveles de apalancamiento, la liquidez y los
requerimientos adicionales de capital que cambiaran el perfil financiero de las compañías.
Noviembre 23, 2016
Seguros
Factores Clave
Sector Afectado por Baja en los Pronósticos de Crecimiento del País
El sector asegurador y afianzador mexicano creció 9.4% en términos reales entre junio de 2015 y
de 2016, según reportes de la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF). El crecimiento,
aunque superior al 7.3% registrado en el período entre junio de 2014 y de 2015, está influenciado
por la proporción suscrita de la póliza bianual de Petróleos Mexicanos (PEMEX); descontando el
negocio de PEMEX, resulta en 12.8%. Para el cierre de 2016, Fitch estima un crecimiento nominal
de alrededor de 7% sin incluir la póliza de la entidad paraestatal.
Fitch ajustó los pronósticos de crecimiento de México a 2.0% para 2016 y 2.6% para 2017. Se
inclinaron a la baja con respecto a la proyección anterior de 2.4% y 2.8% respectivamente, debido
a una contracción en los sectores de suministros, minería, construcción, manufactura, entre otros,
así como por el desempeño del sector industrial en Estados Unidos (EE. UU.). Dicha proyección
también considera el crecimiento del consumo privado, el aumento en el uso de crédito financiero y
el incremento de remesas provenientes de trabajadores en el extranjero.
El crecimiento en primas de la industria aseguradora mexicana ha superado históricamente el del
producto interno bruto (PIB). A diciembre de 2015, la penetración del seguro, en términos de
primas con respecto al PIB, se mantuvo en 1.87%, similar a la de Colombia de 1.93% pero menor
que la observada en países de la región como Chile (4.06%) y Brasil (2.40%).
Para 2017, la agencia espera un crecimiento nominal del sector asegurador de entre 6% y 8%
aproximadamente. Persisten retos importantes al respecto, tales como la reducción acelerada de
la producción del petróleo, un cambio radical esperado después de las elecciones presidenciales
en EE. UU., y el impulso menor en la inversión de reformas estructurales. Lo anterior resultaría una
inversión extranjera más limitada y volatilidad aún mayor en el tipo de cambio, que traerían como
consecuencia una compresión en los seguros de fianzas, seguros de vida y coberturas generales
de daños. Esto podrá matizarse ante las oportunidades que resultaran de las reformas
estructurales del gobierno, así como del desarrollo de los negocios de vida y auto.
Fitch opina que el crédito seguirá expandiéndose en 2017 a un ritmo similar al de 2016, de entre
14% y 18%, en busca de lograr estabilidad en la economía mexicana a pesar del incremento de las
tasas de interés en 2017. Este hecho beneficiará a las primas relacionadas con pólizas de seguros
de vida y de daños que se asocian a productos de crédito.
La agencia también espera que el mercado de pensiones se mantenga limitado, debido a que las
características demográficas de la población propician el uso de la pensión a través de los
institutos de salud y no de las empresas privadas. Al respecto, Fitch estima que el crecimiento en
pensiones será bajo hasta que la población económicamente activa acceda a la jubilación por
medio del esquema más reciente. Un crecimiento modesto podría relacionarse con la reforma
fiscal, la cual modifica y amplía el límite de deducciones a instrumentos de inversión de largo
plazo.
Adaptación de Solvencia II: Gradual en la Región y por Concluir en México
En Latinoamérica, México ha sido el pionero en implementar un marco regulatorio integral de tipo
Solvencia II y Fitch reconoce que otros países han generado algunos cambios paulatinos
alineados a este esquema regulatorio. Tal es el caso de Colombia que, como parte de
modificaciones a sus leyes, adecuó en 2015 la contabilidad a través de la anualización de primas,
lo cual se reflejó en los estados financieros en la forma de reservar y la exigencia de las cuentas
por pagar. En Centroamérica, particularmente en Panamá, se modificaron las Normas de
Información Financiera afectando los requerimientos de capital en las aseguradoras y ocasionando
inyecciones de capital por parte de accionistas a una gran parte de las compañías del sector. En
Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
Noviembre 2016
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Seguros
Chile, se han llevado a cabo diferentes estudios de impacto cuantitativo para evaluar el
requerimiento de capital de solvencia basado en un modelo de riesgos. Además de estos cambios
puntuales, Fitch observa en los países de la región que los entes regulatorios han buscado el
robustecimiento de gobiernos corporativos, la mejora de la administración del riesgo por medio de
diferentes modelos para su cuantificación, la realización adecuaciones tecnológicas, entre otros
elementos que se traducen en sectores aseguradores más competitivos, más sólidos y con apetito
de riesgo mucho menor.
En los últimos 3 años, la CNSF coordinó los esfuerzos en México para que tanto aseguradoras
como afianzadoras participaran en los ejercicios de consulta, integración y adaptación de la
Circular Única de Seguros y Fianzas. Durante 2016, se han implementado elementos cuantitativos
de la nueva regulación que han implicado adecuaciones tecnológicas, envío de información al
regulador bajo el nuevo esquema, reestructura organizacional en algunos casos, y aplicación de
los elementos cuantitativos reflejados en el Pilar I del marco regulatorio.
Como resultado, el sector ha experimentado ajustes en los estados financieros, el regulador ha
llevado a cabo visitas de inspección en algunas compañías y las entidades han realizado
revisiones internas para evaluar la adaptación al nuevo modelo y cambios de políticas internas. La
información pública ha sido restringida y preliminar, lo que ha dificultado análisis e interpretación.
Respecto a los cambios observados en la información financiera de las compañías, la agencia ha
observado efectos generales en la contabilización de inversiones, deudor por prima, reservas y
capital.
En las compañías en las que se aplicó el criterio de tipo Solvencia II, el efecto de la valuación a
valor mercado en las inversiones ha sido de superávit en la cuenta de capital contable, reflejando
un aumento inusual con respecto a otros períodos. Asimismo, para las aseguradoras que lo
requirieron, el aumento en el capital contable puede explicarse por inyecciones de capital por parte
de los accionistas, con sustento en el requerimiento regulatorio. Un incremento considerable
podría presentarse en el resultado del ejercicio a causa de la liberación de reservas como
consecuencia de la metodología de Solvencia II, la cual beneficia la utilidad técnica.
En el activo, un aumento en el deudor por prima podría suceder, principalmente en los ramos de
vida, en los cuales el efecto de la anualización de primas en el estado de resultados se refleja en la
cuenta por cobrar, que se devengará a medida que se materialice el cobro. Lo anterior considera
también que, por regulación, el deudor por prima suele ser afecto a reservas y calzar los pasivos
sobre activos.
En términos de pasivos, una liberación de reservas se presentaría en la mayoría de los casos
como resultado del cambio metodológico que propone el cálculo de un mejor estimador más
margen de riesgo. A su vez, esa reserva liberada tendría la opción de devengarse en 24 meses o
una sola exhibición, razón por la que en algunos casos se observaría en el estado de situación
financiera la liberación puntual y, en otros casos, sería de manera gradual.
La agencia advierte que los cambios regulatorios no necesariamente se reflejarán en el mismo
período en todas las compañías, por lo que la lectura específica de los perfiles financieros del
sector estará condicionada al grado que la compañía individual haya alcanzado en la
implementación del marco regulatorio en el período en cuestión. Fitch espera contar en el mediano
plazo con información pública suficiente y actualizada permita realizar análisis enfocados en los
ajustes regulatorios.
Revisión de 2016
El sector asegurador y afianzador emitió MXN229,367 millones de primas al segundo trimestre de
2016. Destacó la participación del ramo de vida con 43% de la cartera, seguida por la de los
negocios de autos con 19% y daños (sin autos) con 17%. El ramo de vida creció 17.6%,
Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
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Seguros
Composición de la Cartera
Junio 2016
Vida
Pensiones
Accidentes y Enfermedades
Daños (sin Autos)
Autos
Fianzas 2%
19%
43%
17%
4%
15%
Fuente: Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas.
Composición del Índice
Combinado
(%)
100
Costo de Operación
Costo de Siniestralidad
Costo de Adquisición
80
60
40
20
0
Junio 2016
Junio 2015
Fuente: Comisión Nacional de Seguros y
Fianzas.
Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
Noviembre 2016
influenciado en gran medida por la anualización de primas y la expansión orgánica del crédito
tradicionalmente vinculado a un seguro de vida. El ramo de autos creció 15.4%, beneficiado por la
evolución del financiamiento automotriz. De acuerdo con cifras de la Asociación Mexicana de
Distribuidores de Automotores (AMDA), la venta de automóviles creció 18.1% con respecto a 2015
y 68% de los autos comprados en los primeros 8 meses de 2016 fue a crédito, lo que implicó la
contratación tanto de un seguro de vida para proteger el crédito como de uno de daños para el
auto.
A junio de 2016, el índice combinado de la industria aseguradora en México fue de 94% en
promedio (junio 2015: 95%). Para el cierre del año, Fitch estima que este indicador resultará
ligeramente afectado por la conclusión de la aplicación de cambios regulatorios, lo cual no
implicará cambios significativos en el resultado técnico, según ha observado la agencia.
Por otro lado, el indicador de siniestralidad a junio de 2016 fue de 71.4% (junio 2015: 71.9%),
explicado en particular por la ausencia de eventos catastróficos, los cuales no se descartan para el
cierre del año. Fitch no desestima el crecimiento del índice de siniestralidad en 2017, que se
relacionaría con los factores macroeconómicos que afectan al país, en especial la depreciación del
tipo de cambio, la cual elevaría el costo de siniestralidad de manera directa en los ramos de
accidentes y enfermedades, daños y autos.
A junio de 2016, el costo de adquisición fue de 17%, igual que el reportado en junio de 2015. La
estabilidad en este indicador es señal de un desarrollo uniforme en los canales de distribución de
las compañías del sector y, en opinión de Fitch, estará limitada por un mercado más competitivo, el
cual estima que incrementará a medida que el sector crezca.
Para 2017, la agencia espera que el gasto de operación del sector mantenga una tendencia
estable, dado que los gastos operativos incurridos por la aplicación del marco regulatorio de tipo
Solvencia II se han registrado durante los años de implementación. Considerando lo anterior, Fitch
anticipa un sector asegurador más estable, con cambios mínimos en los resultados técnicos
orgánicos de las compañías, lo que beneficiará el crecimiento natural del mercado condicionado a
la ocurrencia de eventos catastróficos, gastos adicionales no presupuestados que presionen la
rentabilidad, limitantes del crecimiento del país y un cambio radical esperado después de las
elecciones presidenciales en EE. UU.
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Seguros
Apéndice
Calificaciones de Emisores
Emisor
Afianzadora Aserta
Afianzadora Fiducia
Afianzadora Insurgentes
Aseguradora Patrimonial Vida
Pensiones BBVA Bancomer
BBVA Bancomer Seguros Salud
Seguros BBVA Bancomer
Crédito Afianzador
Deco Seguros
Der Neue Horizon Re
Fianzas Asecam
Fianzas Guardiana Inbursa
FM Global de México
General de Seguros
General de Salud
HIR Compañía de Seguros
HSBC Pensiones, S.A.
HSBC Seguros
MediAccess Seguros de Salud
Old Mutual Life
Pan-American Life Insurance de México
Patrimonial Inbursa
Pensiones Banamex
Pensiones Banorte
Pensiones Inbursa
Principal Pensiones
Principal Seguros
Profuturo GNP Pensiones
Protección Agropecuaria Compañía de Seguros
Reaseguradora Patria
Seguros Banamex
Seguros Banorte
Seguros Centauro Salud Especializada
Seguros de Crédito Inbursa
Seguros Inbursa
Seguros Multiva
Servicios Integrales de Salud Nova
Tláloc Seguros
Stewart Title Guaranty de México
Pensiones Sura
Seguros Vida Sura México
Fortaleza Financiera de
Seguro/Perspectiva
(Actual en Escala
Nacional)
AA−(mex)/Estable
BBB(mex)/Estable
AA−(mex)/Estable
BBB−(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AA−(mex)/Estable
BB−(mex)/Estable
BBB−(mex)/Estable
BBB(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AA+(mex)/Estable
AA+(mex)/Estable
BBB−(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
B+(mex)/Estable
A−(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
BBB(mex)/Estable
BBB−(mex)/Negativa
AAA(mex)/Estable
AA−(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
A−(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
A(mex)/Estable
BB(mex)/Estable
BBB−(mex)/Estable
A(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
AAA(mex)/Estable
Fortaleza Financiera de
Seguros/Perspectiva
(Actual en Escala
Internacional)
BBB−/Estable
BBB−/Estable
B/Estable
A−/Estable
BBB+/Estable
-
Fuente: Fitch.
Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
Noviembre 2016
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Seguros
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Perspectivas 2017: Sector Asegurador Mexicano
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