Ponk! - Blog Grupo Financiero BX+

*Ponk!
SERPIENTES Y ESCALERAS 2016
LA PRIMERA PREGUNTA
La primera pregunta que un participante serio del mercado accionario debe hacer al momento de decidir una selección de
emisora es ¿Cuál es el precio objetivo estimado de la acción que me recomiendan y/o que estoy considerando
invertir? Una vez conocido, conviene identificar si su rendimiento implícito es mayor o no al rendimiento esperado para el
Índice de Precios y Cotizaciones. Independientemente del éxito del pronóstico del Precio Objetivo (no son nunca una
garantía absoluta), expresan el resultado del análisis fundamental de un especialista de la empresa y sector en que se
desarrolla y son la base (elemento primordial) en el proceso de Selección de emisoras para la conformación de un portafolio
en Bolsa que realiza un inversionista institucional. El parámetro a vencer (“benchmark”) para este proceso será siempre el
propio rendimiento esperado para el Índice de Precios y Cotizaciones.
“El verdadero medio de ganar
mucho consiste en no querer
nunca ganar demasiado.”
Fénelon
Equipo de Análisis Bursátil
5625 1537
PRECIOS OBJETIVOS NUESTROS Y DEL KONSENSO (PONK!)
Marzo 11, 2015
Nuestra nota de “Serpientes y Escaleras” incorpora *Precios Objetivos Nuestros y del “Konsenso” (PONK) para una
muestra representativa de emisoras. La nota señala los cambios recientes y más importantes en Precios Objetivos e incluye
además: 1) El cálculo del pronóstico del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) por esta metodología; 2) La matriz del
pronóstico oficial BX+ del IPyC por la metodología institucional de crecimiento esperado en Ebitda y múltiplos de referencia;
y 3) La tabla que recuerda las razones por las que tradicionalmente la utilidad y/o precio objetivo es revisado por un analista.
Importante señalar que los filtros de consenso son cada vez mejores al utilizar: 1) Únicamente los más actualizados
(3 meses); 2) Los de mejor acierto estadístico; y 3) Eliminar los “extremos”.
@AyEVeporMas
IMPLICACIONES EN EL PRONÓSTICO DEL IPyC POR METODOLOGÍA DE PRECIOS OBJETIVOS
El pronóstico del indicador bursátil mexicano calculado por la metodología precios objetivos indica 50,900 pts. No obstante,
la metodología institucional apunta hacia un potencial fortalecimiento de nuestro pronóstico en un rango de 45,000 a 48,000
pts., equivalente a un nivel medio de 46,500 pts. (ver nota ROMPECABEZAS: Pronóstico IPyC 2015 50,900 pts. –
(29/Julio/15).
SERPIENTES Y ESCALERAS DE LA SEMANA
La tabla al interior de esta nota ordena las emisoras de manera descendente en función del rendimiento estimado por su
Precio Objetivo e incluye además del “peso” (importancia) de cada una de ellas en el IPyC: 1) Precios actuales; 2) Precios
objetivos; 3) Rendimientos esperados; y 4) Los cambios (Alza - Escaleras y Baja- Serpientes) observados por el consenso
de analistas desde la primera semana de agosto del 2014. En las escaleras de esta semana, destaca: GFRegio (+4.8%),
Gruma (+3.7%), Nemak (+3.5%), y Cemex (+2.8%). Mientras que las Serpientes de esta semana son: GFInter (-3.0%),
Comerci (-2.2%) y GMexico (-1.5%).
CATEGORÍA:
ESTADÍSTICO
3
TIEMPO ESTIMADO
DE LECTURA (min)
OBJETIVO DEL REPORTE
ATENCIÓN CON LA DIVERSIFICACIÓN
Finalmente, insistimos en la diversificación “inteligente” de un portafolio como complemento indispensable en la búsqueda
de un mejor balance Riesgo-Rendimiento en Bolsa. Esto significa, que si bien, las emisoras con los mejores rendimientos
esperados por Precios Objetivos justifican sean consideradas con una mayor exposición (sobre-exposición), tampoco
deberán ser concentradas en exceso.
Recordar cifras y eventos de
potencial interés y estrategia
para el mercado accionario
mexicano.
DETALLE SERPIENTES Y ESCALERAS
A continuación el resumen de las revisiones en Precios Objetivos ($PO) de las emisores que conforman el IPyC. Las emisoras se ordenan en función del potencial
esperado en el $PO para fin de año. El parámetro a vencer es el avance de 8.3% del IPyC proveniente de los 48,000 pts. de potencial al 2016.
SERPIENTES: Independientemente al potencial que deja o no ver aún el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la baja en el año.
ESCALERAS: Independientemente al potencial que deja o no ver aún el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la alza en el año.
Por lo que toca a la “observación” de que los analistas solemos revisar nuestras estimaciones después que el precio de la empresa se ha “movido”… ¡Es cierto! Sin
embargo, esto sucede de manera natural y lógica pues nuestra revisión responde la mayoría de las veces a la misma información nueva fundamental que en el
mismo momento conoce el mercado. El mercado (precio) será siempre más rápido en su reacción, respecto a la revisión del modelo de estimaciones y el tiempo de
generación de una nota que ocupa al analista.
*Ponk – Actualización Precios Objetivos 2016
Emisora
Primera
Semana
Observación
Anterior
08/01/2016 04-03-2016
15.45
16.00
Peso
REV
Precio
Precio
Rto.
Actual
Var%
Var%
IPyC
0.0%
Acm
POCHTEC
Ultimo
10.44
2016E
16.00
Estim.
53.26%
11-03-2016
16.00
Ult.Rev
0.00%
Acum.Año
3.56%
ELEKTRA
1.1%
316.23
460.00
45.46%
389.96
SPORT
0.0%
19.92
27.40
37.55%
27.40
460.00
460.00
0.00%
17.96%
27.40
27.40
0.00%
0.00%
CREAL
0.0%
36.87
50.00
35.61%
FIHO
0.0%
14.37
19.00
32.22%
50.00
50.00
50.00
0.00%
0.00%
19.00
19.00
19.00
0.00%
0.00%
UNIFIN
0.0%
51.08
66.00
DANHOS
0.0%
33.41
43.09
29.21%
58.50
66.00
66.00
0.00%
12.82%
28.97%
44.13
43.09
43.09
0.00%
-2.36%
GISSA
0.0%
30.00
Q
0.0%
20.05
37.55
25.17%
41.75
37.55
37.55
0.00%
-10.06%
25.00
24.69%
27.59
25.00
25.00
0.00%
-9.39%
RASSINI
0.0%
34.90
42.70
22.35%
42.70
42.70
42.70
0.00%
0.00%
ALFA
CULTIBA
4.3%
32.48
39.54
21.74%
39.80
39.53
39.54
0.03%
-0.65%
0.0%
23.45
28.48
21.45%
24.71
28.48
28.48
0.00%
15.26%
NEMAK
0.7%
HERDEZ
0.0%
22.98
27.85
21.19%
25.43
26.92
27.85
3.45%
9.52%
37.01
44.63
20.59%
49.80
44.63
44.63
0.00%
-10.38%
ALSEA
1.2%
IENOVA
0.6%
63.58
76.00
19.53%
70.00
74.20
76.00
2.43%
8.57%
71.99
85.64
18.96%
88.32
85.67
85.64
-0.04%
-3.03%
LACOMER
ELEMENT
0.3%
17.33
20.60
18.87%
20.60
20.60
20.60
0.00%
0.00%
0.0%
20.85
24.74
18.66%
23.36
24.74
24.74
0.00%
5.91%
MEXCHEM
1.4%
POCHTEC
0.0%
41.38
48.98
18.37%
60.04
49.73
48.98
-1.51%
-18.42%
10.44
16.00
53.26%
15.45
16.00
16.00
0.00%
3.56%
Escalera
Escalera
Serpiente
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
Continúa…
*Ponk – Actualización Precios Objetivos 2016
Emisora
Peso
REV
Precio
Precio
Rto.
IPyC
Acm
Ultimo
2016E
Estim.
Primera
Semana
Observación
Anterior
08/01/2016 04-03-2016
Actual
Var%
Var%
11-03-2016
Ult.Rev
Acum.Año
FUNO
0.0%
37.34
44.08
18.05%
45.00
44.08
44.08
0.00%
-2.04%
VESTA
0.0%
26.11
30.82
18.04%
32.42
30.82
30.82
0.00%
-4.94%
ICH
0.3%
54.65
64.40
17.84%
67.26
64.40
64.40
0.00%
-4.25%
VITRO
0.0%
57.85
67.67
16.97%
64.69
67.67
67.67
0.00%
4.61%
FIBRAMQ
0.0%
22.15
25.85
16.70%
27.15
25.85
25.85
0.00%
-4.79%
IDEAL
0.0%
Serpiente
24.97
28.99
16.09%
30.30
29.37
28.99
-1.30%
-4.33%
CEMEX
5.4%
Escalera
10.85
12.59
16.04%
10.00
12.25
12.59
2.78%
25.90%
HOTEL
0.0%
8.26
9.50
15.01%
9.50
11.25
11.25
0.00%
18.42%
LIVEPOL
1.4%
198.45
227.99
14.89%
234.06
228.52
227.99
-0.23%
-2.59%
TERRA
0.0%
30.00
34.45
14.83%
35.58
34.45
34.45
0.00%
-3.18%
AUTLAN
0.0%
7.96
9.10
14.32%
10.78
9.10
9.10
0.00%
-15.58%
LAB
0.3%
11.72
13.37
14.08%
13.56
13.37
13.37
0.00%
-1.40%
ASUR
1.9%
246.83
280.27
13.55%
281.51
282.98
280.27
-0.96%
-0.44%
GSANBOR
0.0%
24.42
27.69
13.39%
27.83
27.67
27.69
0.07%
-0.50%
GFINTER
0.0%
Serpiente
97.57
110.06
12.80%
116.16
113.43
110.06
-2.97%
-5.25%
ARA
0.0%
Serpiente
6.24
7.02
12.50%
7.17
7.12
7.02
-1.40%
-2.09%
TLEVISA
8.6%
Escalera
95.40
107.27
12.44%
97.35
106.60
107.27
0.63%
10.19%
GFREGIO
0.3%
Escalera
94.47
106.00
12.20%
106.00
101.16
106.00
4.78%
0.00%
SANMEX
2.0%
29.95
33.58
12.12%
34.04
33.72
33.58
-0.42%
-1.35%
BACHOCO
0.0%
74.42
83.31
11.95%
86.81
83.31
83.31
0.00%
-4.03%
FINN
0.0%
13.88
15.50
11.67%
20.40
15.50
15.50
0.00%
-24.02%
35.19
39.00
10.83%
34.00
39.00
39.00
0.00%
14.71%
13.03
14.40
10.51%
13.75
14.32
14.40
0.56%
4.73%
Serpiente
VOLAR
0.0%
AMX
12.1%
GAP
2.2%
145.75
161.06
10.50%
159.17
161.47
161.06
-0.25%
1.19%
GENTERA
1.3%
33.33
36.63
9.90%
34.23
36.65
36.63
-0.05%
7.01%
Escalera
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
Continúa…
*Ponk – Actualización Precios Objetivos 2016
Emisora
Peso
REV
Precio
Precio
Rto.
IPyC
Acm
Primera
Semana
Observación
Anterior
08/01/2016 04-03-2016
Actual
Var%
Var%
Ultimo
2016E
Estim.
11-03-2016
Ult.Rev
Acum.Año
GFNORTE
8.6%
93.41
102.63
9.87%
106.02
102.44
102.63
0.19%
-3.20%
WALMEX
8.1%
41.89
45.86
9.48%
46.16
45.94
45.86
-0.17%
-0.65%
GRUMA
2.1%
259.79
283.19
9.01%
268.55
273.21
283.19
3.65%
5.45%
FEMSA
12.9%
Escalera
162.38
176.79
8.87%
169.96
176.19
176.79
0.34%
4.02%
BOLSA
0.0%
26.61
28.95
8.79%
32.26
28.95
28.95
0.00%
-10.26%
IPC
44,337.04
48000.00
8.26%
COMERCI
0.0%
Serpiente
32.00
34.55
7.97%
36.59
35.33
34.55
-2.21%
-5.58%
OMA
0.7%
Escalera
91.76
98.85
7.73%
96.17
98.11
98.85
0.75%
2.79%
SIMEC
0.1%
43.57
46.64
7.05%
48.70
46.64
46.64
0.00%
-4.23%
PE&OLES
0.8%
221.68
236.60
6.73%
251.59
230.33
236.60
2.72%
-5.96%
AC
1.3%
111.49
118.85
6.60%
122.00
118.83
118.85
0.02%
-2.58%
OHLMEX
0.7%
24.68
26.28
6.48%
28.01
26.28
26.28
0.00%
-6.18%
AEROMEX
0.0%
39.50
41.49
5.04%
41.59
41.21
41.49
0.68%
-0.24%
SORIANA
0.0%
41.21
43.10
4.59%
41.00
42.92
43.10
0.42%
5.12%
GFAMSA
0.0%
14.35
14.96
4.25%
15.54
14.96
14.96
0.00%
-3.73%
GMEXICO
6.5%
Serpiente
41.27
42.96
4.09%
48.75
43.63
42.96
-1.54%
-11.88%
MEGA
0.0%
Escalera
70.13
72.99
4.08%
70.13
72.22
72.99
1.07%
4.08%
ALPEK
0.0%
Escalera
26.55
27.57
3.84%
26.85
27.14
27.57
1.58%
2.68%
KIMBER
2.1%
39.81
41.31
3.77%
40.95
41.32
41.31
-0.02%
0.88%
KUO
0.0%
31.40
31.98
1.85%
30.47
31.92
31.98
0.19%
4.96%
LALA
1.0%
43.09
43.78
1.60%
41.15
43.78
43.78
0.00%
6.39%
KOF
2.5%
137.15
138.52
1.00%
140.97
138.52
138.52
0.00%
-1.74%
AXTEL
0.0%
BIMBO
2.2%
PINFRA
1.6%
Escalera
Escalera
Escalera
8.32
8.39
0.84%
8.99
8.39
8.39
0.00%
-6.67%
50.85
51.24
0.77%
56.50
50.84
51.24
0.79%
-9.31%
223.55
225.00
0.65%
225.00
225.00
225.00
0.00%
0.00%
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
Continúa…
*Ponk – Actualización Precios Objetivos 2016
Emisora
Peso
REV
Precio
Precio
Rto.
IPyC
Acm
Ultimo
2016E
Estim.
49.81
49.92
0.22%
CHDRAUI
0.0%
AZTECA
0.0%
GCARSO
0.9%
GFINBUR
SITES
MAXCOM
0.0%
MFRISCO
ICA
IPyC
Primera
Semana
Observación
Anterior
08/01/2016 04-03-2016
48.23
49.84
Actual
Var%
Var%
11-03-2016
Ult.Rev
Acum.Año
49.92
0.16%
3.50%
2.40
2.40
0.00%
3.18
2.40
2.40
0.00%
-24.53%
76.96
74.46
-3.25%
73.25
75.55
74.46
-1.44%
1.65%
2.1%
34.93
33.75
-3.38%
43.58
33.65
33.75
0.30%
-22.56%
0.5%
10.06
9.68
-3.78%
11.66
9.68
9.68
0.00%
-16.98%
0.84
0.74
-11.90%
1.15
0.73
0.74
1.37%
-35.65%
0.0%
10.50
7.83
-25.43%
8.50
7.83
7.83
0.00%
-7.88%
0.1%
4.29
0.00
NA
4.00
3.51
0.00
NA
NA
48000.00
8.26%
100%
Serpiente
Escalera
44,337.04
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
*Importante: Las emisoras marcadas con * corresponden a precios objetivos nuestros, no son de consenso.
MATRIZ DE PRONÓSTICOS IPyC
Estos días, la publicación de consensos del pronóstico del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) para el año que inicia (2015) promedian niveles cercanos a 48,000
pts. La cifra resulta similar a nuestra consideración de noviembre pasado (48,500 pts.). Sin embargo, nos parece que los consensos no han incorporado aún factores
de sesgo negativo de creciente evolución: 1) Continua tendencia a la baja en el precio del petróleo; 2) Mayor recuperación económica en EUA fortalece la expectativa
de inicio de alza en las tasas de interés en EUA hacia mediados de año; 3) Nulo indicio de recuperación importante en el consumo local pese al inicio de un año
electoral. Aunque México contrató coberturas petroleras que garantizan menor afectación en ingresos presupuestales y la Reforma Energética invita una mayor
producción, esto tomará tiempo, mientras tanto, la aún alta dependencia de nuestra economía al petróleo genera ruido. Por lo que toca a un escenario de alza en
tasas de interés en EUA, parte de su efecto se ha descontado y por a través del rezago en el avance bursátil de países emergentes vs. EUA, pero, llegada su
confirmación, afectará el ánimo bursátil. Estos días Grecia ha vuelto a ser una variable de atención. La posibilidad alta de que el partido extremista de izquierda
radical Syriza gane elecciones (25 de enero) puede hacer que abandone el Euro y genere ruido en Europa.
IPyC 2015 DE 45,000 A 48,000 pts.
El mercado ha reaccionado los primeros dos días de operación del 2015 a estos temores y falta de catalizadores previstos. Estamos revisando el rango de nuestra
estimación del Índice de Precios y Cotizaciones al 2015 entre 45,000 y 48,000 pts. situando el rango medio en 46,500 pts. Dicho escenario anticipa un crecimiento
promedio en resultados operativos (Ebitda) nominales de 7.5% (menor al 10.5% del consenso internacional) con múltiplos FV/Ebitda más cercano a los actuales
(9.80x). La expansión de múltiplos (inversionistas dispuestos a participar con valuaciones más altas) debe de estar acompañada de confianza. Hoy, la caída del
precio del petróleo genera dudas castigando valuaciones. No obstante, la cifra del rango medio del IPyC en 46,500 pts. es casi 13.0% mayor al nivel actual (41,000
pts.) y 4 veces la tasa libre de riesgo local (Cete 28d).
*PONK – Pronóstico IPyC 2015
MÚLTIPLO FV/EBITDA
FV / EBITDA
9.00x
9.25x
9.50x
9.75x
10.00x
10.25x
10.50x
4.5%
39,165.62
40,593.33
42,021.04
43,448.76
44,876.47
46,304.19
47,731.90
5.5%
39,657.70
41,099.08
42,540.46
43,981.84
45,423.23
46,864.61
48,305.99
6.5%
40,149.78
41,604.83
43,059.88
44,514.93
45,969.98
47,425.03
48,880.08
7.5%
40,641.86
42,110.58
43,579.30
45,048.02
46,516.74
47,985.46
49,454.18
8.5%
41,133.94
42,616.32
44,098.71
45,581.10
47,063.49
48,545.88
50,028.27
9.5%
41,626.01
43,122.07
44,618.13
46,114.19
47,610.25
49,106.30
50,602.36
10.5%
42,118.09
43,627.82
45,137.55
46,647.27
48,157.00
49,666.73
51,176.45
Fuente: Grupo Financiero BX+
ANEXO I: RAZONES DE REVISIÓN
Un estudio de la Universidad de Harvard (EUA), señalado en el libro The Little Book of Stock Market Profits indica que existen cinco razones que explican el 54% de las
ocasiones en que los analistas llevamos a cabo una revisión en las estimaciones. El otro 46% se atribuye a factores muy particulares de la emisora. La tabla
siguiente indica las razones y el porcentaje asociado.
En Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo un proceso permanente de atención a distintos factores de mercado que nos permitan identificar emisoras que ofrecen
una historia para la creación de un patrimonio de manera oportuna, independientemente a la recomendación del consenso del mercado a partir de ocho criterios
fundamentales. “La clave en el proceso de selección de emisoras para invertir en Bolsa se resume en dos objetivos: 1) Encontrar Empresas Extraordinarias cuyas
características generen empatía e interés suficiente para desear ser dueño; y 2) Identificar un valor atractivo. Para descubrir estas emisoras utilizamos ocho criterios
de selección de manera consistente: Seis (6) enfocados al carácter de empresa extraordinaria; y dos (2) orientados al valor (precio) atractivo. La combinación de
ellos determina su Precio Objetivo ($PO)”
MOTIVOS REVISIÓN DE UTILIDADES
ESTIMADAS
PORCENTAJE %
RELACIONADO
DETALLE
Movimiento en el Precio de la Acción
11.0%
El precio se mueva antes pues no es hasta después de “digerir” (investigar y conocer con
más detalle) las noticias del cambio fundamental, estructural o psicológico que el analista
revisa sus estimaciones (ajusta su modelo y publica sus conclusiones).
Comunicado de Utilidades
13.0%
Es el conocimiento de los resultados financieros (ejemplo: cifras trimestrales) el mejor
ejemplo de una variable que influye en fundamentales futuros.
Revisión de Estimaciones de Otros Analistas
15.0%
Parece que ésta es una de las mayores razones de las revisiones. Se explica por la
manera en que el analista (género humano en general) reacciona frente a la
incertidumbre. El analista debe demostrar que es un experto en las empresas que
cubre y teme equivocarse. Al moverse de manera “similar” al consenso se siente
protegido por esa misma mayoría.
Desviación de Estimaciones del Consenso de
Analistas
12.0%
La diferencia entre la estimación “vieja” (realizada hace tiempo) de un analista y las más
recientes del consenso es otra razón tradicional para hacer una revisión. El motivo es muy
similar al punto anterior.
Guía de la Empresa (Administración) Inesperada
3.0%
En ocasiones la dirección de la empresa lleva a cabo hace anuncios o provee una guía
sobre utilidades futuras fuera de la temporada de reportes financieros trimestrales
Otros Temas Específicos de la Emisora (Empresa)
46.0%
Ejemplo: Valuaciones, decisiones de crecimiento vía emisión de deuda, adquisiciones y/o
fusiones, colocaciones secundarias, etc.
Fuente: The Little Book of Stock Market Profits / Mitch Zacks
¿POR QUÉ LABORATORIO?
Porque nos percibimos y actuamos no únicamente como un área de análisis
El laboratorio es un lugar dotado de los medios necesarios para realizar investigaciones, prácticas y trabajos de carácter científico, tecnológico o técnico; está
equipado de instrumentos de medida o equipos para dichos fines y prácticas diversas. Se realizan pruebas hasta obtener resultados satisfactorios para el usuario.
También puede ser un aula o dependencia de cualquier centro docente.
Su importancia en cualquier especialidad radica en el hecho de que las condiciones ambientales están controladas y normalizadas de modo que:
1. Se puede asegurar que no se producen influencias extrañas (independencia) que alteren el resultado del experimento o medición: control.
2. Se garantiza que el experimento o medición es repetible, es decir, cualquier otro laboratorio podría repetir el proceso y obtener el mismo
resultado: normalización (metodología y proceso).
REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado a los clientes de
CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).
Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Juan Eduardo Hernández S. Juan José Reséndiz Téllez,
Juan Antonio Mendiola Carmona, Dolores Maria Ramón Correa, Mónica Pamela Díaz Loubet, Mariana Paola Ramírez Montes y Maricela Martínez Alvarez, Analistas responsables de la
elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por
parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo
Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista.
El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, bajo ningún
motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su reproducción o reenvío a un tercero qu e no pueda
acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier respo nsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de
inversión.
Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en instrumentos objeto de las
recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora recomendada. Conservando la posición un plazo de
por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero, fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.
Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brindan servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus clientes personas físicas y
corporativos en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue
a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben
contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas,
aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación alguna sobre su precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha
de su emisión, están sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que
conforman Grupo Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las “Disposiciones” en términos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones actualizadas
respecto del contenido de este documento.
Toda vez que este documento se formula como una recomendación generalizada o personalizada para los destinatarios específicamente señalados en el documento, no podrá ser reproducido,
citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente aún con fines académicos o de medios de comunicación, sin previa autorización escrita por parte de alguna entidad de las que
conforman Grupo Financiero Ve por Más.
CATEGORÍAS Y CRITERIOS DE OPINIÓN
CATEGORÍA
CRITERIO
CARACTERÍSTICAS
FAVORITA
Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que
analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y
Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia
Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva.
Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al
estimado para el IPyC.
Puede o no formar
parte de nuestro
portafolio de
estrategia
Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6
elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Política de Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es
superior al estimado para el IPyC.
No forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia
¡ATENCIÓN!
NO POR AHORA
CONDICION EN
ESTRATEGIA
DIFERENCIA VS.
RENDIMIENTO IPyC
Mayor a 5.00 pp
En un rango igual o menor a
5.00 pp
Menor a 5.00 pp
GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, S.A. de C.V.
DIRECCIÓN
Tomas Christian Ehrenberg Aldford
Maria del Carmen Bea Suarez Cue
Director General de Grupo Financiero
Director General Banco
55 11021800 x 1807
tehrenberg@vepormas.com
55 11021800 x 1950
msuarez@vepormas.com
Alejandro Finkler Kudler
Carlos Ponce Bustos
Director General Casa de Bolsa
DGA Análisis y Estrategia
55 56251500 x 1523
afinkler@vepormas.com
55 56251500 x 1537
cponce@vepormas.com
Alfredo Rabell Mañon
DGA Desarrollo Comercial
55 11021800 x 1876
arabell@vepormas.com
Javier Domenech Macias
Director de Tesorería y Mercados
55 56251500 x 1615
jdomenech@vepormas.com
Francisco Javier Gutiérrez Escoto
Director de Región
55 11021800 x 1910
fgutierrez@vepormas.com
Enrique Fernando Espinosa Teja
Director de Banca Corporativa
55 11021800 x 1854
eespinosa@vepormas.com
Manuel Antonio Ardines Pérez
Director de Promoción Bursátil
55 56251500 x 9109
mardines@vepormas.com
Lidia Gonzalez Leal
Director Patrimonial Monterrey
81 83180300 x 7314
ligonzalez@vepormas.com
Ingrid Monserrat Calderón Álvarez
Asistente Dirección de Análisis y Estrategia
55 56251500 x 1541
icalderon@vepormas.com
Rodrigo Heredia Matarazzo
Subdirector A. Bursátil / Metales – Minería
55 56251500 x 1515
rheredia@vepormas.com
Laura Alejandra Rivas Sánchez
Proyectos y Procesos Bursátiles
55 56251500 x 1514
lrivas@vepormas.com
Marco Medina Zaragoza
Analista / Vivienda / Infraestructura / Fibras
55 56251500 x 1453
mmedinaz@vepormas.com
Jose Maria Flores Barrera
Analista / Consumo Discrecional / GAP / Gps. Inds.
55 56251500 x 1451
jfloresb@vepormas.com
Juan Eduardo Hernández S.
Analista / Financiero / Telecomunicaciones
55 56251500 x 1530
jehernandezs@vepormas.com
Juan Jose Reséndiz Téllez
Análisis Técnico
55 56251500 x 1511
jresendiz@vepormas.com
Juan Antonio Mendiola Carmona
Analista Proyectos y Procesos Bursátiles y Mercado
55 56251500 x 1508
jmendiola@vepormas.com
Maricela Martínez Álvarez
Editor
55 56251500 x 1529
mmartineza@vepormas.com
Dolores Maria Ramón Correa
Economista / Política Monetaria
55 56251500 x 1546
dramon@vepormas.com
Mónica Pamela Díaz Loubet
Economista / Consumo / Política Fiscal
55 56251500 x 1767
mpdiaz@vepormas.com
Mariana Paola Ramírez Montes
Economista / Industria / Petróleo
55 56251500 x 1725
mpramirez@vepormas.com
ANÁLISIS BURSÁTIL
ESTRATEGIA ECONOMICA
ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS
Mario Alberto Sánchez Bravo
Subdirector de Administración de Portafolios
55 56251500 x 1513
masanchez@vepormas.com
Ana Gabriela Ledesma Valdez
Gestión de Portafolios
55 56251500 x 1526
gledesma@vepormas.com
Ramón Hernández Vargas
Sociedades de Inversión
55 56251500 x 1536
rhernandez@vepormas.com
Juan Carlos Fernández Hernández
Sociedades de Inversión
55 56251500 x 1545
jfernandez@vepormas.com
Heidi Reyes Velázquez
Promoción de Activos
55 56251500 x 1534
hreyes@vepormas.com