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Miraflores, Lima 18
Perú
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INFORME DE CLASIFICACION DE RIESGO
Compañía Minera Atacocha S.A.A.
Analista: Grace Reyna
[email protected]
Sesión de Comité Nº 21/2015: 15 de mayo del 2015
Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014
Compañía Minera Atacocha S.A.A. (“Atacocha” o “la Compañía”) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploración y explotación
de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre, con contenidos de plata.
Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la única en operación, con una capacidad de 4,400 tpd. La Compañía se encuentra clasificada como una empresa de
mediana minería, ubicándose en el mes de febrero del 2015 en la décima posición dentro de los productores locales de concentrados de zinc.
Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria de Compañía Minera Milpo S.A.A., que posee 91.00% de las acciones representativas con
derecho a voto (a través de Milpo Andina Perú S.A.C.), la cual a su vez, forma parte del importante grupo empresarial brasileño Votorantim.
Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Acciones Comunes
Perspectivas
FUNDAMENTACION
Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a
Compañía Minera Atacocha S.A. responden a:
 El respaldo de su principal accionista, Compañía Minera
Milpo S.A.A., tanto en términos administrativos
operativos y financieros.
 La integración administrativa y operacional en proceso
de llevarse a cabo por fases, con la mina El Porvenir
(Complejo Minero Pasco), que proporcionará beneficios,
producto de futuras sinergias.
 La estrategia desarrollada para incrementar el nivel de
reservas buscando garantizar la viabilidad operacional
de la unidad minera, priorizando proyectos de
exploración.
 El importante control de los costos operativos, que
contribuyen a la mayor generación de flujos positivos en
la empresa.
 El mantenimiento de una estructura de endeudamiento
estable en relación al patrimonio (0.86 veces; 0.89 veces
al 31.12.2013).
 Su buena capacidad para cubrir tanto sus obligaciones
financieras en relación a la capacidad de generación de
caja en el periodo, como sus necesidades de capital,
confirmada por un ratio de deuda financiera sobre la
generación de EBITDA de 0.03 veces al 31.12.2014
(0.52 veces al 31.12.2013).
Las categorías de riesgo asignadas toman en cuenta
también factores adversos, como es el nivel actual de
reservas que limita su horizonte de vida, por lo que
continúan con las actividades de exploración iniciadas en el
2011, que buscan respaldar el desarrollo de sus actividades
AA
1ra Categoría
Estables
Resumen financiero
En miles de Dólares Americanos
Dic.2012
Dic.2013
Dic.2014
111,207
94,113
98,694
Resultado operacional
-7,863
-14,030
-685
EBITDA
24,290
17,285
22,480
Ventas netas
Gastos financieros
1,581
789
693
Resultado no operacional
-1,581
-789
-693
Utilidad neta
-8,721
-14,024
-2,240
Total Activ os
189,269
159,567
150,516
Disponible
22,300
10,346
25,072
Total Pasiv os
91,869
75,180
69,732
Deuda financiera
22,856
9,029
612
97,400
84,387
80,784
Result. Operacional / Ventas
-7.07%
-14.91%
-0.69%
Margen EBITDA
21.84%
18.37%
22.78%
Utilidad Neta / Ventas
-7.84%
-14.90%
-2.27%
Flujo depurado / Activ os Prom.
15.89%
13.34%
18.50%
Rentabilidad patrimonial
Patrimonio
-8.61%
-15.43%
-2.71%
Liquidez corriente
1.28
1.42
1.71
Liquidez ácida
0.70
0.73
1.04
Deuda / Patrimonio
0.94
0.89
0.86
Deuda Financiera / Patrimonio
0.23
0.11
0.01
% de Deuda corto plazo
55.30%
58.67%
59.63%
D. Financiera / EBITDA
0.94
0.52
0.03
15.25
32.29
23.09
Índice de Cobertura Histórica
Mineral Tratado (miles TM)
1,455,482
1,480,429
1,540,713
Ventas concentrados Zinc (TM)
83,353
80,304
71,308
Zn Precio en LME (US$ / TM)
2,038
1,974
2,172
Ventas concentrados Pb (TM)
15,589
15,927
20,332
futuras. A ello se suman factores externos relacionados con
la volatilidad en los precios de los metales industriales,
los problemas sociales y políticos locales que pudiesen influir
negativamente en la realización de sus planes y proyectos; y
la posibilidad de promulgación por parte del Estado, de
nuevas normas que pudiesen afectar incluso a aquellas
empresas que gozan de estabilidad jurídica.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categorías de riesgo asignadas a
Compañía Minera Atacocha se presentan estables, en virtud
de su capacidad de generación en el periodo, tomando en
consideración la coyuntura actual en los precios
internacionales de los metales. Este escenario ya previsto
por la Compañía, la orientó a llevar a cabo esfuerzos en el
manejo eficiente de su cash cost.
EMPRESAS CORPORATIVAS
A ello se debe agregar, la interesante proyección en la
gestión de costos que tendrá la Compañía, tanto a nivel
administrativo, como operativo, en base a la integración que
viene llevando a cabo con la unidad minera El Porvenir,
empresa subsidiaria de Milpo.
Las condiciones actuales de mercado y la vida útil de la
Unidad Minera Atacocha (tomando en cuenta únicamente
reservas), podrían llegar a considerar limitaciones en la
generación de flujos positivos, situación que la Compañía
tiene conocimiento por lo que en forma continua está
llevando a cabo inversiones en exploraciones para acceder a
nuevas zonas mineralizadas.
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
2
1. Descripción de la Empresa
Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de
desarrollar actividades de extracción, concentración, y
comercialización de minerales, principalmente zinc y plomo,
provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o
arrendadas. Luego que Compañía Minera Milpo S.A.A.
adquiriera el control en el 2008, la unidad minera se
encuentra en un proceso de integración con El Porvenir, en
lo que hoy se denomina Complejo Minero Pasco.
a. Propiedad
A partir del 10 de noviembre de 2008, Atacocha forma parte
del Grupo Milpo, luego que Compañía Minera Milpo S.A.A.
(“Milpo”) adquiriera 100% de las acciones de Milpo Andina
Perú S.A.C., actual accionista directo de 91.00% de las
acciones con derecho a voto (clase A) de la Compañía.
Accionistas Comunes Clase A
Milpo Andina Perú S.A.C.
AFP Integra - Fondo 2
Otros
Total
%
91.00
4.16
4.84
100.00
A partir de agosto de 2010, Atacocha pertenece al Grupo
Votorantim, actualmente titular indirecto de 50.17% de
Compañía Minera Milpo S.A.A.
b. Grupo Económico
El Grupo Milpo comprende, además de Atacocha, una serie
de empresas en las que Milpo posee inversiones, donde
destacan:
 Minera Rayrock Antofagasta Ltda (participación de
100%): dedicada a la minería y titular de la mina y de la
refinería Iván (Antofagasta, Chile), luego de su
adquisición en 1999.
 Minera Pampa de Cobre S.A. (participación de 100%):
Dedicada desde enero de 2006 a la actividad minera,
titular de la unidad minera Chapi (Moquegua, Perú).
 Milpo Andina Perú S.A.C. (participación de 100%):
dedicada a la actividad minera y actualmente titular de
91.00% de las acciones comunes clase “A” de
Compañía Minera Atacocha S.A.A., luego que el capital
social de la compañía fuera reducido el 09.09.2014 a
consecuencia del derecho de separación que ejercieron
accionistas de la sociedad en el proceso de la fusión
por absorción de Atasilver realizada por Atacocha.
Actualmente las operaciones de Minera Rayrock Antofagasta
y Minera Pampa de Cobre están temporalmente
suspendidas como parte de la estrategia del Grupo, de
mantener solo operaciones rentables.
EMPRESAS CORPORATIVAS
c. Estructura administrativa
En Sesión de Directorio celebrada el 16 de abril del 2015, se
ratificó casi íntegro del Directorio de la Compañía del periodo
anterior, incorporándose al Sr. Gianfranco Castagnola
Zúñiga en reemplazo del Sr. Luis Carranza Ugarte.
Directorio (Periodo 2015-2017)
Presidente:
Vice Presidente:
Directores:
Ivo Ucovich Dorsner
Agustín de Aliaga Fernandini
Jones Aparecido Belther
José Chueca Romero
Gianfranco Castagnola Zúñiga
Felipe Guardiano
Mario Antonio Bertoncini
Javier Otero Nosiglia
Tito Botelho Martins Junior
Administración
Gerente General :
Víctor Gobitz Colchado
Gerente Int. de Operac. Mineras Pasco: Jorge Bonilla Benito
A inicios del 2014 Atacocha finalizó la primera fase del
proceso de integración con El Porvenir (administrativa) en
acompañamiento a la estrategia de reducción de costos de
la Compañía. Actualmente Atacocha se encuentra llevando a
cabo la integración operacional a partir del inicio de
operación en una sola presa de relaves (2015), y
posteriormente, la integración de plantas e interior de minas
(2016), en concordancia con la estrategia del Grupo Milpo,
hacia el mejor aprovechamiento de recursos y óptima
gestión de costos, buscando desarrollar futuras sinergias.
Atacocha cuenta además con un Contrato de Prestación de
Servicios con Milpo, con la finalidad de brindar un conjunto
de servicios administrativos a Atacocha (servicios de
contabilidad, finanzas, logística, legales y de
comercialización), en forma alineada con los estándares del
Grupo.
2. Negocios
La Unidad Minera Atacocha es la única Unidad en operación
de la empresa. Está ubicada en Cerro de Pasco a 4,050
m.s.n.m con una capacidad de 4,400 tpd, a diciembre del
2014. Actualmente esta Unidad cuenta con 157 concesiones
mineras sobre un total de 2,274 hectáreas y produce
concentrados de zinc, plomo y cobre con contenidos de oro y
plata, a través de la flotación de mineral en su propia planta
concentradora. Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha,
la empresa es titular de otras trece concesiones mineras.
a. Estrategia
Luego de la toma de control por parte del Grupo Milpo, la
administración llevó a cabo un plan de reestructuración
integral, tanto operativa como financiera en la Compañía y
en sus subsidiarias, que le permitió en paralelo llevar a cabo
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
3
inversiones en activo fijo e incrementar progresivamente la
capacidad de planta, contando en la actualidad con un nivel
de tratamiento de 4,400 tpd.
A partir del año 2011 la estrategia de Atacocha estuvo
enfocada en llevar a cabo actividades de exploración
dirigidas a incrementar los recursos de la Unidad; así como,
poder acceder a nuevas zonas que aseguren la
sostenibilidad futura de su producción. La compañía además
ha llevado a cabo inversiones en mecanización y en obras,
que permitan una mejor gestión de los costos de operación.
En el 2013, la Compañía inició un proceso de integración
administrativa con El Porvenir la que concluyó en el 2014,
para posteriormente llevar a cabo su integración operativa a
través de la unificación de la presa de relaves (2015) y
finalmente la integración de ambas plantas e interior de mina
(2016), situación que conllevará a futuras sinergias: ahorro
en el sistema de disposición de relaves, optimización del
sistema de transporte (por lo que se llevaron a cabo
inversiones en la profundización del pique 447), ahorros en
Capex, así como optimización de tarifas y gastos
administrativos, lo que guarda relación con la estrategia
global del Grupo.
b. Reservas
La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2014, un
total de 10.23 millones de toneladas de mineral entre
reservas y recursos, volumen inferior a lo registrado al cierre
del 2013 (18.09 millones de toneladas de mineral). Ello pese
a las intensas y continuas campañas en exploración y
perforación, así como por la categorización y
recategorización de reservas y recursos.
ATACOCHA
Reservas (TM)
Recursos .(TM)
2011
2,240,297
12,303,392
2012
2,049,506
11,625,145
2013
4,118,457
13,975,010
2014
%Pb %Zn %Cu Ag (oz/t)
6,839,396 1.29 2.79 0.30 1.91
3,392,280 1.55 3.95 0.34 2.21
La vida útil estimada de Atacocha, tomando en
consideración el nivel de reservas y los recursos actuales de
la Compañía, junto a los niveles de tratamiento de mineral,
es de 7 años (4 años, considerando únicamente el nivel de
reservas).
La Administración reconoce el potencial de los recursos
basándose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir
(perteneciente al Grupo Milpo) y los resultados de las
perforaciones realizadas, debido a la cercanía existente
entre ambos yacimientos, los cuales poseen similares
condiciones de mineralización, situación que las ha llevado
al proceso de integración operacional, con el objetivo de
obtener importantes sinergias.
Atacocha busca incrementar el nivel de reservas y recursos
para garantizar la viabilidad corriente de esta mina, para lo
EMPRESAS CORPORATIVAS
cual se está llevando a cabo un incremento en las
inversiones de exploración (perforación y equipos), que
acompañen al proceso de integración operacional.
c. Producción y cash cost
Las inversiones realizadas para la optimización de procesos
y para el incremento de la capacidad operativa se ha
reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del mineral,
como en el mejor procesamiento y en la mayor producción
de concentrados, logros observados hasta alcanzar en el
año 2011, una capacidad de tratamiento diario de 4,400 tpd.
Luego de superar en el 2012 un descenso en el volumen de
tratamiento de mineral y en el nivel de generación de
concentrados, los niveles de producción totales a diciembre
del 2014, mantienen una relativa estabilidad (+4.07%),
favorecido por la mayor ley de plomo y por los mayores
contenidos de plata, que compensaron la menor producción
de zinc.
Atacocha
2011
2012
2013
2014
Var.
Mineral Tratado (TMS)
1,540,647 1,455,482 1,480,429 1,540,713 4.07%
Concentrados Zn (TMS)
86,617
83,415
82,908
70,985 -14.38%
Concentrados Pb (TMS)
15,170
15,043
16,334
20,411 24.96%
Concentrados Cu (TMS)
7,380
5,082
5,633
4,692 -16.70%
Tratamiento promedio diario (tpd) 4,400
4,400
4,400
4,400
En búsqueda de eficiencias operativas, la Compañía inició
en el 2013, un proceso de integración administrativa y
operacional con El Porvenir, escenario que favorece el
estricto plan de control de costos de producción que viene
siguiendo Atacocha, lo que le permite sobrellevar el actual
entorno internacional (afectado por los precios de los
commodities y la inflación que ha elevado las tarifas y costos
de suministros).
Ello ha permitido que el cash cost de la Unidad Minera
alcance US$ 43.58 (US$ 46.24 al 31.12.2013), pese a
continuar con trabajos de exploración, así como con
actividades relacionadas a preparación y desarrollo, para el
sostenimiento de los niveles de producción planificados.
US$ / TMS
Cash Cost
60
50
40
30
20
10
1S 2010 1S 2011 1S 2012 1S 2013 1S 2014
2010
2011
2012
2013
2014
d. Inversiones y Proyectos
La estrategia de la Compañía, ha buscado dirigir la inversión
de recursos fundamentalmente a la Unidad Minera Atacocha
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
4
para: (i) mejorar eficiencias en productividad y en costos,
priorizando la infraestructura de mina; (ii) incrementar la
capacidad de tratamiento; (iii) garantizar la viabilidad
corriente de esta mina, manteniendo el nivel de reservas y
aumentando el nivel de recursos; y (iv) lograr el crecimiento
de la presa de relaves y la profundización del pique 447 así
como en la línea de bombeo de relaves, en concordancia
con el proceso de integración con El Porvenir, las que en
forma conjunta conforman el Complejo Minero Pasco. A
diciembre del 2014, la Compañía invirtió aproximadamente
US$ 7 millones en obras para el sostenimiento de la unidad
minera, así como en la elevación de la presa de relaves,
necesario para el proceso de integración.
Las proyecciones de cobre por su parte, están sujetas a las
expectativas de la demanda de China tomando en cuenta la
reapertura de refinerías de cobre en China que se
encontraban en etapa de mantenimiento, así como la
desaceleración de la industria manufacturera e inmobiliaria
de ese país. A ello se suma que entre los años 2014 y 2015
entrarán en producción cinco minas de clase mundial en
Perú, Chile, Zambia y México.
En el caso del plomo, las proyecciones indican que el precio
internacional se incrementará en forma gradual, en la
medida que el mercado enfrente una situación de déficit
creciente.
3. Situación Financiera
e. Precios y perspectivas
La industria minera y de metales en Latinoamérica se
encuentra actualmente en una situación estable, en un
escenario debilitado por la menor demanda mundial, así
como por la desaceleración en el crecimiento de China y la
lenta recuperación de economías desarrolladas. En el caso
particular de Perú, éste subió 7 lugares en el ranking de
países atractivos para la inversión minera, ubicándose en el
puesto 30 cuyo avance estaría influenciado por sus
favorables condiciones geológicas y menores costos de
energía.
A diciembre del 2014 los precios promedios internacionales
del cobre fueron inferiores respecto a los obtenidos en el
periodo anterior, (US$ 6,423 por TM; US$ 7,203 por TM a
diciembre del 2013), al igual que los precios promedios
internacionales del plomo (US$ 1,936 por TM; US$ 2,133 por
TM a diciembre del 2013), situación contraria a la que
experimentaron los precios promedios internacionales del
zinc (US$ 2,172 por TM; US$ 1,974 por TM a diciembre del
2013) ante expectativas que el mercado registre déficit de
oferta en los próximos periodos debido al cierre de minas en
el mundo y la escasa cartera de proyectos de exploración de
zinc a nivel mundial, considerándose que continuará su
recuperación en el 2015.
US/TM
Cotizaciones Spot del Zinc, Cobre y Plomo
The London Metal Exchange
12300
Cobre
10300
Zinc
Plomo
8300
6300
4300
2300
300
E05A J05 OE06A J06 OE07A J OE08A J OE09A J OE10A J OE11A J OE12A J OE13A J O E14A J O
EMPRESAS CORPORATIVAS
Las políticas y los procedimientos de Atacocha, están
alineados con los del Grupo Milpo, así como los criterios de
elaboración de la información contable y financiera.
a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
A diciembre del 2014, Atacocha registró ingresos por US$
98.69 millones, 4.87% superiores respecto a las ventas
generadas a diciembre del 2013, a consecuencia de la
mayor producción de plomo y de sus contenidos de plata,
que compensó la menor producción de cobre y de zinc, éste
último favorecido por el incremento en el precio internacional
del zinc.
Atacocha viene llevando a cabo, desde el 2013, un estricto
control de sus costos de producción, así como la búsqueda
de eficiencias operativas que permitan mejores flujos de
caja. Ello ha permitido un impacto positivo en el desempeño
del cash cost de la Unidad Minera. Al cierre del 2014 el
indicador continúa una trayectoria en declive (US$ 43.58 por
tonelada tratada, en comparación a US$ 46.24 por tonelada
tratada y US$ 52.42 por tonelada tratada al cierre del 2013 y
2012, respectivamente), esfuerzos que contribuyeron a la
recuperación del margen bruto de la Compañía (US$ 7.49
millones; US$ -5.03 millones al 31.12.2013).
El adecuado control en los gastos administrativos y de
ventas en el periodo bajo análisis, ha permitido a Atacocha
reportar a diciembre del 2014 una pérdida operacional de
sólo US$ 685 mil, 95% inferior a la pérdida registrada a
diciembre del 2013 (US$ -14.03 millones). La generación de
EBITDA en el periodo, por tanto, presentó recuperación
respecto al año anterior (US$ 22.48 millones; US$ 17.28
millones al cierre del 2013).
La Compañía registró una positiva gestión de sus gastos
financieros a diciembre del 2014, permitiendo con ello que la
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
5
pérdida, sea inferior (US$ -2.24 millones; US$ -14.02
millones a diciembre del 2013).
Los ratios de rentabilidad respecto al patrimonio promedio y
a los activos, se registran aún negativos, identificándose una
clara tendencia hacia su recuperación.
Evolución de las Ventas, EBITDA
y Precio del Zinc
MM US$
US$ / TM Zn
150
2,500
2,000
100
de 3.57 veces al cierre del 2008, a 0.86 veces al 31.12.2014.
El ratio de endeudamiento financiero respecto a la
generación de EBITDA por su parte, se registró en 0.03
veces a diciembre del 2014, bastante inferior al reportado a
diciembre de 2008 (9.12 veces),
Los pasivos de Atacocha mantienen una tendencia de
concentración hacia el corto plazo (59.63%; 58.67% y
55.30% al cierre del 2013 y 2012, respectivamente), al
mantener primordialmente obligaciones corrientes para el
sostenimiento de sus operaciones.
1,500
1,000
50
500
0
0
2009
2010
2011
Ventas
2012
Ebitda
2013
2014
Precio promedio Zn
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Desde la adquisición de la Compañía por parte del Grupo
Milpo, se implementó una rigurosa estrategia en la
reestructuración y reducción de pasivos financieros, que al
cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado (US$
232.4 millones en términos consolidados Atacocha y sus
subsidiarias), a través de la generación propia del negocio
como resultado de las mejoras operativas alcanzadas, de
aportes de capital (más de US$ 120 millones durante el
2009) y de la venta de activos no estratégicos (como la venta
de su participación en Compañía Minera Poderosa S.A.,
llevada a cabo a principios del 2009).
Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras
contraídas hasta el año 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo
un financiamiento de mediano plazo (5 años) con el BCP por
US$ 38.5 millones, que permitió reperfilar la deuda de
Atacocha, a plazos más adecuados en términos del flujo
generado por la mina y de sus proyectos de inversión.
Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la
ex subsidiaria Compañía Minera Poderosa S.A., lo que junto
a la amortización de obligaciones según cada uno de sus
cronogramas, ha resultado en una reducción neta de la
deuda de Atacocha de US$ 157.35 millones y de las
obligaciones consolidadas de la Compañía (incluyendo
subsidiarias) de US$ 231.75 millones a diciembre del 2014,
respecto a los saldos obtenidos en el año 2008.
c. Situación de Liquidez
La capacidad de generación de recursos de la Compañía en
el periodo bajo análisis, reflejadas en el EBITDA y en el flujo
de caja libre (flujo operativo + cambios en el capital de
trabajo –capex), y la disminución de la deuda financiera
efectuada, contribuyeron a la mejora de la posición de caja
de Atacocha, y consecuentemente, a alcanzar un nivel de
liquidez adecuado.
A diciembre del 2014, la posición de caja de la Compañía
ascendió a US$ 25.07 millones (US$ 10.35 millones al
31.12.2013), superando ampliamente las obligaciones
financieras de corto plazo (40.97 veces). Los ratios de
liquidez corriente y liquidez ácida fueron de 1.71 veces y
1.04 veces (1.42 veces y 0.73 veces al 31.12.2013; y, 1.28
veces y 0.70 veces al 31.12.2012, respectivamente).
d. Índice de Cobertura Histórica
La importante reducción y el reperfilamiento de la deuda
financiera llevada a cabo en el año 2009, con la
consecuente disminución de la carga financiera proyectada,
se reflejaron en una significativa mejora en el índice de
cobertura histórica de los gastos financieros en los
siguientes periodos, alcanzando a diciembre del 2014, 23.09
veces (32.29 veces y 15.25 veces al cierre del 2013 y 2012,
respectivamente).
El índice de endeudamiento neto (de caja) respecto al
EBITDA, es negativo (-1.09 veces; -0.08 veces y 0.02 veces
al cierre del 2013 y 2012, respectivamente), debido a que la
generación de caja es superior.
Capacidad de Cobertura de Deuda
EBITDA anualizado
MM US$
Deuda Financiera Consolidada
US$ 000
Atacocha
2008
2010
2011
2012
157,967 53,170 45,381 34,709 22,856
Subsidiarias 74,397
TOTAL
2009
5,854
54
-
-
232,364 59,024 45,435 34,709 22,856
2013
2,014
9,029
612
-
-
9,029
612
Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos
esfuerzos. La posición de deuda respecto al patrimonio pasó
EMPRESAS CORPORATIVAS
D. Financiera
I. Cobertura
60
50
40
30
20
10
0
2009
2010
2011
2012
2013
35
30
25
20
15
10
5
0
2014
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
6
El flujo de caja libre es positivo, a consecuencia del
incremento en los activos líquidos en el periodo, lo que
generó una cobertura sobre el servicio de deuda total
(gastos financieros, obligaciones financieras de corto plazo y
porción corriente de deuda de largo plazo), de 18.91 veces a
diciembre del 2014.
El Grupo Milpo considera estratégico continuar con los
trabajos de exploración y de desarrollo de la mina, que
permitan incrementar la vida útil de la Unidad Atacocha y
llevarla a alcanzar los estándares del grupo, tomando en
consideración, el actual proceso de integración operacional
que viene realizándose con la Unidad El Porvenir (Complejo
Minero Pasco).
Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores
(En miles de Dólares Americanos)
2010
2011
2012
2013
2014
Ventas Netas
123,127
134,847
111,207
94,113
98,694
Margen Bruto
48,161
34,428
1,350
-5,029
7,490
Resultado Operacional
38,165
24,445
(7,863)
(14,030)
(685)
Depreciación del ejercicio
18,900
31,198
32,153
31,315
23,165
Flujo depurado
57,065
55,643
24,290
17,285
22,480
EBITDA
57,065
55,643
24,290
17,285
22,480
Gastos Financieros netos
(4,964)
(2,404)
(1,581)
(789)
(693)
Resultado no Operacional
(4,964)
(2,404)
(1,581)
(789)
(693)
Utilidad Neta
18,757
13,135
(8,721)
(14,024)
(2,240)
Total Activos
224,821
202,207
189,269
159,567
150,516
Disponible
14,316
16,207
22,300
10,346
25,072
Deudores
33,105
16,987
13,384
21,969
18,167
Ex istencias
9,806
13,056
15,666
16,099
16,038
Activ o Fijo
117,731
117,142
105,965
88,903
69,451
Total Pasivos
110,520
97,066
91,869
75,180
69,732
45,381
34,709
22,856
9,029
612
Patrimonio
Deuda Financiera
114,301
105,141
97,400
84,387
80,784
Result. Operacional / Ventas
31.00%
18.13%
-7.07%
-14.91%
-0.69%
Margen EBITDA
46.35%
41.26%
21.84%
18.37%
22.78%
Utilidad Neta / Ventas
15.23%
9.74%
-7.84%
-14.90%
-2.27%
Flujo Depurado / Activ os Prom.
23.58%
31.15%
15.89%
13.34%
18.50%
Rentabilidad Patrimonial
13.92%
11.97%
-8.61%
-15.43%
-2.71%
Liquidez corriente
1.96
1.52
1.28
1.42
1.71
Liquidez ácida
1.12
0.92
0.70
0.73
1.04
Deuda / Patrimonio
0.97
0.92
0.94
0.89
0.86
Deuda Financiera / Patrimonio
0.40
0.33
0.23
0.11
0.01
48.60%
53.54%
55.30%
58.67%
59.63%
% de Deuda de corto plazo
D. Financiera / EBITDA
0.80
0.62
0.94
0.52
0.03
D.Financiera Neta / EBITDA
0.54
0.33
0.02
-0.08
-1.09
Indice de Cobertura Histórica
9.38
12.25
15.25
32.29
23.09
EMPRESAS CORPORATIVAS
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
7
FORTALEZAS Y RIESGOS
Fortalezas
 Respaldo del Grupo propietario (Milpo / Votorantim), principal accionista de la Compañía desde noviembre del 2008.
 Potencial de los recursos mineros de Atacocha.

Administración con experiencia en el negocio minero.

Control de los costos de operación.

Integración con la Unidad Minera El Porvenir, inicialmente administrativa y luego operacional, con interesantes
proyecciones de sinergias y de control de costos (Complejo Minero Pasco).

Búsqueda de incremento en el nivel de inventario de reservas y de recursos de la Compañía, para extender la vida
útil de la mina.
Riesgos

Volatilidad en los precios internacionales de los metales, en función a la situación y la evolución de la economía
mundial, de los yacimientos en operación y/o en proyecto, de los cambios tecnológicos, de la fragilidad de algunas
monedas internacionales, y de otros factores relacionados con los mercados internacionales.

Problemas sociales y políticos que pueden influir negativamente en la realización de planes y proyectos.
 Necesidad de continuar desarrollando adecuadas prácticas de responsabilidad social, así como de mantener
principios administrativos de control ambiental, demandan recursos financieros ajenos a la actividad minera
propiamente dicha, con repercusiones en la rentabilidad futura de la Compañía.
 Promulgación por parte del Estado, de normas que pudiesen afectar en el futuro, a las empresas, inclusive a
aquellas con estabilidad jurídica y tributaria.
EMPRESAS CORPORATIVAS
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
8
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS
Clasificaciones Históricas
Solvencia
Perspectivas
Acciones
Bonos Corporativos
Dic. 2008
AA
Estables
1ra Categoría
AA+
Denominación
Al 31 de diciembre del 2014:
Acciones Suscritas:
Valor nominal:
Capitalización bursátil:
Frecuencia de negociación (%):
Precio promedio:
Utilidad por acción:
Dic. 2009
AA
Estables
1ra Categoría
-
Dic. 2010
AA
Estables
1ra Categoría
-
Dic.2011
AA
Estables
1ra Categoría
-
Acciones Comunes
Clase A
520,914,220
S/. 0.66
343,803,385
US$ 0.002
Dic.2012
AA
Estables
1ra. Categoría
-
Dic.2013
AA
Estables
1ra. Categoría
-
Acciones Comunes
Clase B
423,891,503
S/. 0.66
105,972,876
76.19%
S/. 0.249
US$ 0.002
COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE A
COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL
Nuevos Soles
Millones de S/.
600
500
400
Monto Neg.
Prec. Prom. Mens.
300
200
100
0
22.0
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
E05 M S E06 M S E07 M S E08 M S E09 M S E10 M S E11 M S E12 M S E13 M S E14 M S
COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES CLASE B
COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA EN EL MERCADO BURSATIL
Millones de S/.
120
100
80
60
40
20
0
Nuevos Soles
22.0
20.0
18.0
16.0
Monto Neg.
Prec. Prom. Mens.
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
M07M J S NE08M M J S NE09M M J S NE10M M J S NE11M M J S NE12M M J S NE13M M J S NE14M M J S N
EMPRESAS CORPORATIVAS
Compañía Minera Atacocha – Diciembre 2014
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