1. No category

Flash México
México
México D.F., 20 de abril de 2016, Mercados, Equity
Observador del Mercado
Cierre
%ult.
%3m
%YTD
IPC
43,375.3
-0.3%
-2.8%
0.9%
Dow Jones
16,391.1
-0.1%
-7.6%
-6.5%
S&P 500
Bovespa (BR)
Ipsa (CH)
Igbvl (PER)
1,917.8
0.0%
-7.9%
-6.7%
41,543.4
0.2%
-13.7%
-4.2%
3,755.3
-0.3%
-1.2%
2.0%
10,030.6
0.0%
0.0%
0.0%
%ant.
%3m
%YTD
Fuente: BBVA GMR
ICA
Cierre
4.66
3.1
-22.1
31.3
LACOMER
18.12
2.7
0.0
0.0
GFREGIO
93.84
2.0
4.2
6.2
BIMBO
52.83
1.6
9.0
15.0
FEMSA
176.27
1.2
7.4
9.1
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
35.16
-3.3
4.0
5.4
AMX
11.93
-2.5
-16.3
-1.6
GAP
148.44
-2.2
-5.5
-2.4
5 Peores
GENTERA


CADU 1T16: En línea; anticipamos una aceleración en el 2S16
Puntos sobresalientes de la conferencia del 1T16
Maxcom: Otra ronda de capital fresco para apuntalar a la
compañía
Noticias sectoriales

Emisoras del IPC
5 Mejores
Noticias corporativas

Bienes Raíces 1T16e: Continua recuperación de rendimiento
de dividendo. Destacan FIBRAPL, FUNO y Danhos
Materiales 1T16e: Estimados del 1T16
Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes

18/04/2016
Elementia: Un 1T16 aún beneficiándose de vientos a favor
SANMEX
28.86
-1.9
-11.9
-4.6
ALFA
32.33
-1.8
-6.9
-5.2

15/04/2016
Financieros: Banregio y Gentera deberán entregar el mejor
comportamiento
5 Mejores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD

VITRO
56.90
4.8
7.4
6.0
15/04/2016
Rassini: Iniciando con sólidos fundamentos
GMD
27.50
4.8
59.4
14.6
GFAMSA
13.37
3.2
-5.5
-4.6

BOLSA
15/04/2016
Cemex: 1T16e: Fuerte recuperación de FEL en puerta

14/04/2016
Consumo: Sano 1T16e, pero comparativos más difíciles hacia
adelante
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC
25.33
1.4
-0.2
10.8
MAXCOM
0.69
1.3
-30.3
-28.2
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GEO
6.72
-4.0
304.8
-28.3
POCHTEC
10.47
-3.9
-15.8
-15.8
HERDEZ
40.70
-3.2
-11.0
-9.1
SARE
0.22
-2.7
-22.3
-21.5
CREAL
37.38
-2.5
-3.1
-14.1
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
México: Resumen de valoración
Múltiplos de mercado

Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Noticias corporativas
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
CADU
(Superior al Mercado) PO: MXN19.00. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN14.79.
Resultados 1T16 – En línea; anticipamos una aceleración en el 2S16 (ver nuestro reporte
publicado el 19/04/2016)

CADU reportó resultados superiores a nuestros estimados al nivel de ingresos, ayudados con un volumen de unidades
vendidas mayor al previsto, un mejor precio promedio de venta, y a pesar de: i) el difícil comparativo anual; ii) el lento
inicio del año en los subsidios de vivienda; y iii) la baja actividad durante Semana Santa. Sin embargo, un nivel por
arriba de lo estimado en costos de operación se reflejó en una disminución del margen y un EBITDA en línea con
nuestras estimaciones. La compañía publicó una guía de 2016 que anticipa crecimientos anuales en ingresos de
+12.5%/15.0% y en EBITDA de +15.5%/18.0%, en línea con nuestras expectativas. Como resultado, esperaríamos que
el reporte tenga un impacto neutro en la acción, y prevemos que permanezca dentro de un rango limitado en el corto
plazo, hasta que la compañía empiece a registrar venta de vivienda media en el 2S16. Reiteramos Superior al Mercado
y nuestro Precio Objetivo de MXN19.00, pues creemos que la exposición a los segmentos Medio y Residencial
resultarán en crecimiento de ingresos y en la rentabilidad, y así en una expansión del RoE. Fuente: La compañía y estimados
BBVA GMR
CADU: Resultados del 1T16 (en MXN mn, excepto UPA)
1T16
BBVAe
vs. BBVAe
vs.
BBVAe
(MXN mn)
1T15
4T15
AaA
TaT
Ingresos
878
754
16.4%
124
851
779
3.1%
12.7%
EBITDA
181
178
1.5%
3
152
192
18.9%
-5.6%
20.6%
23.6%
-3.0ppts
17.9%
24.6%
2.7ppts
-4.0ppts
-3
-3
16.0%
0
-3
-3
0.9%
3.3%
NCFR & otros
-23
-17
34.3%
-6
-26
-40
-10.5%
-41.9%
EBIT
155
158
-2.3%
-4
123
149
25.6%
4.0%
Utilidad neta
114
110
4.0%
4
81
108
40.8%
5.9%
UPA (centavos)
33.0
31.7
3.9%
1
71.2
46.9
-53.7%
-29.7%
Consolidados
Margen EBITDA (%)
D&A
Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 2
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Puntos sobresalientes de la conferencia del 1T16

Mantenemos nuestra visión positiva de la emisora tras la conferencia telefónica de CADU sobre los resultados del
1T16, en la cual la Administración mencionó sus expectativas de una aceleración de ingresos y EBITDA en el 2S16
gracias a la contribución del segmento de vivienda media, en línea con nuestros estimados. Mantenemos nuestra
recomendación de Superior al Mercado, con un Precio Objetivo de MXN19.00. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
CADU
5,118
P/U (x)
2016e
2017e
11.9
8.7
VE/EBITDA (x)
2016e
2017e
7.3
UPA TCAC (%)
15-18e
EBITDA TCAC (%)
15-18e
-8.8
25.8
5.7
Div. Y (%)
2016e
2017e
1.6
3.9
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 3
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
Maxcom
(Inferior al Mercado) PO: MXN1.00. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN1.04.
Otra ronda de capital fresco para apuntalar a la compañía

Maxcom anunció la obtención de capital adicional por MXN100mn a un precio de MXN1.00/CPO para ayudar a revertir
el comportamiento de la empresa. Este incremento de capital sigue los MXN445.8mn obtenidos en el pasado
diciembre, alcanzado un total de MXN545.8mn en capital fresco. Dicho monto sigue siendo menor al que busca la
Administración, que es de un total de MXN700mn. La compañía seguirá utilizando el capital adicional mientras intenta
captar nuevos inversionistas para conseguir el capital remanente de MXN154mn. El anuncio del capital fresco
representa un respiro para la compañía, que está luchando para generar flujos de efectivo positivos. Sin embargo, a
pesar del incremento de capital, reiteramos que Maxcom permanece vulnerable a futuros cambios regulatorios o
modificaciones de estrategias competitivas entre sus competidores. Mantenemos nuestra opinión de que la
Administración no ha logrado entregar fundamentales contundentes y que la visibilidad permanece baja, mientras que
la valuación ajustada por riesgo permanece poco atractiva aun considerando una historia favorable de recuperación.
Reiteramos Inferior al Mercado, con un Precio Objetivo de MXN1.00/CPO. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
MAXCOM
1,538
P/U (x)
2016e
2017e
-3.0
26.2
VE/EBITDA (x)
2016e
2017e
7.8
UPA TCAC (%)
15-18e
EBITDA TCAC (%)
15-18e
-172.0
12.8
5.8
Div. Y (%)
2016e
2017e
0.0
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 4
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Noticias sectoriales
Francisco Chávez
[email protected]
Bienes Raíces
Mauricio Hernández
[email protected]
1T16e – Continua recuperación de rendimiento de dividendo. Destacan FIBRAPL, FUNO y
Danhos (ver nuestro reporte publicado el 19/04/2016)
Anticipamos un sano comportamiento de todo el sector. Mientras esperamos un crecimiento anual
sobresaliente gracias a las recientes adquisiciones, las comparaciones secuenciales serán modestas. Sin
embargo, los inversionistas tomarán en cuenta que el 1T presenta una estacionalidad negativa que afecta los
ingresos (de las propiedades comerciales) y los gastos operativos (impuestos de predial y gastos de seguros
se concentrarán en el 1T). En general, los resultados del 1T16 apoyarán nuestra visión optimista del sector.

A pesar de la estacionalidad negativa, esperamos una recuperación de los rendimientos de dividendo (+85pb AaA y
estable TaT, en 5.7% en términos de valor de capitalización constante al cierre de 2015), ya que los balances de
efectivo se siguen invirtiendo.

Una vez más, las FIBRAs industriales entregarán los rendimientos de dividendo más atractivos (promedio de 6.8%),
gracias a su alta exposición al USD y la depreciación del MXN durante el 1T (21% AaA y 8% TaT en promedio).
Preferimos a FIBRAPL (Superior al Mercado, PO de MXN33.30), que ofrece un balance rendimiento/riesgo más
atractivo, un potencial de alza de 21% y un atractivo rendimiento anualizado de 7.0%e en el 1T16e.

Reiteramos a FUNO y FIBRAPL como nuestros favoritos. Si bien anticipamos un crecimiento modesto TaT para
FUNO, mostrará suficiente fortaleza operativa para compensar la estacionalidad negativa en el 1T y la baja de ingresos
en el segmento corporativo (como se esperaba, el contrato de arrendamiento de Centro Bancomer venció en el 1T). A
pesar del reciente rally en la acción (+15% desde mediados de febrero, vs. +5% en el IPC), el CBFI de FUNO sigue
cotizando con un descuento de 8% vs. su VAN. Nuestro PO de MXN49.00 para el cierre de 2016e implica un potencial
de alza de 22%. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
DANHOS
FIBRAMQ
FIBRAPL
FIHO
FSHOP
FUNO
TERRA
GICSA
53,349
19,603
17,474
8,235
8,161
121,479
18,787
22,737
Cap. Rate (%)
2016e
2017e
4.6
7.3
7.9
7.6
6.3
6.0
7.1
5.2
6.8
7.3
8.2
8.7
6.6
6.5
7.5
9.7
P/FFO (x)
2016e
2017e
21.9
11.2
9.7
13.2
14.6
16.4
11.9
12.2
UPA TCAC (%)
15-17e
EBITDA TCAC (%)
15-17e
32.6
23.4
4.5
16.7
8.7
31.3
20.7
17.2
66.7
5.9
3.2
21.9
15.7
16.2
12.2
41.5
14.6
11.4
9.6
11.6
14.3
15.5
11.7
13.2
Div. Y (%)
2016e
2017e
5.8
7.1
6.4
6.5
6.7
5.2
6.9
N.A.
6.8
7.1
6.5
6.8
6.8
5.7
6.0
N.A.
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 5
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Materiales
GMexico (Superior al Mercado) PO: MXN50.00. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN43.05.
ICH (Inferior al Mercado) PO: MXN63.00. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN69.22.
Mexchem (Superior al Mercado) PO: MXN60.50. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN44.56.
Peñoles (Superior al Mercado) PO: MXN272.00. Precio de cierre al 19/04/2016 MXN246.22.
Estimados del 1T16 (ver nuestro reporte publicado el 19/04/2016)
Después de un 4T15 sorprendentemente débil, esperaríamos una cierta mejoría en el 1T16, por lo menos en
términos secuenciales. De hecho, con las continuas presiones sobre los precios de metales AaA (-15% en
promedio excepto oro, +2%), sería difícil que la mejoría en la evolución de los grupos de minería (se estiman
mayores volúmenes) se refleje en resultados más favorables. Sin embargo, esperamos que los reportes apoyen
la buena inercia experimentada por el sector en el mercado accionario desde principios de año, comprobando
(una vez más) la relativa resistencia de sus respectivos modelos de negocios y que lo peor ya pasó. En este
sentido, esperamos reiterar nuestra visión una vez terminada la temporada de reportes.

Estabilización… en términos secuenciales: Con una disminución continua de los precios de materias primas
relevantes (-15% AaA en promedio), no anticipamos que los resultados del 1T16 representen una recuperación
importante para las emisoras del sector de Materias Primas. Sin embargo, hemos observado por lo menos una ligera
recuperación en precios de +2% en promedio en términos secuenciales, que abre la puerta a una posible recuperación
en el año después de tocar fondo en 2014-2015.

Minería/Metales: A pesar de mayores volúmenes (con el inicio de nuevos proyectos), el comportamiento AaA de los
ingresos en el 1T16 sufrirá, una vez más, el impacto de menores precios. Sin embargo, en términos secuenciales la
evolución será más favorable, particularmente al nivel del EBITDA, donde anticipamos una cierta normalización de los
márgenes después de un 4T15 extrañamente débil (básicamente por conceptos no recurrentes).

Químicos: La inercia observada en 2015 –que mostró una cierta recuperación– deberá continuar en el 1T16 y en los
próximos trimestres, con el beneficio de una mezcla de volúmenes más favorable y precios al nivel de ingresos, pero
todavía afectado por específicos vientos en contra. La buena noticia sería la modesta expansión de márgenes
(favorecidos por medidas implementadas en el pasado para adaptar las estructuras de costos).

Nuestras expectativas: De manera un poco inesperada, el comportamiento de las emisoras de este sector ha sido
prometedor en el 1T16, y la mayoría de ellas se beneficiaron de la recuperación en los precios de materias primas y de
una mejoría generalizada en el sentimiento del mercado. No anticipamos un cambio de tendencia tras la divulgación de
estos resultados del 1T16, y esperaríamos que permanezca una cierta volatilidad en los próximos trimestres. Fuente: Las
compañías y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(USD mn)
GMEXICO
PE&OLES
MEXCHEM
ICH
19,374
5,657
5,409
1,747
P/U (x)
2016e
2017e
16.8
23.4
25.6
16.7
12.8
20.0
20.9
14.6
VE/EBITDA (x)
2016e
2017e
7.7
7.4
7.4
6.7
UPA TCAC (%)
15-17e
EBITDA TCAC (%)
15-17e
12.6
nmf
38.4
115.1
8.5
15.3
9.0
4.5
6.3
6.6
6.0
5.6
Div. Y (%)
2016e
2017e
1.2
0.6
1.1
0.0
1.6
0.7
1.1
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 6
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Alejandro Fuentes
[email protected]
México y EE.UU.
IPC: 45,780pts (+1.7%); Rentable: 237pts (+1.6%); Dow Jones: 18,053pts (+0.3%); S&P: 2,099pts (+0.2%)
El IPC retomó el movimiento de alza y rompió el máximo de la semana anterior con una ganancia de +1.7% (+756pts).
Con este regreso, recuperó el promedio móvil de 30 días y se enfiló para regresar a la zona de máximos históricos,
alrededor de los 46,500pts. Con el RSI en 59pts, no marcaría una sobrecompra de corto plazo rumbo a esta zona, aunque
seguimos dudando que podamos observar nuevos máximos, por lo menos, en este intento.
Rec. anterior (19/04/2016): Es importante la reacción que presente si mantiene el ajuste y llega a la zona de mínimos de la
semana anterior, esto es, alrededor de los 44,750pts.
En EE.UU., el Dow Jones y el S&P subieron +0.3% y +0.2% y, aunque no lograron mantener los niveles máximos del día,
sí registraron nuevos máximos del año. El Dow cerró por arriba de los 18,000pts por primera ocasión desde julio del año
pasado, lo que le abrió la puerta para buscar la zona entre los 18,200 y los 18,400pts. Hay que seguir destacando que las
lecturas de los osciladores de corto plazo son de adelanto, por lo que es muy importante alguna señal de cambio de
tendencia que se pueda presentar, como un cierre por debajo del mínimo de la jornada anterior o el cambio de tendencia
del promedio móvil de 10 días. Una nueva sesión de alza y, además, un cruce al alza del promedio móvil de 50 días con el
de 200 días (golden cross) en el Dow Jones, lo cual puede mantener el optimismo en el corto plazo.
Rec. anterior (19/04/2016): No observamos razones para, en esta zona, recomendar una entrada de corto plazo y, por el
contrario, seguimos esperando un regreso a la zona del promedio móvil de 200 días en los 17,115pts.
Gráfico diario: IPC
Dow Jones
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 7
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Europa
Eurostoxx: 3,113pts (+1.6%)
El Eurostoxx mantuvo la tendencia alcista, y no observamos alguna resistencia significativa sino hasta la zona de los
3,200pts donde toparía con el promedio móvil de 200 días.
Rec. anterior (19/04/2016): Nos permitió mantener posiciones largas en busca de que se acerque al promedio móvil de
200 días y a la parte alta de la banda de regresión de 60 días, entre los 3,100 y los 3,200pts.
Gráfico diario: Eurostoxx 50
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 8
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
FX
Dólar/Peso: MXN17.2988 (-0.8%); Euro/Dólar: USD1.1362 (+0.5%)
El dólar alcanzó los mínimos del mes y se acercó al promedio móvil de 200 días (MXN17.18). Este nivel técnico es
importante ya que el dólar lleva 2 años operando por arriba del mismo y, por tanto, puede otorgarle un fuerte piso en el
corto plazo. Si llega a romper este nivel de piso, puede presentar una caída significativa al rango entre MXN16.75/16.50.
Rec. anterior (19/04/2016): Esto nos permitió mantener la perspectiva de un regreso al promedio móvil de 200 días
(MXN17.16) como primer piso.
El euro operó ya por arriba del promedio móvil de 10 días sin ninguna resistencia importante sino hasta la zona del
máximo anterior, alrededor de UDS1.15.
Rec. anterior (19/04/2016): Después de probar este nivel ligó 3 sesiones de alza, aunque la resistencia sigue cerca,
alrededor de USD1.15.
Gráfico diario: Dólar
Euro
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 9
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Señales técnicas
Gruma: Compra
Desde el máximo que tocó en el mes ha retrocedido -10%, alcanzando la zona donde encontró piso en el ajuste anterior.
Un poco por debajo del nivel actual se colocó el promedio móvil de 200 días, así como la base de las bandas de regresión
de 30 y de 60 días, lo que debe darle aún más soporte y limitar el movimiento de baja.
P. Compra
P. Objetivo
Stop Loss
MXN253.00
MXN267.00 (+5.5%)
MXN239.50 (-5.1%)
Recomendación anterior (4-abr-2016): Venta MXN275.60 (+6%).
Gráfico diario
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
Página 10
Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Portafolio de trading
19/04/2016
Emisora
Ienova
Walmex
Bimbo
Femsa
Gruma
F. Compra
19/11/15
22/02/16
12/04/16
12/04/16
19/04/16
$
$
$
$
$
P. Compra
74.50
42.40
49.10
158.60
253.00
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC
1D
12M
IPC
1.7%
1.7%
Portafolio
1.2%
10.9%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
$
$
$
$
$
P. Actual
68.70
41.18
50.18
163.16
252.41
2011
-3.8%
2.0%
Rend. Día
1.4%
0.8%
5.0%
1.8%
-0.2%
Rendimiento
-7.8%
-2.9%
2.2%
2.9%
-0.2%
2012
17.9%
24.0%
2013
-2.2%
20.2%
$
$
$
$
$
Objetivo
79.00
44.50
52.00
168.00
267.00
Rend,Objetivo
15.0%
8.1%
3.6%
3.0%
5.8%
2014
1.0%
12.4%
$
$
$
$
$
2015
-0.4%
9.3%
Stop Loss
71.30
40.35
47.10
150.00
239.50
YTD
6.5%
9.4%
9.4%
10.0%
9.0%
8.0%
6.5%
7.0%
6.0%
IPC
5.0%
Port.Trading
4.0%
2.0%
abr/16
mar/16
mar/16
feb/16
ene/16
dic/15
3.0%
1.0%
0.0%
IPC
Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior
Fecha
Ienova
07/10/2015
Walmex
23/12/2015
Bimbo
21/01/2014
Femsa
26/01/2016
Gruma
04/04/2016
Port.Trading
Fuente: BBVA GMR
Movimientos del día
Rec.
Venta
Venta
Venta
Venta
Venta
$
$
$
$
$
Precio
75.50
44.80
35.60
163.80
275.60
Rendimiento
6.3%
5.7%
-13.0%
4.0%
6.0%
%
Compra GRUMA @ MXN253.00
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_04112016_e.pdf
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Resumen técnico
Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
LIVEPOL**
CHDRAUI**
GRUMA
TLEVISA
ELEKTRA
IENOVA**
AXTEL
BIMBO
ICA
WALMEX**
SARE
PINFRA**
GFAMSA**
FEMSA
BACHOCO**
ALFA**
AZTECA
ASUR
GFNORTE
AUTLAN
AC**
GCARSO
BOLSA**
GENTERA
COMERCI
CREAL**
SANMEX**
AMX**
FUNO**
GFINBUR
ARA
IPC
GMEXICO**
FIHO
OMA
LALA
GAP
LAB
HERDEZ**
OHLMEX**
GFREGIO**
FIBRAMQ
KOF
ALPEK**
SORIANA**
MEXCHEM**
ALSEA**
CEMEX**
PE&OLES**
ICH
KIMBER
SIMEC
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días,
Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de
compra en el corto plazo.
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Principales múltiplos
Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Valuación
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
AC
O
120.00
4.1
24.7
22.2
16.5
14.4
9.1
11.4
19.7
14.8
1.7
1.5
ALFA
O
38.70
-5.2
26.2
12.2
8.2
7.7
410.4
114.2
33.0
7.3
1.3
1.7
ALSEA
O
66.00
5.4
64.7
54.8
17.4
14.8
22.7
17.9
47.3
17.2
0.8
0.7
AMX
O
19.23
-1.6
29.4
10.1
6.3
6.5
-40.6
201.4
1.2
-3.7
4.6
2.3
ASUR
U
238.00
2.6
26.8
23.9
16.9
15.4
22.8
12.1
23.0
9.7
2.1
2.5
BIMBO
M.P.
51.00
15.0
37.0
30.4
14.4
12.6
90.9
21.6
22.9
14.8
0.0
0.2
CEMEX
O
14.60
-1.8
N.A.
29.7
9.1
8.0
87.0
540.8
16.3
13.1
6.8
3.7
M.P.
180.00
9.1
32.1
29.8
19.7
18.1
17.7
7.8
11.0
9.1
1.4
1.2
GAP
U
129.80
-2.4
33.8
30.1
16.7
16.0
9.8
12.4
46.4
4.5
3.9
4.0
GCARSO
U
76.00
7.3
25.4
18.6
15.6
14.3
20.8
36.0
21.5
9.5
1.2
1.3
ELEKTRA
FEMSA
GMEXICO
O
50.00
0.9
14.6
12.5
7.7
6.6
-17.3
17.1
-0.4
15.7
2.7
2.1
GRUMA
M.P.
270.00
17.9
26.4
23.1
15.7
14.2
9.0
14.5
21.8
10.5
0.7
1.3
ICA
U
5.00
31.3
N.A.
3.8
10.4
9.5
-22.0
120.4
-6.9
8.9
0.0
0.0
ICH
U
63.00
2.6
13.9
13.7
5.9
5.6
37.1
1.6
33.4
5.2
0.0
0.0
IENOVA
O
89.00
-0.2
32.1
15.7
14.8
7.6
43.6
104.6
43.0
93.2
3.3
0.2
KIMBER
U
42.00
0.4
29.5
25.5
15.6
14.1
20.1
16.1
15.8
10.7
3.7
3.8
KOF
M.P.
137.00
6.8
26.1
22.8
11.4
11.2
-0.2
14.3
5.4
2.1
2.5
1.8
LAB
U
14.00
-14.9
15.6
10.6
9.2
7.4
-45.2
46.6
-28.7
23.9
0.0
0.0
LALA
U
44.50
5.3
26.0
21.9
14.1
12.3
30.4
18.4
23.9
14.3
1.3
1.3
LIVEPOL
U
200.00
-1.5
29.3
25.2
18.8
16.5
22.3
16.0
18.0
14.0
0.4
0.5
MEXCHEM
O
60.50
-5.7
8.3
7.3
5.6
5.5
33.0
13.8
28.7
2.7
1.3
1.4
OMA
U
89.00
3.3
27.7
25.4
16.3
15.3
19.7
8.9
32.9
6.5
3.6
1.7
OHLMEX
O
25.00
11.3
5.6
5.6
4.9
4.8
-14.3
0.1
-4.7
2.0
0.0
0.0
PE&OLES
O
272.00
16.0
29.7
25.2
7.6
7.1
129.7
18.0
8.1
7.3
0.9
1.1
PINFRA
O
248.00
4.8
21.3
22.0
16.3
15.7
92.3
-3.1
30.7
4.3
0.0
0.4
SIMEC
U
47.00
10.3
14.5
13.7
4.7
4.5
946.3
6.0
136.9
3.6
0.0
0.0
TLEVISA
U
90.00
-4.5
24.7
17.9
10.1
9.2
91.6
38.1
13.1
9.7
0.4
1.1
WALMEX
O
47.50
-2.3
27.0
25.6
15.5
14.0
-9.6
5.7
7.3
10.4
4.2
2.4
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
DISCLAIMER
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Valuación
Precio Obj.
Rend. (%)
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
ARA
M.P.
7.10
-9.2
12.8
13.4
8.2
7.9
12.9
-4.6
40.6
4.2
1.1
2016e
1.2
ALPEK
O
25.20
5.8
17.6
15.5
7.9
7.9
283.9
14.0
70.1
-0.4
2.8
3.0
AXTEL
U
8.00
-11.0
N.A.
N.A.
6.5
6.4
23.6
66.5
6.8
2.9
0.0
0.0
BACHOCO
O
87.00
1.8
10.3
13.1
5.0
6.0
6.3
-21.5
3.6
-17.0
2.1
2.2
CADU
O
21.50
-9.9
12.7
8.7
9.9
7.2
-56.8
44.7
19.7
37.2
0.0
2.0
CHDRAUI
O
52.50
5.1
24.9
21.4
10.5
9.6
9.5
16.4
8.0
9.7
0.5
0.5
9.5
8.2
CULTIBA
M.P.
24.00
-1.4
N.A.
22.5
DANHOS
O
45.50
-7.7
21.5
18.6
97.1
1,457.4
236.5
16.2
0.0
1.3
31.4
7.1
32.0
81.4
5.4
6.5
ELEMENT
M.P.
23.90
-9.2
60.3
13.4
6.7
6.1
-37.0
348.9
24.8
10.5
0.0
0.0
FIBRAMQ
U
24.30
2.2
6.6
31.3
14.2
12.7
-16.6
-79.5
25.7
11.5
7.0
7.8
FIHO
M.P.
18.00
-11.9
23.7
16.3
15.3
11.9
14.8
45.6
30.2
28.7
5.5
7.4
FRAGUA
O
276.00
-2.7
25.2
20.7
10.9
9.8
-0.5
21.3
5.4
12.0
0.0
0.0
FSHOP
FUNO
GICSA
O
O
O
20.50
49.00
20.20
-4.5
-7.2
-20.9
16.2
30.1
15.9
14.0
14.5
25.1
15.8
20.2
14.2
12.4
16.0
13.2
-1.9
237.9
14.6
104.6
-36.8
52.1
32.9
11.9
27.1
26.6
7.6
6.2
5.2
0.0
6.8
5.9
0.0
GFAMSA
U
14.00
-4.6
21.6
12.3
18.3
16.8
-4.6
74.6
24.9
8.8
0.0
0.0
GSANBOR
U
28.00
-9.6
18.7
15.9
9.8
8.8
0.8
17.6
11.7
11.8
3.2
0.0
HERDEZ
O
53.00
-9.1
20.6
19.0
14.3
13.8
11.0
8.1
19.3
3.3
2.0
2.2
MAXCOM
U
1.00
-28.2
N.A.
17.5
6.7
5.0
-0.6
111.4
-16.1
34.7
0.0
0.0
MEGA
M.P.
64.00
6.3
20.2
20.3
10.6
9.8
15.7
-0.2
15.3
8.1
0.0
0.0
SORIANA
O
44.00
1.5
19.5
14.8
9.8
6.2
-0.1
32.1
3.0
57.2
0.0
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Derechos corporativos
Fecha de
excupón
21-04-2016
Fecha de
pago
26-04-2016
Cupón
12
Descripción
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.85.
ACTINVR
21-04-2016
28-04-2016
4
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.07.
ACTINVR
27-09-2016
30-09-2016
5
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.07.
BIMBO
22-04-2016
27-04-2016
4
BOLSA
27-04-2016
02-05-2016
CEMEX
29-04-2016
04-05-2016
147
FEMSA
02-05-2016
05-05-2016
14
FEMSA
28-10-2016
03-11-2016
15
FMTY
26-04-2016
29-04-2016
KOF
28-04-2016
03-05-2016
13
KOF
27-10-2016
01-11-2016
14
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.68.
LALA
20-05-2016
25-05-2016
8
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
22-08-2016
25-08-2016
9
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
18-11-2016
24-11-2016
10
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LIVEPOL
11-10-2016
14-10-2016
MEXCHEM
24-05-2016
27-05-2016
33
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
MEXCHEM
24-08-2016
29-08-2016
34
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
35
Emisora
AC
Fecha de
asamblea
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.24.
DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN1.09.
DIVIDENDO EN ACCIONES CUBIERTO CON LA MISMA SERIE: 1 NUEVA CPO X 25
ANT.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.04165 X "B" Y MXN1.25 X "BD".
SUSCRIPCION: 1 NUEVA X 1.561380871790 A MXN12.70.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.67.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.
MEXCHEM
23-11-2016
28-11-2016
NAFTRAC
27-12-2016
30-12-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.0.125.
NAFTRAC
25-11-2016
30-11-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
02-10-2016
31-10-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-09-2016
30-09-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-08-2016
31-08-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-07-2016
29-07-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-06-2016
30-06-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-05-2016
31-05-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-04-2016
29-04-2016
NEMAK
27-06-2016
30-06-2016
3
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.
NEMAK
27-09-2016
30-09-2016
4
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0075.
NEMAK
15-12-2016
20-12-2016
5
OMA
26-04-2016
29-04-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN3.50.
WALMEX
16-02-2017
21-02-2017
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
WALMEX
16-11-2016
22-11-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62.
WALMEX
18-08-2016
23-08-2016
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
WALMEX
21-04-2016
26-04-2016
DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.14 Y DIVIDENDO EXTRAORDINARIO DE
MXN0.64.
PENDIENTE DE INFORMAR.
DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.0074.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Global Markets Research
Director
Antonio Pulido
[email protected]
Global Equity Research
Director
Ana Munera
[email protected]
Equity España y Portugal
Oil / Materiales
Analista Jefe
Luis de Toledo, CFA
[email protected]
Derivados Equity
Analista Jefe
Juan Antonio Rodríguez, CFA
[email protected]
Silvia Rigol
Construcción / Infraestructura /
Industriales / Real Estate / Hoteles [email protected]
Analista Jefe
Antonio Rodríguez
María Torres
[email protected]
[email protected]
Consumo / Farma /
Small Caps
Analista Jefe
Isabel Carballo
[email protected]
Alfredo de la Figuera
[email protected]
Javier Pinedo
[email protected]
Juan Ros
[email protected]
Telecoms / Media
Analista Jefe
Ivón Leal
[email protected]
Financiero
Analista Jefe
Ignacio Ulargui, CFA
[email protected]
Utilities
Analista Jefe
Isidoro del Álamo
[email protected]
Daniel Ortea
[email protected]
Equity México
Analista Jefe
Rodrigo Ortega
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Analista Jefe
Francisco Chávez
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Mauricio Hernández
[email protected]
Minería / Industriales / Transporte
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Minería / Industriales / Conglomerados
Javier Santiago
[email protected]
Bebidas / Consumo /
Alimentos
Fernando Olvera
[email protected]
Telecoms / Medios / Vivienda
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
Financieros
Germán Velasco
[email protected]
Comercio / Farma
Miguel Ulloa
[email protected]
Análisis técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes
[email protected]
Analista
Roberto González
[email protected]
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Equity Perú
Construcción / Infraestructura / Minería
Analista Jefe
Miguel Leiva
[email protected]
Equity Colombia
Estratega Equity
Edgar Romero
[email protected]
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable
Javier Valverde Sorensen
[email protected]
Europa e Internacional
Director Cash Equities
Javier Godoy
[email protected]
Subdirector Cash Equities
Javier Enrile
[email protected]
Internacional
España
Sales Trading
Fernando Gugel
[email protected]
Team Leader
Milagros Treviño
[email protected]
Team Leader
Daniel Ruiz
[email protected]
Juan Bueno
[email protected]
Eric Hongisto
[email protected]
Carlos González
[email protected]
Carlos Kuster
[email protected]
Jorge Batchilleria
[email protected]
Claudine Innes
[email protected]
Stephane Prinet
[email protected]
José Villanueva
[email protected]
Peter Prischl
[email protected]
México
Director
Juan Carlos Rodríguez
[email protected]
Ventas Red
José Miguel Fonseca
[email protected]
Ventas Institucionales
Omar Revuelta
[email protected]
Gerardo Valdivia
Vivian Salomón
[email protected] [email protected]
Juan Walker
[email protected]
Marie Laure Dang
[email protected]
Viart Vázquez
[email protected]
Sales Trading
Alejandro Pavón
[email protected]
Julio García
[email protected]
Equity Net
Elba Padilla
[email protected]
Berenice Patrón
[email protected]
Bogotá (Colombia)
Director
Juan Pablo Amorocho
[email protected]
Ventas Institucionales
Maria Camila Mantilla
[email protected]
Sales Trading
Diana Rueda
[email protected]
Sales Trading
Willy Enciso
[email protected]
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Flash México
México D.F., 20 de abril de 2016
Lima (Perú)
Director
Jorge Ramos
[email protected]
Director de Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Erick Valdéz
[email protected]
[email protected]
Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Olenka Giampietri
[email protected]
Trader
Daniel Malca
[email protected]
Santiago (Chile)
Director
Mauricio Andrés Bonavia
[email protected]
Diego Susbielles
[email protected]
Antonio Palacios
[email protected]
Guillermo Arias
[email protected]
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