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Perspectivas de la Economía Mexicana y
el Papel del Banco de México
91 Asamblea-Convención del Instituto Mexicano de Contadores Públicos
Octubre 31, 2014
1
Índice
1
Política Monetaria e Inflación
2
Situación Actual y Perspectivas de la
Economía Mexicana
3
Relación del Banco de México con la
Contabilidad
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
2
Conducción de la Política Monetaria
El objetivo prioritario del Banco de México es procurar la estabilidad del
poder adquisitivo de la moneda.

Cabe señalar que la contribución más importante que un banco central
puede hacer al crecimiento económico es procurar un ambiente de
inflación baja y estable.
 Ello debido al daño social y económico que causan niveles elevados de
inflación.

Así, en aras de la consecución de una menor tasa de inflación, en algunas
ocasiones los bancos centrales ajustan su política monetaria.

En México, los avances significativos en el abatimiento de la inflación han
fortalecido la credibilidad del Instituto Central, lo que le ha permitido que
la convergencia de la inflación a su meta sea de forma eficiente.
 Es decir, al menor costo posible para la actividad económica.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
3
Conducción de la Política Monetaria
La conducción de la política monetaria enfocada en alcanzar dicho objetivo
ha permitido avanzar sustancialmente en el abatimiento de la inflación.
Avances estructurales en el control de la inflación:
❶
Reducción del nivel y volatilidad de la inflación.
❷
Disminución del traspaso a los precios al consumidor de
ajustes en precios relativos y de variaciones cambiarias.
❸
Expectativas de inflación bien ancladas.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
4
❶ Reducción del nivel y volatilidad de la inflación.
Inflación General
%
60
1Q octubre
50
40
30
20
Objetivo
3 (+/- 1)
10
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
0
Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
5
El fortalecimiento de las finanzas públicas ha hecho posible la ausencia de
dominancia fiscal.
Balance Público e Inflación
% del PIB y Variación % Anual
10
160
120
8
Inflación
80
6
4
40
2
0
0
-40
Balance Público 1/
-2
-4
-80
-6
-120
-8
-10
-200
-12
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-160
1/ Balance público sin inversión de PEMEX.
Fuente: INEGI y Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP).
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
6
❷
Disminución del traspaso a los precios al consumidor de ajustes en
precios relativos y de variaciones cambiarias.
Inflación General y Tasa de Depreciación Nominal
% y variación anual
300
Septiembre
250
200
Inflación general
150
Depreciación
cambiaria
100
50
0
-50
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014
Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
7
❸
Las expectativas de inflación permanecen bien ancladas.
Expectativas de Inflación General para los Próximos 4 Años
Mediana, %
7
6
5
4
3
Objetivo de Inflación
2
Intervalo de Variabilidad
1
0
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
Septiembre
Fuente: Encuesta de Banco de México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
8
Con la reducción de la inflación se ha observado una clara tendencia a la baja
en las tasas de interés. Hoy éstas se encuentran en sus niveles mínimos
históricos.
Tasas de Interés de Valores Gubernamentales 1/
%
Septiembre
82
72
Cetes 28 días
62
52
42
32
22
10 años
1 año
30 años
12
2014
2013
2012
2011
2010
2
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1 día
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para la Tasa de Interés
Interbancaria a 1 día.
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
9
Índice
1
Política Monetaria e Inflación
2
Situación Actual y Perspectivas de la
Economía Mexicana
3
Relación del Banco de México con la
Contabilidad
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
10
La actividad económica mundial ha mostrado un crecimiento moderado
y sus perspectivas se han revisado a la baja.
Crecimiento Mundial del PIB
Variación % anual
10
Pronóstico
8
Emergentes
6
4
Mundial
2
0
Avanzadas
-2
-4
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-6
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
11
No obstante, la economía de Estados Unidos se recuperó a partir del 2T14, lo que
se ha reflejado en una mejoría del mercado laboral. En este contexto hay gran
incertidumbre acerca de la normalización de la política monetaria en ese país.
4.6
3.0
2.9
2.9
2.9
2.9
3.5
2.7
1.8
Tasa de Desempleo
% de la PEA, a. e.
6.0
11
5.0
10
4.0
9
3.0
8
2.0
7
1.0
6
0.1
0.8
1.6
2.3
2.5
2.9
3.5
4.5
4.6
Producto Interno Bruto
Variación trimestral anualizada, a. e.
0.0
5
-1.5
-1.0
3
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.
Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
2
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
III 2015
I 2015
2013
Septiembre
-3.0
III 2014
I 2014
III 2013
I 2013
III 2012
I 2012
-2.1
-2.0
III 2011
I 2011
4
PEA/ Población Económicamente Activa.
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.
Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
12
El entorno de desaceleración global ha generado una fuerte caída de los precios
de materias primas.
Evolución de Índices de Materias Primas
Índice octubre 2013=100
115
Energéticos 1/
110
Metales 2/
105
100
95
90
Agrícolas 3/
85
80
oct.
14
ago.
14
jun.
14
abr.
14
feb.
14
dic. 13
oct.
13
75
1/ El subíndice de energéticos incluye Brent, gasolina, diésel, gas natural y gasolina sin plomo. 2/ El subíndice de metales industriales incluye
aluminio, cobre, plomo, níquel y zinc. 3/ El subíndice de agricultura incluye trigo, cebada, maíz, soya, algodón, azúcar, café y cacao.
Fuente: Bloomberg.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
13
No se pueden descartar episodios de turbulencia financiera que afecten a las
economías emergentes y consecuentemente se presenten salidas de capital.
Flujos de Capital de Economías Avanzadas a
Mercados de Bonos de Economías Emergentes
% del PIB de las economías avanzadas
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Índice 1T-2007=100
6
2000
2T 2014 1/
1800
5
1600
1400
4
Brasil
México
3
Flujos Acumulados
1200
1000
Malasia
800
Corea
2
Indonesia
1
Fuente: FMI.
Hungría
400
200
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0
2005
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
0
Turquía Polonia
600
1/ Datos hasta el 2T 2014, con excepción de Corea (1T 2014).
Fuente: Haver Analytics y Banco de México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
14
En este contexto, los flujos de capital dirigidos a las economías emergentes se
han caracterizado por mostrar una gran volatilidad.
Flujo Semanal de Fondos Dedicados a Economías Emergentes
(Acciones y Bonos) 1/
Miles de millones de dólares
Acciones
Bonos
10
3
8
2
6
1
4
0
2
-1
0
-2
-2
-3
-4
-4
-6
-5
-10
-6
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2013
Octubre
-12
2001
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Octubre
-8
1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de países emergentes, registrados en países avanzados. Los flujos excluyen el desempeño de la
cartera y variaciones en el tipo de cambio. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
15
-7
La actividad económica en México ha registrado un mejor desempeño
recientemente y sus perspectivas son favorables.
Producto Interno Bruto
Variación % Anual
9
0.6
2.9
3.6
3.9
4.0
3.7
3.7
1.6
1.4
0.7
1.9
1.6
3.2
4.2
4.3
4.9
4.5
3.2
3.4
5.4
4.6
4.5
7
5
3
1
-1
-1.0
-1.1
-3
-5.2
-4.6
-5
-7
III 2015
IV 2015
I 2015
III 2014
I 2014
III 2013
I 2013
III 2012
I 2012
III 2011
I 2011
III 2010
I 2010
-9
III 2009
I 2009
-7.9
III 2008
I 2008
Pronóstico
1.6
2.1
3.1
3.7
6.7
Observado
Fuente: INEGI y Encuesta de Banco de México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
16
La inflación general anual exhibió un repunte transitorio en los últimos meses
atribuible a un aumento de los precios de ciertos productos pecuarios a nivel
internacional.
Índice Nacional de Precios al Consumidor
Variación % anual
1Q Octubre
13
12
11
No Subyacente
10
9
8
7
General
6
5
4
3
Subyacente
Intervalo de Variabilidad
2
oct.-14
mar.-14
ago.-13
ene.-13
jun.-12
nov.-11
abr.-11
sep.-10
feb.-10
jul.-09
dic.-08
may.-08
oct.-07
mar.-07
ago.-06
ene.-06
1
Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
17
Para 2015 se espera la convergencia de la inflación al objetivo de 3 por ciento.
Inflación General Anual 1/
Variación % anual
7.0
7.0
2013
T4
6.5
2014
T4
2015
T4
6.5
6.0
6.0
5.5
5.5
5.0
5.0
4.5
4.5
4.0
4.0
3.5
3.5
3.0
3.0
2.5
2.5
2.0
2.0
1.5
Inflación Observada
1.5
1.0
Objetivo de Inflación General
1.0
0.5
Intervalo de Variabilidad
0.5
0.0
0.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
2006
2008
2010
2012
2014 2015
Esta
previsión
fundamenta en:
se
 La conducción de la
política monetaria.
 El desvanecimiento del
efecto
aritmético
asociado a los cambios
tributarios
que
entraron en vigor a
principios de 2014 y
otros
ajustes
en
precios relativos.
 La eliminación de los
cobros
por
larga
distancia telefónica.
 Un menor incremento
en los precios de las
gasolinas.
1/ Promedio trimestral de la inflación general anual.
Fuente: INEGI y Banco de México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
18
Respuesta Reciente de Política Monetaria
Tasa de Interés Interbancaria a 1 día 1/
%


El entorno favorable para la
inflación de los últimos años abrió
espacios en los que el Banco de
México juzgó posible continuar con
el logro de la inflación a su meta
con menores tasas de interés.
9
Ante ello, decidió ajustar a la baja
su tasa de referencia en cuatro
ocasiones y así apoyar la
recuperación de la economía
mexicana.
5
 Ello,
sin
comprometer
la
convergencia de la inflación a su
meta permanente de 3 por ciento.
2
8
7
6
4
3
1
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde
al objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día.
Fuente: Banco de México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
19
Reformas Estructurales
 Con el objetivo de lograr un entorno de crecimiento económico sostenido,
México se ha propuesto avanzar de manera significativa en la agenda de
reformas estructurales.
 Se espera que estas reformas le permitan a México alcanzar:
 Un mayor crecimiento económico,
sin presiones sobre los precios.
 Mayores niveles de inversión.
 Tasas de empleo más elevadas.
Mejor calidad
de vida para la
población.
 Aumentos sostenidos en el ingreso de
los trabajadores.
 Mejor distribución del ingreso.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
20
Reformas Estructurales
Reforma
Educativa
Incremento del
Potencial de
Crecimiento de
la Economía
Mexicana
Reforma en
Telecomunicaciones
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
21
Perspectivas

Se anticipa un crecimiento débil de la economía global en los
próximos años.

Ante ello, México ha seguido una estrategia integral de política
económica basada en:
 Preservar la estabilidad macroeconómica.
 Reformas estructurales para impulsar el crecimiento y la
productividad.

Esta estrategia permitirá establecer las condiciones necesarias
para un aumento significativo del potencial de crecimiento de la
economía, sin presiones inflacionarias.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
22
Índice
1
Política Monetaria e Inflación
2
Situación Actual y Perspectivas de la
Economía Mexicana
3
Relación del Banco de México con la
Contabilidad
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
23
Relación del Banco de México con la Contabilidad

Las normas internacionales de información financiera no son
aplicables de manera integral a los bancos centrales.
1. Su desempeño se evalúa en relación con la estabilidad de precios
y no respecto a la maximización de su patrimonio.
2. Sus ordenamientos legales les imponen un tratamiento
particular a conceptos específicos, como valuación de activos,
entre otros.
3. Tienen encomendada la fabricación de billetes y monedas para
su puesta en circulación (no venta).
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
24
Relación del Banco de México con la Contabilidad

No obstante, el Banco de México concluyó en 2013 un proyecto
que incorporó las mejores prácticas contables en la operación
de la Institución.

Los beneficios son:
1. Un marco normativo contable avalado por el Consejo Mexicano
de Normas de Información Financiera A.C.
2. Mejorar la cantidad y calidad de la información que se difunde,
coadyuvando a una mejor comprensión del actuar del Banco de
México.
Perspectivas de la Economía Mexicana y el Papel del
Banco de México
25
Relación del Banco de México con la Contabilidad

La información contable es muy importante para el sistema
financiero.

El Banco de México, como una institución del Estado, debe
tener plena transparencia para que los mercados financieros
puedan evaluar nuestra función.

Es por ello que nos adecuamos a las mejores prácticas
contables en la operación de la Institución.
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Banco de México
26