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Financiero y Mercado de Capitales
18 de febrero de 2015
Real Decreto 83/2015, de 13 de febrero, por el que se modifica el Real Decreto 1082/2012,
de 13 de julio, por el que se aprueba el reglamento de desarrollo de la ley 35/2003, de 4 de
noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva
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El pasado 13 de febrero fue aprobado por el Consejo de Ministros, el Real Decreto 83/2015, de 13 de
febrero, por el que se modifica el Real Decreto 1082/2012, de 13 de julio, por el que se aprueba el
Reglamento de Desarrollo de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión
Colectiva (en adelante, “RIIC”), publicado en el Boletín Oficial de Estado el 14 de febrero y con entrada
en vigor desde el día siguiente a su publicación.
Junto con la Ley 22/2014, de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras
entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, y por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de
noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva, se completa la transposición de la Directiva
2011/61/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, sobre gestores de fondos
alternativos (en adelante, “DGFIA”), que supone un avance para fijar un marco armonizado de
condiciones de autorización, comercialización, conducta y organización de las gestoras de este tipo de
Instituciones a nivel europeo. Estos fondos se corresponden con las entidades de capital-riesgo, las
entidades de inversión colectiva de tipo cerrado y las instituciones de inversión colectiva (en adelante
“IIC”) no armonizadas, como son las IIC de inversión libre (los “hegde funds”) o las IIC inmobiliarias, así
como muchas de las Sicav registradas en nuestro país.
En líneas muy generales, hay nuevas normas en cuanto a estructura, organización, gestión de riesgos y
remuneraciones para las gestoras, se contempla el régimen de comercialización con pasaporte
comunitario que establece la DGFIA para terceros países (que serán efectivos tras la adopción de los
correspondientes actos delegados por parte de la Comisión Europea), se amplían los requisitos de
información frente a CNMV y el inversor y se ajustan ciertos aspectos que quedaban pendientes
(fundamentalmente en materia de activos aptos) al régimen establecido en la Directiva 2009/65/CE del
Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones
legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en
valores mobiliarios (en adelante, “Directiva UCITS”), así como algunas de las cuestiones aprobadas en la
Directiva UCITS V, cuya trasposición no es obligada hasta marzo de 2016.
Principales
novedades
En este contexto, resumiremos a continuación las principales novedades contempladas en el RIIC
I. SOCIEDADES Y
ADMINISTRACION DE LA SOCIEDAD:
FONDOS DE
INVERSIÓN

Se contemplan dos posibles situaciones en relación a la gestión de los activos y administración
de la sociedad:
1.
2.

Que sea una única SGIIC, la responsable de garantizar el cumplimiento de lo previsto en el
RIIC, siendo designada por la junta general o, por su delegación, por el consejo de
administración, cuando así lo prevean los estatutos sociales.
Que sea la propia sociedad de inversión la que efectúe la gestión de los activos de los
activos, quedando la sociedad sometida al régimen de las SGIIC previsto en el RIIC.
Delegación de funciones: la SGIIC designada o la propia sociedad de inversión, en el caso de
que no haya designado una SGIIC, podrán, a su vez, delegar la gestión de inversiones en otra u
otras entidades financieras en la forma y con los requisitos establecidos en el artículo 98 del
RIIC. Cuando la delegación hubiere sido impuesta por la propia sociedad de inversión (a través
de los correspondientes acuerdos adoptados por la junta de accionistas), la entidad obligada a
delegar no será responsable ente los accionistas de los perjuicios derivados de dicha delegación.
Se elimina, en consecuencia, el régimen de cogestión existente hasta ahora, que obligará a las
sociedades que tengan dividida la gestión de su patrimonio en una o varias SGGIIC o entidades
habilitadas para prestar el servicio de gestión discrecional de carteras, a modificar, al menos
formalmente, la estructura de delegación de los servicios de gestión.
OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN:
Con la finalidad de reforzar la protección al inversor, se amplía la información obligatoria que debe recibir;
en este sentido, se establecen novedades en la información que debe incluirse en el folleto de las IIC,
destacando:
a.) En relación tanto a IIC armonizadas como no armonizadas (artículo 23 RIIC):



Información detallada y actualizada de la política remunerativa de la sociedad gestora, que
incluirá, al menos, una descripción de la forma en que se calculan la remuneración y los
beneficios, la identidad de las personas responsables de hacerlo, y, en su caso, la composición
del comité de remuneraciones. Esta información detallada podrá ser sustituida por un resumen
de la política remunerativa con indicación de la página web en la que poder consultar dicha
información e indicando la posibilidad de obtener gratuitamente un ejemplar en papel.
La descripción de las funciones del depositario de la IIC y de los conflictos de interés que
puedan plantearse, la descripción de cualquier función de depósito delegada por el depositario,
así como la lista de las terceras entidades en las que se pueda delegar la función de depósito y
los posibles conflictos de interés a que pueda dar lugar esa delegación (indicando la posibilidad
del inversor de solicitar información actualizada sobre los datos anteriores). No obstante, para
la entrada en vigor del nombramiento de terceras entidades delegadas no será necesarioa la
actualización previa del folleto.
La identificación del gestor relevante* de los conocidos “fondos de autor”.
*Cuando una IIC esté gestionada por un gestor relevante, de manera que esta circunstancia sea uno de
los elementos distintivos de la IIC y así se recoja tanto en el folleto como en el DFI, la modificación del
gestor se considerará un cambio sustancial de la política de inversión, otorgando derecho de separación
en el caso de fondos de inversión (nuevo apartado 3, art. 14 RIIC), incluso cuando, por razones de
inmediatez, la comunicación sea posterior a la salida del gestor (que en ningún caso debería ser
posterior a los 10 días desde la salida).
b.) IIC no armonizadas (nuevo art. 23 bis RIIC):
En el Folleto de las IIC no armonizadas se incluirá, además, la siguiente información:


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
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

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



Una descripción de la estrategia y los objetivos de inversión de la IIC; información del lugar de
establecimiento de la IIC principal y de los fondos subyacentes, en caso de los fondos de fondos;
descripción de las técnicas que se puedan emplear y todos los riesgos conexos; descripción de
las posibles restricciones de inversión; así como de las circunstancias en las que la IIC pueda
recurrir al apalancamiento, y de sus restricciones, así como del nivel máximo de apalancamiento
al que la IIC podría recurrir.
La descripción de los procedimientos por los cuales podrá modificar la estrategia o la política
de inversión.
La descripción de los principales efectos jurídicos de la relación contractual entablada con fines
de inversión, con información sobre la competencia judicial, la legislación aplicable y la posible
existencia de instrumentos jurídicos que establezcan el reconocimiento y la ejecución de las
sentencias en el territorio en el que esté establecida la IIC.
La identidad y descripción de las obligaciones de la SGIIC, el depositario, el auditor y de sus
proveedores de servicios y descripción de los derechos de los inversores.
La descripción de la forma en que la Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva
(en adelante “SGIIC”) cubre los posibles riesgos derivados de la responsabilidad profesional.
La descripción de las funciones de gestión que se hayan delegado por parte de la SGIIC y de las
funciones de custodia delegadas por el depositario, identidad de los delegatarios y cualquier
conflicto de intereses que pueda existir como consecuencia de tales delegaciones.
La descripción del procedimiento de valoración de la IIC y de la metodología de determinación
de precios para la valoración de los activos, incluidos específicamente los métodos utilizados
cuando se trata de activos de difícil valoración.
La descripción de la gestión del riesgo de liquidez, incluidos los derechos de reembolso en
circunstancias normales y excepcionales, y los acuerdos de reembolso existentes con los
inversores.
La descripción del modo en que la SGIIC garantiza el trato equitativo de los inversores y, en
caso de que algún inversor reciba un trato preferente, descripción de dicho trato y, en su caso,
relación jurídica o económica que los mismos tienen con la IIC o la SGIIC.
Descripción de todas las comisiones, cargas y gastos que deban asumir directa o
indirectamente los inversores.
El procedimiento y condiciones de emisión y venta de participaciones.
El valor liquidativo según el cálculo más reciente o el precio de mercado más reciente de una
participación en las IIC.
La rentabilidad histórica de la IIC, si tal información está disponible.
La identidad del intermediario principal y una descripción de las disposiciones que rigen las
relaciones de la IIC con sus intermediarios principales y el modo en que se gestionan los
conflictos de intereses entre ellos, informando así mismo de sobre las posibles disposiciones
contractuales con el depositario relativas a la posibilidad de transferir y reutilizar activos de la
IIC y posibles cesiones de responsabilidad al intermediario principal.
Descripción del modo y el momento de la divulgación de la información periódica exigida.
Información sobre toda modificación respecto de la responsabilidad del depositario.
REGIMEN DE INVERSIONES:
1.
Se introducen modificaciones en el régimen de activos aptos para la inversión para las IIC
armonizadas (artículo 48 RIIC):



Quedan incluidos como activos aptos:
La inversión en titulizaciones, considerándose aptas únicamente aquellas en las que el
originador retenga al menos el 5%.
En instrumento financieros derivados, se admite la posibilidad de que el activo subyacente
consista en la inflación de países o zonas geográficas, siempre y cuando sus reglas de
cálculo, transparencia y difusión sean equivalentes a las establecidas para el índice de
precios de consumo armonizado de la UE.



2.
Se excluyen del régimen de activos aptos, en el límite conjunto del 10% del art. 48.1 j)
del RIIC:
Las acciones y participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE,
de 13 de julio, distintas de las incluidas en la letra d) del art. 48 de RIIC (es decir, en
acciones y participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13
de julio, que sí tienen por finalidad invertir en otras IIC).
Las acciones y participaciones, cuando sean transmisibles, de IIC de inversión libre y de IIC
de IIC de inversión libre, como instituciones extranjeras similares.
Se incluyen en las disposiciones especiales aplicables a IIC no armonizadas la inversión en
determinados activos: (artículo 72 RIIC):

Las IIC no armonizadas, podrán invertir junto con los activos del art. 48.1 j) y hasta un
máximo conjunto del 10% en:
 Acciones y participaciones de IIC no autorizadas conforme a la Directiva 2009/65/CE,
de 13 de julio, distintas de las previstas en el artículo 48.1 c) y d) RIIC y acciones y
participaciones de IIC de inversión libre, tanto las reguladas en los artículos 73 y 74 como
las instituciones extranjeras similares.
 Derivados cuyo activo subyacente consista en acciones o participaciones de IIC de
inversión libre, instituciones extranjeras similares, materias primas para las que exista un
mercado secundario de negociación así como cualquier otro activo subyacente cuya
utilización haya sido autorizada por la CNMV


Si bien hasta ahora solo estaba prevista para las IIC con objetivo concreto de rentabilidad,
se amplía a todas las IIC no armonizadas, la posibilidad de superar el límite relativo a la
diversificación en seis emisiones aplicable a las IIC que quieran invertir hasta el 100 por
cien de su patrimonio en los valores emitidos o avalados por un ente de los señalados en
el artículo 50.2.b) RIIC.
Inclusión de la posibilidad de incumplir el límite de exposición al riesgo frente a una misma
contraparte asociada a los instrumentos financieros derivados recogido en el artículo 51.3
RIIC para las IIC que lleven a cabo una gestión encaminada a la consecución de un objetivo
concreto de rentabilidad en las que exista una garantía otorgada a la propia institución por
un tercero.
IIC DE INVERSIÓN LIBRE
En relación con las IIC de Inversión Libre (IICIL) cabe destacar las siguientes modificaciones (artículo 73
RIIC):




Se eleva de 50.000 a 100.000 euros el importe del desembolso mínimo inicial exigido a los
inversores minoristas, (el requisito anterior no es exigible cuando se trate de clientes
profesionales).
Se establece la posibilidad de comercialización de las IICIL a inversores no profesionales
siempre que realicen un desembolso inicial mínimo de 100.000 euros y dejen constancia por
escrito que conocen los riesgos de la inversión.
Se incluye la posibilidad de invertir en préstamos, facturas y similares o en activos financieros
vinculados a estrategias de inversión con horizonte temporal superior al año, así como en
derivados cualquiera que sea el subyacente, sin que les sea de aplicación el principio de
liquidez, así como la posibilidad de otorgar préstamos. Las IIC que inviertan en estos activos
sólo podrán comercializarse a clientes profesionales y cuando su política de inversión consista
en la concesión de préstamos no podrán endeudarse.
Las SGIIC de las IICIL que inviertan en los activos mencionados en el anterior párrafo y que
otorguen préstamos deberán cumplir requisitos adicionales: (i) contar con ciertos
procedimientos internos de gestión del riesgo de crédito así como sistemas de valoración y
clasificación de los préstamos, así como procedimientos de análisis y evaluación de la solvencia




de los prestatarios, (ii) incluir en la IPP información de cada préstamo identificando los
préstamos calificados como dudosos, (iii) en el folleto se advertirá sobre los riesgos de este tipo
de inversiones y detalle del los criterios empleados para valorar los créditos y el proceso de
análisis, evaluación y concesión de los préstamos, (iv) mantener una diversificación suficiente
en la cartera de préstamos, facturas y efectos comerciales, (v) limitar las concesiones e
inversiones en préstamos respecto de ciertas personas físicas y jurídicas con vinculación con la
IICIL y (vi) limitar la inversión en préstamos a aquellos previamente concedidos con una
antelación de al menos 3 años. Se concede a la CNMV la posibilidad de establecer requisitos
adicionales.
Podrán invertir en titulizaciones, considerándose aptas únicamente aquellas en las que el
originador retenga al menos el 5%.
Se limita la duración máxima a un año del periodo de permanencia mínimo de accionistas y
partícipes que las IICIL pueden fijar (salvo para las que inviertan en préstamos, facturas y
similares).
Sólo podrán endeudarse siempre que dicho endeudamiento no supere en cinco veces el valor
de su patrimonio y éste sea congruente con la implementación de su política y estrategia de
inversión.
El activo subyacente en el caso de inversión en instrumentos derivados consistirá en activos o
instrumentos mencionados en el art. 48.1.f), en materias primas para las que exista un mercado
secundario de negociación, acciones o participaciones en IICIL, así como instituciones
extranjeras similares
OTROS: No tendrán que cumplir el requisito relativo al número mínimo de accionistas, además de las
sociedades de inversión libre reguladas en el artículo 73, aquellas sociedades cuyos accionistas sean
exclusivamente otras IIC reguladas en el artículo 54 y siguientes (IIC principal y subordinada) (apartado
tres, art. 6.5 RIIC).
II. SOCIEDADES
GESTORA DE IIC
AUTORIZACIÓN

Se incluyen dentro de la documentación a presentar a la CNMV en el procedimiento de
solicitud de autorización de las SGIIC (artículo 108 RIIC):



las políticas y prácticas remunerativas de los altos directivos, los responsables de asumir
riesgos, los que ejerzan funciones de control así como cualquier empleado incluido en el
mismo grupo de remuneración que los anteriores.
la información sobre las disposiciones adoptadas para la delegación y subdelegación de
funciones en terceros.
El cumplimiento de los requisitos de honorabilidad, conocimientos y experiencia de las
personas que vayan a integrar el consejo de administración y de quienes hayan de ejercer
como directores generales o asimilados se valorarán de conformidad con los criterios
contenidos Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero, sobre el régimen jurídico de las
empresas de servicios de inversión.
OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN:



Estado de posición en el fondo: Se sustituye su periodicidad mensual por una periodicidad
anual, se concreta su contenido mínimo, dejando abierta la posibilidad de que la CNMV pueda
exigir que éste contenga cualquier otra información adicional y se incluye la posibilidad de que
el estado de posición sea enviado por el comercializador en lugar de por la SGIIC, en el caso de
que en el registro de la sociedad gestora las participaciones no figuren a nombre de los
partícipes (art. 4.3 RIIC).
Adecuación de la regulación de la comisión por custodia y administración de participaciones a
la nueva regulación de las cuentas ómnibus, eliminándose la mención a la identificación de los
partícipes mediante el NIF (art. 5.14 a) RIIC).
Comunicación de participación significativa: en los supuestos de utilización de cuentas



ómnibus, el comercializador a cuyo nombre figuren registradas las participaciones será el
obligado a cumplir con las obligaciones de comunicación establecidas en el RIIC (art. 31 RIIC).
Para el caso de IIC no armonizadas, se deberá remitir a CNMV por parte de la sociedad gestora,
información periódica sobre los principales mercados e instrumentos en los que negocien por
cuenta de las IIC que gestionen, así como del nivel de apalancamiento de las mismas,
cualesquiera nuevas medidas para gestionar la liquidez de la IIC, el perfil de riesgo efectivo de la
IIC y los sistemas de gestión de riesgos utilizados por la sociedad gestora para, entre otros, el
riesgo de mercado, el riesgo de liquidez, el riesgo de contrapartida y el riesgo operativo, las
principales categorías de activos en las que haya invertido, los resultados de las pruebas de
resistencia informe anual de cada IIC gestionada y de cada IIC comercializada por la SGIIC (art.
25 bis RIIC).
Se establece una obligación de incluir en el contenido del informe anual de las IIC armonizadas
información adicional respecto de la política de retribuciones, en concreto, descripción de la
forma en que se calculan las remuneraciones y los beneficios, el resultado de las revisiones
periódicas y las modificaciones sustanciales de la política remunerativa adoptada (art. 26.1 j)
RIIC).
Se faculta a la CNMV para solicitar información estadística o de otro tipo sobre las IIC
extranjeras comercializadas en España, para su remisión a la propia CNMV o a los inversores
(nuevo artículo 19 bis RIIC).
ORGANIZACIÓN Y FUNCIONAMIENTO




Se aclara que la función de gestión de inversiones incluye tanto la gestión de la cartera de IIC
como la de control y gestión de riesgos. Asimismo se añaden nuevas tareas tanto a las
funciones de administración de la IIC (liquidación de contratos incluida la expedición de
certificados y la teneduría de registros), como a las actividades que pueden realizar las SGIIC
relacionadas con los activos de la entidad (los servicios necesarios para cumplir con las
obligaciones fiduciarias de los gestores, la gestión de inmuebles y servicios utilizados en la
actividad, las actividades de administración de bienes inmuebles, el asesoramiento a empresas
con respecto a estructuras de capital, estrategia industrial y materias relacionadas, el
asesoramiento y los servicios relacionados con fusiones y adquisición de empresas, así como
otros servicios conexos con la gestión de la entidad y de las empresas y activos en los que ha
invertido) (artículo 94 RIIC), tal y como ya se contempla en la Ley de IIC tras la aprobación de la
Ley 22/2014.
Se amplía la regulación del régimen de agentes o apoderados, mediante remisión al actual
régimen de los representantes de las empresas de servicios de inversión previsto en la Ley
24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores. Asimismo, los agentes o apoderados de las
SGIIC que sean personas jurídicas deberán contar con un capital mínimo, de conformidad con lo
previsto en la ley mencionada anteriormente (artículos 96 y 97 RIIC).
Se establecen los requisitos específicos en materia de política de remuneraciones que se
aplican a las SGIIC armonizadas, en particular se adaptan ciertos requisitos del artículo 46 bis
LIIC a lo establecido en la Directiva UCITS (artículo 115.3 RIIC).
Se establecen nuevos requisitos para la delegación y subdelegación de funciones ( art. 98 y
nuevo art. 98 bis RIIC):
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

Toda estructura organizativa de delegación debe justificarse en razones objetivas.
La delegación de la gestión de carteras y gestión de riesgos exigirá notificación previa a la
CNMV frente a la autorización previa exigida hasta ahora. La entidad en quien se delegue la
gestión de activos o la gestión del riesgo deberá ser necesariamente otra SGIIC o aquellas
otras entidades habilitadas para prestar en España el servicio de gestión discrecional de
carteras o entidades extranjeras similares. No obstante, previa autorización de la CNMV,
podrán delegarse en entidades que no cumplan lo anterior las siguientes funciones: (i) la
gestión de carteras y la gestión del riesgo de IIC no armonizadas y (ii) la gestión de riesgos
de IIC armonizadas.
La SGIIC deberá establecer procedimientos adecuados no sólo de control de la actividad de
la entidad en la que efectúe la delegación, sino también de evaluación permanente de los
servicios prestados por el delegado.



Respecto del régimen de organización de las SGIIC, se incorporan las modificaciones derivadas
de la transposición de la normativa comunitaria (artículos 106 y nuevos 106 bis, ter y quáter
RIIC):



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
En general, no se podrán delegar funciones de gestión de carteras ni gestión del riesgo en
ninguna entidad cuyos intereses puedan entrar en conflicto con los de la SGIIC o sociedad
de inversión o con los de los accionistas. Igualmente se excluye del ámbito de delegación al
depositario o entidad subdelegada de ésta.
Se incluye el régimen de la subdelegación, aplicándose los mismos requisitos que a la
delegación.
Se desarrolla con más detalle el régimen de mecanismos de organización y control interno.
Se efectúa una remisión a la normativa comunitaria (Reglamento Delegado 231/2013) para
el contenido de la información sobre remuneraciones a incluir en el informe anual.
Se desarrollan las previsiones relativas a la gestión del riesgo, gestión de liquidez y
valoración en los artículos 106 bis, 106 ter y 106 quater del RIIC.
Se establece que para el nombramiento de un experto externo que realice la función de
valoración, el cual deberá estar justificado en razones objetivas, la SGIIC deberá cumplir
prácticamente los mismos requisitos que para la delegación de funciones, no cabiendo la
subdelegación en un tercero.
En relación con el régimen de recursos propios de las SGIIC cabe destacar las siguientes
novedades (artículos 100 y 102 RIIC):






Se reduce a 125.000 euros el capital social mínimo inicial íntegramente desembolsado de
las SGIIC.
Se simplifica el sistema de cálculo de los recursos propios adicionales, excluyéndose el
incremento de recursos derivado de la actividad de comercialización de IIC y de la gestión
de IIC de IL e IIC de IIC de IL. Asimismo, se excluye de la base del cálculo de los recursos
propios mínimos exigibles el valor efectivo de las carteras gestionadas y/o administradas
por delegación.
Las SGIIC pueden contratar una garantía con una entidad de crédito o de entidad
aseguradora (con alguna limitación), que cubra hasta en un 50 por ciento de la cuantía
adicional de recursos propios.
Las SGIIC que gestionen IIC no armonizadas, ECR y EICC, a fin de cubrir los posibles riesgos
derivados de la responsabilidad profesional en relación con las actividades que puedan
realizar, deberán disponer de recursos propios adicionales que sean adecuados para cubrir
los posibles riesgos derivados de la responsabilidad en caso de negligencia profesional (0,01
por ciento del patrimonio gestionado de las IIC no armonizadas), o suscribir un seguro de
responsabilidad civil profesional para hacer frente a la responsabilidad por negligencia
profesional.
Los recursos propios de la SGIIC no podrán ser en ningún momento inferiores al importe
estipulado en el artículo 15 del Real Decreto 217/2008, de 15 de febrero.
Se modifica el régimen de inversión de los recursos propios mínimos, incluidos los
adicionales, estableciéndose que se han de invertir en activos líquidos o activos fácilmente
convertibles en efectivo a corto plazo que no incluyan posiciones especulativas. Se
mantiene la posibilidad de invertir dichos recursos en los activos del art. 30.1ª LIIC,
depósitos en entidades de crédito, cuentas a la vista y acciones o participaciones de IIC,
incluidas las gestionadas por la propia SGIIC que cumplan determinados requisitos.

Se desarrolla con más detalle el régimen de conflictos de interés de las SGIIC incluyéndose
nuevos supuestos de conflicto de interés, nuevas exigencia en cuanto a la independencia y los
procedimientos administrativos y de organización, así como los requisitos a observar por la
SGIIC cuando recurra a los servicios de un intermediario principal que deberá presentar una
solvencia suficiente en el ejercicio de sus obligaciones (artículo 144 RIIC).

Se recogen los requisitos a cumplir para la SGGIC que recurra a un intermediario principal y
para el depositario que actúe como intermediario principal de una IIC no armonizada (artículo
149 RIIC).
III. DEPOSITARIO
Se adapta el régimen del depositario a la normativa comunitaria, modificándose todo el título V del
RIIC, señalándose los elementos esenciales de las funciones del depositario así como su responsabilidad,
teniendo en cuenta que la interpretación y aplicación de dicho título deberá efectuarse de conformidad
con lo dispuesto en el Reglamento delegado (UE) nº 231/2013 de la Comisión, de 19 de diciembre de
2012, y por el resto de normativa europea que sea aplicable. Si bien es cierto, que elementos
sustanciales del régimen del depositario ya se encontraban regulados en nuestro ordenamiento por la
Orden EHA/596/2008, de 5 de Marzo, por la que se regulan determinados aspectos del régimen jurídico
del depositario de instituciones de inversión colectiva, y se concreta el contenido de los estados de
posición. A su vez, esta Orden es derogada en la Disposición derogatoria única.
Las modificaciones incluidas en le RIIC en su mayor parte tienen como finalidad desarrollar las
novedades introducidas en la LIIC en el régimen del depositario como consecuencia de la Ley 22/2014,
de 12 de noviembre, por la que se regulan las entidades de capital-riesgo, otras entidades de inversión
colectiva de tipo cerrado y las sociedades gestoras de entidades de inversión colectiva de tipo cerrado, y
por la que se modifica la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, de Instituciones de Inversión Colectiva.
Se incorporan al RIIC los siguientes aspectos:









Se establece la obligación de que el depositario cuente con un manual de procedimientos
internos en el que se detallará el procedimiento del cálculo del valor liquidativo (artículo
127 RIIC).
Se precisa que para que los instrumentos financieros tengan la consideración de
custodiables es preciso que además de que puedan consignarse en una cuenta de
instrumentos financieros abierta en los libros del depositario, sean transferibles entre
entidades y su titularidad y negociación no dependan de un único registro central fuera del
depositario (artículo 129 RIIC).
Se especifica que los instrumentos custodiables recibidos o entregados por la IIC en
garantía, sólo serán objeto de custodia en tanto que continúen cumpliendo los requisitos
para ser considerados como tales y la IIC siga siendo propietaria de los mismos (artículo 129
RIIC).
Se incluye el régimen de reutilización de los activos custodiados, tanto para las IIC
armonizadas como para las no armonizadas (artículo 130 RIIC), siendo necesario en este
último caso, el consentimiento de previo de la IIC o de la sociedad gestora.
Se incorpora la función de registro respecto de los activos no custodiables (artículo 131
RIIC) y la función de control del efectivo (artículo 132 RIIC). Se desarrolla con detalle la
función de liquidación de la suscripción y reembolso de las participaciones y se determina
la responsabilidad del depositario en relación con la función de reembolso de
participaciones cuando hace referencia a IIC registradas a nombre del comercializador por
cuenta del partícipe (artículo 133 RIIC).
Se concretan los aspectos incluidos en la función de supervisión del depositario así como
las facultades que le asisten en el ejercicio de su deber de vigilancia. Asimismo se especifica
que dichas facultades podrán ser ejercidas igualmente respecto de las empresas en que la
sociedad gestora haya delegado alguna de sus funciones (artículo 134 RIIC).
El depositario deberá dar traslado a la SGIIC de cualquier anomalía relevante que detecte
de manera previa a la remisión del informe semestral a la CNMV sobre el cumplimiento de
su función de vigilancia y supervisión.
Se incluye el régimen de delegación y subdelegación de las función de depósito, que
incluye la custodia y registro de los instrumentos financieros, estableciendo los requisitos
de la delegación (existencia de una razón objetiva para la delegación, que se hayan tomado
las diligencias debidas en la selección de la entidad, que actúe competente en sus
funciones de supervisión de las funciones delegadas, así como que garantice que el tercero
cumple con determinadas condiciones de estructura, conocimientos, separación,
información, etc.) (artículo 135 RIIC).
Se concreta el supuesto de la causa de exoneración de responsabilidad del depositario por


OTROS:
pérdida de los instrumentos custodiados derivada de la existencia de un acontecimiento
externo o que escape a su control razonable (artículo 136 RIIC).
Se desarrolla el contenido del acuerdo entre el depositario y la SGIIC (artículo 138 RIIC).
Se habilita a la CNMV para que, en el desarrollo del régimen jurídico del depositario, en
particular, pueda determinar las especificidades y excepciones aplicables al depositario de
ECR, de IIC de tipo cerrado y de IIC de IL (apartado sesenta, Disposición Final Única).
DISPOSICIONES TRANSITORIAS
Se incluyen dos disposiciones transitorias que contemplan el régimen transitorio del régimen jurídico del
depositario (Disposición Transitoria Primera) y el plazo de adaptación de las IIC y las SGIIC autorizadas
con anterioridad a la entrada en vigor de este real decreto conforme a la Directiva 2009/65/CE, de 13 de
julio, que será de 6 meses desde su entrada en vigor (Disposición transitoria Segunda).
DISPOSICIONES ADICIONALES
Las Disposiciones Adicionales Segunda a Quinta establecen el régimen de comercialización con
pasaporte comunitario que establece la DGFIA, distinguiendo tres supuestos y determinando, en todos
ellos, la aplicación de la LIIC, en tanto en cuanto no estén aprobados los preceptivos actos delegados
por la Comisión Europea, y estableciendo el régimen aplicable una vez la Comisión Europea adopte los
mismos, recogiendo en tales casos los siguientes supuestos:

Comercialización con pasaporte a inversores profesionales de IIC no UE gestionadas por
Gestoras autorizadas conforme a la DGFIA (Disposición Adicional Segunda).
Una vez adoptado el acto delegado de la Comisión Europea, una Gestora autorizara en un
Estado UE, tendrá libertad de comercialización de las acciones y particiones de las IICs que
gestione, siempre que se cumplan determinados requisitos de colaboración entre
autoridades supervisoras, estableciéndose igualmente el procedimiento formal de
autorización/comunicación. Se incluyen como supuestos específicos: (i) la comercialización
en España de una IIC no UE gestionadas por Gestora autorizada por la CNMV, o de una IIC
subordinada de una IIC principal que sea no UE, (ii) la comercialización en España, entre
inversores profesionales, de una IIC no UE gestionada por una Gestora autorizada en un
país UE y (iii) la comercialización en otros países UE de IIC no UE gestionadas por una
Gestora autorizada por la CNMV.

Comercialización con pasaporte en la UE a inversores profesionales de IIC UE gestionadas
por Gestoras no UE (Disposición Adicional Tercera).
La comercialización será libre una vez que la Gestora haya sido autorizada por la CNMV o
por la autoridad competente de otro Estado Miembro incluyendo los requisitos de
autorización /comunicación. Adicionalmente se incluyen como supuestos específicos: (i) la
comercialización en España a inversores profesionales de IIC UE gestionadas por una
Gestora no UE autorizada por la CNMV, (ii) la comercialización en España a inversores
profesionales de IIC UE gestionadas por Gestora no UE pero autorizada en otro Estado UE y
(iii) la comercialización entre inversores profesionales de otros Estados UE, de IIC UE
gestionadas por Gestora no UE autorizada por la CNMV.

Comercialización con pasaporte a inversores profesionales de IIC no UE gestionadas por
Gestoras no UE (Disposición Adicional Cuarta).
Mismo régimen de aplicación que en el apartado anterior pero con ciertos requisitos
adicionales en materia de cooperación e intercambio de información tributaria referidos al
del Estado no UE donde está domiciliada la IIC.
Las Disposiciones Adicionales Quinta y Sexta establecen las previsiones relativas a Gestoras no UE que
recoge la DGFIA, distinguiendo dos supuestos y determinando en ambos casos, la aplicación de la Ley de
instituciones de Inversión Colectiva, en tanto en cuanto no estén aprobados los preceptivos actos
delegados por la Comisión Europea, y estableciendo el régimen aplicable una vez la Comisión Europea
adopte los mismos, recogiendo en tales casos los siguientes supuestos:

Condiciones para la gestión de IIC de la UE por Gestora no UE de conformidad con la DGFIA
(Disposición Adicional Quinta). Se determinan los requisitos de autorización a cumplir
frente a CNMV para poder efectuar la gestión de forma libre, bien directamente o a través
de sucursal.

Autorización de Sociedades Gestoras no UE de conformidad con la DGFIA a efectos de la
gestión de IIC o de su comercialización con pasaporte (Disposición Adicional Sexta). Se
establece el procedimiento de autorización de Gestoras no UE, estableciendo los supuestos
en que corresponde a la CNMV la autorización de la Gestora, y los requisitos que la Gestora
ha de cumplir para ser autorizada.
La designación de la CNMV como la autoridad nacional competente para la concesión de la
autorización dependerá fundamentalmente de si España es el país de la UE donde mayor
número de IIC se pretende comercializar o, en el caso de autorización para gestión, si
España es el país de la UE donde estén autorizadas el mayor número de IIC a gestionar o
sea España donde se gestione el mayor volumen de activos.
La Disposición Adicional Séptima establece los requisitos que ha de cumplir el depositario de IIC
radicadas en terceros países y comercializados en la Unión Europea. Se establece que el depositario de
IIC de terceros países podrá estar establecido en el país de origen de la IIC, en el Estado Miembro de
origen de la sociedad Gestora que gestiones la IIC, o en el Estado Miembro de Referencia de la Gestora
que gestiones la IIC, estableciendo las condiciones a las que estará sujeto.
M
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