Informe económico diario - Citibank

Colombia: Estrategia de Mercado
El Mercado en Breve
Ricardo López
52(55) 1226-0636
rlopez@accival.com.mx
Erika Hernández
52(55) 2226-4464
ehernandezm@accival.com.mx
Rogelio Barradas
noviembre 18, 2014
52(55) 2226-4656
rbarradass@accival.com.mx
•
La BVC reanudó hoy operaciones de forma negativa al retroceder -0,67% en su índice Colcap que se ubicó en
1.593,06 unidades. En la jornada se negociaron títulos por $109.536,94 millones de pesos ($50,8 millones de
dólares) en 2.074 operaciones. EEB logró el ascenso más importante de la sesión (1,85 %), el alza de la
acción se atribuyó al anuncio del Ministerio de Minas que estableció en $1.740 el precio mínimo de venta de
las acciones que Ecopetrol tiene en la Empresa de Energía de Bogotá.
•
Corporativas - Avianca Holdings S.A. registró una utilidad neta ajustada de US$37,7 millones, excluyendo
ítems especiales. Además de un margen de la utilidad neta ajustada que se situó en 3,1%, es decir US$82,1
millones, en tanto que el margen para el periodo fue de 2,4%. En el trimestre julio-septiembre, los ingresos
operacionales ascendieron a US$1.230 millones. Este resultado obedece principalmente al incremento de
7,5% en el número de viajeros transportados, lo que se traduce en un aumento de 4,4% en los ingresos por
venta de pasajes.
•
Cifras económicas. El DANE reveló que en septiembre la producción real del sector fabril, sin incluir trilla de
café, presentó un incremento de 1,3 % frente al mismo mes del año anterior, cuando la variación fue de -1,4%.
Por otra parte, la inversión extranjera directa en Colombia se contrajo 9,8% en octubre a $1.174,4 millones de
dólares frente al mismo mes del año pasado, al disminuir los flujos destinados a sectores diferentes al
petrolero y minero, mostraron el martes cifras preliminares del Banco Central.
•
El déficit de la balanza comercial colombiana creció en septiembre a $449,6 millones de dólares, desde $66,2
millones de dólares de igual mes del año pasado, revelaron el martes cifras gubernamentales que reflejaron el
impacto de una desaceleración del comercio internacional en su economía. El déficit en septiembre fue el
resultado de un aumento de las importaciones de 12,5% a $5.538,3 millones de dólares, y de un alza de las
exportaciones de 4,9% a $5.088,7 millones, informó el Departamento Nacional de Estadísticas (DANE) en un
comunicado.
•
De acuerdo con información de Reuters, Ecopetrol y su refinería Cartagena lanzaron ofertas para comprar tres
embarques de diésel ultra bajo en azufre (ULSD) y un cargamento que combina ULSD y combustible para
avión a ser entregados en diciembre. Previamente este mes, Ecopetrol compró en el mercado abierto dos
embarques de nafta diluida, tres de ULSD y uno de gasolina a ser entregados en diciembre, mientras que su
refinería Cartagena de 80.000 barriles por día (bpd) atraviesa un importante proyecto de expansión.
•
USD/COP – El peso colombiano se apreció 0,42% a $2.150 unidades por dólar, después de tres sesiones
consecutivas a la baja. Pese al avance, en lo que va del año, la divisa colombiana acumula una depreciación
de 12,1%, superior al 9,3% que registró durante el 2013.
•
Portafolio – Inicia la semana con una baja marginal de 5pb frente al Colcap, impulsada por la mayor baja del
día de Canacol (-4,1%), así como de Éxito (-1,3%), las cuales son dos de nuestras mayores apuestas. El freno
lo impuso EEB, al aportarnos 14pb.
Ver Anexo A-1 para certificación del analista y declaraciones importantes
Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., son empresas integrantes del Grupo Económico
denominado Citigroup. Este último, a través de múltiples filiales y empresas económicamente relacionadas, dentro y fuera de Colombia, tiene o puede
tener negocios con compañías cubiertas en sus reportes. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que cualquiera de estas empresas,
pudiera tener conflictos de intereses que podrían afectar la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte solamente
como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión .
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Resumen del Mercado
La moneda y la deuda pública interna de Colombia subieron el martes, en línea
con otros mercados de la región por un descenso del dólar a nivel global,
mientras la bolsa local bajó.
Los mercados colombianos estuvieron cerrados durante el día de ayer por
feriado nacional. En la jornada de hoy, el Colcap perdió 0,67% a 1.593,06
puntos. La plaza colombiana acumula una desvalorización de 0,83%. Las
principales caídas se registraron en los papeles de la petrolera canadiense
Canacol con un 4,08% a $7.060 pesos, en los de la cementera Cemex Latam
Holdings con 2,73% a $17.120 pesos y en los títulos preferenciales del holding
de inversiones Grupo Argos con 2,05% a $20.080 pesos. Por su parte, el mayor
incremento se reportó en el título de la Empresa de Energía de Bogotá con
1,85% a $1.650 pesos, después de que la petrolera estatal Ecopetrol fijó en
$1.700 pesos el precio al que venderá las acciones que posee de la compañía,
con lo que obtendría $1,1 billón de pesos, según un decreto del Gobierno.
El peso se apreció 0,42% a $2.150 unidades por dólar, después de tres sesiones
consecutivas a la baja. Pese al avance, en lo que va del año, la divisa
colombiana acumula una depreciación de 12,1%, superior al 9,3% que registró
durante el 2013.
En la misma línea, en el mercado secundario de deuda pública interna, los
referenciados títulos TES con vencimiento en julio del 2024 se valorizaron a un
rendimiento de 6,539%, contra el cierre del viernes, de 6,56%.
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Colcap - Mantendrá dinámica de debilidad en tanto…
Tras haber acumulado 4 semanas consecutivas de avance, el Colcap frena
ganancias y regresa por debajo de los 1.600 puntos. Nuestra perspectiva
continuará siendo de debilidad hacia delante en tanto el mercado no regrese a
cotizar en niveles superiores a sus promedios móviles de 100 y 200 días.
Actualmente, este último se mueve alrededor de las 1.650 unidades, por lo que
de cruzarlo al alza se estaría generando una primera señal positiva.
Por su parte, el indicador MACD semanal actualmente se mantiene por debajo de
su media móvil, lo que afianza o refuerza nuestra expectativa todavía negativa
del mercado para las próximas semanas.
Adicionalmente, será condición necesaria que el mercado establezca un nivel de
apoyo superior a su último mínimo (1.570 puntos) para comenzar a tener (en
paralelo con un eventual cruce de su PM 200 días) una señal más alentadora.
Colcap. Continúa por debajo de medias móviles de largo plazo
1810
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1580
1570
1560
1550
1540
1530
1520
1510
1500
1490
1480
1470
200
100
Stochastic Oscillator
ry
March
April
May
June
July
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
August
100
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80
70
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10
0
September
October
November
Dece
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
USD/COP – Establece máximos ascendentes
La divisa norteamericana continúa estableciendo nuevos máximos ascendentes
que fortalecen la trayectoria en la que se desempeña desde julio pasado, cuando
cotizaba alrededor de CP$1.840.
Hemos señalado nuestra visión en torno a capitalizar el rally que ha venido
consumando el dólar (~14%) a partir de los mínimos anteriormente mencionados.
Si bien hoy continuamos optimistas en torno al próximo desempeño de la divisa
norteamericana (con un siguiente objetivo estimado de alza en $2.200), es
importante no dejar de notar el amplio diferencial que actualmente presenta la
paridad frente a su PM 100 días, ubicado en $1.940.
Sugeriríamos para quienes están largos en dólares mantener dicha estrategia
cuidando nivel de piso para el dólar sobre $2.060, el cual converge con la base
del patrón ascendente al que nos estamos refiriendo.
USD/COP
2150
2100
2050
2000
1950
100
1900
1850
Stochastic Oscillator
50
November
2014
February March
April
May
June
Fuente. Accival con datos de Bloomberg
July
August
September October
November
Estrategia de Mercado
18-Nov-2014
Principales noticias
En Colombia
Ecopetrol fija precio de acciones de Empresa de Energía de Bogotá
Ecopetrol estableció en $1.700 (US$0,79) el precio al que venderá las acciones que posee en la Empresa de Energía de
Bogotá (EEB), con lo que obtendría unos US$509 millones, reveló un decreto del Gobierno. Ecopetrol posee
631.098.000 acciones ordinarias de la EEB, equivalentes a un 6,87% de la compañía, controlada por el Gobierno de
Bogotá. Aunque el documento, con fecha del 13 de noviembre, no precisó la fecha de realización de la oferta pública,
la ley establece que no podrá ser inferior a dos meses a partir de la publicación del aviso de oferta. El decreto
gubernamental precisó que la venta se realizará en varias fases. Fuente: La República
Los indicadores de Fabricato seguirán mejorando en el 2015
El próximo año, la textilera espera optimizar todos los procesos productivos y crecer exportaciones en 10%. Aunque
los resultados de lucro operacional, neto y EBITDA de Fabricato culminarán el 2014 negativamente, estos son
aceptables, porque fue un año transición para esta firma, así lo indica Carlos Alberto de Jesus, presidente de la
compañía. A pesar de las pérdidas netas por 7.421 millones de pesos y de las operativas por 5.438 millones y un
EBITDA negativo por 6.592 millones, De Jesús envía un mensaje de optimismo frente al 2015, y dice: “se van a mejorar
todos los procesos productivos y administrativos, se espera que haya una importante reducción de costos y, lo más
relevante, le apuntamos a crecer las exportaciones en un 10 %”. Fuente: Portafolio
Mercado de derivados tendrá dos nuevos futuros de acciones del Colcap
La Bolsa de Valores de Colombia anunció el lanzamiento de dos nuevos futuros de acciones. Se trata de los futuros de
las acciones Grupo Sura ordinaria y preferencial Cementos Argos que podrán negociarse desde el próximo 19 de
noviembre. La Bolsa explicó que se listarán contratos con vencimiento en diciembre 2014, marzo, junio y septiembre
de 2015. Fuente: DataiFX
En el mundo
Precios al productor de EU registran alza imprevista en octubre
El IPP de EU subió imprevistamente en octubre, pero la tendencia subyacente continuó apuntando a un ambiente de
inflación benigna que podría persuadir a la Fed de la necesidad de mantener las tasas de interés muy bajas por algún
tiempo más. El Departamento de Trabajo dijo el martes que el IPP basado en la demanda final creció el 0,2%,
impulsado por un salto de los precios del sector servicios. En octubre, empezaron a aplicarse los precios de los nuevos
modelos de autos, lo que también podría haber contribuido a la subida inesperada de los precios al productor el mes
pasado. En los 12 meses a octubre, los precios al productor se incrementaron un 1,5%, el menor avance desde
febrero, tras crecer un 1,6% en septiembre. Fuente: Reuters
Confianza del inversor alemán sube por primera vez en casi un año
La confianza de los analistas e inversores alemanes subió en noviembre por primera vez en casi un año, superando las
expectativas del mercado y alentando las esperanzas de una mejora en la principal economía de la zona euro luego de
evitar la recesión en el 3T14. Tras el dato divulgado el martes, el euro subió a su nivel más alto frente al dólar y los
futuros de los bonos alemanes revirtieron sus ganancias. Fuente: Reuters
Hoja de balance del BCE cae levemente en semana al 14 de noviembre
La hoja de balance del BCE y de los bancos centrales nacionales de la zona euro cayó a 2,03 billones de euros en la
semana al 14 de noviembre. La hoja de balance, que incluye dinero prestado a bancos, valores y otros activos como el
oro, cayó en 1.600 millones de euros respecto a la semana previa debido a que los bancos pagaron al BCE préstamos
de largo plazo. El BCE apunta a llevar a su hoja de balance cerca de los niveles vistos por última vez a comienzos del
2012. Para hacer eso, ha comenzado a comprar bonos garantizados, deuda respaldada por hipotecas, y más tarde este
mes ampliará sus compras a deuda reempaquetada, conocida como valores respaldados por activos. Fuente: Reuters
Estrategia de Mercado
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BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CARTON
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
COLTEJER
CONCONCRET
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ELCONDOR
ENKA
ETB
EXITO
FABRICATO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
OCCIDENTE
ODINSA
PAZRIO
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCARPAK
PFCEMARGOS
PFCORFICOL
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TERPEL
Múltiplos Fundamentales
Bursatilidad
Precio
Cierre
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
BAJA (LOW)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
ALTA (HIGH)
28,740.00
66,980.00
21.40
4,500.00
5,800.00
9,970.00
17,120.00
7,060.00
1,900.00
1,450.00
40,620.00
2,680.00
1,650.00
1,600.00
12.30
547.00
28,720.00
13.90
20,220.00
1,435.00
40,200.00
8,810.00
2,860.00
2,675.00
27,820.00
42,520.00
7,900.00
13.50
1,445.00
3,680.00
29,860.00
2,460.00
9,740.00
36,600.00
29,980.00
20,080.00
39,540.00
26,840.00
17,500.00
# Acciones
en miles
146,541
43,983
2,633,273
0
100,827
327,959
369,222
348,709
2,406
71,169
61,363
6,643,930
1,187,063
0
0
109,614
80,174
0
152,681
528,161
186,528
168,889
341,725
0
73,544
500
3,393
0
5,282,809
142,297
320,500
0
122,852
9,945
137,686
20,622
202,441
128,361
17,400
Monto
Millones ($)
4,258.66
2,946.11
56.83
0.00
586.36
3,271.36
6,460.78
2,486.39
4.57
101.24
2,491.59
17,767.46
1,971.45
0.00
0.00
59.93
2,314.32
0.00
3,101.70
757.13
7,472.03
1,492.67
977.10
0.00
2,054.34
21.26
26.80
0.00
7,610.47
525.12
9,620.69
0.00
1,201.04
363.81
4,145.57
415.12
8,020.92
3,487.45
304.70
Variac.(1)
Anual
Próx. P. EXDiv (2)
Var. Div
Inicia
Termina
Anual Pesos
10.62%
10.62% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
-0.48% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
-0.48%
-7.36%
-7.36%
-17.43%
-17.43%
1.05% 7-Jan-2015 14-Jan-2015
1.05%
5.39% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
5.39%
23.17%
23.17%
-17.91%
-17.91%
-9.52%
-9.52%
8.21% 9-Dec-2014 15-Dec-2014
8.21%
4.37% 21-Nov-2014 1-Dec-2014
4.37%
-34.15%
-34.15%
4.43% 21-Nov-2014 27-Nov-2014
4.43%
21.21%
21.21%
66.22%
66.22%
42.08%
42.08%
-9.97% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-9.97%
-4.14%
-4.14%
-3.71% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-3.71%
12.99% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
12.99%
11.67% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
11.67%
0.69%
0.69%
-8.77%
-8.77%
-15.48% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-15.48%
5.62% 9-Dec-2014 15-Dec-2014
5.62%
5.82% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
5.82%
-9.71%
-9.71%
15.38%
15.38%
15.14% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
15.14%
3.08%
3.08%
15.29% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
15.29%
-32.97% 6-Jan-2015 13-Jan-2015
-32.97%
3.51% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
3.51%
6.09% 25-Nov-2014 1-Dec-2014
6.09%
23.37%
23.37%
-4.38% 5-Jan-2015 9-Jan-2015
-4.38%
6.06% 26-Dec-2014 2-Jan-2015
6.06%
-24.82%
-24.82%
0.00%
0.00%
Valor en
Libros
15,873.47
38,595.22
5.24
14,410.65
4,560.65
5,338.72
4,929.34
6,028.56
8,689.46
1,112.69
19,833.43
1,638.76
1,066.55
1,170.80
34.76
873.81
17,258.80
77.17
18,679.74
1,173.71
38,298.64
6,672.20
1,483.06
2,115.08
16,675.15
25,375.95
4,020.18
53.70
1,173.71
2,278.11
15,873.47
3,064.23
5,338.72
19,833.43
14,086.38
18,679.74
38,298.64
25,453.38
8,815.41
Cap. Bursátil (3)
Utilidad
Yield (4) P/VL (5) PE (6)
Millones $
por Acción
28,149,285.09
20,594,409.72
399,598.40
484,722.23
4,173,590.10
13,519,759.99
9,519,754.39
636,989.28
133,000.00
1,315,735.73
8,644,216.80
110,192,751.86
15,148,942.08
918,985.31
144,816.81
1,942,152.72
12,855,195.96
127,905.69
15,976,432.44
29,334,047.48
23,059,782.29
9,758,642.25
7,796,565.92
700,013.80
12,800,634.60
6,628,856.05
1,447,013.87
335,753.74
29,334,047.48
1,234,669.13
28,149,285.09
90,858.55
13,519,759.99
8,644,216.80
3,014,108.40
15,976,432.44
23,059,782.29
8,412,916.35
3,174,928.84
2,420.79
4,457.32
1.26
693.46
574.28
182.15
838.45
375.60
-358.17
45.78
2,428.09
308.32
117.79
103.24
-0.40
58.25
1,004.21
-10.48
588.17
82.66
1,475.27
461.59
203.54
54.48
805.56
3,215.99
576.07
-7.28
82.66
180.37
2,420.79
3.87
182.15
2,428.09
2,333.54
588.17
1,475.27
2,578.64
553.97
2.70%
3.67%
6.64%
6.54%
1.93%
1.66%
0.00%
0.00%
0.00%
1.52%
6.35%
9.70%
3.90%
2.06%
0.00%
3.18%
1.85%
0.00%
1.23%
3.89%
0.97%
2.43%
2.79%
4.49%
1.55%
3.97%
2.78%
0.00%
3.86%
2.04%
2.60%
2.15%
2.37%
7.04%
2.10%
1.24%
1.73%
1.19%
0.00%
1.81
1.74
4.08
0.31
1.27
1.87
3.47
1.17
0.22
1.30
2.05
1.64
1.55
1.37
0.35
0.63
1.66
0.18
1.08
1.22
1.05
1.32
1.93
1.26
1.67
1.68
1.97
0.25
1.23
1.62
1.88
0.80
1.82
1.85
2.13
1.07
1.03
1.05
1.99
11.87
15.03
16.98
6.49
10.10
54.74
20.42
18.80
-5.30
31.67
16.73
8.69
14.01
15.50
-30.75
9.39
28.60
-1.33
34.38
17.36
27.25
19.09
14.05
49.10
34.53
13.22
13.71
-1.85
17.48
20.40
12.33
635.66
53.47
15.07
12.85
34.14
26.80
10.41
31.59
Ytd (7)
20.65%
-6.32%
-4.46%
-18.18%
2.11%
1.73%
15.68%
-45.44%
-9.52%
8.61%
2.58%
-27.57%
7.49%
23.55%
45.91%
25.17%
-4.27%
14.88%
4.01%
10.81%
19.29%
-3.19%
-12.00%
-26.00%
5.22%
6.03%
-3.42%
42.11%
13.33%
-0.54%
27.39%
-27.54%
-0.10%
1.67%
26.71%
2.97%
13.04%
-20.78%
0.00%
Comp
COLCAP
2.72%
0.27%
2.35%
2.54%
0.23%
3.51%
13.63%
2.46%
5.18%
9.87%
14.39%
3.62%
2.55%
7.24%
2.79%
0.01
14.83%
6.17%
2.95%
2.06%
100.00%
'(1) Variación porcentual con respecto a los últimos doce meses. (2) El periodo exdividendo comprende generalmente 4 días bursátiles e indica el lapso de tiempo en el cual el poseedor de una acción tiene el derecho de recibir el dividendo independiente de que
el valor sea enajenado en dicho periodo. (3) Es el valor dado a una empresa en bolsa y se obtiene multiplicando el numero de acciones en circulación para cada uno de los diferentes tipos de acciones que componen el capital de la empresa por su precio de
cierre. (4) Es el rendimiento del dividendo en el año sobre el precio de cierre de la acción . (5) Es la relación de precio de cierre con el valor en libros. (6) Es la relación del precio de cierre con la utilidad por acción. (7) Variación porcentual del precio de cierre de
hoy con el primer día hábil del año.
Soportes y Resistencias
Índice/ Emisor
Ultimo
Precio*
Índice Colcap
ADR Bancolombia
Recomendación
Actual Anterior²
S
R
1,593
1,550
1,650
R
R
Frena rebote de 4 semanas en 1.650 unidades. El view se mantendrá negativo o de debilidad en
tanto el mercado no logre cruzar al alza su PM de 200 días.
40
55.58
54.00
58.00
R
R
Continúa dentro de breve proceso de consolidación. Sugerimos cuidar stop loss en US$54 (stop
loss). De penetrarlo, veríamos un siguiente movimiento de baja en US$51.
40
Almacenes Exito
28,720
28,500
30,500
R
R
Leemos oportunidad estacional para las próximas semanas. Sugerimos aumentar exposición
sobre niveles actuales. De igual forma, se presenta una figura de triángulo descendente;
esperaríamos un rompimiento a la figura para determinar su trayectoria.
Banco Davivienda
29,980
29,000
32,500
R
R
Disminuye el riesgo de permanecer invertido. Indicadores se mueven en zona neutral.
BVC
21.40
21.00
23.00
R/Ce
R/Ce
Diferencial con promedios móviles ($23.50) y sobreventa en indicadores de corto plazo, auguran
escenario de recuperación en próximos días.
20
Canacol Energy
7,060
6,300
8,000
R/Ce
R/Ce
Tras anuncio de su producción petrolera 2014 y sus resultados del 3T14, rompe anterior zona de
soporte y regresa a mínimos del año. Sugerimos estricto Stop loss en CP $6.300.
50
Celsia
5,800
5,700
6,000
R
R
Importante que de darse un nuevo movimiento de ajuste, logre validar último nivel de piso en 5.700.
Mantener
34
PFCemargos
9,740
9,700
10,400
R
R
Extiende proceso de consolidación de las últimas semanas. Sugerimos Stop loss en $9.700.
39
Cemex Latam Holdings
17,120
17,000
18,500
R
R
Sugerimos incrementar posiciones una vez que supere su promedio móvil de 100 días, ubicado en
CP $18.500.
Corp Financiera
Colombiana
40,620
40,000
41,200
R/TU
R
Sugerimos mantener participación en forma neutral - buscar disminuir sobre actuales niveles de
resistencia (en máximos históricos).
40
Ecopetrol SA
2,680
2,600
2,900
R
R
Pese a movimientos transitorios de recuperación, por técnicos, la visión sigue siendo negativa
para las próximas semanas.
40
Grupo Argos
20,220
19,500
21,500
R
R
Registra importante caída, dejando un "gap" de baja en CP $22.300. Sugerimos esperar un rebote
para disminuir.
33
Grupo Nutresa
27,820
27,500
28,700
R
R
En proceso de consolidación tras haber alcanzado niveles de resistencia. Sugerimos postura
Neutral.
35
Grupo Suramericana
40,200
39,000
44,500
R
R
Cruza a la baja zona de promedios móviles. Estricto Stop loss en CP $39.000.
39
ISA Interconexión Eléctrica
8,810
8,700
9,200
R/TU
R/TU
Sugerimos capitalizar reciente movimiento de recuperación de las últimas semanas, donde ISA ha
logrado repuntar poco más de 9%. Métricas de c/p lucen adelantadas
40
Isagen SA
2,860
2,750
3,000
R/TU
R/TU
Vemos conveniente considerar capitalizar reciente movimiento de recuperación.
20
29,860
29,000
31,000
R
R
Proyectamos un siguiente nivel de techo en los máximos del año alrededor de los $31.000
40
Preferencial BanColombia
Comentario
* Precios expresados en moneda local excepto ADR .
Ce = Compra especulativa
V/TU = Venta/Toma de utilidades
R = Retención
² Recomendación del día hábil anterior.
³ Representa el mejor indicador como promedio móvil entre los de 10 y 40 días tomando en cuenta 1% de comisión para comprar y 1% para salir
PMO³
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Mercado Accionario
Cierre*
Colcap
Col20
Almacenes Exito SA
Max
intradía
Min
intradía
Variación
día (% )
Volumen ($)
millones
1,593.06
1,207.50
1,605.42
1,220.82
1,593.06
1,207.50
(0.67)
(1.06)
28,720.00
29,180.00
28,720.00
(1.31)
2,314.32
3,680.00
3,740.00
3,660.00
(1.47)
525.12
Banco Davivienda SA
29,980.00
30,300.00
29,980.00
(1.25)
4,145.57
Banco de Bogota SA
66,980.00
67,200.00
66,800.00
Banco de Occidente SA
42,520.00
42,520.00
42,520.00
BanColombia SA
28,740.00
29,120.00
28,740.00
(0.90)
4,258.66
21.40
21.90
21.40
(1.38)
56.83
Canacol Energy Ltd
7,060.00
7,240.00
7,010.00
(4.08)
2,514.73
Cementos Argos SA
9,970.00
10,000.00
9,910.00
(0.30)
3,271.36
17,120.00
17,620.00
17,120.00
(2.73)
6,460.78
5,800.00
5,830.00
5,800.00
(0.51)
586.36
40,620.00
40,700.00
40,500.00
(0.93)
2,491.59
Ecopetrol SA
2,680.00
2,695.00
2,645.00
0.56
17,782.94
Empresa de Energia de Bogota
1,650.00
1,670.00
1,635.00
1.85
1,971.45
547.00
547.00
546.00
1,435.00
1,435.00
1,425.00
1.06
Grupo Nutresa SA
27,820.00
28,000.00
27,820.00
(1.35)
2,054.34
Grupo Suramericana de Inversiones SA
40,200.00
40,200.00
39,600.00
(0.15)
7,472.03
8,810.00
8,960.00
8,750.00
(1.78)
1,492.67
Grupo Argos SA
20,220.00
20,440.00
20,220.00
(2.03)
3,101.70
Isagen SA ESP
2,860.00
2,880.00
2,840.00
(1.38)
977.10
Mineros SA
2,675.00
AviancaTaca
Bolsa de Valores de Colombia
Cemex Latam Holdings SA
Celsia
Corp Financiera Colombiana SA
Empresa de Telecomunicaciones de Bogota
Enka de Colombia SA
Grupo Aval Acciones y Valores SA
2,946.12
21.26
(0.36)
12.30
59.93
50.42
757.13
Helm Bank SA
Interconexion Electrica SA
143.92
7,900.00
7,900.00
7,900.00
0.61
26,840.00
27,600.00
26,820.00
(0.96)
3,487.45
9,740.00
9,860.00
9,740.00
(0.61)
1,201.04
Pref. Corp Financiera Colombiana SA
36,600.00
36,600.00
36,580.00
Preferencial BanColombia SA
29,860.00
30,120.00
29,800.00
Odinsa SA
Pacific Rubiales
PFCemargos
26.80
363.81
(0.53)
9,620.69
SIE
Tableros y Maderas de Caldas SA
Textiles Fabricato Tejicondor SA
Valorem SA
Peso Colombiano
8.00
22.00
13.90
50.32
372.00
372.00
372.00
0.27
2,149.85
2,165.82
2,148.00
0.44
55.58
55.96
55.30
0.13
24.95
25.10
24.62
0.40
115.41
ADR´s en NY
BanColombia SA
Ecopetrol SA
*Precios expresados en moneda local al día de hoy
15.59
18.79
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Saldo en Repos sobre Acciones
(cifras en millones de pesos)
Emisor
BCOLOMBIA
BOGOTA
BVC
CELSIA
CEMARGOS
CLH
CNEC
CORFICOLCF
ECOPETROL
EEB
ENKA
ETB
EXITO
GRUPOARGOS
GRUPOAVAL
GRUPOSURA
ICOLCAP
ISA
ISAGEN
MINEROS
NUTRESA
PFAVAL
PFAVH
PFBCOLOM
PFCEMARGOS
PFDAVVNDA
PFGRUPOARG
PFGRUPSURA
PREC
TOTAL
0 A 5 DÍAS
Var 16 A 30 DÍAS
0.0
29.8
906.8
0.0
481.1
21.1
28.5
97.0
-63.4
0.0
984.9
-71.4
1,273.2
0.0
381.1 2,991.2
0.0
533.9
813.5
0.0 -100.0
0.0
0.0 -100.0
0.0
0.0
0.0
200.1
-95.4
0.0 -100.0
237.9
-76.5
0.0
0.0 -100.0
0.0
0.0
703.5 178.3
6,671.5
-0.37
10,630.3
3,498.5
2,009.0
1,661.5
741.1
0.0
696.6
18,152.8
10,310.5
1,374.7
89.3
100.8
376.2
7,318.8
2,413.0
14,089.4
0.0
1,014.9
847.5
0.0
1,055.1
21,794.1
1,376.7
3,126.9
3,516.2
0.0
526.6
5,745.5
9,896.2
122,362.1
Var 31 A 60 DÍAS
-15.9
-21.8
14.3
-17.0
262.5
NA
-8.8
14.0
-12.5
-11.9
87.9
-55.5
-7.4
1.2
-1.1
450.1
NA
-32.7
54.8
NA
-51.9
-14.7
23.8
-57.1
-21.1
-100.0
-56.1
9.1
9.6
0.00
6,122.4
9,982.3
220.6
573.4
4,424.3
0.0
1,603.7
6,603.4
15,370.5
2,127.3
0.0
3,257.4
826.4
4,063.0
37.2
4,409.4
0.0
1,872.0
1,477.3
0.0
2,715.6
23,062.9
1,309.5
4,213.8
1,535.2
0.0
1,052.9
3,029.4
10,633.4
111,286.0
Var 6 A 15 DÍAS
1.5
-27.0
-53.3
-30.1
-5.8
-100.0
-4.0
-41.6
10.1
6.8
NA
0.5
110.3
-10.8
117.5
-74.7
NA
18.4
34.5
NA
16.4
29.4
-16.6
-7.4
-32.1
NA
77.0
-8.7
-12.5
-0.13
150.2
1,652.0
42.6
295.5
143.9
286.2
4,698.6
1,601.7
6,440.6
0.0
32.5
549.5
191.2
3,403.8
540.4
357.8
45.8
13.0
1,936.5
0.0
494.0
5,565.7
74.6
1,456.7
551.7
363.4
772.7
580.2
4,006.9
36,247.8
Var MÁS DE 60
NA
-1.5
-75.5
-47.2
-39.9
19.9
-5.7
-12.1
25.6
NA
-32.3
-1.2
103.9
392.0
619.5
27.6
NA
-98.3
-47.8
NA
501.7
-4.2
-87.4
-62.8
1,312.1
52.2
-28.1
-40.4
3.4
-0.04
Var
Total Var
57,500.8
0.2 74,403.7 -2.2
29,279.1 24.5 44,441.7
2.5
406.3 100.6
3,585.3 37.5
1,657.0 103.5
4,187.4 -0.2
3,112.4
0.7
8,902.9
3.2
0.0
NA
314.7 18.4
767.8
4.9
7,863.7 -6.6
60,713.6
2.9 87,071.5 -1.1
25,071.0
-7.7 58,177.5 -5.4
1,141.8 22.1
5,917.1 31.8
0.0 -100.0
121.8 -8.8
94.9 -82.5
4,383.7 -4.2
97.3
0.0
1,491.1 50.6
14,881.5
4.0 30,200.9 12.8
3,352.3
0.9
7,156.5 22.2
4,746.7 -13.1 23,603.2 -8.9
0.0
NA
45.8
NA
2,972.3
6.5
5,872.2 -12.5
2,254.2
-0.3
6,515.5 -14.5
0.0
NA
0.0
NA
11,682.8
8.1 15,947.5
3.5
72,480.2
-0.8 123,103.1 -2.7
282.7
-5.5
3,043.5 -16.7
4,773.4
-3.8 13,808.6 -36.4
4,714.7
1.6 10,317.9 -9.5
3,261.9 42.7
3,625.3 17.4
646.4 23.3
2,998.7 -11.6
4,569.5
0.8 13,924.5 -1.2
10,608.8
3.3 35,849.0
0.8
321,069.3
0.0 597,636.7 -0.02
Información correspondiente al día hábil anterior.
La variación (var) es en porcentaje y representa el cambio en el apalancamiento de dicha acción con respecto al último día hábil del mes inmediato anterior
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
2013-Actual
Saldo Total en Repos sobre Acciones 2013-14
925
2,000
900
Repos
Colcap
875
1,900
850
825
800
1,800
775
750
725
1,700
700
675
650
1,600
625
600
575
1,500
550
Oct-14
Aug-14
Jul-14
May-14
Mar-14
Jan-14
Nov-13
Sep-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
Feb-13
500
Dec-12
525
1,400
Saldo total de Repos sobre
Acciones vs. Colcap
Días para cubrir
Prom 6 m
20%
8,520
877
676
2,743
3,074
#N/A
3,770
2,471
24,804
1,215
199
604
3,879
#N/A
629
12,672
#N/A
2,719
3,414
279
3,591
#N/A
#N/A
18,313
#N/A
5,455
#N/A
#N/A
17,406
50%
Apalancamiento/
100% Cap. Bursátil
45
18
9
247
99
49
19
8
4
7
3
1
13
5
3
#N/A
#N/A
#N/A
11
4
2
179
72
36
12
5
2
18
7
4
3
1
1
38
15
8
1
1
0
#N/A
#N/A
#N/A
46
19
9
11
4
2
#VALUE! #VALUE! #VALUE!
13
5
3
11
4
2
0
0
0
22
9
4
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
7
3
1
#N/A
#N/A
#N/A
2
1
0
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
#N/A
10
4
2
0.28%
0.21%
0.62%
0.09%
0.06%
0.00%
1.42%
1.03%
0.06%
0.03%
0.09%
0.24%
0.01%
0.15%
0.02%
0.12%
0.07%
0.10%
0.00%
0.12%
0.43%
0.32%
0.09%
0.08%
0.08%
0.02%
0.06%
0.38%
Portafolio Estratégico Colombia
Rendimiento del Día
Rendimiento en la Semana
Rendimiento en Noviembre
Rendimiento en el año
Rendimiento Acumulado**
**A partir de que iniciamos el 31 de agosto de 2009
Portafolio
COLCAP
Diferencia (pb)
-0.72%
-0.72%
-1.79%
2.94%
39.98%
-0.67%
-0.67%
-2.56%
-0.83%
31.76%
-5
-5
77
377
823
Nota: Los rendimientos reflejados no incorporan el pago de dividendos al respecto de los emisores que integran la
estructura de nuestro portafolio. Asimismo no incorpora comisiones de compraventa.
Las emisoras que más aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
Var,%
EEB
CLH
14
5
1.9%
-2.7%
ISA
4
-1.8%
Las emisoras que menos aportaron al rendimiento relativo del portafolio fueron (pb):
CNEC
EXITO
PFAVAL
-18
-5
-3
Comparativo histórico Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
Spread Acumulado Colcap vs.
Portafolio 2012-2014
%
31.6%
16.00
14.00
12.00
10.00
8.00
6.00
4.00
2.00
0.00
-2.00
-4.00
-6.00
-8.00
2009
-4.1%
-1.3%
0.3%
Colcap
Portafolio
MSCI Colombia
16.6%
14.7%
2.94%
4.22%
-0.83%
2010
2011
2012
2013
-12.4%
-15.2%
2014
-23.7%
2012
Estructura
Portafolio
1 EXITO
2013
Ponderación
en COLCAP
2014
Sobre (sub)
Ponderación
13.18%
5.18%
8.00%
2 EEB
7.94%
2.46%
5.48%
3 CNEC
5.43%
0.23%
5.20%
4 ISAGEN
5.92%
2.55%
3.37%
5 NUTRESA
8.51%
7.24%
1.27%
6 GRUPOSURA
14.65%
14.39%
0.26%
7 PFBCOLOM
14.97%
14.83%
0.14%
8 ECOPETROL
13.60%
13.63%
-0.03%
9 PFCEMARGOS
6.07%
6.17%
-0.10%
10 GRUPOARGOS
9.72%
9.87%
-0.15%
100.0%
76.6%
El propósito del Portafolio Estratégico Colombia es transmitir a los clientes nuestras "mejores ideas" de inversión dentro del universo que integra el COLCAP. El Portafolio
Estratégico Colombia utiliza metodología propia y por tal motivo el desempeño histórico del portafolio no es un indicativo de su desempeño futuro. Las reglas y principios por
los cuales se guían nuestros Analistas para dar sus mejores ideas de inversión, son propias del Analista; por lo que las decisiones de inversión sobre un valor en particular son
responsabilidad exclusiva del inversionista. Asimismo, las reglas por las que se orienta el Portafolio Estratégico Colombia pueden consultarse en el reporte Portafolio
Estratégico Colombia enviado el 6 de septiembre de 2010. Cabe señalar que el portafolio no es estrictamente replicable y sus resultados no pueden compararse directamente
con los de una cartera o portafolio en particular; pues además de no tomar en cuenta comisiones, los precios a los cuales se hacen las transacciones hipotéticas no se llevan a
cabo en tiempo real.
Resumen Accionario y de Mercados
Estrategia de Mercado
18 noviembre 2014
Desempeño 12 meses Colcap vs. Col20
Cierres
Ptos
Indice COLCAP
1,593.06
-10.82
-0.67
-7.39%
Indice COL20
1,207.50
-12.93
-1.06
-11.91%
16,105.00
77.00
0.48
0.03
ICOLCAP
MSCI Colombia
Var. %
2014 (%)
1,250.0
1,150.0
1,100.0
942.98
ADR Bancolombia (4:1)
1,050.0
55.58
0.07
0.13
13.38
2,680.00
15.00
0.56
-27.57
ADR Ecopetrol (20:1)
24.95
0.10
0.40
-35.11
950.0
EMBI Colombia (pb)*
173.00
5.00
2.98
4.22
900.0
Ecopetrol ($ col)
1,000.0
* Último observado
850.0
Resumen Operativo del Mercado
Volumen*
Operaciones
109,536
2,074
Alzas
3
Bajas
16
S/cambio
1
*expresado en millones de pesos colombianos - incluye operaciones de venta y compra, primarias y preacordadas
Mayores alzas* (%)
800.0
Mayores bajas* (%)
1,850
1,450
1,800
1,400
1,750
1,350
-1.8
1,700
1,300
-1.5
1,650
1,250
1,600
1,200
1,550
1,150
Empresa de Energia de Bogota
1.9 Canacol Energy Ltd
-4.1
Grupo Aval Acciones y Valores SA
1.1 Cemex Latam Holdings SA
-2.7
Odinsa SA
0.6 Grupo Argos SA
-2.0
Ecopetrol SA
0.6 Interconexion Electrica SA
Valorem SA
0.3 AviancaTaca
*Considerando muestra de sección Colombia: "mercado accionario"
Bolsas Internacionales
Dow Jones
Nasdaq-Otc
Topix
DJ Stoxx (Eur)
Mexbol
Bovespa
Commodities y Energéticos
ORO (US$/onza)
Cierres
17,687.82
4,702.44
1,394.88
339.30
43,491.45
52,061.86
Ptos.
40.07
31.44
Cierres
Var. US$
Var. %
0.23
0.67
2.05
119.4
804.9
0.61
0.28
1.57
2014(%)
6.70
12.59
8.12
3.36
1.79
1.08
Var. %
2014(%)
1,197.56
8.53
0.7%
0.1%
PLATA (US$/onza)
16.21
-0.13
-0.8%
-17.2%
WTI (US$/barril)
74.55
0.93
-1.8%
-24.6%
BRENT (US$/barril)
77.48
1.87
-0.4%
-30.2%
2.08
-0.01
-0.5%
62.5%
Café Colombian Arábica (US$/libra)
MSCI Colombia
1,200.0
31/7/2013
14/8/2013
28/8/2013
11/9/2013
25/9/2013
9/10/2013
25/10/2013
12/11/2013
27/11/2013
11/12/2013
30/12/2013
17/1/2014
31/1/2014
18/2/2014
4/3/2014
19/3/2014
3/4/2014
21/4/2014
6/5/2014
22/5/2014
10/6/2014
25/6/2014
10/7/2014
25/7/2014
13/8/2014
28/8/2014
11/9/2014
26/9/2014
10/10/2014
27/10/2014
11/11/2014
Mercado de acciones
1,500
Colcap
1,450
Tasas de Interés
Último
2,149.90
2,694.50
18.39
341.68
832.49
3.60
158.49
Anterior
2,159.00
2,704.00
18.57
343.13
829.83
3.64
159.50
Var. %
-0.42%
2014(%)
11.47%
-0.35%
-0.96%
-0.42%
0.32%
-1.01%
-0.63%
1.26%
0.26%
11.47%
1.96%
-1.80%
7.38%
1,050
1,400
1,000
Aug-13
Nov-13
Feb-14 May-14 Aug-14
Rendimiento Acumulado 2014 - US, (%)
12.6
Nov-14
6.7
3.4
Nasdaq
1.8
1.1
Mexbol
-6.8
Bovespa
-1.8
-4.8
Dow Jones
Cruces Internacionales
US Dólar
Euro
Yen Japonés
Bolívar
Real Brasileño
Peso Chileno
Peso Mexicano
1,100
Col20
DJ Stoxx
(Eur)
Las más negociadas por volumen
Ecopetrol SA
17,783
Preferencial BanColombia SA
9,621
Grupo Suramericana de
Inversiones SA
7,472
Cemex Latam Holdings SA
6,461
Último
Anterior
Var %
TRM
2,158.58
2,160.47
-0.09
Promedio 20 días
2,082.61
2,078.40
0.20
BanColombia SA
214.58
214.54
0.02
Nota. Considerando muestra señalada en "Colombia: Mercado Accionario"
UVR (unidad de valor real const)
TBS (interbancaria)
4.500
4.500
DTF 90 (EA)
4.4100
4.1900
5.25
DTF 180 (EA)
4.5400
4.5600
-0.44
DTF 360
4.9300
4.8200
2.28
4.344
4.342
0.05
IBR overnight nominal
Mercado Secundario TES Tasa Fija
Plazo
Vencimiento
2Y COTES
15/Jun/16
10Y COTES
24/Jul/24
15Y COTES
28/Apr/28
Libor US$, (%)
Plazo
2,200
4,259
Tasa Representativa de Mercado (COP Spot)
2,150
2,100
Tasa
4.85%
6.53%
7.07%
2,050
2,000
1,950
Última
Anterior
Var
1w
0.1200%
0.1215%
-1.2%
1m
0.1540%
0.1547%
-0.5%
2m
0.2035%
0.2030%
0.2%
3m
0.2319%
0.2321%
-0.1%
Plazo
Última
Anterior
Var
6m
0.326%
0.326%
-0.2%
1año
0.561%
0.566%
-0.9%
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09-Oct 17-Oct 24-Oct 31-Oct 10-Nov 18-Nov
Estrategia de Mercado: Colombia
Anexo A-1
Certificación del Analista
Cada analista principalmente responsable de la preparación y contenido de todo o de cualquier sección identificada en este
reporte de análisis, certifica que todos los puntos de vista expresados respecto a cada emisora o valor que el analista cubre
en este reporte de análisis o en cualquier sección identificada en este reporte de análisis, reflejan fielmente su opinión
personal acerca de esas emisoras o valores. Cada analista también certifica que ninguna parte de su compensación estuvo,
está o estará directa o indirectamente relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas declaradas por el
analista en este reporte de análisis.
DECLARACIONES IMPORTANTES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V, es
propietario beneficiario del 1% o más de cualquiera de las clases de acciones comunes de: Telefonica Moviles SA. Esta
posición refleja información disponible del día hábil previo.
En los últimos 12 meses, Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de
Bolsa, Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero
Banamex, S.A. de C.V, han actuado como líderes o colíderes de una oferta de valores de: Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Avianca,
Almacenes Exito, Pacific Rubiales.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido durante los últimos 12 meses deGrupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de
Inversiones Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera
Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito,
Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de
Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por servicios proporcionados por Banca
de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
espera o buscará recibir de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, Grupo de Inversiones
Suramericana SA, Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Empresa de Energia de Bogota SA
ESP, Ecopetrol, Banco de Occidente SA, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Pacific Rubiales
compensaciones durante los próximos tres meses por servicios proporcionados por Banca de Inversión.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
han recibido de Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana
SA, Biomax Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP,
Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP,
Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA,
Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA
Comisionista de Bolsa, Pacific Rubiales, Celsia SA ESP compensaciones por productos o servicios diferentes de los
proporcionados por Banca de Inversión durante los últimos 12 meses.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) de Banca de
Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA,
Canacol Energy Ltd, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de
Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd,
Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) para servicios con
valores, no relacionados con los servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa, Grupo Aval Acciones y Valores SA,
Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones
de Bogota SA ESP, Corporacion Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Ecopetrol, Avianca, Banco
de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos
Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa, Pacific
Rubiales, Celsia SA ESP.
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V,
actualmente tiene, o ha tenido durante los pasados 12 meses, la(s) siguiente(s) empresa(s) como cliente(s) en cuanto a
servicios que no se encuentran relacionados con valores, ni con servicios proporcionados por Banca de Inversión: Nutresa,
Grupo Aval Acciones y Valores SA, Cemex Latam Holdings, ISA, Grupo de Inversiones Suramericana SA, Biomax
Biocombustibles SA, Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Empresa de Telecomunicaciones de Bogota SA ESP, Corporacion
Financiera Colombiana SA, Empresa de Energia de Bogota SA ESP, Empresa de Energia del Pacifico SA ESP, Ecopetrol,
Avianca, Banco de Occidente SA, Almacenes Exito, Bancolombia SA, Petrominerales Ltd, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP,
Cementos Argos, Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantias Proteccion SA, Interbolsa SA Comisionista de Bolsa,
Pacific Rubiales, Celsia SA ESP.
Nuestros analistas reciben un sueldo por el desempeño de labores, que tienen como finalidad apoyar y beneficiar a la
clientela inversionista de Citigroup, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex,
S.A. de C.V, así como a empresas filiales y económicamente relacionadas. Al igual que todos los empleados, nuestros
analistas reciben compensaciones extraordinarias que son impactadas por los ingresos globales de la Firma, incluyendo los
ingresos provenientes de Banca de Inversión.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico:
Las recomendaciones de Análisis Técnico se basan en la expectativa que se tiene sobre el comportamiento del precio de la
acción dentro del mercado accionario/local para las próximas semanas, de acuerdo con la tendencia y desempeño que ha
mostrado la acción durante los últimos 6 a 12 meses.
El desarrollo continuo del análisis está basado en el uso adecuado de herramientas que son propias del "análisis técnico" y
nos permiten formar un criterio para emitir una recomendación. Entre las principales herramientas que utilizamos para la
toma de decisiones, destacan: tendencias de corto, mediano y largo plazo, osciladores que históricamente han sido más
eficientes; los cuales son fórmulas estadísticas que permiten calcular la probabilidad de alza o baja del precio de las acciones,
soportes y resistencias, formaciones, promedios móviles de corto y largo plazo y volumen, entre otros.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Colombia:
Las recomendaciones de análisis técnico están hechas sobre precios absolutos con un horizonte de inversión de corto plazo
de entre una a tres semanas.
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual a la
tasa de referencia/corte de las subastas de los Títulos de Tesorería (TES) de referencia, realizadas por el Ministerio de
Hacienda y Crédito Público a través del Banco de la República de Colombia. La variación en cuanto a la tasa de referencia,
estará en función de la subasta de TES que publica el Ministerio de Hacienda cada segunda y tercera semana monetaria.
La recomendación de Toma de Utilidades se dará cuando la expectativa de ajuste de alguna emisora sea igual o mayor a la
tasa de referencia multiplicada por -1.
Finalmente, la recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el rango de fluctuación esperado para las próximas
semanas esté entre la tasa de referencia y la misma multiplicada por -1.
Guía de Recomendaciones de Análisis Técnico para Perú:
La recomendación de Compra Especulativa (Ce), se emitirá cuando la expectativa de alza de la emisora sea mayor o igual al
3% sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida a mercado. La recomendación de Retención (R) se emitirá cuando el
rango de fluctuación esperado para las próximas sesiones comprenda un rango de fluctuación de entre +/- 3%, nuevamente
sin tomar en cuenta comisiones de entrada o salida.
La recomendación de Toma de Utilidades o Venta se dará cuando la expectativa de ajuste de algún emisor sea igual o mayor
a 3%, independientemente de las comisiones de la casa de bolsa..
Las recomendaciones de inversión están orientadas a los parámetros arriba descritos; sin embargo, dada la naturaleza del
análisis técnico y tomando en cuenta los movimientos propios del mercado de renta variable, no serán únicos y exclusivos
para emitir nuestra recomendación. De ahí, que existan otras herramientas (al inicio mencionadas) que apoyen nuestro
análisis. La decisión de un inversionista de comprar o vender una acción debe basarse en objetivos personales de inversión.
Los analistas no estadounidenses que han preparado este reporte no están registrados/calificados como analistas ante el
NYSE y/o NASD. Estos analistas podrían no estar asociados con la entidad afiliada y por lo tanto, podrían no estar sujetos a
las restricciones correspondientes a la Regla 472 del NYSE y a la Regla 2711 del NASD, relativas a comunicaciones con la
compañía objeto del análisis, a apariciones públicas y a operaciones con valores mantenidos en la cuenta de un analista.
OTRAS DECLARACIONES
Citigroup o sus filiales, término que incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y
Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V.,
tiene un interés financiero significativo en relación a Helm Bank SA, Banco Davivienda SA, Ecopetrol, Banco de Occidente SA,
Almacenes Exito, Bancolombia SA, Banco de Bogota SA, Isagen SA ESP, Cementos Argos, Pacific Rubiales. Se entiende por
interés financiero significativo cuando: cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene al último día del
mes inmediato anterior a la fecha de publicación del reporte relevante (o al final del segundo mes próximo anterior, si la
publicación del reporte relevante fue hecha durante los primeros 20 días hábiles posteriores al cierre del mes más reciente):
(1) una posición neta agregada (larga o corta) mayor a US$25 millones en instrumentos de deuda y derivados de crédito
referidos a éstos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor; y / o (2) una exposición agregada mayor a US$25 millones
en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una
relación crediticia.
Para las acciones que se recomiendan en el Producto, en las que la Firma no es Formador de Mercado, la Firma es un
proveedor de liquidez en los instrumentos financieros del emisor y puede actuar como principal en relación con dichas
transacciones. Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex, (Accival), como parte habitual de su actividad como intermediario del mercado de
valores, participa en la compra y venta, incluso por cuenta propia, de acciones que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores,
incluyendo las recomendadas en el Producto, y sus transacciones podrían llegar a ser inconsistentes con el análisis del
Producto. Con respecto a las acciones cubiertas por el Producto, la Firma podrá, por cuenta propia, comprarlas o venderlas a
sus clientes.
Los valores recomendados, ofrecidos o vendidos por Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival): (i) no están asegurados por el
Fondo Nacional de Garantías Financieras ni Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; (ii)
no están depositados en institución alguna que se encuentre protegida por el Fondo Nacional de Garantías Financieras ni
Fondo de Seguro de Depósitos ni Instituto de Protección al Ahorro Bancario; y (iii) están sujetos a riesgos, incluyendo la
posible pérdida del monto inicial invertido. Aunque la información para elaborar nuestras recomendaciones se ha obtenido
de, y está basada en fuentes que Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de
C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) considera confiables, no se garantiza su exactitud, y
puede estar incompleta o condensada. Sin embargo, Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) ha dado los pasos razonables para
determinar la exactitud e integridad de las declaraciones hechas en la sección "Declaraciones Importantes" del Producto. En
la elaboración del Producto, los analistas de Accival pudieron haber recibido apoyo de la(s) compañía(s) a la(s) que se refiere
el Producto, incluyendo, pero no limitándose a reuniones con la administración de la(s) compañía(s) en cuestión.
Las políticas de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) prohíben a analistas el envío de los borradores del Producto a la(s)
compañía(s) en cuestión. Sin embargo, se debe suponer que el autor tuvo la comunicación necesaria con la(s) compañía(s)
para asegurar la precisión de los hechos antes de su publicación. Todas las opiniones, proyecciones y estimados que se
encuentran en el Producto reflejan la visión del autor a la fecha de la publicación del mismo y, junto con cualquier otra
información contenida en el Producto, están sujetas a cambios sin previo aviso. Asimismo, los precios y la disponibilidad de
los instrumentos financieros están sujetos a cambios sin previo aviso. A pesar de que por la naturaleza de su negocio, otras
áreas dentro de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) o Grupo Financiero Banamex pudieran obtener información de las
compañías mencionadas en este Producto, dicha información no ha sido utilizada para la elaboración del mismo.
Aunque Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa,
Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) no establece una frecuencia diaria predeterminada de publicaciones, al
ser éste un Producto de estrategia. La intención de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores
Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex (Accival) es proporcionar cobertura de
análisis de la(s) emisora(s) mencionada(s), incluyendo información de noticias que afecten a la emisora, sujeto a periodos de
silencio y limitaciones de capacidad. El Producto es para fines informativos solamente y no se debe tomar como una oferta o
solicitud de compra o de venta de un valor. Cualquier decisión de compra o de venta de los valores mencionados en el
Producto, debe tomar en cuenta información pública existente sobre las emisoras, así como cualquier prospecto de
información al público inversionista.
Invertir en valores no estadounidenses, incluyendo ADRs, puede conllevar cierto riesgo. Los valores de emisores no
estadounidenses, pueden no estar inscritos o no estar sujetos a los requerimientos de reportes de la U.S. Securities Exchange
Commission. La información disponible sobre emisoras extranjeras puede ser limitada. Las compañías extranjeras, por lo
general, no están sujetas a estándares de auditoría y reportes uniformes, prácticas y requerimientos comparables a los
existentes en E.U. Los valores de algunas compañías extranjeras pueden ser menos líquidos y sus precios más volátiles que
los valores de compañías estadounidenses comparables. Además, los movimientos en el tipo de cambio pueden tener un
efecto adverso en el valor de una inversión en acciones extranjeras y en el pago del dividendo correspondiente para los
inversionistas de E.U.
Los dividendos netos para inversionistas de ADRs son estimados utilizando la tasa de retención de impuestos de la ley que
prevalece; sin embargo, los inversionistas deben preguntar a su asesor de impuestos el monto exacto del dividendo.
Inversionistas de ciertos estados o jurisdicciones que han recibido el Producto de la Firma pueden tener prohibido comprar
las acciones mencionadas en el Producto por la Firma. Por favor pregunte a su Asesor Financiero para detalles adicionales.
Citigroup Global Markets Inc. asume la responsabilidad del Producto en E.U. Cualquier orden de inversionistas
estadounidenses que resulte de la información contenida en este Producto puede ser realizada únicamente a través de
Citigroup Global Markets Inc.
La entidad legal, Grupo Financiero Banamex o sus filiales, término que incluye más no se limita a Citivalores S.A. Sociedad
Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex
(Accival), que toma la responsabilidad de la producción del Producto, es la misma entidad legal que emplea al autor
principal del Producto. El Producto está disponible en Colombia a través de Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa, la
cual es vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Carrera 9A No. 99-02 Piso 1, y en México a través de
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante de Grupo Financiero Banamex (Accival) en Paseo de la
Reforma 398, Col. Juárez, México, D.F., C.P. 06600. Esta entidad es regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La compensación de los analistas está determinada por el Director de Análisis de Inversiones y por la administración de
Citigroup, y no está relacionada a una transacción o recomendación específicas. El Producto pudo haber sido distribuido
simultáneamente, en varios formatos, a clientes institucionales y retail de Citigroup o alguna de sus filiales, término que
incluye, entre otros, a Citivalores S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa y/o Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de
Bolsa, a Banco Nacional de México, S.A., y a Grupo Financiero Banamex, S.A. de C.V. El Producto no podrá ser traducido para
llevar a cabo servicios de inversión en jurisdicciones en donde esto no sea permitido. Las inversiones descritas en el producto
están sujetas a fluctuaciones en el precio y / o valor por lo que existe la posibilidad de que el inversionista recupere menos
de lo que originalmente invirtió. Ciertas inversiones que tienen una alta volatilidad pueden estar sujetas a una caída tal en su
valor que podrá igualar, o incluso exceder, el valor de la inversión. Ciertas inversiones pueden contener implicaciones
impositivas para clientes tanto institucionales como retail por lo que la base o nivel impositivo podrá estar sujeto a
modificaciones.
Si existe alguna duda, el inversionista deberá consultar la opinión de un experto en el tema de impuestos. El Producto no
pretende identificar la naturaleza del mercado específico u otros riesgos asociados con una transacción en particular. La
recomendación en el Producto es general y no debe de interpretarse como una recomendación personal, dado que se ha
realizado sin tomar en cuenta los objetivos, situación financiera o necesidades de algún inversionista en particular. Por lo
anterior, antes de actuar basados en esta declaración, los inversionistas deben considerar si ésta se adecua a sus objetivos,
situación financiera y necesidades.
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Markets Inc. y sus filiales y es utilizada y está registrada alrededor del mundo. Citi y el diseño de Citi con el arco son marcas
registradas y marcas de servicio de Citigroup Inc. y sus filiales y son utilizadas y están registradas alrededor del mundo. Todos
los derechos están registrados. Cualquier uso no autorizado, reproducción, redistribución o divulgación está prohibido por la
ley y resultará en un juicio o proceso legal. Cualquier información incluida en este Producto, que haga referencia a MSCI, es
propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Esta información, y cualquier otra de propiedad
intelectual de MSCI, no deberá ser reproducida, redistribuida o utilizada en forma alguna, para crear productos financieros
de ningún tipo, incluyendo los índices, sin previa aprobación por escrito por parte de MSCI. Esta información se presenta "tal
cual". El usuario asume el riesgo total de cualquier uso que se haga de esta información. MSCI, sus filiales y cualquier otro
participante involucrado en, o relacionado con la captura o compilación de la información sin limitarse, niega todas las
garantías de originalidad, precisión, integridad, mercadeo o conveniencia para un propósito particular con respecto a esta
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compilación de la información, serán responsables de los daños o perjuicios que pudieran generarse. Morgan Stanley Capital
International y los índices MSCI son marcas de MSCI y sus filiales. El Global Industry Classification Standard (GICS) fue
desarrollado y es propiedad exclusiva de Morgan Stanley Capital International Inc. y Standard & Poor's. GICS es una marca de
servicio de MSCI y S&P y Citi tiene licencia para su uso. La información contenida en el Producto está dirigida exclusivamente
al destinatario y no deberá ser distribuida por dicho destinatario. La Firma no asume responsabilidades por acciones de
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Grupo Financiero Banamex, (Accival) a través de Grupo Financiero Banamex ("Banamex") es una subsidiaria de Citigroup Inc.
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Este documento contiene extractos, síntesis y otro tipo de resúmenes derivados de los productos o notas que dieron origen
a este documento y que contienen las certificaciones requeridas del analista así como otras declaraciones importantes sobre
las emisoras mencionadas. Si desea obtener copias de los productos originales favor de solicitarlo a la siguiente dirección:
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producto que los rendimientos pasados en los mercados financieros, incluyendo entre otros a los mercados de acciones y
renta fija, no garantizan la generacion de rendimientos futuros.