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BANCOS
10 DE OCTUBRE DE 2014
Industrial and Commercial Bank of China
(Argentina) S.A.
INFORME DE
CALIFICACIÓN
Argentina
Calificaciones1
Índice:
CALIFICACIONES
1
CALIFICACIÓN DE DEPÓSITOS DE
ENTIDADES FINANCIERAS
2
PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES 4
CALIFICACIÓN FINAL
4
ANEXO I
5
ANEXO II
7
ANEXO III
9
ANEXO VI
10
Contactos:
BUENOS AIRES
+54.11.5129.2600
Fernando Albano
+54.11.5129.2624
Analista Principal
[email protected]
Daniel Marchetto
+54.11.5129.2625
Analista Secundario
[email protected]
Christian Pereira
+54.11.5129.2634
Analista Secundario
[email protected]
Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A.
Categoría
Obligaciones Negociables Clase III VN Ar$ 200 millones ampliable hasta
Ar$ 500 millones
1
Calificación de Moody’s
Actual
Anterior
Aaa.ar
N/A
Calificaciones de Riesgo asignadas por Moody´s Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A., Registro No 3 de la Comisión
Nacional de Valores. El presente informe se corresponde a un informe inicial completo.
BANCOS
Calificación de depósitos de entidades financieras
Fundamentos de la calificación
Moody’s asigna la calificación global de deuda senior en moneda local en B1, para las emisiones
dentro del Programa de Obligaciones Negociables de hasta U$s 250 millones. La calificación de
deuda senior en moneda local deriva de la calificación de depósitos en escala global, moneda local
de B1 de Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. y se posicionó la calificación
de deuda en moneda local en Aaa.ar. Al mismo tiempo Moody’s considera el nivel de
subordinación para la asignación de las calificaciones de deuda.
Las calificaciones en NSR de Moody’s se identifican con el sufijo “.ar” y constituyen calificaciones
de orden relativo sobre la capacidad crediticia para instrumentos en un país en particular en
relación con otros emisores o emisiones locales. Las calificaciones en NSR son para uso local y no
son comparables en forma global. Las calificaciones en NSR no son una opinión absoluta sobre los
riesgos de incumplimiento, pues en países con baja calidad crediticia internacional, incluso los
créditos calificados en altos niveles de la escala nacional, pueden también ser susceptibles de
incumplimiento.
Fortalezas
»
Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) es subsidiaria de Industrial and
Commercial Bank of China Limited, que provee soporte en términos de capital y administrativo.
»
Industrial and Commercial Bank of China es un banco universal con 103 sucursales distribuidas
en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y 17 provincias. Presta servicios a grandes corporaciones,
pequeñas y medianas empresas como así también a individuos de ingresos medios y altos.
»
Buena base de depósitos y de préstamos, ubican a Industrial and Commercial Bank of China en el
octavo puesto dentro de los bancos privados en términos de préstamos y de depósitos con una
participación de mercado del 3,02% y 2,58% respectivamente a marzo 2014.
»
Satisfactoria diversificación de préstamos. Los primeros 10 deudores representaban el 14,9% del
total de cartera a junio de 2014.
Debilidades
»
Desempeña sus actividades en un entorno operativo altamente desafiante.
»
Importante competencia tanto de bancos internacionales, como de entidades locales y bancos
públicos.
Características de la Entidad
Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A. es un Banco universal, que brinda
servicios financieros para Individuos, Comercios, Pequeñas y Medianas Empresas y Grandes
Corporaciones ofreciendo una amplia gama de Productos Transaccionales, Préstamos, Banca de
Inversión y Fondos Comunes de Inversión.
Con fecha 4 de agosto de 2011, Industrial and Commercial Bank of China Limited aceptó la oferta
irrevocable para la adquisición del paquete accionario de control de Standard Bank Argentina S.A.
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10 DE OCTUBRE DE 2014
INFORME DE CALIFICACIÓN: INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA (ARGENTINA) S.A.
BANCOS
entidad que en Diciembre de 2006, había adquirido ciertos activos y pasivos de BankBoston N.A. lo
cual le permitió lograr una importante franquicia con fuerte presencia en el mercado local ya que éste
contaba con una importante red de sucursales en las cuales mantenía una amplia base de depósitos
tanto mayoristas como minoristas.
Con fecha 8 de noviembre de 2012, el Banco Central aprobó la compra del 80% del capital accionario
de Standard Bank Argentina S.A. por parte de Industrial and Commercial Bank of China Limited,
manteniendo Standard Bank London Holdings Limited el 20% restante.
Posteriormente, el 5 de abril de 2013 se concretó el cambio de denominación social del banco, de
Standard Bank Argentina S.A. a Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A.
Capacidad de Generación de Utilidades
Sector Económico
El sistema bancario continúa incrementando su nivel de intermediación y goza de una situación
financiera adecuada. En este contexto los depósitos del banco a junio de 2014 registraron un aumento
del 8,6% respecto a diciembre de 2013, debido a mayores depósitos del sector privado. En el mismo
período los préstamos registraron una suba del 11,4%, motivado mayoritariamente por préstamos al
sector privado.
Posición competitiva dentro de su sector
Al término del primer semestre del ejercicio 2014, Industrial and Commercial Bank of China
(Argentina) registró un resultado positivo de Ar$ 930,2 millones, superior a la ganancia obtenida a
junio de 2013, de Ar$ 215,5 millones. La suba del resultado final obedece al aumento del margen
financiero neto, mayores ingresos netos por servicios y utilidades diversas netas, siendo atenuado por el
aumento de los gastos administrativos, mayores cargos por impuestos a las ganancias.
El margen financiero neto creció en Ar$ 1.210,4 millones, debido a los mayores ingresos financieros en
Ar$ 1.821,4 millones (básicamente intereses por préstamos tanto comerciales como de consumo,
resultados por títulos públicos, ingresos por operaciones a término en moneda extranjera y diferencias
de cotización); en tanto, los egresos financieros se incrementaron en Ar$ 611 millones (principalmente
intereses por depósitos a plazo e impuestos a los ingresos brutos). Es de destacar el impacto positivo en
el estado de resultados de la devaluación significativa de enero último.
A junio de 2014, los ingresos netos por servicios cubrían el 41,5% de los gastos administrativos,
indicador levemente menor al registrado a junio de 2013 de 38,4%. Esta suba obedece al aumento de
los ingresos netos por servicios en un 51,5% (siendo los más relevantes los ingresos por comisiones e
ingresos vinculados con operaciones activas), en tanto los gastos administrativos en un 39,9%
(básicamente gastos de personal, impuestos y otros gastos operativos). Adicionalmente, el ratio de
eficiencia, gastos operativos sobre ingresos operativos, disminuyó a 52,4% de 70% con respecto a junio
2013, mostrando una mejor eficiencia en la cobertura de los gastos operativos.
Calidad de los Activos
A junio de 2014, la cartera irregular de Industrial and Commercial Bank of China (Argentina)
representaba el 2,1% de los préstamos totales, siendo inferior a la obtenida a junio de 2013 de 2,4%.
La cartera irregular se encontraba cubierta en un 119,9% con previsiones, registrando una holgada
cobertura de su cartera irregular.
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BANCOS
Liquidez
Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) registraba buenos ratios de liquidez. A junio de
2014, los activos líquidos representaban el 26,3% de los activos totales.
Solvencia y Capitalización
A junio de 2014, la entidad registraba un adecuado ratio de patrimonio neto sobre activos totales de
12,4%. Mediante la Asamblea Ordinaria de Accionistas de fecha 28 de abril de 2014 y su aclaratoria
de fecha 26 de junio de 2014, se aprobó la distribución de los resultados no asignados al 31 de
diciembre de 2013 de miles de Ar$ 727,67 millones, constituyéndose una reserva legal por Ar$ 145,53
millones, y una reserva facultativa por Ar$ 582,14 millones.
Perspectiva de las calificaciones
Moody’s asigna a las calificaciones con perspectiva negativa, en línea con la perspectiva de la
calificación de bono soberano de Argentina. La misma refleja la expectativa de un incremento en los
niveles de morosidad como consecuencia de una menor actividad económica y mayor inflación, así
como un debilitamiento en el entorno operativo que redundará en menores oportunidades de
negocios.
Calificación final
De acuerdo al análisis realizado en base a los aspectos reseñados precedentemente, se asigna la
calificación en Categoría Aaa.ar a las Obligaciones Negociables Clase III a ser emitidas por Ar$ 200
millones ampliable hasta Ar$ 500 millones, bajo el marco del Programa de Obligaciones Negociables
de U$S 250 millones de Industrial and Commercial Bank of China S.A. (ICBC).
Aaa.ar: Los emisores o emisiones con calificación Aaa.ar muestran la más sólida capacidad de pago con
relación a otros emisores locales.
La calificación regulatoria equivalente es AAA
Manual Utilizado: Manual de Procedimiento para la calificación de Depósitos, Instrumentos de
Deudas y Acciones emitidos por entidades financieras Resolución nº 17.444. Disponible en
(www.cnv.gob.ar)
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Anexo I
Características de la emisión
Las principales características de la Emisión son las siguientes:
Programa de Obligaciones Negociables por un monto máximo hasta de US$ 250 millones o su
equivalente en otras monedas.
Clase III
Emisor: Industrial and Commercial Bank of China (Argentina) S.A.
Monto de la emisión: Por hasta $ 200 millones, ampliable hasta $ 500 millones sobre la base del
resultado del procedimiento de licitación pública descripto en “Plan de Distribución” del Suplemento
de Precio. El Valor Nominal Total definitivo será informado mediante un aviso complementario que
será publicado en la página web de la CNV (www.cnv.gob.ar - Información Financiera) y en el sitio
web del MAE, www.mae.com.ar, luego de finalizado el Período de Licitación Pública.
Amortización de Capital, fecha de vencimiento: En un pago único a los 18 (dieciocho) meses desde la
Fecha de Emisión y Liquidación.
Tasa de Interés: El capital no amortizado de las Obligaciones Negociables Clase III devengará intereses
en forma trimestral a partir de la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta su efectivo pago a una tasa
variable que será equivalente a la Tasa de Referencia (según se define más adelante) más el Margen de
Corte.
Tasa de referencia: Será el promedio aritmético simple de la tasa de interés para depósitos a plazo fijo
de más de $ 1.000.000 (Pesos un millón) por períodos de entre treinta (30) y treinta y cinco (35) días
de plazo de bancos privados de Argentina informada por el BCRA (la “Tasa Badlar Privada”), durante
el período que se inicia el séptimo día hábil anterior al inicio de cada Período de Devengamiento de
Intereses y finaliza el séptimo día hábil anterior a la Fecha de Pago de Intereses correspondiente,
incluyendo el primero pero excluyendo el último.
En caso de que la Tasa Badlar Privada dejare de ser informada por el BCRA, se tomará: (i) la tasa
sustitutiva de la Tasa Badlar Privada que informe el BCRA o (ii) en caso de no existir o no informarse
la tasa sustituta indicada en (i) precedente, el Agente de Cálculo calculará la Tasa de Referencia,
considerando el promedio de tasas informadas para depósitos a plazos fijo de más de $ 1.000.000
(Pesos un millón) por períodos de entre treinta (30) y treinta y cinco (35) días de plazo de los cinco (5)
primeros bancos privados de Argentina. A fin de seleccionar los cinco (5) primeros bancos privados se
considerará el último informe de depósitos disponibles publicados por el BCRA.
Margen de corte: Es la cantidad de puntos básicos (expresada como porcentaje nominal anual) a ser
adicionados a la Tasa de Referencia en cada Período de Devengamiento de Intereses. El mismo será
determinado luego del cierre del Período de Licitación Pública y antes de la Fecha de Emisión y
Liquidación e informado mediante el Aviso de Resultados. Dicha determinación será efectuada sobre la
base del resultado del proceso de Licitación Pública de las Obligaciones Negociables detallado en la
sección “Plan de Distribución” del Suplemento de Precio.
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Destino de los fondos: La Emisora utilizará el producido proveniente de la colocación de las
Obligaciones Negociables (neto de gastos, comisiones y honorarios relacionados con la emisión de las
Obligaciones Negociables) principalmente para el otorgamiento de préstamos para cualquiera de los
fines descriptos en el Artículo 36 de Ley de Obligaciones Negociables y demás normativa aplicable,
respetando las relaciones técnicas y demás disposiciones previstas en la Comunicación “A” 3046 y
demás normas aplicables del BCRA. En segundo lugar, el producido proveniente de la colocación de
las Obligaciones Negociables (neto de gastos, comisiones y honorarios relacionados con la emisión de
las Obligaciones Negociables) será utilizado por la Emisora para la cancelación de pasivos. Todo ello en
cumplimiento de lo dispuesto en el Artículo 36 de la Ley de Obligaciones Negociables.
Pendiente la aplicación de fondos de acuerdo al correspondiente plan, los mismos podrán ser
invertidos transitoriamente en títulos públicos –incluyendo Letras y Notas emitidas por el BCRA- y en
títulos privados y/o en préstamos inter financieros de alta calidad y liquidez.
Pagos Intereses: Los intereses serán pagados trimestralmente, en forma vencida, a partir de la Fecha de
Emisión y Liquidación, en las fechas que sean un número de día idéntico a la Fecha de Emisión y
Liquidación, pero del correspondiente trimestre o, de no ser un Día Hábil, el primer Día Hábil
posterior. Cualquier pago adeudado bajo las Obligaciones Negociables Clase III efectuado en dicho
Día Hábil inmediatamente posterior tendrá la misma validez que si hubiera sido efectuado en la fecha
en la cual vencía el mismo
Garantía: Obligaciones simples, no garantizadas y no subordinadas de la Emisora, con garantía común
sobre su patrimonio y tendrán rango pari passu sin ninguna preferencia entre ellas y con todas las
deudas no garantizadas y no subordinadas del Banco presentes o futuras, con aquellas excepciones
establecidas o que pudieran establecer las leyes argentinas aplicables. Además, no cuentan con garantía
flotante o especial ni se encuentran avalados o garantizados por cualquier otro medio ni por otra
entidad financiera.
Rescate a opción de la emisora: En cualquier momento la Emisora tendrá el derecho, a su sola opción,
de rescatar las Obligaciones Negociables Clase III en su totalidad (pero no en parte), al precio de
rescate de capital (más los intereses devengados y no pagados calculados hasta la fecha de rescate, los
montos adicionales (si los hubiere) y cualquier otra suma adeudada bajo las Obligaciones Negociables
Clase III) que surge del siguiente detalle:
Plazo
Precio
Desde la Fecha de Emisión y Liquidación hasta el sexto mes desde la Fecha de Emisión y Liquidación
102.6%
Luego del sexto mes desde la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta el doceavo mes desde la Fecha
de Emisión y Liquidación.
101.7%
Luego del doceavo mes desde la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta el día anterior a la Fecha de
Vencimiento Clase III.
100.6%
Para ello, la Emisora notificará previamente a los tenedores de Obligaciones Negociables con una
anticipación de no menos de cinco (5) Días Hábiles y no más de quince (15) Días Hábiles de la fecha
en la que se realizará el rescate, notificación que será irrevocable y que se efectuará en la manera que se
describe en la sección “Notificaciones”.
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BANCOS
Anexo II
BALANCE GENERAL
Jun-2014
Dic-2013
Dic-2012
Dic-2011
Dic-2010
4.713
5.322
4.250
2.348
2.383
Préstamos a bancos y otras instituciones financieras
2.935
1.074
824
1.129
443
Inversiones y títulos valores
4.045
1.395
1.579
2.830
1.735
877
1.146
1.022
692
164
46
1
63
676
1.535
46
1
63
676
1.535
ACTIVO
Disponibilidades y saldos en el banco central
Títulos para negociación
Títulos en cuenta de inversión
Títulos disponibles para la venta
Títulos e inversiones - otros
3.122
248
493
1.461
36
Préstamos netos de previsiones
18.635
16.722
12.358
9.525
7.091
18.768
16.840
12.488
9.583
7.188
479
382
331
222
214
31
34
21
16
6
-377
-298
-222
-179
-122
597
599
538
504
451
Inversiones en subsidiarias y afiliadas no consolidadas
16
18
16
15
15
Valor llave y otros activos intangibles - netos
84
86
78
69
54
1.509
1.511
1.125
1.141
575
32.534
26.727
20.769
17.559
12.748
20.921
19.256
15.679
12.266
9.509
1.412
716
338
499
563
293
0
0
161
0
Cartera de préstamos
Previsiones
Ingresos (no ordinarios-no realizados) por préstamos
Otras deducciones a la cartera de préstamos
Activos fijos - netos
Otros activos - total
Total de activos
PASIVOS
Depósitos del público
Depósitos del sector financiero
Bonos no subordinados, notas y otras deudas de largo plazo
Otros pasivos - total
5.862
3.639
2.861
3.233
1.595
28.488
23.611
18.878
16.158
11.667
Acciones comunes
1.345
1.345
847
847
847
Resultados no asignados y reservas - total
2.701
1.771
1.043
554
234
Total de pasivos
PATRIMONIO NETO
Total del patrimonio neto
4.046
3.116
1.891
1.401
1.081
32.534
26.727
20.769
17.559
12.748
Ingresos financieros
3.598
4.247
2.982
2.045
1.661
Egresos financieros
1.174
1.358
980
653
450
Margen financiero neto
Total pasivos y patrimonio neto
ESTADO DE RESULTADOS
2.423
2.889
2.002
1.392
1.211
Cargos por incobrabilidad
267
445
306
212
201
Otras previsiones
-117
-103
-108
-99
-71
Ingresos no financieros
674
1.000
783
575
372
674
1.000
783
575
372
674
1.000
783
575
372
Comisiones netas
Total de ingresos no financieros
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BANCOS
BALANCE GENERAL
Jun-2014
Dic-2013
Dic-2012
Dic-2011
Dic-2010
1.622
2.410
1.868
1.422
1.248
Gastos de personal
941
1.380
1.071
813
701
Gastos administrativos y otros gastos operativos
642
946
737
563
511
Otros egresos operativos (no financieros)
Depreciación y amortización
39
84
60
46
36
-73
-16
-26
-46
-25
1.549
2.394
1.842
1.376
1.223
-22
-24
-23
-17
-12
1.420
1.177
769
495
243
490
449
280
175
71
930
728
489
320
172
Resultado del ejercicio
930
728
489
320
172
Resultado del ejercicio luego de ingresos (egresos) extraordinarios
930
728
489
320
172
Resultado disponible / (pérdida atribuible) a los accionistas
930
728
489
320
172
2,85%
2,64%
2,45%
2,21%
2,79%
Egresos no recurrentes/ extraordinarios
Gastos operativos totales
Egresos (ingresos) de intereses minoritarios - antes de impuestos
Resultado antes de impuestos (pérdida)
Impuesto a la ganancias
Resultado del ejercicio después de impuestos, antes de ingresos (egresos)
extraordinarios
RATIOS
CALIDAD DE ACTIVO
Cargos por Incobrabilidad / Cartera de Préstamos
Cargos por Incobrabilidad / Ingresos antes de Previsiones
18,13%
30,09%
33,33%
38,79%
59,86%
Previsiones / Cartera de Préstamos
2,55%
2,27%
2,65%
2,31%
2,98%
Cartera sin Generación / Cartera de Préstamos
2,13%
1,67%
2,13%
1,47%
2,41%
Cartera sin Generación / (Patrimonio Neto + Previsiones)
8,83%
8,02%
11,99%
8,67%
13,38%
RENTABILIDAD
ROAA
6,24%
3,09%
2,60%
2,09%
1,44%
ROAE
51,26%
27,98%
29,89%
26,47%
17,80%
12,44%
11,66%
9,10%
7,98%
8,48%
52,38%
61,97%
67,06%
72,27%
78,83%
(Fondos del Mercado – Activos Líquidos) / Total de Activos
-12,70%
-22,40%
-25,70%
-16,14%
-28,92%
Activos Líquidos / Total de Activos
26,34%
28,22%
29,66%
27,59%
35,49%
CAPITALIZACION
Patrimonio Neto / Total de Activos
EFICIENCIA
Gastos Operativos / Ingresos Operativos
LIQUIDEZ Y FINANCIAMIENTO
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10 DE OCTUBRE DE 2014
INFORME DE CALIFICACIÓN: INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA (ARGENTINA) S.A.
BANCOS
Anexo III
Glosario
Glosario Técnico
Ar$: Las cifras del informe se encuentran expresadas en pesos.
US$: Dólares estadounidenses.
MM: millones.
Rentabilidad sobre Activos (ROAA): Se computan los resultados anualizados sobre el promedio de los
activos (el promedio se obtiene tomando los activos al inicio y cierre del período analizado).
Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (ROAE): Se computan los resultados anualizados sobre el
promedio del patrimonio neto (el promedio se obtiene tomando el patrimonio neto al inicio y cierre
del período analizado).
Margen Financiero Neto (NFM): Es la resultante de la diferencia entre ingresos financieros y egresos
financieros sobre el promedio de activos de riegos.
CER: Coeficiente de Estabilización de Referencia
LIBOR (LIBO rate): Tasa de interés del mercado londinense.
VN: Valor Nominal.
CNV: Comisión Nacional de Valores.
BCRA: Banco Central de la República Argentina.
Cartera sin Generación: se entiende por tal la cartera clasificada en situaciones 3, 4, 5 y 6 según las
normas del BCRA.
Volatilidad: mide la desviación estándar de los precios diarios de las acciones
Glosario Idiomático
ROAA: return on average assets. Rentabilidad sobre activos promedios.
ROAE: return on average equity. Rentabilidad sobre patrimonios promedios.
Underwriting: Suscripción.
NPL: Non Performing Loans. Cartera sin generación.
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10 DE OCTUBRE DE 2014
INFORME DE CALIFICACIÓN: INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA (ARGENTINA) S.A.
BANCOS
Anexo VI
Fuentes De Información Para La Calificación
Información Suministrada Por La Entidad
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10 DE OCTUBRE DE 2014
»
Balance trimestral auditado al 30/06/14 y anteriores. Disponible en (www.cnv.gob.ar)
»
Composición accionaria, principales accionistas. Disponible en (www.bcra.gov.ar)
INFORME DE CALIFICACIÓN: INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA (ARGENTINA) S.A.
BANCOS
Número de Reporte: 176266
Autor
Fernando Albano
Production Associate
Eri Watanabe
© 2014 Moody's Corporation, Moody's Investors Service, Inc., Moody's Analytics, Inc. y/o sus licenciadores y filiales (conjuntamente “MOODY’S”). Todos los derechos reservados.
LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR MOODY'S INVESTORS SERVICE, INC. (“MIS”) Y SUS FILIALES SON OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S SOBRE EL FUTURO
RIESGO CREDITICIO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA, PUDIENDO LAS CALIFICACIONES
CREDITICIAS Y ESTUDIOS PUBLICADOS POR MOODY'S (“PUBLICACIONES DE MOODY'S”) INCLUIR OPINIONES ACTUALES DE MOODY'S DEL FUTURO RIESGO CREDITICIO
RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS DE CRÉDITO, O INSTRUMENTOS DE DEUDA O SIMILARES A DEUDA. MOODY'S DEFINE RIESGO CREDITICIO COMO EL RIESGO
DERIVADO DE LA IMPOSIBILIDAD POR PARTE DE UNA ENTIDAD DE CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS CONTRACTUALES A SU VENCIMIENTO Y LAS PÉRDIDAS
ECONÓMICAS ESTIMADAS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS NO HACEN REFERENCIA A NINGÚN OTRO RIESGO, INCLUIDOS A MODO
ENUNCIATIVO QUE NO LIMITATIVO: RIESGO DE LIQUIDEZ, RIESGO RELATIVO AL VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIOS. LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y
LAS OPINIONES DE MOODY'S INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE MOODY'S NO SON DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTÓRICOS. LAS PUBLICACIONES DE
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MIS, agencia de calificación crediticia, filial al 100% de Moody's Corporation (“MCO”), informa por la presente que la mayoría de los emisores de títulos de deuda (incluidos bonos
corporativos y municipales, obligaciones, pagarés y títulos) y acciones preferentes calificados por MIS han acordado, con anterioridad a la asignación de cualquier calificación, abonar a MIS por
sus servicios de valoración y calificación unos honorarios que oscilan entre los $1.500 dólares y aproximadamente los 2.500.000 dólares. MCO y MIS mantienen asimismo políticas y
procedimientos para garantizar la independencia de las calificaciones y los procesos de asignación de calificaciones de MIS. La información relativa a ciertas relaciones que pudieran existir
entre consejeros de MCO y entidades calificadas, y entre entidades que tienen asignadas calificaciones de MIS y asimismo han notificado públicamente a la SEC que poseen una participación
en MCO superior al 5%, se publica anualmente en www.moodys.com, bajo el capítulo de “Shareholder Relations – Corporate Governance – Director and Shareholder Affiliation Policy”
["Relaciones del Accionariado" - Gestión Corporativa - Política sobre Relaciones entre Consejeros y Accionistas].
Únicamente aplicable a Australia: La publicación en Australia de este documento es conforme a la Licencia de Servicios Financieros en Australia de la filial de MOODY's, Moody's Investors
Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 y/o Moody's Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (según corresponda). Este documento está destinado
únicamente a “clientes mayoristas” según lo dispuesto en el artículo 761G de la Ley de Sociedades de 2001. Al acceder a este documento desde cualquier lugar dentro de Australia, usted
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opiniones sobre la calidad crediticia de un compromiso de crédito del emisor y no sobre los valores de capital del emisor ni ninguna otra forma de instrumento a disposición de clientes
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su asesor financiero u otro asesor profesional.
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10 DE OCTUBRE DE 2014
INFORME DE CALIFICACIÓN: INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA (ARGENTINA) S.A.