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Fitch Asigna la Calificación de ‘A(mex)vra’ a Crédito Contratado
por el Municipio de Acapulco
Fitch Ratings - México, D.F. - (Enero 29, 2015): Fitch Ratings asignó la Calificación de ‘A(mex)vra’ a un
crédito bancario contratado, en octubre de 2014, por el municipio de Acapulco, Guerrero por un monto de
MXN459.8 millones con el Banco Interacciones (crédito Interacciones 14).
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN
Los factores que sustentan la calificación del crédito Interacciones 14 son: la fortaleza jurídico-financiera
de la estructura que respalda el pago de su servicio de deuda; la evolución satisfactoria y la certidumbre
de los activos utilizados como fuente de pago (Fondo General de Participaciones, FGP y Fondo de
Fomento Municipal, FFM); la constitución y permanencia de un fondo de reserva de intereses y principal,
que mitiga posibles riesgos de liquidez.
Además, la contratación de una cobertura de tasa de interés durante la vigencia del crédito que mitiga
riesgos de mercado ante escenarios de volatilidad en las tasas de interés así como coberturas financieras
satisfactorias sobre el servicio de la deuda obtenidas bajo una proyección de escenarios adversos y,
finalmente, la calificación a la calidad crediticia del municipio de Acapulco ubicada en ‘BBB-(mex)’. En este
sentido de acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del Municipio pudieran
afectar la calificación del préstamo en la misma dirección.
El servicio del crédito Interacciones 14 se realiza a través del Fideicomiso Irrevocable de Administración y
Fuente de Pago F/1831, constituido el 13 de octubre de 2014 con Banco Monex. Cabe señalar que 100%
del FGP y del FFM que le corresponden a Acapulco ingresan, en primer lugar, al Fideicomiso F/573 de
Invex (creado por el estado de Guerrero [A-(mex)] para captar y distribuir las participaciones de sus
municipios) y posteriormente se transfiere 70% de dichos recursos al Fideicomiso F/1831. Esto acorde con
las instrucciones de carácter irrevocable giradas tanto a la Tesorería de la Federación como a Invex. Cabe
mencionar que después del 30 de septiembre de 2015 dicho porcentaje podría disminuir hasta 36% si el
Municipio cumple con ciertas condiciones; entre ellas se encuentra la publicación de un programa de
acciones fiscales encaminadas a fortalecer la recaudación y disminuir el gasto operacional.
El Cabildo y el Congreso del estado de Guerrero autorizaron, mediante la sesión extraordinaria celebrada
el 29 de mayo de 2014 y el decreto 507 de fecha 2 de septiembre de 2014, respectivamente, contratar uno
o varios financiamientos hasta por MXN466 millones. Asimismo, se autorizó al municipio de Acapulco
afectar como fuente de pago un porcentaje del FGP y el FFM. Posteriormente, se firmó el contrato de
crédito por hasta MXN459.8 millones (7 de octubre de 2014), se constituyó el fideicomiso de
administración y fuente de pago y se remitió la instrucción irrevocable a Invex para afectar 70% del FGP y
del FFM. Finalmente, el 30 de octubre de 2014, se ejerció la primera y única disposición del crédito.
Las principales características del crédito son: a) denominación en pesos; b) tasa de interés TIIE 28 más un
diferencial estipulado en el contrato de crédito de acuerdo con la calificación de éste y una cobertura de
tasa de interés vigente los primeros 2 años de duración del préstamo, que deberá renovarse durante toda
la vigencia del mismo; c) plazo de 240 meses sin período de gracia del pago de capital; d) pagos
mensuales con un perfil de amortizaciones de acuerdo con el pagaré; e) un fondo de reserva constituido
para mitigar posibles riesgos de liquidez (3.5% del monto dispuesto del financiamiento). El destino de este
fue el refinanciamiento de tres empréstitos contraídos con la banca comercial.
Por otra parte, en el período 2009 a 2013 el FGP y el FFM han mostrado una tendencia creciente ya que
registra una tasa media anual de crecimiento de 10.5%. Finalmente, los márgenes de seguridad sobre el
servicio de la deuda están respaldados adecuadamente por las Participaciones Federales (FGP y FFM).
Es importante mencionar que Fitch realizó un análisis jurídico de la documentación relacionada con este
financiamiento, apoyándose de un despacho legal externo de prestigio reconocido, se concluyó que dichos
documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio de acuerdo al marco regulatorio.
© 2015 Fitch Ratings www.fitchratings.mx
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
La calificación del financiamiento Interacciones 14 está relacionada con la calidad crediticia del municipio
de Acapulco [BBB-(mex)]. De acuerdo con la metodología de Fitch, cambios en la calidad crediticia del
Municipio pudieran afectar la calificación del financiamiento en la misma dirección. Por otra parte, el
incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o algún deterioro
importante en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían afectar de manera negativa la
calificación.
Contactos Fitch Ratings:
Alejandro Guerrero (Analista Líder)
Analista
Fitch México S.A. de C.V.
Blvd. Manuel Ávila Camacho No. 88,
Edificio Picasso, México D.F.
Manuel Kinto (Analista Secundario)
Director Asociado
Humberto Panti (Presidente del Comité de Calificación)
Director Senior
Relación con medios: Denise Bichara, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100.
E-mail: [email protected].
La calificación señalada fue solicitada por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los
honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
La principal fuente de información para la calificación fue proporcionada por el municipio de Acapulco
incluyendo en particular los documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran
el contrato de crédito, fideicomiso maestro, afectación de participaciones, entre otros. El proceso de
calificación también puede incorporar información de otras fuentes de información externas, tales como las
estadísticas comparativas y los datos socioeconómicos estatales y nacionales. Para mayor información
sobre el municipio de Acapulco, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los
procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de las revisiones, y los criterios para
el retiro de la calificación, puede visitar nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com.
La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento
denominado "Proceso de Calificación", el cual puede consultarse en nuestra página web
www.fitchratings.mx en el apartado "Regulación".
En caso de que el valor, o la solvencia del emisor se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación
puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch
México.
La calificación mencionada, constituye una opinión relativa sobre la calificación del crédito Interacciones
14 del municipio de Acapulco, con base en el análisis de su desempeño financiero y de su estructura
económica, jurídica y financiera sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o
mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores.
La información y las cifras utilizadas para la determinación de esta calificación de ninguna manera son
auditadas por Fitch México, S.A. de C.V., por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad de la
emisora y/o de la fuente que las emite.
Metodologías aplicadas:
- Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos Fiscales (Agosto 14, 2012);
- Metodología Global de calificación de Gobiernos Locales y Regionales, Fuera de los EE.UU. (Julio 3,
2014);
- Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales (Septiembre 30, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES
SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES
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PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS
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