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AVISO DE OFERTA PARA INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO EMITIDOS POR EMPRESAS
QUE FORMAN PARTE DEL MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES - MAV
Medrock Corporation S.A.C.
Hasta por un monto máximo en circulación de S/. 10’000,000.00
(Diez millones y 00/100 Nuevos Soles) o su equivalente en Dólares de los Estados Unidos de
América.
Oferta Pública Primaria de Instrumentos de Corto Plazo
Por Resolución de la Intendencia General de Supervisión de Conductas N° 059-2014-SMV/11.1, de
fecha 25 de junio de 2014, se dispuso la inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores
de la Superintendencia de Mercados de Valores, el programa de emisión denominado Primer
Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo Medrock de Medrock Corporation
S.A.C. (la “Empresa”), que posibilita la emisión de instrumentos de corto plazo hasta por un monto
máximo en circulación de S/. 10’000,000.00 (Diez millones de Nuevos Soles) o su equivalente en
Dólares de Estados Unidos de América en el marco del Reglamento del Mercado Alternativo de
Valores – MAV, aprobado por Resolución SMV Nº 025-2012-SMV/01. Los Instrumentos de Corto
Plazo de Medrock Corporation S.A.C. se podrán emitir en una o más emisiones y sus series
correspondientes hasta por un monto máximo 10’000,000.00 (Diez millones de Nuevos Soles) o
su equivalente en Dólares de Estados Unidos de América.
La Empresa fue constituida por Escritura Pública del 14 de noviembre de 2006. El objeto social de
la empresa es la formación y funcionamiento de un laboratorio para efectuar experimentos
científicos, operaciones químicas farmacéuticas; así como la investigación, análisis, diagnóstico,
tratamiento, desarrollo de medicamentos y productos farmacéuticos; así como la fabricación,
elaboración industrial y estandarización de medicamentos, productos farmacéuticos, galenos,
dietético y edulcorantes, recursos terapéuticos, naturales, cosméticos, insumos de uso médico
quirúrgico, así como el fraccionamiento, empacado, rotulado y re-envase de los productos
mencionados, incluida la promoción de productos farmacéuticos, medicamentos, éticos y
galénicos, hospitalarios y quirúrgicos; es decir, se realizará toda clase de innovación tecnológica;
cuidado integral de la salud; dar soluciones innovadoras; tratamiento, evaluación, monitorización
de enfermedades, y cualquier acción que constituyan un mayor avance en la lucha contra las
enfermedades.
La Empresa cumple con los requisitos establecidos en el numeral 4.2 del artículo 4° del
Reglamento del Mercado Alternativo de Valores - MAV, aprobado mediante Resolución SMV N°
025-2012-SMV/01, para poder participar en el MAV.
El capital social de la Empresa al 30 de junio de 2015, asciende a S/. 26’000,000.00 (veintiséis
millones de Nuevos Soles y 00/100) y se encuentra representado por 52,000 acciones de un valor
nominal de S/. 500 cada una.
Se ha acordado en esta oportunidad emitir Instrumentos de Corto Plazo en el marco del
Reglamento del Mercado Alternativo de Valores—MAV, aprobado por Resolución SMV Nº 0252012-SMV/01, bajo las siguientes condiciones:
1
Empresa:
Agente Colocador:
Representante del Agente
Colocador:
Denominación:
Tipo de Instrumento:
Clase:
Código ISIN:
Código Nemónico:
Moneda:
Monto Subastarse:
Valor Nominal:
Medrock Corporation S.A.C.
Adcap Securities Perú Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.,
con domicilio en Calle Amador Merino Reyna 339 Oficina
701-A, San Isidro provincia de Lima, departamento de Lima.
Walter Martín Palmer Bardales
Segunda Emisión del Primer Programa de Emisión de
Instrumentos de Corto Plazo Medrock
Papeles Comerciales
Instrumentos de Corto Plazo nominativos, indivisibles,
libremente negociables y estará representados por
anotaciones en cuenta a través de CAVALI.
PEP43500V090
MEDRO1CP2H
Dólares de los Estados Unidos de América
Hasta por un monto máximo en circulación de USD
500,000.00 (Quinientos Mil y 00/100 Dólares Americanos).
No obstante, en caso no se presenten ofertas de compra o
cuando las ofertas de compra no sean acordes con las
condiciones del mercado o las expectativas de la Empresa,
la Empresa podrá reducir el monto de la Emisión.
El valor nominal de los Instrumentos de Corto Plazo será de
USD 1,000.00 (Mil y 00/100 Dólares Americanos) cada uno.
Serie:
Serie H que no podrá exceder de USD 500,000.00
(Quinientos Mil y 00/100 Dólares Americanos).
Número de Instrumentos a
Subastarse:
500
Plazo de Vencimiento:
Precio de Colocación:
Interés:
Amortización:
Tipo de Oferta:
Mecanismo para la
Adjudicación:
Variable a Subastar:
Mecanismo de Prorrateo:
La Serie H tendrá un vencimiento de 180 días contados a
partir de la Fecha de Emisión.
Bajo la Par
Cupón Cero
Sobre el 100% del Valor Nominal al plazo del vencimiento.
Oferta Pública Primaria en Rueda de Bolsa de la Bolsa de
Valores de Lima (BVL) bajo la modalidad de negociación
periódica a través del Sistema Electrónico de Negociación
de la BVL – Millenium, en el marco del Reglamento del
Mercado Alternativo de Valores - MAV, aprobado mediante
Resolución SMV N° 025-2012-SMV/01.
Subasta Holandesa
Tasa de Rendimiento / Tasa de Interés
En caso de que la demanda exceda la oferta a la tasa de
emisión, se efectuará un prorrateo proporcional entre todos
los adjudicatarios cuyas órdenes de compra solicitaron una
tasa igual a la tasa de emisión.
En caso el prorrateo origine la adjudicación de un número
de valores no entero, el redondeo se hará a la unidad más
cercana.
2
Prospecto Marco y
Complemento del Prospecto:
Garantías:
Clasificación de Riesgo:
Estarán disponibles para su evaluación en la oficina
principal del “Empresa”, en las oficinas de Adcap Securities
Perú Sociedad Agente de Bolsa S.A.C y en el Registro
Público del Mercado de Valores de la Superintendencia del
Mercado de Valores.
Los Instrumentos de Corto Plazo de la Segunda Emisión del
Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto
Plazo Medrock, adicionalmente a la garantía genérica sobre
el patrimonio del Emisor, cuenta con garantía específica de
carta fianza de fiel cumplimiento emitida por el Banco de
Crédito del Perú hasta por el monto de las emisiones.
x
Empresa Clasificadora: Pacific Credit Rating
x
Fecha de Clasificación: 03.03.2016
x
Categoría de Clasificación: CP1
x
Significado de la Clasificación: Emisiones con muy alta
certeza en el pago oportuno. Los factores de liquidez y
protección son muy buenos. Los riesgos son
insignificantes.
x
Empresa Clasificadora: Class & Asociados S.A.
x
Fecha de Clasificación: 21.08.2015.
x
Categoría de Clasificación: CLA -1-
x
Significado de la Clasificación: Corresponde a aquellos
instrumentos que cuentan con la más alta capacidad
de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada ante
posibles cambios en el emisor, en la industria a la que
pertenece o en la economía.
x
Moneda de Pago:
Fecha de Pago de Principal e
Intereses:
Lugar y Agente de Pago:
Adicionalmente,
para
aquellos
títulos
con
clasificaciones que van de CLA - 1 a CLA - 3, Class &
Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo puede agregar
los distintivos (+) y (-) para mostrar posiciones
relativas dentro de las categorías principales.
Se realizará en US$ (Dólares Americanos)
El pago del principal e intereses será efectuado en la fecha
del MIERCOLES 26 DE OCTUBRE DE 2016.
CAVALI S.A. I.C.L.V., con domicilio en Pasaje Acuña Nº
191, Lima 1.
Fecha de la Subasta y
Adjudicación:
JUEVES 28 DE ABRIL DE 2016.
Hora de la Adjudicación:
A partir de las 13.00 horas del JUEVES 28 DE ABRIL DE
2016.
3
Ingreso de Propuestas:
Fecha de Emisión:
Fecha y Modalidad de
Liquidación:
Fecha de Vencimiento:
Fecha de Redención:
Aviso Importante:
Las propuestas de compra se ingresan desde las 12:00 pm
hasta las 13:00 pm del 28 de Abril de 2016. A través del
Libro de Subastas del Mecanismo Electrónico de
Negociación de la BVL - Millenium. El mecanismo permite
que los inversionistas puedan elegir a la Sociedad Agente
de Bolsa de su preferencia, a fin de remitir sus órdenes de
compra.
La tasa de rendimiento requerido, deberá ser expresada en
treintaidosavos (1/32) porcentuales, hasta 4 decimales
como máximo.
El número máximo de propuestas de compras por
inversionistas será cinco (5), considerándose como válidas
las cinco (5) primeras que presente.
VIERNES 29 DE ABRIL DE 2016
Se realizará el día 29 DE ABRIL DE 2016, a través de
CAVALI S.A. I.C.L.V., dentro del T + 1.
MIERCOLES 26 DE OCTUBRE DE 2016
MIERCOLES 26 DE OCTUBRE DE 2016
En caso no se presenten ofertas de compra o cuando las
Ofertas de compra no sean acordes con las condiciones del
mercado o las expectativas de la Empresa, la Empresa
podrá reducir el monto de la oferta e inclusive declararla
desierta. Asimismo, la Empresa se reserva el derecho de
suspender o dejar sin efecto, en cualquier momento y sin
necesidad de expresar causa alguna la subasta.
ADCAP SECURITIES PERÚ SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.
ENTIDAD ESTRUCTURADORA Y AGENTE COLOCADOR
4
MEDROCK CORPORATION S.A.C.
Fecha de Comité : 08 de marzo de 2016 con EEFF al 30 de junio de 20151
Aspecto o Instrumento Clasificado
Instrumentos de Corto Plazo
Solvencia Financiera
Clasificación
CP1
BBB+
Sector Farmacéutico, Perú
Perspectiva
Estable
Estable
Equipo de Análisis
Diego Maguiña A.
Carla Miranda P.
[email protected]
[email protected]
(511) 208.2530
BBB: Los factores de protección al riesgo son razonables, suficientes para una inversión aceptable. Existe una variabilidad considerable en
el riesgo durante los ciclos económicos, lo que pudiera provocar fluctuaciones en su clasificación
p1: Emisiones con muy alta certeza en el pago oportuno. Los factores de liquidez y protección son muy buenos. Los riesgos son insignificantes.
“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”
Racionalidad
En comité de clasificación de riesgo, PCR acordó ratificar la clasificación del Primer Programa de Papeles Comerciales de
Medrock Corporation. Esta decisión se sustenta principalmente en la garantía específica con carta fianza de fiel cumplimiento
hasta por el monto de las emisiones de la Compañía. Considera el aumento de sus ingresos y márgenes en el periodo
evaluado. Por otro lado, se toma en cuenta la diversificación de sus ingresos y el aumento de la participación de productos con
mayor margen para la Compañía. Asimismo, se resalta que el ratio de liquidez general se ha mantenido cercano a la unidad, no
obstante, las cuentas por cobrar a relacionadas no se están recuperando en el corto plazo por lo que si se excluye esta cuenta
del cálculo del ratio, el riesgo de liquidez se incrementaría. De la misma manera, si bien es cierto al cierre del 2015 cumple con
los covenants establecidos en el Acuerdo de Emisión (ratio de liquidez general>1 y apalancamiento<0.8) se han observado
periodos de incumplimiento (dic-2013, dic-2014 y a jun-2014). Además, la Compañía presenta un déficit en el flujo de caja por
actividad de operación, lo que podría impactar negativamente en sus indicadores de liquidez y en la capacidad de pago de sus
obligaciones.
Resumen Ejecutivo
En relación a los resultados observados en el periodo de análisis, la clasificación otorgada a Medrock Corporation (en adelante “la
Compañía”) se sustenta en:
-
-
-
-
1
2
Incremento de los ingresos. La Compañía presenta un incremento de 15.97% en sus ventas respecto al 1S14, llegando a
alcanzar los S/. 20.51 MM (+S/. 2.82 MM). El mayor incremento se produjo en las ventas de productos de la línea “Genéricos”
(+36.55%) seguido por la línea “Maquila” (+33.01%). Asimismo, las ventas al Estado a través de productos farmacéuticos de la
línea “Institucional” pasaron de representar 33.32% de las ventas en el 2014 a 25.34% al 1S15. Por otro lado, la participación de
productos más rentables, como la línea “Marca”, aumentó de 22.06% a 22.88% en el mismo periodo. Lo cual derivó en un
aumento de la utilidad bruta (+29.10%) y a un aumento del margen bruto para la Compañía (+1108 pbs).
Ajustes al indicador de liquidez. Al 1S15, la Compañía registró un ratio de liquidez general de 1.02 veces, mayor a lo
mostrado al 1S14 (0.94 veces), sin embargo, si consideramos el ratio de liquidez general ajustado2, este se ubicaría en 0.80
veces. Cabe mencionar que a pesar de haber registrado incrementos en sus ingresos y por ende en su utilidad neta, al 1S15, la
Compañía ha presentado un déficit de S/. 2.45 MM en su flujo de efectivo por actividad de operación. De esta manera, Medrock,
se podría ver obligado a financiar su capital de trabajo con terceros, incrementando su deuda e impactando sus indicadores de
liquidez.
Solvencia soportada en revaluación de terrenos. En los últimos ejercicios, el patrimonio ha basado su fortalecimiento
fundamentalmente a partir de la capitalización de excedente de revaluación de los terrenos que albergan la planta y oficinas,
seguido en menor medida por capitalización de acreencias, aportes en efectivo y capitalización de utilidades no distribuidas. Por
otro lado, se observa que la relación de deuda financiera/EBITDA se ha deteriorado ligeramente al pasar de 7.32 al cierre del
2014 a 7.55 años al 1S15. Asimismo, el EBITDA de la Compañía otorga una ajustada cobertura al servicio de deuda, es así que
al 1S15 registró 0.15 veces, ligeramente mayor a lo presentado al cierre del 2014 (0.14x).
Cumplimiento de covenants del Acuerdo de Emisión. Si bien es cierto, al 1S15 la Compañía cumple con los ratios
establecidos en el Acuerdo de Emisión (liquidez general>1 veces y apalancamiento<0.8 veces), ha presentado periodos de
incumplimiento desde el inicio del Primer Programa. Al cierre de 2010, 2013 y junio 2014, se incumplieron los covenants de
liquidez general. Lo mismo se observó en el covenant respecto al ratio de apalancamiento en los cierres 2013 y 2014.
Estados Financieros No Auditados.
Sin entidades relacionadas.
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1
-
-
-
Alto poder de negociación de proveedores y clientes. Los contratos con los proveedores del exterior son pactados a precios
internacionales que no son negociables, además las materias primas atraviesan periodos de escasez cíclica y los precios de
estos tienden al alza. En cuanto a los clientes, adquieren productos de poca diferenciación de parte de los ofertantes
(laboratorios) y pueden incrementar su poder de negociación a través de la integración con otros compradores.
Exposición al riesgo cambiario. Las importaciones de principio activo3 -que representan alrededor del 70% del costo de
ventas- son pagadas en moneda extranjera, mientras que la mayor parte de las ventas se cobran en moneda local
(aproximadamente el 98%); además presenta parte de su deuda financiera en dólares (40%). Esto implica que la Compañía se
encuentre afecta a las fluctuaciones del tipo de cambio, resultando particularmente desfavorecida cuando la moneda local se
deprecia frente a la moneda extranjera. Además, la Compañía cerró el 2014 con la suscripción de dos contratos short de cross
currency swaps por un total de US$2.62 MM asociado a una hipoteca con vencimiento en el 2020 en moneda nacional; al
respecto, al cierre del informe, la Compañía trabaja en convertir dicha operación a moneda nacional. Las pérdidas netas por
diferencia de cambio al 1S14 y al 1S15 representaron el 1.11% y 4.25% de las ventas totales, respectivamente.
Mayores estándares de calidad. Los productos importados y de fabricación propia que comercializa la Compañía provienen en
su totalidad de laboratorios certificados con BPM4. Asimismo, Medrock realizó mejoras y la implementación necesaria para
certificar la planta con BPL5 según disposición de la DIGEMID, lo cual aumenta sus posibilidades de realizar negocios.
Información utilizada para la clasificación
 Información financiera: Estados financieros no auditados a junio del 2015.
 Limitaciones encontradas: La información operativa proporcionada por Medrock ha presentado ciertas inconsistencias,
además de no contar con el nivel de detalle idóneo para su análisis.
 Limitaciones potenciales: Las modificaciones en su información financiera podrían afectar la solidez del análisis.
Aspectos Fundamentales
Reseña
Medrock Corporation S.A.C. se constituyó por Escritura Pública el 14 de noviembre del 2006, ante el Notario Público Señor Doctor
Gonzales Loli, y se encuentra inscrita en la partida electrónica N°11957712 del Registro de Personas Jurídicas de los Registros
Públicos de Lima. La Compañía se dedica a la formación y funcionamiento de un laboratorio para efectuar experimentos científicos,
operaciones químicas farmacéuticas, investigación, análisis, diagnóstico, tratamiento, desarrollo de medicamentos y productos
farmacéuticos; así como, la fabricación, elaboración industrial y esterilización de medicamentos, productos farmacéuticos, galenos,
dietéticos y edulcorantes; además de la compra, promoción, comercialización, distribución, exportación y representación de los
productos antes mencionados, terminados y aquellos que le resulten afines.
Las oficinas administrativas y la planta de fabricación de medicamentos se encuentran ubicadas en Av. Bolívar N°795 en Pueblo
Libre. Cabe mencionar que la Compañía cuenta con la autorización otorgada por la Dirección General de Medicamentos, Insumos y
Drogas del Ministerio de Salud (DIGEMID) para la fabricación de medicamentos y con todos los requisitos técnicos, materiales y de
infraestructura, así como el personal capacitado y condiciones sanitarias requeridas para la fabricación, almacenamiento y
distribución de productos farmacéuticos.
Grupo Económico
El Grupo Económico está compuesto por 5 empresas: Medrock Corporation S.A.C.; Eske Corporation S.A.C., dedicada a la
importación y comercialización de medicamentos; Eske Fisheries S.A.C., productora de conservas y congelados de pescados,
Baxley Group S.A.C., cadena de boticas con presencia a nivel nacional y Medrock Corporation División Brasil S.A.C.,
comercializadora de productos farmacéuticos. Las relaciones son como sigue:
Grupo RAO
(Rohit Ratnakar Rao)
99%
99%
Eske Corporation
S.A.C
7%
10%
Eske Fisheries
S.A.C
Medrock
Corporation S.A.C.
90%
92% Baxley Group
S.A.C.
99%
Medrock Corporation
Division Brasil S.A.C.
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
3
Los principios activos son las sustancias a las cuales se debe el efecto farmacológico de un medicamento.
Según DIGEMID, las Buenas Prácticas de Manufactura (BPM) son un conjunto de normas mínimas establecidas para la ejecución de los procedimientos
destinados a garantizar la calidad uniforme y satisfactoria de los productos de acuerdo a las características de un diseño que debe estar dentro de los
límites aceptados y vigentes.
5
Según DIGEMID, las Buenas Prácticas de Laboratorio (BPL) son un conjunto de normas que establecen los procedimientos operativos y prácticas
adecuadas para garantizar que los datos generados por los laboratorios cuando realizan el control de calidad, sean confiables.
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Accionariado, Directorio y Plana Gerencial
Al 30 de junio 2015, el capital social registrado de Medrock Corporation S.A.C. fue de S/.26´000,000, representado por 52,000
acciones nominativas de un valor nominal de S/.500 cada una, íntegramente suscritas y pagadas, de las cuales el 99% son
propiedad de Rohit Ratnakar Rao y el 1% restante de Moham Balimal Makhija, ambos de nacionalidad hindú. El principal accionista
-y además fundador- es Licenciado en Negocios Internacionales y cuenta con vasta trayectoria en gerenciamiento de empresas
comercializadoras de plásticos y medicamentos en Chile y Perú.
El Directorio se encuentra conformado por cinco miembros, de los cuales solo uno de ellos es accionista y preside dicho órgano.
Respecto a la plana gerencial, la misma está conformada por seis miembros, de los cuales tres son también directores. La
incorporación más reciente a nivel de directorio fue el Sr. Athang Pradip Joshi, quien inició labores en la Compañía desde fines de
enero 2013.
El Sr. Rohit Rao, Presidente del Directorio, es Licenciado en Negocios y accionista principal del Grupo RAO. Actualmente es
Gerente Latinoamericano de Eske Corporation. El Sr. Bisht Pramod Khem, Gerente General, es Ingeniero Industrial. El Sr. Gino
Michelini, Gerente Financiero desde el 2008, es Ingeniero Industrial con amplia experiencia en banca y finanzas. El Sr. Jhonny Ruiz
es Licenciado en Ciencias Administrativas y Contabilidad, cuenta con varios años de experiencia en importaciones.
DIRECTORIO
Rohit Ratnakar Rao
Marco Hurtado Pazos
Vicente Lanegra Mucha
Gino Michelini Mora
Athang Pradip Joshi
DIRECTORIO Y PRINCIPALES EJECUTIVOS (Al 30.06.2015)
PRINCIPALES EJECUTIVOS
Presidente
Vicepresidente
Director
Director
Director
Bisht Pramod Khem Singh
Gino Michelini Mora
Jhonny Ruiz Valdez
Vicente Lanegra Mucha
Juan Vargas Vargas
Carmen Miranda Venero
Nina Li Hoyos
Gerente General
Gerente de Finanzas
Gerente Administrativo
Gerente de Planta
Director Técnico
Jefa Aseguramiento de la Calidad
Jefa de Control de Calidad
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
Desarrollos Recientes
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Con fecha 24 de febrero de 2016, se decidió retirar y dejar sin efecto el aviso de Oferta de la Segunda Emisión del Programa de
Emisión de Instrumentos de Corto Plazo de Medrock, Serie G, de fecha 22 de febrero de 2016.
Con fecha 12 de febrero de 2016, se emitió papeles comerciales con la serie F bajo el Primer Programa de Emisión de
Instrumentos de Corto Plazo Medrock por un valor de US$ 812,000, bajo la modalidad de subasta holandesa, con fecha de
vencimiento 15 de agosto de 2016, a una tasa de 4.00%.
Operaciones y Estrategia
Operaciones
Medrock Corporation produce y vende una serie de productos farmacéuticos, los cuales están representados según su estado en:
medicamentos sólidos y medicamentos líquidos.
Medicamentos sólidos entre los principales productos que la Compañía comercializa en el mercado se puede mencionar tabletas,
cápsulas y pastillas. Su formalización consiste en un proceso de mezcla de moléculas activas con sustancias inertes, que puede
llevarse a cabo en estado seco o húmedo.
Medicamentos líquidos se encuentra representada por jarabes, suspensiones y gotas. El componente activo es disuelto en una
sustancia líquida, por lo general, agua, que previamente ha recibido un tratamiento especial de purificación y esterilización.
Líneas de Negocio
En el 1S15, se observa que el 35.09% de las ventas corresponde a la línea “Genéricos” (27.38% al 1S14), 25.34% a la línea
“Institucional” (37.43% al 1S14), 22.88% a la línea “Marca” (20.63% al 1S14) y finalmente 16.70% a la línea “Maquila” (14.56% al
1S14). Las líneas de negocio están definidas de la siguiente manera:
-
Institucional. Fabricación de productos farmacéuticos para la venta a instituciones del Estado Peruano.
Genérico. Fabricación de productos farmacéuticos bajo la denominación del principio activo, no se distribuyen con un nombre
comercial. Venta al sector privado.
Marca. Fabricación de productos farmacéuticos de marca propia.
Maquila. Fabricación de productos por encargo de terceros con su Marca y Registro Sanitario.
Se ha enfatizado en una mayor participación de productos “Maquila”, debido al mayor margen de ganancia que se puede obtener de
este. Estos productos tienen la particularidad de ser producidos por encargo de otras empresas, no obstante, Medrock tiene como
objetivo venderlos y no solo producirlos para terceros. La compañía también cuenta con la línea “Marca”, la cual, pese a requerir una
fuerte inversión en investigación y desarrollo, es la que genera mayor rentabilidad, por lo que su participación ha venido
incrementándose gracias a los productos naturales e inyectables. La Compañía tiene planeado seguir incrementando la
participación de dicha línea dentro de sus ventas
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3
Por otro lado, se ha disminuido la participación de la línea “Institucional” (licitaciones con el Estado), a menos de la mitad, y se
espera dejar de producir este rubro en los próximos 4 años. Esto producto de lo que implica trabajar con el Estado, por el proceso
que se requiere establecer contratos, de los trámites, y además, debido a que no es tan atractivo en términos de rentabilidad. Este
cambio en las ventas será gradual, conforme las otras líneas comiencen a posicionarse.
VENTAS POR LINEAS DE NEGOCIO (S/. MM)
S/. Millones
40
30
LINEA
20
PARTICIPACIÓN EN LAS VENTAS POR LÍNEAS (%)
Jun 14
2010
2011
2012
2013
2014
Jun 15
27.38
37.43
20.63
14.56
100.0
25.90
33.26
23.61
17.23
100.0
Institucional
Genéricos
Marca
Maquila
TOTAL
10
35.63
26.22
12.70
25.45
100.0
38.62
24.46
14.34
22.58
100.0
36.57
25.63
21.44
16.36
100.0
42.64
23.26
18.94
15.16
100.0
28.56
33.32
22.06
16.06
100.0
0
2010
2011
Genéricos
2012
2013
Institucional
2014
Marca
jun-14
jun-15
Maquila
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
Actualmente, la Compañía aprovecha la sinergia con su relacionada Eske Corporation para realizar la distribución de sus productos
terminados y con Baxley Group para la colocación de sus productos en una cadena de farmacias. Entre los clientes de la Compañía
se encuentran cadenas farmacéuticas, boticas y farmacias independientes, laboratorios, clínicas e instituciones del Estado Peruano.
Cabe señalar que la mayor parte de las ventas se realiza en el mercado local y cerca del 1% en el mercado extranjero.
FACTURACIÓN CON CLIENTES COMO PORCENTAJE DE INGRESOS
CLIENTE
% de Ventas
Seguro Social de Salud
Albis S.A.
Mifarma S.A.C.
Doctor Andreu Q.F. S.A.
Invercor Loayza S.A.
7.30%
5.31%
5.17%
4.38%
3.42%
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
Las ventas al Estado se realizan mediante la modalidad de Subasta Inversa, que es aquella donde los postores ofertan sus precios
de manera descendente, a través de pujas sucesivas, resultando ganador aquel proveedor que ofertó el menor precio. Esto implica
para la Compañía ceder márgenes de ganancia para competir con otros postores.
Estrategia
La estrategia de la compañía se enfoca en continuar con el lanzamiento de productos de marca propia y expandirse en el ámbito
internacional a través de exportaciones. De esta manera, la Compañía busca incrementar el volumen de ventas.
Así, la estrategia de crecimiento de Medrock se basa en cuatro pilares:
-
-
-
Incrementar la participación de las ventas de marcas de la compañía y reducir su participación en la venta de genéricos al
Estado.
Exportar medicamentos a Ecuador, Chile, Costa Rica, República Dominicana y El Salvador. Asimismo, se está evaluando la
certificación necesaria para dirigirse al mercado de Colombia, Bolivia y Brasil. Un hito para el negocio fue el ingreso a Ecuador y
Chile, que se logró en el mes de diciembre del año 2010.
Expandir y/o diversificar sus líneas de negocio. La Compañía viene trabajando en el proyecto de una nueva planta que se
ubicaría en Ventanilla, la cual permitirá la fabricación adicional de productos oncológicos y antirretrovirales a precios
competitivos. Se espera que la nueva planta empiece a operar en el 201.
Capacitar constantemente a los profesionales de la Compañía tanto en el Perú como en el exterior buscando motivaciones
extrínsecas (necesidades cognoscitivas), y no solo intrínsecas (necesidades materiales), siendo su objetivo el logro de motivos
trascendentes (virtudes, unidad, liderazgo, ser, servir).
Análisis Financiero
Eficiencia Operativa
Entre el 1S2014 y 1S2015 las ventas netas6 aumentaron +15.97% (S/.2.82 MM), explicado principalmente por un importante
incremento en las ventas de la línea “Genérico” (+36.55%), la cual mitigó la caída de las ventas de la línea “Institucional” (-23.82%)
debido fundamentalmente a una reducción de licitaciones con el Estado y a menores precios de venta ocasionado por la salida de
competidores que liquidaron sus stocks. En contraste se registraron incrementos de las ventas de las líneas “Marca”, “Genérico” y
“Maquila”. Cabe señalar que cerca del 2% de las ventas de Medrock se realizan en dólares americanos.
6
Netas de descuentos, rebajas y bonificaciones.
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4
EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS Y COSTOS (S/. MM)
EVOLUCIÓN EBITDA (S/.MM) Y MARGEN EBITDA (%)
7.0
40
5.6
S/. Millones
32
S/. Millones
25%
21.0
24
16
21%
17.6
15.4
4.2
2.8
15.1
16.6
17%
14.4
13%
9.8
1.4
8
0
9%
0.0
2010
2011
Ventas Netas
2012
2013
Costo de Ventas
2014
jun-14
jun-15
5%
2010
Utilidad Bruta
2011
2012
EBITDA (12 meses)
2013
2014
jun-14
jun-15
Margen EBITDA (der)
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
En relación al costo de ventas, este mostró un aumento de 8.46%, resultando así en un total de S/. 12.19 MM. El mayor costo de
ventas del periodo de análisis se debe principalmente a mayores recursos destinados a materias primas y auxiliares debido a una
mayor producción de la línea “Maquila” y en menor proporción de la línea “Marca” dentro de las ventas. Por otra parte, en relación a
la distribución del costo de ventas de la Compañía, los costos por materias primas y suministros explican alrededor del 60.67% y las
cargas de personal y servicios prestados por terceros concentran el 28.70% aproximadamente. No obstante, el incremento de los
ingresos, permitió el incremento de la utilidad bruta en 29.10% (+S/. 1.87 MM). Como resultado el margen bruto pasó de 36.42% al
1S14 a 40.54% al 1S15. Por otro lado, como se mencionó anteriormente, la línea “Marca” es la que genera un mayor margen para la
Compañía, mientras que la línea “Institucional” es la que genera el menor margen.
Medrock Corporation presentó al 1S15 un total de S/.5.60 MM como gastos operativos7 (27.31% de las ventas), resultando mayor a
los S/.3.56 MM presentados en el 1S14 (20.12% de las ventas). En el periodo se observa mayores gastos administrativos (+61.07%)
y gastos de ventas (+51.59%), además de un aumento considerable de gastos de inversión y desarrollo (+66.46%). El aumento de
los gastos administrativos se explica en los recursos destinados a los gastos de personal (+S/. 0.71 MM, +76.30%). Por otro lado los
gastos de ventas aumentaron en S/. 0.49 MM (+31.01%), respecto al 1S14, principalmente los destinados a gastos de personal (+S/.
0.44 MM, +43.89%). Es decir, los gastos operativos se han incrementado debido a los mayores recursos destinados al personal. Por
último, los gastos destinados a investigación y desarrollo también aumentaron debido principalmente a gastos de personal por S/.
0.85 MM. Pese a ello, el resultado operativo de Medrock fue de S/. 2.44 MM, mayor en S/.0.15 MM (+6.68%) respecto a lo registrado
al 1S14.
En cuanto a la generación de efectivo, el EBITDA anualizado registró un incremento de 15.43% al pasar de S/. 5.41 MM al 1S14 a
S/. 6.24 MM al 1S15, explicado por el aumento de los resultados operativos en 6.68%, no obstante depreciación y amortización
alcanzó los S/. 0.64 MM, mayor en 10.83% respecto al 1S14.
Rendimiento Financiero
La empresa presentó al 1S15 una utilidad neta de S/.0.48 MM, resultado superior a los S/. 0.33 MM obtenido al 1S14. Los gastos no
operativos8 resultaron S/. 2.13 MM, monto mayor en S/. 0.34 MM al registrado al 1S14. Cabe mencionar que se aprecia una
reducción de 21.34% (-S/.0.34 MM) en los gastos financieros. Por otro lado se observa que los gastos no operativos llegaron a
representar el 10.38% de las ventas (10.14% al 1S14), presentando así un mayor nivel al presentado en el periodo 2010-2013,
5.80%.
Por otro lado, al 1S15, el ratio ROE resultó 0.37%, mayor al presentado al 1S14 (0.16%) debido a un mayor incremento de la utilidad
respecto al incremento del patrimonio, a pesar de la revaluación de los terrenos en posesión de Medrock. Si no se considera el
excedente de revaluación acumulado sin capitalizar, un ROE ajustado9 resulta en 0.98% al 1S15 y 0.24% al 1S14. El ratio ROA de
Medrock Corporation fue de 0.18%, presentando un resultado superior a los 0.07% obtenidos al 1S14, explicándose esto en la
revaluación de sus activos fijos.
Hasta el 2014, se observó una caída importante en los ratios de rentabilidad a causa de la disminución de las utilidades. Sin
embargo, al 1S15 esta tendencia se revirtió, debido a que las utilidades se han incrementado por encima del primer semestre del
2014 e incluso respecto al cierre del mismo año. Así, al 1S15, el margen bruto se incrementó y llegó al 35.26% (2014: 32.89% y
1S14: 32.21%), a pesar del incremento de las ganancias por diferencia de cambio (+S/. 0.68 MM, +342.68%) respecto al 1S14.
7
8
9
Comprende los gastos de ventas y administración.
Compuestos por gastos financieros netos y pérdida por diferencia de tipo de cambio.
Sin considerar excedentes de revaluaciones sin capitalizar.
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5
MARGENES DE RENTABILIDAD (12 meses)
INDICADORES DE RENTABILIDAD
7.5%
50%
40%
35.5%
30.2%
29.8%
30%
6.0%
35.3%
32.9%
32.2%
25.0%
20%
10%
12.1%
12.4%
5.2%
6.8%
4.5%
13.1%
14.5%
1.1%
1.0%
0.4%
2012
2013
12.2%
13.9%
3.0%
0.7%
1.5%
6.0%
0.2%
0%
2010
2011
2014
jun-14
jun-15
0.0%
Margen Bruto
Margen Operativo
dic-10 dic-11 dic-12
ROE (12 meses)
ROA (12 meses)
Margen Neto
dic-13
dic-14 jun-14 jun-15
ROE Ajustado
ROA Ajustado
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
Liquidez
Al 1S15, la Compañía registra S/.45.34 MM en activos corrientes, mayor en 0.62% (+S/. 0.30 MM) a lo presentado al cierre del año
2014. Sin embargo, los activos corrientes ajustados por cuentas por cobrar a partes relacionadas resultan S/. 35.49 MM, +4.29%
(+S/. 1.46 MM) mayor a lo registrado al cierre del 2014. Los activos corrientes están compuestos principalmente por existencias
(35.62%), seguido de cuentas por cobrar comerciales (32.51%), cuentas por cobrar a partes relacionadas (21.73%) y efectivo y
equivalentes de efectivo (2.34%).
Las cuentas por cobrar a partes relacionadas no han tenido variación alguna respecto al cierre del 2014 y se han mantenido en S/.
11.04 MM, donde Eske Fisgheries explica la mayor participación con 64.85% (S/. 7.16 MM), seguido por Medrock Corporation
División Brasil con el 15.97% (S/. 1.76 MM), cuentas por cobrar a los accionistas con 10.72% (S/. 1.18 MM) y Baxley Group con
8.46% (S/. 0.93 MM). Gran parte del préstamo a Eske Fisgheries está garantizado con la dación en pago de un terreno en Tumbes,
mientras que la deuda de Medrock Corporation División Brasil está respaldada por letras de cambio. Cabe señalar que los
préstamos a partes relacionadas generan intereses cerca del 15%. Los cuentas por cobrar (comerciales y no comerciales) a
empresas relacionadas representan el 21.73% de los activos corrientes. Asimismo, el efectivo disminuyó en 64.04% (-S/. 1.90 MM)
respecto al cierre del 2014.
En cuanto a los pasivos corrientes, estos totalizaron en S/. 44.37 MM, menor en 1.79% (-S/. 0.81 MM) comparado con los S/. 45.18
MM presentados al cierre del 2014. En cuanto a la composición de los pasivos corrientes, las obligaciones financieras de
vencimiento corriente representan el 97.12%; seguido por las cuentas por pagar comerciales con el 2.47%, y otras cuentas por
pagar con 0.41%. La variación de los pasivos corrientes respecto al cierre del 2014, se explica principalmente por el incremento de
las obligaciones financieras (+3.85%, +S/. 1.16 MM).
PRINCIPALES COMPONENTES DE ACTIVOS Y PASIVOS CORRIENTES
INDICADORES DE LIQUIDEZ
50
1.2
40
1.1
1.05
1.05
N veces
S/. Millones
1.01
30
20
1.0
0.90
0.97
0.91
0.95
0.94
0.9
0.81
10
1.02
1.00
0.79
0.80
jun-14
jun-15
0.75
0.8
0
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
jun-14
jun-15
Obligaciones Financieras (OF)
Pasivo Corriente (No incluye OF)
Cuentas por Cobrar a Relacionadas (CCR)
Activo Corriente (No incluye CCR)
0.7
dic-10
dic-11
Liquidez General
Compromiso**
dic-12
dic-13
dic-14
Liquidez General Ajustada*
*Sin Cuentas por Cobrar a Relacionadas
**Liquidez general mayor a 1.0 veces
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
Como resultado, la Compañía registró un indicador de liquidez general de 1.02 mostrando así un aumento respecto al 1S14 (0.94x).
Por su parte, un indicador de liquidez ajustado por las cuentas por cobrar a partes relacionadas resulta 0.80x (0.79x al 1S14). Cabe
mencionar que la Compañía se comprometió en el Prospecto Marco a mantener un ratio de liquidez general por encima de la unidad
a partir de los 90 días de efectuada la colocación de papeles comerciales. Sin embargo, se han presentado periodos (diciembre
2013 y junio 2014) en el que este ratio no ha cumplido con lo señalado en dicho prospecto.
En relación al ciclo de conversión de efectivo de la empresa, este se ha incrementado pasando de 280 (1S14) a 815 días al 1S15.
Los días promedio de cobro aumentaron de 148 a 280 días respecto al mismo periodo. En cambio los días de permanencia de las
cuentas por pagar, pasaron de 89 a 39 días, explicado principalmente por una reducción de las cuentas por pagar comerciales (53.14%). Finalmente, los días de permanencia del inventario aumentaron a 226 días (220 al cierre del 2014), por efecto de un mayor
stock promedio de la mercadería.
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6
Es relevante mencionar que el estado peruano es un comprador importante de los productos de la Compañía, por lo que tiene un
alto poder de negociación. Las compras del Estado tienen la característica de tener eventuales retrasos en los cobros, dado que
parte del stock licitado permanece en los almacenes de la Compañía hasta ser requeridos por el Estado. Esto, además, implica para
la Compañía incurrir en sobrecostos de almacenamiento. En una eventual insuficiencia de stock de parte de la Compañía para
cumplir un determinado pedido de parte del Estado, ésta se encontraría afecta a una sanción económica, por lo cual es preferible
mantener excesos de stock –con los sobrecostos que implica- para evitar dicho escenario.
Cabe mencionar que la empresa al 1S15 ha presentado un déficit de S/. 2.45 MM en su flujo de efectivo por actividad de operación.
Con este resultado, Medrock se vería obligado a financiar su capital de trabajo con terceros, lo que podría incrementar su deuda y el
riesgo de pago a corto plazo, lo cual podría impactar sus indicadores de liquidez.
Solvencia y Endeudamiento
Medrock Corporation presenta su deuda financiera como principal componente dentro del pasivo total, teniendo este una
participación del 68.59% (63.02% al 1S15). Cabe precisar que la mayor parte de la deuda (70% aproximadamente al 1S15) es
usada para financiar las necesidades de capital de trabajo, como la adquisición de materia prima y excipientes, los cuales son
provistos por líneas bancarias bajo las modalidades de carta de crédito, carta fianza, líneas para capital de trabajo, entre otros. Por
otro lado, la adquisición de maquinarias se realiza a través de leasing mientras que la adquisición de inmuebles se financia a través
de préstamos bancarios.
Dentro de la estructura de las obligaciones financieras, la deuda de vencimiento corriente representa el 84.67% (86.92% al 1S14).
Esta participación responde al giro del negocio, el cual implica la rápida cancelación de las deudas con los proveedores extranjeros,
la constante necesidad de capital de trabajo, así como a las características propias de la empresa, dentro de la que se puede
mencionar la relación que mantienen con el Estado y las políticas de pago que este mantiene. Asimismo, la deuda financiera registró
un incremento (+6.62%) al pasar de S/.47.74 MM al cierre del 2014 a S/. 50.90 MM al 1S15. Los instrumentos que la compañía
utiliza para financiarse están representados principalmente por pagarés (72.09%), seguido de letras en descuento (21.52%),
préstamos bancarios (1.26%), leasing (0.56%), leaseback (0.15%) y otros menores (4.42%).
ESTRUCTURA DE LA DEUDA FINANCIERA
EVOLUCIÓN DE LA DEUDA FINANCIERA (S/. MM)
Préstamos bancarios: 1.26%
S/. Millones
Leaseback: 0.15%
Pagaré: 72.09%
Letras de descuento: 21.52%
Otros menores: 4.42%
4.0
48
3.4
36
2.8
24
2.2
12
1.6
0
dic-10
dic-11
dic-12
No Corriente
dic-13
dic-14
Corriente
jun-14
jun-15
S/. Millones
Leasing: 0.56%
60
1.0
Gastos Financieros 12m(der)
Fuente: Medrock / Elaboración PCR
La deuda financiera ha mostrado una tendencia creciente, la cual ha visto su máxima variación durante el periodo 2012-2013
(+83.83%), explicado por un incremento considerable de capital de trabajo y la compra de un inmueble en una zona industrial de
Ventanilla, donde la empresa tiene planeado construir una nueva planta, siendo con este fin que se pactó una hipoteca con vigencia
hasta mediados del 2020. El continuo incremento de la deuda está acompañado por menores gastos financieros, es así que al 1S15
se han registrado S/. 1.26 MM, siendo 21.34% menor respecto al 1S14.
EVOLUCIÓN DEL PASIVO TOTAL Y PATRIMONIO (S/. MM)
80
0.92
INDICADORES DE COBERTURA
1.0
0.91
3.6
3.34
0.85
0.9
0.73
32
0.51
16
0.7
N veces
48
2.7
0.47
2.67
2.16
1.8
2.01
0.4
1.54
1.20
1.75
1.52
0.9
1.95
1.84
1.92
0.6
0.4
0.5
1.97
0.29
0.15
0.16
0.14
1.73
0.3
N veces
0.71
N veces
S/. Millones
64
0.6
1.30
0.14
0.13
0.2
0.0
0.1
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
jun-14 jun-15
0.3
dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 jun-14 jun-15
EBIT/Gastos Financieros
EBITDA/Gastos Financieros
Deuda Financiera
Total Patrimonio
RCSD* (der)
Apalancamiento(der)
Compromiso(der)*
*Deuda Financiera / Patrimonio < 0.8
*Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda
Fuente: Medrock / Elaboración: PCR
0.40
0
dic-10
A pesar del aumento de la deuda financiera (+66%), la relación con el patrimonio se redujo de 0.85 veces al cierre del 2014 a 0.73
veces al 1S15. Esto debido al mayor crecimiento del patrimonio (+23.88%), explicado fundamentalmente por la revaluación de
terrenos, respecto al incremento de la deuda financiera (+6.62%). Es así que el ratio de apalancamiento (Deuda Financiera /
Patrimonio), disminuyó a 0.73 veces. La Compañía logró registrar al 1S15 un ratio de apalancamiento por debajo de 0.8 veces como
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7
se comprometió en el Prospecto Marco, no obstante, durante el periodo diciembre 2013 – diciembre 2014, este compromiso no se
ha cumplido y se ha ubicado por encima del ratio establecido (0.8x).
Al 1S15, el patrimonio total asciende a S/. 69.93 MM, superior a lo registrado al cierre del 2014 (S/. 56.45 MM, +23.88%). El 56.83%
del patrimonio corresponde al Excedente de Revaluación y 37.18% a Capital Social. El excedente de revaluación se refiere al
aumento de valor de los terrenos de la Compañía sobre la base de una tasación técnica practicada por profesionales independientes
en los años 2009, 2011 y 2014. Los resultados acumulados representan el 4.54% del patrimonio. Desde el inicio de operaciones a la
fecha del presente informe, no se han dado acuerdos de distribución de dividendos en efectivo.
Por otro lado, Medrock cuenta con un ratio de cobertura del servicio de deuda (RCSD) ajustado, llegando a 0.15x al 1S15,
ligeramente superior a lo mostrado al cierre del 2014 (0.14x). Además, es importante mencionar que el incremento de la capacidad
generadora de beneficios y la reducción de los gastos financieros, se vieron reflejados en el aumento del indicador de cobertura de
gastos financieros, el cual pasó de 1.84 veces a 2.01 veces entre diciembre del 2014 y junio del 2015. Asimismo, se observa que la
relación de deuda financiera/EBITDA ha aumentado de 7.32 a 8.15 años entre diciembre 2014 y junio 2015.
Riesgo de Tipo de Cambio
Cerca del 2% de los ingresos de la Compañía son en dólares americanos, mientras que aproximadamente el 40% (US$ 19.4 MM)
de la deuda financiera está en esta moneda al 1S15, lo cual representa una alta exposición al riesgo por variación del tipo de
cambio. Además, la Compañía cerró el 2014 con la suscripción de dos contratos short de cross currency swaps por un total de
US$2.62 MM asociado a una hipoteca con vencimiento en el 2020 en moneda nacional, lo cual aumenta su exposición al riesgo
cambiario; al respecto, al cierre del informe, la Compañía trabaja en convertir dicha operación a moneda nacional. Por otro lado,
para contrarrestar los efectos negativos de la alta exposición a la moneda extranjera, la Compañía está trabajando para adquirir
derivados de cobertura y reemplazar su deuda en dólares por deuda en nuevos soles.
Instrumento Clasificado
En Junta General de Accionistas celebrada el 20 de enero de 2014 se aprobó el financiamiento de la Compañía a través del
mercado de capitales, y se acordó que el monto máximo en circulación sería de S/.10.00 MM o su equivalente en dólares
americanos. Asimismo, el programa tendrá una vigencia de seis años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del
Mercado de Valores de la SMV, el cual podrá renovarse según acuerdo del emisor y los requerimiento establecidos por el
Reglamento del Mercado Alternativo de Valores - MAV.
EMISIONES VIGENTES AL CIERRE DEL INFORME
Emisor
Entidad Estructuradora
Agente Colocador
Monto del Programa
Moneda
Plazo de Instrumento
Amortización
Destino
Garantías
Covenants
Ratio / Periodo
Liquidez Corriente
Apalancamiento
Monto Inscrito
Monto Colocado
Serie
Tasa
Fecha de Colocación
Fecha de Redención
Plazo
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Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo
Medrock Corporation S.A.C.
Andes Advanced Securities Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
Hasta por S/. 10,000,000 ó su equivalente en Dólares Americanos (US$)
Dólares Americanos o su equivalente en Nuevos Soles
No mayores a un año.
Bullet
Para capital de trabajo. Asimismo se deja expresa constancia de que los recursos no serán
destinados para financiar otras operaciones de las empresas vinculadas al emisor.
Genérica sobre el patrimonio de la Empresa, además de garantía específica de carta fianza de fiel
cumplimiento emitida por el Banco de Crédito del Perú hasta por el monto de las emisiones.
Ratio de Liquidez Corriente (Activo Corriente / Pasivo Corriente) mayor a un veces (1.0x).
Ratio de Apalancamiento (Deuda Financiera / Patrimonio) menor al orden 0.8 veces.
Cumplimiento de Covenants
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
jun-14
jun-15
×


×

×




×
×
×

2da Emisión
US$ 812,000
US$ 812,000
F
4.00%
16-feb-16
15-ago-16
180 días
8
Miles de Nuevos Soles
Activo Corriente
Activo Corriente (Prueba Ácida)
Activo No Corriente
Activo Total
Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Pasivo Total
Total Patrimonio
Deuda Financiera
Corriente
No Corriente
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Operacionales*
Resultado de Operación
Otros Ingresos y Egresos
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Utilidad Neta
Margen Bruto
Margen Operativo
Margen Neto
EBIT
EBITDA
Gastos Financieros (12 meses)
EBIT/Gastos Financieros
EBITDA/Gastos Financieros
Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Pasivo No Corriente / Pasivo Total
Deuda Financiera / Pasivo Total
Pasivo No Corriente / Patrimonio
Deuda Financiera / Patrimonio
Pasivo Total / Activo
Pasivo Total / Patrimonio
Pasivo No Corriente / EBITDA (12 meses)
Deuda Financiera / EBITDA (12 meses)
Pasivo Total / EBITDA (12 meses)
ROA
ROA Ajustado**
ROE
ROE Ajustado***
Liquidez General
Liquidez General (Sin Relacionadas)
Prueba Ácida
Capital de Trabajo
Ciclo de conversión del efectivo
Días promedio de cuentas por cobrar
Días promedio de inventarios
Días promedio de cuentas por pagar
MEDROCK CORPORATION
dic-10
dic-11
dic-12
Estado de Situación Financiera
21,532
27,470
31,253
13,330
16,549
17,303
34,309
60,638
61,167
55,841
88,108
92,420
24,016
26,201
31,083
10,618
17,394
16,516
34,634
43,596
47,599
21,207
44,512
44,820
15,159
17,608
22,650
9,908
13,649
19,902
5,251
3,959
2,747
Estado de Ganancias y Pérdidas
25,588
28,366
32,226
-17,950
-18,297
-24,170
7,638
10,069
8,056
-4,553
-6,555
-6,126
3,084
3,514
1,930
-1,255
-603
-824
53
723
2
-1,605
-1,630
-1,607
1,328
1,939
340
EBITDA y Cobertura
29.85%
35.50%
25.00%
12.05%
12.39%
5.99%
5.19%
6.83%
1.06%
3,084
3,514
1,930
5,369
4,355
3,170
1,605
1,630
1,607
1.92
2.16
1.20
3.34
2.67
1.97
0.47
0.29
0.15
Solvencia
0.69
0.60
0.65
0.31
0.40
0.35
0.44
0.40
0.48
0.50
0.39
0.37
0.71
0.40
0.51
0.62
0.49
0.52
1.63
0.98
1.06
1.98
3.99
5.21
2.82
4.04
7.15
6.45
10.01
15.02
Rentabilidad
2.38%
2.20%
0.37%
2.33%
2.67%
0.44%
6.26%
4.36%
0.76%
5.95%
6.70%
1.17%
Liquidez
0.90
1.05
1.01
1.05
0.97
0.91
0.61
0.67
0.60
-2,484
1,268
170
159
208
204
141
161
137
138
195
188
120
149
121
dic-13
dic-14
jun-14
jun-15
39,755
23,767
70,685
110,440
41,697
23,552
65,249
45,191
41,637
33,403
8,234
45,064
28,072
84,912
129,976
45,179
28,351
73,529
56,447
47,736
41,493
6,244
41,174
25,559
71,345
112,519
43,834
22,790
66,624
45,894
41,983
34,713
7,269
45,341
25,653
98,792
144,133
44,368
29,839
74,208
69,926
50,897
43,092
7,805
38,515
-26,884
11,631
-6,579
5,052
-4,177
473
-2,888
370
36,981
-24,818
12,163
-6,783
5,379
-4,495
954
-3,542
151
17,681
-11,241
6,439
-4,153
2,286
-1,729
0.00
-1,596
334
20,505
-12,192
8,313
-5,875
2,439
-1,666
1
-1,255
479
30.20%
13.12%
0.96%
5,052
5,805
2,888
1.75
2.01
0.16
32.89%
14.55%
0.41%
5,379
6,522
3,542
1.52
1.84
0.14
32.21%
12.18%
0.20%
4,583
5,559
3,518
1.30
1.58
0.14
35.26%
13.90%
0.74%
5,532
6,738
3,201
1.73
2.10
0.15
0.64
0.36
0.64
0.52
0.92
0.59
1.44
4.06
7.17
11.24
0.61
0.39
0.65
0.50
0.85
0.57
1.30
4.35
7.32
11.27
0.66
0.34
0.63
0.50
0.91
0.59
1.45
4.10
7.55
11.98
0.60
0.40
0.69
0.43
0.73
0.51
1.06
4.43
7.55
11.01
0.34%
0.39%
0.82%
1.25%
0.12%
0.15%
0.27%
0.51%
0.07%
0.07%
0.16%
0.24%
0.21%
0.22%
0.42%
0.98%
0.95
0.81
0.59
-1,943
274
143
206
74
1.00
0.75
0.67
-115
320
137
217
34
0.94
0.79
0.58
-2,660
280
148
221
89
1.02
0.80
0.66
973
344
133
226
15
*Se consideran los gastos de ventas y administración.
**No se considera el excedente de revaluación para el cálculo del activo.
*** No se considera el excedente de revaluación sin capitalizar para el cálculo del patrimonio.
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