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FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Resumen de la Ficha:
•
•
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor
que el IPSA subiendo 9,8% mientras el índice rentó 2,9%
•
La calificación de los analistas ronda los 4,14 puntos. Esto
implica un sesgo a la recomendación COMPRAR. Para el
consenso, hoy la empresa presenta un upside de 12,5%
•
•
Teniendo volatilidad menor a la del promedio de las
comparables seleccionadas, el ROE fue similar al del
sector.
•
La acción tuvo un retorno YTD de 10,2% con las pares •
rentando en igual lapso, 19,8%.
•
Esta empresa tiene una DFN equivalente a 4,1x de su
EBITDA. Este dato es mayor respecto del promedio de los
últimos cuatro años, y es mayor que el promedio del
sector.
•
•
El margen EBITDA promedió 26,9% en los últimos cuatro
años. El último dato, 25,2%, se ubica por debajo del
promedio del sector, que fue 28,0%.
Fecha Ultima Actualización: 07/10/14
El P/E forward se acerca a 21,2x, lo que deja a la firma con
un premio respecto de su historia reciente. En los últimos
12 meses, este indicador promedió 17,0x.
El P/VL es 1,70x, ie. 5% menor que hace un año. Con un
ROE que disminuyó 1,63 p.p. desde fin de 2012, el P/VL a
ROE hoy es 0,262. De esto se concluye que en el sector tal
como fue definido, tres firmas son más baratas que
AesGener.
El mercado espera en promedio para 2014 que en el año
los ingresos crezcan un 6,4%. Por su parte, el EBITDA
variaría 3,5%. Para el ROE, se espera que varíe 0,3 p.p. Por
último, se espera que DFN/EBITDA suba respecto de
finales del año previo en 0,62x.
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa
empeoró en el último trimestre respecto del promedio de
los últimos dos años. Hoy la empresa se posiciona por
debajo del promedio del sector.
Nota: Se define el “sector” incorporando como “pares” a ENDESA, ENERSIS, COLBUN, E.CL, AES GENER Y CGE
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Acción vs Indice - Ultimo Año
Métrica de la Compañía y Promedio de Pares
115
METRICA
110
105
100
95
90
85
80
AESGENER CI EQUITY
IPSA Index
Durante el último año, esta acción se desempeñó mejor que el IPSA
subiendo 9,8% mientras el índice rentó 2,9%
Precio Actual y Precio Objetivo para 3T2015
PRECIO ACTUAL
OBJETIVO PROM.
PREC.OBJ.MAX
PREC.OBJ.MIN
309,94
348,8
380,0
320,0
SECTOR/PARES
AES GENER
BETA
0,899
0,716
P/VL
1,51x
1,70x
ROE
MKT CAP US MM
EV US MM
NFD + IM
P/E
P/E FWD 2014
P/E FWD 2015
EV/EBITDA T12M
EV/EBITDA 2014
TTR YTD
AVERAGE DIV.YIELD %
6,7%
6,5%
4372,09
6791,60
2419,51
18,37x
21,67x
16,78x
11,78x
11,03x
10,2%
4,334
23,31x
20,01x
14,23x
9,38x
8,97x
19,8%
Teniendo volatilidad menor a la del promedio
de las comparables seleccionadas, el ROEfue similaral del sector.
La acción tuvo un retorno YTD de 10,2% con las pares rentando en
Según el Consenso la acción tiene
con las pares rentando en igual lapso, 19,8%, El P / VL se ubica hoy 0,19x por encima
un upside potencial de 13%
de las pares. En términos de la utilidad de los últimos 12 meses,
Todos los analistas consultados
coinciden sobre existencia de upside
esta empresa exige hoy un precio que es menor
al exigido por las pares, mostrando un
leve descuento.
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
USD Millones y %
2015 est.
2.343
668
28,49
2016 est.
2.327
693
29,78
444
393
382
388
s.d.
MARGEN EBIT
UTILIDAD
25,34
326
19,06
203
17,51
201
15,97
247
16,56
266
s.d.
302
MARGEN UTILIDAD
15,31
8,72
8,97
10,32
11,34
12,96
DEUDA NETA/EBITDA
2,51
3,02
3,45
4,07
4,35
s.d.
EPS EN USD
0,04
0,03
0,02
0,03
0,03
0,04
P/E y P/E forward
11,46
19,92
26,91
21,67
16,78
14,06
ROE
Nro. de proyecciones
12,84
-
8,11
-
8,02
-
8,33
4
8,20
3
8,00
2
2.390
2.343
2.328
2.327
2.245
2.130
2016 est.
540
EBIT
2014 est.
2.390
642
26,86
2015 est.
2013
2.245
620
27,61
2014 est.
2012
2.328
658
28,26
2013
2011
2.130
735
34,52
2012
USD Millones
INGRESOS
EBITDA
MARGEN EBITDA
Ingresos
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
2000
2011
Estimaciones Promedio del Mercado (*)
El mercado espera en promedio para 2014 que
en el año los ingresos crezcan un 6,4%,
Por su parte, el EBITDA variaría 3,5%,
Para el ROE, se espera que varíe 0,3 p.p.
Por último, se espera que DFN/EBITDA
(*) Promedios obtenidos por Nevasa de analistas seleccionados – puede no coincidir con Bloomberg
suba respecto de finales del año previo en 0,62x,
10
25
8,1
8
20
8,0
8,3
8,2
6
15
2015 est.
2014 est.
2016 est.
2015 est.
2014 est.
0
2013
0
2012
2
2011
5
2013
4
10
4,1
4,3
3,4
3,0
2,5
0,0
2016 est.
28,5
2015 est.
26,9
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
2014 est.
27,6
12
2012
28,3
30
29,8
2011
34,5
Deuda Neta / EBITDA
12,8
2012
35
14
2011
40
ROE
2013
Margen Ebitda
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
0,20
5% menor que hace un año.
Con un ROE que disminuyó
1,63 p.p. desde fin de
ROE
3 firma/s es/son más barata/s.
CGE
ENERSIS
2014 est.
30/09/2014
6,4 6,5
(*) Promedio año
pasado y actual
4,6
8,3
30/06/2014
30/12/2013
4,4
ECL
8,0
31/03/2014
8,9 9,3
6,6
30/09/2013
8,8 8,1
28/06/2013
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
7,1
28/03/2013
9,2
8,0
30/09/2011
31/03/2011
6,6
30/06/2011
8,4
11,8
28/12/2012
12,8
11,6
30/12/2010
2012 , el P/VL a ROE hoy es
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
15
5
0,14
ROE y ROE Proyectado - % (*)
NORMALIZED ROE
10
8,5
ENDESA
13,1
COLBUN
3,3
ROE ESTIMADO
ROE
6,5
AES GENER
-15
-20
0,0
5,0
10,0
15,0
0,262,
2014 est.
30/06/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2011
0,4x
30/09/2011
0,3x
30/06/2011
0,2x
31/03/2011
0,1x
0,20
0,19
0,12
30/12/2010
Ultimo
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
0,0x
Esto deriva en que, de entre las 5 comparables consideradas,
30/09/2010
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2011
1,70 , ie.
-10
0,15
0,21
0,05
0,00
0,26
AES GENER
-5
0,14
30/09/2010
0,37
COLBUN
0
0,21
0,17
0,10
1,2
30/09/2010
0,15
0,20
1,4
1,3
El P/VL es
0,17
0,22
30/12/2013
0,17
ENDESA
1,5
1,4 1,4
1,4
1,7
1,7 1,7
1,7
1,7
0,24
0,24
0,22
30/09/2013
1,6
1,6
ENERSIS
28/06/2013
1,8
1,7
1,6
0,27
0,25
1,8
1,8
0,31
0,30
0,19
ECL
2,0
28/03/2013
2,0
1,9
0,35
29/06/2012
2,0
1,0
P/BV TO ROE
0,27
CGE
28/12/2012
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
2,2
30/03/2012
PX_TO_BOOK_RATIO
P/VL a ROE
P/VL a ROE
28/09/2012
Ratio Precio/Valor Libro
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
El P/E forward se acerca a
21,2x, lo que deja a la firma con un
premio respecto de su historia reciente.
En los últimos 12 meses, este indicador promedió 17,0x
P/E Forward entre Bandas
-- La empresa exige un premio respecto de
las siguientes empresas, con P/EF más bajo
ENERSIS
COLBUN
´-- La empresa cuesta igual respecto
de utilidades esperadas, que:
ENDESA
-- La empresa otorga un descuento sobre
las siguientes firmas con P/EF mas alto
ECL
01/09/2014
01/07/2014
01/05/2014
01/03/2014
01/09/2014
01/08/2014
01/07/2014
01/06/2014
01/05/2014
01/04/2014
01/03/2014
01/02/2014
01/01/2014
01/12/2013
01/11/2013
01/10/2013
8
01/01/2014
10
01/11/2013
12
01/09/2013
14
PX_LAST
01/07/2013
16
01/05/2013
18
01/03/2013
20
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
20X
01/01/2013
ENDESA
01/09/2012
ECL
15X
01/07/2012
CGE
01/05/2012
22
10X
01/03/2012
ENERSIS
01/01/2012
COLBUN
01/11/2011
AES GENER
01/09/2011
24
01/11/2012
Price Earning Forward Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Margen EBITDA
23,7
20
26,9
2014 EST.
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
28/12/2012
28/09/2012
29/06/2012
30/03/2012
30/12/2011
30/09/2011
30/06/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
19,4
29,8
29,3
26,6
27,0
27,5
22,9
25,2
CGE
30/09/2014
25,2
22,9
ECL
30/06/2014
26,9
25
ENERSIS
31/03/2014
30
33,4
32,1 31,2 32,1
29,829,3
26,627,027,5
ENDESA
30/12/2013
33,5
COLBUN
28/03/2013
35
80
70
60
50
40
30
20
10
0
28/12/2012
38,4
30/09/2013
AES GENER
40
15
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
28/06/2013
EBITDA_TO_REVENUE
Márgenes EBITDA
El margen EBITDA promedió
26,9% en los últimos cuatro años. El último dato,
25,2% se ubica por debajo del promedio del sector, que fue 28,0%
-- Empresas con PEOR margen EBITDA que la analizada,
en el último trimestre reportado:
ECL
CGE
-- Empresas con MEJOR margen EBITDA que la
analizada en el ultimo trimestre reportado:
ENERSIS
ENDESA
COLBUN
-- Empresas con margen EBITDA similar al de
la analizada en el ultimo trimestre reportado:
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Deuda Financiera Neta / EBITDA
PROMEDIO ANTES ULTIMO DATO
Deuda Financiera Neta / EBITDA
NET_DEBT_TO_EBITDA
4,5
CGE
4,0
4,0
3,5
4,1
3,4
3,2
3,0 3,0
de los ultimos 4 años, y es
mayor que el promedio del sector
1,8
ECL
1,2
ENERSIS
2,9
1,9
ENDESA
Proy.Año
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
COLBUN
Esta empresa tiene una DFN equivalente a
4,1x de su EBITDA. Este dato es mayor
respecto del promedio
3,2
3,1
2,5 2,5
28/12/2012
30/09/2011
31/03/2011
30/12/2010
30/09/2010
2,5
30/06/2011
2,5
2,7
28/09/2012
2,8
29/06/2012
2,9
30/03/2012
3,0
3,1
30/12/2011
3,0
2,0
4,1
3,3
AES GENER
0,0x
4,1
1,0x
2,0x
3,0x
4,0x
5,0x
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Calificación Prom.de Analistas (1 peor 5 mejor)
Normalizados: un año atras=100
110
4,3
4,3
105
4,2
4,1
4,1
3,9
4,1
4,1
4,0
4,0
4,1
4,1
100
95
90
AES GENER
COLBUN
ENDESA
ENERSIS
La calificación de los analistas ronda los
Esto implica un sesgo a la recomendación
ECL
30/09/2014
ENDESA
29/08/2014
31/07/2014
CGE
30/06/2014
30/05/2014
ECL
30/04/2014
31/03/2014
ENERSIS
28/02/2014
COLBUN
30/12/2013
29/11/2013
30/10/2013
AES GENER
80
31/01/2014
30/09/2014
29/08/2014
31/07/2014
30/06/2014
30/05/2014
30/04/2014
31/03/2014
28/02/2014
31/01/2014
30/12/2013
29/11/2013
85
30/10/2013
5,5
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
Precios Objetivos YTD
115
CGE
Upsides en %
4,14
COMPRAR
CGE
1,8%
Se ubica por encima de (i.e. tiene mejor calificacion que):
ECL
ENDESA
ECL
COLBUN
Para el consenso, hoy la empresa presenta un
Tiene mejor upside que:
ENERSIS
ENDESA
ECL
COLBUN
CGE
8,0%
ENERSIS
upside de 12,5%
8,3%
ENDESA
7,8%
COLBUN
6,3%
AES GENER
12,5%
0%
5%
10%
15%
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Quick Ratio
2
1,5
1,5
1,4
1,2
1
1,2
1,2
1,0
1,2
30/09/2014
30/06/2014
31/03/2014
30/12/2013
30/09/2013
28/06/2013
28/03/2013
0
28/12/2012
0,5
COLBUN
ENDESA
ENERSIS
CGE
ECL
Caja / Pasivos Corrientes
0,8
0,8
0,8
0,6
0,7
La prueba ácida indica que la liquidez de la empresa empeoró en el último trimestre respecto del promedio de los últimos dos años.
Hoy la empresa se posiciona por debajo del promedio del sector.
0,7
0,6
30/09/2014
2,5
AES GENER
30/06/2014
Activos líquidos / Pasivos Corrientes
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
31/03/2014
ECL
30/12/2013
CGE
30/09/2013
ENERSIS
28/06/2013
ENDESA
28/03/2013
3
COLBUN
28/12/2012
AES GENER
3,5
Cash Ratio
FICHAS DE EMPRESAS - AES GENER
Rosario Norte 555 Piso 15
Las Condes – Santiago
Fono (562) 2411-9800
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