Evento Relevante de Calificadoras

Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 29/01/2016
BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V., INFORMA:
CLAVE DE COTIZACIÓN
FITCH
RAZÓN SOCIAL
FITCH MEXICO S.A. DE C.V.
LUGAR
MONTERREY, N.L.
ASUNTO
Fitch Ratifica la Calificación de la Comapa Zona Conurbada, la Perspectiva es Estable
EVENTO RELEVANTE
Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Enero 29, 2016): Fitch Ratings ratificó en BBB+(mex) la calificación a la calidad crediticia de la
Comisión Municipal de Agua Potable y Alcantarillado de la Zona Conurbada de la Desembocadura del Río Pánuco de
Tamaulipas (Comapa Zona Conurbada). La Perspectiva crediticia es Estable.
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN
La calificación de Comapa Zona Conurbada se fundamenta en la cobertura elevada en servicios de agua potable y
alcantarillado, los niveles bajos de deuda y la evolución favorable de los ingresos operativos. Estos últimos presentan una
expectativa de mejoría significativa tras la operación del proyecto de venta de agua tratada a Pemex Refinería, que, aunado al
control relativo en el gasto, permitirá un fortalecimiento del EBITDA en próximos años. Además, derivado de la aplicación de la
metodología de Entidades del Sector Público, se contempla el soporte del estado de Tamaulipas [AA-(mex), Perspectiva
crediticia Negativa], el cual realiza transferencias discrecionales para inversión al organismo y funge como aval en su deuda
contingente.
La calificación de la entidad se limita por los márgenes operativos variables, la falta de actualización de las tarifas con base en
los principales costos de operación y los indicadores de eficiencia operativa y comercial por debajo de la mediana del Grupo de
Organismos calificados por Fitch (GOF). Aunado a lo anterior, muestra una plantilla laboral elevada, niveles de pasivo de corto
plazo altos y liquidez baja.
Los ingresos operativos de Comapa Zona Conurbada presentan un dinamismo favorable en los últimos ejercicios. De acuerdo a
la información dictaminada 2014, estos totalizaron MXN644.7 millones y presentaron un crecimiento de 13.3% con respecto al
cierre auditado de 2013. En el análisis del gasto, es importante apuntar que los egresos operativos observan un crecimiento alto
desde 2012, debido al registro del pago por la concesión de dos plantas de tratamiento. De acuerdo a lo anterior, el margen de
operación y la generación de EBITDA han sido volátiles en el período de análisis.
En cuanto a los niveles de eficiencia, Comapa Zona Conurbada registra indicadores inferiores a la mediana del GOF (68.4%). Al
cierre de 2014 el indicador de facturación respecto a la producción (eficiencia física) se estima en 56.3%. Por su parte, mostró
72% en eficiencia comercial, es decir, una mejoría con respecto al ejercicio anterior, sin embargo compara desfavorablemente
con el GOF (88.4%). Por otra parte, en lo referente a coberturas, el organismo presenta indicadores muy buenos en agua
potable (99%) y alcantarillado (98%). Aunque, la cobertura en saneamiento es baja (44% en 2014) Fitch estima que este
indicador mejorará considerablemente con el funcionamiento de la planta de tratamiento Refinería.
Históricamente el endeudamiento de largo plazo de Comapa Zona Conurbada ha sido bajo, la información preliminar a
septiembre de 2015 refleja un saldo nulo de deuda de largo plazo. El organismo no tiene planes de endeudamiento adicional
para el ejercicio 2016; en los últimos años, el organismo ha financiado requerimientos de capital vía contratos de prestación de
servicios. Respecto a la posición de liquidez, su nivel de efectivo es equivalente a 4.6% de sus ingresos al cierre de 2014,
indicador bajo respecto al pasivo circulante (MXN335.9 millones).
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
1
Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 29/01/2016
Comapa Zona Conurbada cuenta con un pasivo contingente relacionado con la concesión de dos plantas de tratamiento
(Morelos y Tierra Negra). De acuerdo al contrato de concesión, las fuentes de pago afectadas al esquema y su orden son
recaudación por cobro al saneamiento, recursos del Programa de Tratamiento de Aguas Residuales (PROTAR) y otros recursos
operativos del organismo. Pero, de no ser suficiente lo anterior, se detonaría una línea de crédito contingente por hasta MXN33
millones avalada por participaciones del Estado.
Si bien entre 2012 y 2014 quedó manifiesta la capacidad del organismo para cumplir con el pago de la contraprestación gracias
al apoyo recurrente del Estado, hacia 2016 Comapa Zona Conurbada proyecta un escenario muy favorable de recaudación por
la venta de aguas tratadas a Pemex. Lo anterior, de acuerdo al convenio de colaboración firmado por 30 años el 3 de
septiembre de 2014. De acuerdo a las proyecciones del organismo, a partir de 2016 Comapa Zona Conurbada recibiría MXN65
millones del Estado de Tamaulipas para cubrir la contraprestación y, en adelante, los recursos generados por la venta de aguas
tratadas sería suficiente para respaldar el pago del esquema e incluso obtener remanentes que fortalecerán la posición
financiera del organismo.
En materia de contingencias, las relacionadas con pensiones y jubilaciones no representan un riesgo directo para el organismo
ya que están suscritos al IMSS. Al mes de septiembre de 2015 el organismo contaba con una plantilla laboral de 1,115
empleados; es decir 7.1 empleados por cada mil tomas de agua, dicho indicador compara desfavorablemente en el contexto del
GOF.
Comapa Zona Conurbada es el organismo descentralizado encargado de proveer los servicios de agua potable, alcantarillado y
saneamiento a los municipios de Tampico y Cd. Madero, del estado de Tamaulipas. De acuerdo al censo 2015, se estima que
atiende a una población aproximada de 524 mil habitantes. Fue creado en 1993, se rige por un consejo administrativo integrado
por representantes de ambos municipios y cámaras de la región. Su fuente de suministro de agua potable es el Sistema
Lagunario del Río Tamesí, por lo que no enfrenta problemas de abastecimiento en el corto plazo.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La Perspectiva Estable en la calificación refleja la expectativa de Fitch de que el organismo fortalecerá su desempeño
financiero. Fitch dará seguimiento a la evolución del CCP, ya que un fortalecimiento sostenido de sus márgenes de operación y
EBITDA junto con una mejoría gradual de las eficiencias, podrían derivar en un aumento en la calidad crediticia. Por otra parte,
entre los aspectos que podrían presionar la calificación del organismo a la baja son un incremento importante en sus niveles de
endeudamiento de corto y/o largo plazo.
Contactos Fitch Ratings:
Gualberto Vela (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612,
Monterrey, N.L. México
Natalia Etienne (Analista Secundario)
Analista
Gerardo Carrillo (Presidente del Comité de Calificación)
Director Senior
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: denise.bichara@fitchratings.com.
La calificación señalada fue solicitada por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
2
Evento Relevante de Calificadoras
FECHA: 29/01/2016
correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera considerada para la calificación corresponde al dictamen a diciembre 31, 2014, avance financiero
interno a septiembre de 2015, la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2016.
La última revisión de Comapa Zona Conurbada se llevó a cabo en enero 30, 2015.
La principal fuente de información para la calificación es la información proporcionada por Comapa Zona Conurbada y/u
obtenida de fuentes de información pública. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes de
información externas, tales como las estadísticas comparativas y los datos socioeconómicos municipales, estatales y
nacionales. Para mayor información
sobre Comapa Zona Conurbada, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar
seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar
nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de
Calificación, el cuál puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado Regulación.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al
alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México.
La calificación mencionada constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de Comapa Zona Conurbada, con base al
análisis de su desempeño financiero y de su estructura económica, jurídica y financiera sin que esta opinión sea una
recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación, de ninguna manera son auditadas por Fitch
México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Públicas Respaldadas por Ingresos no Fiscales (Julio 8, 2014);
- Calificaciones de Entidades del Sector Público, Fuera de los EE. UU. (Mayo 29, 2015);
- Empresas Públicas de Agua y Drenaje, Factores Crediticios del Sector (Octubre 15, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES
CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES
PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE
CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS
ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER
PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS
DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN
UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD
EN EL SITIO WEB DE FITCH.
MERCADO EXTERIOR
Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V.
3