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Scotia Fondos Mutuos
News Inversiones
Santiago, febrero 2016
HECHOS DESTACADOS PARA INVERSIONES
Los mercados bursátiles tuvieron un inicio de año negativo y muy volátil, con fuerte aumento
en la aversión global al riesgo. Hay señales de haber alcanzado niveles de sobreventa, de
hecho hubo repuntes importantes y generalizados en la tercera semana, pero todavía
insuficientes para dar por concluido el ajuste. Las condiciones técnicas sugieren que el ajuste
podría profundizarse un poco más ante de comenzar a recuperarse, pero esto debe ser
monitoreado con mayor frecuencia.
Los últimos datos adelantados de la economía mundial siguen apuntando a alguna
desaceleración adicional en China y en menor medida, en la Eurozona. Por el contrario, se ve
algún pequeño repunte en EEUU, pero que no cambia significativamente la perspectiva
previa. Estos datos, junto con la caída aguda de precios de productos básicos ha sido
suficiente para incrementar la probabilidad de políticas monetarias (tasas de interés de muy
corto plazo) menores o bajas por más tiempo.
En el mercado interno el tipo de cambio (CLP/USD) subió violentamente hasta los $ 730,
pero no traspasó esa resistencia, tras lo cual perdió impulso y retrocedió rápidamente ante
el cambio en las expectativas internacionales hacia tasas bajas por más tiempo o
sencillamente menores. En lo inmediato seguiría fluctuando en los $ 720, nivel que también
parece el más probable hacia fines de año, pero con una alta volatilidad.
En Chile las perspectivas de crecimiento para 2016 se van corrigiendo aceleradamente a la
baja, a partir de datos puntuales (IMACEC de nov15 sólo creció 1,8%) y del deterioro en las
condiciones internacionales relevantes. Mantenemos nuestra perspectiva de un crecimiento
anual de 1,9%, estimada a fines de nov15, y con sesgo a la baja. Los factores internos y
externos han ido validando esta perspectiva (muy minoritaria hace pocas semanas).
La tendencia inflacionaria sigue debilitándose pero a un ritmo moderado. No obstante que
persisten factores que mantendrán cierta inercia inflacionaria, la mayoría de los elementos
principales apuntan a un incremento importante de las presiones desinflacionarias en los
próximos meses. La estimación de inflación del mercado para este año es 3,5%. Nuestra
estimación se mantiene en 3,3%, con sesgo a la baja.
En este contexto, el espacio para nuevas alzas de la tasa referencial del Banco Central se ha
reducido significativamente. de hecho la probabilidad de alzas en la reunión de marzo es
baja y para febrero es nula. Podría haber un alza hacia abril, pero no es seguro y, en el
escenario más probable implicaría una pausa posterior muy prolongada. Las tasas privadas
han comenzado a incorporar esta nueva perspectiva.
NUESTROS FONDOS MUTUOS
Habiendo pasado la volatilidad de las tasas largas y alzas de tasas en el Año 2015, las tasas
de largo plazo al parecer tocaron máximos. Este efecto ha comenzado a revertirse y
esperamos para 2016 rentabilidades atractivas para los fondos de deuda de largo plazo
(Leader y Optimo). Esta proyección se dará por inflación en torno a 3,3 %, crecimiento
económico bajo el 2% que revierte la tendencia de la tasa larga, y Banco Central haciendo
una cuidadosa pausa a futuras alzas de tasas.
Con esta información, mantenemos nuestra recomendación de invertir en nuestros Fondos
de Deuda Scotia Leader (duración 4.49 años, cartera 12% en Instrumentos en pesos y 88%
en Instrumentos en UF) y Scotia Optimo (duración 2.50 años, cartera 27% en Instrumentos
en pesos y 73% en Instrumentos en UF).
Cuadro de Rentabilidad de los fondos Leader y Optimo (Año 2010 hasta YTD 2016)
Nombre del Fondo Mutuo
YTD año 2016
año 2015
año 2014
año 2013
año 2012
año 2011
año 2010
Scotia Leader A
0,7770%**
1,87 %
7,27 %
5,24 %
2,59 %
5,57 %
3,47 %
Scotia Optimo A
0,5585%**
1,05 %
6,31 %
4,84 %
3,52 %
4,80 %
3,17 %
** Cifras al 24/01/2016
Vemos buenas perspectivas con baja volatilidad para los Fondos Balanceados: i) Scotia
Permanencia (invierte en acciones hasta el 35%, con rentabilidad 2015 de 3.30%), ii) Scotia
Mixto (invierte en acciones hasta el 50%, con rentabilidad 2015 de 3.07%) y iii) Scotia Activo
(invierte como mínimo 60% en acciones, con rentabilidad 2015 de 4.6%).
A su vez, y no obstante la volatilidad observada, mantenemos recomendación en Fondo
Mercados Desarrollados (rentabilidad 2015 de 9.65%), ya que su cartera está invertida en
mercados con muy buenas perspectivas en el corto, mediano y largo plazo.
Se espera que el mercado de EEUU siga creciendo de manera selectiva y no ajeno a
volatilidades transitorias, apoyándose en el consumo interno que es su principal catalizador
de crecimiento, recomendamos Fondo EEUU (rentabilidad 2015 de 10.85%)
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