Fitch Ratifica en `BBB-(mex)` la Calificación de Acapulco, Guerrero

Fitch Ratifica en ‘BBB-(mex)’ la Calificación de
Acapulco, Guerrero
Fitch Ratings - Ciudad de México - (Enero 27, 2016): Fitch Ratings ratificó la calificación a la calidad
crediticia del municipio de Acapulco, Guerrero en ‘BBB-(mex)’; la Perspectiva Crediticia es Estable.
Al mismo tiempo ratificó en ‘A(mex)vra’ la calificación específica de un crédito bancario contratado por el
Municipio con Banco Interacciones en octubre de 2014 (Interacciones 14). El monto inicial de este fue
por MXN459.8 millones y su saldo insoluto es de MXN455.6 millones al 31 de diciembre de 2015.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
Entre las fortalezas de la calificación del municipio de Acapulco están un nivel de endeudamiento bajo
con respecto a sus ingresos fiscales ordinarios (IFOs o ingresos disponibles) y, debido a su perfil turístico
de playa, un indicador de fortaleza recaudatoria que se ubica por encima de la mediana del Grupo de
Municipios calificados por Fitch (GMF) y la capacidad para fortalecer su recaudación de manera
importante. Además, Fitch considera la relevancia económica del Municipio en el estado de Guerrero [A(mex)], ya que aporta la mayor parte del Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) y, a su vez, es factor para
que reciba apoyos financieros extraordinarios por parte tanto del Estado como de la Federación
principalmente para inversión.
En contraste, los factores que limitan la calificación son el antecedente de incumplimiento selectivo, una
posición de liquidez débil visible en el pasivo de corto plazo no bancario alto y una estructura de gasto en
servicios personales elevada. La calificación también contempla el dinamismo lento de los ingresos
propios a partir de 2014, el deterioro de la flexibilidad financiera del Municipio en 2015 que le obligó a
solicitar un anticipo de participaciones al Gobierno Estatal hacia el cierre del ejercicio y la contingencia
que representa para las finanzas municipales el desempeño financiero y operativo débil de su organismo
de agua. Asimismo, el Ayuntamiento aún presenta debilidades en la generación y presentación de su
información financiera, particularmente en cuestión de inversión y pasivo circulante, un área de mejora
que la administración 2015-2018 pretende solventar.
En 2014, el desempeño financiero de la entidad fue favorable, los IFOs crecieron gracias a recursos
federales disponibles mayores a pesar de la reducción de los ingresos propios; mientras que el gasto
operacional (GO; gasto corriente más transferencias no etiquetadas) fue contenido satisfactoriamente.
En consecuencia, el ahorro interno (AI; flujo libre de recursos para servir deuda y/o realizar inversión) se
fortaleció con respecto a 2013 y representó 6.3% de los IFOs. En 2014, destaca que la nómina del
Ayuntamiento se reduce por la baja de elementos de seguridad pública que no aprobaron las pruebas de
confianza, para cubrir sus liquidaciones el estado de Guerrero aportó MXN27.5 millones.
En cambio, para el ejercicio 2015 las finanzas municipales se deterioraron sensiblemente, pese a la
recuperación de la recaudación de impuestos y derechos. Esto derivó del incremento significativo de
16.3% en el GO y del crecimiento mínimo de las participaciones federales y el F-IV del Ramo 33. Los
factores que explican el aumento del GO son gastos extraordinarios derivados del cambio de
administración, el ajuste en el pago de remuneraciones del personal de seguridad pública y una
erogación mayor por gastos de mantenimiento, servicio de limpieza y el pago de impuestos. Lo anterior,
impactó en el AI, el cual resultó negativo, y obligó a la administración entrante a solicitar un anticipo de
participaciones al estado de Guerrero por MXN130 millones para cubrir gastos de fin de año, el cual le
genera costo financiero.
Por otra parte, el nivel de pasivo circulante se mantiene elevado. Al 31 de diciembre de 2015, asciende a
MXN994.8 millones que equivale a 49.3% de los IFOs. En tanto que el efectivo líquido totalizó MXN395.4
millones (12.8% de los ingresos totales), no obstante la mayoría corresponde a recursos etiquetados. La
administración actual tiene como objetivo disminuir el nivel del pasivo circulante con la depuración de
cuentas por pagar sin soporte y con el flujo disponible derivado de fortalecer la recaudación y controlar el
gasto. Cabe destacar que el Municipio no utiliza cadenas productivas ni créditos bancarios de corto
plazo. Por falta de liquidez al término de 2015, la administración entrante tuvo que solicitar el anticipo de
participaciones mencionado. Este último será liquidado durante el ejercicio 2016: la mitad entre enero y
febrero y la otra parte distribuida uniformemente el resto del año.
© 2016 Fitch Ratings www.fitchratings.mx
Fitch considera que el Municipio presenta áreas de mejora en cuestión de registro contable de la
inversión, la cual no es reportada de manera adecuada, y del pasivo circulante que no tiene soporte.
Además, aún no está disponible el Presupuesto de Egresos 2016.
Para 2016, la administración entrante dará continuidad al programa de modernización catastral de
Banobras y al pago referenciado. También ha establecido convenios con bancos y autoservicios para
ofrecer mayores facilidades a los contribuyentes, además se reforzarían las acciones de fiscalización.
Acapulco tiene capacidad para recaudar más predial, ya que el padrón catastral y los valores catastrales
están desactualizados y existe un porcentaje alto de la base gravable en morosidad y rezago. En cuanto
al gasto, el Ayuntamiento implementará y se comprometerá a cumplir un acuerdo de austeridad y
racionalidad en el gasto, asimismo contempla disminuir los servicios personales erradicando
irregularidades de la nómina. Lo anterior permitiría el fortalecimiento de la flexibilidad financiera de
Acapulco.
El 31 de octubre de 2014, Acapulco refinanció tres créditos contratados con la banca comercial mediante
el préstamo Interacciones 14. Este vence en octubre de 2034 y, para garantizar el pago del servicio de
deuda, el Municipio giró la instrucción de depositar en un inicio 70% del Fondo General de
Participaciones (FGP) y del Fondo de Fomento Municipal (FFM) en el fideicomiso F/1831 constituido con
Monex. Dicho porcentaje podría disminuir hasta 36% en el momento que el Ayuntamiento publique un
acuerdo de austeridad y racionalidad en el gasto.
Hay que destacar que el Municipio debe cumplir con tres razones financieras establecidas en el contrato
de crédito. De acuerdo con cálculos de Fitch, en este momento, el Municipio estaría rebasando
ligeramente el monto máximo de pasivo circulante entre ingresos totales. Asimismo, el Ayuntamiento
está obligado a dictaminar sus estados financieros por un despacho de contadores externos de
reconocido prestigio a partir del cierre fiscal de 2015. Fitch dará seguimiento al cumplimiento de las
obligaciones y las medidas que tome el banco en caso del incumplimiento de alguna de estas.
Por otro lado, de acuerdo con los reportes del fiduciario, en el período noviembre de 2014 a diciembre de
2015 las coberturas del servicio de deuda del crédito Interacciones 14 fueron muy robustas. La cobertura
promedio natural fue de 15.9 veces (x) y, añadiendo el fondo de reserva (MXN16.1 millones), la
cobertura se elevó a 21.7x. En 2015, el flujo de los activos fuente de pago disminuyó 5.5% con respecto
a 2014. Fitch estima que al cierre de 2016, el nivel de deuda representará 0.22x los ingresos disponibles.
Por otro lado, en opinión de Fitch, es importante que el Municipio logre mejorar el flujo libre para servir la
deuda a fin de fortalecer la sustentabilidad en su pago, de lo contrario, la calificación podría afectarse a
la baja.
El Municipio paga cuotas al Instituto de Seguridad Social de los Servidores Públicos del Estado de
Guerrero (ISSSPEG) únicamente para sus trabajadores sindicalizados (2,804) y al ISSSTE para todo el
personal. Actualmente, el Municipio presenta un adeudo por MXN30 millones con el ISSSPEG, el cual
sería pagado en 2016. Por otra parte, el desempeño financiero y operativo pobre de la Comisión de Agua
Potable y Alcantarillado del Municipio de Acapulco (CAPAMA) es una contingencia para las finanzas del
Municipio. Además, la CAPAMA también recibe apoyo del Estado quien invierte en infraestructura
hidráulica y avala su deuda bancaria [crédito Banorte 11, AA-(mex)vra].
Existe una mayor cooperación entre el Organismo y el Ayuntamiento, por ejemplo, se llevará a cabo un
cruce de cuentas para determinar lo que debe Acapulco por derechos de agua potable y descontarlo de
los préstamos que le otorgó a CAPAMA en años anteriores (monto acumulado de MXN101.5 millones al
31 de diciembre de 2015). Además, en el último trimestre de 2015, el gobierno municipal convino con la
CFE diferir un adeudo de CAPAMA de MXN98 millones en 4 años que será cubierto por el propio
organismo. En el último trimestre de 2015 inició el operativo integral para fortalecer la inspección,
notificación y recaudación del área comercial de CAPAMA. Esto se realizó con el objetivo de abatir la
cartera vencida de más de MXN10 millones por adeudos de 883 establecimientos de la zona turística.
Acapulco es el municipio más importante del estado de Guerrero en términos económicos, además de
ser el más poblado con 789,971 habitantes según el INEGI (23.3% de la población estatal). La economía
local depende del turismo, la cual ha sido afectada por la inseguridad en los últimos años. La
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administración municipal busca apoyar la actividad económica en la entidad mediante la implementación
de incentivos económicos que atraigan mayor inversión privada.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
La calificación podría degradarse en caso de un deterioro nuevo en la generación de AI, derivado de una
falta de contención en el GO y al continuar el estancamiento de los ingresos disponibles. También se
afectaría a la baja si la deuda de largo plazo aumenta significativamente estresando los indicadores de
apalancamiento y sostenibilidad o si hubiera un debilitamiento mayor de la posición de liquidez producto
de un déficit presupuestal.
Los factores que podrían impulsar un aumento de calificación sería el fortalecimiento de la flexibilidad
financiera, observada en un indicador de AI satisfactorio que cubra el servicio de deuda, que permita el
incremento de la inversión realizada con ingresos disponibles. Otros factores serían, una mejora
sustancial de la recaudación local que disminuya la dependencia de los ingresos federales y estatales, la
mejora de las prácticas administrativas y de gestión, un fortalecimiento de la posición de liquidez
mediante la disminución significativa del nivel de pasivo circulante y mantener en todo momento una
política de endeudamiento responsable tanto de corto como de largo plazo.
La calificación del crédito Interacciones 14 está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del
Municipio, por lo que cualquier movimiento en la calificación de la entidad, podría reflejarse directamente
y en la misma dirección en la del financiamiento. Además, el incumplimiento de cualquiera de las
obligaciones establecidas en el contrato de crédito o fideicomiso o alguna otra que aumente el riesgo
crediticio podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del crédito.
Contactos Fitch Ratings:
Alejandro Guerrero (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Blvd. Manuel Ávila Camacho No. 88,
Edificio Picasso, México D.F.
Manuel Kinto (Analista Secundario)
Director Asociado
Gerardo Carrillo (Presidente del Comité de Calificación)
Director Senior
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: denise.bichara@fitchratings.com.
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La información financiera considerada para la calificación corresponde a diciembre 31, 2014, diciembre
31, 2015 y Presupuesto de Ingresos y Egresos 2015.
La última revisión del municipio de Acapulco, Guerrero fue en enero 27, 2015.
La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por el municipio de Acapulco
y/u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros, presentaciones del
emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar
información de otras fuentes de información externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para
el emisor o la industria. Para mayor información sobre el municipio de Acapulco, así como para conocer
el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la
periodicidad de las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación, puede visitar nuestras
páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
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La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento
denominado “Proceso de Calificación”, el cuál puede ser consultado en nuestra página web
www.fitchratings.mx en el apartado “Regulación”.
En caso de que el valor o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la
calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo
de Fitch México.
Las calificaciones mencionadas constituyen una opinión relativa sobre la calidad crediticia del municipio
de Acapulco, con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura económica y
financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier
instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de estas calificaciones, de ninguna manera
son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad
de la emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE.UU. (Julio 16,
2014).
- Metodología de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO
MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS
AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE
HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN
EL SITIO WEB DE FITCH.
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