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Fondos
de
Inversión
Grupo Ibercaja
w w w. i b e r c a j a . e s
Sello de ORO
a la EXCELENCIA EUROPEA:
Reconocimiento a la excelencia
en la gestión y la orientación al cliente,
empleados y sociedad.
SEGUNDO SEMESTRE
2015
Gestión
Enero de 2016
Estimado partícipe:
La trayectoria de recuperación que habían retomado los mercados financieros al inicio del último trimestre de
2015 se vio truncada en el mes de diciembre. El inicio de la subida de tipos de interés en EE.UU. volvió a
reverdecer las incertidumbres acerca del crecimiento de la economía global, tanto por anticipar un cambio de
ciclo en la economía norteamericana como por el impacto negativo de la desaceleración de las economías
emergentes, con China como principal exponente. Asimismo, el anuncio del BCE sobre nuevas medidas futuras
respecto a su programa de compras de bonos para incentivar el pulso del crecimiento europeo, no cumplieron
las expectativas de los mercados. Con todo ello, en el conjunto de 2015 las bolsas concluyen con una ganancia
cercana al 4% en el índice europeo Eurostoxx-50 y un comportamiento plano de la bolsa de Nueva York,
mientras la bolsa española ha perdido un -7,15% afectada adicionalmente por la incertidumbre política derivada
de los últimos resultados electorales. El dólar finaliza el año con una apreciación del 12% y el precio del crudo
continuó su descenso hasta niveles de 37 dólares/barril. En renta fija, la permanente actuación del BCE deja
los tipos Euribor en cero o negativo según los plazos, el interés de las Letras del Tesoro se mantiene en terreno
negativo y el rendimiento del bono del Estado a 10 años invariable respecto a un año antes en el 1,7%TAE.
Todo ello dibuja un escenario de tipos de interés cero o negativos a corto y medio plazo e inferiores al 2% a
muy largo plazo en los activos de renta fija sin riesgo, combinado con una alta volatilidad en los mercados de
riesgo como las bolsas o la renta fija privada. En este contexto, los fondos de inversión han obtenido resultados
dispares, con los fondos de renta fija a corto plazo y los de renta variable de mercados emergentes, de bolsa
española y de sectores energéticos en terreno negativo. Como resultado global, a nivel nacional la rentabilidad
media ponderada para la totalidad de fondos de inversión comercializados en España en 2015 se ha situado
en el 0,99%, según las estadísticas de la asociación nacional de fondos de inversión y planes de pensiones
INVERCO. En el caso de los fondos de Ibercaja, ese mismo dato para el conjunto de nuestra gama se ha situado consistentemente por encima del sector hasta alcanzar el 1,24%, fruto principalmente del mejor
comportamiento relativo de los fondos recomendados para la diversificación como los fondos de renta fija con
componente internacional y los fondos mixtos y de renta variable europeos y globales. Son destacables los
resultados de las principales fórmulas recomendadas desde Ibercaja para la diversificación del ahorro en
función del perfil de riesgo de cada cliente. Las carteras gestionadas de fondos dentro del servicio de
Acuerdos de Gestión de Ibercaja han aportado en el año una rentabilidad que se sitúa entre el
1,40% de la cartera más conservadora y el 7,6% de la cartera de mayor riesgo. Asimismo,
nuestros fondos de inversión de la Gama Selección finalizan el año entre el 0,57% de rentabilidad para
Ibercaja Selección Renta Fija FI y el 7,33% de Ibercaja Selección Bolsa FI, situándose entre los
más rentables en sus respectivas categorías a nivel nacional.
Para 2016 anticipamos un año de mayor volatilidad, si cabe, que en 2015. El mes de enero comienza con unos
tipos de interés en los activos sin riesgo y en los depósitos bancarios más bajos que nunca y caídas en torno
al -8% en los mercados de renta variable, donde creo que asistiremos a «dientes de sierra» a lo largo del año
por la incertidumbre sobre el crecimiento mundial y su impacto sobre los beneficios empresariales que es lo
que en última instancia cotizan las bolsas. Es un año de gestionar y de confiar en un buen asesoramiento para,
más allá del corto plazo, intentar aprovechar las oportunidades que nos brinde el mercado para apalancar la
rentabilidad potencial con visión de medio y largo plazo. Los Acuerdos de Gestión de carteras de
fondos de Ibercaja y nuestra gama de Fondos Selección, que aportan gestión activa y diversificación en
múltiples activos y mercados, son fórmulas prácticas, sencillas y transparentes para la diversificación de parte
de nuestro ahorro financiero con ese objetivo.
Ibercaja Gestión,
S.G.I.I.C.
Finalista a la
Mejor gestora
nacional
Ibercaja Gestión,
S.G.I.I.C.
Finalista al
Mejor gestor nacional
Equipo de Renta Fija
Ibercaja Oportunidad
Renta Fija, FI
Finalista al
Mejor fondo categoría
Renta Fija Corto Plazo
Valero F. Penón Cabello
Director General de Ibercaja Gestión, SGIIC, S.A.
Nuestros fondos en los medios
2 de febrero de 2016
1 de febrero de 2016
12 Fondos en el primer cuartil de su categoría:
17 de enero de 2016
1,46
13 de enero de 2016
Ibercaja Gestión
IBERCAJA ALL STAR FI - 43º/265
IBERCAJA ALPHA FI - 18º/90
IBERCAJA INTERNACIONAL - 1º/137
IBERCAJA LATINOAMERICA - 3º/33
IBERCAJA NUEVAS OPORTUNIDADES FI - 56º/265
IBERCAJA OPORTUNIDAD RF A FI - 13º/137
IBERCAJA PLUS A FI - 37º/159
IBERCAJA PETROQUÍMICO FI - 4º/25
IBERCAJA SECTOR INMOBILIARIO FI - 7º/38
IBERCAJA RENTA INTERNACIONAL FI - 12º/98
IBERCAJA SELECCIÓN R. INT. FI - 18º/98
IBERCAJA SELECCIÓN CAPITAL FI - 34º/159
Ibercaja Gestión 2.015,83 Retorno Absoluto
Ibercaja Small Caps FI A Ibercaja Gestión 15,42 52,73 14,50
Ibercaja Sect Inmobiliar FI B Ibercaja Gestión 15,88 61,22 –
30 de enero de 2016
21 de enero de 2016
Ibercaja Renta INT FI Ibercaja Gestión 3,79 17,47 7,13
FONDOS DE INVERSIÓN GRUPO IBERCAJA
Ibercaja Oportunidad Renta Fija A 0,21
1.129
Ibercaja BP Renta Fija A
1.015
– 0,29
Hoja de ruta en 2016:
marcada volatilidad
e incertidumbre
Javier Rillo Sebastián
Gestor de Ibercaja Alpha. Análisis y Estrategia
En los últimos meses no hemos tenido
buenas noticias para los inversores, especialmente para aquellos que han confiado
en la renta variable. El comienzo de año
tampoco ha sido prometedor en este sentido. ¿Realmente estamos en peor situación
ahora que hace seis meses o bien tan solo ha sido un ajuste del exceso de sobrevaloración en los mercados? Opiniones
hay para todos los gustos pero vamos a
desarrollar algunos temas y son libres de
sacar sus propias conclusiones. Como punto de partida creo que ambas contestaciones deberían de tener un sí categórico.
El FMI acaba de publicar sus estimaciones de crecimiento a futuro, y en pocas
ocasiones proyecta una desaceleración y
menos una recesión. Este año tampoco podía ser una excepción. Las cifras comunicadas señalan que la economía global creció un 3.1% en 2015 y estima una aceleración hasta el 3.4% en 2016 y 3.6%
en 2017. Yo prefiero quedarme con los
datos «oficiales» que tenemos de China,
país que acaba de publicar el crecimiento del cuarto trimestre del año 2015, con
un crecimiento del 6.8%, el peor dato desde 1990. En cómputo anual se queda en
el 6.9%. Algunas de las variables de su
economía más industrial muestran métricas
importantes: el consumo de electricidad junto con la demanda interna de hierro ha caído en términos anuales por primera vez en
los últimos veinticinco años. Para este año
2016, la previsión de crecimiento es del
6.5%. Está claro que su economía está en
un proceso de transformación, potenciando más el sector servicios frente al industrial. Quizás el problema es que dentro del
sector servicios, el cual sí está creciendo
a tasas superiores al 8%, tenemos un fuerte desarrollo de la economía financiera, como se demuestra con las cifras de crecimiento del crédito a todas luces excesivas
como consecuencia del menor crecimiento económico finalmente realizado. Deberíamos de unir este hecho con el incremento de la deuda del sector privado, que junto con la deuda pública ha pasado de
suponer un 157% en 2007 a más del
300% a cierre del año 2015. Es una obviedad decirlo pero la desaceleración de
esta potencia mundial está arrastrando la
cifra de crecimiento global a la baja. El exceso de capacidad creado en varios sectores desde los años 2009-2010, avalados con inversión pública, está provocando un deflación en occidente importante
(ver el colapso de las principales materias
primas). Así mismo, la apreciación del dólar frente al conjunto de divisas emergentes dificulta la refinanciación de la deuda
emitida en divisa no local, es decir, en dólares, lo que único a un volumen de deuda que ha sufrido un crecimiento exponencial compromete la viabilidad de la misma,
especialmente en el sector privado. ¿Qué
hay detrás de ésta evolución de la divisa
americana? Principalmente la fortaleza de
su economía (tasa de desempleo inferior al
5%, recuperación de la balanza por
cuenta corriente en los últimos años y
un cambio en la política monetaria de
laxa a… neutral, lo que significa el inicio
de un periodo de subidas de tipos de
interés muy moderado, en función del
nivel de inflación).
En Europa, de momento, «no ha llegado la sangre al rio» y los datos económicos muestran una recuperación suave en
todas sus variables (consumo, inversión y
gasto público). Cada una de estas palancas está sustentada en factores quizás no
sostenibles en el medio plazo pero que
confiamos tengan vigencia en los próximos
meses. ¿Qué nos gustaría ver? Una recuperación de la inversión empresarial no solo avalada por unos costes financieros deprimidos, sino por una mayor confianza en
oportunidades de crecimiento. Un consumo que repuntara no solo como consecuencia de la mayor renta disponible por el colapso del precio del petróleo sino también
por la entrada en el mercado laboral de
un volumen importante de personas, reduciéndose las tasas de desempleo de forma
acusada. Un gasto público más productivo, desligado de ciclos electorales y que
FONDOS DE INVERSIÓN GRUPO IBERCAJA
se sustentara en necesidades propias de
cada país amparadas por unos tipos bajos de financiación por parte del BCE. Quizás es mucho pedir pero el crecimiento será en este caso más saludable y duradero. En cuanto al crecimiento de beneficios
en el sector empresarial, principal factor
que hay que vigilar a la hora de tomar decisiones de inversión, hay que ponderar varias variables: el impulso otorgado por parte del BCE (costes financieros y euro depreciado), los efectos positivos de la caída de
los insumos energéticos, el aumento reciente de los déficits públicos en base a un mayor gasto público (repetidos periodos electorales) y las bajas bases comparativas de
crecimiento son suficientes de momento para mantener la esperanza de recuperación.
Por otro lado tenemos la inestabilidad
geopolítica en sus distintos frentes, y no me
estoy refiriendo al populismo en los diferentes países de Europa ni a la complejidad
de los acuerdos tomados en Grecia. Tener
un precio del petróleo por debajo de 30$
ha situado en «modo supervivencia» a muchos países productores de petróleo, y al
borde de la quiebra a aquellas empresas
extractoras endeudadas con un coste mínimo de 50-60 dólares para ser rentables.
Con este entorno tan complejo es difícil tener convicción en cuanto a un nivel
elevado de riesgo en la cartera de inversiones. Ese punto de partida considero que
es correcto. Ahora bien, la clave al final
más allá del ruido de corto plazo, estuvo, está y estará en la evolución de los
beneficios empresariales. Si las empresas
ganan más dinero, las bolsas acabarán reflejándolo con precios al alza. Sin embargo, si como consecuencia de las incertidumbres que existen a nivel mundial sufre
el sector empresarial, los inversores se plantearán si tiene sentido pagar un múltiplo por
esos beneficios que como mínimo está en
la media histórica. La recomendación sería rebajar las expectativas de rentabilidad
y ajustar bien el perfil de riesgo al escenario tan volátil al que se enfrentan las economías e inversores en los próximos meses.
China:
El quid de la cuestión
Miriam Fernández Jiménez
Gestora de Inversiones en Ibercaja Gestión, S.G.I.I.C
No hay duda de que hemos empezado el año con el pie cambiado en los mercados financieros. Todas las miradas se
focalizan en la evolución del precio del
petróleo, pero lo cierto es que la borrasca procede de Asia. El cambio de modelo de crecimiento en China está causando estragos en las bolsas de los mercados desarrollados desde el mes de
agosto. La debacle comenzó con una tímida devaluación del yuan, inferior al 2%,
frente a su divisa de referencia, el dólar,
seguida de otras dos de menor cuantía.
Dos fueron los motivos argüidos para justificar la acción del Banco Popular de China. Por un lado, introducir más peso de
las fuerzas de mercado en la fijación del
precio del yuan contra el dólar, de cara
a ser aceptado por el FMI en el grupo de
monedas que forman los derechos especiales de giro; por otro, impulsar una economía cuyo crecimiento se ralentiza. China movía ficha con carácter previo al inicio de la política monetaria restrictiva
(subida de tipos de interés) por parte de
la Reserva Federal que llegaría finalmente en diciembre y que justificaba una apreciación adicional del dólar y, por tanto,
del yuan. Motivo plenamente aceptable.
Pero, ¿qué significaba devaluar para im-
pulsar el crecimiento? Los mercados lo tradujeron instantáneamente por no me creo
el crecimiento del PIB de China de consenso y necesito recalcular el impacto en
las economías desarrolladas. Saltaron las
alarmas, y no es para menos, pues el crecimiento de China en los últimos siete años
ha aportado un tercio del crecimiento mundial. Tal era la incertidumbre que la Fed
retrasó la subida de tipos en septiembre
y, con su decisión, asustó todavía más a
los mercados llevándolos a mínimos. Mínimos que ahora volvemos a visitar.
La devaluación del yuan es sinónimo
de deflación que China exporta a occidente, pero por ahora se está produciendo de modo controlado; de hecho, el país asiático está liquidando sus reservas de
dólares para evitar la depreciación excesiva del yuan y ha intervenido recientemente subiendo el HIBOR (tipo de interés
de préstamos a un día en yuanes) para
evitar arbitrajes entre la divisa off shore y
on shore. Controlada o no, la devaluación
del yuan preocupa a los inversores porque
podría acelerar la salida de capitales
(500.000 millones de dólares en 2015).
Después de todo, China ha ido incrementando sus reservas en dólares durante más
FONDOS DE INVERSIÓN GRUPO IBERCAJA
de una década gracias a la entrada de
inversiones extranjeras y exportaciones
masivas. La caída de reservas en dólares
es un barómetro de la fuga de capitales
porque las compañías se apresuran a cancelar deuda en divisa extranjera para proteger sus balances de la depreciación del
yuan. Aunque ha ganado en flexibilidad,
el tipo de cambio del yuan sigue referenciado al dólar, lo que imposibilita la efectividad de una política monetaria expansiva ad hoc. Es por ello que China implementa controles de capital.
Pero, ¿cuál es el estado actual de la
economía china?, ¿podemos hablar de
crecimiento más bajo pero estable?, ¿se
verá el sector servicios contagiado por el
pesimismo de las manufacturas?, ¿qué
acontecerá en el ámbito de la deuda privada corporativa? La literatura sobre esta hilera de interrogantes es extensa y variada. La contracción del múltiplo de valoración de las bolsas está reflejando estas
dudas y los bearish van ganando adeptos cada día con el goteo a la baja de
los índices de renta variable. Si China
acomete con éxito y presteza las reformas
estructurales proyectadas deberíamos
descartar el desastre. A su favor juegan
una ratio de deuda pública sobre PIB moderada (13%), un déficit público contenido que otorga margen para implementar
política fiscal expansiva, una política monetaria acomodaticia, un todavía alto nivel de reservas (3,3 trillones de dólares),
un sector servicios creciendo a ritmos del
8%. ¿Compensan los argumentos positivos a los negativos? Nadie lo sabe con
total seguridad. Lo único cierto es que todo en esta vida tiene un precio y como
gestores debemos encontrar el punto de
entrada. Y en el presente año también el
punto de salida, puesto que la volatilidad
va a continuar siendo la invitada estrella
que solo nos traerá la posibilidad de rentabilizar rangos.
Fondos de Inversión Ibercaja
Familias de fondos de inversión
Activos en que invierte
Zona geográfica
Inversión mín. inicial
Ibercaja Conservador, FI Clase A
Renta fija a corto plazo
Zona euro
500.000 €
Ibercaja Conservador, FI Clase C
Renta fija a corto plazo
Zona euro
30.000 €
Ibercaja Fondtesoro Corto Plazo, FI
Renta fija a corto plazo
Zona euro
300 €
Ibercaja Din, FI
Renta fija a corto plazo
Zona euro
300 €
Ibercaja Plus, FI Clase A
Renta fija a corto plazo
Zona euro
600.000 €
Ibercaja Plus, FI Clase C
Renta fija a corto plazo
Zona euro
150.000 €
Ibercaja Plus, FI Clase D
Renta fija a corto plazo
Zona euro
60.000 €
Ibercaja Ahorro, FI
Renta fija a corto plazo
Zona euro
60 €
Renta fija internacional a corto plazo
Global
300 €
Renta fija en $ USA a corto plazo
Estados Unidos
300 €
Fondos de Renta Fija
A corto plazo
Ibercaja Internacional, FI Clase A
Ibercaja Dólar, FI Clase A
A medio-largo plazo
Renta fija a medio-largo plazo
Global
6.000 €
Ibercaja Oportunidad Renta Fija, FI Clase A
Renta fija a medio plazo
Zona euro
300 €
Ibercaja Futuro, FI Clase A
Renta fija a largo plazo
Zona euro
60 €
Ibercaja Horizonte, FI
Renta fija a largo plazo
Zona euro
60 €
Renta fija privada a medio-largo plazo
Global
300 €
Ibercaja BP Renta Fija, FI Clase A
Ibercaja Premier, FI
Renta fija internacional a medio plazo
Global
300 €
Ibercaja High Yield, FI Clase A
Bonos Alto Rendimiento y baja calidad crediticia
Global
300 €
Ibercaja Patrimonio Dinámico, FI
Renta fija y variable, divisas e instrumentos financieros derivados
Global
300 €
Ibercaja Ahorro Dinámico, FI Clase A
Renta fija y variable, divisas e instrumentos financieros derivados
Global
300 €
Ibercaja Crecimiento Dinámico, FI Clase A
Renta fija y variable, divisas e instrumentos financieros derivados
Global
300 €
Ibercaja Mixto Flexible 15, FI Clase A
Renta fija y renta variable (máximo 15%)
Zona euro
300 €
Ibercaja Renta, FI
Renta fija y renta variable (máximo 30%)
Zona euro
300 €
Ibercaja Renta Internacional, FI
Renta fija y renta variable (máximo 30%)
Global
300 €
Fondos
Gestión
Dinámica
Ibercaja BP Global Bonds, FI Clase A
Fondos Mixtos
De renta fija (>70% RF)
De renta variable (30%<RV<75%)
Ibercaja Renta Europa, FI
Renta variable (máximo 45%) y renta fija
Europa
300 €
Ibercaja Renta Plus, FI
Renta variable (máximo 65%) y renta fija
Zona euro
300 €
Ibercaja Capital, FI
Renta variable (máximo 75%) y renta fija
Zona euro
300 €
Ibercaja Capital Europa, FI
Renta variable (máximo 75%) y renta fija
Europa
300 €
Ibercaja Bolsa, FI Clase A
Renta variable
España
300 €
Ibercaja Bolsa Europa, FI Clase A
Renta variable
Europa
300 €
Ibercaja Bolsa Internacional, FI Clase A
Renta variable
Global
300 €
300 €
Geográficos
Fondos de Renta Variable
Ibercaja Bolsa USA, FI Clase A
Ibercaja Japón, FI Clase A
Ibercaja Emergentes, FI Clase A
Ibercaja Sanidad, FI Clase A
Ibercaja Petroquímico, FI Clase A
Ibercaja Utilities, FI Clase A
Japón
300 €
F. emergentes y acciones de empresas con intereses productivos en países emergentes
P. emergentes
300 €
300 €
Renta variable sector sanidad
Global
Renta variable sector petroquímico
Global
300 €
Renta variable sector servicios
Global
300 €
Renta variable sector financiero
Global
300 €
Ibercaja Sector Inmobiliario, FI Clase A
Renta variable sector inmobiliario
Global
300 €
Ibercaja Tecnológico, FI Clase A
Renta variable sector tecnológico
Global
300 €
Renta variable
Global
300 €
Ibercaja Small Caps, FI Clase A
Renta variable de empresas de pequeña capitalización bursátil
Global
300 €
Ibercaja Dividendo, FI Clase A
Renta variable de empresas con alta rentabilidad por dividendo
Global
300 €
Selección Fondos de renta variable Gestoras Internacionales
Global
300 €
Ibercaja Financiero, FI Clase A
Ibercaja All Star, FI Clase A
Fondos de
Fondos
Selección
Estados Unidos
Sectoriales
Ibercaja Nuevas Oportunidades, FI Clase A
Fondos
Globales
Renta variable
Renta variable y derivados sobre índice Nikkei 225
Ibercaja Selección Renta Fija, FI
Ibercaja Selección Renta Internacional, FI
Ibercaja Selección Capital, FI
Ibercaja Selección Bolsa, FI Clase A
Ibercaja Alpha, FI Clase A
Ibercaja BP Selección Global, FI Clase A
Participaciones de fondos de renta fija
Global
300 €
Participaciones de fondos de renta fija y renta variable (máx. 30% RV)
Global
300 €
Participaciones de fondos de renta fija y renta variable (entre 30%-70% RV)
Global
300 €
Participaciones de fondos de renta variable
Global
300 €
Renta variable, renta fija, mercados monetarios así como sus correspondientes derivados
Global
300 €
Selección Fondos Gestoras Internacionales
Global
300 €
Edita: Ibercaja Gestión, S.G.I.I.C., S.A. | Diseño, maquetación e impresión: Tipolínea, S.A.U. | Depósito legal: Z-2.985-98
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FONDOS DE INVERSIÓN GRUPO IBERCAJA
«Amanecer en el nuevo
edificio del Banco Central Europeo
en Frankfurt, Alemania»
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