1. Educación

Diplomado en evaluación de Proyectos
Módulo Evaluación de Proyectos I
Set ejercicios
Concepción, Agosto 2016
1. Calcular el interés simple de $ 25.000.000 depositados durante 8 meses al 2 mensual.
2. ¿Qué monto de intereses ganarán $8.000, invertidos 5 años al 8% de interés compuesto
anual?
3. ¿Cuánto recibirá como monto total una persona que invierte hoy $2 millones de pesos en
depósito por tres años, si se le reconoce una tasa de interés simple del 6,5% semestral?. ¿?
Cuanto debería ahorra si la tasa fuera de interés compuesto?
4. Cuánto debe ahorrar un padre de familia el 1 marzo para pagar la matrícula de la
universidad de su hijo el 31 de julio del mismo año; si el costo de la matrícula es de
$3.000.000 y la tasa de interés que se le reconoce es del 1,5% compuesto mensual?
5. Considere una deuda al 12% anual por un monto de 1.000 UF, a ser pagada en tres años.
¿Cuál es el valor total que habría que pagar si esta deuda fuera calculada mediante interés
simple y cual si fuera calculada mediante interés compuesto?
6. Suponga que su empresa tiene en carpeta los siguientes proyectos mutuamente
excluyentes:
a) Suponga que la empresa tiene un criterio de período de recuperación aceptable de 2 años. ¿ Cuál
de estos proyectos debería elegir.
b) Suponga que la empresa usa el criterio del VAN para priorizar y aprobar sus proyectos. ¿Cuál
proyecto de los dos proyectos debería elegir si la tasa de descuento apropiada es de 15%?
7. Suponga ahora que su empresa invierte hoy $ 1.000.000 en un nuevo proyecto de construcción
que generará flujos de efectivo anuales de $ 150.000 por 10 años. La tasa de descuento anual
apropiada para el proyecto es de 10%.
a) ¿ Cuál será su período de recuperación? Si la empresa desea tener un criterio de período de
recuperación de 5 años, ¿ deberá aceptar este proyecto?.
b) ¿Cuál será su período de recuperación descontado?
c) ¿ Cuál será su VAN?, ¿ bajo ese criterio la empresa debería aprobar el proyecto?
8. Considere lo siguientes flujos de caja de dos proyectos mutuamente excluyentes. Suponga
además que la tasa de descuento es de 12% y que la TIR mínima aceptable es de 20%.
a) Con base en la regla del período de recuperación, ¿ cuál proyecto escogería y por qué?.
b) Con base en el criterio del VAN, ¿ cuál proyecto escogería y por qué?.
c) Con base en el criterio de la TIR ¿ cuál proyecto escogería y por qué?. Si sólo existiera el proyecto
con mayor TIR ud lo aprobaría, por qué?
d) ¿Si la tasa de descuento fuera 15%, el VAN y su decisión cambiarían?, ¿ por qué?
9. Se le entrega la evaluación de un proyecto que involucra la construcción de una planta de
producción. Ésta tiene una vida útil esperada de 6 años. Se requiere de las siguientes inversiones
las cuales serán vendidas en el último año del horizonte de evaluación en los valores de mercado
que se detallan:
Al estudiar la normativa vigente se determina que es posible depreciar linealmente los activos de la
siguiente forma:
Las depreciaciones son respecto al valor de compra. Se requiere incluir la tabla de depreciaciones en
su respuesta.
Las ventas proyectadas el primer año son de 3.000 unidades a $ 1.400 por unidad. Luego de esto se
proyecta que las ventas en unidades crecerán un 12% anual manteniéndose el precio en $ 1.400.
El proyecto requiere como capital de trabajo en cualquier período una suma igual al 40% de las
ventas anuales proyectadas en dicho período (por ejemplo para el período 1 se requiere como capital
de trabajo un 40% de las ventas proyectadas para el período 1 y así sucesivamente). Este capital de
trabajo se recuperará al final del horizonte de evaluación.
El estudio técnico señala que los costos unitarios de fabricación serán:
La planta tiene un costo fijo anual de $ 1.500.000. La empresa para la cual ud está realizando la
evaluación tiene una tasa de descuento del 12%. La tasa de impuesto es de 20% anual. Eventuales
pérdidas son posibles de acumular para ahorrar impuestos. ¿ Cuál es su recomendación?. Justifique
su respuesta numéricamente.
10.
Un centro médico ha pedido su recomendación ya que está estudiando la posibilidad de
cambiar el scanner que actualmente utiliza, por otro nuevo que posibilitaría la reducción de sus altos
costos de mantenimiento y repuestos. El nuevo equipo permitirá realizar 700 scanners anuales, en
cambio el antigüo sólo puede realizar 350 imágenes. Las nuevas imágenes tienen mejor resolución
por lo cual se estima que se puede cobrar $ 100.000 por cada scanner, contra los $ 75.000 que se
puede cobrar por las imágenes del scanner viejo.
El scanner actual se compró hace 3 años en $ 120.000.000 Hoy ese mismo modelo y año se
encuentra disponible/usado en el mercado por $ 80.000.000 y tiene una vida útil de 3 años más, al
cabo de los cuales será vendido a un valor de mercado de $ 25.000.000. El costo de funcionamiento
anual se estima en $ 700.000 y los costos de mantención ascienden a $ 5.000.000 anuales.
El nuevo scanner tiene un valor de $ 150.000.000, pero permite reducir los costos de mantención a
sólo $ 3.000.000 anuales, su costo de funcionamiento anual es de $ 1.500.000.
Ambos scanner se deprecian linealmente en un total de 6 años. La tasa de impuesto a las utilidades
es de 20%.
En caso de comprar el nuevo scanner, el equipo actual será vendido de inmediato y al final del
horizonte de evaluación el escáner nuevo será valorizado mediante su valor de desecho contable. El
centro de diagnóstico señala que financiará este proyecto con recursos propios disponibles, pero
desconoce la tasa de descuento que debe utilizar, sin embargo ud ha averiguado la siguiente
información:
Retorno del IGPA : 9,5%
Bonos del Banco Central : 3,4%
Beta de la industria: 0,9
Para decidir, usted deberá construir el flujo de caja de la situación sin proyecto, el flujo de caja con
proyecto y el flujo de caja incremental, para finalmente calcular los VAN en cada caso. Debe tomar
como referencia de horizonte de evaluación la vida útil que le queda al scanner antiguo.
Se pide
1. Determinar la tasa de descuento evaluar el proyecto.
2. Confeccione los flujos requeridos
3. Calcule VAN e indique cuál sería su recomendación para el centro médico. Justifique su
respuesta
4. ¿ Cambiaría su recomendación si el retorno del mercado fuera de 10,4% y el beta de la
industria de 1,4?. ¿ Por qué?
11. Capital de Trabajo: “Óptica Ottito:
He decido nieto mío abrir una óptica, “La OMA” en honor a tu abuela. Mi amigo Fritz abrió una
hace tiempo y el me comentó que contempló como inversión el derecho de llave por el local
donde ahora posee su negocio de 25 millones, y que adicionalmente en activos fijos
desembolso 10 millones.
Como la óptica que quiero abrir es similar en tamaño a la de Fritz, él también me comentó que
actualmente vende 3,5 millones mensuales, pero que los primeros 3 meses sólo vendió 1,2
millones, además contrató personal por un costo fijo mensual de $850.000.- más una comisión
del 5% por ventas, el arriendo tiene un costo de 1 millón mensual, los marcos y cristales
representan un costo variable del 25% de la venta, además posee una depreciación del
$150.000 mensual.
Por último Fritz me comentó que lo que no le gusta del negocio y que debo considerar, es que
sólo se vende el 30% al contado y el resto a 30 días, pero que todos los gastos debe pagarlos
al contado. Yo no le dije que en mi caso negocié con el proveedor de los cristales y marcos
para pagarle a 30 días plazo después de la venta… jejjee… el que sabe sabe. Pero el resto de
los gastos tendré que pagarlos igual que Fritz.
Como no me gusta quedarme atrás, leí adicionalmente un manual de emprendimiento, pero
quedé con muchas dudas respecto a que es el capital de trabajo y ni hablar de cómo se
calcula.
Espero que te agrade el proyecto y decidas venir a trabajar conmigo,
Tu abuelo”
Con los antecedentes antes expuestos, calcule la inversión en capital de trabajo que necesita
Don Otto para su óptica para el primer semestre de funcionamiento, utilizando el método de
déficit acumulado máximo. Para simplicidad del análisis no considere el efecto del IVA ni
provisiones de impuestos.
12. Outsourcing:
Una empresa evalúa externalizar el servicio de transporte de trabajadores que hoy le cuesta $
4.000 anuales y por el que tendría que pagar $ 5.200 anuales si lo externaliza. La
externalización permitiría vender hoy los vehículos en $ 7.000, aún cuando su valor libro es de
sólo $ 2.000 y aún les quedan dos años por depreciar. Si no hace el outsourcing los vehículos
podrían ser usados otros cuatro años más, al cabo de los cuales se podrían vender en $
2.000. Los choferes se trasladarán a la sección de distribución , donde se requiere aumentar
la dotación para enfrentar el aumento de la actividad observado en los últimos años y que se
supone se va a mantener en los próximos.
¿ Conviene realizar el outsourcing?
13. Valor de Desecho:
La empresa ABC, productora de agua destilada está estudiando la posibilidad de lanzar un
nuevo producto al mercado, que consiste en agregarle un aditivo que permita incrementar sus
cualidades y mejorar sus características.
Por lo anterior está tratando de elaborar un flujo de caja y ha desarrollado los estudios de
mercado y técnico, derivado de los cuales tiene relativa tranquilidad con la estimación de sus
ingresos, costos e inversiones, sin embargo tiene muchas dudas sobre el cálculo del valor de
desecho para lo cual pide su ayuda y se le entrega la siguiente información:
Se definieron los siguientes elementos de inversiones con los siguientes montos y años de
depreciación que se indican:
Item
Inversión
(Miles de Pesos)
Terreno
Construcción
Maquinaria
Equipos
10.000
80.000
30.000
10.000
Años
depreciación
años
40
15
10
Al décimo año, la construcción con el terreno se podrán vender en M$ 70.000, mientras que la
maquinaria en M$ 18.000, los equipos y muebles en M$ 1.000. La empresa estima que podrá
generar flujos futuros normales de caja por M$ 14.000 anuales a perpetuidad.
Si la tasa de impuesto a las utilidades es de 21%, el método de depreciación utilizado es lineal
y la tasa de costo de capital relevante es el 12,5%.
•
Se pide determinar valor de desecho por los métodos contable, comercial y económico.
14. Un importante empresario del sector forestal desea diversificar su cartera de negocios. Para
ello necesita ampliar su actual aserradero adicionando una planta de secado correspondiente
a dos cámaras de 50m3 cada una. Sin embargo para poder aprobar el proyecto, desea
conocer cuál sería la rentabilidad que esta inversión le podría reportar proyectada a años,
razón por la que el inversionista lo ha elegido a usted para que lo asesore en la materia y le
proporciona la siguiente información:
Inversiones:
El proyecto sólo será hasta el año 5, por lo tanto las inversiones serán vendidas en el último
año del horizonte de evaluación a los valores de salvamento que se indican en la tabla
anterior.
Los costos operacionales alcanzan a $ 800 por cada metro cúbico producido y los costos fijos
a $ 40.000 anuales para seguros. La tasa de impuestos a las utilidades es de 22,5% anual y la
tasa exigida por los inversionistas es de un 13%.
¿Al evaluar el proyecto cuál sería su recomendación para el empresario sobre la aprobación o
rechazo de su proyecto?
15. CAE
Una empresa está tiene problemas para satisfacer la alta demanda del mercado y está viendo
la alternativa de comprar uno u otro equipos que le permitirán aumentar su . El costo del
equipo A es de $ 5.000.000, tiene costos de operación anuales de $ 800.000 y dura 8 años. El
equipo B $3.000.000 hoy, tiene costos de operación anuales de $ 1.250.000 y dura 4 años. Si
la tasa de descuento que utiliza la empresa para evaluar sus proyectos es de 12,5% ¿ Qué
equipo debería comprar ?