1. No category

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Hernán Regis
[email protected]
Bruno Merino
[email protected]
(511) 616 0400
EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR S.A.
Lima, Perú
15 de octubre de 2014
Clasificación
Categoría
Definición de Categoría
Entidad
A-
La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta
con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en
la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.
Depósitos a Plazo
(hasta un año)
EQL 1.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
dentro de los términos y condiciones pactados.
Depósitos a Plazo
(mayor a un año)
AA.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
inmediata superior son mínimas.
EQL 1.pe
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital
dentro de los términos y condiciones pactados.
AA.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
inmediata superior son mínimas.
AA.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
inmediata superior son mínimas.
Segundo Programa de
Certificados de Depósito Negociables
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.200 millones)
1ª y 2ª Emisión
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
1ª y 2a Emisión
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
3a Emisión
Primer Programa de
Bonos Subordinados
(hasta S/.200 millones)
1ª, 2ª, 4 a y 5a Emisión
(nueva)
AA.pe
AA-.pe
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
inmediata superior son mínimas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre ésta clasificación y la
inmediata superior son mínimas.
“La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada.”
--------------------------Información en MM de S/.----------------------Dic-13 Jun-14
Dic-13
Jun-14
37.9%
18.5%
3,367.7 4,758.8
ROAE*
Activos
3.9%
2.8%
3,005.1 3,869.0
ROAA*
Pasivos
118.2
109.5
362.6
889.9
Ut. Neta*
Patrimonio
*Indicadores se presentan anualizados (12 últimos meses) al 30 de
junio de 2014.
Historia de Clasificación*: Entidad → A- (23.06.10).
Tercer Programa de Bonos Corporativos (3ª Emisión) → AA.pe
(14.10.14).
* Ver Anexo 1
Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Empresa Financiera Edificar S.A. al 31 de diciembre de 2010,
2011, 2012 y 2013, así como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2013 y 2014. Adicionalmente, se contó información adicional
proporcionada por la Institución. La información del sector proviene de la SBS. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros, se
asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.
Fundamento: Luego de la revisión realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categoría de A- como Entidad a Financiera Edyficar S.A. (en
adelante la Financiera o Edyficar), así como dejar sin
variación las clasificaciones otorgadas a los Depósitos a
Plazo y demás instrumentos de deuda de la Entidad. De
igual manera, decidió otorgar la categoría de AA.pe a la
Tercera Emisión contemplada dentro del Tercer Programa
de Bonos Corporativos de hasta S/.400.0 millones.
Las categorías otorgadas se sustentan en el sostenido
crecimiento de cartera de la Financiera durante los últimos ejercicios (tasas anuales no menores de 30%), lo que
La nomenclatura .pe refleja riesgos sólo comparables en el Perú.
le ha permitido posicionarse como una de las entidades
líderes dentro del sector microfinanciero. Asimismo, las
clasificaciones recogen los adecuados indicadores financieros registrados por Edyficar, destacando los ratios de
rentabilidad, calidad de activos, eficiencia y solvencia, los
mismos que son superiores a los ratios observados en el
resto de entidades microfinancieras. A lo anterior se suma
el respaldo patrimonial que le brinda su principal accionista, el Banco de Crédito del Perú (BCP), el mismo que a
la fecha cuenta con una clasificación local de A+ como
entidad otorgada por Equilibrium, así como una calificación internacional de Baa1 otorgada por Moody’s Inves-
tors Service para sus instrumentos de largo plazo en ambas monedas. Cabe señalar que también se tomó en cuenta
la experiencia de la plana gerencial en este tipo de negocio, la misma que ha sido clave para ubicar a la Financiera
en la posición de líder.
No obstante lo anterior, a la fecha limita a Edyficar contar
con una mayor clasificación la concentración de sus activos en créditos a la micro y pequeñas empresas, los mismos que si bien son considerados más rentables, incorporan un mayor riesgo al estar altamente correlacionados
con el ciclo económico, aunado al hecho que en su mayoría no cuentan con garantías preferidas. Cabe señalar que
justamente son estos tipos de créditos los que han propiciado incrementos importantes en la morosidad del sistema financiero en general. No menos importante dentro de
las limitaciones está la concentración que mantiene Edyficar en sus fuentes de fondeo, sumado a una alta exposición por depositante y descalces individuales en moneda
nacional.
Al 30 de junio de 2014, Edyficar ocupó el primer lugar en
el ranking de colocaciones directas en el sector de Financieras, con una participación de 28.89%, escalando una
posición en relación al 2013. La Financiera coloca sus
recursos principalmente a los segmentos de pequeña y
microempresa, en donde mantiene el liderazgo con el
37.69% y 43.93% de participación respecto al total de
Entidades Financieras, respectivamente. Para el desarrollo
de su negocio, Edyficar cuenta con 200 puntos de atención distribuidos a nivel nacional, los mismos que agrupan un total de 5,052 trabajadores.
Al término del primer semestre de 2014, los activos de
Edyficar ascendieron a S/.4,758.81 millones, exhibiendo
un crecimiento de 41.31% en relación al cierre del ejercicio 2013. Parte importante de la evolución de los activos
se explica por la adquisición de las acciones de Mibanco,
que conllevó a que la partida inversiones financieras
permanentes se incremente en aproximadamente S/.400
millones, adicionales al registro del goodwill por S/.106
millones, ambos derivados del aporte de capital ascendente a equivalente en Nuevos Soles- US$180 millones que
realizó su accionista el BCP para la mencionada compra.
En este sentido, en el mes de marzo del presente ejercicio
Edyficar adquirió el 60.68% de las acciones de Mibanco
que correspondían al Grupo ACP Corp. S.A.A., operación
que fue autorizada por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS) mediante Resolución SBS N° 14902014. Posteriormente, en los meses siguientes la Financiera continuó adquiriendo acciones ya sea a través de una
Oferta Pública de Acciones (OPA) o de forma directa, con
lo cual alcanza una participación de 81.92%. Cabe señalar
igualmente que el Grupo Crédito S.A. mantiene una participación de 5.0% en Mibanco.
Por otro lado, sustentó también el incremento de los activos la expansión en 14.15% de la cartera de colocaciones
brutas, cerrando el primer semestre de 2014 con una cartera de créditos ascendente a S/.2,995.64 millones. Es de
señalar que la cartera de créditos de la Financiera se mantiene concentrada en el segmento MYPE, en donde los
desembolsos a la microempresa representan el 45.98% de
las colocaciones, mientras que los créditos a la pequeña
empresa engloban el 41.78% del total de la cartera. Precisamente la dinámica de las colocaciones a este último
segmento explicó en su mayoría el crecimiento de la
cartera de créditos, motivo por el cual pequeña empresa
continúa incrementando su participación dentro de la
estructura de colocaciones de la Financiera.
En relación a la calidad de la cartera, Edyficar se caracteriza por mantener indicadores de morosidad adecuados en
relación al segmento en el que se desempeña. En este
sentido, la cartera problema (vencidos + en cobranza
judicial + reestructurados + refinanciados) representó el
4.41% de la cartera de créditos (6.47% adicionando los
castigos de cartera realizados), en línea con lo observado
en ejercicios anteriores y muy por debajo de lo registrado
en el sector Financieras (7.02%) e inclusive del sistema de
Cajas Municipales (8.49%) entidades que comparten el
mismo nicho de negocio que Edyficar. Respecto de las
coberturas de cartera, éstas mejoraron en relación al ejercicio previo producto del mayor dinamismo de las provisiones (+20.35%) en relación a la cartera problema
(+17.68%), resaltando la sana política de la Financiera de
constituir provisiones voluntarias (24.55% del total de
provisiones a la fecha analizada). En este sentido, la cobertura de la cartera problema se ubicó en 149.61%
Respecto de la estructura de fondeo de la Financiera, ésta
se mantiene concentrada en depósitos y adeudados, esto a
pesar de la mayor participación ganada por el patrimonio,
partida que pasó de financiar el 10.77% al 18.70% del
total de activos producto del aporte de capital del BCP
para la adquisición de Mibanco. Los depósitos se constituyen como la principal fuente de fondeo de Edyficar,
financiando el 36.81% del total de activos a la fecha analizada. Cabe señalar que los depósitos de la Financiera
provienen principalmente de clientes institucionales, toda
vez que aún no capta depósitos de ahorro, registrando en
consecuencia una alta concentración, en donde los 10
principales representan el 61% del total (59% al cierre de
2013). Según lo señalado por la Gerencia, a la fecha se
encuentran en un plan piloto a fin de que las agencias
puedan comenzar a tomar fondeo a través de depósitos de
ahorro, evento que de concretarse aportaría de manera
positiva a la reducción de la concentración de depositantes. Asimismo, a fin de mitigar el riesgo de concentración,
Edyficar mantiene inversiones líquidas (depósitos overnight en el BCRP por S/.392.3 millones, CD’s del BCRP
por S/.523.1 millones, DPF’s en bancos locales por
S/.34.7 millones, entre otros), así como líneas disponibles
por S/.1,025 millones al 30 de junio de 2014.
Por su parte, los adeudados se ubican en segundo lugar
dentro de las fuentes de fondeo, participando con el
32.46%. En términos relativos los adeudados se expandieron en S/.10.18% en relación al ejercicio 2013, producto
de la mayor toma de líneas locales, así como por préstamos del exterior entre los que resaltan International Finance Corporation (IFC) por S/.112.0 millones y Responsability Sicav por S/.83.1 millones, ambos con vencimiento promedio en el 2016. En relación a las emisiones en el
mercado de valores, éstas participan con el 6.37% dentro
de las fuentes de fondeo, no habiendo exhibido mayores
variaciones en términos absolutos respecto del cierre del
ejercicio 2013. Sin embargo, como hecho de importante,
debe señalarse que en julio de 2014, Edyficar colocó
S/.88.0 millones de bonos subordinados correspondientes
a las Series A y B de la Quinta Emisión enmarcada dentro
del Primer Programa, ambas series a un plazo de 10 años
y una tasa de interés anual de 7.75%.
En relación a la solvencia, el ratio de capital global de la
Financiera retrocede de 17.01% a 15.24% durante el
semestre, explicado por el menor dinamismo del patrimonio efectivo (+0.93%) respecto de los requerimientos
patrimoniales (+12.66%), que se originó producto de la
inversión en acciones de Mibanco que conllevó a que el
patrimonio efectivo Nivel II se reduzca a cero de acuerdo
a la Ley General de la SBS. Cabe señalar que al cierre del
mes de julio del ejercicio en curso el ratio de capital global se ubicó en 18.38% sustentado en la emisión de
S/.88.0 millones en bonos subordinados (computan para
el patrimonio efectivo Nivel II) y en el acuerdo de capitalización del 80% de las utilidades generadas al primer
semestre de 2014. Es importante indicar que de las utilidades generadas en el ejercicio 2013, el 10.0% pasó a
Reserva Legal, el 71.93% se capitalizó, mientras que el
18.07% restante se distribuyó como dividendos. Lo anterior, aunado al aporte de capital del BCP del equivalente
en Nuevos Soles de US$180.0 millones, permitió que el
patrimonio neto de la Financiera se eleve en 145.38% y
ascienda a S/.889.85 millones al término del primer semestre de 2014. Es preciso acotar que el aporte de capital
se mantiene en la partida Capital Adicional hasta que se
regularicen los trámites de registro y legales correspondientes.
En relación a los indicadores de rentabilidad, Financiera
Edyficar generó una utilidad neta de S/.42.67 millones al
término del primer semestre de 2014, nivel inferior en
16.87% a la registrada en el mismo periodo del ejercicio
anterior. Dicha disminución se vio influenciada principalmente por la pérdida de S/.10.79 millones que la Financiera registra dentro de sus gastos financieros por
concepto de pérdida por inversión en subsidiarias, toda
vez que la vinculada Mibanco cerró el primer semestre
con una pérdida neta de S/.13.16 millones. En términos de
márgenes, si bien el financiero bruto mejora al pasar de
74.78% a 76.12% en los últimos 12 meses producto de la
favorable evolución de los ingresos financieros
(+18.74%) asociados al crecimiento interanual de los
créditos en 34.12%; el resto de márgenes disminuyen
producto del mayor gasto de provisiones (+51.69%) y
gastos operativos (+26.16%). Cabe precisar que el mayor
gasto operativo está asociado a la apertura de agencias (25
nuevas durante los últimos 12 meses), el mismo que requirió un incremento de personal de 1,075 empleados, con
lo cual los gastos operativos pasaron de absorber de
39.81% a 42.30% del total de ingresos; no obstante, este
indicador está mejor posicionado que el ratio de eficiencia
observado en el sector Financieras (48.59%). Con todo lo
anterior, el margen neto de Edyficar disminuye durante
los últimos 12 meses de 14.95% a 10.47%; no obstante, se
mantiene por encima del indicador registrado en promedio
por las Financieras (5.89%).
En relación a la rentabilidad promedio anualizada para el
accionista (ROAE) de Edyficar, éste se mantiene por
encima del indicador registrado por las Financieras
(10.15%), esto a pesar de que retrocede de 40.65% a
18.47% en forma interanual, disminución que obedece
fundamentalmente a un efecto denominador producto de
que el patrimonio neto se triplicó durante el periodo analizado por los aportes de capital y capitalizaciones anteriormente mencionadas.
Finalmente, Equilibrium considera que la Financiera
continúa mostrando adecuados indicadores, esto a pesar
de observarse al primer semestre de 2014 un ligero deterioro en la calidad de su cartera, en sus indicadores de
eficiencia y en sus márgenes. El principal reto para Edyficar continúa siendo la diversificación de sus fuentes de
fondeo, a fin de disminuir el riesgo de concentración en
depositantes y lograr una menor dependencia de su principal accionista, el BCP. A esto último se suma las posibles sinergias con Mibanco, aprovechando las oportunidades que le brindará tener una mayor presencia en el
mercado, aunque también con el desafío de mejorar los
indicadores de éste último, especialmente los relacionados
a la calidad de cartera y constitución provisiones.
Fortalezas
1. Respaldo patrimonial de su accionista, el Banco de Crédito del Perú.
2. Plana Gerencial profesional y con experiencia en el negocio de microfinanzas.
3. Adecuados indicadores financieros, resaltando la solvencia, rentabilidad y eficiencia.
4. Gestión de riesgos acorde al sector al cual se dirige.
Debilidades
1. Alta concentración en depositantes y poca diversificación de sus fuentes de fondeo.
2. Concentración de sus recursos en dos tipos de créditos, los cuales son sensibles ante cambios en el ciclo económico, lo
cual se traducen en una mayor morosidad. Asimismo, las colocaciones en su mayoría no cuentan con garantías.
Oportunidades
1. Expansión geográfica a través de nuevos formatos de agencias.
2. Desarrollo de nuevos productos financieros orientados a nuevos segmentos de mercado.
3. Bajos niveles de intermediación financiera.
Amenazas
1. Crecimiento de la competencia en el segmento de microfinanzas.
2. Sobreendeudamiento de clientes.
3. Desaceleración de la economía.
4. Posible deterioro de algunos sectores como el agrícola, pesca y toda la cadena productiva relacionada producto del impacto del Fenómeno de El Niño.
Asimismo, en Directorio de Edyficar de fecha 19 de marzo de 2014 se aprobó efectuar propuestas a los accionistas
minoritarios de Mibanco a fin de lograr una mayor participación accionaria en dicha entidad, sea a través de la
realización de una Oferta Pública de Acciones (OPA) o de
forma directa. A fin de poder seguir adquiriendo más
acciones representativas de capital de Mibanco, el 21 de
mayo de 2014 el Comité Ejecutivo del Directorio del BCP
aprobó efectuar un aporte adicional a la Financiera por el
equivalente en moneda nacional de US$52.0 millones,
habiéndose aprobado mediante Junta General de Accionistas de fecha 28 de Mayo de 2014 un aumento de capital
en efectivo por dicho importe, el mismo que a la fecha del
presente informe se encuentra en proceso de formalización. Es de señalar que a la fecha del presente informe,
Edyficar posee el 81.92% de la totalidad de acciones de
Mibanco, mientras que el Grupo Crédito participa con el
5.0%.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
Financiera Edyficar S.A. es una institución creada originalmente por CARE Perú (ONG) en agosto de 1997 dedicada a proporcionar servicios financieros a personas de
menores recursos económicos, preferentemente micro
empresarios, con la finalidad de contribuir a la mejora de
su calidad de vida.
En el año 1998 inició operaciones como Entidad para el
Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa – EDPYME
Edyficar, con presencia en los departamentos de Lima,
Arequipa y La Libertad, a mérito de la Resolución SBS
N° 831-97.
Dentro del marco de la Ley N° 28393, la cual buscó facilitar el ingreso de CMAC’s, CRAC’s y Edpymes a nuevas
operaciones financieras, Edyficar adquirió la Edpyme
Crear Cusco en diciembre de 2006 realizando una fusión
por absorción, esto como parte de los planes de expansión
y consolidación. Asimismo, en el segundo semestre de
2006, fue la primera empresa de microfinanzas en suscribir un convenio con el Banco de la Nación para el uso
compartido de sus locales donde el BN tiene la única
oferta bancaria y en el 2007 fue la primera empresa microfinanciera no bancaria en acceder al mercado de capitales.
Accionistas
A la fecha del presente informe la composición del capital
de la Financiera es la siguiente:
Accionista
Banco de Crédito del Perú
CARE Canadá
Otros
Total
En agosto de 2007, Edyficar recibió la autorización de
organización para su transformación en empresa financiera. Es así que el 18 de marzo de 2008 entró en vigencia la
transformación a Financiera Edyficar, luego que la SBS
expidiera la correspondiente autorización de funcionamiento, para lo cual se cumplió con todas las acciones
orientadas a materializar la transformación, así como
todas las exigencias administrativas establecidas por la
SBS.
N° Acciones
Participación
2,880,099
3,454
2,658
2,886,211
99.79%
0.12%
0.09%
100,00%
Directorio y Plana Gerencial
A la fecha del presente informe, la composición del Directorio de Financiera Edyficar es la siguiente:
El 04 de septiembre de 2009, CARE Perú suscribió con el
BCP un contrato de compra-venta de acciones mediante
el cual acordó, sujeto a ciertas condiciones, la venta de
todas sus acciones clase A y clase C, representativas del
capital social de la Financiera. En consecuencia, al cierre
de 2009, la participación total adquirida por el BCP corresponde al 99.79% del capital social.
Nombre
Cargo
Gianfranco Ferrari de las Casas
Percy Urteaga Crovetto
Alvaro Correa Malachowski
Fernando Dasso Montero
Benedicto Cigüeñas Guevara
María del Carmen Torres Mariscal
Harold Marcenado Goldfarb
Lionel Guillermo Derteano Ehni
Presidente del Directorio
Vicepresidente
Director
Director
Director
Director
Director Suplente
Director Suplente
En cuanto a la Plana Gerencial y Administrativa, a la
fecha del presente informe, ésta se encuentra compuesta
de la siguiente manera:
Como hecho reciente Edyficar adquirió el paquete accionario que mantenía el Grupo ACP Corp. S.A.A. en Mibanco (60.68%) por US$179.48 millones, operación que
fue autorizada por la Superintendencia de Banca, Seguros
y AFP (SBS) el 07 de marzo de 2014 mediante Resolución SBS N° 1490-2014 y cuya transferencia se hizo
efectiva el 20 de marzo de 2014. Esto conllevó a que el
BCP se comprometa a realizar un aporte por el equivalente en Nuevos Soles de US$180.0 millones, hecho que fue
comunicado al mercado el 19 de marzo de 2014. En este
sentido, el aporte final de S/.506.2 millones se realizó
dentro del marco del respectivo proceso de suscripción
preferente de acciones; cabe señalar que en dicho proceso
de suscripción no solo participó el BCP sino también los
accionistas Clase C, encontrándose dicho aumento de
capital en proceso de formalización.
Nombre
Ana María Zegarra Leyva
Luis Alberto Neyra Olaza
Mariela Ramirez Campos
Carlos Sotelo Rebagliati
Rita Patricia Quevedo Vela
Linda Yzela Avila Ortiz
Margherita Abril Alvarado
Jorge Luis Flores Armijo
Cargo
Gerente General
Gerente de Negocios
Gerente de Finanzas
Gerente de Riesgos
Gerente de Desarrollo Humano
Gerente Legal
Gerente de Auditoría Interna
Gerente Soporte Centralizado
Es de señalar que el Sr. Luis Alberto Neyra Olaza asumió
la Gerencia de Negocios de manera interina el 01 de agosto del ejercicio en curso, en reemplazo del Sr. Gustavo
Morón Pastor que pasó a ser Gerente de la División de
Negocios de la relacionada Mibanco.
4
sibles a movimientos de las tasas de interés, del GAP de
los adeudados indexados a tasa de interés flotante y sobre
el impacto en los resultados por causa de variación en la
tasa. Asimismo, la Financiera mantiene límites sobre la
tasa de interés, operaciones derivadas de cobertura y el
nivel de inversiones.
Red de Atención
Financiera Edyficar cuenta con una extensa red de atención a nivel nacional, estando presente en 20 de de los 24
departamentos del país. Al 30 de junio de 2014, la Financiera cuenta con 200 oficinas; 43 en Lima y Callao y el
resto en provincias (entre oficinas especiales y compartidas con el Banco de la Nación). Es de señalar que en
relación al cierre del ejercicio 2013, el número de agencias se incrementó en 09, siendo las principales plazas de
apertura los departamentos de Puno e Ica, con 03 y 02
oficinas nuevas respectivamente.
Riesgo de Liquidez
La Financiera mantiene un control de su liquidez a través
de calce de vencimientos de activos y pasivos, así como el
uso de un sistema de información que permite gestionar la
tesorería de manera eficiente y prudente. Dentro de los
mecanismos para la administración del riesgo de liquidez
se encuentran el seguimiento a la estructura del balance,
el establecimiento de bandas de tiempo y la planificación
de contingencia de liquidez. Asimismo, establece límites
orientados a mantener un monto mínimo de fondos disponibles para cubrir posibles retiros y busca mantener fondeo estable para acompañar el crecimiento de la cartera de
créditos.
En línea con la expansión de los puntos de atención, el
personal de Edyficar se incrementó en 693 personas durante el primer semestre del ejercicio en curso, sumando
un total de 5,052 empleados (no incluye la contratación de
terceros ni practicantes) distribuidos a nivel nacional. Es
de precisar que se espera que la Financiera continúe con
el ritmo de crecimiento observado en los ejercicios anteriores, acorde con su Plan Estratégico, lo que implica
apertura de al menos 20 agencias nuevas por año.
Riesgo de Tipo de Cambio
Edyficar busca mantener posiciones de cambio con exposición controlada, por lo que han determinado, entre otros,
la necesidad de contar con límites de sobreventa, sobrecompra, y la posición global de cambio. Asimismo, se han
definido controles de monitoreo de las posiciones abiertas
con las diferentes monedas, estableciendo intervalos de
posición global de cambios, de las operaciones de cobertura y de la medición del requerimiento patrimonial por
riesgo cambiario.
ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
En el desarrollo de sus actividades, Financiera Edyficar ha
ido afinando el esquema de administración de riesgos de
acuerdo a los cambios realizados por la SBS y para incorporarse a las políticas del Grupo Credicorp. Conforme a
estos cambios, el riesgo se administra en cada área, teniendo cada gerente la responsabilidad de su ámbito.
Asimismo, es labor de la Gerencia de Riesgos el monitorear los riesgos y asesorar a las diversas gerencias y agencias.
Riesgo Operativo
Edyficar cuenta con procedimientos y mecanismos de
control interno con el fin de identificar y gestionar oportunamente los riesgos de operación. Por esta razón se ha
alineado a los planteamientos y mejores prácticas de la
gestión integral de riesgo del BCP, coordinando esfuerzos
con las áreas expuestas y el área de riesgos.
Riesgo Crediticio
Este es el principal riesgo al que se encuentra expuesta la
Financiera, por lo que el apetito y tolerancia al riesgo
crediticio se encuentran debidamente plasmados en los
objetivos estratégicos de Edyficar, los cuales dependen de
cada segmento de mercado de acuerdo a su realidad e
historia. Asimismo, el área de Riesgo de Crédito realiza
continuamente revisiones de la estructura y concentración
de la cartera, niveles de sobreendeudamiento de los clientes, voluntad de pago, posibles refinanciados, el monitoreo de la constitución de provisiones, así como el uso de
herramientas prospectivas como las alertas de riesgo por
oficina, análisis de cosechas por producto y agencia,
esquema de segmentación de la cartera de clientes, estrés
de cartera y su impacto en las variables de resultados.
Adicionalmente, Edyficar ha constituido el Comité Táctico y el Comité Gerencial de Riesgo de Crédito con la
finalidad de asegurar el cumplimiento de los objetivos
estratégicos en cada etapa.
La Gestión de Riesgo Operacional establece las métricas
de apetito y tolerancia al riesgo que permita al Directorio
tomar acciones de manera preventiva, fortalece la cultura
y concientización de la toma de riesgos a través de los
incentivos monetarios y no monetarios, identifica y evalúa
los riesgos en todos los procesos, en los nuevos productos
y cambios significativos previos a su lanzamiento. Asimismo, registra y monitorea los indicadores clave de
riesgos (KRI), los eventos de pérdida e incidentes de
operación.
En la Gestión de Continuidad del Negocio se desplegaron
los planes de continuidad operativa y demás estrategias de
continuidad en la Oficina Principal y las agencias, realizando pruebas y simulacros a nivel nacional y utilizando
los lugares alternos. Se implementó el Comité de Crisis
para atender los incidentes que excedan el umbral establecido para la gestión de la continuidad.
Riesgo de Mercado
La Financiera está expuesta a riesgos de mercado en el
curso normal de sus operaciones, derivados de riesgos
inherentes al negocio referente a los movimientos de las
variables cambiarias o relacionadas con las curvas de
interés. Parte de la función del Área de Riesgos es evaluar
el grado de exposición al riesgo de tasas de interés mediante el análisis de las brechas de activos y pasivos sen-
En la Gestión de Seguridad de la Información se fortaleció la identificación y valoración de los activos de información, así como de los riesgos y controles asociados. Se
implementó la administración de incidentes y vulnerabili-
5
dades de la seguridad de la información en la financiera.
De igual modo se continuó con el fortalecimiento y despliegue de los controles en la seguridad en desarrollo y
mantenimiento de sistemas, de la seguridad de operaciones y comunicaciones, de la seguridad física y ambiental,
de la seguridad lógica y personal.
respecto por el ente regulador y adecuado a las mejores
prácticas internacionales como son las Recomendaciones
de GAFI y Resoluciones emitidas por la ONU. Asimismo,
las funciones del área de Prevención son coordinadas a
través del Oficial de cumplimiento Corporativo de Credicorp.
En el 2012 la Financiera recibió la autorización por parte
de la SBS el uso del método estándar alternativo (ASA)
para el cálculo de requerimiento de patrimonio efectivo
por Riesgo Operacional.
El seguimiento a las transacciones inusuales se realiza
principalmente a través de: i) monitoreo de operaciones
sobre la base de parámetros predefinidos, ii) reportes
recibidos de todas las agencias y oficinas de Financiera
Edyficar S.A. y iii) noticias periodísticas. Estas alertas
son analizadas por el Asesor de Cumplimiento a fin de
identificar operaciones inusuales o sospechosas que pudiesen estar relacionadas al lavado de activos, a fin de
comunicarlas a la Unidad de Inteligencia Financiera –
UIF.
Cumplimiento Normativo
Mediante Resolución SBS N° 8754-2011 de fecha 03 de
Agosto de 2011 se modifica el Reglamento de la Gestión
Integral de Riesgos, aprobado por Resolución SBS N° 372008, en el cual se incluye la función de Cumplimiento
Normativo con el objetivo de velar por el adecuado cumplimiento de la normativa que le sea aplicable a la empresa, tanto interna como externa.
Con el objetivo de consolidar la cultura de prevención anti
lavado y, de acuerdo a las exigencias legales vigentes, la
Empresa realiza cursos de capacitación al personal sobre
prevención de lavado de activos por lo menos una vez al
año y dos veces en caso del personal que tiene contacto
directo con clientes. Adicionalmente, en caso exista la
posibilidad de aceptar como clientes a personas que tengan influencia pública o política, la decisión estará a
cargo del Gerente General y deberá contar con la opinión
favorable del Oficial de Cumplimiento quien se encargará
del monitoreo de las cuentas de dichos clientes.
El puesto de Asesor de Cumplimiento Normativo en
Edyficar fue creado en Sesión de Directorio N° 55,
Acuerdo 063-2011 del 18 de Noviembre del 2011, puesto
que depende funcionalmente del Oficial de Cumplimiento
Normativo Corporativo y Administrativamente del Gerente de Riesgos. Los tres frentes de acción que comprende
su programa de cumplimiento están compuestos por el
tratamiento de Normas Nuevas, Normas Existentes y
Comportamiento y Ética.
Sistemas y Tecnología
El core financiero que mantiene Edyficar es el TOPAZ, el
mismo que se encuentra operativo desde el mes de marzo
de 2009. Dentro de los principales beneficios del core es
una mayor flexibilidad, un proceso de cierre mensual más
ágil, menos riesgos de inconsistencia y pérdida de data y,
por último, permite procesar mayor cantidad de información totalmente integrada, lo que facilita a la Entidad la
creación de nuevos reportes.
Respecto a las Normas Existentes, se realiza una evaluación de los riesgos relacionados al cumplimiento de normas existentes. En ese sentido, se efectúa el relevamiento
de “eventos de riesgo” que puedan originar incumplimientos normativos, analizando para ello su origen, frecuencia
e impacto que pudiera afectar a la Financiera.
Respecto al tratamiento de Normas Nuevas, se identifican
las nuevas normas y/o modificaciones a la normativa
existente que emite la SBS y se efectúa un seguimiento a
las acciones que se desarrollan a fin de asegurar su implementación. Asimismo, se analizan las brechas que se
presentan evaluando el impacto que pudieran producirse
en las operaciones de la Financiera.
A la fecha Edyficar cuenta con dos Sites de contingencia,
el cual consiste en proveer un sitio alternativo (de respaldo) al Site de producción de la compañía y, de esta forma,
asegurar la continuidad de los servicios TI. Los nuevos
Sites contingencia se encuentra en las oficinas principales
del BCP en La Molina y en Chorrillos.
Con relación a Comportamiento y Ética, se realiza el
monitoreo del cumplimiento del Código de Ética, lineamientos de conducta y de actividades que involucran
conflicto de intereses.
Plan Estratégico
La Financiera mantiene cuatro objetivos estratégicos: i)
mayor acceso e inclusión de personas de menores recursos económicos al sistema financiero, con lo cual esperan
elevar su ratio de bancarización, ii) la mejora continua en
el servicio de productos financieros brindados a sus clientes a través de las sinergias con el BCP para otorgar créditos de manera más rápida y eficiente, iii) desarrollo del
capital humano a través de capacitación del talento y iv)
mejorar los niveles de rentabilidad y eficiencia de la mano
con una gestión de riesgo adecuada. Dichos objetivos se
vienen logrando a través de la completa integración a las
políticas corporativas del grupo, mejoras en el modelo de
gestión y en la estructura financiera a través de su principal accionista, el BCP y el aprovechamiento de las sinergias con este último.
Con el objetivo de consolidar la cultura y como parte de
las exigencias legales vigentes, la empresa realiza cursos
de capacitación sobre Cumplimiento Normativo por lo
menos una vez al año de manera corporativa, estando en
Edyficar a cargo de la Gerencia de Administración y
Desarrollo Humano.
Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo
Financiera Edyficar cuenta con un Sistema de Prevención
del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
acorde a las exigencias de las normas legales emitidas al
6
ANALISIS ECONÓMICO Y DEL
SECTOR MICROFINANCIERO
El Sector Microfinanciero
Al 30 de junio de 2014, el sector microfinanciero regulado se encuentra conformado por 41 entidades financieras,
las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes y Empresas Financieras. Como hechos relevantes
durante el primer semestre de 2014 se encuentra la autorización a Financiera Edyficar para la adquisición de un
paquete de acciones de Mibanco al Grupo ACP en el mes
de marzo, la adquisición de un paquete de acciones de
Financiera Nueva Visión por parte del Grupo Diviso
(controlador de Caja Rural Credinka) en el mes de abril y
la intervención de CMAC Pisco por parte de la SBS en el
mes de mayo, toda vez que la gestión de la entidad había
causado una constante pérdida de capital, dejándola en
ratios por debajo de los requeridos para continuar operando.
Expectativas de Recuperación del Crecimiento Mundial
Al término del segundo trimestre de 2014 continúan las
expectativas relacionadas a la recuperación gradual de las
economías desarrolladas, luego de que los resultados del
primer trimestre conllevaron a que se corrijan los pronósticos de crecimiento del PBI mundial de 3.4% a 3.1%. Si
bien en EEUU los indicadores laborales han mejorado
más de lo esperado según la FED, todavía no sería el
momento de elevar la tasa de referencia, la misma que
desde el 2008 se encuentra entre 0% - 0.25%. Asimismo,
el 30 de julio 2014, la FOMC determinó que el estímulo
económico brindado por la FED se reduzca en US$10,000
millones mensuales, con lo cual queda en un monto de
US$25,000 millones, disminución que representa la sexta
en el 2014 y recoge un crecimiento interanual del PIB de
4.0% en el segundo trimestre del año, nivel superior a lo
esperado por los analistas. Menos alentadores fueron los
resultados de la ZonaEuro, en donde el crecimiento fue
nulo en el segundo trimestre producto del deterioro de
Alemania e Italia y el freno en el crecimiento de Francia.
Colocaciones y Número de Deudores
Con relación al ranking de colocaciones, por el lado de las
Cajas Municipales las colocaciones alcanzaron al primer
semestre de 2014 S/.12,244.1 millones, de los cuales
CMAC Arequipa, CMAC Piura y CMAC Huancayo
participan con el 23.6%, 15.8% y 11.4%, respectivamente.
Con relación a las Entidades Financieras, las mismas
registraron colocaciones totales por S/.10,369.9 millones,
de los cuales Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera
sustentan el 28.9% y 28.4%, respectivamente. Por el lado
de las Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones
totales por S/.1,635.0 millones al primer semestre de
2014, sustentando CRAC Señor de Luren el 42.7% de las
mismas, mientras que por el lado de las Edpymes, las
colocaciones ascendieron a S/.1,053.1 millones, de los
cuales Edpyme Raíz sustenta el 45.1%.
Desaceleración en el PBI asociado al Menor Dinamismo de la Demanda Interna
A nivel local los resultados fueron menores a lo esperado.
Es así que el PBI creció apenas 0.3% en junio, la inversión privada retrocedió en 3.9% durante el segundo trimestre, mientras que la demanda interna registró una
expansión de 2.2%, menor a la registrada en el mismo
período de 2013 (7.1%). Estos resultados conllevaron a
que el BCRP revise su estimado de crecimiento para el
2014, el mismo que estaría cercano al 4.0%. Cabe señalar
igualmente que en el mes de julio el BCRP redujo la tasa
de interés de referencia de 4.0% a 3.75%, mientras que la
cotización del Nuevo Sol se ubicó en S/.2.796 al 30 de
junio de 2014, aunque con tendencia al alza a raíz del
anuncio del último recorte del estímulo brindado por la
FED. En junio, el promedio del riesgo país -medido por el
spread del EMBIG Perú- bajó de 149 en mayo a 145
puntos básicos. En ese mes, el spread de la región disminuyó 22 pbs, a 343 puntos básicos, por el renovado optimismo en la recuperación de la economía de EEUU.
Al 30 de junio de 2014, continúa mostrándose la desaceleración en la tasa de crecimiento en las colocaciones en lo
que respecta a las Cajas Municipales, mientras que el
número de deudores se incrementa a una tasa mayor a la
registrada al cierre del ejercicio 2013. Por el lado de las
Entidades Financieras, la tasa de crecimiento de las colocaciones fue ligeramente mayor a la registrada en el 2013
(18.5% vs. 17.8% registrada en el 2013), mientras que a
nivel del número de deudores se muestra un retroceso al
pasar de 22.4% a 13.6% a nivel de tasa de crecimiento.
Cabe señalar que dichos cambios incluyen la conversión
de Edpyme Nueva Visión a Entidad Financiera en el 2013
y la fusión por absorción de CRAC Nuestra Gente con
Financiera Confianza.
Tasa de Referencia e Inflación
6.50
7.00
6.0
6.00
4.25
5.0
5.00
4.25
4.00
4.0
3.0
3.00
6.65
2.0
3.75
4.00
3.00
4.74
1.25
2.08
1.0
2.65
2.96
3.33
2012
2013
Jul-14
Inflación (%)
Tasa de Referencia (%)
7.0
En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una recuperación luego de que la tasa de crecimiento en el 2013 fue
negativa producto de los cambios detallados en el párrafo
anterior. De esta manera, las colocaciones se incrementaron en 8.4%, mientras que el número de deudores lo hizo
en 10.0%. En el caso de las Edpymes la tasa de crecimiento continúa siendo negativa (igual que lo registrado en el
2013), disminuyendo la cartera de colocaciones en 1.3%,
mientras que el número de deudores lo hizo en 1.2%.
2.00
1.00
0.25
0.00
0.0
2008
2009
Inflación
2010
2011
Tasa de Referencia
Rango Meta
Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium
Por tipo de crédito, las colocaciones a la micro y pequeña
empresa continúan siendo los que ostentan la mayor participación en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se
7
muestra un aumento en el porcentaje de créditos de consumo en las Entidades Financieras, mientras que las colocaciones a la mediana empresa se incrementan en el caso
de las Cajas Municipales.
do, ha conllevado no solo a que se registre un deterioro en
la calidad crediticia del deudor en el sistema, sino a que se
incrementen los ratios de morosidad de todo el sistema
microfinanciero en general al semestre analizado.
De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real
(que incluye refinanciados y castigos) alcanza 10.3% a
junio 2014. Cabe señalar igualmente el aumento en el
porcentaje de cartera castigada, la misma que al semestre
de análisis equivalente a 1.8% del total de las colocaciones brutas de las Cajas Municipales. Asimismo, las Cajas
que registraron castigos por encima de la media son
CMAC Maynas, CMAC Paita, CMAC Del Santa, CMAC
Arequipa y CMAC Piura.
Composición de la Cartera de las IMF's por Tipo de
Crédito - Junio 2014
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
5.59%
18.94%
12.75%
13.83%
Hipotecario
34.03%
11.08%
25.35%
22.73%
Microempresas
32.15%
40.45%
Consumo
26.55%
30.23%
Pequeñas Empresas
Medianas Empresas
35.72%
28.09%
11.60%
10.28%
CMACs
CRACs
Grandes Empresas
32.02%
Corporativos
2.81%
EDPYMES
La situación en las Cajas Rurales y Entidades Financieras
es más crítica, toda vez que la mora real alcanza 12.9% y
12.8%, respectivamente, mientras que por el lado de las
Edpymes la misma fue de 9.4%.
Financieras
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Por sector económico, se mantiene la mayor parte de las
colocaciones de las Cajas Municipales hacia el sector de
comercio, mientras que agricultura y transporte retroceden
ligeramente. En el caso de las Cajas Rurales, se muestra
una disminución progresiva de las colocaciones en los
sectores agricultura y comercio, mientras que las Entidades Financieras muestran una tendencia creciente hacia el
sector de hogares privados y transporte. Por el lado de las
Edpymes, la tendencia es creciente en el sector de transporte y disminución en el tiempo en comercio y agricultura.
Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,
los mismos fueron equivalentes al 2.7% de sus colocaciones brutas, habiendo sido las entidades que registran
castigos por encima de la media CRAC Incasur, CRAC
Chavín, CRAC Cajamarca, CRAC Libertadores de Ayacucho y CRAC Prymera. En el caso de las Entidades
Financieras, los castigos representaron el 5.4% de sus
colocaciones brutas, siendo cuatro entidades las que se
mantiene por encima de la media: Crediscotia Financiera,
Financiera TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno. En
lo que respecta a las Edpymes, los castigos representaron
el 3.1% de las colocaciones brutas, siendo Marcimex,
Solidaridad, Credivisión y Credijet los que se ubican por
encima del promedio.
Expansión de las Microfinancieras
Contrario a lo visto en ejercicios anteriores, se muestra
una menor dinámica en la apertura de nuevas agencias por
parte del sistema microfinanciero en general, esto con el
objetivo de controlar los indicadores de eficiencia ante un
semestre de desaceleración y deterioro de cartera. No
obstante, también se considera que durante el 2013 el
crecimiento fue agresivo por parte de algunas entidades,
las mismas que están a la espera de la maduración de
parte de sus nuevas agencias.
El deterioro de cartera detallado anteriormente ha venido
mermando igualmente los indicadores de cobertura de
cartera problema, la misma que todavía se mantiene en
niveles aceptables para el caso de las Cajas Municipales,
Entidades Financieras y Edpymes, mientras que en el caso
de las Cajas Ruales, la cobertura de la cartera atrasa y
refinanciada alcanza apenas el 71.1%, exponiendo el
patrimonio de estas últimas.
Evolución del Número de Sucursales
1,000
865
900
862
Evolución de la Exposición Patrimonial Neta
800
30.00%
700
574
600
450
15.00%
134
215
124
229
EDPYMES
243
222
235
110
200
20.00%
CRACs
441
23.54%
25.00%
CMACs
374
400
300
596
586
523
241
172
500
491
5.00%
CMACs
9.11%
10.00%
Financieras
5.37%
CRACs
1.39%
EDPYMES
0.00%
100
0
-5.00%
2010
2011
2012
2013
Jun.14
-10.00%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
-7.74%
-8.97%
-12.60%
-15.00%
Dic.10
Deterioro de la Calidad de la Cartera y Retroceso en
la Cobertura de Cartera Problema con Provisiones
La desaceleración en el crecimiento de la economía, sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora
por parte de las entidades microfinancieras en la aplicación de parámetros más rigurosos para la evaluación de
los riesgos de acuerdo a las nuevas condiciones de merca-
Financieras
-1.49%
Dic.11
-6.61%
-10.00%
Dic.12
Dic.13
Jun.14
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al analizar la evolución de la calificación del deudor en el
sistema, se muestra un deterioro a nivel general, situación
que no solo sustenta parte del aumento de la mora, sino
que también ha impactado en los indicadores de rentabili-
8
mayores, conllevando a que el margen financiero neto
pase de 58.0% a 54.8% en los últimos seis meses e impacta en el margen neto que pasa de 8.2% a 5.9% en el
mismo periodo de tiempo. Las Edpymes, por su lado, no
fueron ajenas a este comportamiento, toda vez que el
margen operativo fue negativo en 5.1% y revierte con
ingresos extraordinarios.
dad de las entidades dada la mayor constitución de provisiones contra cartera deteriorada.
De esta manera, para el caso de las Cajas Municipales, se
muestra una disminución en los deudores calificados
como Normal, los mismos que pasan de 87.5% en el 2013
a 85.8% al semestre de análisis. Por el lado de las Cajas
Rurales, las mismas registran el porcentaje más bajo de
deudores calificados en Normal, los mismos que pasan de
85.6% a 80.5% en los últimos seis meses. El deterioro fue
menos pronunciado para las Entidades Financieras (de
88.0% a 87.0%), mientras que en las Edpymes los deudores con calificación Normal retrocedieron de 89.4% a
87.6% en el mismo período de análisis.
ANÁLISIS FINANCIERO DE FINANCIERA
EDYFICAR
Rentabilidad
Al 30 de junio de 2014, Financiera Edyficar alcanza una
utilidad neta de S/.42.67 millones, exhibiendo una contracción de 16.87% en relación al resultado neto logrado a
junio de 2013. Dicha disminución se debe principalmente
a la pérdida por inversiones en subsidiarias que ascendió
a S/.10.79 millones y que está asociada al resultado neto
negativo por S/.13.16 millones que registró la subsidiaria
Mibanco al cierre del primer semestre del ejercicio en
curso. Asimismo, en menor medida, afectaron el resultado
neto de la Financiera el mayor gasto por constitución de
provisiones por malas deudas y la mayor carga operativa.
Fortalecimiento en los Indicadores de Solvencia para
Soportar Mayores Requerimientos
Al semestre de análisis, se muestra en general un fortalecimiento del ratio de capital global, esto en línea con la
capitalización de parte de los resultados del ejercicio
2013, la toma de deuda subordinada por parte de algunas
entidades y nuevos aporte patrimoniales en el caso de
otras a fin de soportar el crecimiento futuro estimado en
las colocaciones y hacer frente a los mayores requerimientos asociados al riesgo operativo a partir del mes de
julio de 2014.
En relación a los ingresos financieros, éstos experimentaron un incremento de 18.74% en relación al corte de junio
de 2013 sustentados en la expansión interanual de la
cartera de créditos en 34.12%, que permitió que los ingresos por intereses y comisiones por crédito aumenten en
S/.88.34 millones interanual. Cabe señalar que el crecimiento de los ingresos se vio en cierto modo reducido por
la menor ganancia por productos financieros derivados
(forwards) en relación al mismo periodo del ejercicio
anterior. Por su parte, los gastos financieros exhibieron
una expansión de 12.44% producto principalmente de los
mayores adeudos tomados por la Financiera durante los
últimos doce meses, y que incrementaron el gasto en esta
partida en S/.18.30 millones, así como por la pérdida
percibida por el resultado neto negativo de la subsidiaria
Mibanco. Es de indicar que asociado a los instrumentos
derivados de cobertura tomados por Edyficar, se contrarrestó la pérdida cambiaria contable registrada en el periodo anterior, permitiendo un ahorro de S/.24.34 millones en el gasto financiero por este concepto.
20.55
15.01
14.63
17.31
22.57
20.25
15.89
14.17
17.43
21.65
15.00
16.29
14.44
15.15
16.79
15.22
16.47
20.00
14.89
13.57
17.72
20.56
Evolución del Ratio de Capital Global
25.00
CMACs
CRACs
Financieras
EDPYMES
10.00
5.00
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Dic.13
Jun.14
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste
en el Margen Neto por mayores Provisiones de Cartera
El deterioro de la calificación del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras en general tengan que constituir mayores provisiones contra
cartera. Con referencia a las Cajas Municipales, el manejo
del costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen
financiero neto, lo cual mitigó en parte las mayores provisiones e incremento de la carga operativa. No obstante, al
primer semestre el margen neto retrocede de 10.1% a
8.6%. Por el lado de las Cajas Rurales, el impacto de las
provisiones de cartera ha sido mayor, toda vez que no se
muestra la mejora en el margen financiero bruto, conllevando a que el margen financiero neto retroceda de 49.2%
al cierre de 2013 a 42.9% al corte de análisis. Asimismo,
no fue suficiente para absorber la carga operativa del
semestre, cerrando con una pérdida neta equivalente al
5.0% de sus ingresos financieros.
De acuerdo a lo señalado anteriormente, si bien el margen
financiero bruto de Edyficar mejora en relación a junio
2013 (76.12% vs 74.78%), esto se vio contrarrestado por
el mayor gasto en provisiones por malas deudas que pasaron de absorber el 12.97% a 16.57% de los ingresos financieros; es decir, se expandieron en 51.69% en términos absolutos en los últimos 12 meses. En consecuencia,
el margen financiero neto de la Financiera retrocedió de
61.81% a 59.55% durante el periodo analizado.
En el caso de las Entidades Financieras se muestra el
mismo comportamiento, toda vez que el margen financiero bruto no mejora y las provisiones de cartera fueron
9
(13.25% y 1.73%, respectivamente).
Evolución de Márgenes
100.00%
83.12%
83.24%
80.09%
79.06%
Activos
Al 30 de junio de 2014, los activos de Financiera Edyficar
ascendieron a S/.4,758.81 millones, exhibiendo una expansión de 41.31% en relación al ejercicio 2013. Dicho
crecimiento está sustentado en: i) los mayores fondos
disponibles, en línea con los mayores requerimientos de
liquidez por parte de la SBS; ii) la adquisición de parte
importante de la participación accionaria de Mibanco, que
conllevó a que la partida Inversiones Financieras Permanentes se eleve de S/.106 mil a S/.400.51 millones de
diciembre de 2013 a junio de 2014 y iii) a la expansión de
la cartera bruta de colocaciones.
76.12%
80.00%
60.00%
71.62%
69.73%
66.43%
66.10%
40.00%
25.59%
25.55%
24.77%
25.69%
59.55%
17.67%
20.00%
16.61%
16.87%
17.05%
16.99%
2010
2011
2012
2013
10.47%
0.00%
II-T 2014
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Operacional Neto
Margen Neto
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
En relación a los gastos operativos, éstos presentaron un
incremento interanual de 26.16% asociados a la expansión de operaciones a nivel nacional reflejados en el aumento del número de oficinas y personal, principalmente.
De esta manera el ratio de eficiencia de la Financiera se
deterioró en relación al ejercicio anterior, toda vez que los
gastos operativos pasaron de absorber de 39.81% a
42.30% de los ingresos financieros. En consecuencia el
margen operacional neto de Edyficar se ubicó en 17.67%
(22.42% a junio de 2013), el mismo que está por encima
del registrado en promedio por el sector de entidades
Financieras (17.67%) y Cajas Municipales (15.79%).
Respecto de los fondos disponibles (incluye Cajas, Bancos e Inversiones), éstos sumaron S/.1,249.27 millones al
cierre del primer semestre de 2014, nivel superior en
73.50% a los saldos registrados al cierre del ejercicio
2013. Dicha expansión se sustenta principalmente en una
mayor posición en inversiones a valor razonable conformadas por Certificados de Depósito del BCRP que aumentó de S/.261.6 millones a S/.523.1 millones; y en
mayores depósitos Overnight en el BCRP que pasaron de
S/.161.8 millones a S/.392.3 millones.
En relación a la cartera de colocaciones brutas, esta se
expandió en 14.15% durante el primer semestre del ejercicio en curso, alcanzando un total de S/.2,995.64 millones, equivalentes al 62.95% del total de activos de la
Financiera. El crecimiento de la cartera se sustentó fundamentalmente los mayores desembolsos de créditos de
pequeña empresa (+20.24%), microempresa (+8.10%) y
consumo no revolvente (+18.49). Es de señalar que en
términos relativos el segmento más dinámico fue mediana
empresa, en donde las colocaciones se incrementaron en
35.50%; no obstante, la participación de dicho tipo de
crédito es aún mínima dentro del portafolio de la Financiera (0.52%). De esta manera, la cartera de colocaciones
de Edyficar se mantiene concentrada en el sector MYPE,
resaltando la mayor participación del segmento pequeña
empresa a lo largo de los últimos ejercicios.
De esta manera, la utilidad neta de Financiera Edyficar
ascendió a S/.42.67 millones, equivalentes a un margen
neto de 10.47%, el mismo que si bien es el más bajo
registrado durante los últimos ejercicios, se sitúa por
encima del margen neto observado en promedio en las
entidades Financieras y las Cajas Municipales (5.89% y
8.56%, respectivamente).
Participación sobre los Ingresos Financieros
100.00%
80.00%
10.47%
16.61%
16.87%
17.05%
16.99%
46.62%
44.54%
42.37%
40.88%
11.50%
13.51%
13.66%
12.95%
16.88%
16.76%
19.91%
20.94%
23.88%
2010
2011
2012
2013
II-T 2014
Provisiones
Gastos Operativos
42.30%
60.00%
40.00%
20.00%
16.57%
Evolución de la Distribución de la Cartera de
Colocaciones según Tipo de Crédito
0.00%
100.00%
Gastos Financieros
Utilidad Neta
19.48%
8.82%
9.67%
11.12%
11.54%
56.22%
48.55%
45.98%
33.39%
39.66%
41.78%
2013
II-T 2014
80.00%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
60.00%
En relación a los indicadores de rentabilidad de Edyficar,
medidos por el retorno promedio anualizada para el accionista (ROAE) y sobre activos (ROAA), éstos retroceden de manera importante en relación a ejercicios anteriores. Cabe precisar que dicha disminución se debe principalmente al aporte de capital por parte del BCP destinado
a la compra del paquete accionario de Mibanco, que
conllevó a un incremento significativo del nivel del patrimonio y de los activos de la Financiera. En este sentido
el ROAE se ubicó en 18.47% y el ROAA en 2.77%
(40.65% y 3.68% a junio de 2013, respectivamente), los
cuales son superiores a los indicadores registrados en
promedio por las entidades Financieras (10.15% y 1.63%,
respectivamente) y el sector de Cajas Municipales
56.32%
70.38%
22.93%
20.02%
40.00%
20.00%
0.00%
2010
2011
2012
Pequeñas Emp.
MES
Consumo
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al 30 de junio de 2014, la base de deudores de Edyficar
ascendió a 561,725; superior en 7.62% a los deudores
totales al cierre del ejercicio 2013. Lo anterior, aunado al
hecho que el crecimiento de la cartera se sustente principalmente en mayores colocaciones de pequeña empresa,
así como al aumento de los desembolsos a mediana em-
10
presa, conllevó a que el crédito promedio de la Financiera
incremente de S/.5,028 a S/.5,333, manteniendo la tendencia al alza que se observa a lo largo de los últimos
ejercicios. Cabe señalar que si bien este indicador es
mayor que el crédito promedio registrado para las empresas financieras en promedio (S/.4,811), está muy por
debajo del crédito promedio observado en el sector de
Cajas Municipales (S/.11,150) y Cajas Rurales (S/.9.576),
entidades cuyo nicho de negocio lo constituyen también la
micro y pequeña empresa.
financieras (7.02%) y Cajas Municipales (8.49%).
Asimismo, de considerar los castigos realizados por la
Financiera –los mismos que ascendieron a S/.37.17 millones durante el primer semestre de 2014 y representaron el
2.16% de la cartera de colocaciones brutas en términos
anualizados- el ratio de morosidad se ubicó en 6.47%,
ligeramente superior al registrado en el ejercicio anterior
(6.20%), pero muy por detrás del observado en el sistema
de entidades Financieras (12.77%) y Cajas Municipales
(8.88%).
Crecimiento Anual de las Colocaciones Brutas y
Evolución del Crédito Promedio
S/.
5,500
3,838
3,969
3,503
3,500
5,333
40.00%
4,811
5,028
4,712
4,412
36.54%
4,000
4,896
4,500
3,000
En relación a las coberturas de cartera atrasada y la cartera problema, éstas mejoraron en relación al cierre del
ejercicio 2013 producto del mayor dinamismo de las
provisiones para créditos de cobranza dudosa (+20.35%)
respecto de la cartera problema. Es de señalar que las
provisiones sumaron S/.197.45 millones a la fecha de
análisis, de las cuales S/.48.52 millones son voluntarias.
En este sentido, la cobertura de la cartera problema de
Edyficar asciende a 149.61%, superior a la media observada en el sistema de entidades Financieras (121.63%).
42.00%
39.93%
38.63%
4,498
5,000
38.00%
36.00%
37.26%
34.00%
34.12%
32.00%
2,500
2,000
30.00%
2010
2011
2012
2013
Crédito Prom. Edyficar
II-T 2014
Crédito Prom. Financieras
Var% AaA Coloc. Brutas Edyficar
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Evolución de las Provisiones y la Cobertura de la Cartera
de Alto Riesgo
Calidad de Cartera
En relación a la calidad de cartera, Financiera Edyficar se
caracteriza por mantener una cartera saludable, reflejada
en niveles de morosidad por debajo del sistema, así como
adecuadas coberturas, esto a pesar de orientarse a segmentos de mayor riesgo (MYPE). En ese sentido, el ratio de
morosidad de la Financiera se ubicó en 3.98% a la fecha
de análisis, en línea con lo observado en los periodos
anteriores.
Millones de Nuevos Soles
250
148.02%
160.00%
153.87%
149.61%
146.29%
150.00%
200
133.97%
140.00%
150
130.00%
100
120.00%
50
110.00%
0
100.00%
2010
Provisiones Edyficar
Es de señalar que por tipo de crédito, los créditos hipotecarios presentan la mayor morosidad en Edyficar, con un
indicador de 4.87%, el mismo que disminuyó en relación
al ejercicio 2013 (5.29%). Asimismo, la mora de pequeña
empresa se ubica en segundo lugar con 4.54% (4.48% a
diciembre de 2013). Cabe precisar que en todos los tipos
de crédito, Edyficar ostenta un ratio de morosidad inferior
en relación al sistema de entidades Financieras.
2011
2012
2013
Cobertura CAR Edyficar
II-T 2014
Cobertura CAR Financieras
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
En lo referente a la categoría de riesgo por deudor, continúa observándose un incremento en la cartera crítica1, la
cual pasa de 4.61% al cierre de 2013 a 4.80% a la fecha
de análisis.
Evolución de la Estructura de la Cartera según
Clasificación de Riesgo del Deudor
Ratio de Morosidad por Tipo de Crédito
100.00%
Hipotecario
4.87%
Consumo
3.86%
Pequeñas Emp.
Grandes Emp.
0.00%
94.00%
7.43%
6.57%
3.65%
Financieras
92.00%
Edyificar
90.00%
4.59%
4.45%
4.61%
4.80%
2.23%
2.2%
2.21%
2.30%
2.60%
92.80%
93.2%
93.34%
93.09%
92.60%
2012
2013
II-T 2014
88.00%
1.84%
2010
Corporativos
0.00%
4.97%
96.00%
4.86%
4.54%
Medianas Emp.
98.00%
4.99%
2.44%
MES
5.83%
2011
Normal
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
CPP
Cartera Crítica
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Solvencia
Según la Ley General, se establece como límite global que
el patrimonio efectivo debe ser igual o mayor al 10% de
los activos y contingentes ponderados por riesgos (requerimientos mínimos de capital) que incluyen la exigencia
De adicionar a la cartera atrasada los créditos reestructurados y refinanciados, la cartera problema representó el
4.41% de la cartera de créditos, ligeramente por encima
del ratio registrado a diciembre de 2013 (4.27%), pero
muy por debajo al observado en el sistema de entidades
1
11
Deudores clasificados como Deficiente, Dudoso y Pérdida
patrimonial por riesgo de crédito, de mercado y operacional. Asimismo, de acuerdo a la Resolución SBS 84252011 las entidades financieras deberán constituir un patrimonio efectivo adicional, el cual responderá al ciclo
económico, riesgos de concentración y de tasas de interés
entre otros. Dicho requerimiento tiene un plazo de adecuación de cinco años; no obstante, Edyficar registra un grado
de implementación de 100%.
tes de fondeo de Financiera Edyficar se encuentran concentradas en los depósitos y las líneas de adeudados; no
obstante, el importante crecimiento de la participación del
patrimonio producto del fortalecimiento del mismo. En
este sentido, los depósitos financian el 36.81% del total de
los activos de la Financiera (36.17% a diciembre de
2013), proviniendo la mayoría de ellos de clientes institucionales, motivo por el cual estos fondos son destinados a
financiar la cartera de inversiones de acuerdo a la exigencia de inversiones líquidas para cumplir los límites establecidos por la SBS respecto a los ratios de cobertura de
liquidez, alcanzando al cierre del primer trimestre de 2014
un indicador de 100.47% en moneda nacional (límite
regulatorio SBS 80%).
Al 30 de junio de 2014, el ratio de capital global de Financiera Edyficar fue de 15.24%, exhibiendo un retroceso
en relación al cierre del ejercicio 2013 (17.01%). Dicha
disminución obedece a que mientras que los requerimientos patrimoniales aumentaron en 12.66% principalmente
por riesgo de crédito –en línea con el crecimiento de la
cartera–, el patrimonio efectivo mostró apenas una ligera
expansión de 0.93% ascendiendo a S/.481.33 millones. El
cuasi nulo crecimiento del patrimonio efectivo está asociado a la inversión realizada en la adquisición de las
acciones de Mibanco, la misma que según la Ley General
es deducible y debe aplicarse tanto al patrimonio efectivo
Nivel I como Nivel II, y que en consecuencia propició
que el patrimonio efectivo Nivel II de la Financiera disminuya a cero a la fecha de análisis.
Cabe señalar que Edyficar se caracteriza por mantener
una alta concentración de depositantes, toda vez que
todavía no capta fondos del público a través de las agencias, aunque se encuentra en la implementación de un
plan piloto para incorporar esto último. En este sentido, al
término del primer semestre de 2014, los 10 principales
depositantes representan el 61% de las captaciones totales, incrementándose en comparación al 59% registrado al
final del 2013.
Como hecho de importancia debe mencionarse que en
julio de 2014, Edyficar emitió bonos subordinados (5ta
emisión enmarcada dentro del Primer Programa) S/.88.0
millones, monto que computa para el cálculo del Patrimonio Efectivo Nivel II. Asimismo, se decidió capitalizar
el 80% de las utilidades generadas al cierre del ejercicio
2014; con lo cual el ratio de capital global se ubicó en
18.0% al corte de julio del ejercicio en curso.
Evolución de la Concentración de Depositantes
120%
99%
100%
85%
83%
76%
76%
71%
80%
59%
61%
60%
40%
20%
0%
Evolución del Ratio de Capital Global
2011
20.00%
0.00%
2011
Edyficar
2012
2013
II-T 2014
En relación a los adeudados, éstos se incrementaron en
10.18% respecto del cierre del ejercicio 2013, con lo cual
participan con el 32.46% del total de las fuentes de fondeo. El crecimiento se dio principalmente por el mayor
uso de líneas de instituciones locales (+S/.87.32 millones)
resaltando entidades como Mibanco, Ripley, Banco Financiero y Citibank. En relación al fondeo proveniente de
entidades del exterior, éste se incremento en S/.55.37
millones, fundamentalmente por préstamos tomados con
International Finance Corporation (IFC) y Responsability
Sicav, ambos con vencimiento en el 2016.
5.00%
2010
2013
20 principales
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
17.07%
15.24%
17.72%
17.01%
17.98%
17.43%
16.7%
15.3%
16.42%
14.73%
15.00%
10.00%
2012
10 principales
II-T 2014
Financieras
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
Por otro lado, cabe mencionar que de las utilidades netas
obtenidas en el ejercicio 2013 (S/.118.18 millones), el
10.0% pasó a Reserva Legal, el 71.93% se capitalizó,
mientras que el 18.07% restante se distribuyó como dividendos, según lo acordado en la JGA del 25 de marzo de
2014, reparto que se hizo efectivo el 08 de mayo del
mismo año. Es de señalar que el patrimonio neto de la
Financiera se vio fortalecido también por el aporte de
US$180.0 millones que realizó el BCP para la adquisición de las acciones de Mibanco, estando este monto
registrado como Capital Adicional mientras se realizan
los trámites legales correspondientes.
Respecto de la participación del patrimonio dentro de las
fuentes de fondeo, ésta incrementó de manera importante
pasando de 10.77% a 18.70% durante el periodo analizado, como consecuencia fundamentalmente del aporte de
US$180.0 millones que realizó el BCP para la adquisición
de las acciones de Mibanco.
En referencia a las emisiones de deuda de Financiera
Edyficar, éstas ascienden a S/.303.09 millones al 30 de
junio de 2014, distribuidas en S/.192.11 millones en bonos corporativos y S/.110.98 millones en bonos subordinados; representando en conjunto el 6.37% de las fuentes
Fondeo
Al cierre del primer semestre del ejercicio 2014, las fuen-
12
de fondeo. En relación al cierre del ejercicio 2013 no
hubo mayor variación en el saldo en circulación; sin embargo los días 10 y 14 de julio de 2014, la Financiera
colocó S/.50.0 millones y S/.38.0 millones correspondientes a la Serie A y Serie B, respectivamente, enmarcadas
dentro de la Quinta Emisión del Primer Programa de
Bonos Subordinados. Cabe precisar que ambas series se
colocaron a un plazo de 10 años y a una tasa anual de
7.75%
tuciones financieras y la banca local, siendo la más importante la línea que mantiene con COFIDE. Asimismo,
Edyficar mantiene instrumentos que son considerados de
alta liquidez (S/.523.1 millones en Certificados de Depósitos del BCRP al 30 de junio de 2014) y mantiene con
el BCRP otras herramientas que le permitirían realizar
operaciones de reporte de cartera de créditos representada
en títulos valores.
EMISIÓN DE DEUDA
Evolución de las Fuentes de Fondeo
100.00%
90.00%
80.00%
12.09%
4.92%
13.44%
10.74%
9.73%
10.77%
8.97%
8.97%
18.70%
6.37%
70.00%
60.00%
Certificados de Depósito
Segundo Programa de Certificados de Depósito Negociables Edyficar
El programa se inscribió el 03 de agosto de 2012 en el
RPMV hasta por un valor de S/.200 millones. Dichos
CD’s estarán respaldados con garantía genérica sobre el
patrimonio de la Financiera y no estarán cubiertos por el
Fondo de Seguro de Depósito.
Otros
Patrimonio
28.30%
50.62%
41.63%
39.77%
50.00%
35.70%
Emisiones
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
48.99%
29.93%
32.96%
2010
2011
36.17%
36.81%
Adeudados e
Interbancarios
Depósitos
0.00%
2012
2013
Bonos Corporativos
Segundo Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Fue inscrito en el RPMV el 05 de septiembre de 2011 por
un valor S/.200 millones y su vigencia es de dos años a
partir de la fecha de inscripción. Los recursos captados se
utilizarán para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos de Edyficar.
II-T 2014
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
Cabe resaltar la importancia para la Financiera de su
principal accionista, el cual ha contribuido a mejorar
aspectos básicos del negocio como son: (i) reducción del
costo de fondeo en los adeudados y las emisiones de
valores, (ii) acceso a tecnología y (iii) posibilidad de usar
infraestructura del BCP para la mejora del servicio al
cliente.
Primera Emisión: Mantiene un saldo de circulación
de S/.60 millones
Serie: A
Fecha de Colocación: 19 de abril de 2012
Fecha de Redención: 20 de abril de 2015
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Intereses: Semestrales
Calce de Operaciones
En relación a la liquidez por tramos, al 30 de junio de
2014, Financiera Edyficar presenta una brecha acumulada
positiva en moneda nacional equivalente al 85.63% del
patrimonio efectivo, debido principalmente al descalce
positivo en el tramo inferior a 30 días. Asimismo, presenta descalces negativos los tramos de 01 a 02 meses y,
sobretodo, en el superior a 12 meses debido a que en este
plazo se concentran los adeudados. En relación a la liquidez en moneda extranjera, Edyficar registra una brecha
acumulada negativa de 7.13% del patrimonio efectivo,
registrando descalces en la mayoría de los tramos, excluyendo los tramos de 0 a 30 días y superior a 12 meses.
Segunda Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.70.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocación: 28 de junio de 2012
Fecha de Redención: 02 de enero de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Interés: Semestral
Brecha por tramos / Patrimonio Efectivo
100.00%
80.00%
77.36%
Tercer Programa de Bonos Corporativos Edyficar
Dicho programa fue inscrito en el RPMV el 14 de mayo
de 2013, por un valor S/.400 millones y su vigencia es de
dos años a partir de la fecha de inscripción. Los recursos
captados se utilizarán para financiar las operaciones crediticias propias del negocio y otros usos corporativos de
Edyficar.
60.00%
39.17%
40.00%
20.00%
MN.
18.03%
9.54%
2.39%
0.00%
-3.07%
-20.00%
-18.92%
0.11%
M.E.
-0.07%
-1.50%
-12.15%
-32.40%
-40.00%
menor a de 30 a 60 de 60 a 90 de 90 a de 180 a mayor a 1
30 días
días
días
180 días 360 días
año
Primera Emisión: Mantiene un saldo de circulación
de S/.62.11 millones
Serie: A
Fecha de Colocación: 23 de mayo de 2013
Fecha de Redención: 24 de noviembre de 2016
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Fuente: Financiera Edyficar / Elaboración: Equilibrium
Ante un escenario de estrés que signifique un mayor
requerimiento de liquidez para la Financiera, esta mantiene líneas de crédito disponbiles aprobadas con otras insti-
13
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de
cinco años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisión de rescatar los Bonos
los titulares con una anticipación no menor de 30 días
calendario. El rescate se realizará a la par.
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Interés: Semestral
Segunda Emisión: Todavía no ha sido colocada. Se
realizará a través de una o más series de hasta
S/.100.0 millones cada una. Fue inscrita en el RPMV
el 18 de febrero de 2014, bajo las siguientes características:
Plazo de las Emisiones: 2.5 años
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Interés: Semestral
Cuarta Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.40.0 millones.
Serie: A
Fecha de Colocación: 11 de diciembre de 2012
Fecha de redención: 12 de diciembre de 2022.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de interés: Semestral
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcialmente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de
cinco años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisión de rescatar los Bonos
a los tenedores con una anticipación no menor de 30
días calendario. El rescate se realizaría a la par.
Tercera Emisión: Se encuentra en proceso de inscripción en el RPMV. La colocación se podrá realizar
en una o más series de hasta S/.100.0 millones, según
se detalla:
Monto total de la Emisión: S/.200.0 millones
Plazo de las Emisiones: 2.5 años
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Interés: Semestral
Bonos Subordinados
El monto del programa es hasta por un monto máximo de
S/.200 millones y su vigencia es de dos años a partir de la
fecha de inscripción. Los recursos captados se utilizarán
para financiar las operaciones crediticias propias del
negocio y otros usos corporativos de Edyficar. El Programa corresponde a bonos subordinados de nivel 2.
Quinta Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.88.0 millones.
Serie: A por S/.50.0 millones.
Fecha de Colocación: 10 de julio de 2014
Fecha de redención: 11 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Pago de Interés: Semestral
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Primera Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.40.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocación: 13 de octubre de 2011
Fecha de Redención: 14 de octubre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Interés: Semestral
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcialmente una o más series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de
cinco años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisión de rescatar los Bonos
a los titulares con una anticipación no menor de 30
días calendario. El rescate se realizaría a la par.
Serie: B por S/.38.0 millones.
Fecha de Colocación: 17 de julio de 2014
Fecha de redención: 18 de julio de 2024.
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de Interés: Fija
Pago de Interés: Semestral
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión.
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcialmente una o más Series de los Bonos, siempre y
cuando: (i) se realice luego de un plazo mínimo de
cinco años; (ii) sea autorizado por la SBS; (iii) la fecha de rescate coincida con alguna fecha de vencimiento; (iv) se realice en forma proporcional y (v) se
hubiere comunicado la decisión de rescatar los Bonos
a los tenedores con una anticipación no menor de 30
días calendario. El rescate se realizaría a la par.
Garantía: Genérica con el patrimonio de Edyficar
Representante de los Obligacionistas: Scotiabank
Perú S.A.A.
Segunda Emisión: Mantiene un saldo en circulación
de S/.30.0 millones
Serie: A
Fecha de Colocación: 07 de diciembre de 2011
Fecha de Redención: 09 de diciembre de 2021
Moneda: Nuevos Soles
Tasa de interés: Fija
Amortización: 100% al vencimiento de la emisión
Pago de Intereses: Semestrales
Opción de Rescate: Se podrá rescatar total o parcialmente una o más series de los Bonos, siempre y
Las emisiones del Primer Programa de Bonos Subordinados Edyficar están garantizadas de forma genérica con su
patrimonio.
14
FINANCIERA EDYFICAR
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)
ACTIVOS
Caja y canje
Bancos y Corresponsales
Otros Depósitos
Total Caja y Bancos
Inv. a valor razonable y disp. para la venta, netas
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones
Préstamos
Hipotecarios para Vivienda
Colocaciones Vigentes
Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial
Créditos Refinanciados y Reestructurados
Cartera Problema
Colocaciones Brutas
Menos:
Provisiones para Colocaciones
Intereses y Comisiones no Devengados
Colocaciones Netas
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Prov.
Activo Fijo Neto
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS
Dic.10
%
Dic.11
%
Dic.12
%
Jun. 13
%
Dic.13
%
Jun.14
%
Var %
Jun.14/Dic.13
Var %
Jun.14/Jun.13
6,252
267,292
567
274,111
0
0
274,111
0%
21%
0%
21%
0%
0%
21%
10,416
66,190
929
77,535
114,189
0
191,724
1%
4%
0%
5%
7%
0%
12%
11,414
696,344
1,756
709,514
6,471
0
715,985
0%
26%
0%
27%
0%
0%
27%
14,384
633,030
1,497
648,911
187,264
18,346
854,522
0%
20%
0%
21%
6%
1%
27%
21,247
335,571
1,590
358,408
261,593
100,022
720,023
1%
10%
0%
11%
8%
3%
21%
23,217
573,649
92,163
689,029
524,236
36,004
1,249,269
0%
12%
2%
14%
11%
1%
26%
9.27%
70.95%
5696.42%
92.25%
100.40%
-64.00%
73.50%
61.40%
-9.38%
6055.02%
6.18%
179.94%
96.25%
46.20%
946,642
9,110
955,752
40,116
4,797
44,913
1,000,665
73%
1%
74%
3%
0%
3%
78%
1,299,625
7,465
1,307,090
55,120
4,114
59,233
1,366,323
83%
0%
84%
4%
0%
4%
87%
1,826,266
6,123
1,832,389
74,917
4,615
79,533
1,911,922
68%
0%
68%
3%
0%
3%
71%
2,131,727
6,226
2,137,952
89,643
5,962
95,604
2,233,556
68%
0%
68%
3%
0%
3%
71%
2,506,357
5,872
2,512,229
102,703
9,444
112,147
2,624,375
74%
0%
75%
3%
0%
3%
78%
2,858,347
5,324
2,863,671
119,231
12,739
131,970
2,995,641
60%
0%
60%
3%
0%
3%
63%
14.04%
-9.33%
13.99%
16.09%
34.90%
17.68%
14.15%
34.09%
-14.48%
33.94%
33.01%
113.69%
38.04%
34.12%
-60,169
17,278
957,774
13,378
0
36,578
7,285
1,289,130
-5%
1%
74%
1%
0%
3%
1%
100%
-87,680
20,950
1,299,593
20,083
0
44,425
5,713
1,561,538
-6%
1%
83%
1%
0%
3%
0%
100%
-122,377
1,789,545
28,958
88
66,283
75,826
2,676,685
-5%
0%
67%
1%
0%
2%
3%
100%
-144,464
0
2,089,092
54,602
101
80,446
65,852
3,144,615
-5%
0%
66%
2%
0%
3%
2%
100%
-164,055
2,460,321
36,987
106
93,856
56,432
3,367,725
-5%
0%
73%
1%
0%
3%
2%
100%
-197,445
-4%
0%
59%
1%
8%
2%
4%
100%
20.35%
36.67%
13.73%
8.90%
377737.74%
5.86%
203.37%
41.31%
33.94%
-26.23%
396760.85%
23.51%
159.97%
51.33%
15
2,798,196
40,279
400,508
99,356
171,198
4,758,806
PASIVOS
Var %
Var %
Jun.14/Dic.13
Jun.14/Jun.13
31%
6%
37%
35.69%
112.99%
43.82%
29.44%
150.09%
39.96%
0%
0%
37%
1.37%
43.82%
-58.67%
39.96%
Dic.10
%
Dic.11
%
Dic.12
%
Jun. 13
%
Dic.13
%
Jun.14
%
Cuentas a Plazo de Oblig. con el Público
Depósitos a Plazo del Sist. Financ. y Org. Int.
Depósitos a Plazo
382,354
0
382,354
30%
0%
30%
476,017
32,000
508,017
30%
2%
33%
1,187,909
123,350
1,311,259
44%
5%
49%
1,142,477
109,088
1,251,564
36%
3%
40%
1,089,880
128,090
1,217,970
32%
4%
36%
1,478,858
272,813
1,751,671
Depósitos Restringidos
Otras Obligaciones
Total Depósitos y Obligaciones
132
3,344
385,830
0%
0%
30%
127
6,533
514,677
0%
0%
33%
39
1,311,298
0%
0%
49%
0
39
1,251,604
0%
0%
40%
16
1,217,986
0%
0%
36%
16
1,751,687
Depósitos y Obligaciones
0%
14,006
1%
62,900
2%
45,000
1%
0%
153,880
3%
Adeudados Instituciones del País
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int.
Total Adeudados
Fondos Interbancarios
430,919
221,692
652,610
-
33%
17%
51%
445,958
160,985
606,942
29%
10%
39%
550,104
144,467
694,571
21%
5%
26%
1,018,181
123,059
1,141,240
32%
4%
36%
1,105,444
296,648
1,402,092
33%
9%
42%
1,192,762
352,020
1,544,782
25%
7%
32%
7.90%
18.67%
10.18%
17.15%
186.06%
35.36%
Bonos Corporativos
Certificados de Depósito
Bonos Subordinados
Total emisiones
15,508
47,969
63,477
1%
4%
0%
5%
96,901
70,847
167,748
0%
6%
5%
11%
130,000
110,000
240,000
5%
0%
4%
9%
192,108
110,977
303,085
6%
0%
4%
10%
192,108
110,000
302,108
6%
0%
3%
9%
192,108
0.00%
0.00%
110,977
303,085
4%
0%
2%
6%
0.89%
0.32%
0.00%
0.00%
Intereses y otros gastos por pagar
Otros Pasivos
Provisiones por créditos contingentes
Cuentas Por Pagar Netas
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
8,116
23,278
1,133,311
1%
2%
0%
0%
88%
15,407
32,948
1,351,728
1%
2%
0%
0%
87%
25,383
38,560
261
43,315
2,416,288
1%
1%
0%
2%
90%
34,215
25,966
5,684
42,041
2,848,836
1%
1%
0%
1%
91%
34,333
4,724
228
43,613
3,005,084
1%
0%
0%
1%
89%
47,656
14,844
0
53,019
3,868,954
1%
0%
0%
1%
81%
38.81%
214.23%
-100.00%
21.57%
28.75%
39.28%
-42.83%
-100.00%
26.11%
35.81%
Capital Social
Capital Adicional
Reservas
Ajustes al Patrimonio
Utilidad / Pérdida del Ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
87,371
7,893
13,229
0
47,326
155,819
1,289,130
7%
1%
1%
0%
4%
12%
100%
120,621
7,893
17,822
36
63,438
209,809
1,561,538
8%
1%
1%
0%
4%
13%
100%
140,621
7,894
24,167
0
87,715
260,397
2,676,685
5%
0%
1%
0%
3%
10%
100%
203,621
7,893
32,938
0
51,327
295,779
3,144,615
6%
0%
1%
0%
2%
9%
100%
203,621
7,893
32,956
-4
118,175
362,641
3,367,725
6%
0%
1%
0%
4%
11%
100%
288,621
514,126
44,774
-338
42,669
889,852
4,758,806
6%
11%
1%
0%
1%
19%
100%
41.74%
6413.69%
35.86%
7596.08%
-63.89%
145.38%
41.31%
41.74%
6414.02%
35.93%
16
-
241.96%
-16.87%
200.85%
51.33%
FINANCIERA EDYFICAR
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles
Dic.10
Ingresos Financieros
Disponible
Fondos interbancarios
Inversiones
Créditos Directos
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj.
Diferencia de cambio
Ganancias por productos financieros derivados
Otros
Dic.11
Dic.12
Jun. 13
Dic.13
Jun.14
Var %
Jun.14/Jun.13
Var %
Dic.13/Dic.12
284,944
1,642
0
1,484
272,802
8,898
118
100%
1%
0%
1%
96%
0%
0%
3%
0%
376,051
4,543
42
1,370
367,081
2,378
0
637
100%
1%
0%
0%
98%
0%
1%
0%
0%
514,512
15,631
267
6,913
491,182
0
10
510
100%
3%
0%
1%
95%
0%
0%
0%
0%
343,361
13,044
77
1,090
304,939
5
0
23,940
265
100%
4%
0%
0%
89%
0%
0%
7%
0%
695,643
18,670
621
7,377
655,262
12
0
13,187
513
100%
3%
0%
1%
94%
0%
0%
2%
0%
407,720
3,300
1,877
8,000
393,277
0
1,033
64
169
100%
1%
0%
2%
96%
0%
0%
0%
0%
18.74%
-74.70%
2332.21%
633.66%
28.97%
-100.00%
0.00%
-99.73%
-36.48%
35.20%
19.44%
132.99%
6.72%
33.41%
0.00%
0.00%
135824.27%
0.60%
48,104
Gastos Financieros
Obligaciones con el público
5,748
Depósitos del Sist. Financiero y Org. Fin. Int.
0
Fondos interbancarios
0
Adeudos y Obligaciones Financieras
28,400
Obligaciones en Circulación no Subordinadas
1,450
Obligaciones en Circulación Subordinadas
Pérdida por Valorización de Inversiones
Pérdidas por Inv. en Subs., Asoc. y Negocios Conjuntos
Diferencia de Cambio
8,234
Pérdidas por productos financieros derivados
0
Otros
4,272
MARGEN FINANCIERO BRUTO
236,840
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv.
32,770
17%
2%
0%
0%
10%
1%
0%
0%
0%
3%
0%
1%
83%
12%
63,022
14,660
0
642
35,548
4,058
846
0
5,256
2,012
313,029
50,800
17%
4%
0%
0%
9%
1%
0%
0%
0%
0%
1%
1%
83%
14%
102,440
38,910
7,611
1,825
34,785
8,046
5,071
3,264
1,996
932
412,072
70,268
20%
8%
1%
0%
7%
2%
1%
0%
0%
1%
0%
0%
80%
14%
86,591
25,615
3,316
1,314
21,898
3,904
4,088
240
0
24,339
271
1,606
256,770
44,538
25%
7%
1%
0%
6%
1%
1%
0%
0%
7%
0%
0%
75%
13%
145,694
49,038
8,552
1,725
52,257
9,116
8,175
139
0
14,621
152
1,919
549,949
90,120
21%
7%
1%
0%
8%
1%
1%
0%
0%
2%
0%
0%
79%
13%
97,366
26,044
6,861
550
40,195
5,200
4,088
13
10,794
0
3,144
478
310,355
67,557
24%
6%
2%
0%
10%
1%
1%
0%
3%
0%
1%
0%
76%
17%
12.44%
1.68%
106.90%
-58.13%
83.55%
33.19%
0.00%
-94.73%
0.00%
-100.00%
1061.58%
-70.26%
20.87%
51.69%
42.22%
26.03%
12.36%
-5.49%
50.23%
13.29%
61.22%
0.00%
0.00%
347.96%
-92.38%
105.90%
33.46%
28.25%
Provisiones del ejercicio
Recuperos de provisión
Recupero de cartera castigada
MARGEN FINANCIERO NETO
45,867
-13,097
204,070
16%
-5%
0%
72%
70,587
-19,787
262,229
19%
-5%
0%
70%
95,289
-21,955
-3,066
341,804
19%
-4%
-1%
66%
70,705
-23,834
212,232
21%
-7%
0%
62%
129,856
-34,491
-5,245
459,829
19%
-5%
-1%
66%
101,624
-31,298
-2,769
242,797
25%
-8%
-1%
60%
43.73%
31.32%
0.00%
14.40%
36.28%
57.10%
71.07%
34.53%
Ingresos Netos por Servicios Financieros
Gastos Operativos
1,695
132,847
1%
47%
1,336
167,490
0%
45%
3,644
218,017
1%
42%
1,467
136,705
0%
40%
3,274
284,381
0%
41%
1,735
172,470
0%
42%
18.28%
26.16%
-10.16%
30.44%
Personal y Directorio
Generales
MARGEN OPERACIONAL NETO
93,686
39,161
72,918
33%
14%
26%
122,893
44,597
96,075
33%
12%
26%
167,694
50,323
127,431
33%
10%
25%
105,566
31,140
76,994
31%
9%
22%
222,138
62,243
178,721
32%
9%
26%
132,913
39,556
72,063
33%
10%
18%
25.91%
27.03%
-6.40%
32.47%
23.69%
40.25%
Ingresos / Gastos No Operacionales
Otras Provisiones y Depreciaciones
UTILIDAD / PERDIDA ANTES DE IMP. Y REI
774
-6,011
67,681
0%
-2%
24%
464
-6,976
89,562
0%
-2%
24%
1,095
-9,423
119,103
0%
-2%
23%
557
-7,278
70,273
0%
-2%
20%
912
-17,209
162,425
0%
-2%
23%
117
-10,205
61,975
0%
-3%
15%
-79.00%
40.21%
-11.81%
-16.65%
82.63%
36.37%
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA
20,355
47,326
7%
17%
26,125
63,438
7%
17%
31,387
87,715
6%
17%
18,946
51,327
6%
15%
44,250
118,175
6%
17%
19,306
42,669
5%
10%
1.90%
-16.87%
40.98%
34.73%
17
PRINCIPALES INDICADORES
Liquidez
Disponible / Depósitos Totales
Fondos Disponibles / Total Activo
Colocaciones Neta / Depósitos Totales
Ratio de Liquidez MN
Ratio de Liquidez ME
Ratio Inversiones Líquidas (RIL) MN
Ratio Inversiones Líquidas (RIL) ME
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
Endeudamiento
Ratio de Capital Global
Pasivo / Patrimonio
Pasivo / Activo
Colocaciones Brutas / Patrimonio
Cartera Atrasada / Patrimonio
Cartera Vencida / Patrimonio
Compromiso Patrimonial
Calidad de Activos
Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas
Cartera Problema + Castigos / Coloc. Brutas
Provisiones / Cartera Atrasada
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Operacional
Margen Neto
ROAE*
ROAA*
Componente Extraordinario de Utilidades
Rendimiento de Préstamos
Costo de Depósitos
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos
Gastos Operativos / Ingresos Financieros
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
Gastos de personal / Colocaciones Brutas
Gastos de personal / Ingresos Financieros
Información Adicional
Ingresos de intermediación (en miles)
Costos de Intermediación (en miles)
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediación
Número de deudores
Crédito Promedio
Número de Personal
Número de Oficinas
Castigos Anualizados (en miles)
Castigos / Colocaciones + Castigos
Dic.10
Dic.11
Dic.12
Jun. 13
Dic.13
Jun.14
Sector
Financieras
0.71
0.21
2.48
27.4%
-
0.15
0.12
2.53
24.4%
34.3%
-
0.54
0.27
1.36
44.25%
42.79%
-
0.52
0.27
1.67
41.38%
50.35%
-
0.29
0.21
2.02
35.86%
64.49%
-
0.39
0.26
1.60
40.02%
62.55%
87.29%
68.74%
100.47%
199.58%
14.73%
7.27
0.88
6.42
25.75%
16.69%
6.44
0.87
6.51
26.27%
17.98%
9.28
0.90
7.34
28.77%
16.14%
9.63
0.91
7.55
30.31%
17.01%
8.29
0.89
7.24
28.32%
15.24%
4.35
0.81
3.37
13.40%
-9.79%
-13.56%
-16.45%
-16.52%
-14.31%
-7.36%
17.07%
4.89
0.83
4.36
25.2%
20.1%
-6.6%
4.01%
4.49%
7.77%
149.99%
133.97%
4.03%
4.34%
6.04%
159.07%
148.02%
3.92%
4.16%
5.91%
163.35%
153.87%
4.01%
4.28%
6.09%
161.16%
151.11%
3.91%
4.27%
6.20%
159.74%
146.29%
3.98%
4.41%
6.47%
165.60%
149.61%
5.78%
7.02%
12.77%
147.73%
121.63%
83.12%
71.62%
25.59%
16.61%
35.23%
4.41%
774
27.26%
1.49%
83.24%
69.73%
25.55%
16.87%
34.69%
4.50%
464
26.87%
2.85%
80.09%
66.43%
24.77%
17.05%
39.63%
3.61%
4,161
25.69%
3.55%
74.78%
61.81%
22.42%
14.95%
40.65%
3.68%
557
25.50%
4.44%
79.06%
66.10%
25.69%
16.99%
37.94%
3.91%
6,157
24.97%
4.73%
76.12%
59.55%
17.67%
10.47%
18.47%
2.77%
2,886
19.42%
2.74%
79.61%
54.78%
10.48%
5.89%
10.15%
1.63%
28.53%
4.17%
10.31%
46.62%
56.09%
9.36%
32.88%
10.73%
44.54%
53.51%
8.99%
32.68%
8.15%
42.37%
52.91%
8.77%
32.59%
8.07%
39.81%
53.24%
8.71%
30.74%
8.44%
40.88%
51.71%
8.46%
31.93%
6.73%
42.30%
55.57%
8.33%
32.60%
48.59%
61.03%
8.53%
29.03%
275,928
35,598
240,330
285,660
3,503
1,699
102
32,795
3.17%
373,036
55,754
317,282
355,974
3,838
2,360
124
23,233
1.67%
513,992
96,248
417,744
433,388
4,412
3,475
163
35,553
1.83%
319,151
60,135
259,015
479,500
4,658
3,977
175
42,950
1.89%
681,930
128,863
553,067
521,975
5,028
4,359
191
53,881
2.01%
406,454
82,938
323,516
561,725
5,333
5,052
200
66,178
2.16%
128,938
25,764
103,174
179,634
4,811
1,388
71
49,744
5.79%
* Indicador Anualizado
** Indicaro promedio del sector
18
0.15
1.59
29.02%
71.96%
-
ANEXO I
HISTORIA DE CLASIFICACIÓN – FINANCIERA EDYFICAR
CATEGORÍA
INICIAL
FECHA OTORGADA
CATEGORÍA
ACTUAL
Entidad
A-
23 de junio de 2010
A-
Depósitos a Plazo
(hasta un año)
EQL 1-.pe
23 de junio de 2010
EQL 1.pe
26 de agosto de 2011
Depósitos a Plazo
(mayor a un año)
AA-.pe
23 de junio de 2010
AA.pe
27 de marzo de 2014
EQL 1.pe
22 de marzo de 2012
EQL 1.pe
-
AA-.pe
09 de abril de 2012
AA.pe
27 de marzo de 2014
AA-.pe
23 de abril de 2013
AA.pe
27 de marzo de 2014
AA.pe
14 de octubre de 2014
AA.pe
-
A+.pe
26 de agosto de 2011
AA-.pe
27 de marzo de 2014
Segundo Programa de
Certificados de Depósito Negociables
(hasta S/.200 millones)
Segundo Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.200 millones)
1ª y 2ª Emisión
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
1ª y 2a Emisión
Tercer Programa de
Bonos Corporativos
(hasta S/.400 millones)
3a Emisión
Primer Programa de
Bonos Subordinados
(hasta S/.200 millones)
1ª, 2ª, 4a y 5 a Emisión
19
FECHA DE MODIFICACIÓN
-
ANEXO II
EMPRESA FINANCIERA EDYFICAR - VALORES MOBILIARIOS
JULIO 2014
B. CORPORATIVOS
N° Progr. o Fecha de
Fecha de
Pago de
Tasa de interés
Emisión inscripción colocación
interes
2do. Prog.
05-sep-11
17-abr-12
B. SUBORDINADOS
1ra. Emis.
A
2da. Emis.
A
1er. Prog.
1ra. Emis.
A
2da. Emis.
A
4ta. Emis.
A
5ta. Emis.
A
B
08-sep-11
Tipo de valor
C.D.N - e prospectus
B. CORPORATIVOS
Plazo
Fecha de
redención
MONTO INSCRITO POR EMISIÓN
DOLARES
N. SOLES
140,000,000
60,000,000
19-abr-12 T.I.N.A 5.47%
SEM.
3 años
20-abr-15
28-jun-12 T.I.N.A 5.50%
SEM.
3.5 años
02-ene-16
22-jun-12
80,000,000
06-sep-11
210,000,000
40,000,000
13-oct-11 T.I.N.A. 8.16%
SEM.
10 años
14-oct-21
07-dic-11 T.I.N.A. 8.13%
SEM.
10 años
09-dic-21
11-dic-12 T.I.N.A. 6.19%
SEM.
10 años
12-dic-22
10-jul-14
17-jul-14
SEM.
SEM.
10 años
10 años
11-jul-24
18-jul-24
29-nov-11
40,000,000
05-dic-12
40,000,000
26-jun-14
90,000,000
T.I.N.A. 7.75%
T.I.N.A. 7.75%
SALDO EN CIRCULACIÓN
CATEGORÍA
DÓLARES
N. SOLES
DE RIESGO
130,000,000
60,000,000
60,000,000
70,000,000
70,000,000
198,009,000
AA.pe
40,000,000
40,000,000
30,000,000
30,000,000
40,000,000
40,000,000
88,009,000
50,000,000
38,009,000
AA-.pe
AA.pe
AA-.pe
AA-.pe
AA-.pe
2do. Prog.
03-ago-12
100,000,000
-
EQL 1.pe
1ra. Emis.
27-sep-13
100,000,000
-
EQL1.pe
3er. Prog.
14-may-13
400,000,000
62,108,000
1ra. Emis.
A
2ra. Emis.
14-may-13
200,000,000
62,108,000
62,108,000
-
23-may-13 T.I.N.A. 5.28%
SEM.
3.5 años
24-nov-16
18-feb-14
200,000,000
20
AA.pe
AA.pe