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GERENCIA ECONOMISTA JEFE
04 DE FEBRERO DE 2016
Bci Daily
Informe Coyuntura Económica
Menores perspectivas de actividad en EE.UU.
debilitan el dólar a nivel global. Precios de
commodities se recuperan y el tipo de cambio
local cotiza en torno a 700 CLP/USD.



EE.UU. Expectativas no manufactureras decepcionan y
motivan importante ajuste en precios de activos financieros.
ZONA EURO. Comisión Europea disminuye proyección de
crecimiento de 2016 en 0,2pp, ubicándolo en 1,7%. A su vez
estima una menor inflación para este año, cercana al 0,5%
anual. Esto de la mano de un entorno global más incierto que
implicaría mayores riesgos a la baja para la región.
MERCADO CAMBIARIO. Dólar global pierde fuerza y lleva a
recuperación en precios de materias primas. Coherente con
ello, el peso chileno se aprecia y su evolución de corto plazo
dependerá de las cifras económicas locales, considerando un
escenario externo que muestra incipientes señales de menor
aversión al riesgo.
Sergio Lehmann
Economista Jefe Corporación BCI
Francisca Pérez
Economista Senior
Antonio Moncado
Economista
Felipe Ruiz
Economista
[email protected]
BOLSAS
Chile
120
Spot
%1d
% 5d
0.0
(0.1)
% 30d
% YTD
0.9
(6.8)
% 12M
(8.3)
100
80
Brasil
3,590
120
39,589
100
%1d
% 5d
0.0
2.5
% 30d
% YTD
(2.7)
(18.4)
80
% 12M
(19.7)
EE.UU. S&P500
120
Spot
Mercado Internacional
EE.UU. Expectativas no manufactureras decepcionan y motivan
dudas respecto a la actividad de la economía norteamericana en el
corto plazo. Dólar global pierde fuerza y rendimientos soberanos
de EE.UU. muestran algo de recuperación. ISM no manufacturas de
enero se ubica en 53,5ptos, por debajo de lo anticipado y de lo
registrado en diciembre. El indicador ha registrado una abrupta
caída a partir del cuarto trimestre de 2015, lo que lleva a una visión
bajista para las expectativas de actividad en lo próximo ante una
industria manufacturera que se mantiene debilitada. La FED en su
último comunicado reconoció una menor actividad en la última
parte del año, lo que se ha materializado con las últimas cifras
económicas desde EE.UU. Mañana se publicará la creación de
empleo de enero (est. 180 mil), en caso de ubicarse de ubicarse bajo
estimaciones podría profundizar las dudas respecto al crecimiento
de corto plazo. Como antecedente, la creación de empleo ADP se
ubicó en 205 mil puestos de trabajo. Esta renovada visión para
EE.UU. motivó importantes ajustes en precios de activos financieros:
Dólar global se deprecia de manera importante y descomprime
parte del flight-to-quality de los mercados financieros. Rendimiento
soberano a 10 años se mantiene bajo 1,9%, pero muestra algo de
recuperación en el margen.
80
% 30d
% YTD
(6.5)
(7.1)
% 12M
(6.3)
120
Spot
100
80
Japón
120
100
80
100
80
60
Spot
%1d
17,045
(0.9)
% 5d
% 30d
(4.1)
(13.5)
% YTD
(2.3)
% 12M
(3.6)
220
200
180
4,504
%1d
% 5d
0.0
(3.9)
% 30d
% YTD
(10.0)
(4.7)
% 12M
(4.5)
Spot
%1d
2,781
1.5
% 5d
% 30d
(11.0)
(23.4)
100
(14.0)
80
% 12M
(12.4)
140
120
8,611
%1d
% 5d
0.0
1.1
% 30d
% YTD
5.5
(24.6)
% 12M
(21.2)
120
Spot
100
80
5,918
%1d
% 5d
1.4
(0.6)
% 30d
% YTD
(4.2)
(9.6)
% 12M
(13.7)
Australia
% YTD
160
Spot
Reino Unido
China
f a j a o d f
120
Spot
%1d
% 5d
% 30d
100
80
5,029
2.0
(0.8)
(3.0)
% YTD
(7.1)
% 12M
(12.3)
f a j a o d f
f a j a o d f
MONEDAS*
Peso chileno
120
80
Real
Spot
706.9
%1d
0.0
% 5d
(0.5)
% 30d
(2.1)
% YTD
% 12M
100
180
3.86
Spot
3,375
%1d
(1.0)
160
%1d
0.0
140
% 5d
(5.3)
140
% 5d
2.8
120
% 30d
(4.7)
120
% 30d
2.9
15.2
100
% YTD
43.1
100
% YTD
42.2
12.8
80
% 12M
40.6
80
% 12M
41.1
160
Euro
Spot
99.1
%1d
(1.8)
100
% 5d
% 30d
(0.6)
(0.8)
% YTD
(8.1)
80
% 12M
(2.8)
120
1.087
%1d
2.1
100
% 5d
% 30d
0.6
0.5
% YTD
10.4
80
% 12M
1.5
f a j a o d f
120
Spot
1.42
%1d
2.7
100
% 5d
% 30d
1.0
2.8
% YTD
7.8
80
% 12M
3.6
Dólar neozelandés
Spot
80
Libra esterlina
Spot
Yen
120
Peso colombiano
180
Spot
Dólar global
120
100
ZONA EURO. Comisión Europea señaló que el crecimiento de la
región continuará a tasas moderadas, impulsadas principalmente
por consumo, destacando que los riesgos han aumentado debido al
entorno internacional. Así, el organismo proyecta un crecimiento
para 2016 de 1,7%, menor al 1,9% proyectado en noviembre, y para
1,913
0.0
(1.6)
140
120
EE.UU. Nasdaq
%1d
% 5d
100
Colombia
Spot
117.5
%1d
(0.3)
% 5d
(1.1)
% 30d
(0.1)
% YTD
(2.5)
% 12M
0.2
140
120
100
80
f a j a o d f
Dólar australiano
Spot
0.65
%1d
(1.8)
% 5d
0.9
% 30d
(1.3)
% YTD
17.7
% 12M
9.6
140
120
100
80
Spot
0.70
%1d
(3.0)
% 5d
(1.8)
% 30d
(0.8)
% YTD
16.4
% 12M
7.2
f a j a o d f
*Aumento corresponde a depreciación y viceversa
Fuente: Bloomberg
GERENCIA ECONOMISTA JEFE
2017 de 1,9%. A su vez, desplaza su proyección de inflación de 1,5%
anual desde 2016 a 2017, esperando un IPC de 0,5% anual para este
año, mientras observa que la tasa de desempleo estará en promedio
sobre 10% en 2017. Este sería el cuarto año de recuperación de la
región, donde los bajos precios del petróleo, un euro más
depreciado y costos de financiamiento menores han ayudado a la
tendencia observada. Sin embargo, aún no logra despegar del todo
debido a factores estructurales que hacen que la región sea más
rígida que otros países desarrollados. A esto se suma un ambiente
internacional, especialmente de economías emergentes, menos
favorable lo cual afectaría la demanda de los productos de la región;
aún un alto grado de incertidumbre política, respecto a la situación e
los refugiados y la conformación de una regla fiscal y financiera
única; la alta deuda pública que presentan algunas economías, y el
elevado desempleo.
Mercado Cambiario
Dólar global se deprecia ante débiles expectativas de actividad
desde EE.UU. Precios de materias primas muestran importante
recuperación y motivan apreciaciones en monedas de economías
emergentes. Tipo de cambio local cotiza en torno a 700 CLP/USD ¿
Será persistente esta baja en el tipo de cambio?. Ciertamente, los
últimos movimientos en los mercados financieros ha entregado
señales de descompresión de la mayor aversión al riesgo global. El
débil dato de expectativas no manufactureras en EE.UU. ha
depreciado con fuerza el dólar a nivel global. Con ello, los precios de
materias primas se recuperan. Petróleo cotiza sobre 30 USD/b y
precio del cobre ha mostrado un alza cercana al 9% en los últimos 15
días. Ello es coherente con una apreciación en monedas de
economías emergentes. Esto ha sido liderado por el real brasilero y
dólar neozelandés. Peso chileno se une a esta tendencia, pero
mostrando recuperaciones algo más contenidas respecto a monedas
de economías más deterioradas. Si esta visión de mercado persiste
dependerá de la evolución de corto plazo del dólar global y de las
cifras económicas desde EE.UU. Una lectura pesimista de la
creación de empleo en enero podría profundizar la depreciación en
el dólar multilateral y sostener nuevas reducciones en el tipo de
cambio local para lo próximo. Para plazos más largos, dependerá
de las decisiones monetarias del mundo desarrollado y de una
actividad local que muestre señales de recuperación. Las
expectativas de alzas en tasa fed fund durante el año se han
recogido de manera importante, aunque las dudas respecto a la
evolución de la actividad en Chile podrían acotar los espacios de
recuperación para el valor del peso en lo inmediato. Rango Trading:
$699-$704.
Valor
Dia
Mes
Año
12M
COMMODITIES
Cobre (USD/Libra)
2.08
-0.6%
-2.6%
-2.6%
-19.6%
WTI (USD/Barril)
32.5
0.6%
-11.7%
-12.3%
-33.0%
Brent (USD/Barril)
35.0
-0.1%
-5.9%
-6.1%
-35.3%
Hierro (USD/Ton)
45.5
2.0%
2.6%
4.5%
-27.3%
Oro (USD/Onza)
1,147.2
0.4%
6.8%
8.1%
-9.6%
Plata (USD/Ton)
14.8
0.6%
6.5%
6.6%
-14.9%
TASAS NACIONALES (pb)
BCU-05
1.16%
2
-24
-24
5
BCU-10
1.49%
0
-11
-18
22
BCU-20
1.71%
-5
-20
-14
20
BCP-05
4.21%
-2
-19
-23
43
BCP-10
4.44%
-4
-14
-10
31
TASAS INTERNACIONALES (pb)
Treasury 5
1.3%
1
-45
-49
3
Treasury 10
1.9%
1
-34
-38
14
Libor 3 Meses
0.6%
0
1
1
37
Libor 6 Meses
0.9%
0
2
2
51
Libor 12 Meses
1.1%
0
-4
-4
52
PREMIOS POR RIESGO (pb)**
Chile
134.1
-0.9
4.7
5.4
32.6
Brasil
473.8
-2.0
-28.0
-21.1
247.2
Colombia
290.0
-2.2
43.7
47.5
141.9
Perú
213.2
-1.2
22.4
25.6
86.1
México
201.1
-1.0
28.0
30.9
85.9
EE.UU.
20.4
-0.1
2.6
2.8
3.4
Reino Unido
27.9
-0.2
8.4
8.8
7.1
Alemania
14.0
-0.3
1.2
1.1
-3.9
Francia
28.6
-1.5
2.9
2.2
-18.1
China
138.5
-
24.2
30.2
46.0
Japón
47.1
-
0.1
0.3
-2.2
Australia
47.2
-1.0
6.5
8.4
-
TASA DE POLÍTICA MONETARIA (%)
Chile
3.50
0.00
0.00
0.00
0.50
Brasil
14.25
0.00
0.00
0.00
2.50
Colombia
6.00
0.00
0.25
0.25
1.50
Perú
4.00
0.00
0.25
0.25
0.75
EE.UU.
0.50
0.00
0.00
0.00
0.25
Reino Unido
0.50
0.00
0.00
0.00
0.00
Europa
0.05
0.00
0.00
0.00
0.00
China (Préstamos)
4.35
0.00
0.00
0.00
-1.25
Japón
0.10
0.00
0.00
0.00
0.00
Australia
2.00
0.00
0.00
0.00
-0.50
*CDS a 5 años
Fuente: Bloomberg
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