1. No category

Flash México
México
México D.F., 16 de febrero de 2016, Mercados, Equity
Observador del Mercado
Cierre
%ult.
%3m
%YTD
IPC
42,416.4
0.1%
-3.9%
-1.3%
Dow Jones
15,973.6
2.0%
-8.5%
-8.9%
S&P 500
Bovespa (BR)
Ipsa (CH)
Igbvl (PER)
1,864.8
2.0%
-8.9%
-9.3%
39,808.1
1.2%
-15.1%
-8.2%
3,667.5
0.5%
-3.3%
-0.3%
10,030.6
0.0%
0.0%
0.0%
Noticias corporativas

Alfa/Axtel: Inicio de vigencia de la fusión Axtel/Alestra
Noticias sectoriales

Aeropuertos 4T15e: Estimados de resultados al 4T15
Fuente: BBVA GMR
Visión macro
Emisoras del IPC
5 Mejores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
GMEXICO
34.87
4.0
-8.8
-5.2
ICH
54.35
3.8
-4.4
-2.4
SIMEC
41.11
3.7
2.3
6.7
CEMEX
8.47
3.7
-14.3
-10.2
SANMEX
27.21
2.6
-14.0
-10.0
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
62.81
-3.1
13.7
4.9
89.1
-1.9
-6.2
-5.6
GFNORTE
85.54
-1.8
-6.1
-9.9
ELEKTRA
339.29
-1.4
-5.7
-10.5
31.76
-1.3
-6.4
-6.9
ALSEA
TLEVISA
ALFA

Perspectiva técnica de corto plazo
Últimos reportes

04/02/2016
Consumo: Similar al trimestre anterior, el 4T15 permanecerá
fuerte

04/02/2016
Conglomerados: Toda la atención puesta en la evolución de
2016

02/02/2016
Materiales: Visión contraria

28/01/2016
Autoservicios: Un sólido fin de año gracias a la inversión en
precios
Fuente: BBVA GMR
Emisoras No IPC
5 Mejores
%ant.
%3m
%YTD
708.29
5.2
-20.9
-21.3
GCC
45.00
4.7
-1.1
0.4
IDEAL
22.45
3.0
-26.2
-17.6
C
Cierre
FINDEP
3.45
3.0
-3.6
15.4
BOLSA
23.24
2.9
-13.3
1.7
5 Peores
Cierre
%ant.
%3m
%YTD
7.00
-6.5
321.7
-25.3
POCHTEC
10.66
-2.2
-11.5
-14.2
MAXCOM
0.73
-1.9
-26.7
-24.5
MFRISCO
8.56
-0.6
2.0
4.4
RASSINI
64.30
-0.2
1.6
-5.5
GEO
Tono positivo de los mercados globales por expectativas cada
vez más dovish respecto a la Fed y alza en los precios del
petróleo
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
México: Resumen de valoración
Múltiplos de mercado

Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Noticias corporativas
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Alfa/Axtel
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
Alfa (Superior al Mercado) PO: MXN38.70. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN32.42.
Axtel (Inferior al Mercado) PO: MXN8.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN7.84.
Inicio de vigencia de la fusión Axtel/Alestra

La fusión de Axtel y Alestra surtió efecto a partir del 15 de febrero de 2016, en línea con el programa y los términos del
memorándum de uso (MoU) presentado al mercado a principios de octubre de 2015. Para el nuevo Axtel postfusión las
sinergias son importantes, pero creemos que ya están incorporadas en el precio de la acción, mientras que
prevalecerán algunos problemas estructurales. Así, reiteramos nuestra recomendación de Inferior al Mercado (PO de
MXN8.00).

Para Alfa, consideramos que la operación es positiva, pero no representará un cambio en las reglas del juego para la
acción, particularmente desde el punto de vista de la valuación. De hecho, ajustado por su participación de c.51%,
consideramos que el negocio de Alestra/Axtel representará c.5% del VE de Alfa (desde 4% antes). Pero el cambio es
más representativo bajo la perspectiva cualitativa, pues implica que el grupo ha retomado su estrategia de F&A
(enfocándose en la creación de valor a largo plazo para los accionistas a través de proyectos llave en mano), tras el
episodio más “oscuro” de PRE. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(MXN mn)
ALFA
AXTEL
166,007
10,217
P/U (x)
2015e
2016e
12.9
-6.6
11.4
-19.7
VE/EBITDA (x)
2015e
2016e
6.9
6.6
UPA TCAC (%)
14-17e
EBITDA TCAC (%)
14-17e
nmf
-39.4
10.9
6.0
6.1
6.4
Div. Y (%)
2015e
2016e
1.5
0.0
1.8
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
Página 2
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Noticias sectoriales
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Aeropuertos
Mauricio Hernández
[email protected]
Asur (Inferior al Mercado) PO: MXN238.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN249.06.
GAP (Inferior al Mercado) PO: MXN129.80. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN151.30.
OMA (Inferior al Mercado) PO: MXN89.00. Precio de cierre al 15/02/2016 MXN86.47.
4T15e – Estimados de resultados al 4T15 (ver nuestro reporte publicado el 15/02/2016)
Los operadores aeroportuarios de México divulgarán sus resultados del 4T15 la próxima semana (iniciando con
Asur el 22 de febrero). Anticipamos otro trimestre de resultados sólidos, que reflejan el ya reportado incremento
de +20% en el tráfico. Sin embargo, más allá de la pura evolución operativa, y algunos específicos para cada
grupo, estimamos que el mercado se enfocará en la guía de 2016, para la cual esperamos una normalización
gradual (después de 3 años de ascenso muy marcado). Actualizaremos nuestra visión después de estos
resultados, pero consideramos que las valuaciones están justas en los niveles actuales.

El tráfico aéreo en México alcanzó un nuevo máximo histórico en 2015 de 113.6 millones de pasajeros, +12.6% AaA,
impulsado principalmente por concesiones privadas. En su conjunto, el total de pasajeros transportados por GAP, Asur
y OMA crecieron 13.0% a 70.7 millones, que implica una participación de mercado de 62.2%, 20pb mayor al 62%
registrado en 2014. Así, creemos que los resultados del 4T15 reflejan claramente el comportamiento positivo
observado durante el año pasado: ingresos ajustados en el sector +30% AaA (+24% en términos comparables), con
pasajeros +20% AaA (+14% comparable) y margen EBITDA de +3pp (+3.5pp comparable). Sin embargo, y congruente
con la evolución de los grupos en Bolsa en lo que va del año (+3.5% en términos absolutos, +1.1% relativo),
estimamos que los resultados ya se encuentran incorporados a los precios actuales, y anticipamos una cierta
normalización del comportamiento operativo en 2016. Con lo anterior, como siempre, actualizaremos nuestra visión del
sector después de la publicación de los reportes, pero observamos poco potencial de alza en las valuaciones actuales.

GAP: Ayudado por un comparativo fácil (el huracán Odile en el 4T14) y la consolidación del aeropuerto de MBJ a partir
del 1T15, estimamos un crecimiento de 45% AaA en los ingresos del 4T15, a MXN1,900mn (+29% en términos
comparables) y una mejoría de 2.5pp en el margen EBITDA, a 75% (+5pp en términos comparables). GAP ya divulgó
su guía de 2016, así que sólo anticipamos algunos detalles sobre el programa de inversiones (+c.35% vs. BBVAe).

Asur: Estimamos ingresos ajustados de MXN1,500mn, +14% AaA, ayudados por el crecimiento tanto del tráfico
(+10%) como de las tarifas (+4%). Esperamos una expansión de 1pp AaA en el margen EBITDA, hacia 69% (aunque
esto implica un deterioro secuencial de 1.5pp, en línea con nuestro objetivo de largo plazo).

OMA: Prevemos buenos resultados (+31% ingresos, margen EBITDA de 60%, en el rango alto de la guía), pero
esperamos que el mercado se enfoque más en la guía de 2016 y otros conceptos no operativos (considerando la
posición de ICA). Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR
Cap. Mdo.
(USD mn)
GAP
ASUR
OMA
4,510
3,970
1,815
P/U (x)
2015e
2016e
25.8
24.5
25.3
28.3
23.5
24.0
VE/EBITDA (x)
2015e
2016e
13.2
15.8
14.9
UPA TCAC (%)
14-16e
EBITDA TCAC (%)
14-16e
10.8
15.1
13.8
23.5
14.3
18.4
15.6
15.5
14.5
Div. Y (%)
2015e
2016e
4.9
2.2
3.8
4.0
2.5
1.7
Fuente: Estimados BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Visión macro
Claudia Ceja
[email protected]
Tono positivo de los mercados globales por expectativas cada vez más dovish respecto a la
Fed y alza en los precios del petróleo

Los mercados globales iniciaron la semana con un tono positivo por la baja liquidez debido a la celebración del Día de
los Presidentes en EE.UU. y por la subida de precios del petróleo. El sentimiento positivo se mantuvo porque las
expectativas respecto a la Reserva Federal se han vuelvo cada vez más dovish y, posiblemente, serán reforzadas esta
semana con la publicación del reporte de inflación y las minutas de la Fed. Pero en México, factores de índole local
están pasando a un primer plano. En las últimas semanas ha aumentado la preocupación por la velocidad de
depreciación del MXN, en parte porque el lenguaje de Banco de México en sus últimas minutas dejaba entrever una
subida a la tasa de fondeo. Cabe destacar que aunque el tipo de cambio efectivo real se ha depreciado mucho menos
que el tipo de cambio nominal, podría mantenerse débil hacia adelante debido al efecto que tendrá (y ya empieza a
tener) en las exportaciones. Desde esta perspectiva, y dada una inflación de menos del 3.0% y posiblemente cercana
al objetivo de Banxico en los próximos trimestres, subir las tasas de interés en desincronización con la Fed en este
punto del ciclo debería involucrar la consideración de otros factores de riesgo. Mientras tanto, la inversión de no
residentes sigue bajo los reflectores, y aunque los flujos desde el exterior han disminuido desde principios de año,
siguen sobresaliendo en comparación con los destinados a los activos de otros mercados emergentes. De hecho, con
base en nuestra estimación de compras netas, la inversión extranjera en MBonos representó casi USD480mn en
enero. De nuevo, la posibilidad de que una mayor depreciación del MXN detone más salidas de capital extranjero está
cobrando relevancia, y ello se reflejó en el último comunicado de política monetaria de Banxico.
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
Página 4
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
Alejandro Fuentes
[email protected]
México y EE.UU.
IPC: 43,206pts (+1.9%); Rentable: 216.9pts (+0.4%); Dow Jones: 15,974pts (); S&P: 1,865pts ()
Aunque con poco volumen por el feriado en EE.UU. (se operaron 105mn de acciones), el IPC inició la semana
correlacionándose al rebote generalizado de las bolsas, y avanzó +1.9% (+789pts) colocándose por arriba del promedio
móvil de 10 días y dejando libre el camino para buscar la zona de resistencia delimitada por el máximo anterior, y por el
promedio móvil de 200 días, en los 43,800pts. Como hemos comentado, será interesante observar la reacción que tenga
el mercado en esta zona, pues es muy probable que la alcance con elevadas lecturas de sobrecompra.
Rec. anterior (15/02/2016): Parece que el mercado podría comenzar a reaccionar un poco a partir de este piso; sin
embargo, para poder considerar un regreso a los máximos del mes, primero tiene que colocarse por arriba del promedio
móvil de 10 días (42,950pts) para después buscar la zona de 43,500pts.
En EE.UU., el Dow Jones y el S&P no operaron por feriado.
Rec. anterior (15/02/2016): Observamos el último rebote de estos índices a partir de estos niveles, por lo que debemos de
considerarlo como un buen soporte en donde se podría registrar un doble fondo que los impulse en el corto plazo.
Recomendamos mantener posiciones largas mientras no rompan estos mínimos (1,812pts del S&P y 15,450pts del Dow
Jones).
Gráfico diario: IPC
Dow Jones
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Perspectiva técnica de corto plazo
FX
Dólar/Peso: MXN18.8194 (-0.5%); Euro/Dólar: USD1.1157 (-0.9%)
El dólar mantuvo el movimiento de ajuste que comenzó desde los máximos históricos de la semana anterior. Sin lecturas
de sobreventa, seguimos considerando que el dólar puede llegar a probar los pisos de MXN18.66 (promedio móvil de 10
días) y muy probablemente hasta MXN18.32 (promedio móvil de 30 días). Sólo por debajo de este soporte podríamos
comenzar a considerar un cambio de tendencia.
Rec. anterior (15/02/2016): El movimiento fue tan fuerte que llevó al dólar, de manera muy rápida, a zonas por arriba de la
2ª desviación estándar de las regresiones de 30 y de 60 días, y a lectura de sobrecompra a los osciladores de corto plazo
en nuevos máximos históricos. Creemos que debería presentar un nuevo descanso con pisos en MXN18.60 y MXN18.20.
El euro mantuvo el ajuste y se colocó por debajo del promedio móvil de 10 días. Seguimos esperando que pruebe el
promedio móvil de 30 días en USD1.098 y, de romper, puede mantener el movimiento hacia USD1.85 en la parte baja de
las bandas de regresión.
Rec. anterior (15/02/2016): Consiguió, en la semana, la zona de USD1.14, junto con lecturas de sobrecompra y
alcanzando la parte alta de las bandas de regresión. Esperaríamos regresos a USD1.10/1.09.
Gráfico diario: Dólar
Euro
Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Portafolio de trading
15/02/2016
Emisora
Ienova
Gfregio
Tlevisa
Gfnorte
Amx
F. Compra
19/11/15
27/01/16
05/02/16
11/02/16
12/02/16
$
$
$
$
$
P. Compra
74.50
82.35
91.00
86.70
11.90
PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC
1D
12M
IPC
1.9%
0.3%
Portafolio
1.3%
15.9%
$
$
$
$
$
P. Actual
75.19
84.89
91.76
87.59
12.43
Rend. Día
0.5%
0.1%
3.0%
2.4%
3.2%
Rendimiento
0.9%
3.1%
0.8%
1.0%
4.5%
2012
17.9%
24.0%
2013
-2.2%
20.2%
2011
-3.8%
2.0%
8%
$
$
$
$
$
Objetivo
79.00
86.50
96.00
91.00
12.60
Rend,Objetivo
5.1%
1.9%
4.6%
3.9%
1.4%
2014
1.0%
12.4%
7.0%
$
$
$
$
$
2015
-0.4%
9.3%
Stop Loss
71.30
78.50
86.50
82.50
11.35
YTD
0.5%
6.3%
6.3%
6%
6.0%
4%
2%
5.0%
0%
4.0%
-2%
3.0%
-4%
-6%
IPC
Port.Trading
2.0%
feb/16
ene/16
dic/15
-8%
1.0%
0.5%
0.0%
IPC
Fuente: BBVA GMR
Recomendación inmediata anterior
Fecha
Ienova
07/10/2015
Gfregio
22/01/2015
Tlevisa
23/10/2015
Gfnorte
29/01/2016
Amx
02/02/2016
Port.Trading
Fuente: BBVA GMR
Movimientos del día
Rec.
Venta
Venta
Venta
Venta
Venta
$
$
$
$
$
Precio
75.50
80.00
127.24
93.00
13.20
Rendimiento
6.3%
8.0%
6.3%
8.8%
4.0%
%
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
Página 7
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Resumen técnico
Objeto 1
Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)
AUTLAN
SARE
AZTECA
FIHO
AXTEL
CREAL**
ELEKTRA
GFAMSA
TLEVISA
FIBRAMQ
LAB
BACHOCO**
HERDEZ**
FUNO**
COMERCI
GFREGIO**
GFNORTE
ARA
AMX**
IENOVA**
SANMEX**
MEXCHEM**
GMEXICO**
KIMBER
LIVEPOL
WALMEX**
GAP
GFINBUR
OMA
BOLSA**
OHLMEX**
ICH
ALFA**
CHDRAUI**
AC**
CEMEX**
ICA
FEMSA
GCARSO
SORIANA**
LALA
PINFRA**
ASUR
GRUMA
ALPEK**
ALSEA**
IPC
GENTERA**
SIMEC
BIMBO
PE&OLES**
KOF
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días,
Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de
compra en el corto plazo.
Fuente: BBVA GMR
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
Página 8
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Principales múltiplos
Objeto 2
Principales múltiplos IPC
Valuación
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Precio Obj.
Rend. (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
AC
O
120.00
2.0
24.3
21.8
16.4
14.3
9.1
11.4
19.7
14.8
1.7
1.6
ALFA
O
38.70
-6.9
25.7
12.0
8.1
7.6
410.4
114.2
33.0
7.3
1.3
1.8
ALSEA
O
66.00
4.9
64.4
54.6
17.3
14.8
22.7
17.9
47.3
17.2
0.8
0.7
AMX
O
19.23
-0.6
29.7
10.2
6.3
6.6
-40.6
201.4
1.2
-3.7
4.6
2.3
ASUR
U
238.00
2.5
26.8
23.9
16.9
15.4
22.8
12.1
23.0
9.7
2.1
2.5
BIMBO
M.P.
51.00
9.7
35.3
29.0
13.9
12.1
90.9
21.6
22.9
14.8
0.0
0.2
CEMEX
O
14.60
-10.2
N.A.
27.2
8.8
7.8
87.0
540.8
16.3
13.1
6.8
4.0
COMERCI
U
32.61
-31.9
39.2
86.3
21.6
20.9
7.9
-54.6
5.3
3.2
1.0
0.0
ELEKTRA
FEMSA
M.P.
180.00
3.7
30.5
28.3
18.8
17.2
17.7
7.8
11.0
9.1
1.4
1.3
GAP
U
129.80
-1.0
34.3
30.5
16.9
16.2
9.8
12.4
46.4
4.5
3.9
4.0
GCARSO
U
76.00
3.4
24.4
18.0
15.1
13.8
20.8
36.0
21.5
9.5
1.2
1.4
GMEXICO
O
50.00
-5.2
13.7
11.7
7.3
6.3
-17.3
17.1
-0.4
15.7
2.7
2.2
GRUMA
M.P.
270.00
13.9
25.5
22.3
15.2
13.7
9.0
14.5
21.8
10.5
0.7
1.4
ICA
U
5.00
20.8
N.A.
3.5
10.3
9.5
-22.0
120.4
-6.9
8.9
0.0
0.0
ICH
U
63.00
-2.4
13.3
13.1
5.5
5.3
37.1
1.6
33.4
5.2
0.0
0.0
IENOVA
O
89.00
3.4
33.3
16.3
15.2
7.9
43.6
104.6
43.0
93.2
3.3
0.2
KIMBER
U
42.00
1.0
29.6
25.7
15.7
14.1
20.1
16.1
15.8
10.7
3.7
3.7
KOF
M.P.
137.00
6.6
26.0
22.8
11.4
11.2
-0.2
14.3
5.4
2.1
2.5
1.8
LAB
U
14.00
-12.9
16.0
10.9
9.3
7.5
-45.2
46.6
-28.7
23.9
0.0
0.0
LALA
U
44.50
6.0
26.2
22.1
14.2
12.4
30.4
18.4
23.9
14.3
1.3
1.3
LIVEPOL
U
200.00
-1.6
29.2
25.2
18.7
16.4
22.3
16.0
18.0
14.0
0.4
0.5
MEXCHEM
O
60.50
-5.6
8.3
7.3
5.6
5.5
33.0
13.8
28.7
2.7
1.3
1.4
OMA
U
89.00
2.6
27.5
25.3
16.2
15.2
19.7
8.9
32.9
6.5
3.6
1.7
OHLMEX
O
25.00
4.0
5.3
5.3
4.7
4.6
-14.3
0.1
-4.7
2.0
0.0
0.0
PE&OLES
O
272.00
11.2
28.4
24.1
7.3
6.9
129.7
18.0
8.1
7.3
0.9
1.2
PINFRA
O
248.00
4.8
21.3
22.0
16.4
15.7
92.3
-3.1
30.7
4.3
0.0
0.4
SIMEC
U
47.00
6.7
14.1
13.3
4.5
4.3
946.3
6.0
136.9
3.6
0.0
0.0
TLEVISA
U
90.00
-5.6
24.4
17.7
10.0
9.1
91.6
38.1
13.1
9.7
0.4
1.1
WALMEX
O
47.50
3.8
28.7
27.2
16.7
15.1
-9.6
5.7
7.3
10.4
4.2
2.3
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
DISCLAIMER
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Objeto 3
Principales múltiplos no IPC
Valuación
Precio Obj.
Rend. (%)
P/U (x)
Crecimiento (%)
VE/EBITDA (x)**
UPA
EBITDA ***
Div.Y (%)
Rec.*
(MXN)
YTD
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
2016e
2015e
ARA
M.P.
7.10
-9.2
12.8
13.4
8.2
7.9
12.9
-4.6
40.6
4.2
1.1
2016e
1.2
ALPEK
O
25.20
0.9
16.8
14.7
7.6
7.6
283.9
14.0
70.1
-0.4
2.8
3.2
AXTEL
U
8.00
-11.4
N.A.
N.A.
6.5
6.3
23.6
66.5
6.8
2.9
0.0
0.0
BACHOCO
O
87.00
-0.7
10.0
12.8
4.8
5.8
6.3
-21.5
3.6
-17.0
2.1
2.3
CADU
O
21.50
-8.3
12.9
8.9
10.0
7.3
-56.8
44.7
19.7
37.2
0.0
1.9
CHDRAUI
O
52.50
2.7
24.3
20.9
10.3
9.4
9.5
16.4
8.0
9.7
0.5
0.5
9.1
7.8
CULTIBA
M.P.
24.00
-6.8
N.A.
21.3
DANHOS
O
45.50
-6.3
21.9
18.9
97.1
1,457.4
236.5
16.2
0.0
1.3
31.4
7.1
32.0
81.4
5.4
6.4
ELEMENT
M.P.
23.90
-9.3
60.3
13.4
6.7
6.1
-37.0
348.9
24.8
10.5
0.0
0.0
FIBRAMQ
U
24.30
-0.1
6.5
30.6
14.0
12.6
-16.6
-79.5
25.7
11.5
7.0
8.0
FIHO
M.P.
18.00
-10.8
24.0
16.5
13.0
10.1
14.8
45.6
30.2
28.7
5.5
7.3
FRAGUA
O
276.00
-2.7
25.2
20.7
10.9
9.8
-0.5
21.3
5.4
12.0
0.0
0.0
FSHOP
FUNO
GICSA
O
O
O
20.50
49.00
20.20
-4.2
-7.8
-17.4
16.2
29.9
16.6
14.0
14.4
26.2
15.8
19.6
14.7
12.5
15.5
13.6
-1.9
237.9
14.6
104.6
-36.8
52.1
32.9
11.9
27.1
26.6
7.6
6.2
5.2
0.0
6.8
5.9
0.0
GFAMSA
U
14.00
-13.9
19.5
11.1
17.2
15.8
-4.6
74.6
24.9
8.8
0.0
0.0
GSANBOR
U
28.00
-6.3
19.4
16.5
10.2
9.1
0.8
17.6
11.7
11.8
3.2
0.0
HERDEZ
O
53.00
-5.3
21.4
19.8
14.8
14.3
11.0
8.1
19.3
3.3
2.0
2.1
MAXCOM
U
1.00
-24.5
N.A.
18.4
6.8
5.1
-0.6
111.4
-16.1
34.7
0.0
0.0
MEGA
M.P.
64.00
7.1
20.4
20.4
10.6
9.8
15.7
-0.2
15.3
8.1
0.0
0.0
SORIANA
O
44.00
1.7
19.5
14.8
9.8
6.3
-0.1
32.1
3.0
57.2
0.0
0.0
Fuente: Estimados BBVA GMR
* O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión
** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA
*** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos.
Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan
divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la
recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice
principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la
recomendación.
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Derechos corporativos
Fecha de
excupón
22-02-2016
Fecha de
pago
25-02-2016
Cupón
7
Descripción
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
20-05-2016
25-05-2016
8
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
22-08-2016
25-08-2016
9
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
LALA
18-11-2016
24-11-2016
10
NAFTRAC
27-12-2016
30-12-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
25-11-2016
30-11-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
02-10-2016
31-10-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-09-2016
30-09-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-08-2016
31-08-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-07-2016
29-07-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
27-06-2016
30-06-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-05-2016
31-05-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
26-04-2016
29-04-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
28-03-2016
31-03-2016
PENDIENTE DE INFORMAR.
NAFTRAC
24-02-2016
29-02-2016
WALMEX
18-02-2016
23-02-2016
Emisora
LALA
Fecha de
asamblea
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.135.
PENDIENTE DE INFORMAR.
67
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14.
Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas
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Página 11
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Global Markets Research
Director
Antonio Pulido
[email protected]
Global Equity Research
Director
Ana Munera
[email protected]
Equity España y Portugal
Oil / Materiales
Analista Jefe
Luis de Toledo, CFA
[email protected]
Derivados Equity
Analista Jefe
Juan Antonio Rodríguez, CFA
[email protected]
Silvia Rigol
Construcción / Infraestructura /
Industriales / Real Estate / Hoteles [email protected]
Analista Jefe
Antonio Rodríguez
María Torres
[email protected]
[email protected]
Consumo / Farma /
Small Caps
Analista Jefe
Isabel Carballo
[email protected]
Alfredo de la Figuera
[email protected]
Javier Pinedo
[email protected]
Juan Ros
[email protected]
Telecoms / Media
Analista Jefe
Ivón Leal
[email protected]
Financiero
Analista Jefe
Ignacio Ulargui, CFA
[email protected]
Utilities
Analista Jefe
Isidoro del Álamo
[email protected]
Daniel Ortea
[email protected]
Equity México
Analista Jefe
Rodrigo Ortega
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Analista Jefe
Francisco Chávez
[email protected]
Construcción / Fibras /
Infraestructura
Mauricio Hernández
[email protected]
Minería / Industriales / Transporte
Jean Baptiste Bruny
[email protected]
Financieros
Germán Velasco
[email protected]
Bebidas / Consumo /
Alimentos
Fernando Olvera
[email protected]
Telecoms / Medios / Vivienda
Alejandro Gallostra, CFA
[email protected]
Comercio / Farma
Miguel Ulloa
[email protected]
Análisis técnico
Analista Jefe
Alejandro Fuentes
[email protected]
Analista
Roberto González
[email protected]
DISCLAIMER
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Página 12
Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Equity Perú
Construcción / Infraestructura / Minería
Analista Jefe
Miguel Leiva
[email protected]
Consumo / Utilities
Odeth Salomón
[email protected]
Equity Colombia
Estratega Equity
Edgar Romero
[email protected]
DISCLAIMER
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Distribución Equity Europa
Cash Equities
Responsable
Javier Valverde Sorensen
[email protected]
Europa e Internacional
Director Cash Equities
Javier Godoy
[email protected]
Subdirector Cash Equities
Javier Enrile
[email protected]
Internacional
España
Sales Trading
Fernando Gugel
[email protected]
Team Leader
Milagros Treviño
[email protected]
Team Leader
Daniel Ruiz
[email protected]
Juan Bueno
[email protected]
Eric Hongisto
[email protected]
Carlos González
[email protected]
Carlos Kuster
[email protected]
Jorge Batchilleria
[email protected]
Claudine Innes
[email protected]
Stephane Prinet
[email protected]
José Villanueva
[email protected]
Peter Prischl
[email protected]
México
Director
Juan Carlos Rodríguez
[email protected]
Ventas Red
José Miguel Fonseca
[email protected]
Ventas Institucionales
Omar Revuelta
[email protected]
Gerardo Valdivia
Vivian Salomón
[email protected] [email protected]
Juan Walker
[email protected]
Marie Laure Dang
[email protected]
Viart Vázquez
[email protected]
Sales Trading
Alejandro Pavón
[email protected]
Julio García
[email protected]
Equity Net
Elba Padilla
[email protected]
Berenice Patrón
[email protected]
Bogotá (Colombia)
Sales Trading (Institucional)
María Camila Franco Villegas
[email protected]
Lady Esperanza Rivera
[email protected]
Javier Camilo Sánchez
[email protected]
Willy Alexander Enciso
[email protected]
DISCLAIMER
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Flash México
México D.F., 16 de febrero de 2016
Lima (Perú)
Director
Jorge Ramos
[email protected]
Director de Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Erick Valdéz
[email protected]
[email protected]
Trader – Ventas
Institucionales de Equity
Olenka Giampietri
[email protected]
Trader
Vanessa Juárez
[email protected]
Trader
Daniel Malca
[email protected]
Santiago (Chile)
Director
Mauricio Andrés Bonavia
[email protected]
Diego Susbielles
[email protected]
Antonio Palacios
[email protected]
Guillermo Arias
[email protected]
DISCLAIMER
http://ws1.grupobbva.com/BBVA/dat/di/mercadosbursatiles/DISCLAIMER_MEX_02152016_e.pdf
Página 15