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10 al 16 de octubre de 2016
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GUÍA PARA SU DINERO La empresa de la semana
Jack Dorsey, cofundador y CEO de Twitter.
La burbuja creada en torno a Twitter por rumores de una
posible compra de alguno de los gigantes tecnológicos de
Wall Street, con Google a la cabeza, no ha resistido el precio alcanzado por la especulación en torno al valor. Un freno para la adquisición de cualquier operación de estas características, ya que había duplicado su precio desde que sal-
tó el rumor hace dos semanas. Un comunicado en un portal tecnológico de EE UU asegurando que ni Google ni Disney se plantean hacer una oferta por la empresa que lidera
Jack Dorsey, ha provocado su desplome en la Bolsa de Nueva York. En pocos minutos el valor caía hasta el 20% de la
misma manera que había subido.
Los rumores de adquisición, liderados por Google, habían duplicado la cotización
Twitter se queda sin comprador tras
estallar la burbuja especulativa
n Maite Nieva
La cotización de la red social de
microblogging da marcha atrás y deshace el camino recorrido en las dos
últimas semanas de subida libre que
le ha permitido alcanzar el nivel de los
25 dólares. Más del doble de la valoración registrada antes de que saltara la “noticia” de compra el pasado
día 23 de septiembre.
El brillo de Google y Salesforce así
como otros potenciales compradores, entre ellos Disney, Verizon y
Microsoft, se ha impuesto en Wall
Street deslumbrando a los inversores
a pesar de la ausencia de nuevas
señales que respaldaran los rumores
de compra, e incluso de un comprador claro. La posibilidad del carácter
especulativo no ha pasado por alto
en el mercado en este tiempo y así
como el riesgo de que solo hubiese
humo detrás del rally de las últimas
dos semanas pero muchos expertos
han dado una elevada credibilidad a
los informes que circulaban en el mercado, “como lo demuestra que lograse impulsar el valor un 20% hasta
situarlo en 22,60 dólares por acción
el pasado 23 de septiembre, cuando
la información saltó a la Bolsa de Nueva York, dicen los analistas de Citi.
Demasiado cara
Sin embargo, la elevada valoración
que ha alcanzado la acción y una prima significativa, tras el rally en Bolsa de las últimas semanas, han sido,
por sí mismos, factores que hacían
inviable una hipotética negociación,
según los expertos consultados.Por
otra parte, tampoco ayudaban dado
el deterioro de las finanzas de la compañía. El estancamiento del crecimiento de usuarios y unas previsiones de consenso a la baja para los
resultados que se presentarán dentro de quince días también pesan. Un
análisis de Citi sobre el valor, prevé
caídas de hasta un 40% y no descartaba que el precio de la acción vuelva a mínimos de finales del mes de
mayo.
A pesar de la ausencia de un acuerdo a corto plazo, Citi no descarta la
posibilidad de que Twitter continúe
las negociaciones mediante algún tipo
de operación corporativa (M & A) de
alta calidad. “Hay justificaciones estratégicas por parte de alguna de las
empresas para adquirir Twitter,” aseguran los expertos.
Según Citi, Twitter es un valor de
alto riesgo. El banco americano mantiene la recomendación de neutral
“dados los retos fundamentales de
una valoración elevada y el carácter
especulativo e incierto de M & A” y
calcula su precio objetivo en 16 euros
por acción.
ponente tecnológico tan fuerte que
tiene añade volatilidad a una cartera
y ofrece una rentabilidad potencial
menor al riesgo que va a asumir”. A
corto plazo el valor se irá equilibrando y no contemplamos la subida libre
que hemos visto hasta ahora”.
A pesar de esta subida, las acciones de la red social co -fundada por
Jack Dorsey cotizaban muy por
debajo del precio al que debutaron
en Bolsa el 7 de noviembre de 2013,
“La ausencia de un
acuerdo a corto plazo no
debe descartar la
posibilidad de que Twitter
continúe negociaciones
mediante algún tipo de
operación corporativa de
alta calidad”, según Citi
Deterioro de las perspectivas
n Twitter inició su
andadura en los
mercados bursátiles
en noviembre de 2013
con un precio de
salida de 26 dólares,
pero su incapacidad
para aumentar el
número de usuarios
está agotando los
ánimos de los
inversores que
buscan
desesperadamente
nuevos catalizadores
que impulsen la
acción. De todas las
compañías de internet
que salieron a Bolsa
los últimos 5 años,
Twitter y Groupon han
tenido el peor
performance con la
consecuente caída de
su valor de mercado”,
dice Gonzalo Recarte,
senior sales trader de
Orey Financial.
Desde septiembre
de 2015, las acciones
de la plataforma de
microblogging, han
perdido un 50% de su
valor. En los seis
primeros meses del
año Twitter perdió casi
187 millones de
dólares y sus ingresos
se situaron en casi
1.200 millones de
dólares, según
informó la compañía
al presentar sus
resultados
trimestrales a finales
de julio. Twitter se
enfrenta al
crecimiento más lento
de sus ingresos
desde que la
empresa salió a Bolsa
en 2013.
Por otra parte,
aseguran, las
tendencias de Twitter
desde el punto de
vista de la rentabilidad
son preocupantes,
Múltiplos interesantes
La historia de compra que ha rondado a Twitter no es nueva. En los últimos meses Google se ha perfilado
como “el único pretendiente que queda ya que tiene 70.000 millones de
dólares en cash para hacerlo y fracasó con Google+, con lo que la compañía que lidera podría ser su respuesta al negocio de las redes sociales”, dice Iván García, director de Análisis y Estrategia de Kau Markets EAFI.
Por otra parte, “Twitter obtendría el
beneficio de la indexación directa vía
la integración de ambas bases de
datos y no mediante reporte de información. Este hecho beneficiaría enormemente al algoritmo de Google”.
Twitter no es una empresa de "calidad" en términos de Value ni cotiza
barata, aunque sí cotiza a tasaciones
“El apetito por esta
compañía viene dado por
la búsqueda de
diversificación estratégica
en tecnología y de nuevos
ingresos en publicidad
digital”, según Orey
Financial
EVOLUCIÓN BURSÁTIL
Google puede esperar
“Si realmente Google está interesada en comprar a Twitter, nos levantaremos un día con la noticia de que
Google anuncia la compra de Twitter
o Google anuncia una opa a Twitter”,
dice Rodrigo García, analista de XTB.
“Cada vez que hay rumores de Opas
la cotización de las empresas que
serían potencialmente absorbidas
suben muchísimo. Automáticamente sale un 20% más caro y nadie está
interesado en la operación”, comenta. No obstante, “esas expectativas
son las que han hecho que el valor
haya sobrepasado máximos de 24
dólares”.
Twitter no es una compañía para
minoristas, advierte el analista de XTB.
“En ese sentido, es una empresa en
la que no me plantearía la entrada“,
dice. “Está teniendo muchas pérdidas y no tiene pinta de que se vaya
a recuperar en los resultados del tercer trimestre de 2016 que se presentan dentro de 15 días, aproximadamente, pero seguimos a la expectativa”, dice. “Desde que salió a Bolsa
ha tenido épocas muy buenas pero
también épocas catastróficas. El com-
jornada en la que llegaron a situarse
por encima de los 45 dólares.
Twiter también tiene su público.
“Hemos estado largos en las acciones de Twitter en nuestra cartera desde mayo en niveles de 14,56 dólares,
dice Peter Garnry, jefe de estrategia
de renta variable de Saxo Bank.
“Nuestra tesis inicial detrás de nuestra visión positiva es la mejora de los
fundamentales. No nos referimos al
crecimiento de usuarios, que se está
estancando, pero sí al flujo de caja
operativa”, dice. Igualmente la estrategia centrada en la retransmisión de
eventos deportivos en vivo, es un
gran mercado , en su opinión y juega una gran fuerza en el crecimiento
de Twitter”.
El potencial de compra de Google es, igualmente, parte de las razones por las que el banco danés
apuesta largo por Twitter, ya que se
establece como “el mayor comprador por el momento en su estrategia
por hacerse un mayor hueco en el
mundo de social media”. Entre todos
los rumores de adquisición (Salesforce, Google o Disney) Google es probablemente el ganador, dice el jefe
de estrategia de renta variable de
Saxo Bank.
dicen muchos
expertos. El número
de usuarios
mensuales promedio
(Maus) y los ingresos
por publicidad por
MAU, dos métricas
clave de Estados
Unidos se han
deteriorado
significativas en los
últimos trimestres. a
pesar del A pesar de
los 800 millones de
dólares de aumento
de los ingresos en
2015 las pérdidas de
explotación GAAP
mejoradas por sólo 90
millones de dólares.
Esta comportamiento
se repitió también en
2014. Tras aumentar
los ingresos en 700
millones de dólares,
las pérdidas de
explotación GAAP,
sólo ha mejorado en
100 millones.
mucho más bajas de lo que lo hacía
hace un par de años”, comenta Iván
García. Desde su perspectiva, “esto
es motivo suficiente para que ciertas
compañías se hayan interesado por
Twitter o al menos se lancen rumores
al respecto, pues cotiza a múltiplos
de valor que apuntan a ser interesantes. Según sus cálculos, la compañía
presenta unos retornos medios sobre
capitales empleados negativos, en el
entorno del -3% y un ratios EV/EBIT
de 34 veces; Además tiene una deuda neta de más de 4 veces su EBIT.
“Considerable aunque controlable”,
dice. “Todo ello podría hacer que
compañías como Google vieran en
Twitter una oportunidad en la que
invertir y desarrollar negocio futuro”.
El apetito por estas compañías viene dado por la búsqueda de una
diversificación estratégica dentro del
mundo de la tecnología y de nuevos
ingresos en publicidad digital, dice
Gonzalo Recarte, trader de Orey
Financial. Este es el caso de Microsoft y Linkedin. En su opinión, la trayectoria de caídas de Twitter, viene
dada por el continuo incumplimiento
de objetivos de crecimiento y rentabilidad. Los últimos resultados publicados mostraban las dificultades que
tiene la compañía para retener usuarios y mantener precios en la publicidad vía auto-videos. Esto se traduce
en unos márgenes Ebitda del 2527%, aún muy alejados de compañías como Alphabet (40%) o Facebook (45,6%).