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Fecha de Publicación: 27 de enero de 2016
Comunicado de Prensa
Standard & Poor's confirma calificaciones de solidez financiera y de
crédito de contraparte de 'mxAAA' de Pensiones Banamex; la perspectiva
es estable
Contactos analíticos:
Nicolas D. Lara, México, 52 (55) 5081-4517; [email protected]
José M Pérez-Gorozpe, México, 52 (55) 5081-4442; [email protected]
Resumen
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Consideramos que la aseguradora de pensiones mexicana, PNBNX es una entidad fundamental
para su matriz, GFB;
Por lo tanto, las calificaciones de PNBNX reflejan su estatus como entidad fundamental del GFB,
por lo que alineamos sus calificaciones con las de su principal subsidiaria operativa, Banamex;
Confirmamos nuestras calificaciones de solidez financiera y de crédito de contraparte en escala
nacional de ‘mxAAA’ de PNBNX;
La perspectiva estable de PNBNX refleja la de Banamex. De esta forma, cualquier acción de
calificación a la baja sobre las calificaciones del banco tendría un efecto similar sobre las de la
aseguradora. La calificación de PNBNX es la más alta en la escala nacional, por lo que un
escenario de alza no es posible.
Acción de Calificación
México, D.F., 27 de enero de 2016.- Standard & Poor's Ratings Services confirmó hoy sus calificaciones de
solidez financiera y de crédito de contraparte en escala nacional –CaVal– de 'mxAAA' de la aseguradora de
pensiones mexicana, Pensiones Banamex, S.A. de C.V. (PNBNX) La perspectiva es estable.
Fundamento
Las calificaciones de PNBNX reflejan su estatus como subsidiaria fundamental del Grupo Financiero
Banamex (GFB, no calificada). De tal manera, las calificaciones de la aseguradora de pensiones están
asociadas al perfil crediticio del grupo, y por ende a las calificaciones de Banco Nacional de México S.A.
(Banamex; escala global, BBB+/Estable/A-2, y escala nacional, mxAAA/Estable/mxA-1+) como la principal
subsidiaria operativa del GFB. Por lo anterior, cualquier acción de calificación sobre Banamex, tendrá un
efecto equivalente sobre las calificaciones de la aseguradora. El estatus de PNBNX como subsidiaria
fundamental refleja nuestra opinión sobre la importancia de PNBNX dentro de la estrategia de largo plazo
del grupo, así como del nivel de integración con las operaciones de Seguros Banamex (SGBNX), la cual
también consideramos como una subsidiara fundamental del GFB.
Pensiones Banamex es una compañía de seguros de pensiones constituida exclusivamente para operar
pensiones derivadas de las leyes de seguridad social vigentes en México desde 1997. Por ende, la
subsidiaria está legalmente separada de SGBNX, aunque operativamente existe un alto grado de
integración entre ambas entidades. Actualmente, la aseguradora de pensiones administra y paga
pensiones por jubilación y retiro, así como pensiones por incapacidad, de trabajadores afiliados al Instituto
Mexicano del Seguro Social (IMSS). Sin embargo, PNBNX no realiza actividades comerciales para suscribir
nuevos seguros de pensiones dado el entorno de tasas de interés bajas durante los últimos años, así como
por reglas de operación y de inversión que han sido consideradas como no favorables para la aseguradora.
Cabe destacar que cinco de las nueve aseguradoras de pensiones autorizadas para operar dicho ramo en
México han tomado decisiones similares en el pasado, aunque prevemos que los participantes en este
mercado retomen su interés ante un entorno de mayores tasas de interés y reglas de operación más claras
y flexibles de las instituciones de seguridad social, cuyas leyes permiten asignar a aseguradoras de
pensiones la administración y pago de las mismas.
Consideramos que PNBNX continúa siendo una subsidiaria crítica para el grupo dada la
complementariedad que tiene con la administradora de fondos para el retiro del grupo, AFORE Banamex
(no calificado), así como por las sinergias operativas y comerciales con la aseguradora (SGBNX) y con el
banco. AFORE Banamex es la segunda AFORE más grande de México con aproximadamente $430,000
millones de pesos (MXN) en activos en administración a diciembre de 2015 y esperamos que la
administradora de fondos canalice una parte importante de sus clientes a Pensiones Banamex de forma
incremental en la medida en que vaya creciendo la población que se retire por el régimen de cuentas
individuales. Por lo anterior, vemos a PNBNX como una línea de negocio crítica para el grupo en el largo
plazo.
Pensiones Banamex administraba activos por aproximadamente MXN12,000 millones, a septiembre de
2015. La compañía mantiene una rentabilidad adecuada derivada de sus resultados de inversión, con una
utilidad neta consistentemente superior a MXN100 millones de pesos (MXN) por año durante los últimos
cinco años, con un retorno a capital (ROE, por sus siglas en inglés) promedio anual de 13.5% durante el
mismo periodo. La subsidiaria cuenta con niveles de capital acordes con las calificaciones de Banamex,
con una cobertura de capital mínimo de garantía que de manera constante ha sido superior a 100 veces (x)
el requerimiento regulatorio durante el periodo citado. Consideramos que la aseguradora de pensiones
continuará siendo una subsidiaria fundamental del GFB, considerando la perspectiva de largo plazo del
negocio de pensiones, la rentabilidad del negocio y el sólido nivel de capitalización de PNBNX.
Perspectiva
La perspectiva estable de PNBNX refleja nuestra opinión de que la aseguradora seguirá siendo una
subsidiaria fundamental para el Grupo Financiero Banamex. En este sentido la perspectiva de PNBNX
refleja la de Banamex, misma que se basa en nuestra expectativa de que el banco continúe manteniendo
un sólido índice de capital ajustado por riesgo durante los próximos 12 meses y que su posición de negocio
siga respaldando sus calificaciones. A su vez, la perspectiva también incorpora nuestra expectativa de que
Banamex mantenga su estatus como subsidiaria fundamental para Citigroup Inc.
Escenario negativo
Una baja de calificación de Banamex nos llevaría a tomar una acción de calificación equivalente sobre
PNBNX. Adicionalmente, dado que las calificaciones de Banamex están limitadas por la calificación de
México, una baja en la calificación del soberano derivaría en una baja de la calificación de Banamex y, en
consecuencia, en una baja de la calificación de PNBNX.
Escenario positivo
Las calificaciones de la aseguradora de pensiones son las más altas en la escala nacional, de modo que un
escenario de alza en las calificaciones de PNBNX no es posible.
Criterios
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Aseguradoras: Metodología de Calificación, 7 de mayo de 2013.
Metodología de Calificaciones de Grupo, 19 de noviembre de 2013.
Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014.
Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de Standard & Poor’s, 30 de septiembre
de 2014.
Criterios: Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de
2009.
Artículos Relacionados
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Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 15 de mayo de 2014.
MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014.
Standard & Poor's asigna calificaciones de 'mxAAA' a Pensiones Banamex; la perspectiva es
estable, 20 de febrero de 2015.
Standard & Poor's confirma calificaciones de Banamex en escala global y nacional debido a su
sólido capital ajustado por riesgo; la perspectiva se mantiene estable, 8 de julio de 2015.
Fundamento: Banco Nacional de México S.A., 6 de enero de 2016.
Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra
opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en
nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea
nuestros Criterios de Calificación en www.standardandpoors.com mx
Información Regulatoria Adicional
1) Información financiera al 30 de septiembre de 2015.
2) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor’s por el emisor y/o sus agentes
y asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o
entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados
financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas –en su caso, incluyendo también
aquellas de las compañías controladoras-, información prospectiva –por ejemplo, proyecciones financieras; informes anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada,
información proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por
ejemplo, CNBV, Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS.
La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de
prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en
una modificación de la calificación citada.
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